2009-11-30
謝國忠：今年A股已經見頂 明年或有行情
謝國忠搜狐博客：http://xieguozhong.blog.sohu.com/
獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠表示，今年全球經濟的回升主要仰仗熱錢助推，現在是熱錢回流鎖定收益的時候，迪拜世界危機加強了這一動作，今年股票、地產等各類資產行情暫告段落。
金融危機致迪拜資金鍊斷裂
謝國忠表示，金融危機發生時，迪拜很多建設只建到一半，國外債主給予後續融就比較謹慎，不願多藉了，迪拜資金鍊開始斷裂。
迪拜世界是一家基金，是一個融資平台，主要的任務是建設迪拜，把迪拜建成全球金融中心。但謝國忠認為這個夢本身不現實，中東人口不多，資源也不豐富，主要是石油能源，是單一性經濟，迪拜想跳躍式發展，借錢來搞建設。只不過被一個美好的夢所吸引，有很多人借錢給迪拜。
“到後來，迪拜世界不光是投資建設迪拜，還投資國際資產，比如拉斯維加斯賭場，渣打銀行股票等，還使用槓桿，類似於其他私募基金。” 謝國忠說。
熱錢加速回流 資產價格下降
謝國忠表示，迪拜世界危機將首先影響世界金融體系。
他認為，此次全球經濟危機之後，經濟的複蘇主要靠的是金融泡沫，世界經濟的主要推動力是攜帶交易(CARRY TRADE，也稱套息交易)，“簡單地說就是藉零利息的美元和日元，投資到新興市場，比如炒香港紅籌股、澳元以及俄羅斯國債等。”
據謝國忠的估算，全球有上萬億美元流出，引起新興市場的泡沫，對世界經濟帶來支持。 “現在到年底了，賺了的錢要收回，要鎖定利潤，很多人已經開始做這件事。迪拜危機加強了這一動作。因此，現在除了美元和日元在上升，其他資產都在下降。交易在還原”。
謝國忠認為，今年全球股市就是一個借錢炒股票的行情，“現在不少人在平倉。金融資產價格下降導致需求不再火爆，房地產和股票炒不起來，炒風暫時收斂，收入也漲不起來，世界經濟會放慢。”
今年A股已經見頂
謝國忠認為，全球熱錢退潮對中國也有一定影響。
不過，對於目前已經開始的A股調整，謝國忠認為是銀根決定的。 “8月4日A股見頂後，中國銀行(4.04,-0.09,-2.18%)業急速的貸款擴張過去了，所以股市衝到高位，又掉下來，後來的彈藥已經推不了這麼高。急劇下降就是這幾天，但今年股市已經見頂，年底前不大可能回來。”謝國忠認為，中國經濟最大的推動力是房地產，現在房地產銷售在放緩，不排除經濟二次探底的可能，之後經濟刺激又會加強。比如到三、四月份經濟不好的時候，可能按揭貸款條件等融資條件又會放鬆，市場可能又會有一波行情。
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2009年11月29日
警惕美國利率上調
外匯投資的美元陷阱――警惕美國利率上調
http://blog.sina.com.cn/s/blog_60e246b60100h0oh.html
(2009-11-19 )
自2008年美國金融危機發生以來，美元的強弱走勢與美國經濟消息不是同步的。每次有好的經濟消息傳來，股市都會上升，同時歐元上升，但是美元下跌；而每次不好的經濟消息倒是會使美元上升。為什麼會這樣？因為有壞消息時說明世界經濟會繼續惡化，於是人們將美元看作是安全港。
美元的強弱反映在各國貨幣與美元的匯率上。通過匯率，兩個國家進行國際貿易；通過利率，兩個國家之間資金的轉移，直接和間接的投資才得以發生。國際間的任何經濟和投資決策都離不開對匯率的分析。
外匯是一種金融資產，人們持有它，是因為它能帶來資產的收益。人們在選擇是持有本國貨幣，還是持有某一種外國貨幣時，首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益，而各國貨幣的收益率則是由其金融市場的利率來衡量的。
一國的利率是由貨幣供求關係決定。貨幣的需求又取決於三個因素：利率（利率上升，人們願把貨幣存入銀行，或進行投資，對貨幣的需求減少）、價格水平（即通貨膨脹率，通貨膨脹越高，同等數量的貨幣所能買到的東西越少，人們為維持自己的購買力，手裡需要持有更多的貨幣，對貨幣的需求增加）以及一國的實際收入。
於是，利率與匯率的聯動關係，就是貨幣投機，或者說，就是外匯投資最重要的內容。
影響貨幣需求的是信心。 “信心比黃金重要”，由於貨幣的信用本質，是“對一虛構之物的廣泛接受”，說白了就是信用和信心。
流動性過剩就是信用經濟下的一個產物，它是信用貨幣的一種擴張。從國際貨幣體系的演變過程來看，在黃金本位制—國際金匯兌本位—美元本位制—雙軌制體系的逐步演變過程中，就多次出現流動性過剩問題，其具體表像就是長期的低利率。
1987年以後格林斯潘領導的美聯儲引導全世界的中央銀行縱情於流動性。 IT泡沫破滅後，為了恢復經濟增長，格林斯潘領導下的美聯儲於2001年1月3日開始降息。 “9·11”事件以後，降息步伐加快。經過13次連續降息，將聯邦基金利率從6.5%降至1%，並一直保持至2004年的6月。
美國降息和美元貶值，各國一方面抗議，一方面不得不跟進貶值――因為美元貶值了你不貶就會在國際貿易中吃虧。於是歐洲央行自2001年起先後4次降息，並將利率維持在2%。在2001—2006年7月，日本央行也一直將短期利率維持於零利率水平。寬鬆的貨幣政策導致主要經濟體貨幣發行量大幅度增加，也包括中國。
2000年以來，全球貨幣增長率每年都高於10%，甚至達到25%，而同期全球GDP的年增長率僅僅維持在2%~5%，並且這一差距還在擴大。有人戲稱為“各國比賽印鈔票”。
在當今的國際貨幣體系下，流動性過剩也是一個全球性的問題，它源於當今的國際信用貨幣比如美元，以及各國經濟實力和貨幣地位的不對等。確切地講，是美元霸權和美國赤字政策一手推動的。現任美聯儲主席伯南克更是以“用直升機撒美元”（以增加流動性）而得到“直升機伯南克”的稱號。美國經濟學家丹尼斯（Dennis Gartman）就比喻說，“美聯儲已解開繩子，放手讓美元跌下去！”
2008年金融危機發生後，美國宣布8000億的救市計劃，歐洲、中國不得不馬上跟進，以對抗美元的貶值。全球又進入新一輪的流動性氾濫之中。
現在美國和其它國家的利率幾乎都是在零，買美元對於投資者來講沒有什麼特別的好回報。國際金融得以在投機機會平衡的背景下風平浪靜地徘徊。
進入2009年春季以來，中國政府強有力的救市計劃和多管齊下的財政和貨幣政策作用下，中國經濟似乎率先走出了經濟危機的陰影，中國的股市和樓市開始了新一輪的暴漲和資產泡沫化現像。值得注意的是，國際熱錢的議論和擔憂又見諸報端。不可否認的是，資本是趨利的，在美元資產收益形勢不明朗的背景下，世界投機資本的目光轉向中國是情理之中的。
在這次危機中，美國是第一個大幅度降低利率的國家，而且又是第一個實行刺激經濟政策的，所以很多人都相信美國將第一個走出經濟危機。七月份美國失業數字減少，房地產和製造業都有好轉，這些好消息在近期使美元有所回升。
近期來美國的經濟數字已經顯示出這樣的趨勢，美國經濟好轉意味著利率有可能上升，利率上升是對於貨幣升值有利的。
問題是，如果美國利率上升，會對中國的股市和樓市甚至國家經濟產生什麼樣的影響？
【美元刀】一書指出，利率的變化是改變美元流向性的重要的手段，是冠冕堂皇的“明手”；製造包括戰爭在內的危機，是驅動美元流動的“暗手”。製造他國經濟泡沫，美元可以維持低利率，如同火上澆油，“眾人拾柴火焰高”；當對美國有利時，提高利率也可以擠破泡沫，殺招就是“釜底抽薪”，外資外逃。匯率是美國的美元殖民戰略的武器，是美元刀的刀法所在。金融戰爭本質上就是各國的匯率之爭。美國利率的調整是美元戰略的重要一步棋。
1994年美國開始大幅調高利率，導致墨西哥比索崩潰和亞洲金融危機，隨後俄羅斯經濟垮台，2006年美國提高利率，導致次貸危機和世界經濟危機。現在的低利率又為美國升息提供了巨大的想像空間。
低利率促進貨幣供給，但是也會導致通貨膨脹和流動性氾濫。由於美元的國際貨幣地位，導緻美國和非美元國家出現兩種截然不同的情況。
美國通過持續擴大地濫髮美元，美元盈餘國家就得增幅與美元等價的本國貨幣，這將導致他國的貨幣擴張，美國將其通貨膨脹傳遞到國外。隨著外國通貨膨脹價買入美國商品和資產，世界商品和資產降格將上漲，世界物價的上漲又逐漸地抵消“過剩美元”的價值。也就是說，由於美元是國際貨幣，世界各國分擔了美國的通貨膨脹。
同時，各國為了增加對美國的出口掙得美元，競相貶值，對於美國而言，就是美元升值，這樣美國消費者可以用值錢的美元買到便宜的外國商品。進口商品價格的低廉壓低了美國的物價和工人工資，從而也壓制了美國的通貨膨脹。
但是其它國家就沒有這麼幸運。一方面是美元貶值造成的本國貨幣“被動貶值“，另一方面是吸收過量美元造成的被動增發貨幣，通貨膨脹這時就會不期而至。
中國經濟目前就是這樣的窘境。而國際熱錢的規模是多少呢？央行公佈的數據顯示，第二季度，中國新增外匯儲備為1778.7億美元，剔除掉FD I和貿易順差後的資本流入規模約1218.6億美元，佔當季GDP的比重超過11%，為近十年來的最高水平。
國際熱錢流入的只是股市，而非樓市，這是廣東省社科院熱錢研究監測專家黎友煥對媒體記者的表述，黎是廣東省社會科學院“境外資金異常流動研究”課題組長。他監測到的是，今年4月起，熱錢即處於活躍狀態，6月開始，流入速度已達到自2002年起的最高點，推動了股市直衝3000點高位並持續保持強勢上漲。
根據馬駿的測算，海外資金受高回報吸引，大量流入新興市場，預計下半年熱錢將持續流入中國。
