經濟下滑只是個開端

抄底為何時機未到？
財經雜志[08-15 15:20]
謝國忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/

《財經》雜志特約經濟學家謝國忠指出，股票、債券和房產依然處於熊市，抄底時機尚早。

　　謝國忠認為，次貸危機何時結束依然遙遙無期。主要金融機構已經報告了約4500億美元的損失，這個數字還在不斷上升。它們能否存活下來仍是疑問。

　　不過，經濟運行狀況卻比預期要好。各國經濟暫未衰退，並且通脹高企，他認為，其中存在一定關聯關系。原因就是各國央行將經濟增長的地位放在了治理通脹前面。通過頻繁地注入流動性拯救市場，央行行長們阻止金融市場出清，也就是說，推遲金融危機的經濟影響。因此，經濟增長才能如此出乎意料地好。另一方面，注入流動性會推高大宗商品的價格。按近期峰值計算，比起一年前，油價翻了一番，米價漲了兩倍。雖然美國商品研究局商品期貨價格指數（CRB指數）近期下降了 17%，但是，仍比2007年8月的水平高出50%。

　　危機伊始，主流交易策略是做空金融資產，做多大宗商品，做空美元。謝國忠認為，交易員采用“大宗商品多頭、美元空頭”組合的理由是，大宗商品是以美元計價，當美元貶值，大宗商品價格會上升。但是，他提醒說，當通脹無處不在時，即使美元穩定，大宗商品價格也會上升。更何況，他相信，美元只是短暫堅挺。出現這種短暫堅挺是因為其他國家的經濟走勢被看淡，而不是美國被看好。當歐元區的壞消息完全反映在價格中，焦點會重新集中在美國黯淡的經濟走勢。

　　他認為，下一次經濟增長會以新興市場國家之間的新貿易開頭。與發達國家的貿易減少後，新興市場國家會緊縮貨幣，堅挺幣值，抗擊通脹。貿易好轉和貨幣堅挺是出現下一輪牛市的必要條件。

　　全世界的投資者都非常焦急，擔心是否錯過這次抄底。謝國忠認為，眼下這輪危機的資產價格還沒有觸底。股票市場可能在2009年下半年才能探底，房地產市場要到2010年末。現在抄底為時尚早。

　　學者們已經開始討論這輪經濟下滑會是V型、U型、W型還是L型。謝國忠認為，很可能是L型，在低谷徘徊很久。像1999年和2003年那樣迅速復元的概率非常低。他相信，觸底之後，股市會在低位徘徊一年，而樓市則要兩年。因此，市場觸底後投資者不必著急，會有足夠的時間，去設計投資組合，享受下一輪增長的收益。

　　謝國忠認為，目前的經濟下滑只是個開端。下滑的趨勢至少還會持續到明年。當市場觸底，全球經濟依然持續蕭條一年，發達國家可能更久。下一輪經濟繁榮的希望是新興市場國家間貿易的騰飛。■