金本位回歸概率已經超過50%
011-04-29 05:44
美元貨幣霸主地位加速解體
金本位回歸概率已超過50%
2011年04月29日 第一財經日報
張庭賓
每盎司1500美元大關， 國際金價僅用了一次下探就一躍而過了。 4月28日，倫敦金再創1534美元新高。
這個強勁動力源於4月28日凌晨的美聯儲公開市場委員會的聲明，此前被反复渲染的收縮政策絲毫不見踪影，美聯儲維持0~0.25%的現行聯邦利率不變，價值6000億美元的第二輪量化寬鬆政策(QE2)將如期在今年6月30日結束。
隨後，美聯儲主席伯南克表示，在6月底完成購債計劃後寬鬆規模仍將維持穩定，聯儲並不急於採取激進舉措收緊貨幣政策。聯邦基金利率將在較長時間內維持超低水準。
國際投資者的反應是，加速拋出美元，美元指數28日一度跌到72.84。而僅僅在半年之前，有學者強調美元指數將漲到85，甚至90，而國際金價將跌到200美元/盎司。而筆者持相反意見——金價在2011年將上漲到1650~1750美元/盎司區間，而美元則繼續下挫。
之所以做出如此判斷，是因為看不到美國為解決自身問題有任何誠意，不像歐洲國家當遇到債務危機的時候，主動削減財政赤字。美國面對已經逼近GDP100%的巨大債務壓力時，民主黨的奧巴馬政府提出取消富人減稅，而共和黨堅決反對，妥協的結果是讓所有人跌破了眼鏡——富人減稅沒有取消，而中產階層也減稅，這使得美國未來幾年的財政赤字反而擴大了8000多億美元。即巨額債務是美國的問題，但是沒有美國人願意為之付出代價。
這種把壞日子當好日子過的態度，其必然的結果是美國財政赤字繼續攀升，據奧巴馬自己的財政預算，2011財年美國聯邦財政赤字將升至1.645萬億美元，佔GDP的11%，這甚至比國會預算辦公室此前預測的1.48萬億美元更糟。
連一貫唱空美國以外世界的美國評級公司都無法迴避了。 4月18日，標準普爾罕見地將美國政府債務長期前景評級從“穩定”調低至“負面”，雖然對投資美債的信用評級仍然維持AAA的最高級不變，但警告如果美國政府沒有可靠的減債計劃，將有三分之一的機會喪失投資評級最高級。它表示對白宮與國會在2012年秋天之前就減少財政赤字方案達成協議少有信心，並懷疑在2014年之前會有任何減赤計劃到位。
評級的降低，對於美國國債的發行雪上加霜。在2011年新財年1.6萬億美元巨額財政赤字的預期下，在2011年超過8000億美元的舊國債到期，必鬚髮新債填補的情況下，如何保證美國政府的資金鍊不斷裂，已經成為美國的首要問題。在財政赤字減不下來的情況下，只有兩條路：要么繼續賣出美國國債，要么美聯儲直接印鈔票購買美國國債。
問題是誰還有能力來承接無休止的美國國債，誰還會再心甘情願地做“冤大頭”呢。美國國內社保醫療基金捉襟見肘，日本在大地震後自身難保，中國2011年首季度出現貿易逆差。來自於市場的購買力，不可能有增量，能夠維持在2010年的水平就很不錯了。所以，剩下的只能是繼續量化寬鬆。量化寬鬆3.0已經成為定局，能夠成為懸念的只是規模而已。
另外必須指出的是，為什麼美國一定要保持極低的基準利率呢？那是因為，在美國大規模財政、超寬鬆貨幣刺激下，雖然美國的一些經濟數據好轉，試圖掩蓋美國金融領域中最大的問題——金融衍生品黑洞，但那隻能是掩耳盜鈴。
對於已經破滅的金融衍生品黑洞，有兩個方法來應對：1.製造一個更大的泡沫來覆蓋它，但在華爾街信譽已經徹底破產的情況下，這無異於癡人說夢；2.將金融衍生品的塌縮冰凍起來，冰凍之法就是保持極低的利率，因為利率上漲將大大增加金融衍生品維持成本。
但是，金融衍生品黑洞並非束之高閣就萬事大吉的，就像美聯儲直接購買美國國債，彷彿就可以解決美國政府資金鍊斷裂危機一樣。代價總是要付出的，這個代價就是美元貶值和黃金大漲。
信用紙幣的合法性，或者說它對於黃金的優勢在於：1.美元是有利息的；2.它的印刷是需要賣出美國國債，即美國政府承擔其義務。但現在，美元幾乎沒有了利息，美聯儲可以直接印鈔票買美債。即信用紙幣最後的合法性已經喪失了。
這在歐元、美元、英鎊、日元、人民幣等信用紙幣競爭越來越激烈的情況下,在各國都希望以寬鬆貨幣政策維持經濟的虛假繁榮(如果以黃金，而不是各國貨幣標價，自2008年以來的全球經濟早已是負增長)的情況下，以本幣貶值試圖保住國內的工作崗位，那麼信用紙幣的加速崩潰在所難免。
在更廣闊的戰略背景下，多極化世界深入發展正加速美元體系的解體。美國在中東北非陷入兩難；在東亞地緣政治的控制權也因為日本大地震而被打破；普京開始強勢競選總統，幾乎是一場沒有懸念的競爭，普京2.0版的俄羅斯對待美國顯然不會像梅德韋傑夫那樣溫和；在三亞的金磚五國峰會昭示了新興市場力量在政治上的更多共識。在這種趨勢下，美國重回超級大國的概率已經微乎其微，即美元重回超級貨幣已基本不可能。
隨著各國信用紙幣的惡性競爭，隨著多級世界的深入發展。世界各國經濟交往，人類商業交易必須重新找到一種新的共同認可的穩定價值基準。而這種方案，越是簡單，越容易達成共識，被國際社會共同接受。這其中，最簡單的方案就是“金本位”，這將使它不以人的意志為轉移的到來。
此前，本人曾經明確指出，國際金價在1000美元/盎司以上的上漲主要來自於黃金貨幣屬性的回歸；而金價快速突破1500美元，標誌著金本位的回歸很可能進入了不可逆轉的通道，即金本位回歸的概率已經超過了50%。
All article is for personal reference only. The copyright of all article belongs to original author.
2011年4月29日
2011年4月25日
警惕中國步入“財富耗幹型”危機通道
警惕中國步入“財富耗幹型”危機通道
中國市場經濟已經嚴重倒退
張庭賓
2011-04-25
過去一段時間，中國與世界五個經濟信號值得重視。
一是倫敦金價再創下每盎司1151.97美元新高。石油、農產品和工業金屬等大宗商品走勢均弱於黃金，同時美元也非常弱勢。這很可能意味著黃金的貨幣屬性回歸特徵正進一步強化。
二是統計局15日公佈3月份CPI同比上漲5.4%。對此，央行行長周小川表示：中國的貨幣政策要適當收緊，這個趨勢還會持續一段時間。中國的存款準備金率不存在絕對的上限。 4月6日再次加息，4月17日再次提高存款準備金率。
三是中國今年首季出現貿易逆差10.2億美元，為近六年來首次，去年一季度為貿易順差為139.1億美元。主要是石油、農產品、銅等大宗商品價格飆升導致逆差主要原因。比如石油，2011年一季度平均價格約每桶100美元；2010年同期為80美元左右；2009年同期在50美元左右。以2010年中國全年石油淨進口2.55億噸測算，今年一季度，中國比去年同期為同等數量的是有多支付93億美元，比前年同期多支出233億美元。遺憾的是，中國出口商品價格未能同步上漲，甚至持平。
四是中國外匯儲備3月末餘額超過3萬億美元，而美元仍在貶值，人民幣仍在加速升值，中國外匯儲備中美元資產約佔70-75%左右，這些美元資產都在變相貶值。人民幣升值，但中國企業出口按照美元計價很難提價，由石油漲價運輸價格上漲成本又轉嫁到中國身上。中國企業的生存將更加艱難。
五是關於房地產調控，搜狐中國董事長潘石屹說：“2011年之前是市場說了算，2011年之後房價是政府說了算”。從五月開始，北京和深圳都開始執行“一房一價”，政府對於房價有更直接的掌控權。而收縮房地產信託和商業銀行測試房價下跌50%，更讓房產商驚魂未定。
這幾個信號非好兆頭。它們共同表明，中國經濟通過自身市場應變力以應對未來更嚴峻挑戰的能力大大下降，開始進入不斷耗幹過去財富積累的惡性循環通道。
樓市就是一個各種既得利益現實博弈不斷升級，已進入一個市場活力日見枯竭僵局的典型。對於房地產調控，政府應當做的是控制貨幣供應，增加土地供給、降低土地價格、增加廉租房等社會保障。而現在則直接干預信貸、限制需求、直接定銷售價格，已經嚴重干預企業作為市場主體的自由權力。
為什麼會演繹出如此奇怪的結果呢？還是因為強大的既得利益，特別是政府利益的推動。控制貨幣供應實際是抑制央行的既得利益；增加土地供給，降低土地價格和增加廉租房是要求地方政府讓利於民。可房價又不能繼續再漲，否則成為政治問題，影響社會穩定；但地方政府又不允許房價大跌，否則土地財政堪憂。所以，難免就演繹出政府替企業定“一房一價”。
這就是“囚徒困境”——所有的參與者都相互捆住對方的手腳，人捆在房子上無法流動，房子捆在地上無法變成流動性，成本並未降低反而提高。市場缺乏流動性，房產變成死錢，利潤必然下滑，誰都知道這是無奈之舉，但誰也沒有力量將之打破。誰在其中扛不住，誰就會先被淘汰，首先出局的將是大量房地產商，。當房地產商出現大面積的資金鍊斷裂，乃至破產倒閉，則接踵而至的是銀行和地方政府。最後是央行，如果其陷入不斷增發鈔票補窟窿的惡性循環，則其最後的貨幣發行權都不排除被動搖的可能。
比房地產更不如的是中國製造，地產商們在過去10多年的長周期繁榮中，已經賺得盆滿缽滿，它們撐的時間至少比中國實業企業撐得更久。當前，中國製造業已經再次瀕臨崩潰的邊緣。 2005年人民幣升值前是中國製造的黃金期。但6年來，人民幣不斷升值，國際大宗商品價格、國內土地勞動力價格不斷上漲，國際運價不斷上漲……而唯一不漲的可能只有中國出口商品的價格。中國製造的生存環境日益惡劣，國際金融投機力量對中國實業的獵食日見殘酷。加上新一輪的貨幣緊縮，如果此局面持續6個月以上，中國實體經濟將再次遭遇休克危機。
與中國實業財富積累耗幹速度有得一拼的是居民可支配財富。 2005-2008年的A股“超級過山車”，數万億元人民幣的居民儲蓄轉化為股票，為國際熱錢撤退接盤，結果成為股市“炮灰”，中國國民的現金財富受到嚴重損耗。更大的財富損耗是在樓市中，不僅過去的財富積累，連未來的財富預期都被透支，並被鎖死在高價接盤的樓房中——這個中國人最主要的財富，其財富的變現力幾乎喪失殆盡，這將大大降低中國資產的金融效率。接踵而至的是農產品價格的上漲。如此下來，擴大內需只能是一句空話，現實只能向相反的方向惡化。
與此同時，中國超過3萬億美元的外匯儲備，其中約70-75%購買了各種美元債券等資產，將國民財富積累轉移到美國，中國極為匱乏建造社會保障房的資金，卻有4000多億美元去買兩房債券；中國的出口導向型政策，最典型如出口退稅，將中國國民財富補貼轉移為美國人的福利和稅收，致使中國製造在美國的價格比中國國內還便宜；中國為對沖國際熱錢投機大量發行央票，不斷提高存款準備金率，以目前的利率計算，央行每年要支付成本3310億元人民幣，等於變相為美聯儲濫發貨幣支付利息。中國國家財富在對外消耗中也逐漸逼近底線。
黃金價格的大幅上漲（它的另一面是紙幣的貶值）可能為中國人埋下最後一輪財富隱患。即耗幹國人手中信用紙幣財富最後的手段——過去10年間，人民幣的實際購買力已經失去了約2/3，而同樣的美元只能購買原來16%的銅。如果中國人未來不得不用黃金到國際上購買原材料，而金價已經高到國人望洋興嘆的地步。
或許我們還能指望的是，美國、日本、英國，歐洲更糟，特別是美國過去40年來不斷擴張的金融虛擬泡沫，已經很難再搞出更大的泡沫，也沒有更大的接盤者，因此其虛擬金融的收縮勢在難免。它們的財政赤字壓力比中國祇大不小。
簡言之，中國舊的經濟發展模式——出口導向型、政府投資拉動型經濟已經窮途末路。必須再造新動力——這主要來源於高效低成本受公眾有效監督的政府，政府承擔社會責任，盡少干預市場自由；更加自由准入、充分競爭、更具活力的金融業等等；降低壟斷企業的運營成本，土地礦產等天賦資源的財富收益全民共享。
假定中國不能實現根本性改革，而如果美國沒有爆發破壞力超過日本的大災難，未來6-24個月，中國遭遇一種耗幹型經濟金融危機幾乎在所難免.
是到了置之死地而後生的時候了。
中國市場經濟已經嚴重倒退
張庭賓
2011-04-25
過去一段時間，中國與世界五個經濟信號值得重視。
一是倫敦金價再創下每盎司1151.97美元新高。石油、農產品和工業金屬等大宗商品走勢均弱於黃金，同時美元也非常弱勢。這很可能意味著黃金的貨幣屬性回歸特徵正進一步強化。
二是統計局15日公佈3月份CPI同比上漲5.4%。對此，央行行長周小川表示：中國的貨幣政策要適當收緊，這個趨勢還會持續一段時間。中國的存款準備金率不存在絕對的上限。 4月6日再次加息，4月17日再次提高存款準備金率。
三是中國今年首季出現貿易逆差10.2億美元，為近六年來首次，去年一季度為貿易順差為139.1億美元。主要是石油、農產品、銅等大宗商品價格飆升導致逆差主要原因。比如石油，2011年一季度平均價格約每桶100美元；2010年同期為80美元左右；2009年同期在50美元左右。以2010年中國全年石油淨進口2.55億噸測算，今年一季度，中國比去年同期為同等數量的是有多支付93億美元，比前年同期多支出233億美元。遺憾的是，中國出口商品價格未能同步上漲，甚至持平。
四是中國外匯儲備3月末餘額超過3萬億美元，而美元仍在貶值，人民幣仍在加速升值，中國外匯儲備中美元資產約佔70-75%左右，這些美元資產都在變相貶值。人民幣升值，但中國企業出口按照美元計價很難提價，由石油漲價運輸價格上漲成本又轉嫁到中國身上。中國企業的生存將更加艱難。
五是關於房地產調控，搜狐中國董事長潘石屹說：“2011年之前是市場說了算，2011年之後房價是政府說了算”。從五月開始，北京和深圳都開始執行“一房一價”，政府對於房價有更直接的掌控權。而收縮房地產信託和商業銀行測試房價下跌50%，更讓房產商驚魂未定。
這幾個信號非好兆頭。它們共同表明，中國經濟通過自身市場應變力以應對未來更嚴峻挑戰的能力大大下降，開始進入不斷耗幹過去財富積累的惡性循環通道。
樓市就是一個各種既得利益現實博弈不斷升級，已進入一個市場活力日見枯竭僵局的典型。對於房地產調控，政府應當做的是控制貨幣供應，增加土地供給、降低土地價格、增加廉租房等社會保障。而現在則直接干預信貸、限制需求、直接定銷售價格，已經嚴重干預企業作為市場主體的自由權力。
為什麼會演繹出如此奇怪的結果呢？還是因為強大的既得利益，特別是政府利益的推動。控制貨幣供應實際是抑制央行的既得利益；增加土地供給，降低土地價格和增加廉租房是要求地方政府讓利於民。可房價又不能繼續再漲，否則成為政治問題，影響社會穩定；但地方政府又不允許房價大跌，否則土地財政堪憂。所以，難免就演繹出政府替企業定“一房一價”。
這就是“囚徒困境”——所有的參與者都相互捆住對方的手腳，人捆在房子上無法流動，房子捆在地上無法變成流動性，成本並未降低反而提高。市場缺乏流動性，房產變成死錢，利潤必然下滑，誰都知道這是無奈之舉，但誰也沒有力量將之打破。誰在其中扛不住，誰就會先被淘汰，首先出局的將是大量房地產商，。當房地產商出現大面積的資金鍊斷裂，乃至破產倒閉，則接踵而至的是銀行和地方政府。最後是央行，如果其陷入不斷增發鈔票補窟窿的惡性循環，則其最後的貨幣發行權都不排除被動搖的可能。
比房地產更不如的是中國製造，地產商們在過去10多年的長周期繁榮中，已經賺得盆滿缽滿，它們撐的時間至少比中國實業企業撐得更久。當前，中國製造業已經再次瀕臨崩潰的邊緣。 2005年人民幣升值前是中國製造的黃金期。但6年來，人民幣不斷升值，國際大宗商品價格、國內土地勞動力價格不斷上漲，國際運價不斷上漲……而唯一不漲的可能只有中國出口商品的價格。中國製造的生存環境日益惡劣，國際金融投機力量對中國實業的獵食日見殘酷。加上新一輪的貨幣緊縮，如果此局面持續6個月以上，中國實體經濟將再次遭遇休克危機。
與中國實業財富積累耗幹速度有得一拼的是居民可支配財富。 2005-2008年的A股“超級過山車”，數万億元人民幣的居民儲蓄轉化為股票，為國際熱錢撤退接盤，結果成為股市“炮灰”，中國國民的現金財富受到嚴重損耗。更大的財富損耗是在樓市中，不僅過去的財富積累，連未來的財富預期都被透支，並被鎖死在高價接盤的樓房中——這個中國人最主要的財富，其財富的變現力幾乎喪失殆盡，這將大大降低中國資產的金融效率。接踵而至的是農產品價格的上漲。如此下來，擴大內需只能是一句空話，現實只能向相反的方向惡化。
與此同時，中國超過3萬億美元的外匯儲備，其中約70-75%購買了各種美元債券等資產，將國民財富積累轉移到美國，中國極為匱乏建造社會保障房的資金，卻有4000多億美元去買兩房債券；中國的出口導向型政策，最典型如出口退稅，將中國國民財富補貼轉移為美國人的福利和稅收，致使中國製造在美國的價格比中國國內還便宜；中國為對沖國際熱錢投機大量發行央票，不斷提高存款準備金率，以目前的利率計算，央行每年要支付成本3310億元人民幣，等於變相為美聯儲濫發貨幣支付利息。中國國家財富在對外消耗中也逐漸逼近底線。
黃金價格的大幅上漲（它的另一面是紙幣的貶值）可能為中國人埋下最後一輪財富隱患。即耗幹國人手中信用紙幣財富最後的手段——過去10年間，人民幣的實際購買力已經失去了約2/3，而同樣的美元只能購買原來16%的銅。如果中國人未來不得不用黃金到國際上購買原材料，而金價已經高到國人望洋興嘆的地步。
或許我們還能指望的是，美國、日本、英國，歐洲更糟，特別是美國過去40年來不斷擴張的金融虛擬泡沫，已經很難再搞出更大的泡沫，也沒有更大的接盤者，因此其虛擬金融的收縮勢在難免。它們的財政赤字壓力比中國祇大不小。
簡言之，中國舊的經濟發展模式——出口導向型、政府投資拉動型經濟已經窮途末路。必須再造新動力——這主要來源於高效低成本受公眾有效監督的政府，政府承擔社會責任，盡少干預市場自由；更加自由准入、充分競爭、更具活力的金融業等等；降低壟斷企業的運營成本，土地礦產等天賦資源的財富收益全民共享。
假定中國不能實現根本性改革，而如果美國沒有爆發破壞力超過日本的大災難，未來6-24個月，中國遭遇一種耗幹型經濟金融危機幾乎在所難免.
是到了置之死地而後生的時候了。
謝國忠：央行橫行到幾時？
謝國忠：央行橫行到幾時？
2011-04-25
央行橫行到幾時？
本文來源於財新《新世紀》 2011年第16期出版日期2011年04月25日
原文鏈接：http://magazine.caing.com/2011-04-23/100251677.html
央行通常會等著經濟的強勁復甦再來解決通脹問題。他們可能不會再有這樣的機會了
謝國忠
現在世界各國都發生了通貨膨脹。但是沒有一國的央行顯示出要遏制通脹的願望。儘管穩定物價才應當是央行的首要目標，但央行行長們卻把自己看成了超人，試圖讓所有人都滿意。
因為通貨膨脹的負面效應需要時間才能顯現和進一步擴散，所以通常會被大家忽視。現在，各國央行忙於處理許多問題，卻忽略了通貨膨脹。這也是為什麼通脹通常會持續惡化一段時間的原因。
的確，通脹就是這個十年的主題。只有當目前這代央行行長下台後，情況才會發生改變。
世界主要經濟體的實際利率均為負。這可能是歷史上首次出現這種情況。恐懼心理正在推動，把流動性轉化成通脹避險商品和貴金屬。前者更推動了將寬鬆貨幣政策轉換成通脹的過程。能源和食品價格上漲的趨勢很可能仍然會繼續。
新興經濟體的勞動力成本大幅上升。通脹就是一個推動因素。工資必須反映生活成本。因此，工資價格螺旋上漲的現像在新興經濟體已經發生了。這種趨勢因為中國等主要國家勞動力的短缺得到了進一步的加強。這就是為什麼全球貿易價格近幾十年來第一次出現上漲的原因，並且這種趨勢只會越發惡化。
看一下各國的情況：通脹無處不在，並且仍不斷在加劇。
可疑的政策意圖
所有的政府和銀行都表示自己非常關注通脹問題。但是，迄今為止他們的行為讓人們對他們的行為深表懷疑。
美聯儲官員正在討論十年前伯南克一篇觀點模糊的文章。文章認為，由於石油危機，央行不應該通過提高利率來降低通脹。這種觀點認為加息將會導致經濟衰退和減薪。儘管人們可能因更低的價格而獲益，但是他們的工資也會大幅減少。兩方面會相互抵消。
這種理論提起來很合理，但是有很多問題。首先，這種理論試圖將目前的高油價描述成石油危機，也就是說它總有一天會消失。這種觀點認為，中國印度等這些國家的需求導致石油的重新定價，也就是說，價格不久之後就會停止上漲。
在現實中，石油價格的暴漲更多是因為美聯儲的政策而不是新興市場的需求造成的。油價暴漲就是從美聯儲開始討論量化寬鬆政策開始的。這種增加的幅度很難歸咎於需求的變化。二次量化寬鬆政策導致的通脹預期是最主要的推動力。如果是這樣的話，伯南克理論根本就不應該在這裡應用。人們用這些理論來轉移注意力，使其聽任通脹上漲而不加息的行為合理化。
誠然，新興市場的需求比以往更加強勁。這一因素會逐步轉化成價格，應該不會很快顯現。每當資產價格迅速變動，即使有很好的理論來解釋，通常流動性都是真正的推動力。
就現在的石油市場來說，也不全是投機行為。如果美聯儲繼續其政策，通脹就會大幅提高總體價格水平，最終使得當前的油價受到支持。因此，幾個月前買入石油的人已經成功對沖了二次量化寬鬆政策導致的通脹。
美聯儲官員和其市場上的擁護者想出來這種強詞奪理的理論來解釋其政策是可悲的。這顯示了美聯儲是多麼黔驢技窮。
全球通脹另外一個不確定因素，是日本央行將會如何解決日本重建費用的問題。日本政府的債務已經達到了GDP的225%，並且目前每年的財政赤字佔GDP的9%。重建費用可能會超過GDP的10%，很難想像日本政府如何才能像以前一樣借錢來付賬單。
日本央行可能會以類似的數量來購買政府債券，以此支持日本政府債券市場，也就是佔GDP10%的量化寬鬆項目。以絕對量算，這和美聯儲的二次量化寬鬆政策規模差不多。當全球金融市場意識到這一點後，可能會再次大幅推高商品價格。
新興經濟體如中國、印度一直在提高利率。但是，經過了一年的緊縮後，他們還沒有縮小負的實際利率。除非他們能大幅提高緊縮的力度（而這似乎不大可能），否則目前的形式不可能改變。
儘管目前各國通脹和負實際利率氾濫，但是沒有任何政府在努力改變這種趨勢。目前的情況可能更加惡化。
政策靈活性空間收縮
全球經濟面臨著金融危機遺留的高債務問題、目前的高財政赤字存量問題和未來老齡化造成的成本高漲問題。
不經歷痛苦就不可能找到問題的解決方案。從格林斯潘開始，央行行長們就習慣致力於讓所有人都滿意。現在這是不可能的了。這就是為什麼央行行長們的行為就像是被卡車大燈嚇傻了的麋鹿。
上一場財政危機是一場債務危機，也就是債務太多了。儘管政府對金融機構進行了救助，債務水平還是沒有下降。各經濟體還要有幾年的時間才能等到債務水平正常化。央行通常會等著經濟的強勁復甦再來解決通脹問題。他們可能不會再有這樣的機會了。全球經濟確實已經到達頂峰，儘管沒有一個國家大幅提高利率。
龐大的財政赤字和高債務存量已開始引發公眾的信心危機。這引起了市場和政治的反應。美國財政政策大戰就是最好的例子。標準普爾剛剛調低了對美國政府債券的前景評級。市場普遍預計希臘將會很快破產。對債務的主要擔憂源自擔心需求緊縮。財政收縮時央行也要同時採取緊縮政策是非常困難的。
經濟學家們往往忽視資產負債表，而只關注本期生產最大化，因為他們相信資產負債表的問題會在增長中解決。這種想法在現在已經不可能有用了。 “二戰”後的嬰兒潮一代普遍開始退休，在發達國家尤為明顯。這增加了養老金成本，削減了增長潛力。
這種組合將帶來越來越多的財政負擔。如果不盡快採取大規模行動，大多數發達國家將走向破產。不發生技術破產的代價就是通貨膨脹。這與破產一樣，向債權人支付貶值的貨幣。恐怕這將是未來最可能出現的情況。
扮演上帝的弊端
世界現在很多麻煩都起源於格林斯潘。他通過降低預期和豐富的流動性操縱資產市場，管理了美國經濟，從更廣泛的範圍來說，管理了世界經濟。在他在美聯儲掌權的18年時間裡，世界經歷了IT支持下的全球化熱潮，儘管貨幣迅速增長，但是通脹率維持了較低水平。因此，他不必擔心他愚蠢行為所造成的後果。
危機爆發時，格林斯潘可以通過資產市場的通貨膨脹復甦經濟。資產參與者都相信自己能點石成金。由此產生的財富效應將會放大需求。他讓這一切看起來是如此容易，所有其他的央行行長也都希望這麼做。但是，在面具之下，每個週期債務與收入相比都會大幅增加。格林斯潘領導下的奇蹟只是一個債務泡沫。
我十年前就看到了格林斯潘的所作所為，經常寫文章來進行討論。我不確定他是故意這麼做還是愚蠢而已。他在退休後曾說過他是真的一無所知。他真的沒有看到通過財富效應管理經濟會造成的問題。
格林斯潘的真正問題是，為什麼體系會把他推到了頂端？這個問題的答案可能會揭示美國過去20年更多的經濟歷史。格林斯潘沒有創造歷史，而是既得利益造就了他。
伯南克顯然不是格林斯潘。他遠比格林斯潘聰明。我懷疑他在政治和智力上都不誠實。他肯定知道他所引用的很多理論只不過證明了他的做法是多麼荒謬。美聯儲最近為處理危機而進行的貸款工程表明，美聯儲只是美國裙帶資本主義的一個大機器。 1998年亞洲金融危機爆發時，很多美國人都在抱怨裙帶資本主義。現在，看看美國。 2008年危機爆發時，美聯儲救助了這麼多應該去坐牢的人。美國的這種墮落是很可悲的。
另一種解釋是，他正在同中國打一場會贏的比賽，也就是說，他是愛國的。中國的貨幣政策放大了美聯儲政策對通貨膨脹的影響，因為中國的貨幣是和美元掛鉤的。在這樣一種動態變化中，中國的通脹問題更為嚴重。因此，在美國通脹成為嚴重的政治問題之前，中國經濟可能提前硬著陸。中國經濟的硬著陸可以降低商品價格和美國的通脹壓力。因此，只要中國不能解決通貨膨脹問題，美聯儲的政策就會持續下去。
但是，即使中國出現了硬著陸，中國經濟幾年之後就能很快恢復。而美國不可能這麼快就解決自己的問題。美聯儲的政策只不過是爭取一下時間罷了。
我擔心，美聯儲的政策主要是為了幫助那些債務纏身的既得利益集團。負實際利率假以時日將會拯救他們。可悲的事實是，這種人很多都應該進監獄，而不是受到救助。美國真的需要一場革命。
2011-04-25
央行橫行到幾時？
本文來源於財新《新世紀》 2011年第16期出版日期2011年04月25日
原文鏈接：http://magazine.caing.com/2011-04-23/100251677.html
央行通常會等著經濟的強勁復甦再來解決通脹問題。他們可能不會再有這樣的機會了
謝國忠
現在世界各國都發生了通貨膨脹。但是沒有一國的央行顯示出要遏制通脹的願望。儘管穩定物價才應當是央行的首要目標，但央行行長們卻把自己看成了超人，試圖讓所有人都滿意。
因為通貨膨脹的負面效應需要時間才能顯現和進一步擴散，所以通常會被大家忽視。現在，各國央行忙於處理許多問題，卻忽略了通貨膨脹。這也是為什麼通脹通常會持續惡化一段時間的原因。
的確，通脹就是這個十年的主題。只有當目前這代央行行長下台後，情況才會發生改變。
世界主要經濟體的實際利率均為負。這可能是歷史上首次出現這種情況。恐懼心理正在推動，把流動性轉化成通脹避險商品和貴金屬。前者更推動了將寬鬆貨幣政策轉換成通脹的過程。能源和食品價格上漲的趨勢很可能仍然會繼續。
新興經濟體的勞動力成本大幅上升。通脹就是一個推動因素。工資必須反映生活成本。因此，工資價格螺旋上漲的現像在新興經濟體已經發生了。這種趨勢因為中國等主要國家勞動力的短缺得到了進一步的加強。這就是為什麼全球貿易價格近幾十年來第一次出現上漲的原因，並且這種趨勢只會越發惡化。
看一下各國的情況：通脹無處不在，並且仍不斷在加劇。
可疑的政策意圖
所有的政府和銀行都表示自己非常關注通脹問題。但是，迄今為止他們的行為讓人們對他們的行為深表懷疑。
美聯儲官員正在討論十年前伯南克一篇觀點模糊的文章。文章認為，由於石油危機，央行不應該通過提高利率來降低通脹。這種觀點認為加息將會導致經濟衰退和減薪。儘管人們可能因更低的價格而獲益，但是他們的工資也會大幅減少。兩方面會相互抵消。
這種理論提起來很合理，但是有很多問題。首先，這種理論試圖將目前的高油價描述成石油危機，也就是說它總有一天會消失。這種觀點認為，中國印度等這些國家的需求導致石油的重新定價，也就是說，價格不久之後就會停止上漲。
在現實中，石油價格的暴漲更多是因為美聯儲的政策而不是新興市場的需求造成的。油價暴漲就是從美聯儲開始討論量化寬鬆政策開始的。這種增加的幅度很難歸咎於需求的變化。二次量化寬鬆政策導致的通脹預期是最主要的推動力。如果是這樣的話，伯南克理論根本就不應該在這裡應用。人們用這些理論來轉移注意力，使其聽任通脹上漲而不加息的行為合理化。
誠然，新興市場的需求比以往更加強勁。這一因素會逐步轉化成價格，應該不會很快顯現。每當資產價格迅速變動，即使有很好的理論來解釋，通常流動性都是真正的推動力。
就現在的石油市場來說，也不全是投機行為。如果美聯儲繼續其政策，通脹就會大幅提高總體價格水平，最終使得當前的油價受到支持。因此，幾個月前買入石油的人已經成功對沖了二次量化寬鬆政策導致的通脹。
美聯儲官員和其市場上的擁護者想出來這種強詞奪理的理論來解釋其政策是可悲的。這顯示了美聯儲是多麼黔驢技窮。
全球通脹另外一個不確定因素，是日本央行將會如何解決日本重建費用的問題。日本政府的債務已經達到了GDP的225%，並且目前每年的財政赤字佔GDP的9%。重建費用可能會超過GDP的10%，很難想像日本政府如何才能像以前一樣借錢來付賬單。
日本央行可能會以類似的數量來購買政府債券，以此支持日本政府債券市場，也就是佔GDP10%的量化寬鬆項目。以絕對量算，這和美聯儲的二次量化寬鬆政策規模差不多。當全球金融市場意識到這一點後，可能會再次大幅推高商品價格。
新興經濟體如中國、印度一直在提高利率。但是，經過了一年的緊縮後，他們還沒有縮小負的實際利率。除非他們能大幅提高緊縮的力度（而這似乎不大可能），否則目前的形式不可能改變。
儘管目前各國通脹和負實際利率氾濫，但是沒有任何政府在努力改變這種趨勢。目前的情況可能更加惡化。
政策靈活性空間收縮
全球經濟面臨著金融危機遺留的高債務問題、目前的高財政赤字存量問題和未來老齡化造成的成本高漲問題。
不經歷痛苦就不可能找到問題的解決方案。從格林斯潘開始，央行行長們就習慣致力於讓所有人都滿意。現在這是不可能的了。這就是為什麼央行行長們的行為就像是被卡車大燈嚇傻了的麋鹿。
上一場財政危機是一場債務危機，也就是債務太多了。儘管政府對金融機構進行了救助，債務水平還是沒有下降。各經濟體還要有幾年的時間才能等到債務水平正常化。央行通常會等著經濟的強勁復甦再來解決通脹問題。他們可能不會再有這樣的機會了。全球經濟確實已經到達頂峰，儘管沒有一個國家大幅提高利率。
龐大的財政赤字和高債務存量已開始引發公眾的信心危機。這引起了市場和政治的反應。美國財政政策大戰就是最好的例子。標準普爾剛剛調低了對美國政府債券的前景評級。市場普遍預計希臘將會很快破產。對債務的主要擔憂源自擔心需求緊縮。財政收縮時央行也要同時採取緊縮政策是非常困難的。
經濟學家們往往忽視資產負債表，而只關注本期生產最大化，因為他們相信資產負債表的問題會在增長中解決。這種想法在現在已經不可能有用了。 “二戰”後的嬰兒潮一代普遍開始退休，在發達國家尤為明顯。這增加了養老金成本，削減了增長潛力。
這種組合將帶來越來越多的財政負擔。如果不盡快採取大規模行動，大多數發達國家將走向破產。不發生技術破產的代價就是通貨膨脹。這與破產一樣，向債權人支付貶值的貨幣。恐怕這將是未來最可能出現的情況。
扮演上帝的弊端
世界現在很多麻煩都起源於格林斯潘。他通過降低預期和豐富的流動性操縱資產市場，管理了美國經濟，從更廣泛的範圍來說，管理了世界經濟。在他在美聯儲掌權的18年時間裡，世界經歷了IT支持下的全球化熱潮，儘管貨幣迅速增長，但是通脹率維持了較低水平。因此，他不必擔心他愚蠢行為所造成的後果。
危機爆發時，格林斯潘可以通過資產市場的通貨膨脹復甦經濟。資產參與者都相信自己能點石成金。由此產生的財富效應將會放大需求。他讓這一切看起來是如此容易，所有其他的央行行長也都希望這麼做。但是，在面具之下，每個週期債務與收入相比都會大幅增加。格林斯潘領導下的奇蹟只是一個債務泡沫。
我十年前就看到了格林斯潘的所作所為，經常寫文章來進行討論。我不確定他是故意這麼做還是愚蠢而已。他在退休後曾說過他是真的一無所知。他真的沒有看到通過財富效應管理經濟會造成的問題。
格林斯潘的真正問題是，為什麼體系會把他推到了頂端？這個問題的答案可能會揭示美國過去20年更多的經濟歷史。格林斯潘沒有創造歷史，而是既得利益造就了他。
伯南克顯然不是格林斯潘。他遠比格林斯潘聰明。我懷疑他在政治和智力上都不誠實。他肯定知道他所引用的很多理論只不過證明了他的做法是多麼荒謬。美聯儲最近為處理危機而進行的貸款工程表明，美聯儲只是美國裙帶資本主義的一個大機器。 1998年亞洲金融危機爆發時，很多美國人都在抱怨裙帶資本主義。現在，看看美國。 2008年危機爆發時，美聯儲救助了這麼多應該去坐牢的人。美國的這種墮落是很可悲的。
另一種解釋是，他正在同中國打一場會贏的比賽，也就是說，他是愛國的。中國的貨幣政策放大了美聯儲政策對通貨膨脹的影響，因為中國的貨幣是和美元掛鉤的。在這樣一種動態變化中，中國的通脹問題更為嚴重。因此，在美國通脹成為嚴重的政治問題之前，中國經濟可能提前硬著陸。中國經濟的硬著陸可以降低商品價格和美國的通脹壓力。因此，只要中國不能解決通貨膨脹問題，美聯儲的政策就會持續下去。
但是，即使中國出現了硬著陸，中國經濟幾年之後就能很快恢復。而美國不可能這麼快就解決自己的問題。美聯儲的政策只不過是爭取一下時間罷了。
我擔心，美聯儲的政策主要是為了幫助那些債務纏身的既得利益集團。負實際利率假以時日將會拯救他們。可悲的事實是，這種人很多都應該進監獄，而不是受到救助。美國真的需要一場革命。
2011年4月23日
美聯儲：全球通脹觸發器
美聯儲：全球通脹觸發器
作者：羅納德·麥金農
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2011-4-23
羅納德•麥金農
1971年、2003年和2010年有什麼共同之處？那就是，每當美國出台寬鬆貨幣政策，當時的美元都是疲軟的。例如，1971年8月戲劇性的“尼克松衝擊”，當時其他工業國家的貨幣都不得不對美元升值。在那三年裡，美國利率很低，市場預測美元將進一步貶值，導致大規模“熱錢”從美國流出。當時世界和現在一樣，實行美元本位制，大多數外貿商品均以美元結算。因此，在那三年，外國央行大肆干預匯市，吃進美元，防止美元進一步貶值，避免失去相對於其鄰國的國際競爭力。
任何美元本位制的“外圍”國家央行，一旦他們發行基礎貨幣吃進美元，其國內利率被迫下降，同時引發國內通脹壓力。這些央行可能都會嘗試對沖這種貨幣擴張，管制資本流入，但這些措施很難付諸實施。上世紀70年代，這些進行貨幣擴張的“外圍”國家包括：發行歐元之前的西歐國家，以及加拿大和日本；而今天這些國家更多是經濟高速增長的新興亞洲市場(例如中國、印度等)，以及拉丁美洲國家(例如巴西、墨西哥等)。如果大部分“外圍”國家央行同時擴充信貸，將引發全球通脹氾濫。
在增強的通脹預期之下，主要大宗商品的價格上升得更快，因為投機者更容易在有組織的大宗商品期貨市場競投多頭。除石油之外，從1971年到1973年，主要大宗商品的美元價格暴漲。巧的是，這發生在預計產生的1971年“尼克松衝擊”之後。從2003年到2004年發生了所謂“格林斯潘-伯南克衝擊”，當時主要大宗商品價格飆升，聯邦基金利率僅為1%，降至前所未有的低水平。隨後(在美國政府的鼓勵下)，美元開始貶值。
現在出現了“伯南克衝擊”，即2008年9月之後，美聯儲將美國短期利率定於實際為零。隨後在2010年，美聯儲實施兩輪量化寬鬆政策，壓低長期利率。從2009年到2010年，主要大宗商品價格再次飆升。僅在2010年，《經濟學家》雜誌以美元計價的大宗商品價格指數中的所有項目均上漲33.5%，而工業原料部分上漲高達37.4%。
美國寬鬆貨幣政策將產生新一輪衝擊，未來十年，全球將出現更長期的通脹。它們將在經濟上造成何種後果，還有待觀察。但我們可以通過觀察前兩次沖擊的後果，收集有用的線索。在上世紀70年代的滯脹中，CPI通脹加上不斷重現的失業周期，以及匯率大幅波動，這些問題看來很難解決。成熟工業國家的生產力增長率大幅下跌。
上世紀80年代初，美國出台抑制通脹政策。此舉雖然必要，但卻極其野蠻。當時美聯儲主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)實行極高的利率(1981年7月，聯邦基金利率攀高至22%)，最終成功消除通脹和通脹預期。隨著美國長期貨幣政策逐漸恢復信譽，曾於70年代通脹中流出的熱錢奔湧而回，咄咄逼人。美元在外匯市場中飆升，到1984年底已被極度高估。為防止本國貨幣進一步急劇貶值，外國央行被迫拋售美元，同時收縮本國貨幣供給。在風暴中心，高利率和高匯率美元，以及里根政府的巨額財政赤字，造成美國貿易赤字大幅增加，尤以製造業為主。結果，從1982年到2003年，全球經濟衰退，美國出現了“銹碗”地區，特別是在中西部的工業帶。
從2003年到2004年的“格林斯潘-伯南克”利率衝擊，以及最後持續到2008年上半年的美元疲軟，製造了所謂的“泡沫經濟”。從2003到2004年，主要大宗商品價格開始顯著上漲，在漸趨平緩之後，又在2007年激增，直至2008年上半年到達頂峰。但經濟上最大的泡沫出現在房地產市場——包括商品房和住宅。由於抵押貸款利率較低，而且在對抵押質量缺少約束性規則的情況下，自2003年初至2006年中，美國平均房價漲幅超過50%，結果出現不可持續的建築熱潮。英國、西班牙和愛爾蘭等國紛紛響應。主要大宗商品價格泡沫主要在2008年下半年破滅。但是，壞賬殘留，特別是抵押貸款紛紛出現違約，導致2008年爆發銀行危機和全球經濟衰退，一直延續至2009年。以上都是人們已經了解到的痛苦事實。
因此，為了穩定美國的經濟，我們從上述各個寬鬆貨幣政策連同弱勢美元的案例中，究竟可以吸取什麼教訓呢？
首先，拍賣市場的商品價格，如主要大宗商品或外匯普遍上漲，換言之，美元日益疲軟，對美聯儲來說是個非常有用的警告。因為這是貨幣過於寬鬆的一個早期徵兆。但進入2011年，美聯儲再次對其視而不見。其次，除了主要大宗商品價格上漲以外，美國一般價格通脹只會是伴隨著長期和可變的滯後。美國的貨幣衝擊之後，熱錢流入美元本位制外圍國家，導致貨幣失控，同時較快出現一般性通脹。 2010年，中國、巴西和印度尼西亞等主要新興市場CPI指數已漲逾5%，而美國本土CPI指數僅增長1.2%。同樣， 1971年“尼克松衝擊”之後，1972年到1973年間，日本比美國出現更具爆炸性的通脹。但截至1979年12月，美國生產者和消費者價格指數通脹率超過13%。
美國是個主權國家，有權實行自己的貨幣政策。然而，出於歷史的偶然性，自1945年以來，美國也是世界美元本位制的中心，而且這種制度至今仍然出人意料的強勁。因此，美聯儲選擇的貨幣政策會對鄰國產生或好或壞的深遠影響。自從1971年發生“尼克松衝擊”以來，美國決策者常常對國外的批評充耳不聞。但是，美聯儲對美元本位制外圍早期通脹警報視而不見，而且又使美國價格水平或進一步資產泡沫化的反饋效應變得遲緩，都已經使世界經濟和美國經濟變得更不穩定。
（《環球視野globalview.cn》第365期，摘自2011年3月《中國改革》）
作者：羅納德·麥金農
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2011-4-23
羅納德•麥金農
1971年、2003年和2010年有什麼共同之處？那就是，每當美國出台寬鬆貨幣政策，當時的美元都是疲軟的。例如，1971年8月戲劇性的“尼克松衝擊”，當時其他工業國家的貨幣都不得不對美元升值。在那三年裡，美國利率很低，市場預測美元將進一步貶值，導致大規模“熱錢”從美國流出。當時世界和現在一樣，實行美元本位制，大多數外貿商品均以美元結算。因此，在那三年，外國央行大肆干預匯市，吃進美元，防止美元進一步貶值，避免失去相對於其鄰國的國際競爭力。
任何美元本位制的“外圍”國家央行，一旦他們發行基礎貨幣吃進美元，其國內利率被迫下降，同時引發國內通脹壓力。這些央行可能都會嘗試對沖這種貨幣擴張，管制資本流入，但這些措施很難付諸實施。上世紀70年代，這些進行貨幣擴張的“外圍”國家包括：發行歐元之前的西歐國家，以及加拿大和日本；而今天這些國家更多是經濟高速增長的新興亞洲市場(例如中國、印度等)，以及拉丁美洲國家(例如巴西、墨西哥等)。如果大部分“外圍”國家央行同時擴充信貸，將引發全球通脹氾濫。
在增強的通脹預期之下，主要大宗商品的價格上升得更快，因為投機者更容易在有組織的大宗商品期貨市場競投多頭。除石油之外，從1971年到1973年，主要大宗商品的美元價格暴漲。巧的是，這發生在預計產生的1971年“尼克松衝擊”之後。從2003年到2004年發生了所謂“格林斯潘-伯南克衝擊”，當時主要大宗商品價格飆升，聯邦基金利率僅為1%，降至前所未有的低水平。隨後(在美國政府的鼓勵下)，美元開始貶值。
現在出現了“伯南克衝擊”，即2008年9月之後，美聯儲將美國短期利率定於實際為零。隨後在2010年，美聯儲實施兩輪量化寬鬆政策，壓低長期利率。從2009年到2010年，主要大宗商品價格再次飆升。僅在2010年，《經濟學家》雜誌以美元計價的大宗商品價格指數中的所有項目均上漲33.5%，而工業原料部分上漲高達37.4%。
美國寬鬆貨幣政策將產生新一輪衝擊，未來十年，全球將出現更長期的通脹。它們將在經濟上造成何種後果，還有待觀察。但我們可以通過觀察前兩次沖擊的後果，收集有用的線索。在上世紀70年代的滯脹中，CPI通脹加上不斷重現的失業周期，以及匯率大幅波動，這些問題看來很難解決。成熟工業國家的生產力增長率大幅下跌。
上世紀80年代初，美國出台抑制通脹政策。此舉雖然必要，但卻極其野蠻。當時美聯儲主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)實行極高的利率(1981年7月，聯邦基金利率攀高至22%)，最終成功消除通脹和通脹預期。隨著美國長期貨幣政策逐漸恢復信譽，曾於70年代通脹中流出的熱錢奔湧而回，咄咄逼人。美元在外匯市場中飆升，到1984年底已被極度高估。為防止本國貨幣進一步急劇貶值，外國央行被迫拋售美元，同時收縮本國貨幣供給。在風暴中心，高利率和高匯率美元，以及里根政府的巨額財政赤字，造成美國貿易赤字大幅增加，尤以製造業為主。結果，從1982年到2003年，全球經濟衰退，美國出現了“銹碗”地區，特別是在中西部的工業帶。
從2003年到2004年的“格林斯潘-伯南克”利率衝擊，以及最後持續到2008年上半年的美元疲軟，製造了所謂的“泡沫經濟”。從2003到2004年，主要大宗商品價格開始顯著上漲，在漸趨平緩之後，又在2007年激增，直至2008年上半年到達頂峰。但經濟上最大的泡沫出現在房地產市場——包括商品房和住宅。由於抵押貸款利率較低，而且在對抵押質量缺少約束性規則的情況下，自2003年初至2006年中，美國平均房價漲幅超過50%，結果出現不可持續的建築熱潮。英國、西班牙和愛爾蘭等國紛紛響應。主要大宗商品價格泡沫主要在2008年下半年破滅。但是，壞賬殘留，特別是抵押貸款紛紛出現違約，導致2008年爆發銀行危機和全球經濟衰退，一直延續至2009年。以上都是人們已經了解到的痛苦事實。
因此，為了穩定美國的經濟，我們從上述各個寬鬆貨幣政策連同弱勢美元的案例中，究竟可以吸取什麼教訓呢？
首先，拍賣市場的商品價格，如主要大宗商品或外匯普遍上漲，換言之，美元日益疲軟，對美聯儲來說是個非常有用的警告。因為這是貨幣過於寬鬆的一個早期徵兆。但進入2011年，美聯儲再次對其視而不見。其次，除了主要大宗商品價格上漲以外，美國一般價格通脹只會是伴隨著長期和可變的滯後。美國的貨幣衝擊之後，熱錢流入美元本位制外圍國家，導致貨幣失控，同時較快出現一般性通脹。 2010年，中國、巴西和印度尼西亞等主要新興市場CPI指數已漲逾5%，而美國本土CPI指數僅增長1.2%。同樣， 1971年“尼克松衝擊”之後，1972年到1973年間，日本比美國出現更具爆炸性的通脹。但截至1979年12月，美國生產者和消費者價格指數通脹率超過13%。
美國是個主權國家，有權實行自己的貨幣政策。然而，出於歷史的偶然性，自1945年以來，美國也是世界美元本位制的中心，而且這種制度至今仍然出人意料的強勁。因此，美聯儲選擇的貨幣政策會對鄰國產生或好或壞的深遠影響。自從1971年發生“尼克松衝擊”以來，美國決策者常常對國外的批評充耳不聞。但是，美聯儲對美元本位制外圍早期通脹警報視而不見，而且又使美國價格水平或進一步資產泡沫化的反饋效應變得遲緩，都已經使世界經濟和美國經濟變得更不穩定。
（《環球視野globalview.cn》第365期，摘自2011年3月《中國改革》）
全球供應鏈遭遇日本地震
全球供應鏈遭遇日本地震
時間：2011-04-21
來源：金融時報 作者：財經2012
一個月前，日本東北部大地震和海嘯的消息傳來時，大衛•考克斯(David Cox)驚恐地註視著這場正降臨到數百萬生命頭上的災難。另外，他對於這場災難對他的企業的影響越來越感到不安。
考克斯是舊金山附近的電子互聯網設備製造商Blue Coat的運營主管，在接下來的24小時中，他焦慮地檢查著在公司在全球超過1000家公司的供應商網絡中，有多少家會受到影響。最後，他表示：“我們發現（日本）的幾十家供應商可能在為我們提供零配件方面出現問題，並為多數零配件找到了其它來源。”
但如果類似的災難發生在中國南方的廣東省，他聽上去就沒有那麼大把握了，廣東是全球最重要的電子產品生產中心，也是Blue Coat兩家主要工廠之一的所在地。 “我不確定我們會做什麼，”他表示，“唯一的補償因素是，我們所有的競爭對手都會陷於同樣的處境。”
上個月日本大地震引發的這種擔憂突顯出，供應鏈戰略對Blue Coat以及全球無數其它製造商的重要性正日益上升。這迫使它們對日趨複雜和廣泛的網絡的彈性提出質疑，並設法降低自身在這種不可預見的供應中斷面前的脆弱性。
過去10年，很多製造商將零部件生產轉包給多個承包商，後者往往位於薪資低廉的亞洲國家。這是為了降低成本，但也是全面轉向精益運營的一部分，使製造商專注於自己眼裡的核心領域，例如產品開發和營銷。
然而，同時轉向精益生產（lean production，將庫存降至最低，促使零配件在體系內盡快傳遞，以應對需求的突然變化）的舉措，讓供應鏈越來越容易受到日本最近幾周經歷的這種中斷的影響。
受上個月地震災難影響最為嚴重的是汽車製造、以及建築設備和電子產品製造等行業。日本（全球第三大製造強國，僅次於中國和美國）的供應商專業製造其它企業難以生產的零配件。甚至對於沒有受到直接影響的很多工廠而言，電力短缺、交通中斷和日本國內組裝業務的供應鏈斷裂，也使得生產受到擾亂。
瑞典家電製造商伊萊克斯(Electrolux)全球物流主管比約恩•沃恩•延森(Bjorn Vang Jensen)表示，目前形勢已有所改善。然而，他指出，很多行業的部分企業“繼續在產品和原材料進出日本方面遇到困難，不僅是在受到地震和海嘯最嚴重打擊的地區，還包括該國其它地區。”
此前不久，供應鏈曾受到類似的衝擊，例如去年造成關鍵的空運航線停運的冰島火山灰雲，以及同樣是在去年的中國電子產品生產基地的勞資糾紛。德國運動產品製造商彪馬(Puma)的首席執行官約亨•蔡茨(Jochen Zeitz)表示：“（日本災難）是又一個大事件，迫使所有人對製造業安排的缺陷進行反思。”
美國保險集團集寶(Chubb)風險管理經理巴里•塔內夫(Barry Tarnef)表示，尤其令人不安的是，一旦供應鏈中斷，很多製造業經理缺乏迅速動用其它安排所需的信息。
然而，迴旋空間在很大程度上取決於行業的性質，即使對於那些已製定災難應急預案的公司也是如此。在電子產品領域，約80%的基本部件生產以及大量總裝都位於中國。服裝和製鞋行業的形勢類似。在這些行業，幾乎沒有機會減輕中國南方發生讓考克斯做噩夢的這類災難的影響。
但在其它行業（尤其是在工程領域），生產方面的專長分佈更廣，定價壓力也沒有那麼巨大，很多企業正在製定戰略，至少在一定程度上讓自己不受災難的影響。其中包括在不同的國家建立多個供應商網絡。重點是縮短供應線，讓溝通更為便利，運輸更不容易受到破壞。芝加哥諮詢集團波士頓諮詢公司(BCG)製造業專家哈爾•瑟肯(Hal Sirkin)表示，結果是，製造商更有能力調整工廠運營，以應對突發破壞性事件。他表示：“目的是讓供應鏈變得不那麼靜態，而是更為動態。”
瑟肯表示，越來越多的供應商網絡涉及幾年前或許會遭到冷遇的高成本國家的企業。在這背後有兩個趨勢。中國的成本正在上升，部分原因是工廠員工要求加薪。與此同時，面對提高競爭力的必要性，高成本國家的製造商通過投資於節省人力的新機械等方式，提高了生產率。
瑟肯表示：“假設目前的趨勢保持下去，幾年後，在廣泛的行業領域，美國企業不必再將（在國內銷售的商品的）生產外包給中國。它們將發現，如果它們把製造安排在國內，它們的成本也不會上升。”
靠近紐約州奧爾巴尼的一家嶄新的68億美元半導體製造廠，就體現出了這種製造業本地化的趨勢。該工廠正在由阿布扎比支持的微芯片製造商Globalfoundries修建。該公司在德國和新加坡也有工廠。受益於12億美元的美國政府補貼，該公司將從明年起，從主要設在美國的芯片公司（這些公司不經營自己的工廠）承接集成電路生產業務。
Globalfoundries的主要競爭對手是全球微芯片代工行業的領軍者台積電(TSMC)。除了台灣之外，提供這類業務的主要有中國和日本。但在美國，目前只有一家產量較高的工廠，由韓國的三星(Samsung)經營。 Globalfoundries首席執行官道格•格羅斯(Doug Grose)表示，本可以在“全球任何地方”建造工廠。但他表示，把工廠設在美國是合理的，可以獲得業務分佈廣泛的好處，在盡可能多的地方把工廠設在接近客戶的地點。
為車輛行業生產鑄件的芝加哥公司Acme Alliance，通過建設注重與區域供應商緊密關係的生產鏈，開闢了一條新路。
“如果一家美國製造商考慮的只是單位成本，那就有可能帶來一個全球供應鏈，將零配件長途運至（美國的組裝工廠），”Acme總裁及所有者馬修•勒弗若伊( Matthew Lovejoy)表示，“可是一旦你考慮一下這種複雜鏈條所涉及的所有隱藏成本，包括交通中斷、改變生產以滿足客戶需求變化的需要，再加上日本大地震等不可預測事件的影響，那麼你會意識到，建設這類網絡並不合理。”
因此，勒弗若伊建立了3條供應鏈，每條都建在Acme位於芝加哥、巴西和中國深圳的3家工廠附近。各條供應鏈基本上是獨立的，但一旦發生局部突發性災難，它們能夠向企業其它部門供應零配件。
對於全球領先激光切割機製造商德國通快(Trumpf)而言，將運營基於當地供應鏈的做法，與其說是一種次優選擇，不如說是競爭優勢的一個重要來源。在該公司位於斯圖加特的主要工廠周圍，聚集著約100家提供專業零配件的供應商。
該公司機床部門主管馬蒂亞斯•卡姆勒(Mathias Kammüller)表示：“如果你與中國的一家供應商出現了問題，那麼問題的解決可能要花上幾週時間，但如果是我們與本地的一家企業出現了這樣的問題，我們可以在幾小時之內找到解決方案。”
處於供應鏈規劃最前沿的公司，已建立數據系統以配合其多個網絡。這些系統讓它們能夠了解不同地區的問題，並利用其它地區工廠的富餘產能提供額外零配件。瑞士/瑞典工業集團ABB擁有5500家供應商，它們通過數據網絡和運輸線路，與遍布全球的裝配廠保持聯繫。零配件流動的控制，交由40個國家的450名供應鏈專家處理。 ABB認為，這些專家處於最有利的地位，能使供應適應當地需求的波動。
全球最大工業軸承製造商瑞典SKF公司同樣注重適應性。去年，該公司向逾2000家供應商採購了約50億美元的零部件和原材料，由分佈於比利時、新加坡和田納西州的1000名供應規劃者進行協調。位於哥德堡、上海、孟買和芝加哥的200名處理全球物流工作的員工，則為這些業務提供了支持。
SKF採購業務副總裁博-英格•斯坦森(Bo-Inge Stensson)表示：“我們擁有一個專用的數據網絡，它讓我們能夠在整個製造體系全程追踪某一個部件，直至其成為一件製成品的一部分。我們能夠利用這種能力，盡可能及時地對可能影響不同業務部門的中斷做出反應。”