如果美國利率上升，熱錢和國際投資資本就會蜂擁回流美國，將會導致目前新興國家的資本外逃；中國人民幣由於掛鉤美元，雖然理論上有助於防止資本流出，但是高企的人民幣幣值會極大削弱出口企業的競爭力，將會使國內出口形勢雪上加霜；如果強行貶值，在目前人民幣升值的強大經濟和政治壓力下，只怕是一廂情願。
美元霸權提醒中國廣大外匯投資者必須警惕美國升息。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_60e246b60100h0oh.html
(2009-11-19 )
自2008年美國金融危機發生以來，美元的強弱走勢與美國經濟消息不是同步的。每次有好的經濟消息傳來，股市都會上升，同時歐元上升，但是美元下跌；而每次不好的經濟消息倒是會使美元上升。為什麼會這樣？因為有壞消息時說明世界經濟會繼續惡化，於是人們將美元看作是安全港。
美元的強弱反映在各國貨幣與美元的匯率上。通過匯率，兩個國家進行國際貿易；通過利率，兩個國家之間資金的轉移，直接和間接的投資才得以發生。國際間的任何經濟和投資決策都離不開對匯率的分析。
外匯是一種金融資產，人們持有它，是因為它能帶來資產的收益。人們在選擇是持有本國貨幣，還是持有某一種外國貨幣時，首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益，而各國貨幣的收益率則是由其金融市場的利率來衡量的。
一國的利率是由貨幣供求關係決定。貨幣的需求又取決於三個因素：利率（利率上升，人們願把貨幣存入銀行，或進行投資，對貨幣的需求減少）、價格水平（即通貨膨脹率，通貨膨脹越高，同等數量的貨幣所能買到的東西越少，人們為維持自己的購買力，手裡需要持有更多的貨幣，對貨幣的需求增加）以及一國的實際收入。
於是，利率與匯率的聯動關係，就是貨幣投機，或者說，就是外匯投資最重要的內容。
影響貨幣需求的是信心。 “信心比黃金重要”，由於貨幣的信用本質，是“對一虛構之物的廣泛接受”，說白了就是信用和信心。
流動性過剩就是信用經濟下的一個產物，它是信用貨幣的一種擴張。從國際貨幣體系的演變過程來看，在黃金本位制—國際金匯兌本位—美元本位制—雙軌制體系的逐步演變過程中，就多次出現流動性過剩問題，其具體表像就是長期的低利率。
1987年以後格林斯潘領導的美聯儲引導全世界的中央銀行縱情於流動性。 IT泡沫破滅後，為了恢復經濟增長，格林斯潘領導下的美聯儲於2001年1月3日開始降息。 “9·11”事件以後，降息步伐加快。經過13次連續降息，將聯邦基金利率從6.5%降至1%，並一直保持至2004年的6月。
美國降息和美元貶值，各國一方面抗議，一方面不得不跟進貶值――因為美元貶值了你不貶就會在國際貿易中吃虧。於是歐洲央行自2001年起先後4次降息，並將利率維持在2%。在2001—2006年7月，日本央行也一直將短期利率維持於零利率水平。寬鬆的貨幣政策導致主要經濟體貨幣發行量大幅度增加，也包括中國。
2000年以來，全球貨幣增長率每年都高於10%，甚至達到25%，而同期全球GDP的年增長率僅僅維持在2%~5%，並且這一差距還在擴大。有人戲稱為“各國比賽印鈔票”。
在當今的國際貨幣體系下，流動性過剩也是一個全球性的問題，它源於當今的國際信用貨幣比如美元，以及各國經濟實力和貨幣地位的不對等。確切地講，是美元霸權和美國赤字政策一手推動的。現任美聯儲主席伯南克更是以“用直升機撒美元”（以增加流動性）而得到“直升機伯南克”的稱號。美國經濟學家丹尼斯（Dennis Gartman）就比喻說，“美聯儲已解開繩子，放手讓美元跌下去！”
2008年金融危機發生後，美國宣布8000億的救市計劃，歐洲、中國不得不馬上跟進，以對抗美元的貶值。全球又進入新一輪的流動性氾濫之中。
現在美國和其它國家的利率幾乎都是在零，買美元對於投資者來講沒有什麼特別的好回報。國際金融得以在投機機會平衡的背景下風平浪靜地徘徊。
進入2009年春季以來，中國政府強有力的救市計劃和多管齊下的財政和貨幣政策作用下，中國經濟似乎率先走出了經濟危機的陰影，中國的股市和樓市開始了新一輪的暴漲和資產泡沫化現像。值得注意的是，國際熱錢的議論和擔憂又見諸報端。不可否認的是，資本是趨利的，在美元資產收益形勢不明朗的背景下，世界投機資本的目光轉向中國是情理之中的。
在這次危機中，美國是第一個大幅度降低利率的國家，而且又是第一個實行刺激經濟政策的，所以很多人都相信美國將第一個走出經濟危機。七月份美國失業數字減少，房地產和製造業都有好轉，這些好消息在近期使美元有所回升。
近期來美國的經濟數字已經顯示出這樣的趨勢，美國經濟好轉意味著利率有可能上升，利率上升是對於貨幣升值有利的。
問題是，如果美國利率上升，會對中國的股市和樓市甚至國家經濟產生什麼樣的影響？
【美元刀】一書指出，利率的變化是改變美元流向性的重要的手段，是冠冕堂皇的“明手”；製造包括戰爭在內的危機，是驅動美元流動的“暗手”。製造他國經濟泡沫，美元可以維持低利率，如同火上澆油，“眾人拾柴火焰高”；當對美國有利時，提高利率也可以擠破泡沫，殺招就是“釜底抽薪”，外資外逃。匯率是美國的美元殖民戰略的武器，是美元刀的刀法所在。金融戰爭本質上就是各國的匯率之爭。美國利率的調整是美元戰略的重要一步棋。
1994年美國開始大幅調高利率，導致墨西哥比索崩潰和亞洲金融危機，隨後俄羅斯經濟垮台，2006年美國提高利率，導致次貸危機和世界經濟危機。現在的低利率又為美國升息提供了巨大的想像空間。
低利率促進貨幣供給，但是也會導致通貨膨脹和流動性氾濫。由於美元的國際貨幣地位，導緻美國和非美元國家出現兩種截然不同的情況。
美國通過持續擴大地濫髮美元，美元盈餘國家就得增幅與美元等價的本國貨幣，這將導致他國的貨幣擴張，美國將其通貨膨脹傳遞到國外。隨著外國通貨膨脹價買入美國商品和資產，世界商品和資產降格將上漲，世界物價的上漲又逐漸地抵消“過剩美元”的價值。也就是說，由於美元是國際貨幣，世界各國分擔了美國的通貨膨脹。
同時，各國為了增加對美國的出口掙得美元，競相貶值，對於美國而言，就是美元升值，這樣美國消費者可以用值錢的美元買到便宜的外國商品。進口商品價格的低廉壓低了美國的物價和工人工資，從而也壓制了美國的通貨膨脹。
但是其它國家就沒有這麼幸運。一方面是美元貶值造成的本國貨幣“被動貶值“，另一方面是吸收過量美元造成的被動增發貨幣，通貨膨脹這時就會不期而至。
中國經濟目前就是這樣的窘境。而國際熱錢的規模是多少呢？央行公佈的數據顯示，第二季度，中國新增外匯儲備為1778.7億美元，剔除掉FD I和貿易順差後的資本流入規模約1218.6億美元，佔當季GDP的比重超過11%，為近十年來的最高水平。
國際熱錢流入的只是股市，而非樓市，這是廣東省社科院熱錢研究監測專家黎友煥對媒體記者的表述，黎是廣東省社會科學院“境外資金異常流動研究”課題組長。他監測到的是，今年4月起，熱錢即處於活躍狀態，6月開始，流入速度已達到自2002年起的最高點，推動了股市直衝3000點高位並持續保持強勢上漲。
根據馬駿的測算，海外資金受高回報吸引，大量流入新興市場，預計下半年熱錢將持續流入中國。
如果美國利率上升，熱錢和國際投資資本就會蜂擁回流美國，將會導致目前新興國家的資本外逃；中國人民幣由於掛鉤美元，雖然理論上有助於防止資本流出，但是高企的人民幣幣值會極大削弱出口企業的競爭力，將會使國內出口形勢雪上加霜；如果強行貶值，在目前人民幣升值的強大經濟和政治壓力下，只怕是一廂情願。
美元霸權提醒中國廣大外匯投資者必須警惕美國升息。
我們的貨幣叫人民
我們的貨幣叫人民
2009-11-29
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100g5vt.html
盧麒元
全世界只有中國以人民的名義命名自己的貨幣。
六十年前，開國先賢們很虔誠，他們將中國的一切財富歸還給人民。理所當然，也包括了貨幣。共和國政府以中國共產黨的信用為基礎發行了人民幣，中國人民欣然接受了人民幣成為新中國的法幣。筆者曾經撰文《人民幣的信用基礎》。筆者認為，人民幣曾經是世界上最有信用和最有效率的貨幣。
筆者在《人民幣信用基礎》中透漏了兩個秘密：
第一，人民幣當中存儲了中華人民共和國的巨額國家財富（如土地）。一九七九年前的人民幣的實質購買力是今天人民幣的100倍以上。如果考慮潛在的福利附加值，人民幣的幣值應為今天人民幣的200倍以上。那時候有1萬元人民幣比現在有兩百萬元要牛得多。
問題是，隱含在人民幣中的國家財富慢慢地不見了。
第二，人民幣是社會財富再分配的工具。資本主義社會有食利者階層。食利的意思就是吃資本利得。這也就是“人民群眾的資產性收益”。在金本位狀態下，就算不是高利貸，復式的利息回報也是驚人的。那就意味著中國勞動者的勞動結余將形成他們的資產性收益。舉例，三十年前存款10000元，現在至少應該擁有200萬元。中國的中產階級早就應該出現了。顯然，人民幣在最近三十年喪失了價值存儲功能。
問題是，存儲在人民幣中的勞動結余被悄悄地被轉移了。
轉移者的小名叫通貨膨脹，大名叫人民銀行。
經濟學是科學。科學揭示真理。真理永遠樸素。
通貨膨脹=超額發行貨幣=存款人財富減少=借款人財富增加。
借款人收益=資本收益+貨幣貶值-利息。
三十年貨幣貶值99%，意味著爺爺、奶奶、爸爸、媽媽的一生積蓄化為烏有；三十年通貨膨脹100倍，意味著借產階級已經成為超級富豪。
三十年來，存款人是人民，借款人是老板。
這就是中國的財富故事。這就是中國人的財富人生。
於是，中國出現了借產階級。借產階級很快就會變成資產階級。這就是房地產的秘密。
筆者看到關於房地產的爭論感到可笑。真正操縱房地產價格的當然不是地產商，當然更不是地方政府。真正操縱房地產價格的是央行。央行的方法非常簡單：加速通貨膨脹！想起來有點兒滑稽，不停地替人民印錢，不停地幫老板借錢，不停地給人民通脹。於是，房價就像插上了翅膀。