日本天災給各行業帶來的教訓是，這些事件給全球生產體繫帶來的後果總是很可能相當可觀的。通過更好的規劃和分佈更廣的運營，企業有辦法降低供應鏈對這些事件影響的敏感度，但利用這些辦法的企業太少。
“我們沒有理由認為，朝向更不可預測（影響供應鏈）事件的趨勢行將結束，”斯坦森表示，“如果企業真要把這些事件的影響降至最低，它們將不得不採取更多措施，讓自己做好準備。”
時間：2011-04-21
來源：金融時報 作者：財經2012
一個月前，日本東北部大地震和海嘯的消息傳來時，大衛•考克斯(David Cox)驚恐地註視著這場正降臨到數百萬生命頭上的災難。另外，他對於這場災難對他的企業的影響越來越感到不安。
考克斯是舊金山附近的電子互聯網設備製造商Blue Coat的運營主管，在接下來的24小時中，他焦慮地檢查著在公司在全球超過1000家公司的供應商網絡中，有多少家會受到影響。最後，他表示：“我們發現（日本）的幾十家供應商可能在為我們提供零配件方面出現問題，並為多數零配件找到了其它來源。”
但如果類似的災難發生在中國南方的廣東省，他聽上去就沒有那麼大把握了，廣東是全球最重要的電子產品生產中心，也是Blue Coat兩家主要工廠之一的所在地。 “我不確定我們會做什麼，”他表示，“唯一的補償因素是，我們所有的競爭對手都會陷於同樣的處境。”
上個月日本大地震引發的這種擔憂突顯出，供應鏈戰略對Blue Coat以及全球無數其它製造商的重要性正日益上升。這迫使它們對日趨複雜和廣泛的網絡的彈性提出質疑，並設法降低自身在這種不可預見的供應中斷面前的脆弱性。
過去10年，很多製造商將零部件生產轉包給多個承包商，後者往往位於薪資低廉的亞洲國家。這是為了降低成本，但也是全面轉向精益運營的一部分，使製造商專注於自己眼裡的核心領域，例如產品開發和營銷。
然而，同時轉向精益生產（lean production，將庫存降至最低，促使零配件在體系內盡快傳遞，以應對需求的突然變化）的舉措，讓供應鏈越來越容易受到日本最近幾周經歷的這種中斷的影響。
受上個月地震災難影響最為嚴重的是汽車製造、以及建築設備和電子產品製造等行業。日本（全球第三大製造強國，僅次於中國和美國）的供應商專業製造其它企業難以生產的零配件。甚至對於沒有受到直接影響的很多工廠而言，電力短缺、交通中斷和日本國內組裝業務的供應鏈斷裂，也使得生產受到擾亂。
瑞典家電製造商伊萊克斯(Electrolux)全球物流主管比約恩•沃恩•延森(Bjorn Vang Jensen)表示，目前形勢已有所改善。然而，他指出，很多行業的部分企業“繼續在產品和原材料進出日本方面遇到困難，不僅是在受到地震和海嘯最嚴重打擊的地區，還包括該國其它地區。”
此前不久，供應鏈曾受到類似的衝擊，例如去年造成關鍵的空運航線停運的冰島火山灰雲，以及同樣是在去年的中國電子產品生產基地的勞資糾紛。德國運動產品製造商彪馬(Puma)的首席執行官約亨•蔡茨(Jochen Zeitz)表示：“（日本災難）是又一個大事件，迫使所有人對製造業安排的缺陷進行反思。”
美國保險集團集寶(Chubb)風險管理經理巴里•塔內夫(Barry Tarnef)表示，尤其令人不安的是，一旦供應鏈中斷，很多製造業經理缺乏迅速動用其它安排所需的信息。
然而，迴旋空間在很大程度上取決於行業的性質，即使對於那些已製定災難應急預案的公司也是如此。在電子產品領域，約80%的基本部件生產以及大量總裝都位於中國。服裝和製鞋行業的形勢類似。在這些行業，幾乎沒有機會減輕中國南方發生讓考克斯做噩夢的這類災難的影響。
但在其它行業（尤其是在工程領域），生產方面的專長分佈更廣，定價壓力也沒有那麼巨大，很多企業正在製定戰略，至少在一定程度上讓自己不受災難的影響。其中包括在不同的國家建立多個供應商網絡。重點是縮短供應線，讓溝通更為便利，運輸更不容易受到破壞。芝加哥諮詢集團波士頓諮詢公司(BCG)製造業專家哈爾•瑟肯(Hal Sirkin)表示，結果是，製造商更有能力調整工廠運營，以應對突發破壞性事件。他表示：“目的是讓供應鏈變得不那麼靜態，而是更為動態。”
瑟肯表示，越來越多的供應商網絡涉及幾年前或許會遭到冷遇的高成本國家的企業。在這背後有兩個趨勢。中國的成本正在上升，部分原因是工廠員工要求加薪。與此同時，面對提高競爭力的必要性，高成本國家的製造商通過投資於節省人力的新機械等方式，提高了生產率。
瑟肯表示：“假設目前的趨勢保持下去，幾年後，在廣泛的行業領域，美國企業不必再將（在國內銷售的商品的）生產外包給中國。它們將發現，如果它們把製造安排在國內，它們的成本也不會上升。”
靠近紐約州奧爾巴尼的一家嶄新的68億美元半導體製造廠，就體現出了這種製造業本地化的趨勢。該工廠正在由阿布扎比支持的微芯片製造商Globalfoundries修建。該公司在德國和新加坡也有工廠。受益於12億美元的美國政府補貼，該公司將從明年起，從主要設在美國的芯片公司（這些公司不經營自己的工廠）承接集成電路生產業務。
Globalfoundries的主要競爭對手是全球微芯片代工行業的領軍者台積電(TSMC)。除了台灣之外，提供這類業務的主要有中國和日本。但在美國，目前只有一家產量較高的工廠，由韓國的三星(Samsung)經營。 Globalfoundries首席執行官道格•格羅斯(Doug Grose)表示，本可以在“全球任何地方”建造工廠。但他表示，把工廠設在美國是合理的，可以獲得業務分佈廣泛的好處，在盡可能多的地方把工廠設在接近客戶的地點。
為車輛行業生產鑄件的芝加哥公司Acme Alliance，通過建設注重與區域供應商緊密關係的生產鏈，開闢了一條新路。
“如果一家美國製造商考慮的只是單位成本，那就有可能帶來一個全球供應鏈，將零配件長途運至（美國的組裝工廠），”Acme總裁及所有者馬修•勒弗若伊( Matthew Lovejoy)表示，“可是一旦你考慮一下這種複雜鏈條所涉及的所有隱藏成本，包括交通中斷、改變生產以滿足客戶需求變化的需要，再加上日本大地震等不可預測事件的影響，那麼你會意識到，建設這類網絡並不合理。”
因此，勒弗若伊建立了3條供應鏈，每條都建在Acme位於芝加哥、巴西和中國深圳的3家工廠附近。各條供應鏈基本上是獨立的，但一旦發生局部突發性災難，它們能夠向企業其它部門供應零配件。
對於全球領先激光切割機製造商德國通快(Trumpf)而言，將運營基於當地供應鏈的做法，與其說是一種次優選擇，不如說是競爭優勢的一個重要來源。在該公司位於斯圖加特的主要工廠周圍，聚集著約100家提供專業零配件的供應商。
該公司機床部門主管馬蒂亞斯•卡姆勒(Mathias Kammüller)表示：“如果你與中國的一家供應商出現了問題，那麼問題的解決可能要花上幾週時間，但如果是我們與本地的一家企業出現了這樣的問題，我們可以在幾小時之內找到解決方案。”
處於供應鏈規劃最前沿的公司，已建立數據系統以配合其多個網絡。這些系統讓它們能夠了解不同地區的問題，並利用其它地區工廠的富餘產能提供額外零配件。瑞士/瑞典工業集團ABB擁有5500家供應商，它們通過數據網絡和運輸線路，與遍布全球的裝配廠保持聯繫。零配件流動的控制，交由40個國家的450名供應鏈專家處理。 ABB認為，這些專家處於最有利的地位，能使供應適應當地需求的波動。
全球最大工業軸承製造商瑞典SKF公司同樣注重適應性。去年，該公司向逾2000家供應商採購了約50億美元的零部件和原材料，由分佈於比利時、新加坡和田納西州的1000名供應規劃者進行協調。位於哥德堡、上海、孟買和芝加哥的200名處理全球物流工作的員工，則為這些業務提供了支持。
SKF採購業務副總裁博-英格•斯坦森(Bo-Inge Stensson)表示：“我們擁有一個專用的數據網絡，它讓我們能夠在整個製造體系全程追踪某一個部件，直至其成為一件製成品的一部分。我們能夠利用這種能力，盡可能及時地對可能影響不同業務部門的中斷做出反應。”
日本天災給各行業帶來的教訓是，這些事件給全球生產體繫帶來的後果總是很可能相當可觀的。通過更好的規劃和分佈更廣的運營，企業有辦法降低供應鏈對這些事件影響的敏感度，但利用這些辦法的企業太少。
“我們沒有理由認為，朝向更不可預測（影響供應鏈）事件的趨勢行將結束，”斯坦森表示，“如果企業真要把這些事件的影響降至最低，它們將不得不採取更多措施，讓自己做好準備。”
謝國忠：房價今年要見頂
謝國忠：房價今年要見頂
時間：2011-04-22 來源：謝國忠博客
作者：謝國忠
2011華僑銀行(中國)春天論壇於2011年4月22日在上海浦東麗思卡爾頓酒店三樓(世紀大道8號國金中心)舉行。以下為獨立經濟學家謝國忠的演講實錄。
謝國忠：謝謝燕青的介紹，也謝謝華僑銀行今天請我過來跟大家做交流，我剛剛在歐洲的話，去開會，也去轉了一下，就在維也納，呆了幾天覺得這個城市不錯，我看了一下房地產，房地產是什麼行情，後來發現看到那個房價是做廣告的，是一個樓王，頂層，200多平方米，還有一個100,200平方米的公用花園，窗外的景色對著大教堂，那個房價只有70多萬歐元，我考慮這件事，我的朋友住在新天地，他非常開心了，我的房價已經12萬一平方米了，這個不是要2000多萬歐元呢，那個什麼風景呢，就是太平湖，這個好像有很大的差別，我為什麼提這個事情，在88年的時候夏天在東京打工的時候，去了一個朋友的家裡。
這個故事講過幾次，他們家才120平方米，房子一個擠一個的，離市中心坐火車一個多小時，我問他房子值多少錢？他說值600萬美金，我說你們家一共賺多少錢？總共公司加起來的話，只有10幾萬美金，當時美國的房子就是40、50萬美金可以買很好的房子，我說你趕快把房子賣了，把錢投入美國，買美國的國債，每年的利息六點幾，一年有30多萬美金的利息，靠這個錢你可以活的很好，所以日本的房價掉下來的時候，你再回來。但是我的同學跟我說，我們日本人不干這個事，但是中國人會幹這個事。
最近中國出現了移民潮，我覺得跟這個有關，另外一個講這個故事的原因是什麼？當時05年的時候認為上海的房價要跌的，07年年初的時候做演講的時候就是說房價要漲，有一個觀眾問我，我就說到日本的泡沫時，他問我說日本房價高到什麼水平？我說日本的房價就跟上海一樣的，上海比如說5萬一平方米，他們漲到了大概10萬美金一平方米，差不多60萬人民幣吧。那個問我的老太太眼睛都發亮了，我們還能漲十倍啊，為什麼說這個是泡沫呢？我在想這個事情就是說各個民族的特徵不一樣。
日本不跑的，漲啊漲可以漲到史無前例的，中國人會跑的，什麼時候見頂的話，大家要當心了，中國房價掉下來的時候不會像日本人一點點掉，它會跑的關於日本的話，掉了7%他不跑，每年掉7%，20年沒有人跑，所以中國為什麼房價見底的話會比別人早，我認為今年要見頂了，就是掉的速度比較慢一點，開場就是說這個事，升和漲，值還是不值，就是這兩件事情都要了解，不了解的話，就容易吃虧。因為升和漲的話，就是天天出現的事情，值還是不值最終說明這個事情明天是否可以回來？長期是否持有，就是不同的概念。
今年世界事情的話，出的特別多，從石油的價格今年漲了50、60%，黃金的話，也漲了20%，歐洲又加息了，日本出這麼大的事，這是世界顯得非常不穩定。但是世界不穩定的話，背後是有體系結構有關的，我覺得今年年初的時候，我談對於今年的看法，我看好的是能源，貴金屬，農產品。我對股市是中性的，覺得股市的話，是一個波動市，對於房地產是負面的，我覺得今年是拐點，到今天為止，在這之後，會從今天開始會怎麼走？那個趨勢和波動和拐點都是有區別的。
你看到了趨勢，它趨勢當中是有波動的，比如說黃金的話，黃金從300開始漲到現在1500多，當中有很多上上下下，這個就是波動，從300多到1500多就是一個趨勢，所以看到波動的話，和拐點時候是不一樣的。所以就是今天你到了這個高位了，你怎麼看這個事，很多人就是說黃金泡沫，拐點到了，然後要去買股票等等之類的。我自己個人認為就是大的趨勢沒有變，在牛市裡面，每次回落都是買的一個機會，在熊市裡面每次漲都是拋的機會，這個就是基本的操作理念。
為什麼我認為大的趨勢還是很好的，就是跟通脹有關的資產都是朝上走的，為什麼房地產不好呢？因為房地產本身引起通脹的原因，貨幣剛剛起來的時候，是先跑入了房地產，房地產的話，先漲起來，通脹出現之後，政策的話，是要對通脹有反應，所以貨幣稍微壓一下，壓的話，最敏感的就是房地產，其他地方價格沒有起來，貨幣傳導引起了很多東西會漲，這個就是大的趨勢，世界上大的趨勢沒有變。不光是今年不變，可能明年上半年也不會變，當然最近一段時間黃金漲的很猛，有可能會回落這樣一個可能，但是，這個趨勢還是沒有變。
另外你看到像資源國家貨幣還是繼續上升，這個趨勢沒有變，這個貨幣的話，我們應該意識到貨幣就是過值了，澳大利亞的貨幣從60漲到現在107，這個貨幣這麼漲的話，不可能對國家經濟影響是沒有的，但是現在澳洲的經濟，除了資源這一塊還不錯，其他經濟都不好，零售也不好。什麼事情的話，都是有始有終的，這個要大家記住的，澳元這個趨勢總有一天是拐點，但是這個大的拐點的話，會怎麼到的話？就是什麼時候會引起政府對通脹的話，出現大力度的真實的管理。
這個拐點從哪裡來的？為什麼現在通脹的話，全世界都在談，看很多政策，但是通脹好像不得以控制，有很多原因，一個就是金融危機之後，政府要救，它救只有一個辦法，就是放錢，你救了放錢，這件事情的話，會引起通脹。那通脹來了之後，要收錢，救的人又要死掉，對於政策制約的話，它是在拖。在美國的金融機構的債務，沒有明顯的下降，美國金融機構的債務還是14萬億的美金這樣的規模，你讓它賺一個百分點，就是1400，那個政策的話，就是送錢給有虧空的人，因為有這個力量在，所以收緊的可能性是很小的，你要收緊的話，就可以獲救了。
所以大的局勢沒改變，歐洲央行加息了，歐元漲的那麼快，跟這個有關，大家認為歐洲央行的話會加息，加很多，我認為這個觀點是錯誤的，原來我是看好的，現在我對歐元是有點擔心的，歐洲的話不會加息加很多次的，原因是什麼呢？原因就是那個銀行不比美國好，在德國，法國和意大利的銀行持有這些有問題國際的國債，相當於它們GDP的15%，如果是這些債務的話，你現在看希臘的債是12.5%，十年債是12.5%的利息，愛爾蘭是10.5%，葡萄牙是9.5%，你如果利息這麼高，你的債的面值就要貶值了，如果債務面值計算歐洲銀行的本金，其實歐洲銀行都是破產的，全世界銀行里面出來看的出最有錢的，穿著最好的衣服，還拿著幾百萬美金，還吵著不夠，其實他工作的銀行就是破產的，我們中國可能看到很多問題在國外也有很多的問題。這個就是世界上的核心問題。
世界上核心的問題就是一個在利用這個體制給自己腰包裡面裝錢，綁架政府，繼續放錢，中國和國外都一樣，總有一天要爆發，但是作為直接理財來說，把這件事情裝在腦子裡面，問題就是這些人掌權，他掌權的時候不想放，要意識到他的行動，對什麼東西的變化，剛剛跟你說的黃金價格要漲，也是跟這個有關，所以歐洲為什麼要加息？歐洲加息的核心原因就是央行的行長要換了，那個通脹比較高，要為下一屆央行行長打好基礎，下一屆央行的行長不是鷹派，不像過去兩屆行長這麼強硬，這個會影響歐元的可信度，所以認為歐元短期出現一定的調整，是有可能的。
歐洲的話，下半年的話，希臘要國債的話，要重組，國債要破產太容易了，不像公司破產，公司破產的話，債主上門把你的東西拿走了，國債破產就是沒有辦法的，警察什麼都是自己人，就是把你抓起來。希臘的國債利息比德國的國債高十個百分點，按照十年來算，面值已經貶值了70%，這個市場認為今年下半年希臘政府要給你理一個發，要70%給你理掉，就是這個概念。這是市場現在的價格。
等到這件事情出現的話，而且這個事情出現之後，又會引起德國的銀行和法國銀行的話，資本金不充足，要融資這樣的問題，所以這個還是有負面消息出現的。所以為什麼歐元暫時的話，可能會有一點問題，講這個故事的另外一個原因就是歐洲貨幣體系裡面，也不太可能會鬆動。然後日本的話，日本的央行其實還是沒有放鬆，最終還是要放鬆的，日本重建的成本大家在說的是3000億美金，可能會更高，5000億都有可能，相當於它們10%的GDP，日本的國債是超過1000萬億的歐元，200%的GDP。所以，它現在如果要花這麼多錢重建，不會發那麼多債，所以他要加稅也不容易，最後一條路日本央行要發鈔票，這個發鈔票又是一波會引起流通氾濫。
從這些去看，通脹的壓力繼續朝上面走，你說看發展中國家，每個國家都是負利率，像印度的利息雖然說7%左右，但是它的通脹更加高，零售價格已經10%的增加，周邊的國家去看看，都是負利率，負利率意味著你還在火上澆油，沒有到潑水的時候了，加息就是適度收緊的行為，加息實際利率負的情況下，如果拖一天在這個上面就是多澆一點油，通脹的問題也是越來越嚴重，為什麼大家都願意潑？如果一個國家搞通脹就是不好，因為所有的錢都會跑走，所有的國家搞通脹，全世界的人就是關起門來打狗，所有有錢的人沒有地方跑，這個貨幣不好，我買其他的貨幣，跑到那邊去也不行，這個他是慢火煮青蛙，慢慢來，在這個里面沒有辦法，因為有這樣的情況，沒有國家的通脹會變成危機。
危機從哪裡來的？貶值來的，你看98年的時候，俄羅斯貶值引起的高速通脹，現在大家都是一樣，怎麼貶值呢？這個是一個為什麼所有的政府說通脹要控制，為什麼還是沒有做具體的事情？政府啊，世界上哪有政府真正說我天天惦記老百姓的死活，你存錢了，我不能讓你虧錢，他根本不是想這個事，他想明天怎麼混下去，明天有人造反嗎？沒有造反沒有問題，繼續這樣。全世界政府裡面都是這樣的，所以這個是政策不變，政府總是幫有權的人，幫自己家裡的人，有權的人都是負債的，這些對於通脹沒有好處，這個事情很難改變，這樣一來，通脹的趨勢就是很難扭轉的。
所以對老百姓來說的話，你持有貨幣，就要貶值。所以大家恐懼了，不想持有貨幣，連這個政府都要利用，政府現在利用的就是大家對於持有貨幣的恐懼，過去政府利用大家貪婪，老是贏你，這個東西要漲，那個東西要漲，任何錢都是跑到政府那邊去了。這個錢怎麼跑到這兩個地方去了，現在金融危機來了，大家沒有信心了，沒有信心就是走另外一條路，就是恐懼，令你恐懼，我對股市一直還是持有一個中性的態度，至少一年左右，認為股市不會出現大的動作，就是這樣，因為聯儲目標就是支持股市，所以股市掉的時候，他給你來一個QE什麼的，你害怕嗎？我要印鈔票了，把印鈔機拿出來，手裡持有錢的人就是恐懼了，你不想買房地產就是買股票。他想利用這個來炒起來。你說世界經濟現在好嗎？世界經濟已經見頂了？沒有倒，但是慢慢朝下，結果股市會這麼高，現在世界股票便宜的只有兩種類型的股票，金融股和能源股，為什麼金融股會便宜呢？現在大家終於搞明白了，金融公司不是為股東服務的，是為金融公司自己發獎金的，所以沒有辦法控制它，一般公司不能這樣發獎金，金融公司就是有這樣的傳統，不發獎金會跑掉的，每過一年，兩年的投行的人都是轉一圈，大家獎金漲兩倍，全世界最傻的人就是買金融股。最終現在今天大家看明白了，短線對中國銀行研究之後不負面，長遠來說，這個銀行股票是不能持有的。
現在到處都是炒作，所以FACEBOOK和這個一樣的，這個厲害啊，我碰到一個國內的網絡公司，什麼人都變成網絡公司了，我看到好幾個公司在轉型，怎麼把自己打扮成網絡公司，中國現在還是要到納斯達克上市，現在還沒有境界高到不用上市就可以炒了，老外看到中國的網絡公司，你要錢嗎？我不要錢，我要上市，你不要上市，我給你錢，你要多少錢，老闆想著奇怪，不上市怎麼回事？上市是發財之道，中國做公司的話，不是為了做生意發財，是為了上市發財，把股票賣給傻瓜，自己有錢了，這是中國人的發財之道。外面高手來了，你不用上市，你需要多少錢，老闆想我要10億美金，老外送他這個錢，你在這裡簽名，他跑到外國說中國也有一個FACEBOOK，現在估值只有50億美金，美國FACEBOOK已經700億美金了，你還有12倍可以賺，給我錢，他就是拿你2%的管理費，然後放進去，每年拿2%，他要上市的話，有可能。以後不想上市，弄了之後在國外的話，開始交易了，把你10億美金的股票交易了，不用上市更好。因為那個價格都好像都不透明的，為什麼FACEBOOK可以從50億美金炒到700億美金，去年總共營業額15億美金。沒有盈利是一件好事情，有盈利人家問你市盈率多少，沒有盈利不要談市盈率。
為什麼現在大家覺得700億美金的市值，才15億的銷售額，太好了，為什麼中國網絡股就是這麼漲起來了，所以這是新一輪的大泡沫，而且這一波泡沫和10年之前不一樣，十年之前炒網絡的人，都是有理想的，像紅衛兵一樣的，認為真的搞革命的。這一波不一樣了，這一波里面人都知道，不是搞革命的，騙人的，所有的人認為只要FACEBOOK不倒，所有的網絡股都是好，這個也是擊鼓傳花，等到它倒了你才會倒，因為這個說法，大家都接受，所以網絡股，包括現在的熱門，因為貨幣那麼多，它不斷的在製造新的泡沫，老的泡沫倒在那裡了，像美國，你到美國拉斯維加斯去看，弄好的房子3萬美金一套公寓，到加州去看，很多地方10萬美金一個別墅，它炒不起來了。沒有人信了，所以錢還在，沒有人信了，錢就是流到了有人信的地方了。
我剛剛說外國人搞FACEBOOK是高手，不用上市就可以炒起來，現在中國也不差，聽說像天津搞一個藝術品交易市場，那個一幅畫，拍500萬。老外都沒有想到，一幅畫拍500萬就500萬，到中國又創新了，500萬又上市了，變成500萬股，大家一起來炒，一炒炒上去17倍，500萬一幅畫，變成了8500萬。 8500萬背後還有更好的遊戲呢，這個東西已經有市場價值了，可以到銀行抵押，可以藉錢了。你銀行里面中央說抵押，一定要抵押，抵押東西只能藉30%，8500萬借我30%是多少，2550萬，500萬的畫，實際都不那麼值錢，本來拍賣就是炒的，把它炒到8500萬的市值，借到2500萬的錢，所以炒的人裡面沒有一分錢自己的錢，都是賺錢了。
還有更高的，其他省看到天津可以搞這個，我們也來一個，所以全面都來了，這個是泡沫的話，這個泡沫化各個地方自己會一個一個地方冒出來，所以這場戲到什麼時候會結束？我原來認為2012年年底，不是那個電影，我覺得美國的大選結束了，很多東西是和政治有關的，是跟大選結束了，等到奧巴馬贏了之後很多事情會改變，這個是從政治上考慮這個事情，現在看到幾個很重要的地方，就是大家要注意的，趨勢的話，什麼時候會出拐點？出拐點的信號是什麼？
現在一個很重要的就是石油，石油啊，石油是殺出來的一個程咬金，不像黃金和畫，炒起來不受影響，石油量這麼大，改變整個世界的經濟一個結構，也改變通脹的速度，美國一天今後石油1300噸，油價漲了10元，1億3000萬美金沒有了，貨幣政策對於美國帶來損失，昨天美國議會要成立調查委員會，調查石油市場裡面誰在操縱這個市場？他想通過政治手段把這個壓一下，但這個很困難。因為石油的話，已經成為了拖韁的頁野馬，另外殺出來一個很重要的因素就是革命，中東的話，過去的話，這麼多年它的平衡，靠的是什麼呢？靠的是美國支持他們那邊的強勢政府，強勢政府呢，壓著他們的老百姓，壓著老百姓的目的就是為了保護以色列的安全。第二個就是為了石油的供應化，是能夠暢通。還有第三個就是移民。讓他們看住自己的老百姓不要跑到歐洲去。
這個是過去30、40年的平衡，今天打破了，像穆巴拉克這樣的人就是坐牢了，全家都是坐牢了，接下來很多人都會這樣，這個過度階段非常波動，第一就是不穩定是一定中東這個不穩定的話，年輕人三分之一是15歲以下的，中國祇有10%，25歲以下的人超過一半的人。一個國家的波動和這個關係非常大，人口結構起主要的作用，現在20多歲的人到了中年的時候，才會穩定下來，這個是很漫長的一個過程，非常漫長的過程，所以不要指望中東的話，會很快的穩定下來，所以從這個來說的話，石油的風險溢價會很高，所以我們現在價格漲上去很大一塊掉不下來。
第二就是社會成本大幅上升，沙特需要給每個人造一個房子，不要造反，我給你造一個房子，給你錢去娶老婆，這個成本很高了，因為娶老婆生孩子，孩子還要你給他錢，這個是無底洞，他就是靠石油。所以石油過去認為像沙特這樣的國家，社會成本在沙特這樣的國家，石油的價格只有20美金，過去歷史上是這麼說的，現在應該大幅度上升。所以社會成本越來越高。所以它從這個上面來說，油價的話，出現了新的因素。
剛剛提到油價是一個通脹的問題，油價如果漲到200元，美國一定出事，所以今年殺出一批野馬，什麼時候油價高過200，美國有問題了。美國這個國家裡面，大部分老百姓賺多少錢？美國平均的家庭收入是4.6萬美金，這個是平均，美國1%的人佔有了20%的收入。所以老百姓都是挺窮的，所以可能只有2000多現金收入。然後一天開車要用兩個加侖的油，過去是1.1美金一加侖，現在已經漲到4美金一加侖，現在油價漲上去，對於他的家庭金融影響多大，所以這個社會的話，某個時刻的話，會有暴動。所以美國是一個世界經濟當中導火線，美國這個社會和其他社會不一樣的地方，美國人都有槍的。
所以有一天你如果看到油價很高了，美國老百姓把槍拿起來，你知道這個世界要大變了，這個時候油價要跌了，它會控制，這個時候黃金還會漲，黃金和石油兩邊都在同方向的，因為這個世界有太多的不確定因素，我原來認為石油比黃金堅挺，現在認為黃金比石油堅挺，現在這個世界不確定的因素太多了，所以從這個來說的話，這是一個今年的話，最為關注的一件事情，就是油價高到什麼水平，會引起美國出大的事情。這是一個大的事情。
明年呢，還有兩個大的事情，一個是美國的國債市場，因為美國國債財政實施是1萬6000億，政府是否可以承受，如果不能承受利息大幅上升，它的體制不能維持。所以這是一個你看美國的利息現在是3.4，它漲到4.5都不是大事情。一到6開始有問題了，這也是一個很重要的方面，大家也要重視。還有一件不確定的因素，中國會不會出現硬著陸，中國今年出現硬著陸的可能性比較小。
我們知道核心的問題就是花錢太多，本來很多項目不應該上，中國變成了體制的話，整個是自我服務的體制，到處建東西的話，很多城市建廣場和政府的大樓，很多城市以後不會存在，中國以後的現象和日本現像差不多，中國五年之後勞動力下降，十年之後人口開始下降。人都會跑到大城市去，小城市都會死掉，不值得花這麼多錢去投，但是這裡有一個市委書記要投，不投他第一升不了官，第二他自己不過癮，現在中國每個人都要過癮一下，這個是大事。這個在中國來說，如果下半年放的話，明年就會硬著陸了，中國現在老百姓恐懼的心態非常嚴重，如果一放，通脹的預期不封頂，這樣出現大事的可能性非常大。
雖然大家認為人民幣會升值，這樣的預期要改變的話，是很容易的，所以大家如果都是這麼想的話，錢朝外面跑，別看上萬億的外匯儲備，中國存款公司，光統統銀行加起來就是240%的GDP，這個可以跑的錢非常多的，當然你跑的時候像警察一樣可以抓人，抓起來因為外匯儲備下降，就是抓人，要抓肯定就是抓自己的干部，這一波沒有這麼容易了，規模這麼大，我覺得這個風險還是很大。
所以這種情況就是說對理財的人，到底怎麼辦？我看經常有人跟我說，手裡面這麼多現金怎麼辦？我不能持有現金啊，我覺得這個是大問題，在這種情況之下，還是避通脹的產品可以的，不要亂投，第二現在可以到國外買便宜的房子，日本房地產原來掉了20多年了，核危機一來，肯定又掉一波，這個是見底了吧，日本人到這個時候，不知道明天會不會活下來的時候，不可能會有人炒房子，這個房子肯定很低的，這個可以考慮了嗎？你說加州，加州的房子，加州現在不好，在這個地方氣候很好，很多人要搬到這里居住，這個房子4萬元一大套公寓，旁邊還有什麼高爾夫之類的，上海佘山高爾夫別墅降價了，要2000萬，3000萬，人家只有100萬，都是在高爾夫球場旁邊，那邊都是陽光，這邊還要看老天爺，這個總是便宜的吧。
要保值總要挑選最便宜的購買，這個是一個，除非你想賺錢，在美國的房地產這幾年不會漲的，美國人心態調整很慢的，美國人心態調整比日本人快，比中國人慢很多，中國人股市掉下來三個月，就收到很多短信，是不是見底了，要漲了嗎？中國有這個心態，中國為什麼會有這樣的，美國人的話，倒下來五年不要跟人家談，你跟人家談覺得你這個人是瘋子，日本的話，要50年。所以你到日本購買房子，不要盼它漲，你覺得那麼便宜，那麼好的地方，你為了保值，住兩天，如果發大財這個比較難，還是去美國買一點地比較好。
千萬不要到浙江買一個地，1000萬一畝地，千萬不要碰，這個地總有一天會變為100萬，當然1000萬還會變為1200萬，大家不會跟你說有一天會變成100萬，但是從個人來說的話，沒有任何意義，為什麼幹這個事呢？掉會掉到100萬，漲會漲到1200萬，不值得，上海的房地產大家不願意賣，還在撐著，你認為他還會漲嗎？還會漲，會漲20%，上海的房價一共漲了300%。你從這個來說的話，不支持上升了，你賣了這個房子，到維也納買一個樓王，省下來的房子用一輩子不是挺好嘛，天天可以到維也納聽戲劇，為什麼等20%，貪婪會帶來人的非理性，在整個社會裡面，非理性的時候，短期非理性的行為，是會佔上風的，但是從個人長遠來說，還是要考慮這些事情的。
我覺得保值就是買便宜一點，你要賭一把就是農產品，農產品這種會大漲，它漲的快，有的人覺得很刺激，買什麼東西不如買咖啡和期貨，這個漲起來非常快，我覺得今年的話，還是有可能可以做。但是另外我對股市有一點我覺得全世界現在跨國公司還是不錯的，原來在發展中國家賺錢，是通過廉價的勞動力把生產成本降低，賣給西方有錢的消費者，通過這個賺錢，現在有通脹，在發展中國家生產賣給發展中國家的人，我對全世界的跨國公司，我覺得這個還是比較，長遠來是，價格不便宜，都是17、18倍的市盈率，長遠來說還是有價值的，至少10年之後的話，價格還要更高，所以現在這個情況之下，有一些東西的話，就像中國的股市，我並不認為中國股市會出現很大的下滑，再滑到2000點，不可能，這個漲起來非常困難，因為中國的調控，它覺得調控的話，中國管理國家是從心理上看問題，加息不要太多，加息太多受不了，就是慢慢來，慢慢來沒完沒了，每次股票漲起來，又加息了，中國股市會波動，會有很多的。所以從這個上面來說，股市的話，要賺很多錢可能性不是很大，你要投機的話，在農業類公司可以投一把，你要保值的話，可以到房價低的國家去買房子，當中的話，可以買一些能源或者跨國公司，這個世界裡面不是有了錢之後，沒有地方去了，還是有地方去的，我就說到這裡，謝謝大家。
時間：2011-04-22 來源：謝國忠博客
作者：謝國忠
2011華僑銀行(中國)春天論壇於2011年4月22日在上海浦東麗思卡爾頓酒店三樓(世紀大道8號國金中心)舉行。以下為獨立經濟學家謝國忠的演講實錄。
謝國忠：謝謝燕青的介紹，也謝謝華僑銀行今天請我過來跟大家做交流，我剛剛在歐洲的話，去開會，也去轉了一下，就在維也納，呆了幾天覺得這個城市不錯，我看了一下房地產，房地產是什麼行情，後來發現看到那個房價是做廣告的，是一個樓王，頂層，200多平方米，還有一個100,200平方米的公用花園，窗外的景色對著大教堂，那個房價只有70多萬歐元，我考慮這件事，我的朋友住在新天地，他非常開心了，我的房價已經12萬一平方米了，這個不是要2000多萬歐元呢，那個什麼風景呢，就是太平湖，這個好像有很大的差別，我為什麼提這個事情，在88年的時候夏天在東京打工的時候，去了一個朋友的家裡。
這個故事講過幾次，他們家才120平方米，房子一個擠一個的，離市中心坐火車一個多小時，我問他房子值多少錢？他說值600萬美金，我說你們家一共賺多少錢？總共公司加起來的話，只有10幾萬美金，當時美國的房子就是40、50萬美金可以買很好的房子，我說你趕快把房子賣了，把錢投入美國，買美國的國債，每年的利息六點幾，一年有30多萬美金的利息，靠這個錢你可以活的很好，所以日本的房價掉下來的時候，你再回來。但是我的同學跟我說，我們日本人不干這個事，但是中國人會幹這個事。
最近中國出現了移民潮，我覺得跟這個有關，另外一個講這個故事的原因是什麼？當時05年的時候認為上海的房價要跌的，07年年初的時候做演講的時候就是說房價要漲，有一個觀眾問我，我就說到日本的泡沫時，他問我說日本房價高到什麼水平？我說日本的房價就跟上海一樣的，上海比如說5萬一平方米，他們漲到了大概10萬美金一平方米，差不多60萬人民幣吧。那個問我的老太太眼睛都發亮了，我們還能漲十倍啊，為什麼說這個是泡沫呢？我在想這個事情就是說各個民族的特徵不一樣。
日本不跑的，漲啊漲可以漲到史無前例的，中國人會跑的，什麼時候見頂的話，大家要當心了，中國房價掉下來的時候不會像日本人一點點掉，它會跑的關於日本的話，掉了7%他不跑，每年掉7%，20年沒有人跑，所以中國為什麼房價見底的話會比別人早，我認為今年要見頂了，就是掉的速度比較慢一點，開場就是說這個事，升和漲，值還是不值，就是這兩件事情都要了解，不了解的話，就容易吃虧。因為升和漲的話，就是天天出現的事情，值還是不值最終說明這個事情明天是否可以回來？長期是否持有，就是不同的概念。
今年世界事情的話，出的特別多，從石油的價格今年漲了50、60%，黃金的話，也漲了20%，歐洲又加息了，日本出這麼大的事，這是世界顯得非常不穩定。但是世界不穩定的話，背後是有體系結構有關的，我覺得今年年初的時候，我談對於今年的看法，我看好的是能源，貴金屬，農產品。我對股市是中性的，覺得股市的話，是一個波動市，對於房地產是負面的，我覺得今年是拐點，到今天為止，在這之後，會從今天開始會怎麼走？那個趨勢和波動和拐點都是有區別的。
你看到了趨勢，它趨勢當中是有波動的，比如說黃金的話，黃金從300開始漲到現在1500多，當中有很多上上下下，這個就是波動，從300多到1500多就是一個趨勢，所以看到波動的話，和拐點時候是不一樣的。所以就是今天你到了這個高位了，你怎麼看這個事，很多人就是說黃金泡沫，拐點到了，然後要去買股票等等之類的。我自己個人認為就是大的趨勢沒有變，在牛市裡面，每次回落都是買的一個機會，在熊市裡面每次漲都是拋的機會，這個就是基本的操作理念。
為什麼我認為大的趨勢還是很好的，就是跟通脹有關的資產都是朝上走的，為什麼房地產不好呢？因為房地產本身引起通脹的原因，貨幣剛剛起來的時候，是先跑入了房地產，房地產的話，先漲起來，通脹出現之後，政策的話，是要對通脹有反應，所以貨幣稍微壓一下，壓的話，最敏感的就是房地產，其他地方價格沒有起來，貨幣傳導引起了很多東西會漲，這個就是大的趨勢，世界上大的趨勢沒有變。不光是今年不變，可能明年上半年也不會變，當然最近一段時間黃金漲的很猛，有可能會回落這樣一個可能，但是，這個趨勢還是沒有變。
另外你看到像資源國家貨幣還是繼續上升，這個趨勢沒有變，這個貨幣的話，我們應該意識到貨幣就是過值了，澳大利亞的貨幣從60漲到現在107，這個貨幣這麼漲的話，不可能對國家經濟影響是沒有的，但是現在澳洲的經濟，除了資源這一塊還不錯，其他經濟都不好，零售也不好。什麼事情的話，都是有始有終的，這個要大家記住的，澳元這個趨勢總有一天是拐點，但是這個大的拐點的話，會怎麼到的話？就是什麼時候會引起政府對通脹的話，出現大力度的真實的管理。
這個拐點從哪裡來的？為什麼現在通脹的話，全世界都在談，看很多政策，但是通脹好像不得以控制，有很多原因，一個就是金融危機之後，政府要救，它救只有一個辦法，就是放錢，你救了放錢，這件事情的話，會引起通脹。那通脹來了之後，要收錢，救的人又要死掉，對於政策制約的話，它是在拖。在美國的金融機構的債務，沒有明顯的下降，美國金融機構的債務還是14萬億的美金這樣的規模，你讓它賺一個百分點，就是1400，那個政策的話，就是送錢給有虧空的人，因為有這個力量在，所以收緊的可能性是很小的，你要收緊的話，就可以獲救了。
所以大的局勢沒改變，歐洲央行加息了，歐元漲的那麼快，跟這個有關，大家認為歐洲央行的話會加息，加很多，我認為這個觀點是錯誤的，原來我是看好的，現在我對歐元是有點擔心的，歐洲的話不會加息加很多次的，原因是什麼呢？原因就是那個銀行不比美國好，在德國，法國和意大利的銀行持有這些有問題國際的國債，相當於它們GDP的15%，如果是這些債務的話，你現在看希臘的債是12.5%，十年債是12.5%的利息，愛爾蘭是10.5%，葡萄牙是9.5%，你如果利息這麼高，你的債的面值就要貶值了，如果債務面值計算歐洲銀行的本金，其實歐洲銀行都是破產的，全世界銀行里面出來看的出最有錢的，穿著最好的衣服，還拿著幾百萬美金，還吵著不夠，其實他工作的銀行就是破產的，我們中國可能看到很多問題在國外也有很多的問題。這個就是世界上的核心問題。
世界上核心的問題就是一個在利用這個體制給自己腰包裡面裝錢，綁架政府，繼續放錢，中國和國外都一樣，總有一天要爆發，但是作為直接理財來說，把這件事情裝在腦子裡面，問題就是這些人掌權，他掌權的時候不想放，要意識到他的行動，對什麼東西的變化，剛剛跟你說的黃金價格要漲，也是跟這個有關，所以歐洲為什麼要加息？歐洲加息的核心原因就是央行的行長要換了，那個通脹比較高，要為下一屆央行行長打好基礎，下一屆央行的行長不是鷹派，不像過去兩屆行長這麼強硬，這個會影響歐元的可信度，所以認為歐元短期出現一定的調整，是有可能的。
歐洲的話，下半年的話，希臘要國債的話，要重組，國債要破產太容易了，不像公司破產，公司破產的話，債主上門把你的東西拿走了，國債破產就是沒有辦法的，警察什麼都是自己人，就是把你抓起來。希臘的國債利息比德國的國債高十個百分點，按照十年來算，面值已經貶值了70%，這個市場認為今年下半年希臘政府要給你理一個發，要70%給你理掉，就是這個概念。這是市場現在的價格。
等到這件事情出現的話，而且這個事情出現之後，又會引起德國的銀行和法國銀行的話，資本金不充足，要融資這樣的問題，所以這個還是有負面消息出現的。所以為什麼歐元暫時的話，可能會有一點問題，講這個故事的另外一個原因就是歐洲貨幣體系裡面，也不太可能會鬆動。然後日本的話，日本的央行其實還是沒有放鬆，最終還是要放鬆的，日本重建的成本大家在說的是3000億美金，可能會更高，5000億都有可能，相當於它們10%的GDP，日本的國債是超過1000萬億的歐元，200%的GDP。所以，它現在如果要花這麼多錢重建，不會發那麼多債，所以他要加稅也不容易，最後一條路日本央行要發鈔票，這個發鈔票又是一波會引起流通氾濫。
從這些去看，通脹的壓力繼續朝上面走，你說看發展中國家，每個國家都是負利率，像印度的利息雖然說7%左右，但是它的通脹更加高，零售價格已經10%的增加，周邊的國家去看看，都是負利率，負利率意味著你還在火上澆油，沒有到潑水的時候了，加息就是適度收緊的行為，加息實際利率負的情況下，如果拖一天在這個上面就是多澆一點油，通脹的問題也是越來越嚴重，為什麼大家都願意潑？如果一個國家搞通脹就是不好，因為所有的錢都會跑走，所有的國家搞通脹，全世界的人就是關起門來打狗，所有有錢的人沒有地方跑，這個貨幣不好，我買其他的貨幣，跑到那邊去也不行，這個他是慢火煮青蛙，慢慢來，在這個里面沒有辦法，因為有這樣的情況，沒有國家的通脹會變成危機。
危機從哪裡來的？貶值來的，你看98年的時候，俄羅斯貶值引起的高速通脹，現在大家都是一樣，怎麼貶值呢？這個是一個為什麼所有的政府說通脹要控制，為什麼還是沒有做具體的事情？政府啊，世界上哪有政府真正說我天天惦記老百姓的死活，你存錢了，我不能讓你虧錢，他根本不是想這個事，他想明天怎麼混下去，明天有人造反嗎？沒有造反沒有問題，繼續這樣。全世界政府裡面都是這樣的，所以這個是政策不變，政府總是幫有權的人，幫自己家裡的人，有權的人都是負債的，這些對於通脹沒有好處，這個事情很難改變，這樣一來，通脹的趨勢就是很難扭轉的。
所以對老百姓來說的話，你持有貨幣，就要貶值。所以大家恐懼了，不想持有貨幣，連這個政府都要利用，政府現在利用的就是大家對於持有貨幣的恐懼，過去政府利用大家貪婪，老是贏你，這個東西要漲，那個東西要漲，任何錢都是跑到政府那邊去了。這個錢怎麼跑到這兩個地方去了，現在金融危機來了，大家沒有信心了，沒有信心就是走另外一條路，就是恐懼，令你恐懼，我對股市一直還是持有一個中性的態度，至少一年左右，認為股市不會出現大的動作，就是這樣，因為聯儲目標就是支持股市，所以股市掉的時候，他給你來一個QE什麼的，你害怕嗎？我要印鈔票了，把印鈔機拿出來，手裡持有錢的人就是恐懼了，你不想買房地產就是買股票。他想利用這個來炒起來。你說世界經濟現在好嗎？世界經濟已經見頂了？沒有倒，但是慢慢朝下，結果股市會這麼高，現在世界股票便宜的只有兩種類型的股票，金融股和能源股，為什麼金融股會便宜呢？現在大家終於搞明白了，金融公司不是為股東服務的，是為金融公司自己發獎金的，所以沒有辦法控制它，一般公司不能這樣發獎金，金融公司就是有這樣的傳統，不發獎金會跑掉的，每過一年，兩年的投行的人都是轉一圈，大家獎金漲兩倍，全世界最傻的人就是買金融股。最終現在今天大家看明白了，短線對中國銀行研究之後不負面，長遠來說，這個銀行股票是不能持有的。
現在到處都是炒作，所以FACEBOOK和這個一樣的，這個厲害啊，我碰到一個國內的網絡公司，什麼人都變成網絡公司了，我看到好幾個公司在轉型，怎麼把自己打扮成網絡公司，中國現在還是要到納斯達克上市，現在還沒有境界高到不用上市就可以炒了，老外看到中國的網絡公司，你要錢嗎？我不要錢，我要上市，你不要上市，我給你錢，你要多少錢，老闆想著奇怪，不上市怎麼回事？上市是發財之道，中國做公司的話，不是為了做生意發財，是為了上市發財，把股票賣給傻瓜，自己有錢了，這是中國人的發財之道。外面高手來了，你不用上市，你需要多少錢，老闆想我要10億美金，老外送他這個錢，你在這裡簽名，他跑到外國說中國也有一個FACEBOOK，現在估值只有50億美金，美國FACEBOOK已經700億美金了，你還有12倍可以賺，給我錢，他就是拿你2%的管理費，然後放進去，每年拿2%，他要上市的話，有可能。以後不想上市，弄了之後在國外的話，開始交易了，把你10億美金的股票交易了，不用上市更好。因為那個價格都好像都不透明的，為什麼FACEBOOK可以從50億美金炒到700億美金，去年總共營業額15億美金。沒有盈利是一件好事情，有盈利人家問你市盈率多少，沒有盈利不要談市盈率。
為什麼現在大家覺得700億美金的市值，才15億的銷售額，太好了，為什麼中國網絡股就是這麼漲起來了，所以這是新一輪的大泡沫，而且這一波泡沫和10年之前不一樣，十年之前炒網絡的人，都是有理想的，像紅衛兵一樣的，認為真的搞革命的。這一波不一樣了，這一波里面人都知道，不是搞革命的，騙人的，所有的人認為只要FACEBOOK不倒，所有的網絡股都是好，這個也是擊鼓傳花，等到它倒了你才會倒，因為這個說法，大家都接受，所以網絡股，包括現在的熱門，因為貨幣那麼多，它不斷的在製造新的泡沫，老的泡沫倒在那裡了，像美國，你到美國拉斯維加斯去看，弄好的房子3萬美金一套公寓，到加州去看，很多地方10萬美金一個別墅，它炒不起來了。沒有人信了，所以錢還在，沒有人信了，錢就是流到了有人信的地方了。
我剛剛說外國人搞FACEBOOK是高手，不用上市就可以炒起來，現在中國也不差，聽說像天津搞一個藝術品交易市場，那個一幅畫，拍500萬。老外都沒有想到，一幅畫拍500萬就500萬，到中國又創新了，500萬又上市了，變成500萬股，大家一起來炒，一炒炒上去17倍，500萬一幅畫，變成了8500萬。 8500萬背後還有更好的遊戲呢，這個東西已經有市場價值了，可以到銀行抵押，可以藉錢了。你銀行里面中央說抵押，一定要抵押，抵押東西只能藉30%，8500萬借我30%是多少，2550萬，500萬的畫，實際都不那麼值錢，本來拍賣就是炒的，把它炒到8500萬的市值，借到2500萬的錢，所以炒的人裡面沒有一分錢自己的錢，都是賺錢了。
還有更高的，其他省看到天津可以搞這個，我們也來一個，所以全面都來了，這個是泡沫的話，這個泡沫化各個地方自己會一個一個地方冒出來，所以這場戲到什麼時候會結束？我原來認為2012年年底，不是那個電影，我覺得美國的大選結束了，很多東西是和政治有關的，是跟大選結束了，等到奧巴馬贏了之後很多事情會改變，這個是從政治上考慮這個事情，現在看到幾個很重要的地方，就是大家要注意的，趨勢的話，什麼時候會出拐點？出拐點的信號是什麼？
現在一個很重要的就是石油，石油啊，石油是殺出來的一個程咬金，不像黃金和畫，炒起來不受影響，石油量這麼大，改變整個世界的經濟一個結構，也改變通脹的速度，美國一天今後石油1300噸，油價漲了10元，1億3000萬美金沒有了，貨幣政策對於美國帶來損失，昨天美國議會要成立調查委員會，調查石油市場裡面誰在操縱這個市場？他想通過政治手段把這個壓一下，但這個很困難。因為石油的話，已經成為了拖韁的頁野馬，另外殺出來一個很重要的因素就是革命，中東的話，過去的話，這麼多年它的平衡，靠的是什麼呢？靠的是美國支持他們那邊的強勢政府，強勢政府呢，壓著他們的老百姓，壓著老百姓的目的就是為了保護以色列的安全。第二個就是為了石油的供應化，是能夠暢通。還有第三個就是移民。讓他們看住自己的老百姓不要跑到歐洲去。
這個是過去30、40年的平衡，今天打破了，像穆巴拉克這樣的人就是坐牢了，全家都是坐牢了，接下來很多人都會這樣，這個過度階段非常波動，第一就是不穩定是一定中東這個不穩定的話，年輕人三分之一是15歲以下的，中國祇有10%，25歲以下的人超過一半的人。一個國家的波動和這個關係非常大，人口結構起主要的作用，現在20多歲的人到了中年的時候，才會穩定下來，這個是很漫長的一個過程，非常漫長的過程，所以不要指望中東的話，會很快的穩定下來，所以從這個來說的話，石油的風險溢價會很高，所以我們現在價格漲上去很大一塊掉不下來。
第二就是社會成本大幅上升，沙特需要給每個人造一個房子，不要造反，我給你造一個房子，給你錢去娶老婆，這個成本很高了，因為娶老婆生孩子，孩子還要你給他錢，這個是無底洞，他就是靠石油。所以石油過去認為像沙特這樣的國家，社會成本在沙特這樣的國家，石油的價格只有20美金，過去歷史上是這麼說的，現在應該大幅度上升。所以社會成本越來越高。所以它從這個上面來說，油價的話，出現了新的因素。
剛剛提到油價是一個通脹的問題，油價如果漲到200元，美國一定出事，所以今年殺出一批野馬，什麼時候油價高過200，美國有問題了。美國這個國家裡面，大部分老百姓賺多少錢？美國平均的家庭收入是4.6萬美金，這個是平均，美國1%的人佔有了20%的收入。所以老百姓都是挺窮的，所以可能只有2000多現金收入。然後一天開車要用兩個加侖的油，過去是1.1美金一加侖，現在已經漲到4美金一加侖，現在油價漲上去，對於他的家庭金融影響多大，所以這個社會的話，某個時刻的話，會有暴動。所以美國是一個世界經濟當中導火線，美國這個社會和其他社會不一樣的地方，美國人都有槍的。
所以有一天你如果看到油價很高了，美國老百姓把槍拿起來，你知道這個世界要大變了，這個時候油價要跌了，它會控制，這個時候黃金還會漲，黃金和石油兩邊都在同方向的，因為這個世界有太多的不確定因素，我原來認為石油比黃金堅挺，現在認為黃金比石油堅挺，現在這個世界不確定的因素太多了，所以從這個來說的話，這是一個今年的話，最為關注的一件事情，就是油價高到什麼水平，會引起美國出大的事情。這是一個大的事情。
明年呢，還有兩個大的事情，一個是美國的國債市場，因為美國國債財政實施是1萬6000億，政府是否可以承受，如果不能承受利息大幅上升，它的體制不能維持。所以這是一個你看美國的利息現在是3.4，它漲到4.5都不是大事情。一到6開始有問題了，這也是一個很重要的方面，大家也要重視。還有一件不確定的因素，中國會不會出現硬著陸，中國今年出現硬著陸的可能性比較小。
我們知道核心的問題就是花錢太多，本來很多項目不應該上，中國變成了體制的話，整個是自我服務的體制，到處建東西的話，很多城市建廣場和政府的大樓，很多城市以後不會存在，中國以後的現象和日本現像差不多，中國五年之後勞動力下降，十年之後人口開始下降。人都會跑到大城市去，小城市都會死掉，不值得花這麼多錢去投，但是這裡有一個市委書記要投，不投他第一升不了官，第二他自己不過癮，現在中國每個人都要過癮一下，這個是大事。這個在中國來說，如果下半年放的話，明年就會硬著陸了，中國現在老百姓恐懼的心態非常嚴重，如果一放，通脹的預期不封頂，這樣出現大事的可能性非常大。
雖然大家認為人民幣會升值，這樣的預期要改變的話，是很容易的，所以大家如果都是這麼想的話，錢朝外面跑，別看上萬億的外匯儲備，中國存款公司，光統統銀行加起來就是240%的GDP，這個可以跑的錢非常多的，當然你跑的時候像警察一樣可以抓人，抓起來因為外匯儲備下降，就是抓人，要抓肯定就是抓自己的干部，這一波沒有這麼容易了，規模這麼大，我覺得這個風險還是很大。
所以這種情況就是說對理財的人，到底怎麼辦？我看經常有人跟我說，手裡面這麼多現金怎麼辦？我不能持有現金啊，我覺得這個是大問題，在這種情況之下，還是避通脹的產品可以的，不要亂投，第二現在可以到國外買便宜的房子，日本房地產原來掉了20多年了，核危機一來，肯定又掉一波，這個是見底了吧，日本人到這個時候，不知道明天會不會活下來的時候，不可能會有人炒房子，這個房子肯定很低的，這個可以考慮了嗎？你說加州，加州的房子，加州現在不好，在這個地方氣候很好，很多人要搬到這里居住，這個房子4萬元一大套公寓，旁邊還有什麼高爾夫之類的，上海佘山高爾夫別墅降價了，要2000萬，3000萬，人家只有100萬，都是在高爾夫球場旁邊，那邊都是陽光，這邊還要看老天爺，這個總是便宜的吧。
要保值總要挑選最便宜的購買，這個是一個，除非你想賺錢，在美國的房地產這幾年不會漲的，美國人心態調整很慢的，美國人心態調整比日本人快，比中國人慢很多，中國人股市掉下來三個月，就收到很多短信，是不是見底了，要漲了嗎？中國有這個心態，中國為什麼會有這樣的，美國人的話，倒下來五年不要跟人家談，你跟人家談覺得你這個人是瘋子，日本的話，要50年。所以你到日本購買房子，不要盼它漲，你覺得那麼便宜，那麼好的地方，你為了保值，住兩天，如果發大財這個比較難，還是去美國買一點地比較好。
千萬不要到浙江買一個地，1000萬一畝地，千萬不要碰，這個地總有一天會變為100萬，當然1000萬還會變為1200萬，大家不會跟你說有一天會變成100萬，但是從個人來說的話，沒有任何意義，為什麼幹這個事呢？掉會掉到100萬，漲會漲到1200萬，不值得，上海的房地產大家不願意賣，還在撐著，你認為他還會漲嗎？還會漲，會漲20%，上海的房價一共漲了300%。你從這個來說的話，不支持上升了，你賣了這個房子，到維也納買一個樓王，省下來的房子用一輩子不是挺好嘛，天天可以到維也納聽戲劇，為什麼等20%，貪婪會帶來人的非理性，在整個社會裡面，非理性的時候，短期非理性的行為，是會佔上風的，但是從個人長遠來說，還是要考慮這些事情的。
我覺得保值就是買便宜一點，你要賭一把就是農產品，農產品這種會大漲，它漲的快，有的人覺得很刺激，買什麼東西不如買咖啡和期貨，這個漲起來非常快，我覺得今年的話，還是有可能可以做。但是另外我對股市有一點我覺得全世界現在跨國公司還是不錯的，原來在發展中國家賺錢，是通過廉價的勞動力把生產成本降低，賣給西方有錢的消費者，通過這個賺錢，現在有通脹，在發展中國家生產賣給發展中國家的人，我對全世界的跨國公司，我覺得這個還是比較，長遠來是，價格不便宜，都是17、18倍的市盈率，長遠來說還是有價值的，至少10年之後的話，價格還要更高，所以現在這個情況之下，有一些東西的話，就像中國的股市，我並不認為中國股市會出現很大的下滑，再滑到2000點，不可能，這個漲起來非常困難，因為中國的調控，它覺得調控的話，中國管理國家是從心理上看問題，加息不要太多，加息太多受不了，就是慢慢來，慢慢來沒完沒了，每次股票漲起來，又加息了，中國股市會波動，會有很多的。所以從這個上面來說，股市的話，要賺很多錢可能性不是很大，你要投機的話，在農業類公司可以投一把，你要保值的話，可以到房價低的國家去買房子，當中的話，可以買一些能源或者跨國公司，這個世界裡面不是有了錢之後，沒有地方去了，還是有地方去的，我就說到這裡，謝謝大家。
2011年4月21日
全世界的零利率
作者：Lov_vinccy 發表日期：2011-1-29
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/556213.shtml
2008年金融危機爆發之後，2009年一開春，全世界的主要經濟體幾乎都將利率降到了零或者接近於零的水平。
我當時就一直在思考，這意味著什麼？
是啊，全世界的零利率，這種全世界在貨幣出現以來的這4000年來都不曾出現過的情況，底意味著什麼？
現在，過去了近2年，歐美日等發達經濟體依然保持著當時幾近於0的基準利率，中國則經過了2010年10月份和12月份的兩次加息，目前一年期存款利率是2.75%。
通脹如此嚴重，為什麼不加息，即便加息，加息的那一點點連當初降息比例的1/10都不到，卻都如此小心翼翼……
終於有了一個機會整理自己的思路，將其寫成一篇文章，現在呈現給大家，希望能讓更多的人看明白這個世界。
“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物。
豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物。
毫無疑問，這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你偏偏期望“大石頭生小石頭”，你說大家會不會覺得你腦子有問題？
那就要問了，誰規定了金錢一定要有“利息”？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆穀穗；在豢養動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“capital（資本）”這個英文單詞，它的本意就是“牲畜總頭數”或者“財富”；“pecuniary（與金錢有關的）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。
也就是說，錢，因為是財富的代表，所以要有利息。
（1）錢為什麼會有利息
說一句讓你很難相信的話：利息這東西，產生的比錢還要早！
在針對公元前3000年的蘇美爾文明考古發掘中，人們在他們泥版記錄的文獻中，發現了那時候的蘇美爾人就要求按照數量來借貸糧食、按照重量來借貸貴金屬，並且需要為這些借貸支付利息。
下圖即為蘇美爾人的一塊泥版文獻及局部文字放大圖。
到了大約公元前1800年左右，著名的漢穆拉比法典中規定，穀物借貸的最高年利率為本金的1/3，而銀子貸款按照重量計算每年利息最高為本金的1/5，債主的土地、妻妾、子女和奴隸都可以用來抵押。
正式出現的“錢”之中，中國的“貨貝”（充當貨幣的貝殼），產生於公元前1600年左右至公元前1000年左右的商代時期；至於西方的金屬鑄幣，最早的推斷，也不過產生於公元前1000年左右。
也就是說，怎麼著來看，利率的產生年代都比錢要早。
從另一個角度來審視，金錢所產生的利息也是一個很奇怪的東西。
“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物；豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物——這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你期望著“大石頭生小石頭”，你說別人會不會覺得你腦子有問題？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆麥穗；在馴化動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“資本（capital）”這個英文單詞，它的本意就是“一群牲畜”或者“財富”；而“與金錢有關的（pecuniary）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。
(2)最早的利率
（2）古今中外話利率
在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。
在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。
到了中世紀時期，利率也有了很大的反差，比方說在12世紀英國的個人貸款常常需要支付每年52%~120%的高昂利率，就在同一個時期，作為歐洲貨幣金融中心的荷蘭，其長期不動產抵押貸款的利率僅有8~10%。
由於還款記錄良好，14世紀的威尼斯共和國曾發行利率為5%的債券，銷售時的價格甚至超出原有面值；因為奧地利國家領導人信譽一般不甚良好，長得英軍無比的奧地利公爵腓特烈三世（Friedrich III）卻不得不為藉款支付80%的利息。
帥哥們要記住了，長得帥，並不能降低自己借錢的成本！
到了15世紀，法國的查理八世（Charles VIII）在意大利為他的戰爭籌款之時，利率高達100%，而意大利的商人們卻能夠以5%~10%的利息借到資金。
不過，總體來看，整個中世紀期間，歐洲最普遍的借款利率一般介於8%~10%之間，部分國家或極端時期的利率也有可能降低到5%以下，或者20%以上。
相比市場經濟較為發達的歐洲，一直處於小農經濟循環中的中國古代，借貸的利率一直相當高昂。
先秦時代的著作《管子》提到，在現今的齊魯大地，民間借貸往往是“倍貸”，也就是說，年利率是100%，此外還有“中伯伍也”、“中伯二十也”，其借貸利率分別是50%和20%。
到了秦漢時代，編寫《史記》的司馬遷認為，做生意中的各行各業都有20%的利潤，所以藉貸利率也應該設置在每年20%左右。
司馬大史學家的觀點實在是太過於仁慈。
實際上，由於中國長期處於小農經濟時代，利率的標準一直都是按照莊稼生長的特點來的，借貸也並不是一種普遍現象，只有在兵荒馬亂的年代，貧苦百姓才不得不選擇借貸，放貸方此時具有完全的議價權，因此，從秦漢到兩宋時期，無論是政府還是民間，中國的借貸利率一直維持在50%~100%的高位。
到了宋朝之後，隨著紙幣這種“廉價貨幣”的出現，中國的利率有所下降，但也一直保持在35%~60%的高位。
可想而知，借貸的資金成本一直如此高昂，從事商業貿易真的是風險非常大的一種行為，大家的選擇自然便是躲開這一塊兒。
市場經濟為什麼能夠從歐洲孕育，但卻沒有在相對而言經濟更發達的中國產生，你不能不說與資金高昂的借貸利率一點關係都沒有。
從“地理大發現時代”開始，貴金屬的大量開采和湧入，帶動了接下來幾百年內世界範圍內利率的降低，歐洲國家發行國債的利率降到了5%~8%的水平。
比方說，17世紀的荷蘭成為著名的“海上馬車夫”之後，一躍而成為當時世界上最強大的國家，成為了全世界的貿易經紀人，信譽極其良好的荷蘭政府可以以3.75%的利率為其8.33%的國債進行融資，荷蘭商人甚至可以以1.75%的借貸利率實現融資。
不過，正應了中國的那句老話，“借錢要看借給誰了”——儘管西班牙是開采和攫取“新世界”金銀最主要的主兒，但由於王室奢侈無度的揮霍和戰爭，西班牙王室曾經多次國債違約，在荷蘭人能夠以3.75%的利率借到錢的時候，西班牙王室的短期貸款利率依然高達40%。
不管做人還是做政府，都要有信用，這可以降低資金借貸成本！
從明朝開始，中國的貨幣再度從紙幣轉向了白銀，隨著白銀的大量湧入，中國借貸的利率也下降到了25%~40%之間，但相比西方國家，依然是高得離譜。
這下你該知道中國人為什麼在1998年以前，都不能接受貸款買房這樣的事兒——普遍的利率都在50%以上，借的是一點點錢，還回去的卻都是血和肉！
持續幾千年的高利率，老百姓骨子裡都對借錢都有恐懼感！
（3）近现代以来的利率
当然，我承认的是，在“美国老太太和中国老太太的故事”传说中，2000年以后中国人骨子里的这点恐惧感在“没有最高只有更高”的房价上涨过程中被驱散，在政府刻意营造的氛围下，现在的神州大地，是个人都知道“买房能升值”！
进入19世纪以来，由于众多的西方国家开始实施“金本位制”，货币的供应趋向于稳定，而世界经济和贸易的发展也使得资金的借贷利率在欧洲国家基本变得一致，普遍都在5%左右。
到鸦片战争以后，罪恶的帝国主义侵略了中国，看到中国的利率如此之高，赶紧把他们的钱都拿过来贷给中国人民，只要10%~15%的利率，一下子都把中国原来的高利贷行业给打垮了，中国的借贷利率也降到了10%~15%左右。
第一次世界大战的爆发严重的冲击了原有的世界利率格局。
大战爆发之后，原有的货币“金本位制”解体，不兑现纸币的普遍出现，为利率升降和变化打开了另外一扇荒唐之门。
第一次世界大战前后，无论是英国、法国还是德国，都出现了严重的通货膨胀，而世界历史上最为著名的通货膨胀则是出现在第一次世界大战之后的德国。在危机最严重的时候，工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价值。
在这种恶性通货膨胀之下，素以严谨著称的德国人创造了历史——1922年，柏林交易所记载的活期贷款利率超过10000%。
第二次大战结束之后，在美国的领导下，世界经济领域建立了以美元为核心的布雷顿森林体系，所有市场经济国家的货币都与美元挂钩，实施固定汇率，而美元则与黄金挂钩。
美元当仁不让地成为最有价值和最有信誉的货币，美元的利率也成为其他各个国家的货币利率确定的标准。
从1945年到1971年，美国政府发行的国债利率约为3%~5%之间，优质公司所发行的债券，可以以4.5%的利率实现融资。
其他国家的政府和公司自然就没有美国政府和公司这么优越的融资条件了，但鉴于西方国家货币与美元保持固定汇率，利率也并不十分离谱，诸如英镑、马克等发行国债和优质公司债券融资的利率大都在4%~8%之间。
1971年布雷顿森林的体系的垮台，意味着全世界第一次同时滑入到不兑现纸币时代，原来自动调节整个社会经济运转的利率升降阀门完全被严格控制，起不到原有的调节作用，于是我们不得不进入到了一个光怪陆离的超低利率和匪夷所思的超高利率交替闪现的时代。
从1970年代到1980年代，由于全世界都陷入了滞胀，借贷利率普遍暴增，尽管中央银行规定的利率只有6%左右，但西方国家的实际的借贷利率普遍达到了10%以上，连政府的国债和住房抵押贷款，其利率也升高到8%左右。
1980年~1981年，美元的拆借利息达到了惊人的20%，基本利率更高达21.5%，国债利率冲上17.3%——英镑也与此类似。
自进入现代社会以来，除出现某些国家恶性通货膨胀或政府多次违约之外，这是人类社会极其罕见的高利率！
1990年代以来，由于充当世界货币的美元价值再次稳定，世界范围内的货币利率开始逐渐下降，在21世纪开始之前，利率水平大概维持在6%左右。
21世纪的第二年世界便遭受重创——911恐怖袭击发生，引发经济衰退。
借口“刺激经济”，美联储再一次举起降低利率、滥发钞票的“法宝”，美元供应量快速增加，虽然各国中央银行的名义利率并不高，但实际中的利率却在不断攀升——由于进入了纯粹的信用货币时代，纸币的发行数量完全取决于政府对自身的约束，全世界的纸币利率可谓千差万别。
美联储一直企图将美元利率维持在4%~5%的水平；日本政府和日元的信誉一直比较好，所以在2001年以来日本央行可以持续多年维持着0.01%~0.1%的超低利率；拉美国家政局动荡，动辄陷入通胀危机，于是我们就看到1990年元旦前夕，阿根廷银行为大储户提供超过7200%的年利率。
根据有资料可循的数据，下表所示的是1857年-1989年超过120年的时间里美国的年均名义利率、通胀率以及实际年均利率的变化情况。
年均名義利率（%） 通脹率（%） 實際年均利率（%）
1857-1859 9.84 0.64 9.19
1860-1869 8.00 5.80 2.20
1870-1879 7.41 -3.22 10.64
1880-1889 5.14 -0.97 6.12
1890-1899 4.51 -1.23 5.75
1900-1909 4.16 0.82 3.34
1910-1919 4.77 3.73 1.04
1920-1929 5.08 3.00 2.08
1930-1939 3.89 -2.12 6.01
1940-1949 2.71 4.49 -1.78
1950-1959 3.31 2.65 0.66
1960-1969 5.02 1.81 3.2
1970-1979 8.24 5.97 2.97
1980-1989 11.32 6.63 4.69
（4）零利率時代
剛才看到“海寧的馬甲”在經濟雜談欄目那裡發的文章“負利率與市場邏輯”，其實，大家理解的利率都是實際計算下來的負利率，還有真正的名義負利率。
在百度百科上查閱“負利率”的概念，你得到如下定義：“是指通貨膨脹率高過銀行存款利率。”
進一步的解釋是，“物價指數（CPI）快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。”
其實，當前的這個負利率只是老百姓計算自己實際財富損失時候所說的負利率，是老百姓自己計算的負利率，還有名義上的負利率。
名義負利率極為罕見，至少在1971年之前4000多年的時間裡沒有出現過。
罕見是有原因的。
利率倘若為負值，意味著借錢人不用從事生產，只用借錢就行了，楊白勞從黃世仁那裡借到錢之後，黃世仁從此必須源源不斷的給楊白勞送錢花。
這是什麼樣的“美好時光”啊？
不過，“極為罕見”並非意味著“從未出現”！
1970年代末，由於瑞士法郎十分堅挺，瑞士央行投入大量資金用於乾預外匯市場，致使瑞士銀行間市場出現過名義利率瞬間為負的情況。
瑞士的銀行以保密工作做得好而世界聞名，符合“悶聲發大財”的那種低調、低調、再低調的思路，所以地球上的有錢人都愛到瑞士的銀行那兒存錢。
更加可惡的是，這些有錢人中還包括一小撮“罪惡的犯罪分子”，他們把走私毒品、販賣軍火、貪污受賄、殺人放火所得到的錢存到瑞士銀行洗錢，搞得瑞士銀行的保險櫃都不夠用——所以，瑞士銀行就曾經宣布過，鑑於“管理成本”問題，所以對存入自家銀行的錢收取那麼一點點的負利率……
即便在過去5000年中已經見識過各種各樣的利率，但面對今天我們各個中央銀行所設定的低利率，估計“歷史長河”老先生還是要看得目瞪口呆。
到底怎麼回事？
原來，自2008年9月份金融危機爆發以來，在“挽救世界經濟”名義之下，全球央行的老大——美聯儲在2008年12月17日，將美元的基準利率降低到0-0.25%的歷史低位，其他央行紛紛跟進。
歐盟央行，2009年5月7日起，將歐元的基準利率降低到1.00%的歷史低位，同日，英國央行也將英鎊利率降低到0.5%的歷史低位；
瑞士央行，2009年3月12日將瑞士法郎的利率降低到0.25%的歷史低位；
日本央行更是主動跟進，在2008年12月19日就將日元利率降低到了0.1%；
其餘的，諸如加拿大央行，在2009年4月21日，將加元的利率降低到0.25%的歷史低位，新西蘭元0.25%，挪威克朗1.75%，丹麥克朗1.2%，瑞典克朗0.25%，韓元2 %，港幣0.01%，台幣1.625%……
相比之下，中國2.75%的一年期存款利息，不是太低，反而是太高了！
再簡單算一下你就知道，以上國家經濟總量相加的話，差不多要占到全球經濟總量的七成以上。
根據當代最盛行的通貨膨脹理論，當CPI>3%的增幅時我們稱之為通貨膨脹，反過來說呢，CPI小於3%，並不被認為存在通貨膨脹——這樣以來，凡是名義利率低於3%，我們基本上都可以認為是負利率或者零利率了！
無怪乎有人感嘆，布雷頓森林體系的解體，讓人類一起跨入信用貨幣時代；本次金融危機，則是讓人類攜手跨入了“零利率時代”！
你還別說，在本次金融危機的“救市”過程中，還真有一家央行實施了史無前例的名義負利率——這就是瑞典央行。
為了鼓勵商業銀行放貸給個人而不是囤積現金，從2009年7月8日開始，瑞典央行對商業銀行放在央行的存款準備金支付負利率，也就是說，往央行存錢，不僅收不到利息，還要倒貼錢。
不過，瑞典央行規定的這個負利率是對銀行的，不是對普通大眾的，因為商業銀行的存款準備金必須強制放入央行的，所以這個負利率也就是強制的。
瑞典央行對此做出的解釋是，按照傳統的理論，“0”是藉貸利率的極限，實際上絕非如此，即便是紙幣這樣極其容易存儲的錢，也是有存儲成本的。
可不，你買個保險櫃也還要錢呢！
美聯儲的一位官員估計，紙幣的實際存儲成本大概介於現金價值的1%~2%。這意味著，-1%或-2%的利率，可能不會引發人們一下子都衝到銀行去提取現金。在這個利率水平上，人們還是願意把現金存到銀行，而不是把它藏在床底下、牆縫裡，並僱傭幾個彪形大漢24小時看守。
正是根據這一理論， 2010年10月25日，參考美國的CPI數據，美國財政部發行了的規模100億美元的通脹掛鉤債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），設定的利率居然是- 0.55%！
（4）我們的目標是：降低利率
2010年11月11日在韓國首爾召開的G20峰會上，全世界都在譴責萬惡的美帝國主義在11月3日實施的第二輪量化寬鬆（QE2）政策。
有人不禁要問了，既然全世界都在指責，為什麼美聯儲（Fed）還是執意要採用這種冒天下之大不韙的方式來直接印鈔？
估計美聯儲很想告訴大家，“其實你不懂我的心！”
1971年以來，全世界同時一下子陷入到信用紙幣時代，為了更好的對經濟活動進行“調控”，幾乎所有政府都實施了“盯住利率，放開貨幣”的政策。
什麼意思呢？
“盯住利率”，意思就是由中央銀行或政府規定一個利率標準，比方說存款利率是多少、貸款利率是多少、銀行間借款利率是多少……“放開貨幣”的意思是說在設定的利率條件下，全社會錢的數量自由浮動，想要多少有多少。
就這樣，錢的利率就成了“調整”經濟發展的重要內容，接下來的經濟理論連我們不怎麼懂經濟的人都知道——
“經濟過熱”的時候，通過提高利率，抑制投資和消費，吸引人們把錢存入銀行，社會上流通的錢就會減少，經濟就會自然“降溫”；相反，如果“經濟衰退”，於是就降低利率，鼓勵投資和消費，這樣經濟就會成功“復甦”……
果然美妙無比！
就如同孩子們所玩的蹺蹺板遊戲一樣，這頭壓下去，那頭壓上來，有了這樣的紙幣政策，無論一個國家還是全世界，經濟就可以實現永久的平穩增長……
對於美元來說，為了“維護”世界範圍內的和平、穩定與發展，過去40年，美國的經濟就是在這種理論的指導下發展的（當然其他國家也是）。
2007年次貸危機爆發以來，經濟開始陷入衰退，美聯儲再次玩起了那個屢試不爽的把戲——趕緊開始降利率，自2007年9月份把原來為5.25%的美元基準利率給降到了4.75%。
一看，還是不行，於是接著降，4.5%、4.25%這樣一路下坡，到2008年金融危機爆發前夕已經降到2%的歷史低位。
沒想到的是，以往每每應驗的把戲忽然不靈了！
到了2008年9月份，美國的“次貸危機”演化成了全球的金融危機。
怎麼辦？
繼續降！
還是不能解決？ ！
再接著降！
於是我們就看到了0-0.25%這樣人類歷史上所不曾出現過的美元基準利率，並一直維持至今，下圖是進入新世紀以來美元基準利率的變化情況。
可惜的是，即便如此，美國經濟依然深陷泥沼。
要不是遇到“0”這個討厭的利率極限，本來美聯儲可以把利率一直降下去。
也正是在降低利率這個招數用到盡頭之後，美聯儲才不得不採用了非常規的“量化寬鬆”貨幣政策。
你要知道的，直接印鈔票，美聯儲也是情非得已啊！
注意美聯儲主席伯南克先生（Ben Shalom Bernanke）的說法。
2010年11月19日，伯南克在法蘭克福的講話中解釋美聯儲量化寬鬆的時候說，美聯儲對美國國債的購買“主要通過降低長期債券利率來影響美國經濟”——乖乖啊，原來目的還是為了降低利率啊！ ！
伯南克還信誓旦旦的給大家保證，低利率相當於“更適宜的經濟環境”。
美國2000年以來的利率變動情況
5）利率與鈔票VS鹹菜與饅頭
在美國QE2實施之前，美國已經實施了1.75萬億美元的QE政策。
無論是“降低利率”還是“量化寬鬆”，其目的都是一個——增加鈔票！
換句話說，“降低利率”和“量化寬鬆”，區別的只不過是印鈔票的方式。
信用貨幣時代，在中央銀行規定的某個利率下，大家都從央行來借錢，由於不必受到商品數量的限制，只要不存在紙張或者油墨不足的情況——
錢嘛，對於借貸者來說，只要你願意接受約定的貸款利息，可謂是能藉多少藉多少”，而對於中央銀行來說，則是“我的地盤我做主，想要多少有多少”！
這就是“降低利率”印鈔票的方式。
即便由於低利率存在的時間過久，出現了所謂的“經濟過熱”，在“避免經濟大起大落”的藉口之下，貨幣當局們從來都是觀察再三、思前想後，然後疑慮重重、一步三回頭的一點點的加息，今天加0.025%，一年後加息0.05%，把加息的時間段盡可能的延長。
相反，如果出現了一點所謂“經濟衰退”的苗頭，央行們在降息的時候可謂是下山如猛虎，經常以迅雷不及掩耳之勢就把利率從10%降到6%、4%、2 %……
大家不妨想一下，從2001年迄今全球經濟的風雲變幻，美元和人民幣的利率變動是不是“完美演繹”了以上情節？
尤其是2008年金融危機爆發以來，全球各個央行都在極短的時間內，以迅雷不及掩耳之勢，忙不迭的趕緊將利率降低到接近與零的歷史最低水平？
如此一來，哪個國家的貨幣供應數量不快速增加那才是怪事呢！
假定全世界只有100個饅頭、100份鹹菜和200元錢，正常的對應關係應該是1個饅頭和1份鹹菜都是1元錢，現在社會上的錢一下子變為400元，有人看出來鹹菜具有“升值潛力”，於是就開始用多餘的錢買鹹菜，導致1份鹹菜價格從1元漲價到3元……
你說鹹菜價格能不能降下來？
中國移動請王石做了一個廣告，站在珠峰頂端，豪氣乾雲的說，“我能！”
是，政府動用行政手段，甚至國家權力機關，的確能夠強制讓鹹菜價格下降。
比說讓1份鹹菜從3元降低到2元，但錢的總量有那麼多，你強行規定下，鹹菜降下來，就只能饅頭漲價了，於是1個饅頭價格就從1元漲到2元。
中國為啥“蒜你狠”完了是“豆你玩”，“姜你軍”還沒有結束，“蘋神馬”， “煤超瘋”又來了，都是這樣一個道理——更不必說堅持暴漲了8年的“房堅強”！
歸根結底，都是低利率造下的孽！
這也說明了一個問題，政府千萬別裝作對物價義憤填膺的樣子，動輒搞“米袋子省長負責制、菜籃子市長負責制”，跟綠豆、大蒜和豬肉過不去，真想控制物價，加息才是硬道理！
按照現在世界各國央行所製定的利率情況——如果現在你手頭有100元錢，要想實現翻倍，存在中國的銀行，不考慮複利，需要四十年；如果存在美聯儲，需要四百年；如果存在日本銀行那裡，那就是“一千年以後”；如果存在香港的匯豐銀行那裡，那就真是要“等你一萬年”了！
如果一個人從25歲開始工作掙錢（筆者本人到26歲才參加工作），到65歲退休，勞動年齡總共才40年，至於所謂的400年、1000年和10000年，對於個人來說，已經變得毫無意義——因為這已經遠遠超出了個人的生命長度。
這充分說明了當前全球各個央行所規定的利率的荒謬性！
咱是中國人，管不了美聯儲和美元，就說說自己的人民幣吧。
《中華人民共和國中國人民銀行法》規定：貨幣政策的目標是保持貨幣幣值的穩定——100元存款，40年翻一番，根據“幣值穩定”的說法，難道按照5.1%這個CPI計算，40年後的200元錢，相當於今日100元人民幣的購買力？
就不說40年前了，如果誰有興趣，有資料，有數據，可以把30年前或者20年前乃至10年前的物價數據與現在比一比，就知道那個2.5%的利率有多低！
今年上半年干旱、洪澇災害頻繁見報，地質災害更是去年同期的十倍多，玉樹地震、舟曲泥石流，無論天公地母怎樣肆虐，11月中國的CPI也僅僅上升5.1%，統計局發言人依然在新聞發布會上說，預計可以實現全年的物價控制目標……
有這些數字在手，領導們又可以信心滿滿地宣布：“經濟正朝預想方向發展”!
等到年末總結的時候，更是照樣自信滿滿的宣布：“在***和***的關懷下，實現了什麼什麼樣的艱鉅目標，取得了什麼什麼樣的偉大成果……”
6）負利率，你到底傷害了誰？
低利率在中國是個老問題，從1980年以來的31年中，1年期名義存款利率年均為5.8%，而年均CPI漲幅為6%，實際存款利率為-0.2%。
在1997年以前，中國還實行儲蓄存款保值政策，當存款利率低於通脹率時，商業銀行要對儲戶貼補存款利率低於CPI漲幅的差額部分，即實際存款利率至少為0而不會是負數。
在1997~2003年存款利率是高於通脹率，但2003年再次出現負利率後，儲蓄存款保值政策沒有被恢復實施。
從這一點來看，最近八年中國利率水平絕對是歷史最低，下圖是1996年以來15年內中國的銀行間拆借利率（相當於基準利率）、CPI的情況。
奇怪的是，我發現中國的“銀行間拆借利率（銀行之間的借款）”居然要遠比居民一年期定期存款利率”高，可謂是見識了所謂“同行是冤家”這句話。
一般來講，利率總水平高低首先影響資金供求，從而影響社會的總體貨幣量。
其次是作為分配手段，調節存款人、金融機構、貸款人之間的利益分配。
最後，是引導稀缺資本流向，資本分配到經濟效率更高的地方去。
那我們不妨來看看，負利率到底補貼了誰、傷害了誰？
在銀行存款實際利率為負數的情況下，存款越多，賬面無形損失越大，存錢不如花錢——對於中高收入群體而言，負利率有利於刺激他們消費，擴大他們購買耐用消費品和大件商品的需求，比方汽車。
這倒的確是可以擴大內需，然而，在通脹預期不斷增強的前提下，擴大內需反而會加快整體物價上漲的步伐。
然而，銀行里還有相當部分的錢它不得不接受這些損失，這恰恰就是中低收入者的“強制性儲蓄”。
所謂強制性儲蓄，因為這些錢是中下層人民為教育、醫療、養老、保命所攢，或是隨時應急所需，不到萬不得已不能動用，它們不能也不敢消費，更不能、也不敢轉化為投資，尤其是廣大農民。
目前居民儲蓄存款29萬億元，利率低於中性水平至少3個百分點，相當於居民每年收入少增約9000億元！
從這個意義上講，負利率作為一種財富再分配工具，它在進一步掠奪社會弱勢群體原本可憐的一點財富。
廉價貨幣政策所帶來的另外一種理念更是對社會道德具有深深的摧毀作用，那就是——花自己的錢不如花別人的錢，花今天的錢不如花明天的錢……
當能貸到款的個人和企業幾乎是零成本拿到錢之後，有錢就能投機，投機就有錢賺——這時候，只要能從借到錢就是賺，或者說，借到錢的就總是贏。
又是哪些人能不斷的從銀行里借到錢呢？
毫無疑問，當然是那些有財產作抵押的富人，那些與銀行和政府有關的人！
在負利率時代，普通百姓的錢都在銀行里蒸發、縮水，而另一方面，能夠最先從央行獲得鈔票的銀行業和金融業，能夠從銀行得到大量貸款的地方政府、國有企業以及與此有關的人卻都發了大財。
世界其他國家的銀行，存貸款利率差一般為1%左右，看看上面中國一年期的存款和貸款的利率差（多年都在3%以上）就知道，中國特色就是不一樣！
無怪乎按照利潤計算，2009年全世界十大銀行中，前五名有4個都是中國的，那，這個金融業“管理人員”的收入，還不高到天上去？
咱老百姓這輩子估計都不用想了……
下圖就是1995年以來中國一年期存貸款利率情況（從右向左，觀察差值）。
所以說，負利率不只是一個簡單的物價問題或通脹問題，它更是社會財富再分配的一種工具或手段，它掠奪弱勢群體，並幫助強勢利益集團斂財致富。
低利率誘發巨大信貸需求和資金需求，廉價貨幣政策釋放出了巨大的流動性，當游資、熱錢橫行之時，投機一定變得更瘋狂、更猖獗，因為無論是房地產還是股市，其隨便一下的投機暴利都遠遠超過投資回報……
負利率之下，當隨隨便便一個投機者幾個月半年時間獲得的財富都遠遠超出誠實勞動者辛辛苦苦工作一輩子獲得的財富的時候，你期望社會怎麼進步？
還有誰來從事實業生產，還有誰來辛勤勞動，還有誰來創造財富？
“每一次通貨膨脹都是一個劫貧濟富的過程”。中國人民銀行出版的《金融知識國民讀本》中如此描述。
眾所周知，連海爾和海信這樣的中國家電品牌，都開始投資房地產，連杉杉服裝這樣的紡織企業，都變身資本運作公司……
正如貨幣政策委員會的周其仁先生所說，“（投機）賺快錢心理侵蝕的是企業家精神和工作倫理，似乎人好好地工作沒有意義了。很多人炒股經歷過1000點到6000點的，很難回頭好好上班，他不覺得上班有意義了，…，特別是貨幣穩定的重要，不要讓人無端地髮飄。”
2010年9月，當國家統計局公佈8月份的有關經濟數據的時候，對於已經出現的負利率現象和當時3.5%的CPI，統計局和發改委都在引導群眾向前看”，他們告訴我們，“通過加強農產品供給和打擊價格炒作，預計CPI到年底就會降下來……”
結果，3個月過去了，12月份，即便是統計局自己公佈的CPI，也高達5.1%。
不知道這個耳光，算是打在了誰的臉上？
1990年代以來中國CPI漲幅和一年期存款利率的變動情況
1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況——注意那個差值。
中國的利率差值是全世界最高，這是中國政府有意為之，讓全國人民為幾大銀行的呆賬、死賬、爛帳、壞賬付錢。
為什麼前幾年中國的銀行股暴漲，為什麼外國那些“戰略投資者”都暴賺，某種程度上說，都是我們中央銀行和政府有意為之。
1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況。
（7）那隻“看不見的手”
前面已經討論過，我國如此之高的負利率，並非市場自然導致的結果，而是利率嚴格管制的結果。
近十年來，一方面國內的經濟增長持續保持在7%以上的速度，另一方面存款利率水平一直在下降，特別是當通貨膨脹率走高時，仍然嚴格管制利率。
經濟學家易憲容曾指出，目前的負利率意味著社會財富大轉移，意味著通過政府管制把居民的財富轉移到暴富的房地產商手中、轉移到效率低下的國有企業手中、轉移到地方政府手中。
在這種情況下，“以人為本”的政府該做些什麼呢？
不僅僅是人民幣的負利率傷害普通勞動者而鼓勵投機，世界霸權貨幣——美元的負利率同樣鼓勵投機，傷害普通人，因預言了2008年金融危機而聲名鵲起的紐約大學斯特恩商學院的魯尼埃爾.魯比尼教授：
“因為美聯儲一直維持利率不變，並預計將長期不作調整，那些做空美元、以很高的槓桿買入高收益資產和其它全球性資產的投資者，豈止是在以零利率借入美元，他們簡直是在以負利率（年化利率為-10%或-20%）借入美元……”
他進一步總結說：“所有玩這種高風險遊戲的投資者看上去都像是天才——儘管他們只不過是騎在一個由（絕對值）較高的負借款成本融資的巨大泡沫上——自今年3月以來，他們的總回報率已達到50%至70%。”
幾個月時間，投機者就可以獲得50%-70%的收益，而普通勞動者辛辛苦苦工作卻只有低得可憐的薪水……
上帝啊，這是一個什麼樣混賬的世界呢？
在1971年以前，在全球範圍內，利率都不是哪個中央銀行或者政府強行規定為多少多少，而是自由浮動的。
可以說，在有節制的貨幣供應數量下，利率本身就是一隻“看不見的手”，自動的在調節著經濟的運行。
這就是與當前世界上所有政府所採用的相反的貨幣政策，完全可以稱之為“盯住貨幣，放開利率”。
當出現經濟過熱，大家都想著賺錢發財，都要去借錢，但社會錢的總量一定，所以利率自然就會升高，如果經濟還是不降溫，利率就會一直升高到讓人不敢借為止，升高的利率會抑制投資和消費，反過來就抑制了經濟泡沫的產生。
反之，當經濟衰退的時候，人們普遍悲觀，不願意借錢投資或者消費，貨幣數量一定，沒有人借，利率自然就會降低，這個低利率反過來為那些發現真正的投資機會、或者真正有用的發明創造提供了一個較低的資金成本……
比方說，全社會總共儲蓄了1000枚金幣這樣的錢，現在“經濟過熱”，炒股能發財，一年股市就上漲50%，於是大家都來借金幣，金幣就那麼多，大家都想藉，自然是誰給出的利率高誰借走，於是利率自然而然的就會升高，一直升高到50%，讓你即使借到了金幣，買了股票也掙不了錢！
資金成本的升高，使得過熱的經濟自動得到“冷卻”，消費和投資自動得到抑制，不“發燙”的經濟當然不會搞得到處都充斥泡沫。
並不奇怪的是，不受操縱的、自由浮動的利率在調節國家經濟方面常常比自詡為經濟保駕護航的央行行長們表現得要出色得多！
比方說，在1944年到1971年長達27年的時間裡，西方國家居然從來沒有出現大的經濟危機、社會動盪或者金融泡沫！
還很大程度上都要要歸功於利率這只“看不見的手”！
極其具有諷刺意味的是，恰恰是自1971年絕大多數國家政府都可以隨心所欲控制貨幣數量以來，他們所宣傳的“經濟平穩發展”卻從來沒有實現過。
從1970年代的滯脹，到1980年代的債務危機，到1990年代的東亞動盪，2000年之初的互聯網泡沫，再到2008年的金融危機……
“三年一小禍，十年一大災”，世界經濟總是處於動盪不安之中。
（8）利率模範生——智利
地球上現在到底有沒有政府執行“盯住貨幣，放開利率”的政策呢？
完全執行的沒有，但有一兩個國家很接近這樣的政策——智利和德國。
不妨就以智利為例來探討。
在1975年之前，智利和其他的拉美國家沒有什麼區別，軍人政府獨裁體制，民生凋敝官員腐敗，通貨膨脹肆無忌憚，1973年和1974年，智利的通貨膨脹率分別高達606%和702%！
1975年開始，當時軍政府發現，這樣下去的話，自身政權也要完蛋，於是開始大刀闊斧的實施經濟改革，將國有企業全部私有化，取消政府對經濟的干預和價格控制，削減關稅推動自由貿易— —但最最關鍵的是，大幅度減少政府開支，限制智利境內的貨幣發行量，但是利率卻基本上可以自由浮動。
具體的做法是，設定一個良性的貨幣增長目標（比如每年增加3%），其他的一切都交給市場去做，中央銀行行長幾乎成了閑職——用弗里德曼的話來說，完全可以用一個最簡單的電腦代替！
很長時間內，人們不相信政府能夠限制住貨幣數量，加上社會上貨幣短缺，短期貸款年利率一直保持在60%以上的高位。
但是，奇蹟還是出現了！
智利的通貨膨脹率從1974年中期的年均700%迅速降到1975年的10%，1976~1980年的經濟年平均增長率為8%。
1980年代，智利的短期貸款利率逐步下降，到了1988年，短期貸款的年利率已經降低到了22.4%。
1990年，軍政府還政於民，由於政治清廉、經濟自由，政府信用逐漸建立，到了2004年，智利的短期貸款的年利率已經降到了5.13%。
隨著貨幣利率的下降，1990年代以來，智利步入了穩定發展的軌道，近20年來，拉美許多國家的經濟走走停停，債務危機動輒爆發，而智利則始終保持著平穩的發展，在所有拉美國家之中可謂一枝獨秀。
控制住了貨幣增發的閥門，智利的利率調整就能根據市場需求靈活調整，並且施行了自由浮動的匯率制度。
下圖是1995年以來智利的基準利率變動情況。
觀察智利這15年來的利率就會發現，相比中國、美國、日本的中央銀行所指定的基準利率，智利的利率變動幅度非常之大，這充分說明智利中央銀行所公佈的利率更加接近於市場的引導。
智利一方面堅持自由貿易政策，消除貿易堡壘，保護私有財產；另一方面，它又注重公平、積極扶貧，把2/3的中央財政收入用於地方，就這樣，左手公平，右手發展，智利被譽為“南美的瑞士”。
根據《華爾街日報》的排名，在經濟自由度上，智利在157個國家中排名第8位，位居拉美第一；智利的經濟競爭力在世界排名第25位，好於不少歐洲國家；智利是拉美貧困率和赤貧率最低的國家；根據國際透明組織的排名，在全球180個國家當中，智利的清廉指數與法國、烏拉圭一起並列第23位；20年前，智利約五分之二的公共開支都用於償債，如今這一數字為零，而社會服務則佔用了全部公共開支的70%。
正是因為利率根據市場經濟狀況適時調整，近20年來，智利貨幣比索的穩定性令人讚嘆，是世界上價值最穩定的貨幣之一，CPI數據讓其他所有國家艷羨。
要不是智利2010年8月份的大地震和10月份的礦工營救，讓我們見識到了真正的“智利奇蹟”，拉美國家常常是不在我們中國人眼界之內的！
然而，可能大家並不知道的是，兩件“奇蹟”的背後是經濟奇蹟，而經濟奇蹟的源頭就是尊重利率這只“看不見的手”。
1975年-2005年智利的短期利率變動
1995年以來智利的基準利率變動
（9）加息，想說愛你不容易
大家該問了，既然利率這麼低了，為什麼美聯儲不加息、為什麼中國人民銀行也不加息？
中央銀行行長們不是不想加，問題是，“加息，想說愛你不容易”！
原因，只有一個字：“債！”
截止2010年12月13日，美國國債總額13.848萬億美元，佔了GDP的94%——按照美國當前的利率水平，利率夠低了，可在2009年一年的超低利率水平之下，美國政府為12萬美元國債支付的利息總額就超過了3830億美元，可以想像的是，2010年美國政府為美國國債支付利息必將超過4000億美元，而美國一年的財政收入也只不過才2萬億美元左右。
你想想看，收入2萬元，4000元都用於支付利息了，這是個什麼概念？
如果把利率提高一倍呢？
那就是說，支付利息要花掉8000元，如果再提高呢？
世界上最強大的、最牛叉的美國政府，乾脆直接破產得了！
你說美聯儲能不能選擇加息這條路？
不僅僅是美國如此，歐元區好不到哪兒去。
下面這幅圖片正是美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例——注意，縱軸表示的是利息支出佔整個國家GDP的比例，如果是佔財政收入的比例，那將整整高出一個數量級。
美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例
愛爾蘭和希臘為什麼爆發債務危機，從這張圖上也能看出端倪來了吧？
整個國家一年的財政收入大都付利息了，你說能不爆發危機麼？
歐盟的另外一個重要國家，法國，截止到2010年12月21日，國債達到了1.67萬億歐元，佔法國GDP的比例超過75%（http://cluaran.free.fr）。
愛爾蘭、希臘、德國、法國的利息負擔都如此重，你說歐盟央行怎麼可能提高歐元利息，難道你期望歐盟搞“自殺”？
下圖是歐元自1998年建立以來的利率變化。
歐元自1998年建立以來的利率變化
英國，擁有9849億英鎊的國債（http://www.debtbombshell.com），佔GDP比例超過60%——你說能不能提高英鎊利率？
下圖就是英鎊自布雷頓森林體系垮台以來的利率變化情況。
日本的數據更是糟糕，日本的公共債務佔GDP的比例達到了188%，在全世界所有國家中僅次於津巴布韋。
如果你不知道津巴布韋這個國家，趕緊上網去查一查！
在日元國債利率僅為1.2%的低點的情況下，2008年光償還這些債務利息就花掉了日本預算的1/5，是所有國家中最為嚴重的一個。
你說日本央行能不能提高利率？
此外，即便在現在利率如此之低的狀況下，美國、日本、歐洲現在依然有大批的房屋資不抵債，許多業主成了“負翁”，在享受了幾年的美車豪宅後，“一朝回到解放前”，甚至不得不流浪街頭。
在此情況之下，你還敢提高利率？
利息是老虎，要人命的啊！
下圖就是1970年到2008年，世界上經濟份額最大的三個國家——美國、日本以及德國的國債佔GDP比例的變化情況！
10）東風壓倒了西風？
放眼西方國家，那真是滿目瘡痍，按照偉大領袖毛主席的話——不是東風壓倒了西風，便是西風壓倒了東風。
這樣說來，中國形勢一定是一片大好。
根據官方公佈的數字來看，還真是這麼一回事！
根據中國根據官方公佈的有關數據，2009年，中國有9500億元的財政赤字，預計佔GDP比重的2.8%左右；截止2008年末，中國國債餘額約5.5萬億元人民幣，佔GDP比重僅有20 %左右。
簡單看這些數字，美、日、德、英、法他們這些大牌帝國主義國家都被債務纏身，不能提高利息，但咱們天朝昇高一點利息那是一點問題都沒有！
怪不得趙本山在小品裡說：“縱觀世界形勢，風景這邊獨好!”
“世界一片糟，中國在獨好”，1840年以來，我們中國人不知道多少次夢囈過這樣的場景，今天居然達到了？ ！
問題是，既然這麼好，2010年12月份我們中國人民銀行的周小川行長接受采訪的時候為什麼還是表示自己的工作，“挺難做，壓力比伯南克更大。”
為啥呢？
原來，中國的問題，官方數字是一回事兒，實際是另外一碼事兒！
這兩年大家都非常義憤填膺於地方政府賣地掙錢，推高房價，其實你不知道的是——地方政府賣地收入的很大一部分都作為利息支付給了銀行！
全國政協委員、國家稅務總局原副局長許善達， 2010年3月份在政協會議召開的時候就認為，中國的地方政府還不上他們欠銀行的債務！
是的，利息要人命！
利息，不僅會殺死人，還會掐斷地方政府的脖子呢！
按照美國西北大學教授史宗瀚（Victor Shih）估計，中國地方政府2009年底的負債高達24萬億人民幣，是地方政府去年全部財政收入的7倍。
即便按照5%這樣的貸款利息計算，一年需要支付的利息就是1.2萬億元！
2009年全國地方政府財政中，土地收入全部加起來也不過是1.6萬億元，這麼算一下，僅支付利息就要花去75%！
這樣高的債務，也意味著中央銀行將利率只需要稍稍提那麼一點兒，地方政府幾乎要集體破產！
以湖北省為例，其發改委主任在2010年初公佈了高達12萬億元的投資計劃，而湖北省2009年全年的財政收入只有814.78億元。
一個年收入只有800元的人，卻要在接下來的3年里花12萬元？
你覺得這人正常麼？
有父母祖宗留下的一大筆錢么——沒有，沒聽說以往的湖北省政府累積了幾百年的財政盈餘留給這一屆政府讓他們花！
是不是天上嘩啦嘩啦的掉金條砸到他頭上了——好像也沒有，因為地方政府沒有印鈔權，印鈔權只在中國人民銀行那裡！
那麼，到底錢從何來呢？
毫無疑問，只能從銀行貸款。
12萬億元都從銀行貸款，按照最低的貸款利率5%計算，每年的利息就達到了6000億元——這樣算來，湖北省政府的800億元財政收入全部送給銀行當利息都還不夠一個零頭！ ！
天底下怎麼會有這麼瘋狂的事兒？
如果再提高利率呢？
在此情況之下，怪不得我們無比能幹的周大行長都說自己壓力大呢！
有人反問我了，反對當前的低利率，那你說利率設定在多少合適呢？
筆者就是喜歡這樣有內涵、有深度、有想法的問題，所以下面鄭重做出回答。
根據一些有良知的經濟學家的觀點，公平公正的社會經濟體系中，長期的貨幣政策應該是中性的（既不擴張也不收縮），中性利率水平相當於名義GDP增長率，成熟的市場經濟國家基本都是如此，比如過去十年美國為5％、歐元區為3％、英國為5%、日本為1.5%，其利率平均水平也是這個水平。
中國2009年的GDP增長率是8%，那麼2010年一年期存款利率就應該設置在8%左右。
只有這樣，才能真正實現公平、公正的經濟發展，而不是把社會經濟發展的成果都拱手送給一小撮能夠以低利率從銀行得到貸款的權貴資本家們！
結果，我們的周大行長卻說，“加息是兩難選擇，…，想使得手裡少數幾項貨幣政策的工具，要滿足所有不同利益群體的要求，是很困難的。”
原來，我們的周大行長考慮更多的是“不同利益群體的要求”，而不是人民的財富分配，國家的長治久安和貨幣幣值的穩健可信！
11）不能承受的房價之痛
更不能忍受利率升高的，是與千千萬萬普通民眾息息相關的房價。
看看美國的利率變化情況就能明白，一旦中央銀行提高利率，千千萬萬個“房奴”的貸款利息成本就會飆升，就有大批的買房人要被“套牢”！
加息之後，更有可能導致房價調頭向下，千千萬萬個房奴不能按時支付利息，這會導致整個國家的銀行系統和金融業徹底垮掉。
美國的次級房貸的故事可謂最生動的演繹了“降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，戳破泡沫”的故事。
上圖是美聯儲自1990年以來的利率變化情況。
1990年代初，美元利率開始大幅度降低，基準利率從8%左右一直降低到3%左右，從而刺激美國IT領域泡沫迅速膨脹——等到美元再次提升基準利率，並將其逐漸升高到6%左右的時候，美國的科技泡沫驟然破裂，經濟陷入衰退。
為了解決經濟衰退，美聯儲再度降低利率，吹起來房地產泡沫，從2000年至2005年，美國房價蹭蹭蹭的上漲——全美平均房價增長了58%，年均漲幅超過10%，2005年美國的房價收入比、房價租金比達到歷史最高水平。
美聯儲看到了危險，於是從2004年開始連續升息，還款上升導致了美國大量“房奴”開始不能按時還款，到2007年就爆發了舉世矚目的“次貸危機”。
更加糟糕的是，由於資金成本提升，大量房屋所有者開始拋售，導致了房價急劇降低，許多做著“房屋升值”美夢的貸款買房者，一夜醒來之後，百萬富翁變成了“百萬負翁”——因為房屋價值已抵不上需要繳費的貸款總額。
當千千萬萬個貸款購房者發現他們要付出的貸款額度已經不敵房屋價值總額的時候，他們最好的選擇就是不歸還貸款，讓銀行來把房子收走！
銀行要房子有屁用啊，它要的是你支付貸款的本金和利息！
這下，銀行的貸出去的錢沒有人歸還了，倉庫裡全成了壞賬、呆賬、死賬，銀行也不得不破產——於是，貝爾斯登倒下了、美林證券倒下了、雷曼兄弟倒下了，連美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行也在2008年底倒下了！
次貸危機演變成了金融危機，並且開始蔓延全世界。
當年的互聯網泡沫破裂畢竟傷害的只是一個行業，可房地產泡沫破裂，傷害的卻是對美國至關重要的金融業！
於是美聯儲不得不從2007年再度降開始降低利率，希望房地產行業不再繼續潰爛流膿，甚至渴望再度吹起一個更大的泡沫，用以淹沒以往的所有泡沫……
聞名於世的日本房地產泡沫，其發源、破裂，與美國的過程基本相同。
正如中國人民大學經濟學教授黃衛平所說：“在這個世界上，凡是靠房地產拉動的國家，結果沒有不崩盤的，世界老大美國靠房地產拉動經濟結局是崩盤；世界老二日本靠房地產拉動經濟結局也是崩盤，……，尤其當房地產和金融緊密結合成為一種金融衍生工具時，不崩盤那簡直就不是經濟。”
現在，似乎出現了一個奇蹟和例外。
那就是中國的房地產。
美國鬼子房價5年上漲了58%，然後房地產泡沫就破裂了，從2005年8月到2008年8月，3年時間，北京的二手房價格都上漲了120%！
漲了這麼多，有事麼？
沒事！
2008年金融危機爆發，中國房價略有下跌，中國人民銀行立即大幅度降息，引發2009年中國人民幣供應創出天量，一年時間，北京、上海等主要大城市房價的上漲幅度分別達到了70%、50%等的地步！
“舉世皆濁我獨醒”，中國再度為世界人民上演了一出“全球房價下跌我猛漲”的中國特色大戲。
中國人民銀行在2009年大肆降低利率的舉動，等於在衝著全國人民高喊：“讓房價上漲來得更猛烈些吧！”
以上海為例，從1999年到現在，房價上漲了360%依然是昂頭向上。
沒有辦法，我找不到全國的數據——那個70個大中城市房價情況，不僅找到數據要大筆銀子，而且又被統計局給折騰得完全失去了真實性，我覺得也沒有多大意義，所以就用北京和上海的房價情況來代替吧。
北京二手房均價示意圖
上海區域住宅價格平均價示意圖
網友計算了一份數據，告訴人們：你要不是三大式人物（大款，大官，大腕）而想在北京買套100平方米總價300萬的房，社會階層所付出的代價請看：
1：種三畝地每畝純收入400元的話要從唐朝開始至今才能湊齊（還不能有災年）
2：工人：每月工資1500元需從鴉片戰爭上班至今（雙休日不能休）
3：白領：年薪6萬，需從1960年上班就拿這麼多錢至今不吃不喝（取消法定假日）
4：搶劫犯：連續作案2500次（必須事主是白領）約30年。
5：妓女：連續接客10000次，以每天都接一次客，需備戰10000天，從18歲起按此頻率接客到46歲（中間還不能來例假) 。
以上還不算裝修、家具、家電等等費用
中國真的是個一個神奇的國度。
用一個成語來形容：天下無雙！
2010年初，上海銀監局向美國先進經驗學習，進行了一番銀行壓力測試，設定的三種壓力情景分別是：房價下跌10%，利率上升0.54%；房價下跌20%，利率上升1.08%；房價下跌30%，利率上升1.62%……
上海某銀行高管表示，按照嚴重壓力測試結果，在房價下跌30%的情況下，幾乎所有首付20%的房貸將斷供，首付為40%的二套房貸，至少有1/3出現斷供，倘若居民收入同時下降，該行的房貸業務將“全面癱瘓”。
可見，即便利率只有1.62%的微小增加，中國銀行系統都承受不起！
要說中國房價沒有泡沫，估計老母豬都不會同意，因為它正打算把自己的豬圈拆了蓋別墅呢！
偏偏就有人說中國房價沒有泡沫，並且解釋了一大堆原因，說是“中國特色”，根據這些人的理論，再深入論證一下，估計有一天中國可以脫離地球引力！
網友模仿《沁園春.雪》寫了一首詞，很能代表中國2003年以來瘋狂的房價：“神州大地，千萬蝸居，億人房飄。望京滬上下，樓宇莽莽。長城內外，房奴滔滔。袓孫三代，盡其所有，欲與房價試比高。須鈔票，傾儲蓄貸款，分外心焦。樓價如此虛高，引無數英雄競折腰。昔秦皇漢武，略輸鈔票，唐宗宋袓，緊捏錢包。一代天驕，成吉思汗，只好屈身蒙古包。俱往矣，數天價樓盤，還看今朝！”
就這種情況，中國的利息你說能提高麼？
當年有人說日本一個東京就可以買下美國，這絕對不算牛叉的，現在中國的北京就能買下美國，上海當然也能！
有網友計算如下：2010年美國GDP總量為14.5萬億美元折合人民幣95萬億元，2010年北京賣地總收入1641億元，平均地價8000元/平方米，北京國土面積164.1億平方米，兩者相乘，前北京土地總市值130萬億元，遠遠超過2010年美國GDP總量。這就意味著用北京的地價，“買下美國”還綽綽有餘
（12）潰爛的傷口
21世紀的第一個十年臨近尾聲，美聯儲仍在不遺餘力地“降低利率”，甚至不惜通過印鈔票這樣的下三濫手段來解決高失業、高負債以及龐大的財政。
美聯儲認為，經濟出問題，就像汽車拋錨，這時候，只要能把利率降低下來，就像有人幫著推汽車，直到它自己打著火，問題將不復存在。
問題是，過去二十年中，中央銀行們一直都在這麼幹，降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，壓制泡沫，正是如此，讓問題不斷累積，才導致了2008年的全球金融危機。
包括美聯儲和中國人民銀行在內的所有中央銀行們都在辯解，如果沒有2008年以來我們大幅度降低利率的“高招”，現在的經濟狀況一定是更糟糕！
這些話簡直是屁話！
這一貫是政治流氓們的流行策略，因為時間是單向的，2008年和2009年已經過去，如此的斷言永遠無法被證明。
這就像某個政治團體天天給人民灌輸一種理念，你們必須對我感恩戴德，因為當初倘若沒有我將你們從水深火熱之中拯救出來，你們現在的生活狀態一定非常非常糟糕，所以你們應該放棄你們的權利、自由和財富……
為什麼不找出來當初沒有大幅度降低利率的那些國家來驗證一下呢？
比方，澳大利亞……
本來就是你們降低利率所製造出來的泡沫破裂，現在你們又聲稱沒有你們的“拯救”將會更糟糕。
到了現在，我們整個社會的經濟狀況如此糟糕，結果你們還是採用以前降低利率製造泡沫的老辦法來解決，居然還信誓旦旦說這種做法是最好的做法……
為什麼會有次貸危機、金融危機這樣的毒瘤，恰恰就是因為低利率引起的泡沫堆積，而現在，全球央行一致的零利率決定，更是讓泡沫充斥所有經濟體。
正是你們，拿著一把罪惡的大刀，把我們的經濟砍了一個深深的傷口，現在，這個傷口正在潰爛和發炎，可你們為了某些利益團體的需要，不僅不肯提高利率來為我們的傷口消毒殺菌，相反卻是通過零利率再狠狠的砍上一刀、兩刀……
擴大的創傷面看起來紅艷如花，潰爛和流膿一時間看起來並不是那麼嚴重。
就這樣，你們為了避免消炎時候的一時疼痛，讓我們的經濟傷口不斷化膿、潰爛一直到徹底腐朽！
……
按照中央銀行們的理論，我們為什麼把利率降到這麼低，為的就是不想讓你們存錢，就是要讓你們花錢！
問題是，我們個人的“花錢”和“不花錢”難道都需要你們來指導麼？
我渴了餓了沒衣服穿了想要炫耀了，我自然會去花錢；相反，如果我錢要留著給孩子上學用、留著買房子用、留著生病去醫院用，我自然就要存起來！
“你去買蘋果四代，我買回四袋蘋果”——誰不知道花錢啊？
本來就是你們中央銀行故意通過濫發鈔票的辦法製造通貨膨脹，現在你們再度刻意製造通貨膨脹來恫嚇國民趕緊花錢……
從2008年10月份到2009年6月，為了“應對金融危機”，美國的基礎貨幣迅速從9000億美元膨脹至1.8萬億美元，而根據有關估計，美國政府為本次金融危機所提供的援助資金總額最多可能會達到23.7萬億美元！