德國經濟學家希梅爾說過：紙幣是道德的產物。筆者再作一點延伸：紙幣是道德的尺度。紙幣可以充分體現鑄幣者的道德取向和道德水准。道德才是信用的根本之所在。任何金融理論和金融技術一旦脫離道德約束只能成為騙術。
人民創造的財富到哪裡去了？爺爺、奶奶、爸爸、媽媽的存款價值到哪裡去了？
誰同意的？誰批准的？誰操作的？我們的貨幣，人民幣，三十年貶值99%！而且，還將加速貶值！
筆者曾經著文《傷於財政毀於金融》。筆者認為，古今中外，歷朝歷代，無不是傷於財政而毀於金融。
新中國的建國者們意圖超越大明、晚清、民國的歷史宿命。他們將決定中國人歷史命運的鑄幣權交還給了人民。並以人民的名義命名了人民的貨幣。然而，今天中國的貨幣政策是否由人民來決定呢？
三十年來，中國最大的不公是金融權力的不公平。一些人在劫掠，一些人在被劫掠。這些劫掠無影、無聲、和平、寧靜。人民看到的是一些細碎的現像，人民並不了解真相。人民只是奇怪，凡是與金融沾邊的人都先富起來了。
人民不知道：他們的錢包裡一直在進行著沒有硝煙的貨幣戰爭！人民更不知道：這是一場同宗同族的殖民戰爭，他們在自己的袖裡乾坤中重新淪為了奴隸！
筆者是學經濟的。筆者替當代中國經濟學人感到羞恥。筆者曾經參與宏觀經濟管理。筆者替當代中國宏觀經濟管理者感到羞恥。中國人民的財富出現了縱向和橫向的轉移。縱向的轉移，讓一部分中國人先富起來了；橫向的轉移，讓西方人獲得了巨額的中國福利。中國人民的損失是史無前例的。人民難道去找印鈔機去問責嗎？
我們終於將世界上最有道德、最有信用、最有效率的貨幣——人民幣法幣變成了限期購物券。我們終於將建基於領土主權完整的主權貨幣變成了美元兌換券。我們終於將中國的准中產階級還原為流氓無產階級。
人民幣迎來了燦爛的黃昏。盡管，無數人認為那是人民幣的黎明。聽聽那些關於人民幣國際化的夢囈吧！
在全世界即將進入人類歷史上最恐怖的大蕭條的時刻。貨幣的意義是如此的重要。貨幣博弈成為民族國家爭奪生存空間的戰略制高點。美國人制造了黃金美元、石油美元，如今正在鑄造碳美元。中國卻正在失去人民幣鑄幣權。中國在建國六十年後再次面臨金融殖民的危險。
筆者很詫異，中國有那麼多學者、專家、官員力推央行的獨立性。我們不知道，是想要獨立於人民政府，還是要獨立於中國人民。人民的銀行和人民的貨幣要求獨立？人民竟然還不知道！
人民幣問題已經不再是經濟問題。人民幣甚至也不僅僅是政治問題。人民幣問題已經成為最原始的道德問題。
你願意做奴隸嗎？
2009-11-29
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100g5vt.html
盧麒元
全世界只有中國以人民的名義命名自己的貨幣。
六十年前，開國先賢們很虔誠，他們將中國的一切財富歸還給人民。理所當然，也包括了貨幣。共和國政府以中國共產黨的信用為基礎發行了人民幣，中國人民欣然接受了人民幣成為新中國的法幣。筆者曾經撰文《人民幣的信用基礎》。筆者認為，人民幣曾經是世界上最有信用和最有效率的貨幣。
筆者在《人民幣信用基礎》中透漏了兩個秘密：
第一，人民幣當中存儲了中華人民共和國的巨額國家財富（如土地）。一九七九年前的人民幣的實質購買力是今天人民幣的100倍以上。如果考慮潛在的福利附加值，人民幣的幣值應為今天人民幣的200倍以上。那時候有1萬元人民幣比現在有兩百萬元要牛得多。
問題是，隱含在人民幣中的國家財富慢慢地不見了。
第二，人民幣是社會財富再分配的工具。資本主義社會有食利者階層。食利的意思就是吃資本利得。這也就是“人民群眾的資產性收益”。在金本位狀態下，就算不是高利貸，復式的利息回報也是驚人的。那就意味著中國勞動者的勞動結余將形成他們的資產性收益。舉例，三十年前存款10000元，現在至少應該擁有200萬元。中國的中產階級早就應該出現了。顯然，人民幣在最近三十年喪失了價值存儲功能。
問題是，存儲在人民幣中的勞動結余被悄悄地被轉移了。
轉移者的小名叫通貨膨脹，大名叫人民銀行。
經濟學是科學。科學揭示真理。真理永遠樸素。
通貨膨脹=超額發行貨幣=存款人財富減少=借款人財富增加。
借款人收益=資本收益+貨幣貶值-利息。
三十年貨幣貶值99%，意味著爺爺、奶奶、爸爸、媽媽的一生積蓄化為烏有；三十年通貨膨脹100倍，意味著借產階級已經成為超級富豪。
三十年來，存款人是人民，借款人是老板。
這就是中國的財富故事。這就是中國人的財富人生。
於是，中國出現了借產階級。借產階級很快就會變成資產階級。這就是房地產的秘密。
筆者看到關於房地產的爭論感到可笑。真正操縱房地產價格的當然不是地產商，當然更不是地方政府。真正操縱房地產價格的是央行。央行的方法非常簡單：加速通貨膨脹！想起來有點兒滑稽，不停地替人民印錢，不停地幫老板借錢，不停地給人民通脹。於是，房價就像插上了翅膀。
德國經濟學家希梅爾說過：紙幣是道德的產物。筆者再作一點延伸：紙幣是道德的尺度。紙幣可以充分體現鑄幣者的道德取向和道德水准。道德才是信用的根本之所在。任何金融理論和金融技術一旦脫離道德約束只能成為騙術。
人民創造的財富到哪裡去了？爺爺、奶奶、爸爸、媽媽的存款價值到哪裡去了？
誰同意的？誰批准的？誰操作的？我們的貨幣，人民幣，三十年貶值99%！而且，還將加速貶值！
筆者曾經著文《傷於財政毀於金融》。筆者認為，古今中外，歷朝歷代，無不是傷於財政而毀於金融。
新中國的建國者們意圖超越大明、晚清、民國的歷史宿命。他們將決定中國人歷史命運的鑄幣權交還給了人民。並以人民的名義命名了人民的貨幣。然而，今天中國的貨幣政策是否由人民來決定呢？
三十年來，中國最大的不公是金融權力的不公平。一些人在劫掠，一些人在被劫掠。這些劫掠無影、無聲、和平、寧靜。人民看到的是一些細碎的現像，人民並不了解真相。人民只是奇怪，凡是與金融沾邊的人都先富起來了。
人民不知道：他們的錢包裡一直在進行著沒有硝煙的貨幣戰爭！人民更不知道：這是一場同宗同族的殖民戰爭，他們在自己的袖裡乾坤中重新淪為了奴隸！
筆者是學經濟的。筆者替當代中國經濟學人感到羞恥。筆者曾經參與宏觀經濟管理。筆者替當代中國宏觀經濟管理者感到羞恥。中國人民的財富出現了縱向和橫向的轉移。縱向的轉移，讓一部分中國人先富起來了；橫向的轉移，讓西方人獲得了巨額的中國福利。中國人民的損失是史無前例的。人民難道去找印鈔機去問責嗎？
我們終於將世界上最有道德、最有信用、最有效率的貨幣——人民幣法幣變成了限期購物券。我們終於將建基於領土主權完整的主權貨幣變成了美元兌換券。我們終於將中國的准中產階級還原為流氓無產階級。
人民幣迎來了燦爛的黃昏。盡管，無數人認為那是人民幣的黎明。聽聽那些關於人民幣國際化的夢囈吧！
在全世界即將進入人類歷史上最恐怖的大蕭條的時刻。貨幣的意義是如此的重要。貨幣博弈成為民族國家爭奪生存空間的戰略制高點。美國人制造了黃金美元、石油美元，如今正在鑄造碳美元。中國卻正在失去人民幣鑄幣權。中國在建國六十年後再次面臨金融殖民的危險。
筆者很詫異，中國有那麼多學者、專家、官員力推央行的獨立性。我們不知道，是想要獨立於人民政府，還是要獨立於中國人民。人民的銀行和人民的貨幣要求獨立？人民竟然還不知道！
人民幣問題已經不再是經濟問題。人民幣甚至也不僅僅是政治問題。人民幣問題已經成為最原始的道德問題。
你願意做奴隸嗎？
迪拜危機
迪拜危機：黃金已不是去年的黃金，美元也不是去年的美元
http://hopefully.blog.hexun.com/
2009-11-28
評論：迪拜債務危機周四爆發，恰逢美國因感恩節休市，周四黃金市場亞洲開盤便大幅下跌，美元上漲，到歐洲盤跌幅加大，卻在收盤前出其不意地被拉升至 1192美元，顯示亞歐的投資者仍然沿襲以往的危機解讀模式，拋售風險資產，買進美元避險，然而美國的投資者則認為迪拜債務危機利好黃金，因此買進黃金避險。
周五開盤後，亞洲盤先跌後漲，最高至1195美元，繼而開始大跌，至歐洲開盤，飛流直下，短短10多分鐘便跌至1136美元，美元指數一度漲至75.5，後超跌反彈，到美國收盤黃金升至1177美元，盤中突破1180美元，美元指數跌至74.88。
不難看出，亞歐的投資者以思維慣性，認為黃金是高風險資產，所以在危機來臨時拋售美元，而美國的投資者顯然已經認為黃金是比美元風險還低的投資品。
根據博主的判斷，亞歐的投資者的思維慣性，有可能被市場主力誘導從而加深了周五歐洲時段的跌幅，這樣大幅度的誘空，造成的恐慌是不言而喻的，但博主在看盤時一直在思考一個嚴肅的政治問題，即博主認為黃金絕不可能中長期跌至1166美元以下，這個價位是斯裡蘭卡央行買入IMF的10噸黃金的價位，更不可能跌至1045美元，這是印度央行買入IMF黃金的價位。
如果IMF還想在公開市場賣出剩余的201.5噸黃金的話，黃金價格必須節節攀升，否則，已買入黃金的央行會造IMF的反，未買而等待買入的央行將遲遲不買，IMF的售金計劃有流產的可能。
簡言之，國際金融市場更需要講政治。
http://hopefully.blog.hexun.com/
2009-11-28
評論：迪拜債務危機周四爆發，恰逢美國因感恩節休市，周四黃金市場亞洲開盤便大幅下跌，美元上漲，到歐洲盤跌幅加大，卻在收盤前出其不意地被拉升至 1192美元，顯示亞歐的投資者仍然沿襲以往的危機解讀模式，拋售風險資產，買進美元避險，然而美國的投資者則認為迪拜債務危機利好黃金，因此買進黃金避險。
周五開盤後，亞洲盤先跌後漲，最高至1195美元，繼而開始大跌，至歐洲開盤，飛流直下，短短10多分鐘便跌至1136美元，美元指數一度漲至75.5，後超跌反彈，到美國收盤黃金升至1177美元，盤中突破1180美元，美元指數跌至74.88。