正如某著名導演所說，“人怎麼可以無恥到這個地步？”
最讓人不能接受的是，在全球銀行存款利率如此之低的情況下，世界範圍內的商品物價其實卻一直在可著勁兒上漲。
從原油到黃金，從小麥到大豆，從棉花到銅鋁，從老百姓的菜籃子到歐美的大飛機，甚至連以往每隔一年半載價格就會大幅度下降的電子產品都出現了漲價趨勢——2010年12月初，中關村的iPad價格都出現了約200元/台漲幅。
因為美聯儲“堅決果斷而且勇敢的”把美元利率一下子降至史無前例的0～0.25%，就挽救了世界經濟，挽救了全人類，所以——所以世界經濟就復甦了？ ？
真是天大的笑話！
準確的說，應該是紙幣數量大幅度增加了，真實的世界卻更加糟糕了！
這些美元用來買股票，股票自然上漲，用來買石油，石油自然上漲，用來買什麼，你說什麼不上漲？
全世界的GDP就這樣統計增加了？ ？
所謂的“宏觀調控”，就是把貨幣利率折騰來折騰去，一會兒“鼓勵消費”，一會兒“抑制投資”，一會兒“解決壞賬”，一會兒“上市融資”……
更有一部分積極向政府靠攏的專家學者，喊出了什麼“通脹有益論”、“泡沫有益論”等等“天上掉餡餅”的經濟學理論……
真不曉得人怎麼可以居心叵測到如此地步？ ！
美聯儲嚷嚷著要對抗通縮——這是真的，他們的目標就是美元通脹！
因為美國期望通過通貨膨脹來賴掉自己的債務，美聯儲最理想的狀況是，美元逐步貶值，以反映美國的高通脹，如果美聯儲能夠將5%的實際負利率保持十年，美國的負債可減少40 ％，回到歷史平均水平。
中國正嚷嚷要打擊通脹——這是假的，中國官方向來喜歡只是嘴巴上說說。
且不說中國的那個CPI數據摻了太多的砂子，因為政府不想忍受房地產泡沫破裂的痛苦，地方政府也不能夠一下子集體破產，中央銀行唯一的目的就是想讓價格上升，抵銷過去10多年來的瘋狂的貨幣數量增加，同時不至於讓債務人受苦，因為負債的主要是地方政府和國有企業。
一個真，一個假，但目的卻絕對一致，那就是：“讓物價飛！”
問題是慢慢累積的，但問題爆發可能是突然的，就2009年以來的零利率，我覺得會加快世界下一次金融危機爆發的時間，可能也就在2012年或者2013年，我想人們是躲不過的。
日本的200%的債務，不發生債務危機，是因為他可以印鈔來還，當前日本正處於通縮之中，人們普遍願意存錢，印鈔看起來沒有問題——但總有一天，人們發現物價總是在上漲，不對勁，都取錢出來花，這樣日本就會爆發惡性通貨膨脹，日元會急劇貶值，這個時候這個債務危機就爆發了。
我相信，日本撐不過21世紀的下一個10年。
我發現，天涯經濟論壇的幾高手（海邊的老王、海寧的馬甲等）意見基本上是一致的，那就是，未來經濟至少有5-10年寒冬，我也是這種觀點。
這個寒冬最終就像1970年代一樣，必須以一場猛烈的通脹為結束，然後再重新開始，在通脹猛烈開始之後，利率就會開始大幅度提升。
（13）愛、恨、咳嗽與利率
有時候，筆者在想，當全世界央行都規定了名義零利率、實際負利率的時候，這意味著什麼呢？
這，或許意味著我們處於全球貨幣領域一場重大變革的前夜。
零利率時代的到來，意味著政府通過擺弄利率來玩弄貨幣的政策已經基本走到了盡頭，世界貨幣，很有可能再一次向商品貨幣回歸！
更進一步的，難道利率這只“看不見的手”，真的已經被我們中央銀行“成功斬斷”，然後中央銀行們取而代之了麼？
非也。
地理大發現時代以來的歷史表明，每當一個社會的實際利率能夠維持在5%~10%的時候，常常是這個社會經濟增長、社會進步、文明發展最好的時期。
對應之下，出現15%以上高利率的社會，常常都是處於通貨膨脹肆虐、貨幣體系混亂乃至崩潰、國家動亂、政府垮台、人民飢寒交迫的危險境地。
雖然，當前我們的中央銀行都強行將利率規定在接近於零的地步，但實際上，我們的民間利率早已大幅飆升。
根據《華夏時報》記者2010年12月2日對民間借貸利率的調查，到了2010年底，民間借貸4.5%的月息已經是最低要求，5%-7%是正常水平，最高的達到9% ，折算成年率超過100%！
至於美元，儘管美聯儲已經將其基準利率降到0-0.25%，但根據2008年12月24日美國中文網（www.sinovision.net）的報導，美國民間最流行的發薪日貸款（Payday Loan ）為普通人提供的短期貸款年利率折算高達459%，而其最高的年利率甚至達到了800%！
儘管十多年來中央銀行的基準利率一直保持在0的水平，並且日本政府規定民間最高利率不能超過29.2%，但實際上日元民間借貸成本相當高昂，2005年以來，日元借貸成本普遍月息都在30%左右，折合年利率超過300%！
2010年12月22日，世界銀行行長佐利克（Robert Zoellick）在巴黎的愛麗舍宮會見法國總統薩科齊（Nicolas Sarkozy）後對記者說，他與薩科齊討論了國際貨幣體系改革，再次建議世界各國考慮將黃金作為全球貨幣的基本參考點，並以此作為國際貨幣體系改革的一種選擇。
這是他這半年來第二次建議世界各國的貨幣參考黃金了。
這是個非常具有警告性的信號。
自1971年進入信用紙幣時代以來，貨幣利率曾經報復般的在1980年代初期上漲到20%以上，但隨後就被中央銀行們強行壓制了30年。
雖然，現在的中央銀行們仍然期望把利率壓制在接近於零的水平，以滿足他們所謂“不同利益團體”的要求，但有人已經聽到被壓制的利率在憤怒的咆哮！
這場“金融危機”徹底了結之時，我們很有可能過渡到另外一種貨幣體系！
具體到利率水平，很有可能的是，在5~10年之內，利率會再度大幅度飆升到10%、20%甚至30%以上！
歸根結底，當前的資產泡沫，在20年後回過頭來看，可能是這個世界無錨紙幣下的最後、同時也是最大的一場欺騙、訛詐和投機的狂歡盛宴而已。
一百年前，沃爾特.白芝浩（Walter Bagehot）在談到貨幣信用的時候說到：“信用是一種力量，他能夠自然生長，但不能人為構建！”
這句話同樣適合利率的規律，如果你強行將利率規定為這麼低，那麼利率將來的上漲就會愈發猛烈而迅速！
有人說，世界上有三樣東西，你越壓制它，它反而越是強烈——那就是愛、恨和咳嗽！
現在，應該加上——利率！
我只是推測，只要經濟不出現很嚴重的問題，我們政府想的一定是能拖多久拖多久，任何人在短時間內不要期望政府會大幅度提高利息。
除非到了1980年代後期那樣，全球都陷入控制不住的通脹的時候，央行們才不得不動點真格，開始大幅度提升利率……
但我懷疑，到那個時候，提升也沒有用，最有可能的，就是當前整個世界鈔票價值的重估。
（14）未來的一點推測
根據《西安晚報》12月17日報導，作為人民幣發行流通中的起始環節，擔任國家法定貨幣生產設計、印刷的印鈔廠、造幣公司、鈔券設計公司，在2010年開始了大規模的招聘計劃。
從2010年3月份到現在，中國印鈔造幣總公司、鈔券設計公司和國內5大造幣廠等企業啟動了近年來規模最大的招聘計劃，用人需求量超過100人。
成都印鈔有限公司人力資源部部長表示，“今年總公司對各印鈔公司的招聘有新的政策規定，要求加大對外招聘力度，提高操作人員的專業素質和技能，相比前五六年，今年的招聘規模算是最大的一年”。
至於擴招的原因，李部長表示：“主要原因是總公司的招聘政策有所調整，並非貨幣增發。雖然貨幣增發不是對外擴招的主因，但'也有一定的關係'。”
嗯，原因並非貨幣增發，但“也有一定關係”——老百姓你就自己去理解吧！
其實，這說明了一個問題——從控制利率的角度看，政府印鈔的步伐是不會停止的，在當前的世界鈔票體系下，也不要指望當前全世界這種印鈔經濟會有什麼根本性的改觀。
直到有那麼一天，每個人睜開眼，忽然發現物價已經上漲10倍、20倍乃至更高，全世界的經濟體系陷入一片混亂，這時候，利率一定會大幅度提升，政府和央行們不改也該改了，除非他們想讓整個社會體系垮掉。
實際上，1971年布雷頓森林體系解體，當時全世界央行所強行設置的低利率大概持續了9年左右，到了1980年的時候，終於以一場猛烈的全球通脹為代價，換來了利率的暴漲。
當時最主要的兩種國際貨幣——美元和英鎊，其利率都被推高到20%以上。
不過，我懷疑，由2009年的“零利率”吹起來的這一場全球泡沫，到時候，中央銀行恐怕採取加息也不行！
因為1971年到1980年，鈔票的濫發不過維持10年左右，而從1980年到現在，這個大泡泡卻是被吹了30年，一直吹到目前的“零利率時代”。
1980年，美國人提高利息，美元最主要的受益者是國內人，當年還能推行下去，現在，美元的債主都是中國、日本、中東這些國家，你難道相信美國選民願意勒緊褲腰帶幾十年把欠外國人的錢還了麼？
不會的，他們不會的！
他們會賴賬的，賴賬的辦法就是印美元，印美元引發了全球的通貨膨脹之後，接下來的結果就是要求所有貨幣價值重估，即便這可能會造成全球打一場很大範圍內的戰爭。
當然，由於紙幣鈔票的方便性，鈔票依然是紙這條不會變，但鈔票很有可能要與某種商品聯繫起來，不管是黃金、白銀或者甚至綠豆、大蒜。
這個過程應該會在5~15年之內發生。
在這個過程中，毫不意外的是，全球將持續通脹，即便短期的一年半載通縮一下，但長期一定是很嚴重的通脹！
從這個意義上說，長期來看，你買點黃金、白銀，絕對不會有什麼“賠錢”的可能。
（15）2011年的事兒
前面說到的都是長期，短期的呢？
比方有人就問我，2011年到2012年會怎樣？
根據利率的情況、債務的情況，我估計2011年大家還能忍受得住，所以就說說2011年的事兒，2012我就不知道了（電影都說了，人類要毀滅的）。
2011年1月26日，小年夜，國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，發布了房地產“調控”八條措施，其中一個亮點便是“二套房首付比例上調至60%”。
從2004年以來，中國政府一直聲稱要控制房價，連續“調控”，調控的結果是房價漲了300%以上——所以，對於這一次的調控，有人就說了沒什麼，老調重彈而已。
我想說的是，這次不是老調重彈！
要打壓房價，最重要的措施是提高資金成本，加息當然是提高資金成本的一個方式，但還有一個方式就是降低杠桿率——20%首付的時候，我0.2元錢能買到1元錢的房子，60%首付的時候，我0.6元錢才能買到1元錢的房子……
你想想差別有多大？
所以，房地產調控，這次才是動真格的了——更何況，他不動真格也不行了，按照前面說的，中國的房地產要是一直這麼發展下去，崩盤起來，恐怕中國的政權都不一定承受得起。
當然，從內心來說，政府從來都不想讓房地產價格下跌，他只是希望房價不要再漲，然後維持低利率，印鈔票，讓其他的所有物價都漲，這樣以來，慢慢的，房子的那個泡沫就減輕、甚至消除了。
所以，2011年，房子不是什麼好的投資渠道。
在2010年底，我們的周小川周大行長提出來“池子理論”，聲稱對“投機性資金”要進來的話，希望把它放在一個“池子”裡……
其實，不光投機性的“熱錢”，對於央行所發出來的所有鈔票，都必須要有對應的“池子”來存，否則就會溢流到實體經濟中造成通貨膨脹，改革開放以來，中國實際貨幣供給量大大高於理論上的貨幣供應量，中國超發了那麼多鈔票，除了實際的社會產品增加以外（這個甚至都算不上主要原因）為什麼商品價格並沒有漲到想像的那麼高，恰恰是教改房改、股改、醫改的結果。
你不妨想一下，改革開放之初，柴米油鹽都需要票證配給，城市裡的教育、醫療都是免費，房子是分配，這自然都用不到鈔票——但是，到了現在，教育、住房、醫療均由貨幣計價，你說教育、醫療、房產吸收了多少鈔票？
2001以來，不斷嘗試的“股改”，就是為了讓股票市場來吸引很大一部分發出來的鈔票——歸根結底，房市和股市，是中國所超發鈔票的兩個大水缸，否則，這些鈔票如果都衝入到實體經濟中，中國現在的物價至少會再漲2倍！
現在，房地產這個大水缸滿了——政府不敢再往裡面加水了，但央行印鈔機卻從來不停止，那個水龍頭仍然在嘩嘩嘩的放水，那你想想會出現什麼結果？
對了，另外一個水缸裡的水位會蹭蹭蹭的長高。
根據我的推斷，2011年中國股市會大漲，別說3000點，挑戰4000點也不是沒有可能！
不過，有個前提，那就是2011年經濟不出什麼大問題，否則，出現2008年的那種全球金融危機，誰也沒有辦法。
至於2012，再次重申，本人不知道！
作者：Lov_vinccy 回复日期：2011-01-30
--------------全文完-------------------------
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/556213.shtml
2008年金融危機爆發之後，2009年一開春，全世界的主要經濟體幾乎都將利率降到了零或者接近於零的水平。
我當時就一直在思考，這意味著什麼？
是啊，全世界的零利率，這種全世界在貨幣出現以來的這4000年來都不曾出現過的情況，底意味著什麼？
現在，過去了近2年，歐美日等發達經濟體依然保持著當時幾近於0的基準利率，中國則經過了2010年10月份和12月份的兩次加息，目前一年期存款利率是2.75%。
通脹如此嚴重，為什麼不加息，即便加息，加息的那一點點連當初降息比例的1/10都不到，卻都如此小心翼翼……
終於有了一個機會整理自己的思路，將其寫成一篇文章，現在呈現給大家，希望能讓更多的人看明白這個世界。
“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物。
豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物。
毫無疑問，這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你偏偏期望“大石頭生小石頭”，你說大家會不會覺得你腦子有問題？
那就要問了，誰規定了金錢一定要有“利息”？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆穀穗；在豢養動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“capital（資本）”這個英文單詞，它的本意就是“牲畜總頭數”或者“財富”；“pecuniary（與金錢有關的）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。
也就是說，錢，因為是財富的代表，所以要有利息。
（1）錢為什麼會有利息
說一句讓你很難相信的話：利息這東西，產生的比錢還要早！
在針對公元前3000年的蘇美爾文明考古發掘中，人們在他們泥版記錄的文獻中，發現了那時候的蘇美爾人就要求按照數量來借貸糧食、按照重量來借貸貴金屬，並且需要為這些借貸支付利息。
下圖即為蘇美爾人的一塊泥版文獻及局部文字放大圖。
到了大約公元前1800年左右，著名的漢穆拉比法典中規定，穀物借貸的最高年利率為本金的1/3，而銀子貸款按照重量計算每年利息最高為本金的1/5，債主的土地、妻妾、子女和奴隸都可以用來抵押。
正式出現的“錢”之中，中國的“貨貝”（充當貨幣的貝殼），產生於公元前1600年左右至公元前1000年左右的商代時期；至於西方的金屬鑄幣，最早的推斷，也不過產生於公元前1000年左右。
也就是說，怎麼著來看，利率的產生年代都比錢要早。
從另一個角度來審視，金錢所產生的利息也是一個很奇怪的東西。
“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物；豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物——這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你期望著“大石頭生小石頭”，你說別人會不會覺得你腦子有問題？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆麥穗；在馴化動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“資本（capital）”這個英文單詞，它的本意就是“一群牲畜”或者“財富”；而“與金錢有關的（pecuniary）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。
(2)最早的利率
（2）古今中外話利率
在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。
在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。
到了中世紀時期，利率也有了很大的反差，比方說在12世紀英國的個人貸款常常需要支付每年52%~120%的高昂利率，就在同一個時期，作為歐洲貨幣金融中心的荷蘭，其長期不動產抵押貸款的利率僅有8~10%。
由於還款記錄良好，14世紀的威尼斯共和國曾發行利率為5%的債券，銷售時的價格甚至超出原有面值；因為奧地利國家領導人信譽一般不甚良好，長得英軍無比的奧地利公爵腓特烈三世（Friedrich III）卻不得不為藉款支付80%的利息。
帥哥們要記住了，長得帥，並不能降低自己借錢的成本！
到了15世紀，法國的查理八世（Charles VIII）在意大利為他的戰爭籌款之時，利率高達100%，而意大利的商人們卻能夠以5%~10%的利息借到資金。
不過，總體來看，整個中世紀期間，歐洲最普遍的借款利率一般介於8%~10%之間，部分國家或極端時期的利率也有可能降低到5%以下，或者20%以上。
相比市場經濟較為發達的歐洲，一直處於小農經濟循環中的中國古代，借貸的利率一直相當高昂。
先秦時代的著作《管子》提到，在現今的齊魯大地，民間借貸往往是“倍貸”，也就是說，年利率是100%，此外還有“中伯伍也”、“中伯二十也”，其借貸利率分別是50%和20%。
到了秦漢時代，編寫《史記》的司馬遷認為，做生意中的各行各業都有20%的利潤，所以藉貸利率也應該設置在每年20%左右。
司馬大史學家的觀點實在是太過於仁慈。
實際上，由於中國長期處於小農經濟時代，利率的標準一直都是按照莊稼生長的特點來的，借貸也並不是一種普遍現象，只有在兵荒馬亂的年代，貧苦百姓才不得不選擇借貸，放貸方此時具有完全的議價權，因此，從秦漢到兩宋時期，無論是政府還是民間，中國的借貸利率一直維持在50%~100%的高位。
到了宋朝之後，隨著紙幣這種“廉價貨幣”的出現，中國的利率有所下降，但也一直保持在35%~60%的高位。
可想而知，借貸的資金成本一直如此高昂，從事商業貿易真的是風險非常大的一種行為，大家的選擇自然便是躲開這一塊兒。
市場經濟為什麼能夠從歐洲孕育，但卻沒有在相對而言經濟更發達的中國產生，你不能不說與資金高昂的借貸利率一點關係都沒有。
從“地理大發現時代”開始，貴金屬的大量開采和湧入，帶動了接下來幾百年內世界範圍內利率的降低，歐洲國家發行國債的利率降到了5%~8%的水平。
比方說，17世紀的荷蘭成為著名的“海上馬車夫”之後，一躍而成為當時世界上最強大的國家，成為了全世界的貿易經紀人，信譽極其良好的荷蘭政府可以以3.75%的利率為其8.33%的國債進行融資，荷蘭商人甚至可以以1.75%的借貸利率實現融資。
不過，正應了中國的那句老話，“借錢要看借給誰了”——儘管西班牙是開采和攫取“新世界”金銀最主要的主兒，但由於王室奢侈無度的揮霍和戰爭，西班牙王室曾經多次國債違約，在荷蘭人能夠以3.75%的利率借到錢的時候，西班牙王室的短期貸款利率依然高達40%。
不管做人還是做政府，都要有信用，這可以降低資金借貸成本！
從明朝開始，中國的貨幣再度從紙幣轉向了白銀，隨著白銀的大量湧入，中國借貸的利率也下降到了25%~40%之間，但相比西方國家，依然是高得離譜。
這下你該知道中國人為什麼在1998年以前，都不能接受貸款買房這樣的事兒——普遍的利率都在50%以上，借的是一點點錢，還回去的卻都是血和肉！
持續幾千年的高利率，老百姓骨子裡都對借錢都有恐懼感！
（3）近现代以来的利率
当然，我承认的是，在“美国老太太和中国老太太的故事”传说中，2000年以后中国人骨子里的这点恐惧感在“没有最高只有更高”的房价上涨过程中被驱散，在政府刻意营造的氛围下，现在的神州大地，是个人都知道“买房能升值”！
进入19世纪以来，由于众多的西方国家开始实施“金本位制”，货币的供应趋向于稳定，而世界经济和贸易的发展也使得资金的借贷利率在欧洲国家基本变得一致，普遍都在5%左右。
到鸦片战争以后，罪恶的帝国主义侵略了中国，看到中国的利率如此之高，赶紧把他们的钱都拿过来贷给中国人民，只要10%~15%的利率，一下子都把中国原来的高利贷行业给打垮了，中国的借贷利率也降到了10%~15%左右。
第一次世界大战的爆发严重的冲击了原有的世界利率格局。
大战爆发之后，原有的货币“金本位制”解体，不兑现纸币的普遍出现，为利率升降和变化打开了另外一扇荒唐之门。
第一次世界大战前后，无论是英国、法国还是德国，都出现了严重的通货膨胀，而世界历史上最为著名的通货膨胀则是出现在第一次世界大战之后的德国。在危机最严重的时候，工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价值。
在这种恶性通货膨胀之下，素以严谨著称的德国人创造了历史——1922年，柏林交易所记载的活期贷款利率超过10000%。
第二次大战结束之后，在美国的领导下，世界经济领域建立了以美元为核心的布雷顿森林体系，所有市场经济国家的货币都与美元挂钩，实施固定汇率，而美元则与黄金挂钩。
美元当仁不让地成为最有价值和最有信誉的货币，美元的利率也成为其他各个国家的货币利率确定的标准。
从1945年到1971年，美国政府发行的国债利率约为3%~5%之间，优质公司所发行的债券，可以以4.5%的利率实现融资。
其他国家的政府和公司自然就没有美国政府和公司这么优越的融资条件了，但鉴于西方国家货币与美元保持固定汇率，利率也并不十分离谱，诸如英镑、马克等发行国债和优质公司债券融资的利率大都在4%~8%之间。
1971年布雷顿森林的体系的垮台，意味着全世界第一次同时滑入到不兑现纸币时代，原来自动调节整个社会经济运转的利率升降阀门完全被严格控制，起不到原有的调节作用，于是我们不得不进入到了一个光怪陆离的超低利率和匪夷所思的超高利率交替闪现的时代。
从1970年代到1980年代，由于全世界都陷入了滞胀，借贷利率普遍暴增，尽管中央银行规定的利率只有6%左右，但西方国家的实际的借贷利率普遍达到了10%以上，连政府的国债和住房抵押贷款，其利率也升高到8%左右。
1980年~1981年，美元的拆借利息达到了惊人的20%，基本利率更高达21.5%，国债利率冲上17.3%——英镑也与此类似。
自进入现代社会以来，除出现某些国家恶性通货膨胀或政府多次违约之外，这是人类社会极其罕见的高利率！
1990年代以来，由于充当世界货币的美元价值再次稳定，世界范围内的货币利率开始逐渐下降，在21世纪开始之前，利率水平大概维持在6%左右。
21世纪的第二年世界便遭受重创——911恐怖袭击发生，引发经济衰退。
借口“刺激经济”，美联储再一次举起降低利率、滥发钞票的“法宝”，美元供应量快速增加，虽然各国中央银行的名义利率并不高，但实际中的利率却在不断攀升——由于进入了纯粹的信用货币时代，纸币的发行数量完全取决于政府对自身的约束，全世界的纸币利率可谓千差万别。
美联储一直企图将美元利率维持在4%~5%的水平；日本政府和日元的信誉一直比较好，所以在2001年以来日本央行可以持续多年维持着0.01%~0.1%的超低利率；拉美国家政局动荡，动辄陷入通胀危机，于是我们就看到1990年元旦前夕，阿根廷银行为大储户提供超过7200%的年利率。
根据有资料可循的数据，下表所示的是1857年-1989年超过120年的时间里美国的年均名义利率、通胀率以及实际年均利率的变化情况。
年均名義利率（%） 通脹率（%） 實際年均利率（%）
1857-1859 9.84 0.64 9.19
1860-1869 8.00 5.80 2.20
1870-1879 7.41 -3.22 10.64
1880-1889 5.14 -0.97 6.12
1890-1899 4.51 -1.23 5.75
1900-1909 4.16 0.82 3.34
1910-1919 4.77 3.73 1.04
1920-1929 5.08 3.00 2.08
1930-1939 3.89 -2.12 6.01
1940-1949 2.71 4.49 -1.78
1950-1959 3.31 2.65 0.66
1960-1969 5.02 1.81 3.2
1970-1979 8.24 5.97 2.97
1980-1989 11.32 6.63 4.69
（4）零利率時代
剛才看到“海寧的馬甲”在經濟雜談欄目那裡發的文章“負利率與市場邏輯”，其實，大家理解的利率都是實際計算下來的負利率，還有真正的名義負利率。
在百度百科上查閱“負利率”的概念，你得到如下定義：“是指通貨膨脹率高過銀行存款利率。”
進一步的解釋是，“物價指數（CPI）快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。”
其實，當前的這個負利率只是老百姓計算自己實際財富損失時候所說的負利率，是老百姓自己計算的負利率，還有名義上的負利率。
名義負利率極為罕見，至少在1971年之前4000多年的時間裡沒有出現過。
罕見是有原因的。
利率倘若為負值，意味著借錢人不用從事生產，只用借錢就行了，楊白勞從黃世仁那裡借到錢之後，黃世仁從此必須源源不斷的給楊白勞送錢花。
這是什麼樣的“美好時光”啊？
不過，“極為罕見”並非意味著“從未出現”！
1970年代末，由於瑞士法郎十分堅挺，瑞士央行投入大量資金用於乾預外匯市場，致使瑞士銀行間市場出現過名義利率瞬間為負的情況。
瑞士的銀行以保密工作做得好而世界聞名，符合“悶聲發大財”的那種低調、低調、再低調的思路，所以地球上的有錢人都愛到瑞士的銀行那兒存錢。
更加可惡的是，這些有錢人中還包括一小撮“罪惡的犯罪分子”，他們把走私毒品、販賣軍火、貪污受賄、殺人放火所得到的錢存到瑞士銀行洗錢，搞得瑞士銀行的保險櫃都不夠用——所以，瑞士銀行就曾經宣布過，鑑於“管理成本”問題，所以對存入自家銀行的錢收取那麼一點點的負利率……
即便在過去5000年中已經見識過各種各樣的利率，但面對今天我們各個中央銀行所設定的低利率，估計“歷史長河”老先生還是要看得目瞪口呆。
到底怎麼回事？
原來，自2008年9月份金融危機爆發以來，在“挽救世界經濟”名義之下，全球央行的老大——美聯儲在2008年12月17日，將美元的基準利率降低到0-0.25%的歷史低位，其他央行紛紛跟進。
歐盟央行，2009年5月7日起，將歐元的基準利率降低到1.00%的歷史低位，同日，英國央行也將英鎊利率降低到0.5%的歷史低位；
瑞士央行，2009年3月12日將瑞士法郎的利率降低到0.25%的歷史低位；
日本央行更是主動跟進，在2008年12月19日就將日元利率降低到了0.1%；
其餘的，諸如加拿大央行，在2009年4月21日，將加元的利率降低到0.25%的歷史低位，新西蘭元0.25%，挪威克朗1.75%，丹麥克朗1.2%，瑞典克朗0.25%，韓元2 %，港幣0.01%，台幣1.625%……
相比之下，中國2.75%的一年期存款利息，不是太低，反而是太高了！
再簡單算一下你就知道，以上國家經濟總量相加的話，差不多要占到全球經濟總量的七成以上。
根據當代最盛行的通貨膨脹理論，當CPI>3%的增幅時我們稱之為通貨膨脹，反過來說呢，CPI小於3%，並不被認為存在通貨膨脹——這樣以來，凡是名義利率低於3%，我們基本上都可以認為是負利率或者零利率了！
無怪乎有人感嘆，布雷頓森林體系的解體，讓人類一起跨入信用貨幣時代；本次金融危機，則是讓人類攜手跨入了“零利率時代”！
你還別說，在本次金融危機的“救市”過程中，還真有一家央行實施了史無前例的名義負利率——這就是瑞典央行。
為了鼓勵商業銀行放貸給個人而不是囤積現金，從2009年7月8日開始，瑞典央行對商業銀行放在央行的存款準備金支付負利率，也就是說，往央行存錢，不僅收不到利息，還要倒貼錢。
不過，瑞典央行規定的這個負利率是對銀行的，不是對普通大眾的，因為商業銀行的存款準備金必須強制放入央行的，所以這個負利率也就是強制的。
瑞典央行對此做出的解釋是，按照傳統的理論，“0”是藉貸利率的極限，實際上絕非如此，即便是紙幣這樣極其容易存儲的錢，也是有存儲成本的。
可不，你買個保險櫃也還要錢呢！
美聯儲的一位官員估計，紙幣的實際存儲成本大概介於現金價值的1%~2%。這意味著，-1%或-2%的利率，可能不會引發人們一下子都衝到銀行去提取現金。在這個利率水平上，人們還是願意把現金存到銀行，而不是把它藏在床底下、牆縫裡，並僱傭幾個彪形大漢24小時看守。
正是根據這一理論， 2010年10月25日，參考美國的CPI數據，美國財政部發行了的規模100億美元的通脹掛鉤債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），設定的利率居然是- 0.55%！
（4）我們的目標是：降低利率
2010年11月11日在韓國首爾召開的G20峰會上，全世界都在譴責萬惡的美帝國主義在11月3日實施的第二輪量化寬鬆（QE2）政策。
有人不禁要問了，既然全世界都在指責，為什麼美聯儲（Fed）還是執意要採用這種冒天下之大不韙的方式來直接印鈔？
估計美聯儲很想告訴大家，“其實你不懂我的心！”
1971年以來，全世界同時一下子陷入到信用紙幣時代，為了更好的對經濟活動進行“調控”，幾乎所有政府都實施了“盯住利率，放開貨幣”的政策。
什麼意思呢？
“盯住利率”，意思就是由中央銀行或政府規定一個利率標準，比方說存款利率是多少、貸款利率是多少、銀行間借款利率是多少……“放開貨幣”的意思是說在設定的利率條件下，全社會錢的數量自由浮動，想要多少有多少。
就這樣，錢的利率就成了“調整”經濟發展的重要內容，接下來的經濟理論連我們不怎麼懂經濟的人都知道——
“經濟過熱”的時候，通過提高利率，抑制投資和消費，吸引人們把錢存入銀行，社會上流通的錢就會減少，經濟就會自然“降溫”；相反，如果“經濟衰退”，於是就降低利率，鼓勵投資和消費，這樣經濟就會成功“復甦”……
果然美妙無比！
就如同孩子們所玩的蹺蹺板遊戲一樣，這頭壓下去，那頭壓上來，有了這樣的紙幣政策，無論一個國家還是全世界，經濟就可以實現永久的平穩增長……
對於美元來說，為了“維護”世界範圍內的和平、穩定與發展，過去40年，美國的經濟就是在這種理論的指導下發展的（當然其他國家也是）。
2007年次貸危機爆發以來，經濟開始陷入衰退，美聯儲再次玩起了那個屢試不爽的把戲——趕緊開始降利率，自2007年9月份把原來為5.25%的美元基準利率給降到了4.75%。
一看，還是不行，於是接著降，4.5%、4.25%這樣一路下坡，到2008年金融危機爆發前夕已經降到2%的歷史低位。
沒想到的是，以往每每應驗的把戲忽然不靈了！
到了2008年9月份，美國的“次貸危機”演化成了全球的金融危機。
怎麼辦？
繼續降！
還是不能解決？ ！
再接著降！
於是我們就看到了0-0.25%這樣人類歷史上所不曾出現過的美元基準利率，並一直維持至今，下圖是進入新世紀以來美元基準利率的變化情況。
可惜的是，即便如此，美國經濟依然深陷泥沼。
要不是遇到“0”這個討厭的利率極限，本來美聯儲可以把利率一直降下去。
也正是在降低利率這個招數用到盡頭之後，美聯儲才不得不採用了非常規的“量化寬鬆”貨幣政策。
你要知道的，直接印鈔票，美聯儲也是情非得已啊！
注意美聯儲主席伯南克先生（Ben Shalom Bernanke）的說法。
2010年11月19日，伯南克在法蘭克福的講話中解釋美聯儲量化寬鬆的時候說，美聯儲對美國國債的購買“主要通過降低長期債券利率來影響美國經濟”——乖乖啊，原來目的還是為了降低利率啊！ ！
伯南克還信誓旦旦的給大家保證，低利率相當於“更適宜的經濟環境”。
美國2000年以來的利率變動情況
5）利率與鈔票VS鹹菜與饅頭
在美國QE2實施之前，美國已經實施了1.75萬億美元的QE政策。
無論是“降低利率”還是“量化寬鬆”，其目的都是一個——增加鈔票！
換句話說，“降低利率”和“量化寬鬆”，區別的只不過是印鈔票的方式。
信用貨幣時代，在中央銀行規定的某個利率下，大家都從央行來借錢，由於不必受到商品數量的限制，只要不存在紙張或者油墨不足的情況——
錢嘛，對於借貸者來說，只要你願意接受約定的貸款利息，可謂是能藉多少藉多少”，而對於中央銀行來說，則是“我的地盤我做主，想要多少有多少”！
這就是“降低利率”印鈔票的方式。
即便由於低利率存在的時間過久，出現了所謂的“經濟過熱”，在“避免經濟大起大落”的藉口之下，貨幣當局們從來都是觀察再三、思前想後，然後疑慮重重、一步三回頭的一點點的加息，今天加0.025%，一年後加息0.05%，把加息的時間段盡可能的延長。
相反，如果出現了一點所謂“經濟衰退”的苗頭，央行們在降息的時候可謂是下山如猛虎，經常以迅雷不及掩耳之勢就把利率從10%降到6%、4%、2 %……
大家不妨想一下，從2001年迄今全球經濟的風雲變幻，美元和人民幣的利率變動是不是“完美演繹”了以上情節？
尤其是2008年金融危機爆發以來，全球各個央行都在極短的時間內，以迅雷不及掩耳之勢，忙不迭的趕緊將利率降低到接近與零的歷史最低水平？
如此一來，哪個國家的貨幣供應數量不快速增加那才是怪事呢！
假定全世界只有100個饅頭、100份鹹菜和200元錢，正常的對應關係應該是1個饅頭和1份鹹菜都是1元錢，現在社會上的錢一下子變為400元，有人看出來鹹菜具有“升值潛力”，於是就開始用多餘的錢買鹹菜，導致1份鹹菜價格從1元漲價到3元……
你說鹹菜價格能不能降下來？
中國移動請王石做了一個廣告，站在珠峰頂端，豪氣乾雲的說，“我能！”
是，政府動用行政手段，甚至國家權力機關，的確能夠強制讓鹹菜價格下降。
比說讓1份鹹菜從3元降低到2元，但錢的總量有那麼多，你強行規定下，鹹菜降下來，就只能饅頭漲價了，於是1個饅頭價格就從1元漲到2元。
中國為啥“蒜你狠”完了是“豆你玩”，“姜你軍”還沒有結束，“蘋神馬”， “煤超瘋”又來了，都是這樣一個道理——更不必說堅持暴漲了8年的“房堅強”！
歸根結底，都是低利率造下的孽！
這也說明了一個問題，政府千萬別裝作對物價義憤填膺的樣子，動輒搞“米袋子省長負責制、菜籃子市長負責制”，跟綠豆、大蒜和豬肉過不去，真想控制物價，加息才是硬道理！
按照現在世界各國央行所製定的利率情況——如果現在你手頭有100元錢，要想實現翻倍，存在中國的銀行，不考慮複利，需要四十年；如果存在美聯儲，需要四百年；如果存在日本銀行那裡，那就是“一千年以後”；如果存在香港的匯豐銀行那裡，那就真是要“等你一萬年”了！
如果一個人從25歲開始工作掙錢（筆者本人到26歲才參加工作），到65歲退休，勞動年齡總共才40年，至於所謂的400年、1000年和10000年，對於個人來說，已經變得毫無意義——因為這已經遠遠超出了個人的生命長度。
這充分說明了當前全球各個央行所規定的利率的荒謬性！
咱是中國人，管不了美聯儲和美元，就說說自己的人民幣吧。
《中華人民共和國中國人民銀行法》規定：貨幣政策的目標是保持貨幣幣值的穩定——100元存款，40年翻一番，根據“幣值穩定”的說法，難道按照5.1%這個CPI計算，40年後的200元錢，相當於今日100元人民幣的購買力？
就不說40年前了，如果誰有興趣，有資料，有數據，可以把30年前或者20年前乃至10年前的物價數據與現在比一比，就知道那個2.5%的利率有多低！
今年上半年干旱、洪澇災害頻繁見報，地質災害更是去年同期的十倍多，玉樹地震、舟曲泥石流，無論天公地母怎樣肆虐，11月中國的CPI也僅僅上升5.1%，統計局發言人依然在新聞發布會上說，預計可以實現全年的物價控制目標……
有這些數字在手，領導們又可以信心滿滿地宣布：“經濟正朝預想方向發展”!
等到年末總結的時候，更是照樣自信滿滿的宣布：“在***和***的關懷下，實現了什麼什麼樣的艱鉅目標，取得了什麼什麼樣的偉大成果……”
6）負利率，你到底傷害了誰？
低利率在中國是個老問題，從1980年以來的31年中，1年期名義存款利率年均為5.8%，而年均CPI漲幅為6%，實際存款利率為-0.2%。
在1997年以前，中國還實行儲蓄存款保值政策，當存款利率低於通脹率時，商業銀行要對儲戶貼補存款利率低於CPI漲幅的差額部分，即實際存款利率至少為0而不會是負數。
在1997~2003年存款利率是高於通脹率，但2003年再次出現負利率後，儲蓄存款保值政策沒有被恢復實施。
從這一點來看，最近八年中國利率水平絕對是歷史最低，下圖是1996年以來15年內中國的銀行間拆借利率（相當於基準利率）、CPI的情況。
奇怪的是，我發現中國的“銀行間拆借利率（銀行之間的借款）”居然要遠比居民一年期定期存款利率”高，可謂是見識了所謂“同行是冤家”這句話。
一般來講，利率總水平高低首先影響資金供求，從而影響社會的總體貨幣量。
其次是作為分配手段，調節存款人、金融機構、貸款人之間的利益分配。
最後，是引導稀缺資本流向，資本分配到經濟效率更高的地方去。
那我們不妨來看看，負利率到底補貼了誰、傷害了誰？
在銀行存款實際利率為負數的情況下，存款越多，賬面無形損失越大，存錢不如花錢——對於中高收入群體而言，負利率有利於刺激他們消費，擴大他們購買耐用消費品和大件商品的需求，比方汽車。
這倒的確是可以擴大內需，然而，在通脹預期不斷增強的前提下，擴大內需反而會加快整體物價上漲的步伐。
然而，銀行里還有相當部分的錢它不得不接受這些損失，這恰恰就是中低收入者的“強制性儲蓄”。
所謂強制性儲蓄，因為這些錢是中下層人民為教育、醫療、養老、保命所攢，或是隨時應急所需，不到萬不得已不能動用，它們不能也不敢消費，更不能、也不敢轉化為投資，尤其是廣大農民。
目前居民儲蓄存款29萬億元，利率低於中性水平至少3個百分點，相當於居民每年收入少增約9000億元！
從這個意義上講，負利率作為一種財富再分配工具，它在進一步掠奪社會弱勢群體原本可憐的一點財富。
廉價貨幣政策所帶來的另外一種理念更是對社會道德具有深深的摧毀作用，那就是——花自己的錢不如花別人的錢，花今天的錢不如花明天的錢……
當能貸到款的個人和企業幾乎是零成本拿到錢之後，有錢就能投機，投機就有錢賺——這時候，只要能從借到錢就是賺，或者說，借到錢的就總是贏。
又是哪些人能不斷的從銀行里借到錢呢？
毫無疑問，當然是那些有財產作抵押的富人，那些與銀行和政府有關的人！
在負利率時代，普通百姓的錢都在銀行里蒸發、縮水，而另一方面，能夠最先從央行獲得鈔票的銀行業和金融業，能夠從銀行得到大量貸款的地方政府、國有企業以及與此有關的人卻都發了大財。
世界其他國家的銀行，存貸款利率差一般為1%左右，看看上面中國一年期的存款和貸款的利率差（多年都在3%以上）就知道，中國特色就是不一樣！
無怪乎按照利潤計算，2009年全世界十大銀行中，前五名有4個都是中國的，那，這個金融業“管理人員”的收入，還不高到天上去？
咱老百姓這輩子估計都不用想了……
下圖就是1995年以來中國一年期存貸款利率情況（從右向左，觀察差值）。
所以說，負利率不只是一個簡單的物價問題或通脹問題，它更是社會財富再分配的一種工具或手段，它掠奪弱勢群體，並幫助強勢利益集團斂財致富。
低利率誘發巨大信貸需求和資金需求，廉價貨幣政策釋放出了巨大的流動性，當游資、熱錢橫行之時，投機一定變得更瘋狂、更猖獗，因為無論是房地產還是股市，其隨便一下的投機暴利都遠遠超過投資回報……
負利率之下，當隨隨便便一個投機者幾個月半年時間獲得的財富都遠遠超出誠實勞動者辛辛苦苦工作一輩子獲得的財富的時候，你期望社會怎麼進步？
還有誰來從事實業生產，還有誰來辛勤勞動，還有誰來創造財富？
“每一次通貨膨脹都是一個劫貧濟富的過程”。中國人民銀行出版的《金融知識國民讀本》中如此描述。
眾所周知，連海爾和海信這樣的中國家電品牌，都開始投資房地產，連杉杉服裝這樣的紡織企業，都變身資本運作公司……
正如貨幣政策委員會的周其仁先生所說，“（投機）賺快錢心理侵蝕的是企業家精神和工作倫理，似乎人好好地工作沒有意義了。很多人炒股經歷過1000點到6000點的，很難回頭好好上班，他不覺得上班有意義了，…，特別是貨幣穩定的重要，不要讓人無端地髮飄。”
2010年9月，當國家統計局公佈8月份的有關經濟數據的時候，對於已經出現的負利率現象和當時3.5%的CPI，統計局和發改委都在引導群眾向前看”，他們告訴我們，“通過加強農產品供給和打擊價格炒作，預計CPI到年底就會降下來……”
結果，3個月過去了，12月份，即便是統計局自己公佈的CPI，也高達5.1%。
不知道這個耳光，算是打在了誰的臉上？
1990年代以來中國CPI漲幅和一年期存款利率的變動情況
1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況——注意那個差值。
中國的利率差值是全世界最高，這是中國政府有意為之，讓全國人民為幾大銀行的呆賬、死賬、爛帳、壞賬付錢。
為什麼前幾年中國的銀行股暴漲，為什麼外國那些“戰略投資者”都暴賺，某種程度上說，都是我們中央銀行和政府有意為之。
1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況。
（7）那隻“看不見的手”
前面已經討論過，我國如此之高的負利率，並非市場自然導致的結果，而是利率嚴格管制的結果。
近十年來，一方面國內的經濟增長持續保持在7%以上的速度，另一方面存款利率水平一直在下降，特別是當通貨膨脹率走高時，仍然嚴格管制利率。
經濟學家易憲容曾指出，目前的負利率意味著社會財富大轉移，意味著通過政府管制把居民的財富轉移到暴富的房地產商手中、轉移到效率低下的國有企業手中、轉移到地方政府手中。
在這種情況下，“以人為本”的政府該做些什麼呢？
不僅僅是人民幣的負利率傷害普通勞動者而鼓勵投機，世界霸權貨幣——美元的負利率同樣鼓勵投機，傷害普通人，因預言了2008年金融危機而聲名鵲起的紐約大學斯特恩商學院的魯尼埃爾.魯比尼教授：
“因為美聯儲一直維持利率不變，並預計將長期不作調整，那些做空美元、以很高的槓桿買入高收益資產和其它全球性資產的投資者，豈止是在以零利率借入美元，他們簡直是在以負利率（年化利率為-10%或-20%）借入美元……”
他進一步總結說：“所有玩這種高風險遊戲的投資者看上去都像是天才——儘管他們只不過是騎在一個由（絕對值）較高的負借款成本融資的巨大泡沫上——自今年3月以來，他們的總回報率已達到50%至70%。”
幾個月時間，投機者就可以獲得50%-70%的收益，而普通勞動者辛辛苦苦工作卻只有低得可憐的薪水……
上帝啊，這是一個什麼樣混賬的世界呢？
在1971年以前，在全球範圍內，利率都不是哪個中央銀行或者政府強行規定為多少多少，而是自由浮動的。
可以說，在有節制的貨幣供應數量下，利率本身就是一隻“看不見的手”，自動的在調節著經濟的運行。
這就是與當前世界上所有政府所採用的相反的貨幣政策，完全可以稱之為“盯住貨幣，放開利率”。
當出現經濟過熱，大家都想著賺錢發財，都要去借錢，但社會錢的總量一定，所以利率自然就會升高，如果經濟還是不降溫，利率就會一直升高到讓人不敢借為止，升高的利率會抑制投資和消費，反過來就抑制了經濟泡沫的產生。
反之，當經濟衰退的時候，人們普遍悲觀，不願意借錢投資或者消費，貨幣數量一定，沒有人借，利率自然就會降低，這個低利率反過來為那些發現真正的投資機會、或者真正有用的發明創造提供了一個較低的資金成本……
比方說，全社會總共儲蓄了1000枚金幣這樣的錢，現在“經濟過熱”，炒股能發財，一年股市就上漲50%，於是大家都來借金幣，金幣就那麼多，大家都想藉，自然是誰給出的利率高誰借走，於是利率自然而然的就會升高，一直升高到50%，讓你即使借到了金幣，買了股票也掙不了錢！
資金成本的升高，使得過熱的經濟自動得到“冷卻”，消費和投資自動得到抑制，不“發燙”的經濟當然不會搞得到處都充斥泡沫。
並不奇怪的是，不受操縱的、自由浮動的利率在調節國家經濟方面常常比自詡為經濟保駕護航的央行行長們表現得要出色得多！
比方說，在1944年到1971年長達27年的時間裡，西方國家居然從來沒有出現大的經濟危機、社會動盪或者金融泡沫！
還很大程度上都要要歸功於利率這只“看不見的手”！
極其具有諷刺意味的是，恰恰是自1971年絕大多數國家政府都可以隨心所欲控制貨幣數量以來，他們所宣傳的“經濟平穩發展”卻從來沒有實現過。
從1970年代的滯脹，到1980年代的債務危機，到1990年代的東亞動盪，2000年之初的互聯網泡沫，再到2008年的金融危機……
“三年一小禍，十年一大災”，世界經濟總是處於動盪不安之中。
（8）利率模範生——智利
地球上現在到底有沒有政府執行“盯住貨幣，放開利率”的政策呢？
完全執行的沒有，但有一兩個國家很接近這樣的政策——智利和德國。
不妨就以智利為例來探討。
在1975年之前，智利和其他的拉美國家沒有什麼區別，軍人政府獨裁體制，民生凋敝官員腐敗，通貨膨脹肆無忌憚，1973年和1974年，智利的通貨膨脹率分別高達606%和702%！
1975年開始，當時軍政府發現，這樣下去的話，自身政權也要完蛋，於是開始大刀闊斧的實施經濟改革，將國有企業全部私有化，取消政府對經濟的干預和價格控制，削減關稅推動自由貿易— —但最最關鍵的是，大幅度減少政府開支，限制智利境內的貨幣發行量，但是利率卻基本上可以自由浮動。
具體的做法是，設定一個良性的貨幣增長目標（比如每年增加3%），其他的一切都交給市場去做，中央銀行行長幾乎成了閑職——用弗里德曼的話來說，完全可以用一個最簡單的電腦代替！
很長時間內，人們不相信政府能夠限制住貨幣數量，加上社會上貨幣短缺，短期貸款年利率一直保持在60%以上的高位。
但是，奇蹟還是出現了！
智利的通貨膨脹率從1974年中期的年均700%迅速降到1975年的10%，1976~1980年的經濟年平均增長率為8%。
1980年代，智利的短期貸款利率逐步下降，到了1988年，短期貸款的年利率已經降低到了22.4%。
1990年，軍政府還政於民，由於政治清廉、經濟自由，政府信用逐漸建立，到了2004年，智利的短期貸款的年利率已經降到了5.13%。
隨著貨幣利率的下降，1990年代以來，智利步入了穩定發展的軌道，近20年來，拉美許多國家的經濟走走停停，債務危機動輒爆發，而智利則始終保持著平穩的發展，在所有拉美國家之中可謂一枝獨秀。
控制住了貨幣增發的閥門，智利的利率調整就能根據市場需求靈活調整，並且施行了自由浮動的匯率制度。
下圖是1995年以來智利的基準利率變動情況。
觀察智利這15年來的利率就會發現，相比中國、美國、日本的中央銀行所指定的基準利率，智利的利率變動幅度非常之大，這充分說明智利中央銀行所公佈的利率更加接近於市場的引導。
智利一方面堅持自由貿易政策，消除貿易堡壘，保護私有財產；另一方面，它又注重公平、積極扶貧，把2/3的中央財政收入用於地方，就這樣，左手公平，右手發展，智利被譽為“南美的瑞士”。
根據《華爾街日報》的排名，在經濟自由度上，智利在157個國家中排名第8位，位居拉美第一；智利的經濟競爭力在世界排名第25位，好於不少歐洲國家；智利是拉美貧困率和赤貧率最低的國家；根據國際透明組織的排名，在全球180個國家當中，智利的清廉指數與法國、烏拉圭一起並列第23位；20年前，智利約五分之二的公共開支都用於償債，如今這一數字為零，而社會服務則佔用了全部公共開支的70%。
正是因為利率根據市場經濟狀況適時調整，近20年來，智利貨幣比索的穩定性令人讚嘆，是世界上價值最穩定的貨幣之一，CPI數據讓其他所有國家艷羨。
要不是智利2010年8月份的大地震和10月份的礦工營救，讓我們見識到了真正的“智利奇蹟”，拉美國家常常是不在我們中國人眼界之內的！
然而，可能大家並不知道的是，兩件“奇蹟”的背後是經濟奇蹟，而經濟奇蹟的源頭就是尊重利率這只“看不見的手”。
1975年-2005年智利的短期利率變動
1995年以來智利的基準利率變動
（9）加息，想說愛你不容易
大家該問了，既然利率這麼低了，為什麼美聯儲不加息、為什麼中國人民銀行也不加息？
中央銀行行長們不是不想加，問題是，“加息，想說愛你不容易”！
原因，只有一個字：“債！”
截止2010年12月13日，美國國債總額13.848萬億美元，佔了GDP的94%——按照美國當前的利率水平，利率夠低了，可在2009年一年的超低利率水平之下，美國政府為12萬美元國債支付的利息總額就超過了3830億美元，可以想像的是，2010年美國政府為美國國債支付利息必將超過4000億美元，而美國一年的財政收入也只不過才2萬億美元左右。
你想想看，收入2萬元，4000元都用於支付利息了，這是個什麼概念？
如果把利率提高一倍呢？
那就是說，支付利息要花掉8000元，如果再提高呢？
世界上最強大的、最牛叉的美國政府，乾脆直接破產得了！
你說美聯儲能不能選擇加息這條路？
不僅僅是美國如此，歐元區好不到哪兒去。
下面這幅圖片正是美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例——注意，縱軸表示的是利息支出佔整個國家GDP的比例，如果是佔財政收入的比例，那將整整高出一個數量級。
美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例
愛爾蘭和希臘為什麼爆發債務危機，從這張圖上也能看出端倪來了吧？
整個國家一年的財政收入大都付利息了，你說能不爆發危機麼？
歐盟的另外一個重要國家，法國，截止到2010年12月21日，國債達到了1.67萬億歐元，佔法國GDP的比例超過75%（http://cluaran.free.fr）。
愛爾蘭、希臘、德國、法國的利息負擔都如此重，你說歐盟央行怎麼可能提高歐元利息，難道你期望歐盟搞“自殺”？
下圖是歐元自1998年建立以來的利率變化。
歐元自1998年建立以來的利率變化
英國，擁有9849億英鎊的國債（http://www.debtbombshell.com），佔GDP比例超過60%——你說能不能提高英鎊利率？
下圖就是英鎊自布雷頓森林體系垮台以來的利率變化情況。
日本的數據更是糟糕，日本的公共債務佔GDP的比例達到了188%，在全世界所有國家中僅次於津巴布韋。
如果你不知道津巴布韋這個國家，趕緊上網去查一查！
在日元國債利率僅為1.2%的低點的情況下，2008年光償還這些債務利息就花掉了日本預算的1/5，是所有國家中最為嚴重的一個。
你說日本央行能不能提高利率？
此外，即便在現在利率如此之低的狀況下，美國、日本、歐洲現在依然有大批的房屋資不抵債，許多業主成了“負翁”，在享受了幾年的美車豪宅後，“一朝回到解放前”，甚至不得不流浪街頭。
在此情況之下，你還敢提高利率？
利息是老虎，要人命的啊！
下圖就是1970年到2008年，世界上經濟份額最大的三個國家——美國、日本以及德國的國債佔GDP比例的變化情況！
10）東風壓倒了西風？
放眼西方國家，那真是滿目瘡痍，按照偉大領袖毛主席的話——不是東風壓倒了西風，便是西風壓倒了東風。
這樣說來，中國形勢一定是一片大好。
根據官方公佈的數字來看，還真是這麼一回事！
根據中國根據官方公佈的有關數據，2009年，中國有9500億元的財政赤字，預計佔GDP比重的2.8%左右；截止2008年末，中國國債餘額約5.5萬億元人民幣，佔GDP比重僅有20 %左右。
簡單看這些數字，美、日、德、英、法他們這些大牌帝國主義國家都被債務纏身，不能提高利息，但咱們天朝昇高一點利息那是一點問題都沒有！
怪不得趙本山在小品裡說：“縱觀世界形勢，風景這邊獨好!”