不難看出，亞歐的投資者以思維慣性，認為黃金是高風險資產，所以在危機來臨時拋售美元，而美國的投資者顯然已經認為黃金是比美元風險還低的投資品。
根據博主的判斷，亞歐的投資者的思維慣性，有可能被市場主力誘導從而加深了周五歐洲時段的跌幅，這樣大幅度的誘空，造成的恐慌是不言而喻的，但博主在看盤時一直在思考一個嚴肅的政治問題，即博主認為黃金絕不可能中長期跌至1166美元以下，這個價位是斯裡蘭卡央行買入IMF的10噸黃金的價位，更不可能跌至1045美元，這是印度央行買入IMF黃金的價位。
如果IMF還想在公開市場賣出剩余的201.5噸黃金的話，黃金價格必須節節攀升，否則，已買入黃金的央行會造IMF的反，未買而等待買入的央行將遲遲不買，IMF的售金計劃有流產的可能。
簡言之，國際金融市場更需要講政治。
美元通脹陷阱
美元外部性通貨膨脹的陷阱(2009-10-26 11:40:05)
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fp49.html
美元通貨是高度國際化的世界通貨。美元通貨膨脹既有美國本土的內部性特征，又有非美國地區的外部性特征。美國政府和聯邦儲備局對於本土通貨膨脹負有不可推卸的責任。不過，美國政府和聯邦儲備局對於本土以外的美元通貨膨脹無須承擔責任。這就意味著，美國政府和聯邦儲備局不會介意大量輸出美元通貨，更不會介意向全世界輸出美元通貨膨脹。
事實上，美國在1971年之後，不遺余力地向全世界輸出通貨膨脹。可以肯定地說，前蘇聯的解體和日本陷入長期經濟衰退都與美國輸出美元通貨膨脹有關。美國人善於運用通貨膨脹的時間差異和速度差異，在大規模資本運動中實現財富的轉移。隨著中國經濟對外依存度迅速升級，中國已經成為美國輸出美元通貨膨漲的主要對像。中國以及周邊地區的資產價格狂漲再一次清晰地表達了美元通貨膨脹的外部性特征。
美國在金融海嘯之後，長時間處於通貨緊縮的狀況。至少，檢測通貨膨脹的顯性經濟指標是這樣表達的。問題是，天量的美元通貨並未焚毀，就算是美元通貨的流通速度減慢了，美元通貨的總量依然遠遠超出了現貨交易需求，通貨膨脹幾乎是無法避免的。這就不能不讓人思考美元通貨的實際分布狀況。美元通貨會跑到哪裡呢？如果觀察香港資金淨流入的恐怖景像，答案似乎已經隱然若現。
設想一下，如果你是一個持有美元資本的投資者，如果你清楚地知道美元的購買力高出其內涵價值300%以上，你應該如何部署投資策略呢？近期 李嘉誠先生十余次回購自己的股票，就已經清楚說明了問題的嚴重程度。面對如此昂貴的資產價格，仍然堅決買入資產，堅決放棄現金，這會是偶然的決策嗎？香港的豪宅市場已經再次陷入瘋狂，香港本月樓價更創出每呎7萬港幣的天價（每平方米65萬人民幣）。如果，再聯想到其他國家和地區的不動產價格的劇烈上漲，你或許應該感覺到美元通貨外部性的強大壓力了。這當中也包括中國大陸房地產近乎失控的狀況。美元通貨如水銀瀉地般地滲透到了每一個角落。
我從來不相信次級按揭危機是一場自然發生的金融風暴。我反復強調賣權證券化是一個超級金融騙局。我更相信這是一次可控的、定向的金融核爆炸。這次金融核爆炸的意義在於，在美元面臨急劇的通貨膨脹的關鍵時刻，制造一次人為的通貨緊縮假像，誤導各國金融當局為了自救而投放天量的貨幣，從而誘使非美元通貨出現急劇增長，率先形成不可遏制的通貨膨脹。大多數國家缺乏對抗通貨膨脹的經驗和手段，在劇烈通貨膨脹面前，他們通常的首要選項必然是穩定壓倒一切，結果只能是繼續讓渡國家的戰略資源和未來的國民福利。
我認為，中國應對金融風暴的策略存在嚴重的失誤：第一，不應推出旨在增加貨幣投放的刺激經濟方案，這將使得本已超發行的人民幣通貨遠遠超越現貨交易需求，從而導致不動產價格猛烈攀升，從而迫使生產資本脫離生產流通而轉入不動產投機；第二，不應降低人民幣資金成本，更不應該放松人民幣信用的風險控制，制造廉價貨幣必然導致貨幣幣值貶損，進而形成越來越強烈的通貨膨脹預期，迫使國民將正常消費轉入保值性投資或投機，進一步降低實質內部需求，進一步惡化經濟結構的固有矛盾。我對於通過降低資金成本以遏制美元流入的觀點感到驚訝，這似乎根本就無視中國是一個外彙管制的國家。我相當確定，我們已經嚴絲合縫地進入了美元外部性通貨膨脹的陷阱。我不敢想像，中國未來嚴重通貨膨脹的恐怖景像。
回到本文主題。美元通貨膨脹的內部性特征是溫和的、有序的、可控的。與之相對應，美元通貨膨脹的外部性特征是瘋狂的、無序的、失控的。這當中，我們可以清晰觀察到美國聯邦儲備局對於本土美元通貨流量和美元通貨流通速度的有效控制。美國在金融風暴之後向金融機構提供巨額信用支持（用國債替換有毒資產），而並不直接投放流動性，美國本土美元通貨反而趨向於緊縮。相反，中國等通貨已經過剩的國家卻是直接向金融體系大量注入流動性，似乎並不介意劇烈的通貨膨脹。再舉例，美國在金融風暴之後，將資金成本降低至零（降低利率至0。25釐），放任美元通貨溢出國門，釋放其內部通貨膨脹壓力。相反，中國等國反而釘死彙率，洞開國門，擴充容納廉價美元通貨的戰略空間，致使資產通脹一發而不可收。
美元通貨膨脹的外部性特征，與美元通貨膨脹的內部性特征，有著一種奇妙的內在聯系，恰好形成了美國財政金融戰略的總體性特征。這完全符合美國人的性格：與其解決自己的問題，不如將自己的問題變成大家的問題，最後再由我來解決所有人的問題。中國經濟本來並不存在什麼嚴重的問題，現在竟然出現了嚴重的問題，未來可能真的需要美國人來幫助解決問題了。
中國古人說，同床異夢，以鄰為壑；中國新人說，同一個世界，同一個夢想。我們還能再說些什麼呢！
注：此文刊載於《亞洲周刊》第二十三卷第四十三期。
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fp49.html
美元通貨是高度國際化的世界通貨。美元通貨膨脹既有美國本土的內部性特征，又有非美國地區的外部性特征。美國政府和聯邦儲備局對於本土通貨膨脹負有不可推卸的責任。不過，美國政府和聯邦儲備局對於本土以外的美元通貨膨脹無須承擔責任。這就意味著，美國政府和聯邦儲備局不會介意大量輸出美元通貨，更不會介意向全世界輸出美元通貨膨脹。
事實上，美國在1971年之後，不遺余力地向全世界輸出通貨膨脹。可以肯定地說，前蘇聯的解體和日本陷入長期經濟衰退都與美國輸出美元通貨膨脹有關。美國人善於運用通貨膨脹的時間差異和速度差異，在大規模資本運動中實現財富的轉移。隨著中國經濟對外依存度迅速升級，中國已經成為美國輸出美元通貨膨漲的主要對像。中國以及周邊地區的資產價格狂漲再一次清晰地表達了美元通貨膨脹的外部性特征。
美國在金融海嘯之後，長時間處於通貨緊縮的狀況。至少，檢測通貨膨脹的顯性經濟指標是這樣表達的。問題是，天量的美元通貨並未焚毀，就算是美元通貨的流通速度減慢了，美元通貨的總量依然遠遠超出了現貨交易需求，通貨膨脹幾乎是無法避免的。這就不能不讓人思考美元通貨的實際分布狀況。美元通貨會跑到哪裡呢？如果觀察香港資金淨流入的恐怖景像，答案似乎已經隱然若現。
設想一下，如果你是一個持有美元資本的投資者，如果你清楚地知道美元的購買力高出其內涵價值300%以上，你應該如何部署投資策略呢？近期 李嘉誠先生十余次回購自己的股票，就已經清楚說明了問題的嚴重程度。面對如此昂貴的資產價格，仍然堅決買入資產，堅決放棄現金，這會是偶然的決策嗎？香港的豪宅市場已經再次陷入瘋狂，香港本月樓價更創出每呎7萬港幣的天價（每平方米65萬人民幣）。如果，再聯想到其他國家和地區的不動產價格的劇烈上漲，你或許應該感覺到美元通貨外部性的強大壓力了。這當中也包括中國大陸房地產近乎失控的狀況。美元通貨如水銀瀉地般地滲透到了每一個角落。
我從來不相信次級按揭危機是一場自然發生的金融風暴。我反復強調賣權證券化是一個超級金融騙局。我更相信這是一次可控的、定向的金融核爆炸。這次金融核爆炸的意義在於，在美元面臨急劇的通貨膨脹的關鍵時刻，制造一次人為的通貨緊縮假像，誤導各國金融當局為了自救而投放天量的貨幣，從而誘使非美元通貨出現急劇增長，率先形成不可遏制的通貨膨脹。大多數國家缺乏對抗通貨膨脹的經驗和手段，在劇烈通貨膨脹面前，他們通常的首要選項必然是穩定壓倒一切，結果只能是繼續讓渡國家的戰略資源和未來的國民福利。
我認為，中國應對金融風暴的策略存在嚴重的失誤：第一，不應推出旨在增加貨幣投放的刺激經濟方案，這將使得本已超發行的人民幣通貨遠遠超越現貨交易需求，從而導致不動產價格猛烈攀升，從而迫使生產資本脫離生產流通而轉入不動產投機；第二，不應降低人民幣資金成本，更不應該放松人民幣信用的風險控制，制造廉價貨幣必然導致貨幣幣值貶損，進而形成越來越強烈的通貨膨脹預期，迫使國民將正常消費轉入保值性投資或投機，進一步降低實質內部需求，進一步惡化經濟結構的固有矛盾。我對於通過降低資金成本以遏制美元流入的觀點感到驚訝，這似乎根本就無視中國是一個外彙管制的國家。我相當確定，我們已經嚴絲合縫地進入了美元外部性通貨膨脹的陷阱。我不敢想像，中國未來嚴重通貨膨脹的恐怖景像。
回到本文主題。美元通貨膨脹的內部性特征是溫和的、有序的、可控的。與之相對應，美元通貨膨脹的外部性特征是瘋狂的、無序的、失控的。這當中，我們可以清晰觀察到美國聯邦儲備局對於本土美元通貨流量和美元通貨流通速度的有效控制。美國在金融風暴之後向金融機構提供巨額信用支持（用國債替換有毒資產），而並不直接投放流動性，美國本土美元通貨反而趨向於緊縮。相反，中國等通貨已經過剩的國家卻是直接向金融體系大量注入流動性，似乎並不介意劇烈的通貨膨脹。再舉例，美國在金融風暴之後，將資金成本降低至零（降低利率至0。25釐），放任美元通貨溢出國門，釋放其內部通貨膨脹壓力。相反，中國等國反而釘死彙率，洞開國門，擴充容納廉價美元通貨的戰略空間，致使資產通脹一發而不可收。
美元通貨膨脹的外部性特征，與美元通貨膨脹的內部性特征，有著一種奇妙的內在聯系，恰好形成了美國財政金融戰略的總體性特征。這完全符合美國人的性格：與其解決自己的問題，不如將自己的問題變成大家的問題，最後再由我來解決所有人的問題。中國經濟本來並不存在什麼嚴重的問題，現在竟然出現了嚴重的問題，未來可能真的需要美國人來幫助解決問題了。
中國古人說，同床異夢，以鄰為壑；中國新人說，同一個世界，同一個夢想。我們還能再說些什麼呢！
注：此文刊載於《亞洲周刊》第二十三卷第四十三期。
惡性通脹的前夜
惡性通脹的前夜(2009-11-05 14:22:15)
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fu0m.html
通貨是指用於實現現貨交易的貨幣。通貨膨脹是指貨幣發行超出了現貨交易需求。一般而言，為了方便連續觀察和檢測，人們會使用CPI作為衡量通貨膨脹的指標。但是，CPI僅僅是一種檢測通貨膨脹的指標。CPI絕對不是通貨膨脹本身。由於各國CPI指標內涵存在著巨大的差異，所以通貨膨脹存在著空間差異；同時，由於各國CPI靈敏度存在巨大差異，所以通貨膨脹存在著時間差異。通貨膨脹的空間和時間差異，形成對於通貨膨脹認識的嚴重誤區。通貨膨脹的空間差異和時間差異為全球投機資本提供了巨大的獲利空間。當然，這一差異也考驗著各國政府的經濟管理水平。
各國在金融風暴的壓力下，不約而同地選擇了寬松的貨幣政策，這意味著全球性通貨膨脹根本無法避免。我們需要討論的問題，不應該是是否存在通貨膨脹，而應該是通貨膨脹到來的時間和通貨膨脹表達的方式，最主要的是要提供應對通貨膨脹的策略。事實上，CPI之外的資產價格膨脹已經證實了通貨膨脹的嚴重性。令人感到驚奇的是，全球CPI指標尚未發生迅猛變化。原因令人感慨：中國作為基本生活資料的生產大國，吸納並消化了相當部分本應發生於境外的通貨膨脹。中國的做法意味著巨大的犧牲。這在本質上，是通過讓渡本國國民福利，實現了對全球性通貨膨脹的平衡（補貼）。
人民幣鎖定美元彙價的外彙政策，意味著自覺接受美國向中國輸出通貨膨脹。美國政府敢於濫發通貨，並敢於將通貨成本降低至零水平，是因為人民幣等外幣資產已經形成巨大的價值窪地，可以吸納劇烈膨脹的美元通貨。事實上，截止到2009年年底前，美國已經成功實現了美元通貨膨脹的跨境轉移。中國等國家吸收了美國制造的新的通貨膨脹。吸納通貨膨脹等於讓渡國民福利。任何讓渡國民福利的行為都是極其愚蠢的。從這種意義上講，人民幣已經成為不折不扣的傻幣。
美國人近來已經不再強烈要求人民幣升值了。這種看似外交上的禮貌，其實包含了深刻的經濟利益考量。筆者已經多次提醒有關方面，要高度關注美元外部性通貨膨脹陷阱。在美元外部性通貨膨脹處於進行時狀態，美國是不會逼迫人民幣急劇升值的。美國的管理層深具戰略性思維，他們在盡一切可能，最大限度地輸出美元通貨膨脹。人民幣與美元相對固定的彙率是輸出美元通貨膨脹的必要條件。這一穩定模式一直會持續到人民幣通貨膨脹失去控制為止。
筆者一直在思考中國輸入美元通貨膨脹的後果。中國輸入的美元通貨膨脹必將轉變為人民幣本幣的通貨膨脹。人民幣事實上已經淪為了一種美元兌換券。由於中國存在巨大的就業壓力，中國必須接受出口商品微薄的邊際利潤，中國已經用盡了繼續增加出口的潛力，中國已經沒有向外輸出通貨膨脹的能力。因此，中國只能用人民幣資產溢價來容納外來通貨。這就意味著中國資產價格只能繼續非理性攀升。人民幣資產價格瘋狂上漲最終會變成中國制造業無法負荷的社會成本。這就意味著，中國肯定會經歷建國以來最猛烈的通貨膨脹過程。非常遺憾的是，中國已經將治理通貨膨脹的政策空間虛耗殆盡。管理層除了加息將無路可走。而加息將導致人民幣資產價格最後崩潰。那將意味著中國金融體系的煉獄。筆者不敢想像那樣的景像。與此相對應，美國由於大量輸出美元通貨膨脹，為其治理本土通貨膨脹贏得了時間和空間。
筆者非常確定，中國最遲將於明年改變極度寬松的貨幣政策。筆者對於中國金融體系的評價非常負面。筆者認為，中國的商人銀行和投資銀行的資產質量均處於急劇惡化的過程當中。中國GDP增長實際是在迅速透支中國金融體系的信用。簡單一點說，就是在透支未來中國國民的福利。對此，筆者可以建立數學分析模型，但筆者實在無力獨立完成精確的測算和認定。不過，無論如何分析，中國金融體系惡化的速度都是驚人的。如果，政府仍然繼續實施極度寬松的貨幣政策，中國金融體系存在著崩潰的可能性。
筆者感到非常憂慮。中國經濟實際上已經處於非常危險的境地。而中國從上到下卻處於極度樂觀的氣氛當中。一部分中國人已經在享受大國崛起的快樂了。一部分中國人情緒極度亢奮也無所謂。但是，筆者看到的是制度和政策的非理性亢奮。管理層基本上沒有自己的邏輯體系，管理層基本上沒有自己的資訊體系，管理層基本上在執行美國人既定的經濟策略，管理層松懈了對於本國制度和政策的控制。一個龐大的經濟體系在市場慣性中漂流著！
無論是使用何種分析邏輯，也無論是使用何種分析方法，有一點是可以確定的，我們已經處於惡性通貨膨脹的前夜了。中國低通脹而高增長的神話，將來會成為一個令人心酸的笑話。惡性通貨膨脹意味著大蕭條。大蕭條意味著什麼呢？經濟學家無需背負歷史責任。投機家更不需要背負歷史責任。但是，總要有人背負歷史責任吧！
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fu0m.html
通貨是指用於實現現貨交易的貨幣。通貨膨脹是指貨幣發行超出了現貨交易需求。一般而言，為了方便連續觀察和檢測，人們會使用CPI作為衡量通貨膨脹的指標。但是，CPI僅僅是一種檢測通貨膨脹的指標。CPI絕對不是通貨膨脹本身。由於各國CPI指標內涵存在著巨大的差異，所以通貨膨脹存在著空間差異；同時，由於各國CPI靈敏度存在巨大差異，所以通貨膨脹存在著時間差異。通貨膨脹的空間和時間差異，形成對於通貨膨脹認識的嚴重誤區。通貨膨脹的空間差異和時間差異為全球投機資本提供了巨大的獲利空間。當然，這一差異也考驗著各國政府的經濟管理水平。
各國在金融風暴的壓力下，不約而同地選擇了寬松的貨幣政策，這意味著全球性通貨膨脹根本無法避免。我們需要討論的問題，不應該是是否存在通貨膨脹，而應該是通貨膨脹到來的時間和通貨膨脹表達的方式，最主要的是要提供應對通貨膨脹的策略。事實上，CPI之外的資產價格膨脹已經證實了通貨膨脹的嚴重性。令人感到驚奇的是，全球CPI指標尚未發生迅猛變化。原因令人感慨：中國作為基本生活資料的生產大國，吸納並消化了相當部分本應發生於境外的通貨膨脹。中國的做法意味著巨大的犧牲。這在本質上，是通過讓渡本國國民福利，實現了對全球性通貨膨脹的平衡（補貼）。
人民幣鎖定美元彙價的外彙政策，意味著自覺接受美國向中國輸出通貨膨脹。美國政府敢於濫發通貨，並敢於將通貨成本降低至零水平，是因為人民幣等外幣資產已經形成巨大的價值窪地，可以吸納劇烈膨脹的美元通貨。事實上，截止到2009年年底前，美國已經成功實現了美元通貨膨脹的跨境轉移。中國等國家吸收了美國制造的新的通貨膨脹。吸納通貨膨脹等於讓渡國民福利。任何讓渡國民福利的行為都是極其愚蠢的。從這種意義上講，人民幣已經成為不折不扣的傻幣。
美國人近來已經不再強烈要求人民幣升值了。這種看似外交上的禮貌，其實包含了深刻的經濟利益考量。筆者已經多次提醒有關方面，要高度關注美元外部性通貨膨脹陷阱。在美元外部性通貨膨脹處於進行時狀態，美國是不會逼迫人民幣急劇升值的。美國的管理層深具戰略性思維，他們在盡一切可能，最大限度地輸出美元通貨膨脹。人民幣與美元相對固定的彙率是輸出美元通貨膨脹的必要條件。這一穩定模式一直會持續到人民幣通貨膨脹失去控制為止。
筆者一直在思考中國輸入美元通貨膨脹的後果。中國輸入的美元通貨膨脹必將轉變為人民幣本幣的通貨膨脹。人民幣事實上已經淪為了一種美元兌換券。由於中國存在巨大的就業壓力，中國必須接受出口商品微薄的邊際利潤，中國已經用盡了繼續增加出口的潛力，中國已經沒有向外輸出通貨膨脹的能力。因此，中國只能用人民幣資產溢價來容納外來通貨。這就意味著中國資產價格只能繼續非理性攀升。人民幣資產價格瘋狂上漲最終會變成中國制造業無法負荷的社會成本。這就意味著，中國肯定會經歷建國以來最猛烈的通貨膨脹過程。非常遺憾的是，中國已經將治理通貨膨脹的政策空間虛耗殆盡。管理層除了加息將無路可走。而加息將導致人民幣資產價格最後崩潰。那將意味著中國金融體系的煉獄。筆者不敢想像那樣的景像。與此相對應，美國由於大量輸出美元通貨膨脹，為其治理本土通貨膨脹贏得了時間和空間。
筆者非常確定，中國最遲將於明年改變極度寬松的貨幣政策。筆者對於中國金融體系的評價非常負面。筆者認為，中國的商人銀行和投資銀行的資產質量均處於急劇惡化的過程當中。中國GDP增長實際是在迅速透支中國金融體系的信用。簡單一點說，就是在透支未來中國國民的福利。對此，筆者可以建立數學分析模型，但筆者實在無力獨立完成精確的測算和認定。不過，無論如何分析，中國金融體系惡化的速度都是驚人的。如果，政府仍然繼續實施極度寬松的貨幣政策，中國金融體系存在著崩潰的可能性。
筆者感到非常憂慮。中國經濟實際上已經處於非常危險的境地。而中國從上到下卻處於極度樂觀的氣氛當中。一部分中國人已經在享受大國崛起的快樂了。一部分中國人情緒極度亢奮也無所謂。但是，筆者看到的是制度和政策的非理性亢奮。管理層基本上沒有自己的邏輯體系，管理層基本上沒有自己的資訊體系，管理層基本上在執行美國人既定的經濟策略，管理層松懈了對於本國制度和政策的控制。一個龐大的經濟體系在市場慣性中漂流著！