“世界一片糟，中國在獨好”，1840年以來，我們中國人不知道多少次夢囈過這樣的場景，今天居然達到了？ ！
問題是，既然這麼好，2010年12月份我們中國人民銀行的周小川行長接受采訪的時候為什麼還是表示自己的工作，“挺難做，壓力比伯南克更大。”
為啥呢？
原來，中國的問題，官方數字是一回事兒，實際是另外一碼事兒！
這兩年大家都非常義憤填膺於地方政府賣地掙錢，推高房價，其實你不知道的是——地方政府賣地收入的很大一部分都作為利息支付給了銀行！
全國政協委員、國家稅務總局原副局長許善達， 2010年3月份在政協會議召開的時候就認為，中國的地方政府還不上他們欠銀行的債務！
是的，利息要人命！
利息，不僅會殺死人，還會掐斷地方政府的脖子呢！
按照美國西北大學教授史宗瀚（Victor Shih）估計，中國地方政府2009年底的負債高達24萬億人民幣，是地方政府去年全部財政收入的7倍。
即便按照5%這樣的貸款利息計算，一年需要支付的利息就是1.2萬億元！
2009年全國地方政府財政中，土地收入全部加起來也不過是1.6萬億元，這麼算一下，僅支付利息就要花去75%！
這樣高的債務，也意味著中央銀行將利率只需要稍稍提那麼一點兒，地方政府幾乎要集體破產！
以湖北省為例，其發改委主任在2010年初公佈了高達12萬億元的投資計劃，而湖北省2009年全年的財政收入只有814.78億元。
一個年收入只有800元的人，卻要在接下來的3年里花12萬元？
你覺得這人正常麼？
有父母祖宗留下的一大筆錢么——沒有，沒聽說以往的湖北省政府累積了幾百年的財政盈餘留給這一屆政府讓他們花！
是不是天上嘩啦嘩啦的掉金條砸到他頭上了——好像也沒有，因為地方政府沒有印鈔權，印鈔權只在中國人民銀行那裡！
那麼，到底錢從何來呢？
毫無疑問，只能從銀行貸款。
12萬億元都從銀行貸款，按照最低的貸款利率5%計算，每年的利息就達到了6000億元——這樣算來，湖北省政府的800億元財政收入全部送給銀行當利息都還不夠一個零頭！ ！
天底下怎麼會有這麼瘋狂的事兒？
如果再提高利率呢？
在此情況之下，怪不得我們無比能幹的周大行長都說自己壓力大呢！
有人反問我了，反對當前的低利率，那你說利率設定在多少合適呢？
筆者就是喜歡這樣有內涵、有深度、有想法的問題，所以下面鄭重做出回答。
根據一些有良知的經濟學家的觀點，公平公正的社會經濟體系中，長期的貨幣政策應該是中性的（既不擴張也不收縮），中性利率水平相當於名義GDP增長率，成熟的市場經濟國家基本都是如此，比如過去十年美國為5％、歐元區為3％、英國為5%、日本為1.5%，其利率平均水平也是這個水平。
中國2009年的GDP增長率是8%，那麼2010年一年期存款利率就應該設置在8%左右。
只有這樣，才能真正實現公平、公正的經濟發展，而不是把社會經濟發展的成果都拱手送給一小撮能夠以低利率從銀行得到貸款的權貴資本家們！
結果，我們的周大行長卻說，“加息是兩難選擇，…，想使得手裡少數幾項貨幣政策的工具，要滿足所有不同利益群體的要求，是很困難的。”
原來，我們的周大行長考慮更多的是“不同利益群體的要求”，而不是人民的財富分配，國家的長治久安和貨幣幣值的穩健可信！
11）不能承受的房價之痛
更不能忍受利率升高的，是與千千萬萬普通民眾息息相關的房價。
看看美國的利率變化情況就能明白，一旦中央銀行提高利率，千千萬萬個“房奴”的貸款利息成本就會飆升，就有大批的買房人要被“套牢”！
加息之後，更有可能導致房價調頭向下，千千萬萬個房奴不能按時支付利息，這會導致整個國家的銀行系統和金融業徹底垮掉。
美國的次級房貸的故事可謂最生動的演繹了“降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，戳破泡沫”的故事。
上圖是美聯儲自1990年以來的利率變化情況。
1990年代初，美元利率開始大幅度降低，基準利率從8%左右一直降低到3%左右，從而刺激美國IT領域泡沫迅速膨脹——等到美元再次提升基準利率，並將其逐漸升高到6%左右的時候，美國的科技泡沫驟然破裂，經濟陷入衰退。
為了解決經濟衰退，美聯儲再度降低利率，吹起來房地產泡沫，從2000年至2005年，美國房價蹭蹭蹭的上漲——全美平均房價增長了58%，年均漲幅超過10%，2005年美國的房價收入比、房價租金比達到歷史最高水平。
美聯儲看到了危險，於是從2004年開始連續升息，還款上升導致了美國大量“房奴”開始不能按時還款，到2007年就爆發了舉世矚目的“次貸危機”。
更加糟糕的是，由於資金成本提升，大量房屋所有者開始拋售，導致了房價急劇降低，許多做著“房屋升值”美夢的貸款買房者，一夜醒來之後，百萬富翁變成了“百萬負翁”——因為房屋價值已抵不上需要繳費的貸款總額。
當千千萬萬個貸款購房者發現他們要付出的貸款額度已經不敵房屋價值總額的時候，他們最好的選擇就是不歸還貸款，讓銀行來把房子收走！
銀行要房子有屁用啊，它要的是你支付貸款的本金和利息！
這下，銀行的貸出去的錢沒有人歸還了，倉庫裡全成了壞賬、呆賬、死賬，銀行也不得不破產——於是，貝爾斯登倒下了、美林證券倒下了、雷曼兄弟倒下了，連美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行也在2008年底倒下了！
次貸危機演變成了金融危機，並且開始蔓延全世界。
當年的互聯網泡沫破裂畢竟傷害的只是一個行業，可房地產泡沫破裂，傷害的卻是對美國至關重要的金融業！
於是美聯儲不得不從2007年再度降開始降低利率，希望房地產行業不再繼續潰爛流膿，甚至渴望再度吹起一個更大的泡沫，用以淹沒以往的所有泡沫……
聞名於世的日本房地產泡沫，其發源、破裂，與美國的過程基本相同。
正如中國人民大學經濟學教授黃衛平所說：“在這個世界上，凡是靠房地產拉動的國家，結果沒有不崩盤的，世界老大美國靠房地產拉動經濟結局是崩盤；世界老二日本靠房地產拉動經濟結局也是崩盤，……，尤其當房地產和金融緊密結合成為一種金融衍生工具時，不崩盤那簡直就不是經濟。”
現在，似乎出現了一個奇蹟和例外。
那就是中國的房地產。
美國鬼子房價5年上漲了58%，然後房地產泡沫就破裂了，從2005年8月到2008年8月，3年時間，北京的二手房價格都上漲了120%！
漲了這麼多，有事麼？
沒事！
2008年金融危機爆發，中國房價略有下跌，中國人民銀行立即大幅度降息，引發2009年中國人民幣供應創出天量，一年時間，北京、上海等主要大城市房價的上漲幅度分別達到了70%、50%等的地步！
“舉世皆濁我獨醒”，中國再度為世界人民上演了一出“全球房價下跌我猛漲”的中國特色大戲。
中國人民銀行在2009年大肆降低利率的舉動，等於在衝著全國人民高喊：“讓房價上漲來得更猛烈些吧！”
以上海為例，從1999年到現在，房價上漲了360%依然是昂頭向上。
沒有辦法，我找不到全國的數據——那個70個大中城市房價情況，不僅找到數據要大筆銀子，而且又被統計局給折騰得完全失去了真實性，我覺得也沒有多大意義，所以就用北京和上海的房價情況來代替吧。
北京二手房均價示意圖
上海區域住宅價格平均價示意圖
網友計算了一份數據，告訴人們：你要不是三大式人物（大款，大官，大腕）而想在北京買套100平方米總價300萬的房，社會階層所付出的代價請看：
1：種三畝地每畝純收入400元的話要從唐朝開始至今才能湊齊（還不能有災年）
2：工人：每月工資1500元需從鴉片戰爭上班至今（雙休日不能休）
3：白領：年薪6萬，需從1960年上班就拿這麼多錢至今不吃不喝（取消法定假日）
4：搶劫犯：連續作案2500次（必須事主是白領）約30年。
5：妓女：連續接客10000次，以每天都接一次客，需備戰10000天，從18歲起按此頻率接客到46歲（中間還不能來例假) 。
以上還不算裝修、家具、家電等等費用
中國真的是個一個神奇的國度。
用一個成語來形容：天下無雙！
2010年初，上海銀監局向美國先進經驗學習，進行了一番銀行壓力測試，設定的三種壓力情景分別是：房價下跌10%，利率上升0.54%；房價下跌20%，利率上升1.08%；房價下跌30%，利率上升1.62%……
上海某銀行高管表示，按照嚴重壓力測試結果，在房價下跌30%的情況下，幾乎所有首付20%的房貸將斷供，首付為40%的二套房貸，至少有1/3出現斷供，倘若居民收入同時下降，該行的房貸業務將“全面癱瘓”。
可見，即便利率只有1.62%的微小增加，中國銀行系統都承受不起！
要說中國房價沒有泡沫，估計老母豬都不會同意，因為它正打算把自己的豬圈拆了蓋別墅呢！
偏偏就有人說中國房價沒有泡沫，並且解釋了一大堆原因，說是“中國特色”，根據這些人的理論，再深入論證一下，估計有一天中國可以脫離地球引力！
網友模仿《沁園春.雪》寫了一首詞，很能代表中國2003年以來瘋狂的房價：“神州大地，千萬蝸居，億人房飄。望京滬上下，樓宇莽莽。長城內外，房奴滔滔。袓孫三代，盡其所有，欲與房價試比高。須鈔票，傾儲蓄貸款，分外心焦。樓價如此虛高，引無數英雄競折腰。昔秦皇漢武，略輸鈔票，唐宗宋袓，緊捏錢包。一代天驕，成吉思汗，只好屈身蒙古包。俱往矣，數天價樓盤，還看今朝！”
就這種情況，中國的利息你說能提高麼？
當年有人說日本一個東京就可以買下美國，這絕對不算牛叉的，現在中國的北京就能買下美國，上海當然也能！
有網友計算如下：2010年美國GDP總量為14.5萬億美元折合人民幣95萬億元，2010年北京賣地總收入1641億元，平均地價8000元/平方米，北京國土面積164.1億平方米，兩者相乘，前北京土地總市值130萬億元，遠遠超過2010年美國GDP總量。這就意味著用北京的地價，“買下美國”還綽綽有餘
（12）潰爛的傷口
21世紀的第一個十年臨近尾聲，美聯儲仍在不遺餘力地“降低利率”，甚至不惜通過印鈔票這樣的下三濫手段來解決高失業、高負債以及龐大的財政。
美聯儲認為，經濟出問題，就像汽車拋錨，這時候，只要能把利率降低下來，就像有人幫著推汽車，直到它自己打著火，問題將不復存在。
問題是，過去二十年中，中央銀行們一直都在這麼幹，降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，壓制泡沫，正是如此，讓問題不斷累積，才導致了2008年的全球金融危機。
包括美聯儲和中國人民銀行在內的所有中央銀行們都在辯解，如果沒有2008年以來我們大幅度降低利率的“高招”，現在的經濟狀況一定是更糟糕！
這些話簡直是屁話！
這一貫是政治流氓們的流行策略，因為時間是單向的，2008年和2009年已經過去，如此的斷言永遠無法被證明。
這就像某個政治團體天天給人民灌輸一種理念，你們必須對我感恩戴德，因為當初倘若沒有我將你們從水深火熱之中拯救出來，你們現在的生活狀態一定非常非常糟糕，所以你們應該放棄你們的權利、自由和財富……
為什麼不找出來當初沒有大幅度降低利率的那些國家來驗證一下呢？
比方，澳大利亞……
本來就是你們降低利率所製造出來的泡沫破裂，現在你們又聲稱沒有你們的“拯救”將會更糟糕。
到了現在，我們整個社會的經濟狀況如此糟糕，結果你們還是採用以前降低利率製造泡沫的老辦法來解決，居然還信誓旦旦說這種做法是最好的做法……
為什麼會有次貸危機、金融危機這樣的毒瘤，恰恰就是因為低利率引起的泡沫堆積，而現在，全球央行一致的零利率決定，更是讓泡沫充斥所有經濟體。
正是你們，拿著一把罪惡的大刀，把我們的經濟砍了一個深深的傷口，現在，這個傷口正在潰爛和發炎，可你們為了某些利益團體的需要，不僅不肯提高利率來為我們的傷口消毒殺菌，相反卻是通過零利率再狠狠的砍上一刀、兩刀……
擴大的創傷面看起來紅艷如花，潰爛和流膿一時間看起來並不是那麼嚴重。
就這樣，你們為了避免消炎時候的一時疼痛，讓我們的經濟傷口不斷化膿、潰爛一直到徹底腐朽！
……
按照中央銀行們的理論，我們為什麼把利率降到這麼低，為的就是不想讓你們存錢，就是要讓你們花錢！
問題是，我們個人的“花錢”和“不花錢”難道都需要你們來指導麼？
我渴了餓了沒衣服穿了想要炫耀了，我自然會去花錢；相反，如果我錢要留著給孩子上學用、留著買房子用、留著生病去醫院用，我自然就要存起來！
“你去買蘋果四代，我買回四袋蘋果”——誰不知道花錢啊？
本來就是你們中央銀行故意通過濫發鈔票的辦法製造通貨膨脹，現在你們再度刻意製造通貨膨脹來恫嚇國民趕緊花錢……
從2008年10月份到2009年6月，為了“應對金融危機”，美國的基礎貨幣迅速從9000億美元膨脹至1.8萬億美元，而根據有關估計，美國政府為本次金融危機所提供的援助資金總額最多可能會達到23.7萬億美元！
正如某著名導演所說，“人怎麼可以無恥到這個地步？”
最讓人不能接受的是，在全球銀行存款利率如此之低的情況下，世界範圍內的商品物價其實卻一直在可著勁兒上漲。
從原油到黃金，從小麥到大豆，從棉花到銅鋁，從老百姓的菜籃子到歐美的大飛機，甚至連以往每隔一年半載價格就會大幅度下降的電子產品都出現了漲價趨勢——2010年12月初，中關村的iPad價格都出現了約200元/台漲幅。
因為美聯儲“堅決果斷而且勇敢的”把美元利率一下子降至史無前例的0～0.25%，就挽救了世界經濟，挽救了全人類，所以——所以世界經濟就復甦了？ ？
真是天大的笑話！
準確的說，應該是紙幣數量大幅度增加了，真實的世界卻更加糟糕了！
這些美元用來買股票，股票自然上漲，用來買石油，石油自然上漲，用來買什麼，你說什麼不上漲？
全世界的GDP就這樣統計增加了？ ？
所謂的“宏觀調控”，就是把貨幣利率折騰來折騰去，一會兒“鼓勵消費”，一會兒“抑制投資”，一會兒“解決壞賬”，一會兒“上市融資”……
更有一部分積極向政府靠攏的專家學者，喊出了什麼“通脹有益論”、“泡沫有益論”等等“天上掉餡餅”的經濟學理論……
真不曉得人怎麼可以居心叵測到如此地步？ ！
美聯儲嚷嚷著要對抗通縮——這是真的，他們的目標就是美元通脹！
因為美國期望通過通貨膨脹來賴掉自己的債務，美聯儲最理想的狀況是，美元逐步貶值，以反映美國的高通脹，如果美聯儲能夠將5%的實際負利率保持十年，美國的負債可減少40 ％，回到歷史平均水平。
中國正嚷嚷要打擊通脹——這是假的，中國官方向來喜歡只是嘴巴上說說。
且不說中國的那個CPI數據摻了太多的砂子，因為政府不想忍受房地產泡沫破裂的痛苦，地方政府也不能夠一下子集體破產，中央銀行唯一的目的就是想讓價格上升，抵銷過去10多年來的瘋狂的貨幣數量增加，同時不至於讓債務人受苦，因為負債的主要是地方政府和國有企業。
一個真，一個假，但目的卻絕對一致，那就是：“讓物價飛！”
問題是慢慢累積的，但問題爆發可能是突然的，就2009年以來的零利率，我覺得會加快世界下一次金融危機爆發的時間，可能也就在2012年或者2013年，我想人們是躲不過的。
日本的200%的債務，不發生債務危機，是因為他可以印鈔來還，當前日本正處於通縮之中，人們普遍願意存錢，印鈔看起來沒有問題——但總有一天，人們發現物價總是在上漲，不對勁，都取錢出來花，這樣日本就會爆發惡性通貨膨脹，日元會急劇貶值，這個時候這個債務危機就爆發了。
我相信，日本撐不過21世紀的下一個10年。
我發現，天涯經濟論壇的幾高手（海邊的老王、海寧的馬甲等）意見基本上是一致的，那就是，未來經濟至少有5-10年寒冬，我也是這種觀點。
這個寒冬最終就像1970年代一樣，必須以一場猛烈的通脹為結束，然後再重新開始，在通脹猛烈開始之後，利率就會開始大幅度提升。
（13）愛、恨、咳嗽與利率
有時候，筆者在想，當全世界央行都規定了名義零利率、實際負利率的時候，這意味著什麼呢？
這，或許意味著我們處於全球貨幣領域一場重大變革的前夜。
零利率時代的到來，意味著政府通過擺弄利率來玩弄貨幣的政策已經基本走到了盡頭，世界貨幣，很有可能再一次向商品貨幣回歸！
更進一步的，難道利率這只“看不見的手”，真的已經被我們中央銀行“成功斬斷”，然後中央銀行們取而代之了麼？
非也。
地理大發現時代以來的歷史表明，每當一個社會的實際利率能夠維持在5%~10%的時候，常常是這個社會經濟增長、社會進步、文明發展最好的時期。
對應之下，出現15%以上高利率的社會，常常都是處於通貨膨脹肆虐、貨幣體系混亂乃至崩潰、國家動亂、政府垮台、人民飢寒交迫的危險境地。
雖然，當前我們的中央銀行都強行將利率規定在接近於零的地步，但實際上，我們的民間利率早已大幅飆升。
根據《華夏時報》記者2010年12月2日對民間借貸利率的調查，到了2010年底，民間借貸4.5%的月息已經是最低要求，5%-7%是正常水平，最高的達到9% ，折算成年率超過100%！
至於美元，儘管美聯儲已經將其基準利率降到0-0.25%，但根據2008年12月24日美國中文網（www.sinovision.net）的報導，美國民間最流行的發薪日貸款（Payday Loan ）為普通人提供的短期貸款年利率折算高達459%，而其最高的年利率甚至達到了800%！
儘管十多年來中央銀行的基準利率一直保持在0的水平，並且日本政府規定民間最高利率不能超過29.2%，但實際上日元民間借貸成本相當高昂，2005年以來，日元借貸成本普遍月息都在30%左右，折合年利率超過300%！
2010年12月22日，世界銀行行長佐利克（Robert Zoellick）在巴黎的愛麗舍宮會見法國總統薩科齊（Nicolas Sarkozy）後對記者說，他與薩科齊討論了國際貨幣體系改革，再次建議世界各國考慮將黃金作為全球貨幣的基本參考點，並以此作為國際貨幣體系改革的一種選擇。
這是他這半年來第二次建議世界各國的貨幣參考黃金了。
這是個非常具有警告性的信號。
自1971年進入信用紙幣時代以來，貨幣利率曾經報復般的在1980年代初期上漲到20%以上，但隨後就被中央銀行們強行壓制了30年。
雖然，現在的中央銀行們仍然期望把利率壓制在接近於零的水平，以滿足他們所謂“不同利益團體”的要求，但有人已經聽到被壓制的利率在憤怒的咆哮！
這場“金融危機”徹底了結之時，我們很有可能過渡到另外一種貨幣體系！
具體到利率水平，很有可能的是，在5~10年之內，利率會再度大幅度飆升到10%、20%甚至30%以上！
歸根結底，當前的資產泡沫，在20年後回過頭來看，可能是這個世界無錨紙幣下的最後、同時也是最大的一場欺騙、訛詐和投機的狂歡盛宴而已。
一百年前，沃爾特.白芝浩（Walter Bagehot）在談到貨幣信用的時候說到：“信用是一種力量，他能夠自然生長，但不能人為構建！”
這句話同樣適合利率的規律，如果你強行將利率規定為這麼低，那麼利率將來的上漲就會愈發猛烈而迅速！
有人說，世界上有三樣東西，你越壓制它，它反而越是強烈——那就是愛、恨和咳嗽！
現在，應該加上——利率！
我只是推測，只要經濟不出現很嚴重的問題，我們政府想的一定是能拖多久拖多久，任何人在短時間內不要期望政府會大幅度提高利息。
除非到了1980年代後期那樣，全球都陷入控制不住的通脹的時候，央行們才不得不動點真格，開始大幅度提升利率……
但我懷疑，到那個時候，提升也沒有用，最有可能的，就是當前整個世界鈔票價值的重估。
（14）未來的一點推測
根據《西安晚報》12月17日報導，作為人民幣發行流通中的起始環節，擔任國家法定貨幣生產設計、印刷的印鈔廠、造幣公司、鈔券設計公司，在2010年開始了大規模的招聘計劃。
從2010年3月份到現在，中國印鈔造幣總公司、鈔券設計公司和國內5大造幣廠等企業啟動了近年來規模最大的招聘計劃，用人需求量超過100人。
成都印鈔有限公司人力資源部部長表示，“今年總公司對各印鈔公司的招聘有新的政策規定，要求加大對外招聘力度，提高操作人員的專業素質和技能，相比前五六年，今年的招聘規模算是最大的一年”。
至於擴招的原因，李部長表示：“主要原因是總公司的招聘政策有所調整，並非貨幣增發。雖然貨幣增發不是對外擴招的主因，但'也有一定的關係'。”
嗯，原因並非貨幣增發，但“也有一定關係”——老百姓你就自己去理解吧！
其實，這說明了一個問題——從控制利率的角度看，政府印鈔的步伐是不會停止的，在當前的世界鈔票體系下，也不要指望當前全世界這種印鈔經濟會有什麼根本性的改觀。
直到有那麼一天，每個人睜開眼，忽然發現物價已經上漲10倍、20倍乃至更高，全世界的經濟體系陷入一片混亂，這時候，利率一定會大幅度提升，政府和央行們不改也該改了，除非他們想讓整個社會體系垮掉。
實際上，1971年布雷頓森林體系解體，當時全世界央行所強行設置的低利率大概持續了9年左右，到了1980年的時候，終於以一場猛烈的全球通脹為代價，換來了利率的暴漲。
當時最主要的兩種國際貨幣——美元和英鎊，其利率都被推高到20%以上。
不過，我懷疑，由2009年的“零利率”吹起來的這一場全球泡沫，到時候，中央銀行恐怕採取加息也不行！
因為1971年到1980年，鈔票的濫發不過維持10年左右，而從1980年到現在，這個大泡泡卻是被吹了30年，一直吹到目前的“零利率時代”。
1980年，美國人提高利息，美元最主要的受益者是國內人，當年還能推行下去，現在，美元的債主都是中國、日本、中東這些國家，你難道相信美國選民願意勒緊褲腰帶幾十年把欠外國人的錢還了麼？
不會的，他們不會的！
他們會賴賬的，賴賬的辦法就是印美元，印美元引發了全球的通貨膨脹之後，接下來的結果就是要求所有貨幣價值重估，即便這可能會造成全球打一場很大範圍內的戰爭。
當然，由於紙幣鈔票的方便性，鈔票依然是紙這條不會變，但鈔票很有可能要與某種商品聯繫起來，不管是黃金、白銀或者甚至綠豆、大蒜。
這個過程應該會在5~15年之內發生。
在這個過程中，毫不意外的是，全球將持續通脹，即便短期的一年半載通縮一下，但長期一定是很嚴重的通脹！
從這個意義上說，長期來看，你買點黃金、白銀，絕對不會有什麼“賠錢”的可能。
（15）2011年的事兒
前面說到的都是長期，短期的呢？
比方有人就問我，2011年到2012年會怎樣？
根據利率的情況、債務的情況，我估計2011年大家還能忍受得住，所以就說說2011年的事兒，2012我就不知道了（電影都說了，人類要毀滅的）。
2011年1月26日，小年夜，國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，發布了房地產“調控”八條措施，其中一個亮點便是“二套房首付比例上調至60%”。
從2004年以來，中國政府一直聲稱要控制房價，連續“調控”，調控的結果是房價漲了300%以上——所以，對於這一次的調控，有人就說了沒什麼，老調重彈而已。
我想說的是，這次不是老調重彈！
要打壓房價，最重要的措施是提高資金成本，加息當然是提高資金成本的一個方式，但還有一個方式就是降低杠桿率——20%首付的時候，我0.2元錢能買到1元錢的房子，60%首付的時候，我0.6元錢才能買到1元錢的房子……
你想想差別有多大？
所以，房地產調控，這次才是動真格的了——更何況，他不動真格也不行了，按照前面說的，中國的房地產要是一直這麼發展下去，崩盤起來，恐怕中國的政權都不一定承受得起。
當然，從內心來說，政府從來都不想讓房地產價格下跌，他只是希望房價不要再漲，然後維持低利率，印鈔票，讓其他的所有物價都漲，這樣以來，慢慢的，房子的那個泡沫就減輕、甚至消除了。
所以，2011年，房子不是什麼好的投資渠道。
在2010年底，我們的周小川周大行長提出來“池子理論”，聲稱對“投機性資金”要進來的話，希望把它放在一個“池子”裡……
其實，不光投機性的“熱錢”，對於央行所發出來的所有鈔票，都必須要有對應的“池子”來存，否則就會溢流到實體經濟中造成通貨膨脹，改革開放以來，中國實際貨幣供給量大大高於理論上的貨幣供應量，中國超發了那麼多鈔票，除了實際的社會產品增加以外（這個甚至都算不上主要原因）為什麼商品價格並沒有漲到想像的那麼高，恰恰是教改房改、股改、醫改的結果。
你不妨想一下，改革開放之初，柴米油鹽都需要票證配給，城市裡的教育、醫療都是免費，房子是分配，這自然都用不到鈔票——但是，到了現在，教育、住房、醫療均由貨幣計價，你說教育、醫療、房產吸收了多少鈔票？
2001以來，不斷嘗試的“股改”，就是為了讓股票市場來吸引很大一部分發出來的鈔票——歸根結底，房市和股市，是中國所超發鈔票的兩個大水缸，否則，這些鈔票如果都衝入到實體經濟中，中國現在的物價至少會再漲2倍！
現在，房地產這個大水缸滿了——政府不敢再往裡面加水了，但央行印鈔機卻從來不停止，那個水龍頭仍然在嘩嘩嘩的放水，那你想想會出現什麼結果？
對了，另外一個水缸裡的水位會蹭蹭蹭的長高。
根據我的推斷，2011年中國股市會大漲，別說3000點，挑戰4000點也不是沒有可能！
不過，有個前提，那就是2011年經濟不出什麼大問題，否則，出現2008年的那種全球金融危機，誰也沒有辦法。
至於2012，再次重申，本人不知道！
作者：Lov_vinccy 回复日期：2011-01-30
--------------全文完-------------------------
銀子
銀子
作者：Lov_vinccy
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/589762.shtml
更新時間：2011-4-7
銀子！銀子！銀子！
筆者自認為這篇文章很有價值，希望大家能找出這篇文章的破綻所在，共同探討，呵呵。
本來筆者打算在2010年11月份寫的，因為材料蒐集的關係，拖到了了2011年1月才開始動筆，到了2011年2月底才寫好，3月初整理了一下——就在這短短的5個月時間裡，白銀暴漲了80%以上。
現在，我把這篇文章貢獻出來，希望有見識的人，幫我找出其中的破綻來，如果天涯上都沒有人看出來破綻，那你就按照我說的去做吧，呵呵。
1從月亮的眼淚說起
買東西買貴了，或者丟了一筆錢，作為中國人的你，通常會喊一句“我的銀子啊！”
基於這句話，你就應該知道，銀子，也就是白銀，一定在中國充當過“錢”的地位。
實際上，不僅僅在中國，而且是在整個世界的歷史中，白銀一開始就充當了貨幣的角色，而且長期充當貨幣。世界上最早的金屬鑄幣來自於小亞細亞的呂底亞王國（Lydia），他們用“白色的金子”鑄造錢幣，這種“白色的金子”恰恰就是天然的金銀合金。
時至今日，在50多種語言中，白銀依然與“錢”都是同義詞。
當然，也有些民族不把白銀當錢看，不過，原因並不是他們輕視白銀，而是他們把白銀看得更加貴重！
拉丁美洲的印加文明，就不把白銀當錢看，對他們來說，黃金和白銀實在太高貴了，它們只能被鑄造成器物、鑲嵌珠寶的飾品或裝飾墓穴、寺廟，只有神殿的樑柱和帝王的胸前才有資格點綴上這些光輝奪目的聖物——在印加文明中，白銀像徵著月亮神帕查媽媽，被稱為“月亮的眼淚”。
實際上，直到唐宋時代以前，咱中國人就沒有把白銀當錢來看，而是把白銀當成類似於珍珠玉石一樣的高級珍貴玩意兒，上供給皇帝和貴族們把玩，而在歐洲的基督教中，白銀則一直是神聖和純潔的代名詞。
在古希臘文明中，由於希臘北方馬其頓（Macedonia）及色雷斯（Thrace）等殖民地蘊藏有豐富銀礦，所以古希臘幣鑄造了大量的銀幣，希臘人當時鑄造的銀幣以“德拉克馬（ Drachma）”作為單位，其中最著名的是在雅典鑄造的4德拉克馬銀幣，正面是雅典城的守護女神雅典娜，背面為其守護鳥貓頭鷹圖案，因此也被稱為“貓頭鷹銀幣”。古希臘的銀幣大量流傳到地中海周邊地區，是商業貿易活動的紐帶，是古希臘文明的經濟根基。
隨後，亞歷山大大帝的馬其頓帝國、羅馬共和國以及後來的羅馬帝國，都先後鑄造了大量的銀幣——其中，最著名的當屬羅馬的迪納利烏斯銀幣（Denarius）。實際上，除了上面所說有50多種語言中白銀等同於錢之外，現在還有西亞、北非以及南歐的一些國家，他們的錢的名稱就是來源於“迪納利烏斯”——如果你注意過新聞報導的話，你應該聽說過“第納爾（Dinar）”這種錢，它就是“迪納利烏斯”的語言變異。
雖然後來古羅馬帝國崩潰，但西方世界使用白銀充當貨幣的歷史卻一直延續下來，從長達上千年的歐洲中世紀時期一直到文藝復興，到地理大發現，到工業革命……
整個19世紀以前，錢就是金銀幣，金銀幣就是錢，從未變過。
相比之下，中國由於人口眾多，一直使用銅作為最主要的貨幣材料，這就是直到今天我們都還津津樂道的“銅錢”——即使從明朝之後，中國已經開始把白銀作為主要的貨幣材料，但銅錢仍然在普通民眾的交易中佔用重要地位。
在中國普遍使用銀子充當錢幣的歷史始於明朝中後期，你從電視劇上看到什麼漢朝、唐朝、宋朝，大家吃飯的時候隨時拿出一錠銀子，那都是瞎掰的，明朝中後期，由於紙幣系統徹底失去信譽，再加上美洲白銀的大量輸入，中國人有機會把白銀當錢使用，這一使用，就一直延續到1935年的國民黨“法幣”改革。
不過，有趣的是，中國人從開始使用白銀充當貨幣一直到滿清“洋務運動”時期，從未想過鑄造過銀幣，而是根據白銀的成色和重量來決定銀子價值幾何——也就是說，那時候，買賣東西的時候，人人要帶一桿小稱，同時個個練就識別白銀成色的火眼金睛。
到了大清帝國滅亡前夕，看到老外們的銀元在中國用得挺換撒（最主要是墨西哥銀元），所以我們的大清王朝開始學著西方的摸樣鑄造銀幣——銀元，而這個“元”，就是我們現在所使用的鈔票中“元”的概念由來。
銀元也是銀子啊，所以可以這麼說，一直到1935年之前，中國社會一直就是把白銀作為主要貨幣，而銅錢（或者是銅板）則是輔幣。
很多人所不知道的是，當今世界上最常用的兩種鈔票——美元和英鎊，其名稱的得來都來源於白銀。
比方說，你知道英鎊的英文是Pound，但其縮寫卻是“£”（羅馬字母“L”），為什麼這麼寫呢？原來，英鎊名稱來源於古羅馬的貨幣單位Libra，表示一磅重的白銀，所以直到今日，英文單詞中無論是重量單位的磅還是貨幣單位的英鎊，其拼寫都是“Pound”。
至於美元，其來源是標準的1盎司重的白銀，最初被稱為“塔勒（thaler）”，傳入到英國的時候，由於發音原因，變成了“道勒（dollor）”，北美殖民地的人們沿用了這一名稱。美國人在經過“獨立戰爭”之後，脫離了大英帝國的統治，為了顯示自己“新人新氣象”的特點，於是宣布自己的法定貨幣叫做“道勒”——這就是如今大名鼎鼎的“美元”。
2.貨幣寶座：失落的光環
一磅重的白銀是英鎊名稱的來源，然而，正是隨著英鎊紙幣的廣泛流通，白銀卻逐漸喪失了其“貨幣資格”，一步步的變成了一種“普通商品”。
白銀是如何被人們逐漸從“貨幣寶座”上拉下馬的呢？
在古羅馬帝國崩潰以後，西方進入了漫長的中世紀時期，每一個有點規模的王國幾乎都鑄造了自己的金幣和銀幣，王公貴族或者國家之間的大額交易用金幣，一般平民之間的交易用銀幣，更小的交易則用銅幣。
中世紀那會兒，歐洲各國基本都施行農奴制，商業貿易並不發達，人民也很窮困，一般人一輩子也沒有機會見到一個金幣，銀幣作為日常的計價單位並不會產生太大問題。
從“地理大發現時代”開始，美洲的貴金屬開始被大量開採並湧入歐洲。
這東西一多了，金銀貴金屬就顯得不再有那麼“貴”了，普通人也有機會使用金幣或者銀幣進行交易了，可問題也隨之而來——金幣和銀幣雖然都是各個國家規定的貨幣，但由於供應、鑄幣中貴金屬含量差別等各方面的原因，黃金和白銀的兌換比率在各個國家的都不大一樣，而且還不斷變動，這就導致幾乎每一種商品都要標上兩種價格。
比方說，在工業革命時期的英國，就是基尼金幣（Guinea）和先令銀幣（Shilling）通行，每一樣商品都需要標上基尼金幣的價格和先令銀幣的價格。
這麼麻煩，不阻礙人們做事情才怪！
這個時候，一位天才出現了。
說是天才，這人真的是天才，如果你坐在蘋果樹下被蘋果砸到頭上，你除了罵一句“倒霉”之外還能想到些什麼呢？可這個天才卻據此發現了重力和萬有引力定律……
你知道是誰了？
是的，這就是世界上有史以來最偉大的科學家之一牛頓.艾薩克爵士。
這位大科學家前半生那30年都在搞科學，折騰什麼萬有引力定律、天體運行規律、微積分等知識，玩膩了，後半輩子又有30年就乾脆一直和錢——也就是金銀幣打交道。
牛頓的那個爵士頭銜的得來，就不是因為他科學研究搞得好，而是因為他作為大英帝國鑄幣廠廠長，在研究“錢”方面成果卓著。
大家都知道，做科學研究的人，對於精確度要求比較高，牛頓就是這樣，他看著那個金銀比價變動就覺得很不爽，再詳細研究了世界各國的金幣和銀幣之後，他推動英國議會於1717 年立法，規定1個金基尼和21個銀先令等值，等量金銀的鑄造比價為15.21∶1（夠精確吧？），這就形成了所謂的“複本位制（Bimetallic Standard ）” 。
在確立復本位制的同時，牛頓將黃金的價格確定為每盎司3英鎊17先令10 便士——你應該知道的是，英鎊紙幣兌換黃金的這個價格在世界上穩定了200年，從未變過！
英國的錢就這樣基本穩定了下了，由於貨幣穩定，英國的海外貿易和殖民地擴張唰唰唰的暴漲，大英帝國成了世界上最強大的國家，一時間成了大家羨慕、嫉妒和恨的對象，美國、法國都趕緊向“先進經驗”學習，根據自己的國情，規定了本國的金銀比率。
可問題又來了——大家規定的金銀比率都不一樣！
比方說，美國獨立之後，於1792年將金銀比率規定為15∶1；法國呢，在1803年規定金銀比率為15.5∶1。
各國金銀兌換比率的差別，有人就看出來空子可鑽了，許多人甚麼事兒也不干，就在那裡倒騰白銀和黃金了——比方說在美國用15磅白銀換1磅黃金，然後拿到法國，兌換成15.5磅白銀，然後再跑到美國……
美國後來發現國內的白銀日漸增多，乾脆在1834年將黃金白銀的比率定為16∶1——讓你們還倒騰去！
當然還要倒騰——只不過方向相反而已，因為這個時候法國的金銀比率還是15.5：1，人們在法國用15.5磅白銀換1磅黃金，然後跑到美國兌換成16磅白銀……
更要命的是，18世紀以前，全世界的金銀存量比較少，19世紀、20世紀恰恰是人們發現黃金和白銀最瘋狂的年代，一會兒發現一座大金礦了，結果金價相對於白銀下跌，一會兒某個金礦開採完了或者發現了一處大銀礦，金價相對於白銀又大漲……
貨幣體系如此之變動，實在讓各國政府頭疼。
到了1774年，英國在重新鑄造貨幣的時候，乾脆不再鑄造銀幣，實質上已經放棄了白銀的貨幣地位，形成了實質上的金本位制。
到了1816年，因為和中國做貿易，把白銀都送到中國去換茶葉、瓷器和絲綢了，英國國內白銀急劇減少，基於這種情況，英國議會乾脆制定了《金本位法》，確定了英鎊紙幣只盯住黃金，這標誌著英國在世界上第一個從國家層面廢除了白銀的貨幣地位——從那個時候開始，無論在法律中，還是實際生活中，白銀在英國都變成了一種“普通商品”！
從1774年開始，“盯住黃金，200年不變”的穩定貨幣為英國稱霸全球打下了堅實的基礎，在金本位的支撐下，大英帝國國力蒸蒸日上，一層樓更上一層樓，到了最後，小小的英倫三島，居然變成了一個殖民地遍布全球的“日不落帝國”。
當時要形容一樣東西好，怎麼說的——“像英鎊一樣好”？
怎麼樣才能做到“像英鎊一樣好”？
當然就是貨幣要像英鎊一樣採用金本位！
於是，從19世紀下半葉開始，在確定紙幣跟誰走的這件事上，經過好一陣子的忙乎，世界主要國家在貨幣方面基本都走上了和英國一樣的道路，無論最初的銀本位制還是複本位制，最後都演化成了金本位制，這些國家包括了葡萄牙、德國、丹麥、芬蘭、瑞典、瑞士、海地、加拿大、阿根廷、埃及、日本、俄國以及美國等，印度雖然使用盧比銀幣，但其價值還要盯著英鎊走，其實是一種間接的金本位。
到20世紀初，當時全世界的主要國家之中，只有中國還是完全的“銀本位制”。到1935年，中國的國民政府實施法幣（Fiat Money）政策，放棄了用銀元做貨幣，這意味著世界上最後一個重要的國家放棄了用白銀作為貨幣。
就這樣，在長期的選擇中，白銀在世界範圍內被人們從貨幣寶座上給拽了下來。就這樣，黃金成了“唯一的錢”！
3.“普通商品”：反反复复的日子
雖然白銀被廢除了貨幣地位，但世界上的一些國家依然儲備了大量的白銀，作為國家儲備的一種，其中最典型就是當時的美國、墨西哥這些產銀大國。
既然還把白銀作為國家儲備，那就意味著白銀並沒有完全喪失貨幣功能。
實際上也的確如此。
1873年，美國通過的《鑄幣法案》中根本沒有提及鑄造銀幣，這意味著白銀已經從美國的貨幣寶座上跌落，隨後的幾十年裡，由於美國西部各州發現了大量的白銀，於是始終有人力挺白銀作為貨幣——鑑於西部產銀州的巨大壓力，美國財政部先後購入大量的白銀作為國家儲備，並將規定銀幣與金幣同樣具有法律效力，可以用於支付所有公共和私人債務，這等於又恢復到了複本位制。
1900年，美國的《金本位法》通過，這意味著美國正式確認放棄了白銀的貨幣地位。
然而，1929~1932年的經濟大蕭條，民眾普遍認為是由於流通貨幣太少而引起的，所以議員們再一次要求將白銀貨幣化，1933年羅斯福上台之後，再次簽署了一個《購銀法案》 ，並且宣布美國要按照金三銀一的比例增加國家的黃金白銀儲備。
在1930年代初，白銀價格低至0.4美元/盎司以下，而《購銀法案》則規定美國財政部以0.65美元的價格購買國內新產白銀，目標使其價格達到1.29美元/盎司為止——這實際上意味著美國在某種程度上又恢復了複本位制度。
這一法案一直實施到1961年，美國財政部前後總共出資20億美元的用於白銀儲備，這使得美國政府擁有了世界上最大的白銀儲備，總量高達60億盎司！
可惜的是，羅斯福定下來讓白銀價格達到1.29美元/盎司的目標並沒有實現——到1940年，世界白銀的價格再度回到了0.35美元/盎司左右，直到1961年美國停止收購白銀的時候，此時的白銀價格也不過在0.9美元/盎司左右。
當然，也不能說《購銀法案》沒有什麼成果，美國成為世界上最大的白銀儲備國固然是成果體現之一，但更重要的一個意想不到的“成果”卻體現在了遙遠的東方——中國！
中國截止到1935年一直使用銀元作為貨幣，國際上銀價暴漲，導致中國國內銀元所含白銀的價值要遠遠超過其在國內所代表的購買力，中國的白銀被瘋狂走私出口（罪惡的日本帝國主義是最關鍵的黑手！），國內出現嚴重的通貨緊縮……
當時的國民政府狗急跳牆，乾脆規定所有國民必須上繳所擁有的銀元和白銀，實施法幣政策，這為國民政府此後連續十多年不受制約的通貨膨脹打開了罪惡之門。
正是一次次沒有盡頭的惡性通貨膨脹，讓國民政府徹底失去了中國人民的信任，最終導致了其在大陸的潰敗——國民黨退守台灣之後，他們深刻總結大陸政權“淪喪”的經驗教訓，首要原因就歸結為通貨膨脹惹的禍！
某種程度上，中國共產黨在大陸地區的勝利和中華人民共和國的成立，就是羅斯福《購銀法案》所引發的意想不到的“成果”！
第二次世界大戰後期，美國主導全世界建立了一個“布雷頓森林體系”——美元紙幣綁定黃金，35美元1盎司，世界各國政府和中央銀行，可以拿著美元找美國財政部兌換黃金，然後，各國紙幣綁定美元——就這樣，黃金當錢使，開始要繞一下“美元”這個彎兒。
這一招厲害，世界人民用錢，繞了美元這個彎兒，一下子美元就變成了“美金”！
白銀呢，自然是被貶得一塌糊塗——在布雷頓森林體系建立前後，白銀的價格甚至還不到0.5美元/盎司。
布雷頓森林體系建立之後，由於自己把紙印成美元就能當黃金，美國歷屆政府在花錢上不免有點“大手大腳”，導緻美元紙幣印刷量有點大，雖然世界黃金產量持續增長，但哪能敵得過鈔票的印刷的速度啊。
慢慢地，美國人民發覺不對勁，這鈔票似乎越來越多了，可羅斯福當初又規定了老百姓私人不能擁有黃金，否則要蹲十年大牢——老百姓沒有辦法，只能選擇去購買白銀，這也導致了美國白銀的價格逐漸上升，接近1美元/盎司。
美國政府為了掩蓋印刷鈔票過多的事實，授意美國財政部按照0.9美元左右的價格在市場上大肆傾銷白銀，導致了曾經堆積如山的美國財政部白銀儲備開始大量減少，從最高點的60億盎司，一路降低到17億盎司。
到了1967年，美國財政部終於沒有“閒置”的白銀可供出售了！
1960年代以來，不光美國人民發現不對勁，連世界人民也都發現了——相比真金白銀，這美元鈔票好像有點太多了些！
根據美國的規定，其他國家政府可以按照35美元/盎司向美國財政部兌換黃金，於是法國這樣的國家就拿出辛辛苦苦掙到的大把美元，要求美國按照規定給人家兌換成黃金。
開始的時候，美國還頂得住，但沒過幾年，就再也頂不住了！
到了1971年，美國已經徹底沒有能力按照35美元/盎司來給別人兌現黃金了，政府無奈之下只有耍無賴—— 1971年8月15日，時任美國總統的尼克松（Richard Milhous Nixon）乾脆撕破臉皮宣布，美國財政部關閉35美元/盎司的黃金兌換窗口。
黃金還是那個黃金，可美元，卻也再也不是原來那個美元了！
連世界貨幣的核心——美元都不綁定黃金了，其他哪個國家還會傻到把自己的紙幣盯住黃金？這一下子，連黃金的貨幣地位也被廢除了。
連黃金都普通商品了，遑論白銀？
失去了黃金和白銀的約束之後，紙幣鈔票的發行數量完全失去了實物商品的支撐，變成了各國政府和中央銀行可以隨心所欲控制的魔棒——今天經濟衰退，為了刺激經濟，我要開動印鈔機使勁印鈔；明天經濟繁榮，貨幣需求量增加，我當然更要開動印鈔機使勁印……
自古以來某些人孜孜不倦追求著的“點石成金”時代來臨了，只不過，“石”變成了“紙”。
“點紙成金時代”的到來，也在世界範圍內為通貨膨脹打開了“潘多拉的盒子”。
1971年到今天，我們已經在“點紙成金時代”中生活了40年，想必你已經習慣了身邊幾乎所有東西的價格總是在不斷的上漲、上漲再上漲，你也一定認為，不管現在價格怎麼樣，長期來看所有物價一定是要上漲的……
然而，筆者想提醒你的就是——實際上，在1971年之前近4000年的時間裡，世界整體物價基本沒有什麼大的變動，所謂“物價一直上漲”，只是最近這四十年經驗給我們的錯覺！
比方說，根據長久的物價記錄數據，從1664年到1914年的250年時間裡，即便大英帝國內流通的金銀數量翻了好幾番，由於工業革命、電氣革命，大英帝國的GDP也翻了不知多少倍，但世界上最強大的英國，物價卻始終保持著平穩而略微下降的趨勢……
二次世界大戰之後世界經濟發展最平穩的一個階段——1944年到1971年，也正是美元綁定黃金的時代，世界範圍內也基本沒有出現過什麼通貨膨脹。
從1971年起，在日常的貿易交換中，黃金的貨幣功能基本被廢除了，不過根據國際貨幣基金組織（IMF）的規定，世界各國依然可以把黃金作為各國的國際儲備之一，這也意味，黃金的貨幣功能還沒有完全喪失，它依然是一個國家“家底”的象徵之一。
可白銀就沒有這地位了！
1980年代中期，作為國際金融方面規則的製定者，被美國控制的國際貨幣基金組織明確規定，白銀不能作為貨幣儲備，也不計入各國儲備資產。
曾經無比榮耀的白銀，看起來，這把算是徹底玩完了。
4.歷史價格與比率：誰是誰的心頭肉
自貨幣出現以來一直到1971年，黃金和白銀就像是一對孿生兄弟，要計算黃金價格，你應該用白銀來估量，如果要是考慮白銀的價格，你應該用黃金來估量。
毫無疑問的是，地殼中白銀的含量要比黃金多得多，但是，相比較黃金而言，白銀的化學性質要活潑得多，在空氣中容易被氧化，天然的黃金有很多（如砂金），但天然的白銀卻極少，銀的開採，還是需要點技術的。
古埃及人曾經將黃金與白銀的價值比率規定在10，而最早鑄造金屬貨幣的呂底亞人也將黃金白銀的兌換比率設定為10，隸屬於古希臘文明的馬其頓王國，其黃金白銀的兌換比率也是10。從羅馬共和國到羅馬帝國，再到歐洲中世紀期間，隨著白銀產量的增加，黃金白銀的比率從10提高到了12~15左右.
歷史長期以來，中國經濟的核心——中原地區銀礦稀少，古代中國有自己的特色，其金銀比率一直維持在5~7這樣的一個低位，這一比率一直持續到明朝早期。
地理大發現時代以後，隨著拉丁美洲多個大型銀礦的發現，國際上金銀比率進一步升高到了15左右。
從地理大發現時期開始，歐洲人就帶著他們從美洲開采出來的白銀，大老遠的跑到中國來，除了買中國的絲綢、瓷器之類的貨物之外，就是購買中國的黃金，直接抬高了中國的黃金價格，到了明朝末年，中國國內的黃金白銀比率也達到了10。 .
工業革命之後，當白銀、黃金的開採技術同步進展的時候，金銀比率變動就沒有那麼明顯了，從17世紀一直到19世紀，黃金白銀的比率基本維持在15~16之間。
金本位制度的普遍確立，對白銀價格形成了最嚴重的打擊——因為大家都把黃金當做最主要的國家儲備，而把白銀看做普通商品，各國政府不再把儲備白銀作為主要目標，反而開始在國際市場上傾銷白銀，這導致白銀價格相對於黃金開始急劇下滑，下表正是從1687年一直到1910年國際上黃金白銀比率的變化情況。
4.歷史價格與比率：誰是誰的心頭肉
自貨幣出現以來一直到1971年，黃金和白銀就像是一對孿生兄弟，要計算黃金價格，你應該用白銀來估量，如果要是考慮白銀的價格，你應該用黃金來估量。
毫無疑問的是，地殼中白銀的含量要比黃金多得多，但是，相比較黃金而言，白銀的化學性質要活潑得多，在空氣中容易被氧化，天然的黃金有很多（如砂金），但天然的白銀卻極少，銀的開採，還是需要點技術的。
古埃及人曾經將黃金與白銀的價值比率規定在10，而最早鑄造金屬貨幣的呂底亞人也將黃金白銀的兌換比率設定為10，隸屬於古希臘文明的馬其頓王國，其黃金白銀的兌換比率也是10。從羅馬共和國到羅馬帝國，再到歐洲中世紀期間，隨著白銀產量的增加，黃金白銀的比率從10提高到了12~15左右.
歷史長期以來，中國經濟的核心——中原地區銀礦稀少，古代中國有自己的特色，其金銀比率一直維持在5~7這樣的一個低位，這一比率一直持續到明朝早期。
地理大發現時代以後，隨著拉丁美洲多個大型銀礦的發現，國際上金銀比率進一步升高到了15左右。
從地理大發現時期開始，歐洲人就帶著他們從美洲開采出來的白銀，大老遠的跑到中國來，除了買中國的絲綢、瓷器之類的貨物之外，就是購買中國的黃金，直接抬高了中國的黃金價格，到了明朝末年，中國國內的黃金白銀比率也達到了10。 .
工業革命之後，當白銀、黃金的開採技術同步進展的時候，金銀比率變動就沒有那麼明顯了，從17世紀一直到19世紀，黃金白銀的比率基本維持在15~16之間。
金本位制度的普遍確立，對白銀價格形成了最嚴重的打擊——因為大家都把黃金當做最主要的國家儲備，而把白銀看做普通商品，各國政府不再把儲備白銀作為主要目標，反而開始在國際市場上傾銷白銀，這導致白銀價格相對於黃金開始急劇下滑，下表正是從1687年一直到1910年國際上黃金白銀比率的變化情況。
%1929年世界範圍內的經濟危機爆發，各國政府都將黃金儲備看作救命的稻草，銀價自然是狂瀉而下，1929年，白銀的全年平均價格還是0.5美元/盎司左右，到了1932年，在中國放棄白銀作為儲備貨幣的前夕，白銀的年平均價格居然跌到0.25美元/盎司的歷史最低，金銀比也自然從1929年的38.7一路降低到1932年的80左右。
1933年，美國總統羅斯福宣布不允許私人擁有黃金，所有人必須以20.67美元/盎司的價格將黃金兌換為紙幣，否則將被判10年監禁的重罪和25萬美元罰款；到了1934年，美國通過了《黃金儲備法案》，將金價重新確定為35美元/盎司。
老百姓的財富，就這麼著一下子貶值了70%。
1861-1931金銀比價
隨著美元鈔票的一次性貶值，白銀價格也開始回升，到了1935年，平均價格達到了0.58美元/盎司。
然而，隨著經濟大蕭條的持續和第二次世界大戰陰影的籠罩，各國政府開始搶購黃金，同時禁止黃金出口，相比之下白銀就成了賤貨，到了1939年和1940年，白銀價格居然在很長一段時間內低於0.35美元/盎司，金銀比率一下子衝到了100以上這樣罕見的高度。
二次世界大戰之後，由於布雷頓森林體系在全世界確立了穩定的貨幣體系，再加上西方美國政府不允許私人擁有黃金，人們在貴金屬方面只能購買白銀，這促使了銀價的逐漸回升，白銀的價格由原來的0.35美元左右緩慢上升，到了1940年代後期，白銀價格已經回升到0.7美元/盎司以上，到了1950年代後期，則又一路上升至0.9美元/盎司左右；再到1960年代早期，終於回升到1792年美國建國之時確定的1.29美元/盎司的價格。
金銀比率也由1940年代的100一路降低到了27左右，到了布雷頓森林系垮台前夕，白銀的價格已經上漲到1.65美元/盎司左右，與官方規定的35美元/盎司的黃金價格相比，比率大概是1:21左右。
5.1971年以來：有多少牛和熊
今天的中國人，似乎誰都知道美元在大貶值，英鎊也在貶值，可大多數人並不知曉的是，自從紙幣出現在人類歷史中以來，以金銀來計價，世界上價值最穩定的兩種紙幣體系恰恰就是英鎊和美元！
前面已經說過，英鎊體系在長達200年的時間裡，與黃金的比率從來美元改變過。
美元呢，從1792年一直到1933年的142年間每盎司黃金的價格始終保持在20.67美元。
1934年的1月，美國通過《黃金儲備法案》，將金價重新確定為35美元/盎司，這一價格也一直持續到1971年布雷頓森林體系垮台，也保持了37年之久。
也只有在白銀非貨幣化之後，才有所謂的白銀投資的說法，在以前的時代，金銀就是錢，錢就是金銀，沒有什麼投資不投資的！
難道，現在的你，能說出“我今天購買了50元的人民幣進行投資”這樣的話？
可惜，布雷頓森林體系垮台之後，有了各國政府和中央銀行們的點紙成金術，以紙幣價格來計算的黃金、白銀以及石油等大宗商品都開始進入了“盪鞦韆時代”，嗖的一下子能高到天上去，唰的一下又能讓你跌到谷底。
布雷頓森林體系的垮台讓世界人民（包括美國人民）看清楚了美帝國主義偷偷濫發鈔票的罪惡嘴臉，所以白銀價格飛速上漲，短短幾年之內，就從1971年的1.29美元上漲到1973年的2.9美元，價格漲幅超過100%。
這時候，有一個大投機家進入美國白銀市場，他聯絡了諸如沙特王室之類的幾個有錢的合夥人，開始大量買入白銀，這種買入足以撬動白銀價格的急劇上揚，白銀價格上升到了4.3美元/盎司——隨後他們又不斷的買入、買入、再買入……
終於，白銀的價格在1979年開始了瘋漲，很快從6美元上升到11美元，隨著場外投機者的不斷湧入，白銀的價格日趨瘋狂——從11美元上漲到20美元，然後30美元，到了1979年年底突破了40美元！
這時，黃金和白銀的比價下跌到12倍左右，創下人類進入現代社會以來的歷史新低。
1980年1月，白銀價格達到了當時不可思議的高度——50美元/盎司。
這下子，連印刷美元的美聯儲以及美國政府都不能忍受這樣的上漲了，美國商品交易委員會終於開始“調查”和“調控”白銀期貨市場，這立即導致了白銀價格的崩潰……
2個月之內，白銀價格從50美元/盎司的高點，一直下跌到10美元/盎司！
此後，白銀陷入了20年的漫漫熊市，價格一路狂瀉，1981年到1983年，白銀價格還勉強維持在10美元/盎司左右；從1984年到1992年，銀價則是一路下跌，一直跌倒1992年最低的3.6美元/盎司左右。
從1993年到2003年，白銀價格一直維持在5美元左右上下波動。
從2003年年中開始，白銀再度經歷一個大牛市，從最低點的5美元左右，8年時間，價格再度暴漲到2011年2月18日的31.8美元./盎司。
至於黃金白銀價格比，自然也是經歷了好幾輪的過山車行情！
1976年到1979年，黃金白銀價格比尚保持在25~45之間，隨後隨著白銀價格的崩潰，金銀價值比開始一路狂飆，到1991年再度超過100，到2000年左右又緩慢下降到50左右。
2008年金融危機的爆發，一度使得2009年黃金白銀比再度升高到超過80，但隨著白銀價格的漲幅遠遠超過黃金，導致從2009年年中迄今，黃金白銀比一路下降，目前已經跌倒了40這樣15年新低。
下圖就是1976年以來白銀的每日價格變動和相應的金銀價格比變動。
6.產量：世界上究竟出現過多少銀子？
從久遠的歷史來看，白銀供應是一個極為有趣的話題。
從公元前600年到公元前300年，世界白銀的主要產區集中在古希臘周邊區域，最出名的是一個叫做Laurium的產區，當時這個地方白銀產量能達到每年30噸的高度——實際上，截止到公元1500年之前，從未有過什麼地方的白銀年產量超過Laurium。
隨著古希臘文明的衰落，Laurium地區產銀全盛期也隨之結束，迦太基人對西班牙銀礦的開採繁榮了起來，後來羅馬人又取代了迦太基人成為西班牙銀礦的開掘者，並且把銀礦開采的觸角伸向了歐洲大陸的其他地方。
在公元750-1200年間，隸屬於穆斯林的摩爾人入侵西班牙，除繼續開採西班牙的白銀之外，還開始開採現在德國的白銀。公元1000-1500年間的，奧匈帝國和東歐國家也相繼發現了銀礦，隨著白銀礦產地數量增加、採礦和加工技術的提高，全世界的白銀產量逐漸提高。
在1500年以前，以中國為中心的亞洲大陸的邊緣國家也都發現了一些銀礦，並開始生產白銀，不過直到明代之前，由於各種文獻的缺乏，對於亞洲的白銀產量很難進行一個初步的估計，唯一可以確定的是，產量並不高，所以白銀十分珍貴。
然而，直到地理大發現時代以前，世界白銀產量一直都相當低——有人估計，1500年以前，整個世界的白銀加起來，也不過只有35000噸左右。
1492年，哥倫布發現了“新大陸”，隨後不久，西班牙人就在這塊新大陸上發現了幾個超大型的銀礦，“新世界”時期銀礦的首個主要開採地位於現在的玻利維亞；繼玻利維亞之後，秘魯、墨西哥，都相繼發現了大型的銀礦，此外歐洲的德國、匈牙利、波蘭、俄羅斯，南美的智利和亞洲的日本，也都是當時白銀的主要產區。
1545年以後，技術上的變革更是給白銀產量帶來了爆發性的增長，隨著汞齊化加工法在整個美洲白銀開採中的運用，白銀的產量呈幾何級數增加。
根據眾多學者的估計，從1493年到1800年，全世界85%的白銀都產自美洲，其中僅墨西哥在1700-1800年就生產了大約15億盎司的白銀——1901年的時候，中國的滿清王朝對於中國境內流通的銀元進行了一個調查，結果發現其中的三分之一都是墨西哥銀元。
有學者估計，在1545年~1800年250年的時間裡，世界的白銀產量已經超過了此前幾千年累積的白銀產量的好幾倍，總數約為13.7萬噸。
值得我們中國人自豪的是，一位叫做貢德.弗蘭克（“《白銀資本》一書的作者”）的學者，綜合各方面的資料估計，這13.7萬噸白銀，為了買咱們中國的那些瓷器啊、絲綢啊、茶葉啊啥玩意兒的，至少有6萬噸，轉了大半個地球，都送到咱們中國來了——這就是中國為什麼從明朝後期能夠採用銀子作為貨幣的最根本原因。
這，也是鴉片戰爭為何爆發的本質原因。
西方挖出來的白銀都被運到了中國，到了1800年以後，美洲的白銀產量大幅度降低，西方人沒有了白銀可供交換中國的瓷器、茶葉和絲綢，乾脆一不做二不休，幹起來販賣鴉片賺白銀的勾當，這最終導致了1840年的戰爭。
某種程度上可以說，鴉片戰爭本來應該叫做“白銀戰爭”。
18世紀開始的工業革命，為開採白銀提供了更加無限的可能，技術方面的升級包括蒸汽鑽井、採礦、脫水等，在全球產銀技術創新和新產地不斷發現的情況下，北美的白銀生產在世界上佔有最重要的板塊——除墨西哥盛產白銀之外，美國加入了白銀生產大軍。
1870年代，美國的內華達州發現了超大型銀礦，到了1874年這一個礦區的年產量就達到了1300萬盎司，隨後的科羅拉多州、猶他州等西部州都開始出產白銀。
全球白銀產量持續擴大，1870年代，白銀產量已經從以前的每年4,000萬盎司增加至8000萬盎司，到了19世紀末，全球白銀年產量達到了近1.2億盎司。
19世紀末和20世紀初，澳大利亞、中美洲以及歐洲的波蘭等地區，先後加入全球白銀生產大軍中來，到了1920年左右，加拿大、美國、非洲、墨西哥、智利、日本及其他部分國家繼續發現新礦，產量也因此擴大一半，達到了每年1.9億盎司（約5900噸）。
為何這一階段銀價相比黃金大幅度下跌，產量的暴增也有著極為重要的關係。
到1920年代，美國的白銀產量佔世界總產量的32％，而且通過投資，美國控制了加拿大銀產量的34％、秘魯的87％、中美洲的89％、智利的83％，合併起來，美國資本幾乎控制了世界白銀產量的2/3！
根據美國礦業局的數據，到1492年以前，全世界總共大概生產了76億盎司的白銀（約23.6萬噸），而從1493年到1930年，全世界生產出來的白銀達149.7億盎司（約46.6萬噸），438年時間裡生產的白銀，是以前4000多年所生產的白銀的2倍左右。
1930年以後，人類的技術日新月異，這自然反映在白銀的開採上。例如，能夠批量處理含銀的賤金屬礦石技術，能夠從鉛、鋅和銅的濃縮液中分離出銀的浮選技術，能夠從精煉粘土中分離出銀和其他賤金屬的電解精煉技術……
這樣一來，即使礦石的等級逐漸下降，但技術的進步、機器的輔助和電子技術的發展，使得白銀和其他所有金屬的開採變得併不那麼困難，整個20世紀，包括金、銀在內的各種貴金屬和基礎金屬產量都呈現爆炸式增長。
根據針對美國礦業年鑑的統計，從1931年到2004年，全世界的白銀產量達到了201億盎司（62.4萬噸），如果加上2005年以來的產量（約10.4萬噸）——也就是說，最近這80多年的時間里人類所生產的白銀，差不多敵得過1930年以前整個人類歷史所生產的白銀！
全部加起來，人類總共生產了約143萬噸白銀，折合下來是459億盎司，記住這個數兒。
7.消失了的白銀：金銀並不同
有人問，除了昂貴之外，黃金究竟能幹什麼？
我所提供的一個途徑就是，一個人在打架中牙齒被打落，他可以鑲上一顆金牙來顯示其財富，這樣就會讓打人的人在心底里充滿了羨慕、嫉妒和憤恨，讓他受到靈魂的折磨……
聽起來很像開玩笑，但實際上，除了“投資”、“儲備”和用於裝飾之外，黃金最大的用途恰恰就是用於鑲牙。
在歷史上，長久以來，就有人一直在質疑為什麼一定要用黃金來充當錢幣，有人就給出了一個很絕妙的回答：“因為黃金最沒有用處，所以只能用來做錢！”
是的，黃金太軟，黃金太重，化學性質太穩定，它為什麼如此貴重最重要的原因只有一個——那就是他太稀少了，如果黃金就像泥土一樣多，如果給你一灘到處都有的很軟的爛泥，然後這灘爛泥還重得要死，你說你還會把它看得無比貴重麼？
你可以回答說“裝飾”——不過，裝飾，對於人類有那麼重要么？一個人如果沒有黃金來“裝飾”，會死掉麼？一件物品如果沒有黃金來裝飾，就喪失了其使用價值么？
“真金不怕火煉”，實際上，人類歷史以來所出產的所有黃金，除了葬身大海或者被隱匿了之外，幾乎全部的黃金都依然留存於世，在地球的某個角落裡閃耀著它那黃色的光芒。
因為黃金的穩定和不消失，寄託了人類永遠不想讓自己的財富消失這樣最美好的期望，所以，黃金就成了人類財富的最好代表。
與黃金大大不同的是，作為黃金的小兄弟，從19世紀開始，人類所生產的所有白銀，絕大部分都已經被消耗掉了。
為什麼那些白銀都消失了？
很簡單，因為白銀太有用了！
“曝光”這個詞兒現在很時髦，從物理上說，無論誰“曝光”，都離不開白銀，因為白銀是最主要的感光材料，在數碼相機出現以前，為了沖洗每一張照片，都必須用到氯化銀、溴化銀等由白銀生產的感光材料，極高純度的白銀還應用於攝影膠卷、相紙、醫用X－光膠片、工業用X－光膠片、微縮膠片、熒光信息記錄片、電子顯微鏡照相軟片和印刷尖膠片，當然還包括有人們最愛看的膠片電影……在20世紀90年代的高峰時期，世界照相業每年消耗的白銀大約在6000～6500t，約合2億盎司。
進入21世紀以來，電子成像、數字化成像、無接觸印刷等技術的發展，使傳統的“曝光”成像技術受到衝擊，這個行當白銀的需求量持續下降，不過只要電影業、感光材料的需求存在，就意味著白銀的需求一直存在。
電器行業是當前白銀消耗的大戶，由於白銀的導熱性和導電性在金屬中比銅要好得多，在電器行業中，白銀被用來製作靈敏度極高的物理儀器、鍍層和點接觸材料。
例如，我們今天無所不在的無線電系統，其中重要的元件在焊接時要用銀作焊料。各種自動化裝置、火箭、潛水艇、計算機、核裝置以及通訊系統，所有這些設備中都有大量的接觸點，接觸點一般必須用白銀製造，如果在銀中加入稀土元素，白銀的性能常常更加優良。
太陽能可謂是當前白銀應用最有潛力的一個行業了，“海綿銀”，也就是極高純度的白銀，最主要的應用行業就是太陽能電池板，此外的手機電池、液晶板等，都必須要用到白銀。
現在，每年的各類電器產業中用到白銀約有3000噸，而且還在持續擴大。
在化學工業和化工材料中，和貴金屬鉑一樣，白銀常常被用作重要的催化劑，你身上穿著的毛衣、圍巾、外套、披肩和其它流行的衣料，除了天然的羊毛、鴨毛和兔毛之外，基本都是由氧化乙烯所製造聚脂纖維，而這個過程必須用到白銀做催化劑。
此外，甲醛、丁二烯、冰醋酸、尼龍、乙醛、蒽醌，甚至包括你日常用到的牙膏、工業香料、口香糖和香煙的香味，生產的過程中，大都需要經過白銀來“催化”一下。
銀在環保領域也大顯身手，銀催化劑可用於處理含硫化物的工業廢氣。
能源行業也缺少不了白銀，含銀催化劑可用於製造苯的高辛烷什的燃料，銀催化劑可把H2和CO2轉變成合成氣甲烷和乙醇，這在現在有很流行的名稱——“氫能汽車”。
在醫學領域，白銀一樣佔據了重要地位，針灸用銀針，銀線用來縫合傷骨和結締組織，用銀來做引流管不會引起發炎，銀可用在胎兒畸形生前診斷和病態監測、致病生理的變化、遺傳病染色體的診斷、荷爾蒙的評估——至於醫學上應用醫學感光膠片，用銀自不必言。
銀在醫學上的另外一個用途就是抗菌材料，銀系列抗菌材料是一類無機抗菌材料。無機載銀抗菌材料具有持續性、持久性、廣譜性，耐熱性好、安全性高、不易產生耐藥性等特點。
如果你不信的話，你可以購買一個銀質的杯子，一個陶瓷杯子，然後用他們裝上兩杯同樣的牛奶，放上幾天試一試——你會發現，銀質杯子裡的牛奶，放很久都不會壞！
複合材料是銀的又一大用途，通過複合工藝組合而成的新型材料，既能保留銀和基材的主要特色，並能通過複合效應獲得原組分所不具備的性能，互相補充，彼此兼顧。
白銀的潛在用途也還有待開發，比方說，一些高檔化妝品公司諸如赫蓮娜、蓓麗，都曾經宣布過開發白銀、黃金、鉑金這樣的貴金屬化妝品，據說他們擁有美容、增白、豐胸等各種各樣的效果——這可不是什麼新想法，早在5000年前，被譽為世間第一個偉大女性的埃及女法老哈特謝普蘇特對於貴金屬就有著特殊的嗜好，她不但通過黃金來彰顯自己的權勢，甚至用黃金和白銀磨成粉末來裝飾臉頰。
當然，和黃金一樣，白銀對可見光的反射率為91％，具有誘人的白色光澤，深受人們（特別是婦女）的青睞，因其美麗的顏色（銀白色），較高的化學穩定性和收藏觀賞價值，廣泛用作首飾、裝飾品、銀器、餐具、敬賀禮品、獎章和紀念幣。
和黃金一樣，白銀有“投資用途”——我們買入白銀，作為自己財富的象徵。
歷史以來，白銀在全球周轉的時候，許多的白銀都隨著船隻葬身大海……
歷史以來，人類在鑄造銀幣的過程中，許多白銀氧化、流落、喪失……
就這樣，雖然從人類歷史以來，全世界生產了上百萬噸的白銀，但無數生產出來的白銀卻已經在這個世界上消失，而其餘的白銀也在持續不斷的工業消耗中逐漸變少……
想想吧，21世紀的太陽能技術所有的導電技術，反光鏡，聚光鏡都鍍了白銀，每個電子芯片的背後都要使用白銀，在沙漠中間作戰都要使用鍍了白銀離子的服裝，因為可以保護傷口不受干擾，醫療方面為了避免交叉感染，所有的被單口罩都要使用白銀離子服裝……
根據美國鑄幣局的報告，從1493到1954年，人類所生產的白銀，至少有1/3已經從世界上消失——從1954年以來，由於工業的大量消耗，白銀消失得更快！
8.可怕的消耗，到底剩多少
講了那麼多的歷史，但對我們最有意義的，卻是現在和未來——也就是說，最近幾年的白銀產量、白銀消耗對我們最有意義，畢竟，我們要更依賴於這些數據來推斷未來。
你一定有一個核心的問題想知道，現在世界上的白銀存量究竟是多少呢？
那我們就不妨來看看最近10年來的白銀產量和消耗
正如你從表中所看到的，從2000年到2009年，包括礦產銀、政府售銀、生產商對沖、投資者淨減持等在內的白銀總供應，包括工業應用、膠片應用、首飾、銀器、硬幣及獎狀鑄造、生產者反對沖、淨投資在內的總需求（消耗），是“供需平衡”的。
可是，從表上你所看到的，不過是一堆死的數據，後面的分析，才能看出真相。
這就涉及到了一個重要的問題——白銀赤字！
什麼叫做“白銀赤字”，簡單的說，就是說淨生產量和淨消耗量之間的差距。
所謂“淨生產”，肯定只能是礦業生產的白銀（Mine Production），如果有必要，還可以加上回收碎銀（Old Sliver Scrap）；所謂淨消耗，那就是工業總消耗（Total Fabrication）。
注意表中，從2000年以來，每年淨消耗所用掉的白銀總量為7~ 9億盎司左右，然而你再觀察礦產銀，你會發現只有6億~ 7億盎司左右。
這，意味著這個世界上的白銀，每年都會消失1億盎司左右。
這個其實並不奇怪，從1992年到2004年，人類工業消耗掉的白銀總量高達8億盎司！
你可能會說，不要緊啊，產量增加一些就是了，是的，你的思路很正確，世界的白銀的“供需平衡”正是按照你的思路所進行的。
請看下面一副圖表，摘自世界黃金礦業公司（WGC）2010年11月份發布的報告，注意2007年的轉折——看這篇報告的意思，就是想說明白銀不會出現短缺，大家不要恐慌… …
很遺憾的問題在於，一年二年的產量是可以增加，可白銀並不是一種取之不竭的資源，實際上，世界上的礦產白銀正在耗盡當中。
當然你可以在“淨生產”中，考慮到回收白銀的問題，實際上，即使考慮到回收白銀，從19992年到2006年，世界的白銀依然出現了不小的赤字。
以2005年為例，礦產白銀6.37億盎司，加上回收白銀的1.84億盎司，總量為8.21億盎司，而總的白銀工業消耗量卻是8.49億盎司——依然存在著0.28億盎司的淨赤字。
也就說，白銀實際上，很久以來已經入不敷出了……
根據世界礦業協會的報導，2005年世界白銀儲量和儲量基礎分別為27萬噸和57萬噸，從世界分佈情況看，波蘭、中國、美國、墨西哥、秘魯、澳大利亞、加拿大和智利等國的儲量占到世界總儲量和儲量基礎的80%——其中波蘭的儲量和儲量基礎均位居世界首位。
下圖是2009年全球礦產白銀按照國家排名、公司排名的情況。
按照2009年的產量7. 09億盎司（2.2萬噸）計算，世界白銀的靜態儲量再有不到10年就將開採完畢——世界2009年的白銀產量已經達到現有技術條件下的極限。
實際上，當前全球約2/3的銀資源是與銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬礦床伴生的，只有1/3是以銀為主的獨立銀礦床，未來銀的儲量和資源仍主要來自副產銀的賤金屬礦床，而銀從這些礦床中的提取將主要取決於賤金屬市場的需求。
比方說中國，在全世界白銀生產國里最近幾年老是佔據著第三名的位置，但實際上中國基本上沒有專門的白銀礦山，世界上排名前20的白銀生產公司，中國一個也沒有，但歸根結底，中國能是“以數量取勝”——其白銀來源絕大部分來是賤金屬礦床的副產品。
9.金銀存量比：比比誰更少
如果要是純粹考慮稀少程度的話，與黃金相比，白銀的存量更少。
下面我們不妨先來看看黃金的歷史產量。
根據有關學者的估計，在1500年前，整個世界的黃金產量約為3600噸，而白銀總量約為3700噸，所以他們的價格比率一直維持在10~12左右。
1500年開始，美洲出產的黃金開始逐漸增加，但直到18世紀末，全世界的黃金產量也不到100噸/年。 1847年，美國加利福尼亞發現金礦，世界黃金年產量衝上200噸/年，隨後澳大利亞發現金礦，世界黃金產量衝上300噸/年，1866年南非發現金礦，隨後在1890年左右世界黃金產量超過了400噸/年。
黃金生產領域最大的技術變革來自於19世紀末的氰化煉金法，當這種技術被發明並被廣泛應用之後，更多的黃金被提煉出來，世界黃金產量得到了大幅度提升。到了20世紀初，世界的黃金年產量已經達到了500噸/年。
隨著更多的金礦被發現，世界的黃金產量在20世紀逐步增長，從1933年到2002年，世界總共出產的黃金已經達到了9.6萬噸。
可以說，整個人類現有的黃金，90%以上是從1848年以來所開采的，而80%以上則是在20世紀以來所開採，50%以上是最近50年內所開採——根據WGC的估算，截止到2008年底，歷史以來的世界黃金總產量達到了16.52萬噸，大概折合53億盎司。
根據上文所說，我們不妨來看一下1835年到2005年以來世界黃金總產量的累計情況。
根據前面有關白銀的數據，我們不妨進一步對1900年以來的金銀產量比做一個分析。
上圖中的藍線表示白銀產量是黃金產量的多少倍——顯然，從圖中可以看出，整體來看，白銀產量的增加比例趕不上黃金產量的增加比例。
換句更簡單的話來說，從產量上看，相對於黃金而言，白銀是越來越稀少了。
可是，前文曾經說過，與白銀大為不同的是，除了少量的黃金葬身大海或者被工業使用之外，90%~95%的黃金依然留存於世，大部分可能是以首飾的形式存在，也有少部分被用於工業用途，下面的一個表格就是2000年以來黃金用途的一個分析。
看到上面這個表格，你可能有點奇怪，為什麼叫做“可辨認需求變化”——其實很簡單，如果有人買了一堆金條，他說是“珠寶用途”，實際上你根本判斷不出來他是“投資”還是“珠寶”。
聰明的你可能又想到白銀也存在這樣的問題——的確，白銀也可能存在這樣的問題，但由於白銀相比黃金要廉價得多，也不是國家金融資產，一般情況下沒有必要如此宣稱。
即便如此，不妨就根據“可辨認需求”情況，將有記錄以來的年度數據相加，來看看那留存於世的16.53萬噸黃金用途的構成。
上圖中，黑色的那一塊兒黃金就是“消失”了的黃金，或者說搞不清楚去了哪裡的黃金。
在這裡，如果按照馬克思的說法——金銀天然非貨幣，貨幣天然是金銀，如果為了均衡的應用這兩種貴金屬，人類歷史最初的時候，黃金白銀的存量（重量）是1:12左右，他們的價值比也基本被確定在12。
按照上述理論的話，當前世界上的存量，黃金存量為18. 3億盎司左右（官方持金、私人投資相加），白銀存量也為10億盎司，那麼黃金白銀的價格比應該是1:2左右。
是的，你沒有看錯，按照筆者極端的看法，白銀價格應該超過黃金！
為了加深你的印象，不妨請你關註一下筆者在2011年2月21日所查閱到的黃金白銀價格情況——黃金價格約為1400美元/盎司，白銀的價格約為33美元/盎司。
10.以後的以後：白銀會很牛？
如果你認真思考了前面的內容的話，我想這個問號是可以不用打上去的。
實際上，就有一個叫宋鴻兵（是的，《貨幣戰爭》的作者）的傢伙給簡單總結了一下，他說，“1940年全世界的黃金儲量是10億盎司，白銀有100億盎司（存量）；2009年，黃金增加到50億盎司，白銀呢，現在是10億盎司。”
“白銀的存量70年前是黃金的10倍，而今變成了1/5，也就是說白銀相對於黃金而言是大大的稀缺了，但是它的價格反而逆轉了，歷史平均是15倍左右，現在黃金的價格是白銀的60倍（他說這話的時候白銀還不到17美元/盎司）。”
我前面說了那麼多，只是把他這句話背後的所有數據和邏輯展現給你，如果你願意信，他還說了一句：“2001年我開始買白銀的時候是4.5美元，到現在漲了3倍（2009年底）……”
他還說：“白銀，可能是你這輩子最好的投資機會”
你聽見一定很氣憤，這傢伙怎麼買的那麼好的時機……
別氣，現在其實依然是好的時機，2001年的時候，他的4.5美元在中國隨便買什麼破銅爛鐵，或者黃金，或者房子，今天都能變到17.5美元……
更何況，“這輩子最好的投資機會”，也不可能只漲3倍啊，中國的股票市場從2005年到2007年，3年時間都暴漲了5倍呢！
當然，為了說明白銀極其值得投資，他還談到了超級通脹，談到了美帝國主義的“嬰兒潮”問題，我要比他更直接一點，談點直接與銀價有關的東西——鈔票！
你要問我了，是人民幣鈔票還是美元鈔票？
那我告訴你，滿足你的想法，兩個都談，只談鈔票的1個方面——數量。
先看國際貨幣的一哥，國際貨幣的老大，國際貨幣的中心，國際貨幣的core——美元。
無論在金本位、銀本位還是金銀復本位體系下（概念不理解的話見前文的註腳），一個社會上總的鈔票數量都必須與固定數量的真金白銀做對照——但是，從1971年之後，全世界再也沒有一個國家把自己的鈔票盯著黃金或者白銀或者其他什麼實物商品，完全是憑著政治領導人的自製力和中央銀行們的感覺，在那裡像玩蹺蹺板遊戲一樣，動輒調高利率，動輒降低利率，據說在對龐雜無比的經濟進行“調控”（這還能叫“市場經濟”麼？）。
在“點紙成金”魔法被全世界的政府普遍應用之時，就出現了很多種對鈔票總量的定義，但其中最核心的一個定義是M0 ，通常被稱做“基礎貨幣（Money Base） ”，或者“高能貨幣（High-powered money）”，也是各種鈔票供應量基礎，差不多就代表了這個世界上某種鈔票數量的多少。
概念介紹到此為止，現在我們來看看美元M0鈔票的總量供應問題。
下面就是1971年布雷頓森林體系倒台到2010年，40年的美元鈔票的供應量情況。
根據圖中我們可以看出，從1971年到2010年，美元M0鈔票供應量從655億美元左右，增加到2萬億美元左右，差不多增加了30倍！
那麼1971年代的時候，白銀的價格是多少呢？
答案是1.4美元/盎司左右，如果按照同等鈔票增加的比例，今天白銀的價格應該是45美元/盎司左右。
從圖中你也可以看到，2008年金融危機以來，為了拯救美國的金融體系，美國中央銀行（美聯儲）簡直太不要臉了，一下子就把鈔票供應量從8000億美元暴增到2萬億美元！
這下你就該明白，為什麼你動不動就能從我們的報紙和媒體上看到說“美國打開印鈔機”，“開著直升機撒鈔票”之類的話了——美聯儲的確在這麼做！
實際上，在美聯儲撒出去這些鈔票之後，世界的物價馬上就有反應——反應當然是應聲而漲，從2009年初到現在，你算算，那些大宗商品，石油啊、銅啊、鋼啊，乃至黃金啊、白銀啊，哪一樣東西，上漲了一倍了的還絕對是少的！
了解這個數據，你一定認為美帝國主義太黑暗了，太瘋狂了，40年鈔票數量變為原來的30倍，拼命發行鈔票，讓世界人民承受通貨膨脹的後果……
那你很有可能再一次錯了！
即便美帝國主義在金融危機以來瘋狂的發鈔票，但在世界上的大國之中，在印刷鈔票方面，美國恐怕還算是“最負責任”的一個……
諸如中國、俄羅斯、巴西和印度這樣的“新興國家”，印鈔票的速度能讓你目瞪口呆……
就拿咱天朝做例子——還是應用M0的數據。
咱們中國從1978年開始改革開放，為了盡快融入“世界民族之林”，為了發展“市場經濟”，在經濟體制改革的同時，發鈔票是最隱蔽的“高招”。
1979年中國人民幣M0鈔票供應量是229.59億元，到了2010年底，這個數據變成了4.46萬億元。
美帝國主義40年增加了30倍——俺們天朝，30年就增加了193倍！
具體發鈔票的數量增長情況見下圖。
你倒是說說，中央政府這樣拼命的發鈔票，還不讓物價漲，還說要“動用一切辦法控制通貨膨脹”，還說房價都是炒房團、房地產商和地方政府惹得禍，還說“蒜你狠豆你玩姜你軍”都是不法商人投機炒作，還說“米袋子省長負責制菜籃子市長負責制”……
這算是掩耳盜鈴呢？還是瞞天過海？
或者，這就叫“為人民服務”？
當然，白銀的價格不取決於人民幣，取決於美元，但我想提示你的是，按照另外應用更加廣泛的鈔票發行量M2（專業的名稱叫做“廣義貨幣供應量”）數據來進行計算的話，人民幣到2010年底的發行量為72.6萬億元（按照當前匯率折算下來是11.1萬億美元），美元的發行量為8.53萬億美元。
也就說，在鈔票發行量上，主要在中國境內使用的人民幣鈔票總量，已經超過全世界人民都在使用的美元鈔票總量的30%以上！
有人說，當前人民幣在升值云云，買白銀不一定划算——根據上面這個數據，你就算算人民幣升值能不能升值到天上去……
本來白銀就在逐漸消耗中減少，白銀的用處那麼大，而投資的需求從2008年以來又在飛速增長，在中央政府的“點紙成金”魔術明顯還要繼續玩下去的情況下……
的確，我們沒有能力改變當前這個極其不合理、極其荒謬的貨幣制度，但至少我們應該明白怎麼做才能保護我們的財富——至少，我們應該清楚的明白，我們在這場遊戲規則裡，應該站在黃金白銀這邊，還是站在美元鈔票，或者人民幣鈔票那邊。
正如日裔美國作家羅伯特•T•清崎（Robert Toru Kiyosaki，《窮爸爸富爸爸》的作者）在《債務的奢欲》一文中這樣描述：
在一個五光十色熱鬧非凡的巨大賭場之中，人們都在聚精會神地賭著那些“滑稽貨幣”（指現在以美元為中心的紙幣體系），此時，尚未喝醉的頭腦清醒的人已經看到賭場的角落開始冒煙了，他們此時悄悄地盡可能平靜地走向賭場狹窄的出口。這時火苗已經依稀可見，人們都還渾然不覺，只是有更多的人聞到了煙味，他們四下張望，有人開始小聲議論。賭場老闆生怕大家發現已經出現的火苗，於是大聲吆喝並擺出更加驚險刺激的賭局，大多數人又被重新吸引到賭桌旁。火苗終於漸漸成了火焰，更多人的開始騷動，有人開始奔跑，大多數人則不知所措。賭場老闆開始喊話，說有一些火苗和煙霧是正常的，能夠刺激賭場生意，而且火苗（通脹）是完全可控的，1971年以來就是如此。喊話起到了穩定人心的作用，於是人們繼續賭錢。只不過，越來越多的人擠向出口方向。
此時最怕的就是一聲尖叫……
實際上，筆者認為，2008年9月，雷曼兄弟銀行的倒閉就是“第一聲尖叫”，不過，在政府和中央銀行們再次使出全身的力氣鼓吹出來的燦爛泡沫面前，大家又一次迷幻，以為那一聲尖叫，只不過是賭場裡的某個人被踩到了腳而已，大家繼續在這個賭場裡狂歡……
當災難發生的時候，每個人都會尋找自己的出口，對於清崎而言，賭場的出口就是黃金和白銀——你呢？
11.驚天投機：亨特兄弟的傳說
不少的70後和80後，小時候應該都看過這樣一個美國電視劇，叫做《神探亨特》，裡面的亨特幽默風趣、聰明機智，而且心細如發、邏輯嚴密、料事如神……
實際上，就在這個電視劇在美國拍攝和播出之時，正好有一個家族在美國如日中天——很湊巧，這個家族的名字就是“亨特”，事件太過於湊巧，以至於該電視劇的拍攝者不得不一再澄清，那個富有的亨特家族“並沒有參與電視劇製作。”
可惜，很多人一直都不相信這個“否認”——幹嘛要一再的否認呢，這不應了中國那句老話“此地無銀三百兩”麼？
為什麼說到這個家族，恰恰是因為這個家族與白銀有一段驚世駭俗的關係。
亨特家族的創始人HL亨特是個農民，不過美國的農民並不窮困；雖然不窮困，可這人不知道天天向上，沒有接受過什麼正規教育；雖然沒有接受過正規教育，但他天賦異常，商業嗅覺異常靈敏——第一次世界大戰他倒騰棉花，第二次世界大戰後他看出石油開採業很有前途，於是組建了石油公司，賺大發了。
到了1957，當時的美國《財富》雜誌估計，亨特是美國最富有的8個人之一。
由於沒有受過正規教育，老亨特不知道“少生孩子多致富”這句中國諺語，於是他一口氣生養了14個娃，並且還都把他們養大了——其中就包括尼爾森.亨特和威廉.亨特兄弟倆。
這兄弟倆繼承了老爸的商業頭腦，繼續通過開採石油和開酒店來掙錢——不過，乾著乾著，這兄弟倆就發現，開採石油和開酒店掙錢都很辛苦啊，而且風險也很大，比方說他們家投資了一個利比亞的油田，結果由於那邊政局動盪，被沒收了，讓這一家子元氣大傷。
很快的，這兄弟倆就發現，金融市場容易啊！
可不嘛，不要勞力費神的掌握這技術、那技術，只需要下下指令、買買賣賣，大把大把鈔票就到自家來了，天底下還有有這樣的好事？
這兄弟倆眼中的金融市場，主要是指期貨他們。
這兄弟倆一商量，得，別搞石油了，就玩期貨，又刺激，又好玩，還能掙大錢！
先拿大豆期貨試試手。
1970年代早期，大豆是美國的主要出口商品之一，1973年夏天，對大豆的高漲需求甚至使大豆現貨斷貨，政府被迫暫停大豆出口。亨特兄弟立即看到了商機——既然這種商品如此受歡迎，而且如此短缺，豈不是絕好的攻擊對象嗎？
1974年和1975年，尼爾森和他的弟弟威廉開始了大豆投機，他們的手段很簡單——只用很低的保證金來買進期貨，不買進現貨，這樣的囤積的成本很低，亨特家族既不用到處收購大豆，又不用租用倉庫來儲存大豆，只需要在芝加哥交易委員會的交易池裡不停地發出買進指令就可以了。
必須說明的是，這樣的囤積也非常危險，因為大豆其實並沒有出現短缺，如果期貨價格與現貨價格差距過大，空頭可以從現貨市場上買進大豆，然後與亨特家族交割。到那個時候，亨特家族收到的將不是現金和利潤，而是堆積如山的大豆。
由於政府規定每個交易商擁有的期貨合約不得高於300萬蒲式耳，或者全部合約的5%，這就像中國海南為了控制房價，要求1個身份證只能買5套房一樣——於是亨特兄弟就發動親戚朋友，設立許多交易賬戶，開足馬力買進大豆期貨。
許多人知道了亨特兄弟在操縱大豆，所以紛紛加入交易，試圖搭上順風車，大豆期貨開始暴漲，從一年前的5.15美元上漲到高峰時期的10.30美元，整整翻了一倍。
美國商品期貨委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）覺察到不對勁，決定對亨特兄弟提出起訴，亨特兄弟則指責美國商品期貨交易委員會見不得別人賺錢就眼紅流口水，這種針對俺們家族的訴訟簡直就是勒索……
亨特兄弟確實不傻，打口水仗的時候，已經偷偷的將大豆期貨全部賣出。
賣糕的——掙了1億美元！荷，這錢來得那個爽快啊！
CFTC指責亨特兄弟操縱市場，但是又拿不出來什麼過硬的證據，美國法庭宣布不支持其訴訟——CFTC一下子名譽掃地！
看到了美國監管部門的軟弱無力，亨特兄弟打算在白銀期貨市場上再玩一把豪賭，狠狠的賺他一筆，說不定就此成了世界首富呢！
正如前文所說，1971年布雷頓森林體系的垮台，濫發紙幣必將為通貨膨脹打開罪惡之門，許多普通人當時並沒有那種意識——但商業頭腦敏銳的尼爾森.亨特卻看出來了這一條。
大豆那玩意兒，畢竟價值低，不好長期保存，怎麼能和白銀相比呢？
早在1973年，尼爾森就開始在中東購買白銀現貨，當時的價格為2美元/盎司左右，同時亨特家族還在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。
尼爾森絕對富有戰略眼光，他在白銀價格谷底建立了大量倉位。到1973年12月，亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，他們儼然已經成為全世界最大的白銀持有人之一。
市場上的白銀開始出現了嚴重的短缺，又有一大批交易商跟在亨特兄弟的屁股後面衝入白銀期貨市場，在僅僅兩個月之內，就把白銀價格提高到每盎司6.7美元，漲幅接近130%！
看清楚，我們2010年9月份到現在（2011年2月份），白銀的價格也上漲了接近90%！
看到銀價暴漲，在過去幾年中以遠低於2美元以下的成本收購了大量白銀的墨西哥政府心動了，他們可儲備了5000萬盎司的白銀呢！
該出手時就出手，墨西哥政府決定出手——5000萬盎司的實物白銀頓時湧向市場，白銀價格立即暴跌，下跌了40%，一直到了4美元/盎司左右。
墨西哥政府大賺而特賺了一筆，嘩嘩嘩的數著美元，當然是高興得合不攏嘴。
而亨特兄弟呢，到口的肥肉“唰”的一下子又沒了，心裡自然是窩了一肚子火，雖然很窩火，他們腦袋還是很清醒的，他們也看出來了，要控制白銀這種重要的貴金屬，只憑自己家族的力量是不夠的，還要和中國銀行業改革一樣，借助外來的“戰略投資者”。
尼爾森把目光投向了中東，那裡有亨特家族的石油生意，正好和沙特王子們的關係很好，而這些王子們又控制著沙特最大的銀行——國家商業銀行。
成功的遊說之下，亨特家族拉到了沙特阿拉伯王室的讚助，還吸引了沙特國家貨幣局的大量外匯投資。
這個時候，正是亨特兄弟在大豆期貨投機案件上最後結案時刻，“期貨操縱”的指責不絕於耳，亨特兄弟這次長了個大心眼，他們很有耐心的大量吸入現貨和期貨籌碼，同時做了大量偽裝，自稱購買白銀是為了進行國際貿易，因為白銀的價值比紙幣更穩定。
聽起來很有道理，從交易上也查不出什麼破綻……
這時候的白銀價格依然5美元/盎司左右。
大豆期貨投機事件塵埃落定之時，亨特兄弟再把炒大豆期貨所賺的錢投入白銀投機中，
到了1978年底，尼爾森-亨特直接控制的白銀現貨可達到了幾億盎司，與此同時，全球通貨膨脹和政治局勢不穩定已經持續了幾年，黃金的價格由原來的35美元/盎司飛漲到500美元/盎司，相比之下，白銀的價格漲幅還遠遠不夠，依然在6美元/盎司徘徊。
1979年夏天，尼爾森-亨特終於決定發起總攻——他要讓以前緩慢上升的白銀價格坐上三級火箭，要它像黃金一樣暴漲十幾倍……
決鬥開始了！
亨特兄弟和沙特家族控制的“國際金屬投資公司”，向紐約和芝加哥的期貨交易所下達了累計4000萬盎司的買入指令。
市場上出現了巨額買盤，銀價很快從6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是誰在買入——CFTC調查了交易記錄，發現大部分買單來自“國際金屬投資公司”，而這家公司在百慕大群島註冊。
很快，紐約和芝加哥的每一個交易商都知道了亨特家族是“國際金屬投資公司”的後台老闆——既然這麼富有的亨特家族在為白銀“做莊”，那麼小投機者當然應該選擇“跟莊”，這樣雖然很危險，卻有機會大賺一筆。
隨著投機者的不斷湧入，白銀的價格日趨瘋狂——從11美元上漲到20美元，然後30美元，到了1979年年底乾脆突破40美元！
天啊，究竟要漲到什麼時候才是個盡頭呢？
到1979年年底，亨特家族掌控了紐約商品交易所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會69%的白銀期貨合約，總共掌握著1. 2億盎司的現貨和5000萬盎司的期貨，這還不包括亨特的合夥人——沙特阿拉伯王室成員以個人名義持有的白銀。
當時全球每年的白銀交易量也不過2000萬盎司，亨特家族已經切斷了白銀流通的渠道！
到了1980年1月，亨特家族已經取得了非常大的戰果——白銀價格上漲到48美元！
幾乎所有看空的人都已經認輸出場，亨特兄弟如果這個時候選擇出售，賺到的財富在那個時代將是天文數字！
然而，也許是被墨西哥政府涮了那一把之後，亨特兄弟太不服氣了，也許是非要再次玩CFTC一個難堪，或者，就是想賺走所有參與到白銀市場的人的錢，或者，就是亨特兄弟想通過打敗所有人來證明自己……總之，亨特兄弟殺紅了眼，沒有停止。
為什麼亨特家族還不住手呢？
利令智昏已經不足以形容亨特兄弟的行為，用最流行的話來說，亨特兄弟現在已經不是在為金錢而戰鬥了，而純粹是賭氣了——賭氣的對像是整個白銀市場乃至整個期貨市場… …
其實，到這個時候，亨特兄弟的財富也基本耗盡了，為了維持對白銀市場的壟斷，尼爾森-亨特被迫向美國華爾街的幾家大銀行高息借貸，舉債超過2億美元，平均利息高達19%！
1980年1月21日，白銀漲到了它的歷史最高價：每盎司50.35美元。
記住，這個價格迄今還沒有被超越！
在短短12個月裡，銀價上漲了8倍，要知道，銀是多麼大宗的商品啊——可以肯定的說，人類歷史上，從來沒有一種大宗商品能在如此短的時間裡擁有如此駭人聽聞的漲幅！
亨特兄弟花費了10年來囤積白銀，花費了半年時間來進行總攻——這種對投機的執著精神和耐心程度，值得每一個後來的投機分子敬仰學習、深刻領會……
問題是，這樣瘋狂的玩法，等於是要把所有期貨交易商都帶進地獄，更嚴重的說，是蔑視美國政府，蔑視美國人民，蔑視全世界需要用白銀的產業和相應的人！
是的，投機掙錢可以，但美國政府絕對不會允許任何投機商毀滅期貨市場、毀滅美國金融體系，無論是1980年，還是2008年……
美國政府出手了。
經過嚴肅討論，芝加哥交易委員會決定將白銀合約保證金由1000美元提高到6000美元，這意味著亨特家族必須補充大量的資本。
隨後不久，紐約商品交易所重磅出擊，頒布了一條臨時規定：“從即日起，禁止建立新的白銀期貨合約，只允許舊合約的平倉。”
這意味著亨特家族再也無法從期貨市場上買進任何白銀，而且白銀期貨合約的總數只會不斷減少，誰都無法通過大量買入或賣出來操縱價格。
有人說，這是壓死駱駝的最後一根稻草——這可不是一根稻草，這是一頭大象的重量！
規定出來之後， 1980年3月25日，白銀價格出現大幅度下跌——按照規定，亨特兄弟必須補足保證金，否則經紀商將強行賣掉亨特家族的白銀期貨。
亨特兄弟這發現自己已經成了眾射之矢，他們求爺爺告奶奶的到處聯繫銀行家，希望以家族產業為擔保獲得抵押貸款。
不過，沒有誰再敢支持亨特家族這樣投機了！
1980年3月27日日，幾天前還在三四十美元價格運行的白銀，居然跌到了10美元/盎司的低點，根據2008年的金融危機的救市過程，你認為亨特兄弟應該怎麼做？
不錯，與2008年金融危機爆發之後華爾街投行們的表現一樣，亨特兄弟飛抵華盛頓，請求財政部和美聯儲牽頭，向亨特家族提供巨額長期貸款。
否則，“死豬不怕開水燙”的亨特兄弟暗示，將拋售手頭剩餘的6300萬盎司白銀，徹底摧毀市場信心，並把華爾街各大銀行一起拉下水……
美聯儲和美國政府不得不緊急介入，美聯儲主席保羅-沃爾克親自說服美國各大銀行組成集團，向亨特家族提供價值11億美元的長期貸款。
是的，你見過的，2008年，美國財政部長鮑爾森說服美國銀行收購美林投行，並且說服國會，決定援助美國華爾街7000億美元，美聯儲主席更是同意高盛和摩根斯坦利轉型為商業銀行，以便美國政府可以給他們提供援助資金，支持摩根大通銀行收購貝爾斯登……
尼爾森還對參議院和眾議院的議員們表示，亨特家族只是做了一筆錯誤的投資，並且受到了政府的過度干預，所以亨特家族其實是白銀危機最大的受害者……
本來想發一筆超級橫財的無賴，轉眼之間就成了可憐巴巴的“受害者”，而只要政府和中央銀行控制著隨意印刷鈔票的權力，他最終一定會會選擇去救援這一個或者數個無賴……
因為，他們總是擔心，如果他們拒絕了無賴的要求，或者他們任由這些無賴自生自滅，他們自己精心構建的“金融體系”會承受不住而倒下，而他們更擔心的是，他們構建在“點紙成金術”之上的那個海市蜃樓，會因為金融體系的坍塌而崩潰！
1980年，美聯儲和美國政府這樣做了，2008年，我們只不過再一次見識。
所以，在這個世界上，做無賴，你也必須得做得足夠大！
有必要強調一句——本人這篇文章下了非常非常大的心血，查閱了國內外很多資料（主要是數據），內容可能有轉述別人的，但整個思路的確是我個人想的，希望把有關白銀的問題談論清楚。
你能免費讀到這篇文章，自然希望能夠給我也貢獻點思想！
看了亨特兄弟的投機傳奇，你是心有餘悸還是躍躍欲試呢？
為了更清楚的看清亨特兄弟的投機，我們通過銀價變化來分析這一經典投機案例。
12.股神：與白銀的那場邂逅
自1980年亨特兄弟投機白銀以來，白銀市場被徹底激活了，變成了一個投機者的樂園。
國際市場上，白銀幾乎是全球日常波動最劇烈的商品之一，“玩的就是刺激，玩的就是心跳”，無數投機家帶著對前輩的尊崇，前仆後繼地湧入白銀市場。
相對而言，黃金市場由於價值太高，數量太大，難以壟斷操縱，但白銀相對低廉的價格，有限的產量，使其成為大資本的理想操縱對象。
從2010年9月份2011年2月份，5個月里白銀上漲將近90%，你能說沒有投機的因素？
實際上，不僅亨特兄弟，全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。
只是美國媒體（包括中國媒體）為了敬重巴菲特的名聲，刻意打造一個清廉、節儉、正直而又親民的金融界道德標兵和領袖形象，基本上不大提這會事而已。
從1995年開始，巴菲特開始持續買入大量白銀，買入的價格約在5美元左右，到1999年年初，巴菲特持有1.3億盎司的白銀，佔了當時全世界白銀年產量的1/3。
1998年，在白銀價格達到每盎司7.81美元的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。他購入白銀的平均成本約為每盎司5美元，最多時其手頭的白銀總量，占到差不多世界一年的白銀總產量。
當白銀價格從1995年的每盎司5美元上漲至2006年的每盎司15美元後，巴菲特將白銀全部拋出，賺得盆滿缽溢，下圖就分別是2個5年期間白銀價格的變動情況，從這其中可以看出巴菲特的精明之處。
當然，如果看2001年以後銀價的表現情況，尤其是時至今日白銀價格的表現，似乎我們遠遠稱不上巴菲特有多麼成功。
對於巴菲特的這次白銀投機的“成功”或者“不成功”，我們或許可以從兩個方面考慮。
一個方面是，巴菲特足夠聰明，他預計到了2008年的那一場金融海嘯（當時的銀價暴跌至10美元/盎司左右），至少也是預計到了2007年美聯儲的升息，為了躲過去那一場海嘯，他寧願在2006年次貸危機剛剛嶄露頭角的時候，就將白銀悉數拋出，規避風險。
另外一個方面可能是，巴菲特最大程度的汲取了亨特兄弟的教訓，他沒有想著通過摧毀白銀市場來發一筆無比大的橫財（反正他當時就是世界首富），更不願意為了賺取亨特兄弟那樣不可思議的暴利而搞到傾家蕩產，一世英名盡失……
或者，二者兼而有之。
不過，在某些金融媒體中，似乎也存在著另外一種“中國政府式的”美化和粉飾活動，給巴菲特戴上了一個道德的光環——他們說，巴菲特為什麼投資白銀，是因為當時的工業用銀大幅度下降，白銀跌到了低點，為了避免白銀生產者虧損，股神好意出手相救（正如2009年巴菲特50億美元購入高盛優先股而援助高盛一樣？） ，避免銀價跌向更低。
至於老巴為什麼賣掉白銀，那是因為他認為白銀的價格已經太高了，影響了工業使用者的成本，所以老巴就拋出了自己的白銀，平抑白銀的價格。
根據這種說法，巴菲特是一個純粹的人，是一個正直的人，是一個高尚的人，是一個睿智的人，是一個時刻心懷天下的人，是一個脫離了追求金錢這樣低級趣味活動的人，是一個是先天下之憂而憂後天下之樂而樂的人……
實際上，巴菲特自己到並不像某些衛道士那樣虛偽，他很少提及自己在白銀投機中掙了一大筆錢這種事兒，要是問到他這個事兒，他也誠實回答，並不做作，並不宣稱自己是在為白銀行業“做慈善”，也沒有動輒像某些“中國式英雄”那樣宣稱自己就是為了祖國、為了人民、為了白銀事業的健康發展、為了全人類的解放事兒在掙錢……
其實，一個人擁有足夠的金錢與影響力，所謂的投資在易被操縱的市場上便成了極為簡單的事情，這就是巴菲特所做的事情。無論是投資還是投機，老巴在白銀上他掙了一大筆錢，沒有什麼可恥，也稱不上有多麼高尚，更稱不上什麼慈善……
掙錢而已。
13.白銀價格操縱案：這兩家銀行
2010年10月29日，《中國日報》、《21世紀經濟報導》等報紙報導了一則不怎麼起眼的新聞“摩根大通和匯豐控股被控蓄意操縱白銀期貨和期權市場”。
摩根大通是誰？
摩根大通是當今世界上數一數二的大銀行，2000年由大通曼哈頓銀行及JP摩根公司合併而成，並於2004年與2008年分別收購芝加哥第一銀行和美國著名投資銀行貝爾斯登和華盛頓互惠銀行，身上帶著美國乃至世界上最強大的兩個金融家族——洛克菲勒家族和JP摩根家族的高貴血統，他為什麼要“蓄意操縱白銀期貨和期權市場”？
不過，在沒有找到確鑿的證據之前，我們認定的犯罪嫌疑人，也只是嫌疑人而已，不能憑空就說人家某某人“蓄意操縱”，還需要有真正的證據。
早在2008年9月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）就曾經開展過一次針對操縱黃金期貨價格的調查，調查由CFTC的負責人巴特-奇爾頓（Bart Chilton）主導，和針對亨特兄弟的大豆投機調查一樣，調查最後以“證據不足”而告終。
不過，你要注意，“證據不足”並不是“沒有證據”，恰恰就有人看出來了其中的貓膩。
剛才有個老兄說我是高位唱多——我承認自己是唱多，也是高位唱多，而且我也承認，短期白銀的風險可能非常巨大，但筆者我始終認為，只要你買的白銀實物，我相信近一兩年之內漲到50美元/盎司以上肯定一點問題沒有！
還有，現在的世界就是這麼怪，你老老實實工作，你勤勤懇懇賣命，反而越來越窮，只有投機才能掙大錢。
還是那句話——
我們沒有能力改變當前這個極其不合理、極其荒謬的貨幣制度，但至少我們應該明白怎麼做才能保護我們的財富——至少，我們應該清楚的明白，我們在這場遊戲規則裡，應該站在黃金白銀這邊，還是站在美元鈔票，或者人民幣鈔票那邊。
我們想想就可以知道，如果就像亨特兄弟一樣，一兩個合夥人控制了一種商品期貨50%以上的交易量，就擁有了操縱市場的能力，更不必說如果你控制了80% 、90%乃至100%的時候——然而，很不幸的，就是在CFTC從2006年到2008年的8份季度報告裡，人們赫然發現，在所有的貴金屬（主要是黃金和白銀）衍生物交易份額裡，有兩家銀行，在任何一個季度都控制著50%以上的交易量（2007年季度），而最高的時候，甚至接近100%。
這兩家銀行，一家是摩根大通銀行，另外一家就是匯豐銀行，他們兩個所佔比例較低的時候，偶爾還有另外一個成員出現，這就是德意志銀行。
這幾個銀行的主要任務似乎就是賣空黃金和白銀——進一步的統計表明，摩根大通和匯豐銀行在黃金衍生物上的交易額一直保持在70%以上，絕大部分時間都超過90%！
老實說，我從去年4月份白銀還只是17美元/盎司的時候就在等，我一直等著它降低到15美元以下再買，根據各種技術分析給我的綜合反饋意見，他都應該跌一下 - 一直就等啊等啊等，從當年的3.8元/克一直等到今天的8.3元/克，我自己寫這篇分析文章之前，狠下心來買了幾萬元的紙白銀，就那麼放著吧。
雖然我個人長期堅定的看好白銀，但還是有必要提示大家一下（別人做的，我從來不會搞技術分析那一套），根據很多技術分析理論，白銀正面臨一輪大跌 - 其中包括國內黃金投資評論最受關注的“威爾鑫”評論。
更加糟糕的是，當前全球最大黃金 ETF基金SPDR來總後基金的保管人，恰恰就是匯豐銀行。
也就說，匯豐銀行一方面是全球最大的黃金基金的黃金保管人，另一方面又在使勁打壓黃金價格，黃金價格下跌的損失由那些購買黃金交易所買賣基金的個人投資者承擔，賣空所賺到的錢卻都是匯豐銀行自己的... ...
更絕妙的是，世界上的擁有最大額黃金儲備的中央銀行們，似乎還在配合這兩家銀行的行為 - 筆者本人就曾經發現，在2008年8月，黃金價格暴跌到800美元的低點之時，世界上中央銀行借出黃金白銀的租借利率（出租率）居然都是負值！
負值什麼意思？
意思是我借給你黃金白銀用，等你把黃金白銀還回來的時候，我還要倒貼給你錢。
比方說，利率是1％，我從銀行借出100噸黃金，那麼期滿後我不僅不用上繳利息，而且只用還 99噸就可以了，剩下一噸是自己的！
天啊，這樣的好事為什麼輪不到我啊？
當然輪不到我了，因為根據規定，只有“信譽特別好”的國際儲金銀行（黃金銀行），才有資格從中央銀行那裡借到黃金白銀！
“國際儲金銀行”是誰啊？
恰恰就是太平紳士摩根公司（後來的摩根大通），匯豐銀行和德意志銀行。
借出黄金和白银的利率是负的？
你不信，我就给你贴出来2008年8月15日的黄金白银铂金钯金的租借利率情况！
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/590040.shtml
你覺得很荒謬？
這說明你和我一樣，都是正常人，普通人，凡人！
不過，人家那些中央銀行的管理者，看來就不是正常人，人家摩根大通，匯豐銀行，德意志銀行的那些能夠借到黃金白銀的人，更不是普通人。
沆瀣一氣，狼狽為奸，穿一條褲子，貓鼠同窩，隨便你怎麼說都行。
在打壓白銀價格方面，做得最得心應手的其實是那個已經倒閉的貝爾斯登投資銀行，每次銀價上漲勢頭正旺之際，貝爾斯登就將高達數億盎司的白銀看跌期權拋出，打壓銀價。2008年3月，貝爾斯登被摩根大通銀行收購，摩根大通就繼承了貝爾斯登原來的“事業”，與匯豐銀行狼狽為奸，一起持續打壓白銀價格。
大家都知道貝爾斯登因為在美國次級按揭風暴中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，可是很少有人知道原來它也是美國商品期貨市場上最大的白銀做空者，2008年3月14日，白銀價格在接連上漲近一個月後，由每盎司17美元，一直衝到近21美元。貝爾斯登沒錢補倉抵擋不住，美聯儲見勢不妙緊急救援，貝爾斯登得到一筆為期 28天的借款，這筆款項是美聯儲通過摩根大通來借給貝爾斯登的，但貸款風險由美聯儲來承擔。
這是自從上個世紀 30年代大蕭條以來，美聯儲第一次以這種方式貸款。
儘管得到短期借款，貝爾斯登仍然無力回天，2008年3月16日，在美聯儲緊急出手，同意“包底”300億美元貸款支持摩根大通公司後，摩根大通公司隨即宣布對貝爾斯登的收購，挽救了一場嚴重的白銀價格危機。
摩根大通還真不是一般人 - 早在2006年，根據美國財政部 2006年公佈的第二季度的商業銀行金融衍生品市場報告，美國所有902家銀行的“利率類金融衍生品”名義價值是98.7萬億美元，其中摩根大通銀行一家就佔了74萬億美元的分額，其中最主要的就是所謂的金融衍生品就是“利率掉期（利率掉期）”。
啥叫利率掉期？
簡單的說，絕大多數人在投資的時候，要防止未來美元利率突然暴漲，而摩根大通則向所有人保證利率不會暴漲，“利率掉期”，賣的就是這樣一種保險。
74萬億，可不是個小數目，當時全球的國內生產總值都還不夠那個數兒！
雷曼兄弟倒閉之時，其資本運作的槓桿比率大概為 30:1，也就是說，賠上了4％，雷曼兄弟就會垮掉，雷曼兄弟也確實垮掉了 - 然而，你能想像麼，摩根大通在做那些利率衍生產品時，槓桿潛在比例高達 626:1！
也就是說，那些利率掉期產品，只要利率變化比率超過 0.16％，摩根大通的這部分生意，就會讓他們把褲子都輸掉！
要知道，美元利率是由美聯儲所決定的，摩根大通憑什麼敢冒如此驚天動地的風險，一個人承擔全天下投資人的利率掉期保險？
難道，摩根大通擁有傳說中預知未來的神秘水晶球？
唯一的解釋，就是摩根大通與美聯儲的關係非同一般，他能夠預知美聯儲的利率... ...
就這樣，摩根大通銀行（先有太平紳士摩根公司合併，後有貝爾斯登被收購）和匯豐銀行作為白銀市場的“大玩家”，一直玩得得心應手，反正有中央銀行的支持，誰也奈何他們不得。
然而，2010年7月15日，美國參眾兩院通過了“多德 - 弗蘭克法案”（多德-弗蘭克法），其中有規定禁止金融市場裸賣空的規定，摩根大通銀行以及匯豐銀行如果繼續對白銀市場進行裸賣空，已經屬於違法事件。
有鑑於此，2010年9月份，國家通貨膨脹協會（國家通貨膨脹協會，移民署）就已經開始了針對摩根大通非法操縱白銀市場的控告，控告摩根大通人為的將金銀比價從正常的1:16壓低到1:60以下，造成白銀價格的極度低估。摩根大通發現勢頭不對，於是就在被提出控告後，將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
就因為這個消息，從 18美元/盎司起步，白銀價格開始迅猛上漲，一直持續至今。
至於開頭說的針對摩根大通的起訴，其發生時間是在美國當地時間 10月27日，這兩份訴訟案件的原告名字分別叫做彼得•拉斯卡里斯（彼得Laskaris）和布賴恩•比蒂（布賴恩比蒂），他們指控內容都是摩根大通和匯豐控股通過“積聚數量龐大的空頭頭寸”來操縱白銀的價格，指控的時間段呢？
正好是前面你看到的，在白銀租借利率最低的那段時間 - 2008年8月。
相關數據顯示，摩根大通和匯豐控股在2008年8月共持有85％的白銀淨空頭倉位，其中一位原告聲稱，“被告如果沒有從中獲得數十億美元的收益，至少也撈取了上億美元。“
兩位原告都認為，摩根大通和匯豐都曾發布虛假交易指令操縱白銀期貨以及期權價格，安排所謂的模擬交易命令，即“提交未被執行的大訂單，但對價格會產生影響，之後在要被執行之前撤銷相關訂單“ - 這違反了美國反托拉斯法（US.反托拉斯法）。
這一次，巴特•奇爾頓（巴特奇爾頓）倒是在10月26日就提前一天指出，市場的確存在操縱白銀期貨價格的行為，但未指明具體涉嫌機構，只是說，一些市場參與者“重複”採取欺詐手段來“影響和操縱”白銀價格。
截止2010年11月24日，這樣針對摩根大通和匯豐銀行的訴訟案已經達到了25起。
實際上，早在在2010年3月25日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的就針對 2008年9月以來的黃金白銀市場價格操縱問題舉行了一場“聽證會”，當天有16個人參與作證，包括了監管者，交易所官員，交易商，銀行，經紀公司以及投資者等，而其中最具震撼力的，是來自倫敦貴金屬交易員安德魯 - 麥凱爾（安德魯馬奎爾）關於摩根大通操控白銀價格的證詞，麥凱爾詳細講述了摩根大通如何向市場傳遞打壓白銀價格的信號，並與眾多交易員共同賣空白銀的過程。
“聽證會”的重要證人之一，非營利性機構黃金反壟斷委員會（黃金反壟斷行動委員會和GATA）負責人安德里 - 道格拉斯（阿德里安道格拉斯），在聽證會上做如下闡述：
“我們總是說用期貨對沖現貨市場風險，可是，如果我們看看現貨市場，倫敦金銀市場協會，他們每天淨交易2000萬盎司的黃金，...，這些所謂的”非實物賬戶“交易背後並沒有實物，他們是在部分準備的情況下交易的，你無法交易這樣的規模，因為地球上並沒有這麼多（真金白銀），所以那些做空的人，其實是在用紙片來對沖紙片的風險 ... ...“
迄今（2011年3月01日），這些訴訟案的判定結果並沒有公佈。
倫敦的貴金屬場外交易市場（櫃檯，櫃），每天白銀的交易量約 1.25億盎司，但倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所，倫敦金屬交易所）倉庫中的白銀總量不過 7500萬盎司;紐約的商品期貨交易市場，在開倉狀態下，有8億盎司的白銀在進行交易，可紐約金屬交易所（商品交易所，紐約商品交易所）實際上可供交割的白銀總共只有5000萬盎司。
更早的，對於白銀價格操縱研究最深的當屬西奧多巴特勒，他從 1971年起就是一名商品期貨交易員，當時在美林證券工作。1980年代中期，他的一些客戶問他，白銀市場明明供不應求，可為何白銀的價格好幾年都不見升高？
於是巴特勒開始研究白銀市場，發現白銀現貨的確是供不應求，但市場上做空白銀的期貨數量卻遠遠大於白銀現貨供應量，他根據自己的交易經驗，斷定是有人在操縱白銀價格。於是他向美國商品期貨交易委員會反應了這一問題，但有關部門卻回答他說沒有問題，置之不理。
從 1996年起，巴特勒開始通過互聯網來揭露白銀價格操縱的問題，他幾乎每週都在網上發表一篇白銀市場的詳細分析或評論，由於常年堅持不懈的研究和評論白銀市場，巴特勒現在已經是白銀市場最有影響力的權威人士。
巴特勒認為，白銀市場的操縱行為是“有史以來最為惡劣的”資本陰謀，他持續上書美國商品期貨交易委員會，引起世人普遍關注，近兩年來終於引起美國商品期貨交易委員會的重視，並開始著手調查。
2010年5月9日，美國“紐約郵報”以“聯邦政府開始調查摩根大通的白銀交易”為題，報導了美國聯邦政府針對摩根大通在白銀市場的操縱行為進行刑事和民事的雙重調查。美國財政部貨幣控制辦公室的報告顯示，摩根大通在2009年的第四季度的白銀衍生品總量高達 67.6億美元，相當於 2.2億盎司的白銀（6800噸）... ...
實際上，摩根大通哪裡有這麼多白銀？
注意看2010年以來的白銀的價格變化，恰恰是從 2010年9月份，白銀價格開始了暴漲之路，截止到2011年3月1日，在不到6個月的時間裡，上漲近100％ ！
搬掉了“操縱”的這倆座大山，白銀開始起飛了！
說了這麼多，有必要分析一下1968年以來投資白銀的回報情況。
因為已經有人做過類似的工作，我就直接引用他的數據好了，作分析的人是加拿大金拓公司（KITCO）專欄作家喬。納德（喬恩納德勒），他把投資白銀與投資黃金，鉑金，通脹掛鉤債券（國債），標普500指數，道瓊斯指數，通脹掛鉤國債（國庫券），台幣等其他相關資產的投資風險，回報情況進行了一個較為詳盡的比較。
第一個時間跨度是比較 1968年-2009年42年的年平均回報和風險;
第二個時間跨度是比較 1984年-2009年26年的年平均回報和風險;
第三個時間跨度是比較 1984年-2009年19年的年平均回報和風險。
根據表格，喬。納德提出，無論是42年的長期，26年和19年的中期來考察，銀價的波動太大，風險很高，但其收益率相比較黃金而言反而很一般。
喬。納德還提到，四十年前（1970年），各國央行所儲備的白銀達 11200噸之多，現在只有1700噸，而美國，印度和墨西哥是當前仍然還把白銀作為官方儲備的國家，他們的白銀儲備佔了全世界白銀儲備的81％。他後面有另外一句話你也得注意，“儘管過去 36個月各國政府沒有什麼銷售白銀的舉動。”
喬。納德分析的情況如下。
同樣的資料，有人看出來了不同的東西，對於他的數據我進行引用，但他的觀點我嚴重地不同意 - 就說成本問題吧，實際上，自從 1971年全球中央銀行一起玩“點紙成金術“開始，所謂的”供求決定價格，成本決定價格“都已經變成了比狗屎還臭的東西，我們這個時代，是金融資本決定價格的時代，和你的成本根本沒有太大關係，比如說石油，哪天石油短缺過，從來都沒有短缺過，但是為什麼價格動不動會這樣暴漲？
根據德意志銀行利用其研究合作夥伴公司Wood Mackenzie公司的數據庫，中東國家石油生產成本普遍在5美元/桶以下，除歐佩克國家外，平均生產成本也不過 12.50美元/桶！
我想問的是，在今天如此高的價格上，依然存儲有白銀的美國政府和墨西哥政府為什麼沒有選擇“藉機出售白銀”，當年的墨西哥政府在亨特兄弟投機中不已經大發了一筆橫財麼，現在，又一次的機會來臨了，為什麼墨西哥政府卻猶豫了？
為了說服大家，喬 - 納德還引用自己朋友的話，“15美元左右的銀價是可持續的，但是這不會是將銀價推升至20美元或者25美元的原因” - 可惜，僅僅4個月過去了，我們今天看到的數據是已經暴漲至33美元/盎司。
為了說明自己的觀點，他又引用自己另外的一個老朋友機構 GFMS（黃金礦業服務公司）的主席菲利普Klapwijk話說：“我們可能會在所有金屬中看到一次相當重要的修正，而白銀所遭遇的修正幅度可能會高於大部分金屬（的修正幅度）。“
老實說，這句話我是承認的，白銀也許會有一次相當重要的“修正”，而且修正幅度要大於其他金屬 - 但我相信，經歷了這一次修正之後，白銀價格反而能迎來一個更加猛烈的上漲，白銀，一定要體現他的價值。
當然，我不太理解的是，具體什麼是“重要修正” - 其實每天銀價都有修正的！
根據國際清算銀行（之二）2009年6月份的統計，除了黃金之外的其他貴金屬衍生產品（主要是白銀衍生品）餘額高達二○三○億美元，相當於 120億盎司的白銀，現在地球上的所有存量白銀加起來也沒有那麼多。
目前，在紐約期貨交易所做空白銀的合約總量就達到了5億盎司以上，倘若“多德 - 弗蘭克法案”得到真正的實施，這意味著這些人將不得不全部買入白銀現貨進行交割 - - 這已經相當於世界市場白銀總量的80％左右了，這將讓白銀價格坐上火箭！
更有可能的是，隨著當前白銀投資的興起，全世界僅存的那3萬噸左右的白銀很快就會出現緊缺（實際上，根據 2011年3月1日的媒體報導，北京的絕大多數商場，你都已經買不到白銀現貨了），工業白銀用戶的恐慌性儲備，這樣一來，白銀就會斷貨，隨著斷貨時間的增加，白銀將不可限量。
歸根結底，白銀不僅承載了全世界人民對於財富和貨幣的歷史和文化，承擔了工業上的眾多期望，也為今天的你提供了一個保護自己財富的途徑。
當前階段的白銀的確是一個你想像不到的一種奇妙的投資產品 - 如果通貨膨脹，工業繁榮，白銀價格毫無疑問一定會快速上漲，如果發生金融危機，暫時存在通貨緊縮，白銀作為人類長期信任的貨幣一種，也將保證自己的價值。更何況，為了對抗通縮，美歐各國中央銀行一定又會大肆印鈔，金銀價格不可避免的會再度沖向新高！
其實，世界的白銀市場規模小得你不能想像！
7億盎司，按照2011年3月1日的歷史最高價計算，價值也不過是240億美元，全世界的富人，只要有極小一部分看到白銀的投資價值而開始儲存，白銀價格立即就會飆升 ... ...
比方說，只要有1萬個富翁，一下子發狠而每個人囤積上100萬元的白銀實物，白銀馬上會在全世界斷貨，立即發生擠兌反應;更不必說，如果普通人發現白銀的投資價值之後，假定有1000萬人每個人拿出自己一個月的工資來購買白銀，白銀也會立即斷貨！
你算一下，全世界有多少個可以動輒拿出100萬元的富人？又有多少人願意拿出自己一個月來的工資來購買白銀保護自己的財富？
到時候你看到的將是白銀價格的井噴，1980年亨特兄弟投機所推動的價格飆升，將會再一次在歷史上上演！
至少，筆者我相信，我們都有機會看到這一幕在現實中發生。
綜合了這麼多的觀點，我需要著重強調一下某些句子：
“白銀在歷史上就一直是貨幣，它與黃金的比價平均起來只有15個左右，但我們現在，恰恰是貨幣體系極不穩定的時候，黃金價格依然高達白銀價格的40倍以上... ...”
“即便絲毫不考慮貨幣功能，它在21世紀有著極為重要的用途，我們所生產出來的白銀，它在不斷的消耗和消失... ...”
“1940年全世界的黃金存量是10億盎司，白銀有100億盎司（存量），2009年，黃金存量到50億盎司，白銀呢，現在是10億盎司。”
“世界總共生產了459億盎司的白銀，但現在只剩下不到10億盎司，而白銀的儲量，卻連 10年的開採期限都支撐不了”
“按照稀少程度來分析，當前的白銀，比黃金稀少，未來的白銀，將更比黃金稀少... ...”
“30公斤的白銀，將來一定可以在華爾街賣下一套公寓 - 儘管你看上去現在華爾街隨便一座公寓的價格都是數百萬美元！” - 據說，是因為一個著名投資家的這一句話2011年1月份美國鷹揚銀幣銷售量創下歷史最高紀錄 ... ...