無論是使用何種分析邏輯，也無論是使用何種分析方法，有一點是可以確定的，我們已經處於惡性通貨膨脹的前夜了。中國低通脹而高增長的神話，將來會成為一個令人心酸的笑話。惡性通貨膨脹意味著大蕭條。大蕭條意味著什麼呢？經濟學家無需背負歷史責任。投機家更不需要背負歷史責任。但是，總要有人背負歷史責任吧！
謝國忠：明年經濟二次探底
謝國忠：明年經濟二次探底又要燒錢 貨幣政策最後動 (2009-11-28 10:14:22)
21世紀經濟報道記者 耿雁冰
實習記者 陳夢吉 北京報道
今年的中央經濟工作會議即將召開，明年宏調將在該會議上定調。
中國的經濟刺激政策已經實施一年有余，從有關部門透露的信息來看，明年宏觀經濟將以“穩增長、擴內需、調結構和防通脹”為主旨。
獨立經濟學家謝國忠認為，保增長容易，調結構很難，“只要銀行還有錢，就可以繼續投，而調結構是已經說了十年的話題。”
在謝國忠看來，明年春天悲觀論調又會卷土重來。
他在去年就認為經濟會出現二次探底，現在他的判斷依然不變。“明年一季度經濟增長就會放慢了。”謝國忠說。
對於貨幣政策，有市場人士認為加息的時間點會出現在明年年中，而謝國忠認為，貨幣政策是保增長目標下的副產品，“要等調控目標實現了，最後動的才是貨幣政策。”
結構調整難
《21世紀》：對即將召開的中央經濟工作會議，現在透露出來的消息可能是以保增長，調結構的基調為主，您怎麼看？
謝國忠：保增長和調結構二者是有矛盾的。因為保增長往往是通過政府投資和貸款來推動，而這會引起結構更失衡，如果要轉變，核心是在這兩個目標裡必須選一個。
如果你兩個放在一起的話，調整結構可能會被邊緣化。
《21世紀》：你覺得未來的一年裡，在調結構方面有大的動作嗎？
謝國忠：我覺得可能性不是很大。以前房地產調了兩年，經濟不好的時候就來了一個政策，把房地產推得那麼高，說明政策的導向重點是增長，並不是調結構。
中國人有句話，就是不到黃河心不死。因為最終心裡的願望是要增長，在銀行還有錢的情況下，不管增長是不是能持續，在短期內可以推，因為有這個空間，容易做到，這也是結構調整變成口號的原因。
如果等到銀行沒錢的時候再調整了，那時調整的幅度會很大。
對於地方政府的領導人，他的激勵是GDP，是財政，因為投資過程當中帶來的就是財政。所以他只要把這個項目做起來，地方就有財政了。
明年春經濟二次探底？
《21世紀》：現在中國的狀況可能是一種兩難的境地，如果繼續下去可能通脹，或者是出現資產價格泡沫，而如果撤出可能會擔心經濟二次探底。在您看來，現在的政策應該做什麼樣的調整呢？
謝國忠：明年經濟不好第二次探底的時候又會燒錢。
《21世紀》：您覺得明年第二次探底的可能性大嗎？
謝國忠：我去年年底就寫到這個文章，會有第二次下滑。現在是存貨周期影響的。
《21世紀》：但現在工業用電的量已經起來了。
謝國忠：對，中國最好的數字就是用電，但最重要的像有色、重工這些行業都是周期性的，是一個存貨周期引發的。
《21世紀》：既然工業起來的話，還會有二次探底的風險嗎？
謝國忠：這是一定會放慢的，現在是存貨周期影響。最終需求從哪裡來的？西方失業率那麼高，出口持續上升的可能性小。
《21世紀》：在您看來最後根本的問題還是依賴於國際市場？
謝國忠：中國依賴於這種出口的水漲船高來帶來收入，然後來掩蓋其他地方的低效。但現在沒有國際市場了，中國出口帶動經濟水漲船高的時代過了。
《21世紀》：在您看來二次探底大概會在什麼時候？
謝國忠：我覺得明年一季度經濟增長就會放慢了。我去年寫文章的時候說，今年年中的時候大家又會覺得天下太平，明年春天的時候又開始悲觀。然後又說我們刺激內需，那時候又開始要燒錢了。
最後動貨幣政策
《21世紀》：現在中國彙率存在升值壓力嗎？
謝國忠：基本都有升值壓力，因為大家都有熱錢，美國是零利息，都說中國要升值，錢都朝這裡送。
《21世紀》：中國政府完全可以實行有節奏的彙率增長？
謝國忠：你可以不升，但是你貶的時候就難辦了，因為你貶的時候有資金輸出的壓力，美國的利息會比較高，這時候你怎麼辦？中國兩年以後就會面臨這樣的情況。
《21世紀》：為什麼是兩年以後會面臨這樣的情況？
謝國忠：現在是美國的房地產價格低，還在降，中國的房地產價高，還在漲，但這個是動態趨勢，現在還在漲，還在追，但是總有一天會高的不漲了，低的不降了，這時候你看錢會怎麼走。這個時間大概兩年。
《21世紀》：數據顯示，今年前10月人民幣新增貸款超8.9萬億元，預計全年將達到破紀錄的10萬億，很多人預期加息，您怎麼看？
謝國忠：貨幣政策是保增長目標下的副產品，是結構調整和經濟增長之間的一個產物。
要保增長，就要銀行裡有錢，有錢才可以去撐增長。所以貨幣政策是不可能有大的變化。而且即使你從保增長轉換到調結構為主，在結構調整當中，貨幣政策也不應該先動，調整了之後才動貨幣，這是個秩序。
《21世紀》：你的意思是要等到結構調整之後，才會動貨幣政策？
謝國忠：對，結構調了才是貨幣政策放開，現在離這個條件太遠了，現在還是保增長，保增長的主要手段是信貸投資。
21世紀經濟報道記者 耿雁冰
實習記者 陳夢吉 北京報道
今年的中央經濟工作會議即將召開，明年宏調將在該會議上定調。
中國的經濟刺激政策已經實施一年有余，從有關部門透露的信息來看，明年宏觀經濟將以“穩增長、擴內需、調結構和防通脹”為主旨。
獨立經濟學家謝國忠認為，保增長容易，調結構很難，“只要銀行還有錢，就可以繼續投，而調結構是已經說了十年的話題。”
在謝國忠看來，明年春天悲觀論調又會卷土重來。
他在去年就認為經濟會出現二次探底，現在他的判斷依然不變。“明年一季度經濟增長就會放慢了。”謝國忠說。
對於貨幣政策，有市場人士認為加息的時間點會出現在明年年中，而謝國忠認為，貨幣政策是保增長目標下的副產品，“要等調控目標實現了，最後動的才是貨幣政策。”
結構調整難
《21世紀》：對即將召開的中央經濟工作會議，現在透露出來的消息可能是以保增長，調結構的基調為主，您怎麼看？
謝國忠：保增長和調結構二者是有矛盾的。因為保增長往往是通過政府投資和貸款來推動，而這會引起結構更失衡，如果要轉變，核心是在這兩個目標裡必須選一個。
如果你兩個放在一起的話，調整結構可能會被邊緣化。
《21世紀》：你覺得未來的一年裡，在調結構方面有大的動作嗎？
謝國忠：我覺得可能性不是很大。以前房地產調了兩年，經濟不好的時候就來了一個政策，把房地產推得那麼高，說明政策的導向重點是增長，並不是調結構。
中國人有句話，就是不到黃河心不死。因為最終心裡的願望是要增長，在銀行還有錢的情況下，不管增長是不是能持續，在短期內可以推，因為有這個空間，容易做到，這也是結構調整變成口號的原因。
如果等到銀行沒錢的時候再調整了，那時調整的幅度會很大。
對於地方政府的領導人，他的激勵是GDP，是財政，因為投資過程當中帶來的就是財政。所以他只要把這個項目做起來，地方就有財政了。
明年春經濟二次探底？
《21世紀》：現在中國的狀況可能是一種兩難的境地，如果繼續下去可能通脹，或者是出現資產價格泡沫，而如果撤出可能會擔心經濟二次探底。在您看來，現在的政策應該做什麼樣的調整呢？
謝國忠：明年經濟不好第二次探底的時候又會燒錢。
《21世紀》：您覺得明年第二次探底的可能性大嗎？
謝國忠：我去年年底就寫到這個文章，會有第二次下滑。現在是存貨周期影響的。
《21世紀》：但現在工業用電的量已經起來了。
謝國忠：對，中國最好的數字就是用電，但最重要的像有色、重工這些行業都是周期性的，是一個存貨周期引發的。
《21世紀》：既然工業起來的話，還會有二次探底的風險嗎？
謝國忠：這是一定會放慢的，現在是存貨周期影響。最終需求從哪裡來的？西方失業率那麼高，出口持續上升的可能性小。
《21世紀》：在您看來最後根本的問題還是依賴於國際市場？
謝國忠：中國依賴於這種出口的水漲船高來帶來收入，然後來掩蓋其他地方的低效。但現在沒有國際市場了，中國出口帶動經濟水漲船高的時代過了。
《21世紀》：在您看來二次探底大概會在什麼時候？
謝國忠：我覺得明年一季度經濟增長就會放慢了。我去年寫文章的時候說，今年年中的時候大家又會覺得天下太平，明年春天的時候又開始悲觀。然後又說我們刺激內需，那時候又開始要燒錢了。
最後動貨幣政策
《21世紀》：現在中國彙率存在升值壓力嗎？
謝國忠：基本都有升值壓力，因為大家都有熱錢，美國是零利息，都說中國要升值，錢都朝這裡送。
《21世紀》：中國政府完全可以實行有節奏的彙率增長？
謝國忠：你可以不升，但是你貶的時候就難辦了，因為你貶的時候有資金輸出的壓力，美國的利息會比較高，這時候你怎麼辦？中國兩年以後就會面臨這樣的情況。
《21世紀》：為什麼是兩年以後會面臨這樣的情況？
謝國忠：現在是美國的房地產價格低，還在降，中國的房地產價高，還在漲，但這個是動態趨勢，現在還在漲，還在追，但是總有一天會高的不漲了，低的不降了，這時候你看錢會怎麼走。這個時間大概兩年。
《21世紀》：數據顯示，今年前10月人民幣新增貸款超8.9萬億元，預計全年將達到破紀錄的10萬億，很多人預期加息，您怎麼看？
謝國忠：貨幣政策是保增長目標下的副產品，是結構調整和經濟增長之間的一個產物。
要保增長，就要銀行裡有錢，有錢才可以去撐增長。所以貨幣政策是不可能有大的變化。而且即使你從保增長轉換到調結構為主，在結構調整當中，貨幣政策也不應該先動，調整了之後才動貨幣，這是個秩序。
《21世紀》：你的意思是要等到結構調整之後，才會動貨幣政策？
謝國忠：對，結構調了才是貨幣政策放開，現在離這個條件太遠了，現在還是保增長，保增長的主要手段是信貸投資。
2009年11月28日
羅斯柴爾德和迪拜基金
羅斯柴爾德和迪拜基金
作者：檀樂平
文章發於：烏有之鄉
時間：2009-11-28
http://www.wyzxsx.com