“從 2007年到2011年，4年來紐約期交所的白銀庫存一路降低，從 2007年6月的4395噸降到2011年年2月23日的3183噸，下降了30％以上。”
“你相信你能讓政府印鈔票的步伐停下來麼？你相信你自己能夠改變這個金融體系麼？如果不能，那麼考慮考慮白銀吧！”
“亨特兄弟和巴菲特的白銀投機告訴你，不要與所有人為敵，不要讓所有的人都恨你，不要妄想賺走全世界的錢，不要賭氣，不要狂妄到自己想要讓所有人屈服... ...“
最後，匯聚成最簡單的一句話，你要問我，“買，還是不買？”
我的回答很簡單：“買，現在就買，買入白銀實物，持有，耐心等待”，如果你願意，100美元/盎司以上我認為是個合適的拋售價格 - 當然，你可以根據自己的喜好和風險承受能力，選擇合適的拋售時機。
額外想提醒你的是，如果你不缺錢的話，如果你確實買入的是實物的話，不妨多放一段時間（3,5年左右），也許白銀會給你意想不到的收穫！
-------------------------------------------------- --------------------------
全文完，希望大家理性探討。
作者：Lov_vinccy
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/589762.shtml
更新時間：2011-4-7
銀子！銀子！銀子！
筆者自認為這篇文章很有價值，希望大家能找出這篇文章的破綻所在，共同探討，呵呵。
本來筆者打算在2010年11月份寫的，因為材料蒐集的關係，拖到了了2011年1月才開始動筆，到了2011年2月底才寫好，3月初整理了一下——就在這短短的5個月時間裡，白銀暴漲了80%以上。
現在，我把這篇文章貢獻出來，希望有見識的人，幫我找出其中的破綻來，如果天涯上都沒有人看出來破綻，那你就按照我說的去做吧，呵呵。
1從月亮的眼淚說起
買東西買貴了，或者丟了一筆錢，作為中國人的你，通常會喊一句“我的銀子啊！”
基於這句話，你就應該知道，銀子，也就是白銀，一定在中國充當過“錢”的地位。
實際上，不僅僅在中國，而且是在整個世界的歷史中，白銀一開始就充當了貨幣的角色，而且長期充當貨幣。世界上最早的金屬鑄幣來自於小亞細亞的呂底亞王國（Lydia），他們用“白色的金子”鑄造錢幣，這種“白色的金子”恰恰就是天然的金銀合金。
時至今日，在50多種語言中，白銀依然與“錢”都是同義詞。
當然，也有些民族不把白銀當錢看，不過，原因並不是他們輕視白銀，而是他們把白銀看得更加貴重！
拉丁美洲的印加文明，就不把白銀當錢看，對他們來說，黃金和白銀實在太高貴了，它們只能被鑄造成器物、鑲嵌珠寶的飾品或裝飾墓穴、寺廟，只有神殿的樑柱和帝王的胸前才有資格點綴上這些光輝奪目的聖物——在印加文明中，白銀像徵著月亮神帕查媽媽，被稱為“月亮的眼淚”。
實際上，直到唐宋時代以前，咱中國人就沒有把白銀當錢來看，而是把白銀當成類似於珍珠玉石一樣的高級珍貴玩意兒，上供給皇帝和貴族們把玩，而在歐洲的基督教中，白銀則一直是神聖和純潔的代名詞。
在古希臘文明中，由於希臘北方馬其頓（Macedonia）及色雷斯（Thrace）等殖民地蘊藏有豐富銀礦，所以古希臘幣鑄造了大量的銀幣，希臘人當時鑄造的銀幣以“德拉克馬（ Drachma）”作為單位，其中最著名的是在雅典鑄造的4德拉克馬銀幣，正面是雅典城的守護女神雅典娜，背面為其守護鳥貓頭鷹圖案，因此也被稱為“貓頭鷹銀幣”。古希臘的銀幣大量流傳到地中海周邊地區，是商業貿易活動的紐帶，是古希臘文明的經濟根基。
隨後，亞歷山大大帝的馬其頓帝國、羅馬共和國以及後來的羅馬帝國，都先後鑄造了大量的銀幣——其中，最著名的當屬羅馬的迪納利烏斯銀幣（Denarius）。實際上，除了上面所說有50多種語言中白銀等同於錢之外，現在還有西亞、北非以及南歐的一些國家，他們的錢的名稱就是來源於“迪納利烏斯”——如果你注意過新聞報導的話，你應該聽說過“第納爾（Dinar）”這種錢，它就是“迪納利烏斯”的語言變異。
雖然後來古羅馬帝國崩潰，但西方世界使用白銀充當貨幣的歷史卻一直延續下來，從長達上千年的歐洲中世紀時期一直到文藝復興，到地理大發現，到工業革命……
整個19世紀以前，錢就是金銀幣，金銀幣就是錢，從未變過。
相比之下，中國由於人口眾多，一直使用銅作為最主要的貨幣材料，這就是直到今天我們都還津津樂道的“銅錢”——即使從明朝之後，中國已經開始把白銀作為主要的貨幣材料，但銅錢仍然在普通民眾的交易中佔用重要地位。
在中國普遍使用銀子充當錢幣的歷史始於明朝中後期，你從電視劇上看到什麼漢朝、唐朝、宋朝，大家吃飯的時候隨時拿出一錠銀子，那都是瞎掰的，明朝中後期，由於紙幣系統徹底失去信譽，再加上美洲白銀的大量輸入，中國人有機會把白銀當錢使用，這一使用，就一直延續到1935年的國民黨“法幣”改革。
不過，有趣的是，中國人從開始使用白銀充當貨幣一直到滿清“洋務運動”時期，從未想過鑄造過銀幣，而是根據白銀的成色和重量來決定銀子價值幾何——也就是說，那時候，買賣東西的時候，人人要帶一桿小稱，同時個個練就識別白銀成色的火眼金睛。
到了大清帝國滅亡前夕，看到老外們的銀元在中國用得挺換撒（最主要是墨西哥銀元），所以我們的大清王朝開始學著西方的摸樣鑄造銀幣——銀元，而這個“元”，就是我們現在所使用的鈔票中“元”的概念由來。
銀元也是銀子啊，所以可以這麼說，一直到1935年之前，中國社會一直就是把白銀作為主要貨幣，而銅錢（或者是銅板）則是輔幣。
很多人所不知道的是，當今世界上最常用的兩種鈔票——美元和英鎊，其名稱的得來都來源於白銀。
比方說，你知道英鎊的英文是Pound，但其縮寫卻是“£”（羅馬字母“L”），為什麼這麼寫呢？原來，英鎊名稱來源於古羅馬的貨幣單位Libra，表示一磅重的白銀，所以直到今日，英文單詞中無論是重量單位的磅還是貨幣單位的英鎊，其拼寫都是“Pound”。
至於美元，其來源是標準的1盎司重的白銀，最初被稱為“塔勒（thaler）”，傳入到英國的時候，由於發音原因，變成了“道勒（dollor）”，北美殖民地的人們沿用了這一名稱。美國人在經過“獨立戰爭”之後，脫離了大英帝國的統治，為了顯示自己“新人新氣象”的特點，於是宣布自己的法定貨幣叫做“道勒”——這就是如今大名鼎鼎的“美元”。
2.貨幣寶座：失落的光環
一磅重的白銀是英鎊名稱的來源，然而，正是隨著英鎊紙幣的廣泛流通，白銀卻逐漸喪失了其“貨幣資格”，一步步的變成了一種“普通商品”。
白銀是如何被人們逐漸從“貨幣寶座”上拉下馬的呢？
在古羅馬帝國崩潰以後，西方進入了漫長的中世紀時期，每一個有點規模的王國幾乎都鑄造了自己的金幣和銀幣，王公貴族或者國家之間的大額交易用金幣，一般平民之間的交易用銀幣，更小的交易則用銅幣。
中世紀那會兒，歐洲各國基本都施行農奴制，商業貿易並不發達，人民也很窮困，一般人一輩子也沒有機會見到一個金幣，銀幣作為日常的計價單位並不會產生太大問題。
從“地理大發現時代”開始，美洲的貴金屬開始被大量開採並湧入歐洲。
這東西一多了，金銀貴金屬就顯得不再有那麼“貴”了，普通人也有機會使用金幣或者銀幣進行交易了，可問題也隨之而來——金幣和銀幣雖然都是各個國家規定的貨幣，但由於供應、鑄幣中貴金屬含量差別等各方面的原因，黃金和白銀的兌換比率在各個國家的都不大一樣，而且還不斷變動，這就導致幾乎每一種商品都要標上兩種價格。
比方說，在工業革命時期的英國，就是基尼金幣（Guinea）和先令銀幣（Shilling）通行，每一樣商品都需要標上基尼金幣的價格和先令銀幣的價格。
這麼麻煩，不阻礙人們做事情才怪！
這個時候，一位天才出現了。
說是天才，這人真的是天才，如果你坐在蘋果樹下被蘋果砸到頭上，你除了罵一句“倒霉”之外還能想到些什麼呢？可這個天才卻據此發現了重力和萬有引力定律……
你知道是誰了？
是的，這就是世界上有史以來最偉大的科學家之一牛頓.艾薩克爵士。
這位大科學家前半生那30年都在搞科學，折騰什麼萬有引力定律、天體運行規律、微積分等知識，玩膩了，後半輩子又有30年就乾脆一直和錢——也就是金銀幣打交道。
牛頓的那個爵士頭銜的得來，就不是因為他科學研究搞得好，而是因為他作為大英帝國鑄幣廠廠長，在研究“錢”方面成果卓著。
大家都知道，做科學研究的人，對於精確度要求比較高，牛頓就是這樣，他看著那個金銀比價變動就覺得很不爽，再詳細研究了世界各國的金幣和銀幣之後，他推動英國議會於1717 年立法，規定1個金基尼和21個銀先令等值，等量金銀的鑄造比價為15.21∶1（夠精確吧？），這就形成了所謂的“複本位制（Bimetallic Standard ）” 。
在確立復本位制的同時，牛頓將黃金的價格確定為每盎司3英鎊17先令10 便士——你應該知道的是，英鎊紙幣兌換黃金的這個價格在世界上穩定了200年，從未變過！
英國的錢就這樣基本穩定了下了，由於貨幣穩定，英國的海外貿易和殖民地擴張唰唰唰的暴漲，大英帝國成了世界上最強大的國家，一時間成了大家羨慕、嫉妒和恨的對象，美國、法國都趕緊向“先進經驗”學習，根據自己的國情，規定了本國的金銀比率。
可問題又來了——大家規定的金銀比率都不一樣！
比方說，美國獨立之後，於1792年將金銀比率規定為15∶1；法國呢，在1803年規定金銀比率為15.5∶1。
各國金銀兌換比率的差別，有人就看出來空子可鑽了，許多人甚麼事兒也不干，就在那裡倒騰白銀和黃金了——比方說在美國用15磅白銀換1磅黃金，然後拿到法國，兌換成15.5磅白銀，然後再跑到美國……
美國後來發現國內的白銀日漸增多，乾脆在1834年將黃金白銀的比率定為16∶1——讓你們還倒騰去！
當然還要倒騰——只不過方向相反而已，因為這個時候法國的金銀比率還是15.5：1，人們在法國用15.5磅白銀換1磅黃金，然後跑到美國兌換成16磅白銀……
更要命的是，18世紀以前，全世界的金銀存量比較少，19世紀、20世紀恰恰是人們發現黃金和白銀最瘋狂的年代，一會兒發現一座大金礦了，結果金價相對於白銀下跌，一會兒某個金礦開採完了或者發現了一處大銀礦，金價相對於白銀又大漲……
貨幣體系如此之變動，實在讓各國政府頭疼。
到了1774年，英國在重新鑄造貨幣的時候，乾脆不再鑄造銀幣，實質上已經放棄了白銀的貨幣地位，形成了實質上的金本位制。
到了1816年，因為和中國做貿易，把白銀都送到中國去換茶葉、瓷器和絲綢了，英國國內白銀急劇減少，基於這種情況，英國議會乾脆制定了《金本位法》，確定了英鎊紙幣只盯住黃金，這標誌著英國在世界上第一個從國家層面廢除了白銀的貨幣地位——從那個時候開始，無論在法律中，還是實際生活中，白銀在英國都變成了一種“普通商品”！
從1774年開始，“盯住黃金，200年不變”的穩定貨幣為英國稱霸全球打下了堅實的基礎，在金本位的支撐下，大英帝國國力蒸蒸日上，一層樓更上一層樓，到了最後，小小的英倫三島，居然變成了一個殖民地遍布全球的“日不落帝國”。
當時要形容一樣東西好，怎麼說的——“像英鎊一樣好”？
怎麼樣才能做到“像英鎊一樣好”？
當然就是貨幣要像英鎊一樣採用金本位！
於是，從19世紀下半葉開始，在確定紙幣跟誰走的這件事上，經過好一陣子的忙乎，世界主要國家在貨幣方面基本都走上了和英國一樣的道路，無論最初的銀本位制還是複本位制，最後都演化成了金本位制，這些國家包括了葡萄牙、德國、丹麥、芬蘭、瑞典、瑞士、海地、加拿大、阿根廷、埃及、日本、俄國以及美國等，印度雖然使用盧比銀幣，但其價值還要盯著英鎊走，其實是一種間接的金本位。
到20世紀初，當時全世界的主要國家之中，只有中國還是完全的“銀本位制”。到1935年，中國的國民政府實施法幣（Fiat Money）政策，放棄了用銀元做貨幣，這意味著世界上最後一個重要的國家放棄了用白銀作為貨幣。
就這樣，在長期的選擇中，白銀在世界範圍內被人們從貨幣寶座上給拽了下來。就這樣，黃金成了“唯一的錢”！
3.“普通商品”：反反复复的日子
雖然白銀被廢除了貨幣地位，但世界上的一些國家依然儲備了大量的白銀，作為國家儲備的一種，其中最典型就是當時的美國、墨西哥這些產銀大國。
既然還把白銀作為國家儲備，那就意味著白銀並沒有完全喪失貨幣功能。
實際上也的確如此。
1873年，美國通過的《鑄幣法案》中根本沒有提及鑄造銀幣，這意味著白銀已經從美國的貨幣寶座上跌落，隨後的幾十年裡，由於美國西部各州發現了大量的白銀，於是始終有人力挺白銀作為貨幣——鑑於西部產銀州的巨大壓力，美國財政部先後購入大量的白銀作為國家儲備，並將規定銀幣與金幣同樣具有法律效力，可以用於支付所有公共和私人債務，這等於又恢復到了複本位制。
1900年，美國的《金本位法》通過，這意味著美國正式確認放棄了白銀的貨幣地位。
然而，1929~1932年的經濟大蕭條，民眾普遍認為是由於流通貨幣太少而引起的，所以議員們再一次要求將白銀貨幣化，1933年羅斯福上台之後，再次簽署了一個《購銀法案》 ，並且宣布美國要按照金三銀一的比例增加國家的黃金白銀儲備。
在1930年代初，白銀價格低至0.4美元/盎司以下，而《購銀法案》則規定美國財政部以0.65美元的價格購買國內新產白銀，目標使其價格達到1.29美元/盎司為止——這實際上意味著美國在某種程度上又恢復了複本位制度。
這一法案一直實施到1961年，美國財政部前後總共出資20億美元的用於白銀儲備，這使得美國政府擁有了世界上最大的白銀儲備，總量高達60億盎司！
可惜的是，羅斯福定下來讓白銀價格達到1.29美元/盎司的目標並沒有實現——到1940年，世界白銀的價格再度回到了0.35美元/盎司左右，直到1961年美國停止收購白銀的時候，此時的白銀價格也不過在0.9美元/盎司左右。
當然，也不能說《購銀法案》沒有什麼成果，美國成為世界上最大的白銀儲備國固然是成果體現之一，但更重要的一個意想不到的“成果”卻體現在了遙遠的東方——中國！
中國截止到1935年一直使用銀元作為貨幣，國際上銀價暴漲，導致中國國內銀元所含白銀的價值要遠遠超過其在國內所代表的購買力，中國的白銀被瘋狂走私出口（罪惡的日本帝國主義是最關鍵的黑手！），國內出現嚴重的通貨緊縮……
當時的國民政府狗急跳牆，乾脆規定所有國民必須上繳所擁有的銀元和白銀，實施法幣政策，這為國民政府此後連續十多年不受制約的通貨膨脹打開了罪惡之門。
正是一次次沒有盡頭的惡性通貨膨脹，讓國民政府徹底失去了中國人民的信任，最終導致了其在大陸的潰敗——國民黨退守台灣之後，他們深刻總結大陸政權“淪喪”的經驗教訓，首要原因就歸結為通貨膨脹惹的禍！
某種程度上，中國共產黨在大陸地區的勝利和中華人民共和國的成立，就是羅斯福《購銀法案》所引發的意想不到的“成果”！
第二次世界大戰後期，美國主導全世界建立了一個“布雷頓森林體系”——美元紙幣綁定黃金，35美元1盎司，世界各國政府和中央銀行，可以拿著美元找美國財政部兌換黃金，然後，各國紙幣綁定美元——就這樣，黃金當錢使，開始要繞一下“美元”這個彎兒。
這一招厲害，世界人民用錢，繞了美元這個彎兒，一下子美元就變成了“美金”！
白銀呢，自然是被貶得一塌糊塗——在布雷頓森林體系建立前後，白銀的價格甚至還不到0.5美元/盎司。
布雷頓森林體系建立之後，由於自己把紙印成美元就能當黃金，美國歷屆政府在花錢上不免有點“大手大腳”，導緻美元紙幣印刷量有點大，雖然世界黃金產量持續增長，但哪能敵得過鈔票的印刷的速度啊。
慢慢地，美國人民發覺不對勁，這鈔票似乎越來越多了，可羅斯福當初又規定了老百姓私人不能擁有黃金，否則要蹲十年大牢——老百姓沒有辦法，只能選擇去購買白銀，這也導致了美國白銀的價格逐漸上升，接近1美元/盎司。
美國政府為了掩蓋印刷鈔票過多的事實，授意美國財政部按照0.9美元左右的價格在市場上大肆傾銷白銀，導致了曾經堆積如山的美國財政部白銀儲備開始大量減少，從最高點的60億盎司，一路降低到17億盎司。
到了1967年，美國財政部終於沒有“閒置”的白銀可供出售了！
1960年代以來，不光美國人民發現不對勁，連世界人民也都發現了——相比真金白銀，這美元鈔票好像有點太多了些！
根據美國的規定，其他國家政府可以按照35美元/盎司向美國財政部兌換黃金，於是法國這樣的國家就拿出辛辛苦苦掙到的大把美元，要求美國按照規定給人家兌換成黃金。
開始的時候，美國還頂得住，但沒過幾年，就再也頂不住了！
到了1971年，美國已經徹底沒有能力按照35美元/盎司來給別人兌現黃金了，政府無奈之下只有耍無賴—— 1971年8月15日，時任美國總統的尼克松（Richard Milhous Nixon）乾脆撕破臉皮宣布，美國財政部關閉35美元/盎司的黃金兌換窗口。
黃金還是那個黃金，可美元，卻也再也不是原來那個美元了！
連世界貨幣的核心——美元都不綁定黃金了，其他哪個國家還會傻到把自己的紙幣盯住黃金？這一下子，連黃金的貨幣地位也被廢除了。
連黃金都普通商品了，遑論白銀？
失去了黃金和白銀的約束之後，紙幣鈔票的發行數量完全失去了實物商品的支撐，變成了各國政府和中央銀行可以隨心所欲控制的魔棒——今天經濟衰退，為了刺激經濟，我要開動印鈔機使勁印鈔；明天經濟繁榮，貨幣需求量增加，我當然更要開動印鈔機使勁印……
自古以來某些人孜孜不倦追求著的“點石成金”時代來臨了，只不過，“石”變成了“紙”。
“點紙成金時代”的到來，也在世界範圍內為通貨膨脹打開了“潘多拉的盒子”。
1971年到今天，我們已經在“點紙成金時代”中生活了40年，想必你已經習慣了身邊幾乎所有東西的價格總是在不斷的上漲、上漲再上漲，你也一定認為，不管現在價格怎麼樣，長期來看所有物價一定是要上漲的……
然而，筆者想提醒你的就是——實際上，在1971年之前近4000年的時間裡，世界整體物價基本沒有什麼大的變動，所謂“物價一直上漲”，只是最近這四十年經驗給我們的錯覺！
比方說，根據長久的物價記錄數據，從1664年到1914年的250年時間裡，即便大英帝國內流通的金銀數量翻了好幾番，由於工業革命、電氣革命，大英帝國的GDP也翻了不知多少倍，但世界上最強大的英國，物價卻始終保持著平穩而略微下降的趨勢……
二次世界大戰之後世界經濟發展最平穩的一個階段——1944年到1971年，也正是美元綁定黃金的時代，世界範圍內也基本沒有出現過什麼通貨膨脹。
從1971年起，在日常的貿易交換中，黃金的貨幣功能基本被廢除了，不過根據國際貨幣基金組織（IMF）的規定，世界各國依然可以把黃金作為各國的國際儲備之一，這也意味，黃金的貨幣功能還沒有完全喪失，它依然是一個國家“家底”的象徵之一。
可白銀就沒有這地位了！
1980年代中期，作為國際金融方面規則的製定者，被美國控制的國際貨幣基金組織明確規定，白銀不能作為貨幣儲備，也不計入各國儲備資產。
曾經無比榮耀的白銀，看起來，這把算是徹底玩完了。
4.歷史價格與比率：誰是誰的心頭肉
自貨幣出現以來一直到1971年，黃金和白銀就像是一對孿生兄弟，要計算黃金價格，你應該用白銀來估量，如果要是考慮白銀的價格，你應該用黃金來估量。
毫無疑問的是，地殼中白銀的含量要比黃金多得多，但是，相比較黃金而言，白銀的化學性質要活潑得多，在空氣中容易被氧化，天然的黃金有很多（如砂金），但天然的白銀卻極少，銀的開採，還是需要點技術的。
古埃及人曾經將黃金與白銀的價值比率規定在10，而最早鑄造金屬貨幣的呂底亞人也將黃金白銀的兌換比率設定為10，隸屬於古希臘文明的馬其頓王國，其黃金白銀的兌換比率也是10。從羅馬共和國到羅馬帝國，再到歐洲中世紀期間，隨著白銀產量的增加，黃金白銀的比率從10提高到了12~15左右.
歷史長期以來，中國經濟的核心——中原地區銀礦稀少，古代中國有自己的特色，其金銀比率一直維持在5~7這樣的一個低位，這一比率一直持續到明朝早期。
地理大發現時代以後，隨著拉丁美洲多個大型銀礦的發現，國際上金銀比率進一步升高到了15左右。
從地理大發現時期開始，歐洲人就帶著他們從美洲開采出來的白銀，大老遠的跑到中國來，除了買中國的絲綢、瓷器之類的貨物之外，就是購買中國的黃金，直接抬高了中國的黃金價格，到了明朝末年，中國國內的黃金白銀比率也達到了10。 .
工業革命之後，當白銀、黃金的開採技術同步進展的時候，金銀比率變動就沒有那麼明顯了，從17世紀一直到19世紀，黃金白銀的比率基本維持在15~16之間。
金本位制度的普遍確立，對白銀價格形成了最嚴重的打擊——因為大家都把黃金當做最主要的國家儲備，而把白銀看做普通商品，各國政府不再把儲備白銀作為主要目標，反而開始在國際市場上傾銷白銀，這導致白銀價格相對於黃金開始急劇下滑，下表正是從1687年一直到1910年國際上黃金白銀比率的變化情況。
4.歷史價格與比率：誰是誰的心頭肉
自貨幣出現以來一直到1971年，黃金和白銀就像是一對孿生兄弟，要計算黃金價格，你應該用白銀來估量，如果要是考慮白銀的價格，你應該用黃金來估量。
毫無疑問的是，地殼中白銀的含量要比黃金多得多，但是，相比較黃金而言，白銀的化學性質要活潑得多，在空氣中容易被氧化，天然的黃金有很多（如砂金），但天然的白銀卻極少，銀的開採，還是需要點技術的。
古埃及人曾經將黃金與白銀的價值比率規定在10，而最早鑄造金屬貨幣的呂底亞人也將黃金白銀的兌換比率設定為10，隸屬於古希臘文明的馬其頓王國，其黃金白銀的兌換比率也是10。從羅馬共和國到羅馬帝國，再到歐洲中世紀期間，隨著白銀產量的增加，黃金白銀的比率從10提高到了12~15左右.
歷史長期以來，中國經濟的核心——中原地區銀礦稀少，古代中國有自己的特色，其金銀比率一直維持在5~7這樣的一個低位，這一比率一直持續到明朝早期。
地理大發現時代以後，隨著拉丁美洲多個大型銀礦的發現，國際上金銀比率進一步升高到了15左右。
從地理大發現時期開始，歐洲人就帶著他們從美洲開采出來的白銀，大老遠的跑到中國來，除了買中國的絲綢、瓷器之類的貨物之外，就是購買中國的黃金，直接抬高了中國的黃金價格，到了明朝末年，中國國內的黃金白銀比率也達到了10。 .
工業革命之後，當白銀、黃金的開採技術同步進展的時候，金銀比率變動就沒有那麼明顯了，從17世紀一直到19世紀，黃金白銀的比率基本維持在15~16之間。
金本位制度的普遍確立，對白銀價格形成了最嚴重的打擊——因為大家都把黃金當做最主要的國家儲備，而把白銀看做普通商品，各國政府不再把儲備白銀作為主要目標，反而開始在國際市場上傾銷白銀，這導致白銀價格相對於黃金開始急劇下滑，下表正是從1687年一直到1910年國際上黃金白銀比率的變化情況。
%1929年世界範圍內的經濟危機爆發，各國政府都將黃金儲備看作救命的稻草，銀價自然是狂瀉而下，1929年，白銀的全年平均價格還是0.5美元/盎司左右，到了1932年，在中國放棄白銀作為儲備貨幣的前夕，白銀的年平均價格居然跌到0.25美元/盎司的歷史最低，金銀比也自然從1929年的38.7一路降低到1932年的80左右。
1933年，美國總統羅斯福宣布不允許私人擁有黃金，所有人必須以20.67美元/盎司的價格將黃金兌換為紙幣，否則將被判10年監禁的重罪和25萬美元罰款；到了1934年，美國通過了《黃金儲備法案》，將金價重新確定為35美元/盎司。
老百姓的財富，就這麼著一下子貶值了70%。
1861-1931金銀比價
隨著美元鈔票的一次性貶值，白銀價格也開始回升，到了1935年，平均價格達到了0.58美元/盎司。
然而，隨著經濟大蕭條的持續和第二次世界大戰陰影的籠罩，各國政府開始搶購黃金，同時禁止黃金出口，相比之下白銀就成了賤貨，到了1939年和1940年，白銀價格居然在很長一段時間內低於0.35美元/盎司，金銀比率一下子衝到了100以上這樣罕見的高度。
二次世界大戰之後，由於布雷頓森林體系在全世界確立了穩定的貨幣體系，再加上西方美國政府不允許私人擁有黃金，人們在貴金屬方面只能購買白銀，這促使了銀價的逐漸回升，白銀的價格由原來的0.35美元左右緩慢上升，到了1940年代後期，白銀價格已經回升到0.7美元/盎司以上，到了1950年代後期，則又一路上升至0.9美元/盎司左右；再到1960年代早期，終於回升到1792年美國建國之時確定的1.29美元/盎司的價格。
金銀比率也由1940年代的100一路降低到了27左右，到了布雷頓森林系垮台前夕，白銀的價格已經上漲到1.65美元/盎司左右，與官方規定的35美元/盎司的黃金價格相比，比率大概是1:21左右。
5.1971年以來：有多少牛和熊
今天的中國人，似乎誰都知道美元在大貶值，英鎊也在貶值，可大多數人並不知曉的是，自從紙幣出現在人類歷史中以來，以金銀來計價，世界上價值最穩定的兩種紙幣體系恰恰就是英鎊和美元！
前面已經說過，英鎊體系在長達200年的時間裡，與黃金的比率從來美元改變過。
美元呢，從1792年一直到1933年的142年間每盎司黃金的價格始終保持在20.67美元。
1934年的1月，美國通過《黃金儲備法案》，將金價重新確定為35美元/盎司，這一價格也一直持續到1971年布雷頓森林體系垮台，也保持了37年之久。
也只有在白銀非貨幣化之後，才有所謂的白銀投資的說法，在以前的時代，金銀就是錢，錢就是金銀，沒有什麼投資不投資的！
難道，現在的你，能說出“我今天購買了50元的人民幣進行投資”這樣的話？
可惜，布雷頓森林體系垮台之後，有了各國政府和中央銀行們的點紙成金術，以紙幣價格來計算的黃金、白銀以及石油等大宗商品都開始進入了“盪鞦韆時代”，嗖的一下子能高到天上去，唰的一下又能讓你跌到谷底。
布雷頓森林體系的垮台讓世界人民（包括美國人民）看清楚了美帝國主義偷偷濫發鈔票的罪惡嘴臉，所以白銀價格飛速上漲，短短幾年之內，就從1971年的1.29美元上漲到1973年的2.9美元，價格漲幅超過100%。
這時候，有一個大投機家進入美國白銀市場，他聯絡了諸如沙特王室之類的幾個有錢的合夥人，開始大量買入白銀，這種買入足以撬動白銀價格的急劇上揚，白銀價格上升到了4.3美元/盎司——隨後他們又不斷的買入、買入、再買入……
終於，白銀的價格在1979年開始了瘋漲，很快從6美元上升到11美元，隨著場外投機者的不斷湧入，白銀的價格日趨瘋狂——從11美元上漲到20美元，然後30美元，到了1979年年底突破了40美元！
這時，黃金和白銀的比價下跌到12倍左右，創下人類進入現代社會以來的歷史新低。
1980年1月，白銀價格達到了當時不可思議的高度——50美元/盎司。
這下子，連印刷美元的美聯儲以及美國政府都不能忍受這樣的上漲了，美國商品交易委員會終於開始“調查”和“調控”白銀期貨市場，這立即導致了白銀價格的崩潰……
2個月之內，白銀價格從50美元/盎司的高點，一直下跌到10美元/盎司！
此後，白銀陷入了20年的漫漫熊市，價格一路狂瀉，1981年到1983年，白銀價格還勉強維持在10美元/盎司左右；從1984年到1992年，銀價則是一路下跌，一直跌倒1992年最低的3.6美元/盎司左右。
從1993年到2003年，白銀價格一直維持在5美元左右上下波動。
從2003年年中開始，白銀再度經歷一個大牛市，從最低點的5美元左右，8年時間，價格再度暴漲到2011年2月18日的31.8美元./盎司。
至於黃金白銀價格比，自然也是經歷了好幾輪的過山車行情！
1976年到1979年，黃金白銀價格比尚保持在25~45之間，隨後隨著白銀價格的崩潰，金銀價值比開始一路狂飆，到1991年再度超過100，到2000年左右又緩慢下降到50左右。
2008年金融危機的爆發，一度使得2009年黃金白銀比再度升高到超過80，但隨著白銀價格的漲幅遠遠超過黃金，導致從2009年年中迄今，黃金白銀比一路下降，目前已經跌倒了40這樣15年新低。
下圖就是1976年以來白銀的每日價格變動和相應的金銀價格比變動。
6.產量：世界上究竟出現過多少銀子？
從久遠的歷史來看，白銀供應是一個極為有趣的話題。
從公元前600年到公元前300年，世界白銀的主要產區集中在古希臘周邊區域，最出名的是一個叫做Laurium的產區，當時這個地方白銀產量能達到每年30噸的高度——實際上，截止到公元1500年之前，從未有過什麼地方的白銀年產量超過Laurium。
隨著古希臘文明的衰落，Laurium地區產銀全盛期也隨之結束，迦太基人對西班牙銀礦的開採繁榮了起來，後來羅馬人又取代了迦太基人成為西班牙銀礦的開掘者，並且把銀礦開采的觸角伸向了歐洲大陸的其他地方。
在公元750-1200年間，隸屬於穆斯林的摩爾人入侵西班牙，除繼續開採西班牙的白銀之外，還開始開採現在德國的白銀。公元1000-1500年間的，奧匈帝國和東歐國家也相繼發現了銀礦，隨著白銀礦產地數量增加、採礦和加工技術的提高，全世界的白銀產量逐漸提高。
在1500年以前，以中國為中心的亞洲大陸的邊緣國家也都發現了一些銀礦，並開始生產白銀，不過直到明代之前，由於各種文獻的缺乏，對於亞洲的白銀產量很難進行一個初步的估計，唯一可以確定的是，產量並不高，所以白銀十分珍貴。
然而，直到地理大發現時代以前，世界白銀產量一直都相當低——有人估計，1500年以前，整個世界的白銀加起來，也不過只有35000噸左右。
1492年，哥倫布發現了“新大陸”，隨後不久，西班牙人就在這塊新大陸上發現了幾個超大型的銀礦，“新世界”時期銀礦的首個主要開採地位於現在的玻利維亞；繼玻利維亞之後，秘魯、墨西哥，都相繼發現了大型的銀礦，此外歐洲的德國、匈牙利、波蘭、俄羅斯，南美的智利和亞洲的日本，也都是當時白銀的主要產區。
1545年以後，技術上的變革更是給白銀產量帶來了爆發性的增長，隨著汞齊化加工法在整個美洲白銀開採中的運用，白銀的產量呈幾何級數增加。
根據眾多學者的估計，從1493年到1800年，全世界85%的白銀都產自美洲，其中僅墨西哥在1700-1800年就生產了大約15億盎司的白銀——1901年的時候，中國的滿清王朝對於中國境內流通的銀元進行了一個調查，結果發現其中的三分之一都是墨西哥銀元。
有學者估計，在1545年~1800年250年的時間裡，世界的白銀產量已經超過了此前幾千年累積的白銀產量的好幾倍，總數約為13.7萬噸。
值得我們中國人自豪的是，一位叫做貢德.弗蘭克（“《白銀資本》一書的作者”）的學者，綜合各方面的資料估計，這13.7萬噸白銀，為了買咱們中國的那些瓷器啊、絲綢啊、茶葉啊啥玩意兒的，至少有6萬噸，轉了大半個地球，都送到咱們中國來了——這就是中國為什麼從明朝後期能夠採用銀子作為貨幣的最根本原因。
這，也是鴉片戰爭為何爆發的本質原因。
西方挖出來的白銀都被運到了中國，到了1800年以後，美洲的白銀產量大幅度降低，西方人沒有了白銀可供交換中國的瓷器、茶葉和絲綢，乾脆一不做二不休，幹起來販賣鴉片賺白銀的勾當，這最終導致了1840年的戰爭。
某種程度上可以說，鴉片戰爭本來應該叫做“白銀戰爭”。
18世紀開始的工業革命，為開採白銀提供了更加無限的可能，技術方面的升級包括蒸汽鑽井、採礦、脫水等，在全球產銀技術創新和新產地不斷發現的情況下，北美的白銀生產在世界上佔有最重要的板塊——除墨西哥盛產白銀之外，美國加入了白銀生產大軍。
1870年代，美國的內華達州發現了超大型銀礦，到了1874年這一個礦區的年產量就達到了1300萬盎司，隨後的科羅拉多州、猶他州等西部州都開始出產白銀。
全球白銀產量持續擴大，1870年代，白銀產量已經從以前的每年4,000萬盎司增加至8000萬盎司，到了19世紀末，全球白銀年產量達到了近1.2億盎司。
19世紀末和20世紀初，澳大利亞、中美洲以及歐洲的波蘭等地區，先後加入全球白銀生產大軍中來，到了1920年左右，加拿大、美國、非洲、墨西哥、智利、日本及其他部分國家繼續發現新礦，產量也因此擴大一半，達到了每年1.9億盎司（約5900噸）。
為何這一階段銀價相比黃金大幅度下跌，產量的暴增也有著極為重要的關係。
到1920年代，美國的白銀產量佔世界總產量的32％，而且通過投資，美國控制了加拿大銀產量的34％、秘魯的87％、中美洲的89％、智利的83％，合併起來，美國資本幾乎控制了世界白銀產量的2/3！
根據美國礦業局的數據，到1492年以前，全世界總共大概生產了76億盎司的白銀（約23.6萬噸），而從1493年到1930年，全世界生產出來的白銀達149.7億盎司（約46.6萬噸），438年時間裡生產的白銀，是以前4000多年所生產的白銀的2倍左右。
1930年以後，人類的技術日新月異，這自然反映在白銀的開採上。例如，能夠批量處理含銀的賤金屬礦石技術，能夠從鉛、鋅和銅的濃縮液中分離出銀的浮選技術，能夠從精煉粘土中分離出銀和其他賤金屬的電解精煉技術……
這樣一來，即使礦石的等級逐漸下降，但技術的進步、機器的輔助和電子技術的發展，使得白銀和其他所有金屬的開採變得併不那麼困難，整個20世紀，包括金、銀在內的各種貴金屬和基礎金屬產量都呈現爆炸式增長。
根據針對美國礦業年鑑的統計，從1931年到2004年，全世界的白銀產量達到了201億盎司（62.4萬噸），如果加上2005年以來的產量（約10.4萬噸）——也就是說，最近這80多年的時間里人類所生產的白銀，差不多敵得過1930年以前整個人類歷史所生產的白銀！
全部加起來，人類總共生產了約143萬噸白銀，折合下來是459億盎司，記住這個數兒。
7.消失了的白銀：金銀並不同
有人問，除了昂貴之外，黃金究竟能幹什麼？
我所提供的一個途徑就是，一個人在打架中牙齒被打落，他可以鑲上一顆金牙來顯示其財富，這樣就會讓打人的人在心底里充滿了羨慕、嫉妒和憤恨，讓他受到靈魂的折磨……
聽起來很像開玩笑，但實際上，除了“投資”、“儲備”和用於裝飾之外，黃金最大的用途恰恰就是用於鑲牙。
在歷史上，長久以來，就有人一直在質疑為什麼一定要用黃金來充當錢幣，有人就給出了一個很絕妙的回答：“因為黃金最沒有用處，所以只能用來做錢！”
是的，黃金太軟，黃金太重，化學性質太穩定，它為什麼如此貴重最重要的原因只有一個——那就是他太稀少了，如果黃金就像泥土一樣多，如果給你一灘到處都有的很軟的爛泥，然後這灘爛泥還重得要死，你說你還會把它看得無比貴重麼？
你可以回答說“裝飾”——不過，裝飾，對於人類有那麼重要么？一個人如果沒有黃金來“裝飾”，會死掉麼？一件物品如果沒有黃金來裝飾，就喪失了其使用價值么？
“真金不怕火煉”，實際上，人類歷史以來所出產的所有黃金，除了葬身大海或者被隱匿了之外，幾乎全部的黃金都依然留存於世，在地球的某個角落裡閃耀著它那黃色的光芒。
因為黃金的穩定和不消失，寄託了人類永遠不想讓自己的財富消失這樣最美好的期望，所以，黃金就成了人類財富的最好代表。
與黃金大大不同的是，作為黃金的小兄弟，從19世紀開始，人類所生產的所有白銀，絕大部分都已經被消耗掉了。
為什麼那些白銀都消失了？
很簡單，因為白銀太有用了！
“曝光”這個詞兒現在很時髦，從物理上說，無論誰“曝光”，都離不開白銀，因為白銀是最主要的感光材料，在數碼相機出現以前，為了沖洗每一張照片，都必須用到氯化銀、溴化銀等由白銀生產的感光材料，極高純度的白銀還應用於攝影膠卷、相紙、醫用X－光膠片、工業用X－光膠片、微縮膠片、熒光信息記錄片、電子顯微鏡照相軟片和印刷尖膠片，當然還包括有人們最愛看的膠片電影……在20世紀90年代的高峰時期，世界照相業每年消耗的白銀大約在6000～6500t，約合2億盎司。
進入21世紀以來，電子成像、數字化成像、無接觸印刷等技術的發展，使傳統的“曝光”成像技術受到衝擊，這個行當白銀的需求量持續下降，不過只要電影業、感光材料的需求存在，就意味著白銀的需求一直存在。
電器行業是當前白銀消耗的大戶，由於白銀的導熱性和導電性在金屬中比銅要好得多，在電器行業中，白銀被用來製作靈敏度極高的物理儀器、鍍層和點接觸材料。
例如，我們今天無所不在的無線電系統，其中重要的元件在焊接時要用銀作焊料。各種自動化裝置、火箭、潛水艇、計算機、核裝置以及通訊系統，所有這些設備中都有大量的接觸點，接觸點一般必須用白銀製造，如果在銀中加入稀土元素，白銀的性能常常更加優良。
太陽能可謂是當前白銀應用最有潛力的一個行業了，“海綿銀”，也就是極高純度的白銀，最主要的應用行業就是太陽能電池板，此外的手機電池、液晶板等，都必須要用到白銀。
現在，每年的各類電器產業中用到白銀約有3000噸，而且還在持續擴大。
在化學工業和化工材料中，和貴金屬鉑一樣，白銀常常被用作重要的催化劑，你身上穿著的毛衣、圍巾、外套、披肩和其它流行的衣料，除了天然的羊毛、鴨毛和兔毛之外，基本都是由氧化乙烯所製造聚脂纖維，而這個過程必須用到白銀做催化劑。
此外，甲醛、丁二烯、冰醋酸、尼龍、乙醛、蒽醌，甚至包括你日常用到的牙膏、工業香料、口香糖和香煙的香味，生產的過程中，大都需要經過白銀來“催化”一下。
銀在環保領域也大顯身手，銀催化劑可用於處理含硫化物的工業廢氣。
能源行業也缺少不了白銀，含銀催化劑可用於製造苯的高辛烷什的燃料，銀催化劑可把H2和CO2轉變成合成氣甲烷和乙醇，這在現在有很流行的名稱——“氫能汽車”。
在醫學領域，白銀一樣佔據了重要地位，針灸用銀針，銀線用來縫合傷骨和結締組織，用銀來做引流管不會引起發炎，銀可用在胎兒畸形生前診斷和病態監測、致病生理的變化、遺傳病染色體的診斷、荷爾蒙的評估——至於醫學上應用醫學感光膠片，用銀自不必言。
銀在醫學上的另外一個用途就是抗菌材料，銀系列抗菌材料是一類無機抗菌材料。無機載銀抗菌材料具有持續性、持久性、廣譜性，耐熱性好、安全性高、不易產生耐藥性等特點。
如果你不信的話，你可以購買一個銀質的杯子，一個陶瓷杯子，然後用他們裝上兩杯同樣的牛奶，放上幾天試一試——你會發現，銀質杯子裡的牛奶，放很久都不會壞！
複合材料是銀的又一大用途，通過複合工藝組合而成的新型材料，既能保留銀和基材的主要特色，並能通過複合效應獲得原組分所不具備的性能，互相補充，彼此兼顧。
白銀的潛在用途也還有待開發，比方說，一些高檔化妝品公司諸如赫蓮娜、蓓麗，都曾經宣布過開發白銀、黃金、鉑金這樣的貴金屬化妝品，據說他們擁有美容、增白、豐胸等各種各樣的效果——這可不是什麼新想法，早在5000年前，被譽為世間第一個偉大女性的埃及女法老哈特謝普蘇特對於貴金屬就有著特殊的嗜好，她不但通過黃金來彰顯自己的權勢，甚至用黃金和白銀磨成粉末來裝飾臉頰。
當然，和黃金一樣，白銀對可見光的反射率為91％，具有誘人的白色光澤，深受人們（特別是婦女）的青睞，因其美麗的顏色（銀白色），較高的化學穩定性和收藏觀賞價值，廣泛用作首飾、裝飾品、銀器、餐具、敬賀禮品、獎章和紀念幣。
和黃金一樣，白銀有“投資用途”——我們買入白銀，作為自己財富的象徵。
歷史以來，白銀在全球周轉的時候，許多的白銀都隨著船隻葬身大海……
歷史以來，人類在鑄造銀幣的過程中，許多白銀氧化、流落、喪失……
就這樣，雖然從人類歷史以來，全世界生產了上百萬噸的白銀，但無數生產出來的白銀卻已經在這個世界上消失，而其餘的白銀也在持續不斷的工業消耗中逐漸變少……
想想吧，21世紀的太陽能技術所有的導電技術，反光鏡，聚光鏡都鍍了白銀，每個電子芯片的背後都要使用白銀，在沙漠中間作戰都要使用鍍了白銀離子的服裝，因為可以保護傷口不受干擾，醫療方面為了避免交叉感染，所有的被單口罩都要使用白銀離子服裝……
根據美國鑄幣局的報告，從1493到1954年，人類所生產的白銀，至少有1/3已經從世界上消失——從1954年以來，由於工業的大量消耗，白銀消失得更快！
8.可怕的消耗，到底剩多少
講了那麼多的歷史，但對我們最有意義的，卻是現在和未來——也就是說，最近幾年的白銀產量、白銀消耗對我們最有意義，畢竟，我們要更依賴於這些數據來推斷未來。
你一定有一個核心的問題想知道，現在世界上的白銀存量究竟是多少呢？
那我們就不妨來看看最近10年來的白銀產量和消耗
正如你從表中所看到的，從2000年到2009年，包括礦產銀、政府售銀、生產商對沖、投資者淨減持等在內的白銀總供應，包括工業應用、膠片應用、首飾、銀器、硬幣及獎狀鑄造、生產者反對沖、淨投資在內的總需求（消耗），是“供需平衡”的。
可是，從表上你所看到的，不過是一堆死的數據，後面的分析，才能看出真相。
這就涉及到了一個重要的問題——白銀赤字！
什麼叫做“白銀赤字”，簡單的說，就是說淨生產量和淨消耗量之間的差距。
所謂“淨生產”，肯定只能是礦業生產的白銀（Mine Production），如果有必要，還可以加上回收碎銀（Old Sliver Scrap）；所謂淨消耗，那就是工業總消耗（Total Fabrication）。
注意表中，從2000年以來，每年淨消耗所用掉的白銀總量為7~ 9億盎司左右，然而你再觀察礦產銀，你會發現只有6億~ 7億盎司左右。
這，意味著這個世界上的白銀，每年都會消失1億盎司左右。
這個其實並不奇怪，從1992年到2004年，人類工業消耗掉的白銀總量高達8億盎司！
你可能會說，不要緊啊，產量增加一些就是了，是的，你的思路很正確，世界的白銀的“供需平衡”正是按照你的思路所進行的。
請看下面一副圖表，摘自世界黃金礦業公司（WGC）2010年11月份發布的報告，注意2007年的轉折——看這篇報告的意思，就是想說明白銀不會出現短缺，大家不要恐慌… …
很遺憾的問題在於，一年二年的產量是可以增加，可白銀並不是一種取之不竭的資源，實際上，世界上的礦產白銀正在耗盡當中。
當然你可以在“淨生產”中，考慮到回收白銀的問題，實際上，即使考慮到回收白銀，從19992年到2006年，世界的白銀依然出現了不小的赤字。
以2005年為例，礦產白銀6.37億盎司，加上回收白銀的1.84億盎司，總量為8.21億盎司，而總的白銀工業消耗量卻是8.49億盎司——依然存在著0.28億盎司的淨赤字。
也就說，白銀實際上，很久以來已經入不敷出了……
根據世界礦業協會的報導，2005年世界白銀儲量和儲量基礎分別為27萬噸和57萬噸，從世界分佈情況看，波蘭、中國、美國、墨西哥、秘魯、澳大利亞、加拿大和智利等國的儲量占到世界總儲量和儲量基礎的80%——其中波蘭的儲量和儲量基礎均位居世界首位。
下圖是2009年全球礦產白銀按照國家排名、公司排名的情況。
按照2009年的產量7. 09億盎司（2.2萬噸）計算，世界白銀的靜態儲量再有不到10年就將開採完畢——世界2009年的白銀產量已經達到現有技術條件下的極限。
實際上，當前全球約2/3的銀資源是與銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬礦床伴生的，只有1/3是以銀為主的獨立銀礦床，未來銀的儲量和資源仍主要來自副產銀的賤金屬礦床，而銀從這些礦床中的提取將主要取決於賤金屬市場的需求。
比方說中國，在全世界白銀生產國里最近幾年老是佔據著第三名的位置，但實際上中國基本上沒有專門的白銀礦山，世界上排名前20的白銀生產公司，中國一個也沒有，但歸根結底，中國能是“以數量取勝”——其白銀來源絕大部分來是賤金屬礦床的副產品。
9.金銀存量比：比比誰更少
如果要是純粹考慮稀少程度的話，與黃金相比，白銀的存量更少。
下面我們不妨先來看看黃金的歷史產量。
根據有關學者的估計，在1500年前，整個世界的黃金產量約為3600噸，而白銀總量約為3700噸，所以他們的價格比率一直維持在10~12左右。
1500年開始，美洲出產的黃金開始逐漸增加，但直到18世紀末，全世界的黃金產量也不到100噸/年。 1847年，美國加利福尼亞發現金礦，世界黃金年產量衝上200噸/年，隨後澳大利亞發現金礦，世界黃金產量衝上300噸/年，1866年南非發現金礦，隨後在1890年左右世界黃金產量超過了400噸/年。
黃金生產領域最大的技術變革來自於19世紀末的氰化煉金法，當這種技術被發明並被廣泛應用之後，更多的黃金被提煉出來，世界黃金產量得到了大幅度提升。到了20世紀初，世界的黃金年產量已經達到了500噸/年。
隨著更多的金礦被發現，世界的黃金產量在20世紀逐步增長，從1933年到2002年，世界總共出產的黃金已經達到了9.6萬噸。
可以說，整個人類現有的黃金，90%以上是從1848年以來所開采的，而80%以上則是在20世紀以來所開採，50%以上是最近50年內所開採——根據WGC的估算，截止到2008年底，歷史以來的世界黃金總產量達到了16.52萬噸，大概折合53億盎司。
根據上文所說，我們不妨來看一下1835年到2005年以來世界黃金總產量的累計情況。
根據前面有關白銀的數據，我們不妨進一步對1900年以來的金銀產量比做一個分析。
上圖中的藍線表示白銀產量是黃金產量的多少倍——顯然，從圖中可以看出，整體來看，白銀產量的增加比例趕不上黃金產量的增加比例。
換句更簡單的話來說，從產量上看，相對於黃金而言，白銀是越來越稀少了。
可是，前文曾經說過，與白銀大為不同的是，除了少量的黃金葬身大海或者被工業使用之外，90%~95%的黃金依然留存於世，大部分可能是以首飾的形式存在，也有少部分被用於工業用途，下面的一個表格就是2000年以來黃金用途的一個分析。
看到上面這個表格，你可能有點奇怪，為什麼叫做“可辨認需求變化”——其實很簡單，如果有人買了一堆金條，他說是“珠寶用途”，實際上你根本判斷不出來他是“投資”還是“珠寶”。
聰明的你可能又想到白銀也存在這樣的問題——的確，白銀也可能存在這樣的問題，但由於白銀相比黃金要廉價得多，也不是國家金融資產，一般情況下沒有必要如此宣稱。
即便如此，不妨就根據“可辨認需求”情況，將有記錄以來的年度數據相加，來看看那留存於世的16.53萬噸黃金用途的構成。
上圖中，黑色的那一塊兒黃金就是“消失”了的黃金，或者說搞不清楚去了哪裡的黃金。
在這裡，如果按照馬克思的說法——金銀天然非貨幣，貨幣天然是金銀，如果為了均衡的應用這兩種貴金屬，人類歷史最初的時候，黃金白銀的存量（重量）是1:12左右，他們的價值比也基本被確定在12。
按照上述理論的話，當前世界上的存量，黃金存量為18. 3億盎司左右（官方持金、私人投資相加），白銀存量也為10億盎司，那麼黃金白銀的價格比應該是1:2左右。
是的，你沒有看錯，按照筆者極端的看法，白銀價格應該超過黃金！
為了加深你的印象，不妨請你關註一下筆者在2011年2月21日所查閱到的黃金白銀價格情況——黃金價格約為1400美元/盎司，白銀的價格約為33美元/盎司。
10.以後的以後：白銀會很牛？
如果你認真思考了前面的內容的話，我想這個問號是可以不用打上去的。
實際上，就有一個叫宋鴻兵（是的，《貨幣戰爭》的作者）的傢伙給簡單總結了一下，他說，“1940年全世界的黃金儲量是10億盎司，白銀有100億盎司（存量）；2009年，黃金增加到50億盎司，白銀呢，現在是10億盎司。”
“白銀的存量70年前是黃金的10倍，而今變成了1/5，也就是說白銀相對於黃金而言是大大的稀缺了，但是它的價格反而逆轉了，歷史平均是15倍左右，現在黃金的價格是白銀的60倍（他說這話的時候白銀還不到17美元/盎司）。”
我前面說了那麼多，只是把他這句話背後的所有數據和邏輯展現給你，如果你願意信，他還說了一句：“2001年我開始買白銀的時候是4.5美元，到現在漲了3倍（2009年底）……”
他還說：“白銀，可能是你這輩子最好的投資機會”
你聽見一定很氣憤，這傢伙怎麼買的那麼好的時機……
別氣，現在其實依然是好的時機，2001年的時候，他的4.5美元在中國隨便買什麼破銅爛鐵，或者黃金，或者房子，今天都能變到17.5美元……
更何況，“這輩子最好的投資機會”，也不可能只漲3倍啊，中國的股票市場從2005年到2007年，3年時間都暴漲了5倍呢！
當然，為了說明白銀極其值得投資，他還談到了超級通脹，談到了美帝國主義的“嬰兒潮”問題，我要比他更直接一點，談點直接與銀價有關的東西——鈔票！
你要問我了，是人民幣鈔票還是美元鈔票？
那我告訴你，滿足你的想法，兩個都談，只談鈔票的1個方面——數量。
先看國際貨幣的一哥，國際貨幣的老大，國際貨幣的中心，國際貨幣的core——美元。
無論在金本位、銀本位還是金銀復本位體系下（概念不理解的話見前文的註腳），一個社會上總的鈔票數量都必須與固定數量的真金白銀做對照——但是，從1971年之後，全世界再也沒有一個國家把自己的鈔票盯著黃金或者白銀或者其他什麼實物商品，完全是憑著政治領導人的自製力和中央銀行們的感覺，在那裡像玩蹺蹺板遊戲一樣，動輒調高利率，動輒降低利率，據說在對龐雜無比的經濟進行“調控”（這還能叫“市場經濟”麼？）。
在“點紙成金”魔法被全世界的政府普遍應用之時，就出現了很多種對鈔票總量的定義，但其中最核心的一個定義是M0 ，通常被稱做“基礎貨幣（Money Base） ”，或者“高能貨幣（High-powered money）”，也是各種鈔票供應量基礎，差不多就代表了這個世界上某種鈔票數量的多少。
概念介紹到此為止，現在我們來看看美元M0鈔票的總量供應問題。
下面就是1971年布雷頓森林體系倒台到2010年，40年的美元鈔票的供應量情況。
根據圖中我們可以看出，從1971年到2010年，美元M0鈔票供應量從655億美元左右，增加到2萬億美元左右，差不多增加了30倍！
那麼1971年代的時候，白銀的價格是多少呢？
答案是1.4美元/盎司左右，如果按照同等鈔票增加的比例，今天白銀的價格應該是45美元/盎司左右。
從圖中你也可以看到，2008年金融危機以來，為了拯救美國的金融體系，美國中央銀行（美聯儲）簡直太不要臉了，一下子就把鈔票供應量從8000億美元暴增到2萬億美元！
這下你就該明白，為什麼你動不動就能從我們的報紙和媒體上看到說“美國打開印鈔機”，“開著直升機撒鈔票”之類的話了——美聯儲的確在這麼做！
實際上，在美聯儲撒出去這些鈔票之後，世界的物價馬上就有反應——反應當然是應聲而漲，從2009年初到現在，你算算，那些大宗商品，石油啊、銅啊、鋼啊，乃至黃金啊、白銀啊，哪一樣東西，上漲了一倍了的還絕對是少的！
了解這個數據，你一定認為美帝國主義太黑暗了，太瘋狂了，40年鈔票數量變為原來的30倍，拼命發行鈔票，讓世界人民承受通貨膨脹的後果……
那你很有可能再一次錯了！
即便美帝國主義在金融危機以來瘋狂的發鈔票，但在世界上的大國之中，在印刷鈔票方面，美國恐怕還算是“最負責任”的一個……
諸如中國、俄羅斯、巴西和印度這樣的“新興國家”，印鈔票的速度能讓你目瞪口呆……
就拿咱天朝做例子——還是應用M0的數據。
咱們中國從1978年開始改革開放，為了盡快融入“世界民族之林”，為了發展“市場經濟”，在經濟體制改革的同時，發鈔票是最隱蔽的“高招”。
1979年中國人民幣M0鈔票供應量是229.59億元，到了2010年底，這個數據變成了4.46萬億元。
美帝國主義40年增加了30倍——俺們天朝，30年就增加了193倍！
具體發鈔票的數量增長情況見下圖。
你倒是說說，中央政府這樣拼命的發鈔票，還不讓物價漲，還說要“動用一切辦法控制通貨膨脹”，還說房價都是炒房團、房地產商和地方政府惹得禍，還說“蒜你狠豆你玩姜你軍”都是不法商人投機炒作，還說“米袋子省長負責制菜籃子市長負責制”……
這算是掩耳盜鈴呢？還是瞞天過海？
或者，這就叫“為人民服務”？
當然，白銀的價格不取決於人民幣，取決於美元，但我想提示你的是，按照另外應用更加廣泛的鈔票發行量M2（專業的名稱叫做“廣義貨幣供應量”）數據來進行計算的話，人民幣到2010年底的發行量為72.6萬億元（按照當前匯率折算下來是11.1萬億美元），美元的發行量為8.53萬億美元。
也就說，在鈔票發行量上，主要在中國境內使用的人民幣鈔票總量，已經超過全世界人民都在使用的美元鈔票總量的30%以上！
有人說，當前人民幣在升值云云，買白銀不一定划算——根據上面這個數據，你就算算人民幣升值能不能升值到天上去……
本來白銀就在逐漸消耗中減少，白銀的用處那麼大，而投資的需求從2008年以來又在飛速增長，在中央政府的“點紙成金”魔術明顯還要繼續玩下去的情況下……
的確，我們沒有能力改變當前這個極其不合理、極其荒謬的貨幣制度，但至少我們應該明白怎麼做才能保護我們的財富——至少，我們應該清楚的明白，我們在這場遊戲規則裡，應該站在黃金白銀這邊，還是站在美元鈔票，或者人民幣鈔票那邊。
正如日裔美國作家羅伯特•T•清崎（Robert Toru Kiyosaki，《窮爸爸富爸爸》的作者）在《債務的奢欲》一文中這樣描述：
在一個五光十色熱鬧非凡的巨大賭場之中，人們都在聚精會神地賭著那些“滑稽貨幣”（指現在以美元為中心的紙幣體系），此時，尚未喝醉的頭腦清醒的人已經看到賭場的角落開始冒煙了，他們此時悄悄地盡可能平靜地走向賭場狹窄的出口。這時火苗已經依稀可見，人們都還渾然不覺，只是有更多的人聞到了煙味，他們四下張望，有人開始小聲議論。賭場老闆生怕大家發現已經出現的火苗，於是大聲吆喝並擺出更加驚險刺激的賭局，大多數人又被重新吸引到賭桌旁。火苗終於漸漸成了火焰，更多人的開始騷動，有人開始奔跑，大多數人則不知所措。賭場老闆開始喊話，說有一些火苗和煙霧是正常的，能夠刺激賭場生意，而且火苗（通脹）是完全可控的，1971年以來就是如此。喊話起到了穩定人心的作用，於是人們繼續賭錢。只不過，越來越多的人擠向出口方向。
此時最怕的就是一聲尖叫……
實際上，筆者認為，2008年9月，雷曼兄弟銀行的倒閉就是“第一聲尖叫”，不過，在政府和中央銀行們再次使出全身的力氣鼓吹出來的燦爛泡沫面前，大家又一次迷幻，以為那一聲尖叫，只不過是賭場裡的某個人被踩到了腳而已，大家繼續在這個賭場裡狂歡……
當災難發生的時候，每個人都會尋找自己的出口，對於清崎而言，賭場的出口就是黃金和白銀——你呢？
11.驚天投機：亨特兄弟的傳說
不少的70後和80後，小時候應該都看過這樣一個美國電視劇，叫做《神探亨特》，裡面的亨特幽默風趣、聰明機智，而且心細如發、邏輯嚴密、料事如神……
實際上，就在這個電視劇在美國拍攝和播出之時，正好有一個家族在美國如日中天——很湊巧，這個家族的名字就是“亨特”，事件太過於湊巧，以至於該電視劇的拍攝者不得不一再澄清，那個富有的亨特家族“並沒有參與電視劇製作。”
可惜，很多人一直都不相信這個“否認”——幹嘛要一再的否認呢，這不應了中國那句老話“此地無銀三百兩”麼？
為什麼說到這個家族，恰恰是因為這個家族與白銀有一段驚世駭俗的關係。
亨特家族的創始人HL亨特是個農民，不過美國的農民並不窮困；雖然不窮困，可這人不知道天天向上，沒有接受過什麼正規教育；雖然沒有接受過正規教育，但他天賦異常，商業嗅覺異常靈敏——第一次世界大戰他倒騰棉花，第二次世界大戰後他看出石油開採業很有前途，於是組建了石油公司，賺大發了。
到了1957，當時的美國《財富》雜誌估計，亨特是美國最富有的8個人之一。
由於沒有受過正規教育，老亨特不知道“少生孩子多致富”這句中國諺語，於是他一口氣生養了14個娃，並且還都把他們養大了——其中就包括尼爾森.亨特和威廉.亨特兄弟倆。
這兄弟倆繼承了老爸的商業頭腦，繼續通過開採石油和開酒店來掙錢——不過，乾著乾著，這兄弟倆就發現，開採石油和開酒店掙錢都很辛苦啊，而且風險也很大，比方說他們家投資了一個利比亞的油田，結果由於那邊政局動盪，被沒收了，讓這一家子元氣大傷。
很快的，這兄弟倆就發現，金融市場容易啊！
可不嘛，不要勞力費神的掌握這技術、那技術，只需要下下指令、買買賣賣，大把大把鈔票就到自家來了，天底下還有有這樣的好事？
這兄弟倆眼中的金融市場，主要是指期貨他們。
這兄弟倆一商量，得，別搞石油了，就玩期貨，又刺激，又好玩，還能掙大錢！
先拿大豆期貨試試手。
1970年代早期，大豆是美國的主要出口商品之一，1973年夏天，對大豆的高漲需求甚至使大豆現貨斷貨，政府被迫暫停大豆出口。亨特兄弟立即看到了商機——既然這種商品如此受歡迎，而且如此短缺，豈不是絕好的攻擊對象嗎？
1974年和1975年，尼爾森和他的弟弟威廉開始了大豆投機，他們的手段很簡單——只用很低的保證金來買進期貨，不買進現貨，這樣的囤積的成本很低，亨特家族既不用到處收購大豆，又不用租用倉庫來儲存大豆，只需要在芝加哥交易委員會的交易池裡不停地發出買進指令就可以了。
必須說明的是，這樣的囤積也非常危險，因為大豆其實並沒有出現短缺，如果期貨價格與現貨價格差距過大，空頭可以從現貨市場上買進大豆，然後與亨特家族交割。到那個時候，亨特家族收到的將不是現金和利潤，而是堆積如山的大豆。
由於政府規定每個交易商擁有的期貨合約不得高於300萬蒲式耳，或者全部合約的5%，這就像中國海南為了控制房價，要求1個身份證只能買5套房一樣——於是亨特兄弟就發動親戚朋友，設立許多交易賬戶，開足馬力買進大豆期貨。
許多人知道了亨特兄弟在操縱大豆，所以紛紛加入交易，試圖搭上順風車，大豆期貨開始暴漲，從一年前的5.15美元上漲到高峰時期的10.30美元，整整翻了一倍。
美國商品期貨委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）覺察到不對勁，決定對亨特兄弟提出起訴，亨特兄弟則指責美國商品期貨交易委員會見不得別人賺錢就眼紅流口水，這種針對俺們家族的訴訟簡直就是勒索……
亨特兄弟確實不傻，打口水仗的時候，已經偷偷的將大豆期貨全部賣出。
賣糕的——掙了1億美元！荷，這錢來得那個爽快啊！
CFTC指責亨特兄弟操縱市場，但是又拿不出來什麼過硬的證據，美國法庭宣布不支持其訴訟——CFTC一下子名譽掃地！
看到了美國監管部門的軟弱無力，亨特兄弟打算在白銀期貨市場上再玩一把豪賭，狠狠的賺他一筆，說不定就此成了世界首富呢！
正如前文所說，1971年布雷頓森林體系的垮台，濫發紙幣必將為通貨膨脹打開罪惡之門，許多普通人當時並沒有那種意識——但商業頭腦敏銳的尼爾森.亨特卻看出來了這一條。
大豆那玩意兒，畢竟價值低，不好長期保存，怎麼能和白銀相比呢？
早在1973年，尼爾森就開始在中東購買白銀現貨，當時的價格為2美元/盎司左右，同時亨特家族還在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。
尼爾森絕對富有戰略眼光，他在白銀價格谷底建立了大量倉位。到1973年12月，亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，他們儼然已經成為全世界最大的白銀持有人之一。
市場上的白銀開始出現了嚴重的短缺，又有一大批交易商跟在亨特兄弟的屁股後面衝入白銀期貨市場，在僅僅兩個月之內，就把白銀價格提高到每盎司6.7美元，漲幅接近130%！
看清楚，我們2010年9月份到現在（2011年2月份），白銀的價格也上漲了接近90%！
看到銀價暴漲，在過去幾年中以遠低於2美元以下的成本收購了大量白銀的墨西哥政府心動了，他們可儲備了5000萬盎司的白銀呢！
該出手時就出手，墨西哥政府決定出手——5000萬盎司的實物白銀頓時湧向市場，白銀價格立即暴跌，下跌了40%，一直到了4美元/盎司左右。
墨西哥政府大賺而特賺了一筆，嘩嘩嘩的數著美元，當然是高興得合不攏嘴。
而亨特兄弟呢，到口的肥肉“唰”的一下子又沒了，心裡自然是窩了一肚子火，雖然很窩火，他們腦袋還是很清醒的，他們也看出來了，要控制白銀這種重要的貴金屬，只憑自己家族的力量是不夠的，還要和中國銀行業改革一樣，借助外來的“戰略投資者”。
尼爾森把目光投向了中東，那裡有亨特家族的石油生意，正好和沙特王子們的關係很好，而這些王子們又控制著沙特最大的銀行——國家商業銀行。
成功的遊說之下，亨特家族拉到了沙特阿拉伯王室的讚助，還吸引了沙特國家貨幣局的大量外匯投資。
這個時候，正是亨特兄弟在大豆期貨投機案件上最後結案時刻，“期貨操縱”的指責不絕於耳，亨特兄弟這次長了個大心眼，他們很有耐心的大量吸入現貨和期貨籌碼，同時做了大量偽裝，自稱購買白銀是為了進行國際貿易，因為白銀的價值比紙幣更穩定。
聽起來很有道理，從交易上也查不出什麼破綻……
這時候的白銀價格依然5美元/盎司左右。
大豆期貨投機事件塵埃落定之時，亨特兄弟再把炒大豆期貨所賺的錢投入白銀投機中，
到了1978年底，尼爾森-亨特直接控制的白銀現貨可達到了幾億盎司，與此同時，全球通貨膨脹和政治局勢不穩定已經持續了幾年，黃金的價格由原來的35美元/盎司飛漲到500美元/盎司，相比之下，白銀的價格漲幅還遠遠不夠，依然在6美元/盎司徘徊。
1979年夏天，尼爾森-亨特終於決定發起總攻——他要讓以前緩慢上升的白銀價格坐上三級火箭，要它像黃金一樣暴漲十幾倍……
決鬥開始了！
亨特兄弟和沙特家族控制的“國際金屬投資公司”，向紐約和芝加哥的期貨交易所下達了累計4000萬盎司的買入指令。
市場上出現了巨額買盤，銀價很快從6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是誰在買入——CFTC調查了交易記錄，發現大部分買單來自“國際金屬投資公司”，而這家公司在百慕大群島註冊。
很快，紐約和芝加哥的每一個交易商都知道了亨特家族是“國際金屬投資公司”的後台老闆——既然這麼富有的亨特家族在為白銀“做莊”，那麼小投機者當然應該選擇“跟莊”，這樣雖然很危險，卻有機會大賺一筆。
隨著投機者的不斷湧入，白銀的價格日趨瘋狂——從11美元上漲到20美元，然後30美元，到了1979年年底乾脆突破40美元！
天啊，究竟要漲到什麼時候才是個盡頭呢？
到1979年年底，亨特家族掌控了紐約商品交易所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會69%的白銀期貨合約，總共掌握著1. 2億盎司的現貨和5000萬盎司的期貨，這還不包括亨特的合夥人——沙特阿拉伯王室成員以個人名義持有的白銀。
當時全球每年的白銀交易量也不過2000萬盎司，亨特家族已經切斷了白銀流通的渠道！
到了1980年1月，亨特家族已經取得了非常大的戰果——白銀價格上漲到48美元！
幾乎所有看空的人都已經認輸出場，亨特兄弟如果這個時候選擇出售，賺到的財富在那個時代將是天文數字！
然而，也許是被墨西哥政府涮了那一把之後，亨特兄弟太不服氣了，也許是非要再次玩CFTC一個難堪，或者，就是想賺走所有參與到白銀市場的人的錢，或者，就是亨特兄弟想通過打敗所有人來證明自己……總之，亨特兄弟殺紅了眼，沒有停止。
為什麼亨特家族還不住手呢？
利令智昏已經不足以形容亨特兄弟的行為，用最流行的話來說，亨特兄弟現在已經不是在為金錢而戰鬥了，而純粹是賭氣了——賭氣的對像是整個白銀市場乃至整個期貨市場… …
其實，到這個時候，亨特兄弟的財富也基本耗盡了，為了維持對白銀市場的壟斷，尼爾森-亨特被迫向美國華爾街的幾家大銀行高息借貸，舉債超過2億美元，平均利息高達19%！
1980年1月21日，白銀漲到了它的歷史最高價：每盎司50.35美元。
記住，這個價格迄今還沒有被超越！
在短短12個月裡，銀價上漲了8倍，要知道，銀是多麼大宗的商品啊——可以肯定的說，人類歷史上，從來沒有一種大宗商品能在如此短的時間裡擁有如此駭人聽聞的漲幅！
亨特兄弟花費了10年來囤積白銀，花費了半年時間來進行總攻——這種對投機的執著精神和耐心程度，值得每一個後來的投機分子敬仰學習、深刻領會……
問題是，這樣瘋狂的玩法，等於是要把所有期貨交易商都帶進地獄，更嚴重的說，是蔑視美國政府，蔑視美國人民，蔑視全世界需要用白銀的產業和相應的人！
是的，投機掙錢可以，但美國政府絕對不會允許任何投機商毀滅期貨市場、毀滅美國金融體系，無論是1980年，還是2008年……
美國政府出手了。
經過嚴肅討論，芝加哥交易委員會決定將白銀合約保證金由1000美元提高到6000美元，這意味著亨特家族必須補充大量的資本。
隨後不久，紐約商品交易所重磅出擊，頒布了一條臨時規定：“從即日起，禁止建立新的白銀期貨合約，只允許舊合約的平倉。”
這意味著亨特家族再也無法從期貨市場上買進任何白銀，而且白銀期貨合約的總數只會不斷減少，誰都無法通過大量買入或賣出來操縱價格。
有人說，這是壓死駱駝的最後一根稻草——這可不是一根稻草，這是一頭大象的重量！
規定出來之後， 1980年3月25日，白銀價格出現大幅度下跌——按照規定，亨特兄弟必須補足保證金，否則經紀商將強行賣掉亨特家族的白銀期貨。
亨特兄弟這發現自己已經成了眾射之矢，他們求爺爺告奶奶的到處聯繫銀行家，希望以家族產業為擔保獲得抵押貸款。
不過，沒有誰再敢支持亨特家族這樣投機了！
1980年3月27日日，幾天前還在三四十美元價格運行的白銀，居然跌到了10美元/盎司的低點，根據2008年的金融危機的救市過程，你認為亨特兄弟應該怎麼做？
不錯，與2008年金融危機爆發之後華爾街投行們的表現一樣，亨特兄弟飛抵華盛頓，請求財政部和美聯儲牽頭，向亨特家族提供巨額長期貸款。
否則，“死豬不怕開水燙”的亨特兄弟暗示，將拋售手頭剩餘的6300萬盎司白銀，徹底摧毀市場信心，並把華爾街各大銀行一起拉下水……
美聯儲和美國政府不得不緊急介入，美聯儲主席保羅-沃爾克親自說服美國各大銀行組成集團，向亨特家族提供價值11億美元的長期貸款。
是的，你見過的，2008年，美國財政部長鮑爾森說服美國銀行收購美林投行，並且說服國會，決定援助美國華爾街7000億美元，美聯儲主席更是同意高盛和摩根斯坦利轉型為商業銀行，以便美國政府可以給他們提供援助資金，支持摩根大通銀行收購貝爾斯登……
尼爾森還對參議院和眾議院的議員們表示，亨特家族只是做了一筆錯誤的投資，並且受到了政府的過度干預，所以亨特家族其實是白銀危機最大的受害者……
本來想發一筆超級橫財的無賴，轉眼之間就成了可憐巴巴的“受害者”，而只要政府和中央銀行控制著隨意印刷鈔票的權力，他最終一定會會選擇去救援這一個或者數個無賴……
因為，他們總是擔心，如果他們拒絕了無賴的要求，或者他們任由這些無賴自生自滅，他們自己精心構建的“金融體系”會承受不住而倒下，而他們更擔心的是，他們構建在“點紙成金術”之上的那個海市蜃樓，會因為金融體系的坍塌而崩潰！
1980年，美聯儲和美國政府這樣做了，2008年，我們只不過再一次見識。
所以，在這個世界上，做無賴，你也必須得做得足夠大！
有必要強調一句——本人這篇文章下了非常非常大的心血，查閱了國內外很多資料（主要是數據），內容可能有轉述別人的，但整個思路的確是我個人想的，希望把有關白銀的問題談論清楚。
你能免費讀到這篇文章，自然希望能夠給我也貢獻點思想！
看了亨特兄弟的投機傳奇，你是心有餘悸還是躍躍欲試呢？
為了更清楚的看清亨特兄弟的投機，我們通過銀價變化來分析這一經典投機案例。
12.股神：與白銀的那場邂逅
自1980年亨特兄弟投機白銀以來，白銀市場被徹底激活了，變成了一個投機者的樂園。
國際市場上，白銀幾乎是全球日常波動最劇烈的商品之一，“玩的就是刺激，玩的就是心跳”，無數投機家帶著對前輩的尊崇，前仆後繼地湧入白銀市場。
相對而言，黃金市場由於價值太高，數量太大，難以壟斷操縱，但白銀相對低廉的價格，有限的產量，使其成為大資本的理想操縱對象。
從2010年9月份2011年2月份，5個月里白銀上漲將近90%，你能說沒有投機的因素？
實際上，不僅亨特兄弟，全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。
只是美國媒體（包括中國媒體）為了敬重巴菲特的名聲，刻意打造一個清廉、節儉、正直而又親民的金融界道德標兵和領袖形象，基本上不大提這會事而已。
從1995年開始，巴菲特開始持續買入大量白銀，買入的價格約在5美元左右，到1999年年初，巴菲特持有1.3億盎司的白銀，佔了當時全世界白銀年產量的1/3。
1998年，在白銀價格達到每盎司7.81美元的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。他購入白銀的平均成本約為每盎司5美元，最多時其手頭的白銀總量，占到差不多世界一年的白銀總產量。
當白銀價格從1995年的每盎司5美元上漲至2006年的每盎司15美元後，巴菲特將白銀全部拋出，賺得盆滿缽溢，下圖就分別是2個5年期間白銀價格的變動情況，從這其中可以看出巴菲特的精明之處。
當然，如果看2001年以後銀價的表現情況，尤其是時至今日白銀價格的表現，似乎我們遠遠稱不上巴菲特有多麼成功。
對於巴菲特的這次白銀投機的“成功”或者“不成功”，我們或許可以從兩個方面考慮。
一個方面是，巴菲特足夠聰明，他預計到了2008年的那一場金融海嘯（當時的銀價暴跌至10美元/盎司左右），至少也是預計到了2007年美聯儲的升息，為了躲過去那一場海嘯，他寧願在2006年次貸危機剛剛嶄露頭角的時候，就將白銀悉數拋出，規避風險。
另外一個方面可能是，巴菲特最大程度的汲取了亨特兄弟的教訓，他沒有想著通過摧毀白銀市場來發一筆無比大的橫財（反正他當時就是世界首富），更不願意為了賺取亨特兄弟那樣不可思議的暴利而搞到傾家蕩產，一世英名盡失……
或者，二者兼而有之。
不過，在某些金融媒體中，似乎也存在著另外一種“中國政府式的”美化和粉飾活動，給巴菲特戴上了一個道德的光環——他們說，巴菲特為什麼投資白銀，是因為當時的工業用銀大幅度下降，白銀跌到了低點，為了避免白銀生產者虧損，股神好意出手相救（正如2009年巴菲特50億美元購入高盛優先股而援助高盛一樣？） ，避免銀價跌向更低。
至於老巴為什麼賣掉白銀，那是因為他認為白銀的價格已經太高了，影響了工業使用者的成本，所以老巴就拋出了自己的白銀，平抑白銀的價格。
根據這種說法，巴菲特是一個純粹的人，是一個正直的人，是一個高尚的人，是一個睿智的人，是一個時刻心懷天下的人，是一個脫離了追求金錢這樣低級趣味活動的人，是一個是先天下之憂而憂後天下之樂而樂的人……
實際上，巴菲特自己到並不像某些衛道士那樣虛偽，他很少提及自己在白銀投機中掙了一大筆錢這種事兒，要是問到他這個事兒，他也誠實回答，並不做作，並不宣稱自己是在為白銀行業“做慈善”，也沒有動輒像某些“中國式英雄”那樣宣稱自己就是為了祖國、為了人民、為了白銀事業的健康發展、為了全人類的解放事兒在掙錢……
其實，一個人擁有足夠的金錢與影響力，所謂的投資在易被操縱的市場上便成了極為簡單的事情，這就是巴菲特所做的事情。無論是投資還是投機，老巴在白銀上他掙了一大筆錢，沒有什麼可恥，也稱不上有多麼高尚，更稱不上什麼慈善……
掙錢而已。
13.白銀價格操縱案：這兩家銀行
2010年10月29日，《中國日報》、《21世紀經濟報導》等報紙報導了一則不怎麼起眼的新聞“摩根大通和匯豐控股被控蓄意操縱白銀期貨和期權市場”。
摩根大通是誰？
摩根大通是當今世界上數一數二的大銀行，2000年由大通曼哈頓銀行及JP摩根公司合併而成，並於2004年與2008年分別收購芝加哥第一銀行和美國著名投資銀行貝爾斯登和華盛頓互惠銀行，身上帶著美國乃至世界上最強大的兩個金融家族——洛克菲勒家族和JP摩根家族的高貴血統，他為什麼要“蓄意操縱白銀期貨和期權市場”？
不過，在沒有找到確鑿的證據之前，我們認定的犯罪嫌疑人，也只是嫌疑人而已，不能憑空就說人家某某人“蓄意操縱”，還需要有真正的證據。
早在2008年9月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）就曾經開展過一次針對操縱黃金期貨價格的調查，調查由CFTC的負責人巴特-奇爾頓（Bart Chilton）主導，和針對亨特兄弟的大豆投機調查一樣，調查最後以“證據不足”而告終。
不過，你要注意，“證據不足”並不是“沒有證據”，恰恰就有人看出來了其中的貓膩。
剛才有個老兄說我是高位唱多——我承認自己是唱多，也是高位唱多，而且我也承認，短期白銀的風險可能非常巨大，但筆者我始終認為，只要你買的白銀實物，我相信近一兩年之內漲到50美元/盎司以上肯定一點問題沒有！
還有，現在的世界就是這麼怪，你老老實實工作，你勤勤懇懇賣命，反而越來越窮，只有投機才能掙大錢。
還是那句話——
我們沒有能力改變當前這個極其不合理、極其荒謬的貨幣制度，但至少我們應該明白怎麼做才能保護我們的財富——至少，我們應該清楚的明白，我們在這場遊戲規則裡，應該站在黃金白銀這邊，還是站在美元鈔票，或者人民幣鈔票那邊。
我們想想就可以知道，如果就像亨特兄弟一樣，一兩個合夥人控制了一種商品期貨50%以上的交易量，就擁有了操縱市場的能力，更不必說如果你控制了80% 、90%乃至100%的時候——然而，很不幸的，就是在CFTC從2006年到2008年的8份季度報告裡，人們赫然發現，在所有的貴金屬（主要是黃金和白銀）衍生物交易份額裡，有兩家銀行，在任何一個季度都控制著50%以上的交易量（2007年季度），而最高的時候，甚至接近100%。
這兩家銀行，一家是摩根大通銀行，另外一家就是匯豐銀行，他們兩個所佔比例較低的時候，偶爾還有另外一個成員出現，這就是德意志銀行。
這幾個銀行的主要任務似乎就是賣空黃金和白銀——進一步的統計表明，摩根大通和匯豐銀行在黃金衍生物上的交易額一直保持在70%以上，絕大部分時間都超過90%！
老實說，我從去年4月份白銀還只是17美元/盎司的時候就在等，我一直等著它降低到15美元以下再買，根據各種技術分析給我的綜合反饋意見，他都應該跌一下 - 一直就等啊等啊等，從當年的3.8元/克一直等到今天的8.3元/克，我自己寫這篇分析文章之前，狠下心來買了幾萬元的紙白銀，就那麼放著吧。
雖然我個人長期堅定的看好白銀，但還是有必要提示大家一下（別人做的，我從來不會搞技術分析那一套），根據很多技術分析理論，白銀正面臨一輪大跌 - 其中包括國內黃金投資評論最受關注的“威爾鑫”評論。
更加糟糕的是，當前全球最大黃金 ETF基金SPDR來總後基金的保管人，恰恰就是匯豐銀行。
也就說，匯豐銀行一方面是全球最大的黃金基金的黃金保管人，另一方面又在使勁打壓黃金價格，黃金價格下跌的損失由那些購買黃金交易所買賣基金的個人投資者承擔，賣空所賺到的錢卻都是匯豐銀行自己的... ...
更絕妙的是，世界上的擁有最大額黃金儲備的中央銀行們，似乎還在配合這兩家銀行的行為 - 筆者本人就曾經發現，在2008年8月，黃金價格暴跌到800美元的低點之時，世界上中央銀行借出黃金白銀的租借利率（出租率）居然都是負值！
負值什麼意思？
意思是我借給你黃金白銀用，等你把黃金白銀還回來的時候，我還要倒貼給你錢。
比方說，利率是1％，我從銀行借出100噸黃金，那麼期滿後我不僅不用上繳利息，而且只用還 99噸就可以了，剩下一噸是自己的！
天啊，這樣的好事為什麼輪不到我啊？
當然輪不到我了，因為根據規定，只有“信譽特別好”的國際儲金銀行（黃金銀行），才有資格從中央銀行那裡借到黃金白銀！
“國際儲金銀行”是誰啊？
恰恰就是太平紳士摩根公司（後來的摩根大通），匯豐銀行和德意志銀行。
借出黄金和白银的利率是负的？
你不信，我就给你贴出来2008年8月15日的黄金白银铂金钯金的租借利率情况！
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/590040.shtml
你覺得很荒謬？
這說明你和我一樣，都是正常人，普通人，凡人！
不過，人家那些中央銀行的管理者，看來就不是正常人，人家摩根大通，匯豐銀行，德意志銀行的那些能夠借到黃金白銀的人，更不是普通人。
沆瀣一氣，狼狽為奸，穿一條褲子，貓鼠同窩，隨便你怎麼說都行。
在打壓白銀價格方面，做得最得心應手的其實是那個已經倒閉的貝爾斯登投資銀行，每次銀價上漲勢頭正旺之際，貝爾斯登就將高達數億盎司的白銀看跌期權拋出，打壓銀價。2008年3月，貝爾斯登被摩根大通銀行收購，摩根大通就繼承了貝爾斯登原來的“事業”，與匯豐銀行狼狽為奸，一起持續打壓白銀價格。
大家都知道貝爾斯登因為在美國次級按揭風暴中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，可是很少有人知道原來它也是美國商品期貨市場上最大的白銀做空者，2008年3月14日，白銀價格在接連上漲近一個月後，由每盎司17美元，一直衝到近21美元。貝爾斯登沒錢補倉抵擋不住，美聯儲見勢不妙緊急救援，貝爾斯登得到一筆為期 28天的借款，這筆款項是美聯儲通過摩根大通來借給貝爾斯登的，但貸款風險由美聯儲來承擔。
這是自從上個世紀 30年代大蕭條以來，美聯儲第一次以這種方式貸款。
儘管得到短期借款，貝爾斯登仍然無力回天，2008年3月16日，在美聯儲緊急出手，同意“包底”300億美元貸款支持摩根大通公司後，摩根大通公司隨即宣布對貝爾斯登的收購，挽救了一場嚴重的白銀價格危機。
摩根大通還真不是一般人 - 早在2006年，根據美國財政部 2006年公佈的第二季度的商業銀行金融衍生品市場報告，美國所有902家銀行的“利率類金融衍生品”名義價值是98.7萬億美元，其中摩根大通銀行一家就佔了74萬億美元的分額，其中最主要的就是所謂的金融衍生品就是“利率掉期（利率掉期）”。
啥叫利率掉期？
簡單的說，絕大多數人在投資的時候，要防止未來美元利率突然暴漲，而摩根大通則向所有人保證利率不會暴漲，“利率掉期”，賣的就是這樣一種保險。
74萬億，可不是個小數目，當時全球的國內生產總值都還不夠那個數兒！
雷曼兄弟倒閉之時，其資本運作的槓桿比率大概為 30:1，也就是說，賠上了4％，雷曼兄弟就會垮掉，雷曼兄弟也確實垮掉了 - 然而，你能想像麼，摩根大通在做那些利率衍生產品時，槓桿潛在比例高達 626:1！
也就是說，那些利率掉期產品，只要利率變化比率超過 0.16％，摩根大通的這部分生意，就會讓他們把褲子都輸掉！
要知道，美元利率是由美聯儲所決定的，摩根大通憑什麼敢冒如此驚天動地的風險，一個人承擔全天下投資人的利率掉期保險？
難道，摩根大通擁有傳說中預知未來的神秘水晶球？
唯一的解釋，就是摩根大通與美聯儲的關係非同一般，他能夠預知美聯儲的利率... ...
就這樣，摩根大通銀行（先有太平紳士摩根公司合併，後有貝爾斯登被收購）和匯豐銀行作為白銀市場的“大玩家”，一直玩得得心應手，反正有中央銀行的支持，誰也奈何他們不得。
然而，2010年7月15日，美國參眾兩院通過了“多德 - 弗蘭克法案”（多德-弗蘭克法），其中有規定禁止金融市場裸賣空的規定，摩根大通銀行以及匯豐銀行如果繼續對白銀市場進行裸賣空，已經屬於違法事件。
有鑑於此，2010年9月份，國家通貨膨脹協會（國家通貨膨脹協會，移民署）就已經開始了針對摩根大通非法操縱白銀市場的控告，控告摩根大通人為的將金銀比價從正常的1:16壓低到1:60以下，造成白銀價格的極度低估。摩根大通發現勢頭不對，於是就在被提出控告後，將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
就因為這個消息，從 18美元/盎司起步，白銀價格開始迅猛上漲，一直持續至今。
至於開頭說的針對摩根大通的起訴，其發生時間是在美國當地時間 10月27日，這兩份訴訟案件的原告名字分別叫做彼得•拉斯卡里斯（彼得Laskaris）和布賴恩•比蒂（布賴恩比蒂），他們指控內容都是摩根大通和匯豐控股通過“積聚數量龐大的空頭頭寸”來操縱白銀的價格，指控的時間段呢？
正好是前面你看到的，在白銀租借利率最低的那段時間 - 2008年8月。
相關數據顯示，摩根大通和匯豐控股在2008年8月共持有85％的白銀淨空頭倉位，其中一位原告聲稱，“被告如果沒有從中獲得數十億美元的收益，至少也撈取了上億美元。“
兩位原告都認為，摩根大通和匯豐都曾發布虛假交易指令操縱白銀期貨以及期權價格，安排所謂的模擬交易命令，即“提交未被執行的大訂單，但對價格會產生影響，之後在要被執行之前撤銷相關訂單“ - 這違反了美國反托拉斯法（US.反托拉斯法）。
這一次，巴特•奇爾頓（巴特奇爾頓）倒是在10月26日就提前一天指出，市場的確存在操縱白銀期貨價格的行為，但未指明具體涉嫌機構，只是說，一些市場參與者“重複”採取欺詐手段來“影響和操縱”白銀價格。
截止2010年11月24日，這樣針對摩根大通和匯豐銀行的訴訟案已經達到了25起。
實際上，早在在2010年3月25日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的就針對 2008年9月以來的黃金白銀市場價格操縱問題舉行了一場“聽證會”，當天有16個人參與作證，包括了監管者，交易所官員，交易商，銀行，經紀公司以及投資者等，而其中最具震撼力的，是來自倫敦貴金屬交易員安德魯 - 麥凱爾（安德魯馬奎爾）關於摩根大通操控白銀價格的證詞，麥凱爾詳細講述了摩根大通如何向市場傳遞打壓白銀價格的信號，並與眾多交易員共同賣空白銀的過程。
“聽證會”的重要證人之一，非營利性機構黃金反壟斷委員會（黃金反壟斷行動委員會和GATA）負責人安德里 - 道格拉斯（阿德里安道格拉斯），在聽證會上做如下闡述：
“我們總是說用期貨對沖現貨市場風險，可是，如果我們看看現貨市場，倫敦金銀市場協會，他們每天淨交易2000萬盎司的黃金，...，這些所謂的”非實物賬戶“交易背後並沒有實物，他們是在部分準備的情況下交易的，你無法交易這樣的規模，因為地球上並沒有這麼多（真金白銀），所以那些做空的人，其實是在用紙片來對沖紙片的風險 ... ...“
迄今（2011年3月01日），這些訴訟案的判定結果並沒有公佈。
倫敦的貴金屬場外交易市場（櫃檯，櫃），每天白銀的交易量約 1.25億盎司，但倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所，倫敦金屬交易所）倉庫中的白銀總量不過 7500萬盎司;紐約的商品期貨交易市場，在開倉狀態下，有8億盎司的白銀在進行交易，可紐約金屬交易所（商品交易所，紐約商品交易所）實際上可供交割的白銀總共只有5000萬盎司。
更早的，對於白銀價格操縱研究最深的當屬西奧多巴特勒，他從 1971年起就是一名商品期貨交易員，當時在美林證券工作。1980年代中期，他的一些客戶問他，白銀市場明明供不應求，可為何白銀的價格好幾年都不見升高？
於是巴特勒開始研究白銀市場，發現白銀現貨的確是供不應求，但市場上做空白銀的期貨數量卻遠遠大於白銀現貨供應量，他根據自己的交易經驗，斷定是有人在操縱白銀價格。於是他向美國商品期貨交易委員會反應了這一問題，但有關部門卻回答他說沒有問題，置之不理。
從 1996年起，巴特勒開始通過互聯網來揭露白銀價格操縱的問題，他幾乎每週都在網上發表一篇白銀市場的詳細分析或評論，由於常年堅持不懈的研究和評論白銀市場，巴特勒現在已經是白銀市場最有影響力的權威人士。
巴特勒認為，白銀市場的操縱行為是“有史以來最為惡劣的”資本陰謀，他持續上書美國商品期貨交易委員會，引起世人普遍關注，近兩年來終於引起美國商品期貨交易委員會的重視，並開始著手調查。
2010年5月9日，美國“紐約郵報”以“聯邦政府開始調查摩根大通的白銀交易”為題，報導了美國聯邦政府針對摩根大通在白銀市場的操縱行為進行刑事和民事的雙重調查。美國財政部貨幣控制辦公室的報告顯示，摩根大通在2009年的第四季度的白銀衍生品總量高達 67.6億美元，相當於 2.2億盎司的白銀（6800噸）... ...
實際上，摩根大通哪裡有這麼多白銀？
注意看2010年以來的白銀的價格變化，恰恰是從 2010年9月份，白銀價格開始了暴漲之路，截止到2011年3月1日，在不到6個月的時間裡，上漲近100％ ！
搬掉了“操縱”的這倆座大山，白銀開始起飛了！
說了這麼多，有必要分析一下1968年以來投資白銀的回報情況。
因為已經有人做過類似的工作，我就直接引用他的數據好了，作分析的人是加拿大金拓公司（KITCO）專欄作家喬。納德（喬恩納德勒），他把投資白銀與投資黃金，鉑金，通脹掛鉤債券（國債），標普500指數，道瓊斯指數，通脹掛鉤國債（國庫券），台幣等其他相關資產的投資風險，回報情況進行了一個較為詳盡的比較。
第一個時間跨度是比較 1968年-2009年42年的年平均回報和風險;
第二個時間跨度是比較 1984年-2009年26年的年平均回報和風險;
第三個時間跨度是比較 1984年-2009年19年的年平均回報和風險。
根據表格，喬。納德提出，無論是42年的長期，26年和19年的中期來考察，銀價的波動太大，風險很高，但其收益率相比較黃金而言反而很一般。
喬。納德還提到，四十年前（1970年），各國央行所儲備的白銀達 11200噸之多，現在只有1700噸，而美國，印度和墨西哥是當前仍然還把白銀作為官方儲備的國家，他們的白銀儲備佔了全世界白銀儲備的81％。他後面有另外一句話你也得注意，“儘管過去 36個月各國政府沒有什麼銷售白銀的舉動。”
喬。納德分析的情況如下。
同樣的資料，有人看出來了不同的東西，對於他的數據我進行引用，但他的觀點我嚴重地不同意 - 就說成本問題吧，實際上，自從 1971年全球中央銀行一起玩“點紙成金術“開始，所謂的”供求決定價格，成本決定價格“都已經變成了比狗屎還臭的東西，我們這個時代，是金融資本決定價格的時代，和你的成本根本沒有太大關係，比如說石油，哪天石油短缺過，從來都沒有短缺過，但是為什麼價格動不動會這樣暴漲？
根據德意志銀行利用其研究合作夥伴公司Wood Mackenzie公司的數據庫，中東國家石油生產成本普遍在5美元/桶以下，除歐佩克國家外，平均生產成本也不過 12.50美元/桶！
我想問的是，在今天如此高的價格上，依然存儲有白銀的美國政府和墨西哥政府為什麼沒有選擇“藉機出售白銀”，當年的墨西哥政府在亨特兄弟投機中不已經大發了一筆橫財麼，現在，又一次的機會來臨了，為什麼墨西哥政府卻猶豫了？
為了說服大家，喬 - 納德還引用自己朋友的話，“15美元左右的銀價是可持續的，但是這不會是將銀價推升至20美元或者25美元的原因” - 可惜，僅僅4個月過去了，我們今天看到的數據是已經暴漲至33美元/盎司。
為了說明自己的觀點，他又引用自己另外的一個老朋友機構 GFMS（黃金礦業服務公司）的主席菲利普Klapwijk話說：“我們可能會在所有金屬中看到一次相當重要的修正，而白銀所遭遇的修正幅度可能會高於大部分金屬（的修正幅度）。“
老實說，這句話我是承認的，白銀也許會有一次相當重要的“修正”，而且修正幅度要大於其他金屬 - 但我相信，經歷了這一次修正之後，白銀價格反而能迎來一個更加猛烈的上漲，白銀，一定要體現他的價值。
當然，我不太理解的是，具體什麼是“重要修正” - 其實每天銀價都有修正的！
根據國際清算銀行（之二）2009年6月份的統計，除了黃金之外的其他貴金屬衍生產品（主要是白銀衍生品）餘額高達二○三○億美元，相當於 120億盎司的白銀，現在地球上的所有存量白銀加起來也沒有那麼多。
目前，在紐約期貨交易所做空白銀的合約總量就達到了5億盎司以上，倘若“多德 - 弗蘭克法案”得到真正的實施，這意味著這些人將不得不全部買入白銀現貨進行交割 - - 這已經相當於世界市場白銀總量的80％左右了，這將讓白銀價格坐上火箭！
更有可能的是，隨著當前白銀投資的興起，全世界僅存的那3萬噸左右的白銀很快就會出現緊缺（實際上，根據 2011年3月1日的媒體報導，北京的絕大多數商場，你都已經買不到白銀現貨了），工業白銀用戶的恐慌性儲備，這樣一來，白銀就會斷貨，隨著斷貨時間的增加，白銀將不可限量。
歸根結底，白銀不僅承載了全世界人民對於財富和貨幣的歷史和文化，承擔了工業上的眾多期望，也為今天的你提供了一個保護自己財富的途徑。
當前階段的白銀的確是一個你想像不到的一種奇妙的投資產品 - 如果通貨膨脹，工業繁榮，白銀價格毫無疑問一定會快速上漲，如果發生金融危機，暫時存在通貨緊縮，白銀作為人類長期信任的貨幣一種，也將保證自己的價值。更何況，為了對抗通縮，美歐各國中央銀行一定又會大肆印鈔，金銀價格不可避免的會再度沖向新高！
其實，世界的白銀市場規模小得你不能想像！
7億盎司，按照2011年3月1日的歷史最高價計算，價值也不過是240億美元，全世界的富人，只要有極小一部分看到白銀的投資價值而開始儲存，白銀價格立即就會飆升 ... ...
比方說，只要有1萬個富翁，一下子發狠而每個人囤積上100萬元的白銀實物，白銀馬上會在全世界斷貨，立即發生擠兌反應;更不必說，如果普通人發現白銀的投資價值之後，假定有1000萬人每個人拿出自己一個月的工資來購買白銀，白銀也會立即斷貨！
你算一下，全世界有多少個可以動輒拿出100萬元的富人？又有多少人願意拿出自己一個月來的工資來購買白銀保護自己的財富？
到時候你看到的將是白銀價格的井噴，1980年亨特兄弟投機所推動的價格飆升，將會再一次在歷史上上演！
至少，筆者我相信，我們都有機會看到這一幕在現實中發生。
綜合了這麼多的觀點，我需要著重強調一下某些句子：
“白銀在歷史上就一直是貨幣，它與黃金的比價平均起來只有15個左右，但我們現在，恰恰是貨幣體系極不穩定的時候，黃金價格依然高達白銀價格的40倍以上... ...”
“即便絲毫不考慮貨幣功能，它在21世紀有著極為重要的用途，我們所生產出來的白銀，它在不斷的消耗和消失... ...”
“1940年全世界的黃金存量是10億盎司，白銀有100億盎司（存量），2009年，黃金存量到50億盎司，白銀呢，現在是10億盎司。”
“世界總共生產了459億盎司的白銀，但現在只剩下不到10億盎司，而白銀的儲量，卻連 10年的開採期限都支撐不了”
“按照稀少程度來分析，當前的白銀，比黃金稀少，未來的白銀，將更比黃金稀少... ...”
“30公斤的白銀，將來一定可以在華爾街賣下一套公寓 - 儘管你看上去現在華爾街隨便一座公寓的價格都是數百萬美元！” - 據說，是因為一個著名投資家的這一句話2011年1月份美國鷹揚銀幣銷售量創下歷史最高紀錄 ... ...
“從 2007年到2011年，4年來紐約期交所的白銀庫存一路降低，從 2007年6月的4395噸降到2011年年2月23日的3183噸，下降了30％以上。”
“你相信你能讓政府印鈔票的步伐停下來麼？你相信你自己能夠改變這個金融體系麼？如果不能，那麼考慮考慮白銀吧！”
“亨特兄弟和巴菲特的白銀投機告訴你，不要與所有人為敵，不要讓所有的人都恨你，不要妄想賺走全世界的錢，不要賭氣，不要狂妄到自己想要讓所有人屈服... ...“
最後，匯聚成最簡單的一句話，你要問我，“買，還是不買？”
我的回答很簡單：“買，現在就買，買入白銀實物，持有，耐心等待”，如果你願意，100美元/盎司以上我認為是個合適的拋售價格 - 當然，你可以根據自己的喜好和風險承受能力，選擇合適的拋售時機。
額外想提醒你的是，如果你不缺錢的話，如果你確實買入的是實物的話，不妨多放一段時間（3,5年左右），也許白銀會給你意想不到的收穫！
-------------------------------------------------- --------------------------
全文完，希望大家理性探討。
2011年4月19日
國際炒家或將做空A股
美元A股齊飛不可持續 國際炒家或將做空A股
2011-03-30
中國證券報
摘要：美元與全球股市，當然也包括中國股市具有很強的負相關性，即，在75%左右的情況下(市場日K線)，美元指數與全球股市包括中國股市都是反向運行。即美元指數上漲，全球股市大都下跌，中國股市也下跌；美元指數下跌，全球股市大都上漲，中國股市也上漲。但上週的情況完全相反，當美元指數從低位反彈時(上週五)，全球股市大都上漲，中國股市也向上突破，完成了底部區域的衝關之旅。這種反常的現像如何解釋，它具有可持續性嘛？
中國農業銀行大客戶部高級專員何志成
根據歷史數據統計，美元與全球股市，當然也包括中國股市具有很強的負相關性，即，在75%左右的情況下(市場日K線)，美元指數與全球股市包括中國股市都是反向運行。即美元指數上漲，全球股市大都下跌，中國股市也下跌；美元指數下跌，全球股市大都上漲，中國股市也上漲。但上週的情況完全相反，當美元指數從低位反彈時(上週五)，全球股市大都上漲，中國股市也向上突破，完成了底部區域的衝關之旅。這種反常的現像如何解釋，它具有可持續性嘛？
必須強調，美元指數與全球股市齊飛屬於小概率事件，不具有可持續性，但它每年都會出現幾次。因此，雖然美元指數與中國股市同方向運動很反常，但我們切莫以為“看著美元指數漲跌反向去做中國股市”總是對的。同時，我們必須對美元指數與股市聯動這種反常現像作出合理的解釋，據此得出，什麼時候可以“看著美元指數漲跌反向去做中國股市”，或者反過來“看著中國股市做美元指數”。
近期，美元指數已經明確地處於築底階段，也就是說，75.5附近的底部區域是堅固的，但是，根據我的“底部區域堅決做空”，“頂部區域堅決做多”的理論，凡是重大的底部和頂部區域，都會發生很長時間的震盪——大底和大頂都不是“一根針”(上下影線很長的一根直線)。美元指數剛剛見底，還要經過很長時間的震盪市。當然，雖然美元指數已經進入震盪市，但趨勢總體向上，應該堅持逢低買入的策略。而當我們打開中國股市的K線圖也會發現，中國股市目前的位置也是底部區域，它與美元指數的區別是：美元指數剛剛見底，中國股市卻已經在底部折騰了幾個來回，盤整了接近一年。很顯然，同樣是底部，性質完全不同。因此，雖然在趨勢上具有相關性，但在節奏上，差距很大。美元指數大漲，中國股市未必大跌——有可能小幅度調整，美元指數回調，中國股市卻有可能藉機向上沖關。也就是說，在大趨勢上，中國股市有可能與美元指數同行一段時間，但節奏和幅度不可類比。幅度不同而已。
比如3月28日的市場，中國股市衝高回落，美元指數也衝高回落，具有很強的正相關性。但這種相關性反映的內容可能差之千里。
美元指數處在築底的初期階段，主要特徵是反彈，但不會再見新低；中國股市則基本完成了築底，開始要走突破性行情了。在這個階段中，美元指數與中國股市的相關性會很亂，一會正相關，一會負相關，但無論美元指數的節奏是上行還是下行，只要不出現很大幅度的波動，將很難阻擋中國股市上行。
在美元指數真正開始反轉的時候，中國股市應該已經開始下跌。這是我一個中期的判斷。為什麼？從更長的周期考慮，中國股市目前的上行趨勢很難說已經是反轉形態，頂多只是一次較大幅度的反彈——相比美元指數。雖然我對中國股市突破3000點很樂觀，但對能否突破去年11月高點——3186點，卻有很大疑問。因此，在美元指數維持底部區域震蕩的時候，中國股市可能上行，而當美元指數真的開始反轉的時候，中國股市可能已經掉頭。
美元指數目前的反彈，主要得益於歐元區和日本經濟的不確定性增大，但國際大宗商品市場的強勢對美元卻形成長周期的反壓，美聯儲必須加息，才能突破這種週期性的反壓。目前看，美聯儲升息要比歐洲央行晚半年左右。在2011年9-10月份以前，我們很難見到美元指數大幅度上行。
而對中國股市來說，從3月份反彈，到9月份左右美元指數突破上行，有大約六個月的時間，在這麼長的時間內，美元指數小幅度震盪，中國股市大幅度震盪——很可能在3185點附近有反复，當然，有這幾百點的震盪，也有投資機會。
我預計，由於一季度宏觀經濟的大環境很緊，經濟增速明顯地回落。但由於諸多因素導致CPI居高不下，二季度有可能還要繼續緊縮。緊縮不利於股市，更不利於宏觀經濟的長周期趨勢，中國有可能在二季度陷入通縮。而中國的通縮被國際炒家視為2011年最大的機會，它們目前正磨刀霍霍，準備做空中國。我預計，如果中國央行的貨幣政策在二季度初期仍然不進行微調的話，中國經濟在二季度的經濟數據會不樂觀——滯脹，而且是十幾年來少見的頑固型滯脹。我國過去十幾年的經濟增長通常表現為低通脹、高增長，沒有出現過通貨膨脹率接近GDP的情況。這種情況若發生，將給國際炒家以做空中國的口實，由它們操控的境外中國股指期貨將引導中國股市下跌。那時候，我們才會真正看到，美元指數上漲，而中國股市下跌的情形。
2011-03-30
中國證券報
摘要：美元與全球股市，當然也包括中國股市具有很強的負相關性，即，在75%左右的情況下(市場日K線)，美元指數與全球股市包括中國股市都是反向運行。即美元指數上漲，全球股市大都下跌，中國股市也下跌；美元指數下跌，全球股市大都上漲，中國股市也上漲。但上週的情況完全相反，當美元指數從低位反彈時(上週五)，全球股市大都上漲，中國股市也向上突破，完成了底部區域的衝關之旅。這種反常的現像如何解釋，它具有可持續性嘛？
中國農業銀行大客戶部高級專員何志成
根據歷史數據統計，美元與全球股市，當然也包括中國股市具有很強的負相關性，即，在75%左右的情況下(市場日K線)，美元指數與全球股市包括中國股市都是反向運行。即美元指數上漲，全球股市大都下跌，中國股市也下跌；美元指數下跌，全球股市大都上漲，中國股市也上漲。但上週的情況完全相反，當美元指數從低位反彈時(上週五)，全球股市大都上漲，中國股市也向上突破，完成了底部區域的衝關之旅。這種反常的現像如何解釋，它具有可持續性嘛？
必須強調，美元指數與全球股市齊飛屬於小概率事件，不具有可持續性，但它每年都會出現幾次。因此，雖然美元指數與中國股市同方向運動很反常，但我們切莫以為“看著美元指數漲跌反向去做中國股市”總是對的。同時，我們必須對美元指數與股市聯動這種反常現像作出合理的解釋，據此得出，什麼時候可以“看著美元指數漲跌反向去做中國股市”，或者反過來“看著中國股市做美元指數”。
近期，美元指數已經明確地處於築底階段，也就是說，75.5附近的底部區域是堅固的，但是，根據我的“底部區域堅決做空”，“頂部區域堅決做多”的理論，凡是重大的底部和頂部區域，都會發生很長時間的震盪——大底和大頂都不是“一根針”(上下影線很長的一根直線)。美元指數剛剛見底，還要經過很長時間的震盪市。當然，雖然美元指數已經進入震盪市，但趨勢總體向上，應該堅持逢低買入的策略。而當我們打開中國股市的K線圖也會發現，中國股市目前的位置也是底部區域，它與美元指數的區別是：美元指數剛剛見底，中國股市卻已經在底部折騰了幾個來回，盤整了接近一年。很顯然，同樣是底部，性質完全不同。因此，雖然在趨勢上具有相關性，但在節奏上，差距很大。美元指數大漲，中國股市未必大跌——有可能小幅度調整，美元指數回調，中國股市卻有可能藉機向上沖關。也就是說，在大趨勢上，中國股市有可能與美元指數同行一段時間，但節奏和幅度不可類比。幅度不同而已。
比如3月28日的市場，中國股市衝高回落，美元指數也衝高回落，具有很強的正相關性。但這種相關性反映的內容可能差之千里。
美元指數處在築底的初期階段，主要特徵是反彈，但不會再見新低；中國股市則基本完成了築底，開始要走突破性行情了。在這個階段中，美元指數與中國股市的相關性會很亂，一會正相關，一會負相關，但無論美元指數的節奏是上行還是下行，只要不出現很大幅度的波動，將很難阻擋中國股市上行。
在美元指數真正開始反轉的時候，中國股市應該已經開始下跌。這是我一個中期的判斷。為什麼？從更長的周期考慮，中國股市目前的上行趨勢很難說已經是反轉形態，頂多只是一次較大幅度的反彈——相比美元指數。雖然我對中國股市突破3000點很樂觀，但對能否突破去年11月高點——3186點，卻有很大疑問。因此，在美元指數維持底部區域震蕩的時候，中國股市可能上行，而當美元指數真的開始反轉的時候，中國股市可能已經掉頭。
美元指數目前的反彈，主要得益於歐元區和日本經濟的不確定性增大，但國際大宗商品市場的強勢對美元卻形成長周期的反壓，美聯儲必須加息，才能突破這種週期性的反壓。目前看，美聯儲升息要比歐洲央行晚半年左右。在2011年9-10月份以前，我們很難見到美元指數大幅度上行。
而對中國股市來說，從3月份反彈，到9月份左右美元指數突破上行，有大約六個月的時間，在這麼長的時間內，美元指數小幅度震盪，中國股市大幅度震盪——很可能在3185點附近有反复，當然，有這幾百點的震盪，也有投資機會。
我預計，由於一季度宏觀經濟的大環境很緊，經濟增速明顯地回落。但由於諸多因素導致CPI居高不下，二季度有可能還要繼續緊縮。緊縮不利於股市，更不利於宏觀經濟的長周期趨勢，中國有可能在二季度陷入通縮。而中國的通縮被國際炒家視為2011年最大的機會，它們目前正磨刀霍霍，準備做空中國。我預計，如果中國央行的貨幣政策在二季度初期仍然不進行微調的話，中國經濟在二季度的經濟數據會不樂觀——滯脹，而且是十幾年來少見的頑固型滯脹。我國過去十幾年的經濟增長通常表現為低通脹、高增長，沒有出現過通貨膨脹率接近GDP的情況。這種情況若發生，將給國際炒家以做空中國的口實，由它們操控的境外中國股指期貨將引導中國股市下跌。那時候，我們才會真正看到，美元指數上漲，而中國股市下跌的情形。
索羅斯籌劃做空中國
國內著名期貨專家郭暉：索羅斯籌劃做空中國
2010-11-18
索羅斯籌劃做空中國？
2010年招商銀行第四屆理財教育公益行活動昨天在南京啟動，國內著名期貨專家、北京中匯安高信息諮詢有限公司總經理郭暉在會上表示，國際金融大鱷索羅斯最近進駐香港，是在籌劃如何，對此我們不能掉以輕心。對於普通投資者而言，可以配置一點黃金，以應對可能會出現各種情況。他認為國際金價明年年初有望衝到1500美元，眼下回調正好是買入良機。
需警惕索羅斯做空中國
最近國際金融大鱷索羅斯裹挾萬億熱錢重返香港，對國內虎視眈眈，他是來賭人民幣升值嗎？不是，索羅斯從來都是靠做空賺錢，對此我們要格外當心。郭暉表示，縱觀索羅斯1992年做空英鎊、98年阻擊泰銖等經歷，不難看出，索羅斯所攻擊的國家和地區一般都具有如下特點：通過外貿持續高增長發展經濟、外貿出現了問題、經濟發展從外需轉向內需、國內投資過熱出現資產泡沫、高通脹導致持續加息……
郭暉表示，目前中國除了還沒持續加息，其他都符合索羅斯做空標準，因此估計索羅斯會先重點攻擊中國糧食價格，以此推升中國CPI，迫使央行持續加息，目前國際四大糧商都已進入中國，而且美聯儲剛剛推出了6000億美元的量化寬鬆政策，由於國內銀行的貸款利率已高達7%，再加上人民幣每年升值3%，這些錢很大一部分都會變成熱錢跑到中國來，賺取每年10%左右的收益，所以我們要想辦法去應對，不可掉以輕心。
金價明年初會衝到1500美元
對眼下的經濟形勢，投資者如何應對？郭暉認為，索羅斯攻擊中國的結果可能是央行被迫放開匯率，但無論未來形勢如何，投資者配置一點黃金是必要的。 "金價上漲週期一般為20年，這一輪金價才漲了七八年，還能漲12年。"
最近幾天，國際金價從1420多美元跌到1350美元附近，不少投資者擔心金價是不是漲到頭了，對此，郭暉認為，國際金價近期走勢是受到了愛爾蘭債務危機影響，全球避險資金拋棄歐元，轉向美元，拖累了黃金，估計短期內國際金價會跌到1300美元，國內金價跌到280元/克，之後又會上漲，因為每年年底是消費旺季，明年初估計會衝到1500美元，國內價格衝到330元。所以可以趁近期回調到1300美元附近買一點。
買黃金比買股票好
"今年是現金為王和大宗商品的交替年。"畢業於北京大學、曾擔任期貨公司操盤手，並於2004年獲得中國期貨市場十大風雲人物的郭暉表示，上半年持有現金最好，但現在通脹起來了，所以大宗商品走得最好，黃金則是抗通脹的最好投資，而且，從長期來看，投資黃金比買股票好，從2000年到現在，國際金價漲了5倍，如果你持有黃金，收益將是5倍，而同期國內股市才從1000多點漲到現在2000多點，顯然買黃金比買股票好。
對富人來說，黃金還是隱藏資產的好方式，比其他投資更安全。他表示，今年中國已超過印度成為全球最大黃金消費國，這主要歸功於國人的黃金投資，印度人主要買金首飾，因此金價越漲買的越少，中國人因為目的是投資，所以金價越漲越買，據統計，截至目前，今年國內黃金消費量最大的省份是浙江，溫州炒房團不炒房，改買黃金了。
滬指跌1.92%失守年線
超過200億元離場，逾九成行業遭到拋售
昨日，受前日美股大跌影響，A股市場週三超過200億元離場，為近四個交易日以來第三次出現資金大幅流出。逾九成行業遭到拋售。
再殺跌滬指失守年線
從盤面看，昨日各大板塊拋壓嚴重，尾盤僅保險和銀行板塊勉強收紅滬指最低探2824.12點，失守年線，深成指跌下萬二關口，但量能有萎縮跡象。由於短期跌幅巨大，市場繼續殺跌的動能已經有限。昨日滬綜指收報2838.86點，跌55.68點，跌幅1.92%，成交1587.02億元；深成指收11849.90點，跌299.78點，跌幅2.45%，成交額1297.18億元。創業板指數暴跌3.63%，報1085.35點。
防禦性品種現拋壓
昨日A股市場防禦性品種出現了明顯的拋壓，醫藥股更是跌幅居前，放大了短線熱錢流出A股市場的預期。而且，由於此類個股大跌放大了資金減持的衝動。
受外圍市場影響及期市走勢制約，昨日資源股震盪加劇，早盤煤炭、有色等板塊快速下跌，隨後企穩反彈，臨近尾盤再次飄綠，個股走勢繼續跌跌不休。前日強勢的醫藥股昨日跟隨大盤弱勢出現補跌行情，通化東寶、桐君閣、紫鑫藥業、千金藥業、仙琚製藥、片仔癀、中新藥業、太極集團等跌停，華神集團漲停。
超過200億元昨日離場
A股市場週三超過200億元離場，為近四個交易日以來第三次出現資金大幅流出。逾九成行業遭到拋售，醫藥、化工、交運等板塊拋壓沉重。 "全景數據決策終端"的監測數據顯示，深滬兩市合計淨流出資金204.6億元，其中機構資金淨流出74.6億元，散戶資金淨流出130億元。行業方面，深滬兩市81個行業中，共有7個行業錄得資金淨流入，超九成行業被淨賣出。醫藥製造板塊遭遇大幅回吐淨流出23.69億元。
2010-11-18
索羅斯籌劃做空中國？
2010年招商銀行第四屆理財教育公益行活動昨天在南京啟動，國內著名期貨專家、北京中匯安高信息諮詢有限公司總經理郭暉在會上表示，國際金融大鱷索羅斯最近進駐香港，是在籌劃如何，對此我們不能掉以輕心。對於普通投資者而言，可以配置一點黃金，以應對可能會出現各種情況。他認為國際金價明年年初有望衝到1500美元，眼下回調正好是買入良機。
需警惕索羅斯做空中國
最近國際金融大鱷索羅斯裹挾萬億熱錢重返香港，對國內虎視眈眈，他是來賭人民幣升值嗎？不是，索羅斯從來都是靠做空賺錢，對此我們要格外當心。郭暉表示，縱觀索羅斯1992年做空英鎊、98年阻擊泰銖等經歷，不難看出，索羅斯所攻擊的國家和地區一般都具有如下特點：通過外貿持續高增長發展經濟、外貿出現了問題、經濟發展從外需轉向內需、國內投資過熱出現資產泡沫、高通脹導致持續加息……
郭暉表示，目前中國除了還沒持續加息，其他都符合索羅斯做空標準，因此估計索羅斯會先重點攻擊中國糧食價格，以此推升中國CPI，迫使央行持續加息，目前國際四大糧商都已進入中國，而且美聯儲剛剛推出了6000億美元的量化寬鬆政策，由於國內銀行的貸款利率已高達7%，再加上人民幣每年升值3%，這些錢很大一部分都會變成熱錢跑到中國來，賺取每年10%左右的收益，所以我們要想辦法去應對，不可掉以輕心。
金價明年初會衝到1500美元
對眼下的經濟形勢，投資者如何應對？郭暉認為，索羅斯攻擊中國的結果可能是央行被迫放開匯率，但無論未來形勢如何，投資者配置一點黃金是必要的。 "金價上漲週期一般為20年，這一輪金價才漲了七八年，還能漲12年。"
最近幾天，國際金價從1420多美元跌到1350美元附近，不少投資者擔心金價是不是漲到頭了，對此，郭暉認為，國際金價近期走勢是受到了愛爾蘭債務危機影響，全球避險資金拋棄歐元，轉向美元，拖累了黃金，估計短期內國際金價會跌到1300美元，國內金價跌到280元/克，之後又會上漲，因為每年年底是消費旺季，明年初估計會衝到1500美元，國內價格衝到330元。所以可以趁近期回調到1300美元附近買一點。
買黃金比買股票好
"今年是現金為王和大宗商品的交替年。"畢業於北京大學、曾擔任期貨公司操盤手，並於2004年獲得中國期貨市場十大風雲人物的郭暉表示，上半年持有現金最好，但現在通脹起來了，所以大宗商品走得最好，黃金則是抗通脹的最好投資，而且，從長期來看，投資黃金比買股票好，從2000年到現在，國際金價漲了5倍，如果你持有黃金，收益將是5倍，而同期國內股市才從1000多點漲到現在2000多點，顯然買黃金比買股票好。
對富人來說，黃金還是隱藏資產的好方式，比其他投資更安全。他表示，今年中國已超過印度成為全球最大黃金消費國，這主要歸功於國人的黃金投資，印度人主要買金首飾，因此金價越漲買的越少，中國人因為目的是投資，所以金價越漲越買，據統計，截至目前，今年國內黃金消費量最大的省份是浙江，溫州炒房團不炒房，改買黃金了。
滬指跌1.92%失守年線
超過200億元離場，逾九成行業遭到拋售
昨日，受前日美股大跌影響，A股市場週三超過200億元離場，為近四個交易日以來第三次出現資金大幅流出。逾九成行業遭到拋售。
再殺跌滬指失守年線
從盤面看，昨日各大板塊拋壓嚴重，尾盤僅保險和銀行板塊勉強收紅滬指最低探2824.12點，失守年線，深成指跌下萬二關口，但量能有萎縮跡象。由於短期跌幅巨大，市場繼續殺跌的動能已經有限。昨日滬綜指收報2838.86點，跌55.68點，跌幅1.92%，成交1587.02億元；深成指收11849.90點，跌299.78點，跌幅2.45%，成交額1297.18億元。創業板指數暴跌3.63%，報1085.35點。
防禦性品種現拋壓
昨日A股市場防禦性品種出現了明顯的拋壓，醫藥股更是跌幅居前，放大了短線熱錢流出A股市場的預期。而且，由於此類個股大跌放大了資金減持的衝動。
受外圍市場影響及期市走勢制約，昨日資源股震盪加劇，早盤煤炭、有色等板塊快速下跌，隨後企穩反彈，臨近尾盤再次飄綠，個股走勢繼續跌跌不休。前日強勢的醫藥股昨日跟隨大盤弱勢出現補跌行情，通化東寶、桐君閣、紫鑫藥業、千金藥業、仙琚製藥、片仔癀、中新藥業、太極集團等跌停，華神集團漲停。
超過200億元昨日離場
A股市場週三超過200億元離場，為近四個交易日以來第三次出現資金大幅流出。逾九成行業遭到拋售，醫藥、化工、交運等板塊拋壓沉重。 "全景數據決策終端"的監測數據顯示，深滬兩市合計淨流出資金204.6億元，其中機構資金淨流出74.6億元，散戶資金淨流出130億元。行業方面，深滬兩市81個行業中，共有7個行業錄得資金淨流入，超九成行業被淨賣出。醫藥製造板塊遭遇大幅回吐淨流出23.69億元。
訂閱：
文章 (Atom)