http://tanleping.blog.hexun.com/41118895_d.html
給大家翻譯一下十月份的那個新聞（羅斯柴爾德和迪拜基金）
http://online.wsj.com/article/BT-CO-20091008-707060.html
迪拜世界、羅斯柴爾德和德意志銀行尋求債務解決方案
2009年10月8日 華爾街日報
（翻譯比較粗略，具體的財務解決方案就不詳細闡述了）
據知情者透露，迪拜世界和它的財務顧問羅斯柴爾德公司，已經接近與德意志銀行達成協議，推遲償還200億美元的債務。
根據這一協議，銀行同意將迪拜基金的貸款展期，以求明年獲取更高的利息。
上個月迪拜世界旗下的Nakheel多項工程停工（某個港口or小島，總之是個燒錢的基礎建設公司），同時向它的分支機構Istithmar World轉移了大量資產，引發人們對這只主權基金的擔憂，據估計迪拜基金的債務不低於800億美元。
今年六月，迪拜世界僱用了曾協助通用汽車破產的那家財務顧問公司Alix Partners，用以幫助其進行資產重組。 （大家看看，六月份迪拜世界已經開始重組了……）
七月份迪拜世界公開承認，公司目前有600億美元的負債，不過沒有公開細節。
當道瓊斯記者求證這個消息時（指跟德意志銀行達成協議的消息），迪拜世界相關人員拒絕回答，而記者根本無法聯繫到羅斯柴爾德公司的任何人。
另一位知情者透露，現在對於迪拜世界來說，償債已經是火燒眉毛的問題了。去年，位於阿布扎比的阿聯酋中央銀行否決了建立國家金融援助基金的計劃。現在，輿論普遍預測迪拜世界將舊事重提，再次請求政府援助。
一位不願透露姓名的迪拜銀行家說，“即便迪拜世界能把今年的債還上，它們能不能撐到兩年後，也將是一個很大的問題。”
（注，就是這些了。大家看看，六、七月份的時候，大家就都覺得迪拜世界要完蛋了。但是誰都不說話，現在11月底了，才突然以此為由讓股市大跌。 ——所以我說這真是一個很遜的理由）
作者：檀樂平
文章發於：烏有之鄉
時間：2009-11-28
http://www.wyzxsx.com
http://tanleping.blog.hexun.com/41118895_d.html
給大家翻譯一下十月份的那個新聞（羅斯柴爾德和迪拜基金）
http://online.wsj.com/article/BT-CO-20091008-707060.html
迪拜世界、羅斯柴爾德和德意志銀行尋求債務解決方案
2009年10月8日 華爾街日報
（翻譯比較粗略，具體的財務解決方案就不詳細闡述了）
據知情者透露，迪拜世界和它的財務顧問羅斯柴爾德公司，已經接近與德意志銀行達成協議，推遲償還200億美元的債務。
根據這一協議，銀行同意將迪拜基金的貸款展期，以求明年獲取更高的利息。
上個月迪拜世界旗下的Nakheel多項工程停工（某個港口or小島，總之是個燒錢的基礎建設公司），同時向它的分支機構Istithmar World轉移了大量資產，引發人們對這只主權基金的擔憂，據估計迪拜基金的債務不低於800億美元。
今年六月，迪拜世界僱用了曾協助通用汽車破產的那家財務顧問公司Alix Partners，用以幫助其進行資產重組。 （大家看看，六月份迪拜世界已經開始重組了……）
七月份迪拜世界公開承認，公司目前有600億美元的負債，不過沒有公開細節。
當道瓊斯記者求證這個消息時（指跟德意志銀行達成協議的消息），迪拜世界相關人員拒絕回答，而記者根本無法聯繫到羅斯柴爾德公司的任何人。
另一位知情者透露，現在對於迪拜世界來說，償債已經是火燒眉毛的問題了。去年，位於阿布扎比的阿聯酋中央銀行否決了建立國家金融援助基金的計劃。現在，輿論普遍預測迪拜世界將舊事重提，再次請求政府援助。
一位不願透露姓名的迪拜銀行家說，“即便迪拜世界能把今年的債還上，它們能不能撐到兩年後，也將是一個很大的問題。”
（注，就是這些了。大家看看，六、七月份的時候，大家就都覺得迪拜世界要完蛋了。但是誰都不說話，現在11月底了，才突然以此為由讓股市大跌。 ——所以我說這真是一個很遜的理由）
2009年11月25日
惡性通脹下的投資策略
惡性通脹下的投資策略(2009-11-13 16:43:50)
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fz6b.html
由於全球主要經濟體均實施極度寬鬆的貨幣政策，市場流通的通貨總量（紙幣）已經遠遠超越現貨（商品）交易之需求。其中，美國通貨數量已經超越現貨交易2倍以上。中國通貨總量也已經超過現貨交易1倍以上。尤為嚴重的是，中國貨幣發行製度受制於聯繫匯率安排，必須吸納國際剩餘通貨的湧入，中國通貨膨脹的實際狀況比官方預計的情況要嚴重得多。
惡性通貨膨脹已經是事實了。大量剩餘通貨，也就是紙幣，已經印刷發行並進入了流通領域。只是，表達惡性通貨膨脹的經濟指標尚未清晰表達。由於產能嚴重過剩，普通商品的價格將最後體現通貨膨脹的到來。所以，用於檢測通貨膨脹的經濟指標CPI將遲滯於通貨膨脹18個月以後才會表達。不過，不動產和特殊商品的價格將會先行。事實上，大家從房地產和黃金價格的變動中已經感受到惡性通貨膨脹了。作為個人投資者，不必等待有關方面的認證，必須先行。
中國管理層將會固持現有的經濟政策，直到CPI數據發生逆轉。按照中國統計局相當落後的同比計算方法，直到2010年上半年，中國CPI數據才會出現大幅攀升。這意味著，資產市場和特殊商品價格仍然存在一定的上行空間和時間。不過，無論如何，惡性通脹已經進入倒計時階段了。
務必請大家注意：在劇烈的通貨膨脹發生前後，資產價格和商品價格的變動，存在著明確的蹺蹺板效應。此前，資產價格狂漲，普通商品價格下跌；此後，普通商品價格狂漲，資產價格下跌。
筆者預計，中國管理層將會在美國加息後，分階段進行“四加”：加準備金；加息；加工資；加稅（直接或間接）。前“兩加”將導致房地產和金融企業陷入嚴重困境；後“兩加”將使生產企業和服務行業陷入嚴重困境。此後，由於嚴重的就業壓力出現，將會再次啟動“積極的財政政策”，也就是大量發行國債，直接或間接加稅，增加“政府支出”以拉動經濟。要知道，政府對於增加“政府支出”存在著天然的興趣，並且已經形成了強烈的路徑依賴，制度成本將無法遏制。如此，人民幣的實際購買力將會出現急劇下滑，人民幣將面臨建國以來第二次大幅貶值的壓力。
鑑於上述判斷，建議投資者高度關注豬肉的價格變化（也就是中國的CPI數據）。
1、在豬肉價格進入上漲週期前減持不動產投資。
2、增加食品和藥品的投資。
3、可以謹慎使用匯率對沖工具。
筆者認為，時點雖然非常重要，一種趨勢的形成和逆轉都需要時間的積累，因此需要足夠的耐心和定力。不必太在意細節的變化，不必太在意一城一地的得失，關鍵在於趨勢。趨勢一旦逆轉，必須堅決執行投資紀律。務必逃脫資產泡沫的破滅，務必實現投資形態的轉移，務必實現通貨膨脹收益。
筆者希望，有緣的讀者朋友，讀完此文之後，不要觀看電視財經節目，不要閱讀報刊財經欄目，不要翻閱互聯網財經評論。一般而言，普通投資者一定會在最後瘋狂中喪失判斷力。大家唯一要做的事情，就是經常去菜市場了解豬肉價格，並以此作為獨立進行投資決策的依據。
最後，再次提醒大家放棄學習、放棄交流、放棄思考，也就是放棄一切被騙的可能性。獨立自主地進行投資決策。衷心地祝愿大家捱過大蕭條的艱難歲月。
注1：年初筆者曾發表文章《股市、樓市與量化寬鬆》，希望大家盡情享受量化寬鬆帶來的歡樂時光。歡樂時光總是短暫的，歡樂是很容易過頭的，所以要提前收斂和堅決轉型。
注2：民眾與大資本集團的投資博弈沒有任何勝算。不要心存僥倖，更不要投機。碳排放權、土地、糧食、藥品和適量的現金是根本所在。切記，切忌，繼續將僅有的資本磚頭化和證券化。
注3：時下關於經濟政策的討論已經失去了實際意義。大勢已去，無法逆轉。我們只能祈禱，讓瘟疫、災害、戰爭遠離中國。希望中國有足夠的空間和時間消化惡性通貨膨脹，重新進入平穩發展的軌道
盧麒元
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90100fz6b.html
由於全球主要經濟體均實施極度寬鬆的貨幣政策，市場流通的通貨總量（紙幣）已經遠遠超越現貨（商品）交易之需求。其中，美國通貨數量已經超越現貨交易2倍以上。中國通貨總量也已經超過現貨交易1倍以上。尤為嚴重的是，中國貨幣發行製度受制於聯繫匯率安排，必須吸納國際剩餘通貨的湧入，中國通貨膨脹的實際狀況比官方預計的情況要嚴重得多。
惡性通貨膨脹已經是事實了。大量剩餘通貨，也就是紙幣，已經印刷發行並進入了流通領域。只是，表達惡性通貨膨脹的經濟指標尚未清晰表達。由於產能嚴重過剩，普通商品的價格將最後體現通貨膨脹的到來。所以，用於檢測通貨膨脹的經濟指標CPI將遲滯於通貨膨脹18個月以後才會表達。不過，不動產和特殊商品的價格將會先行。事實上，大家從房地產和黃金價格的變動中已經感受到惡性通貨膨脹了。作為個人投資者，不必等待有關方面的認證，必須先行。
中國管理層將會固持現有的經濟政策，直到CPI數據發生逆轉。按照中國統計局相當落後的同比計算方法，直到2010年上半年，中國CPI數據才會出現大幅攀升。這意味著，資產市場和特殊商品價格仍然存在一定的上行空間和時間。不過，無論如何，惡性通脹已經進入倒計時階段了。
務必請大家注意：在劇烈的通貨膨脹發生前後，資產價格和商品價格的變動，存在著明確的蹺蹺板效應。此前，資產價格狂漲，普通商品價格下跌；此後，普通商品價格狂漲，資產價格下跌。
筆者預計，中國管理層將會在美國加息後，分階段進行“四加”：加準備金；加息；加工資；加稅（直接或間接）。前“兩加”將導致房地產和金融企業陷入嚴重困境；後“兩加”將使生產企業和服務行業陷入嚴重困境。此後，由於嚴重的就業壓力出現，將會再次啟動“積極的財政政策”，也就是大量發行國債，直接或間接加稅，增加“政府支出”以拉動經濟。要知道，政府對於增加“政府支出”存在著天然的興趣，並且已經形成了強烈的路徑依賴，制度成本將無法遏制。如此，人民幣的實際購買力將會出現急劇下滑，人民幣將面臨建國以來第二次大幅貶值的壓力。
鑑於上述判斷，建議投資者高度關注豬肉的價格變化（也就是中國的CPI數據）。
1、在豬肉價格進入上漲週期前減持不動產投資。
2、增加食品和藥品的投資。
3、可以謹慎使用匯率對沖工具。
筆者認為，時點雖然非常重要，一種趨勢的形成和逆轉都需要時間的積累，因此需要足夠的耐心和定力。不必太在意細節的變化，不必太在意一城一地的得失，關鍵在於趨勢。趨勢一旦逆轉，必須堅決執行投資紀律。務必逃脫資產泡沫的破滅，務必實現投資形態的轉移，務必實現通貨膨脹收益。
筆者希望，有緣的讀者朋友，讀完此文之後，不要觀看電視財經節目，不要閱讀報刊財經欄目，不要翻閱互聯網財經評論。一般而言，普通投資者一定會在最後瘋狂中喪失判斷力。大家唯一要做的事情，就是經常去菜市場了解豬肉價格，並以此作為獨立進行投資決策的依據。
最後，再次提醒大家放棄學習、放棄交流、放棄思考，也就是放棄一切被騙的可能性。獨立自主地進行投資決策。衷心地祝愿大家捱過大蕭條的艱難歲月。
注1：年初筆者曾發表文章《股市、樓市與量化寬鬆》，希望大家盡情享受量化寬鬆帶來的歡樂時光。歡樂時光總是短暫的，歡樂是很容易過頭的，所以要提前收斂和堅決轉型。
注2：民眾與大資本集團的投資博弈沒有任何勝算。不要心存僥倖，更不要投機。碳排放權、土地、糧食、藥品和適量的現金是根本所在。切記，切忌，繼續將僅有的資本磚頭化和證券化。
注3：時下關於經濟政策的討論已經失去了實際意義。大勢已去，無法逆轉。我們只能祈禱，讓瘟疫、災害、戰爭遠離中國。希望中國有足夠的空間和時間消化惡性通貨膨脹，重新進入平穩發展的軌道
謝國忠：危險信號
2009-11-25 | 謝國忠：危險信號
謝國忠：危險信號
來源： 《環球企業家》
經濟刺激計劃成就的不是投資，而是投機，危險的新資產泡沫正在形成
為應對當前的金融危機，世界各國的中央銀行都投入了巨額資金。如何走出目前極度寬鬆的貨幣政策環境，這成了時下的熱點話題。中央銀行的專家們認為沒有必要提高利率，他們聲稱經濟蕭條使我們不必擔心通貨膨脹。但他們立論的前提就是錯誤的—經濟蕭條並不必然意味著低通脹率。二十世紀七十年代的“滯脹”就是證明。這一輪的貨幣投放量增加主要是助長了投機行為，而沒能有效地為增加投資和消費提供信用支持。當油價再次逼近三位數的時候，投機行為已經發展到了危險的程度。這對通貨膨脹的影響可能會讓各國中央銀行驚慌失措，促使他們迅速調高利率，而這可能會導致又一次經濟下滑。
貨幣供應過量已經導致了新的流動性泡沫。結果是普遍的資產價格膨脹，在發達經濟體中主要反映在股票和債券市場，而在新興經濟體中滲透到經濟的方方面面，這給世界經濟帶來了表面的穩定，但這種“穩定”可以說是危如累卵。由於期望新興經濟體的強勁復甦，投資者樂觀情緒高漲，資產價格也應聲而起。這使得企業收支壓力減小，資產積累節奏加快，並且通過財富效應促進了消費，在短期內達到了皆大歡喜的效果。
但高企的油價卻給經濟正常恢復帶來了威脅。這可能會導致人們對通脹的預期上升，並對債券市場造成重大威脅。隨之而來的高債券收益可能促使中央銀行提高利率，以緩解人們對於通脹的擔心。如果資產價格再次轉而下行的話，人們又會開始質疑全球各大金融機構的支付能力，從而導致新的混亂。
前兩次油價突破100美元大關，都給全球金融系統和世界經濟帶來了災難性的影響。在2006年，失控的油價成了壓跨美國地產市場的最後一根稻草。次貸危機期間，由於擔心需求下滑，油價大跌。此後，美聯儲出手救市，以應對次貸危機，避免經濟衰退為由，在2007年夏天大肆降息。由於樂觀地相信美聯儲可以拯救美國經濟，確保石油需求，油價再次快速上升。這使美聯儲的努力全部被抵消，經濟衰退步驟加快，金融衍生產品泡沫顯露無遺。此後，對需求的擔心再次促使油價暴跌。
各大中央銀行都在大手大腳地增加貨幣供應，促成資產價格膨脹，穩定世界經濟。但是這也給石油投機提供了充足的彈藥。油價泡沫跟其它泡沫有兩大不同之處，它可以瞬間影響到收入分配，還可以瞬間製造出通貨膨脹。也就是說，由於對利率上升的擔心加劇，人們會減少消費，緊縮財政收支。
石油是製造泡沫的理想材料。即使價格飛漲，供應也不可能迅速上升—因為增加產能需要很長時間。同時消費量也不會驟降，因為消費者的生活方式和工業生產的模式都存在“粘性”。
在石油投機者的隊伍裡，早就不再是神秘兮兮的對沖基金孤家寡人。任何普通人都可以購買交易所交易基金（ETFs），獲得石油或者其它任何東西的所有權。各大中央銀行已經說得清清楚楚：他們就是要盡可能增加貨幣供應，促成紙幣貶值，幫助負債者。
如果你投機規模足夠大，萬一失手的時候政府會來解救你，為你降息，給你提供擔保，這樣你就可以繼續豪賭。而儲戶們省吃儉用存下以備不時之需的那點錢，到此也就成了南柯一夢。或許我們每個人都應該當對沖基金。所謂“交易所交易基金（ETFs）”就是給你這種機會。當普通民眾都被鼓動起來，拋棄紙幣，轉而選擇石油這類“硬資產”的時候，三位數的油價就遠不是空穴來風了。
我要提醒的是：等債券市場跳水的時候，趕緊離場，石油泡沫是來得容易去得也快。
2010年經濟再次觸底的可能性已經很大。補充庫存需要和財政刺激計劃是目前經濟復甦的深層原因。到明年這次復蘇勢頭已盡的時候，西方國家消費水平能得到恢復的機率非常之低，高失業率會導致過低的收入水平，不足以對消費支出形成有力支撐。
許多分析人士都認為，只要失業率還很高，就應該持續不斷地推出經濟刺激措施。正如我以前說過的，高失業率存在的原因並不是工作崗位真的不足，而是勞動力供給和需求之間存在錯位。盲目採取更多的刺激計劃只會導致通貨膨脹，帶來更多的金融風險。
當代中央銀行的專業人士對資產泡沫熟視無睹，而對貨幣刺激計劃增加就業的能力深信不疑。他們忽視了一個基本事實：國民經濟有時候就是需要除舊佈新。
謝國忠：危險信號
來源： 《環球企業家》
經濟刺激計劃成就的不是投資，而是投機，危險的新資產泡沫正在形成
為應對當前的金融危機，世界各國的中央銀行都投入了巨額資金。如何走出目前極度寬鬆的貨幣政策環境，這成了時下的熱點話題。中央銀行的專家們認為沒有必要提高利率，他們聲稱經濟蕭條使我們不必擔心通貨膨脹。但他們立論的前提就是錯誤的—經濟蕭條並不必然意味著低通脹率。二十世紀七十年代的“滯脹”就是證明。這一輪的貨幣投放量增加主要是助長了投機行為，而沒能有效地為增加投資和消費提供信用支持。當油價再次逼近三位數的時候，投機行為已經發展到了危險的程度。這對通貨膨脹的影響可能會讓各國中央銀行驚慌失措，促使他們迅速調高利率，而這可能會導致又一次經濟下滑。
貨幣供應過量已經導致了新的流動性泡沫。結果是普遍的資產價格膨脹，在發達經濟體中主要反映在股票和債券市場，而在新興經濟體中滲透到經濟的方方面面，這給世界經濟帶來了表面的穩定，但這種“穩定”可以說是危如累卵。由於期望新興經濟體的強勁復甦，投資者樂觀情緒高漲，資產價格也應聲而起。這使得企業收支壓力減小，資產積累節奏加快，並且通過財富效應促進了消費，在短期內達到了皆大歡喜的效果。
但高企的油價卻給經濟正常恢復帶來了威脅。這可能會導致人們對通脹的預期上升，並對債券市場造成重大威脅。隨之而來的高債券收益可能促使中央銀行提高利率，以緩解人們對於通脹的擔心。如果資產價格再次轉而下行的話，人們又會開始質疑全球各大金融機構的支付能力，從而導致新的混亂。
前兩次油價突破100美元大關，都給全球金融系統和世界經濟帶來了災難性的影響。在2006年，失控的油價成了壓跨美國地產市場的最後一根稻草。次貸危機期間，由於擔心需求下滑，油價大跌。此後，美聯儲出手救市，以應對次貸危機，避免經濟衰退為由，在2007年夏天大肆降息。由於樂觀地相信美聯儲可以拯救美國經濟，確保石油需求，油價再次快速上升。這使美聯儲的努力全部被抵消，經濟衰退步驟加快，金融衍生產品泡沫顯露無遺。此後，對需求的擔心再次促使油價暴跌。
各大中央銀行都在大手大腳地增加貨幣供應，促成資產價格膨脹，穩定世界經濟。但是這也給石油投機提供了充足的彈藥。油價泡沫跟其它泡沫有兩大不同之處，它可以瞬間影響到收入分配，還可以瞬間製造出通貨膨脹。也就是說，由於對利率上升的擔心加劇，人們會減少消費，緊縮財政收支。
石油是製造泡沫的理想材料。即使價格飛漲，供應也不可能迅速上升—因為增加產能需要很長時間。同時消費量也不會驟降，因為消費者的生活方式和工業生產的模式都存在“粘性”。
在石油投機者的隊伍裡，早就不再是神秘兮兮的對沖基金孤家寡人。任何普通人都可以購買交易所交易基金（ETFs），獲得石油或者其它任何東西的所有權。各大中央銀行已經說得清清楚楚：他們就是要盡可能增加貨幣供應，促成紙幣貶值，幫助負債者。
如果你投機規模足夠大，萬一失手的時候政府會來解救你，為你降息，給你提供擔保，這樣你就可以繼續豪賭。而儲戶們省吃儉用存下以備不時之需的那點錢，到此也就成了南柯一夢。或許我們每個人都應該當對沖基金。所謂“交易所交易基金（ETFs）”就是給你這種機會。當普通民眾都被鼓動起來，拋棄紙幣，轉而選擇石油這類“硬資產”的時候，三位數的油價就遠不是空穴來風了。
我要提醒的是：等債券市場跳水的時候，趕緊離場，石油泡沫是來得容易去得也快。
2010年經濟再次觸底的可能性已經很大。補充庫存需要和財政刺激計劃是目前經濟復甦的深層原因。到明年這次復蘇勢頭已盡的時候，西方國家消費水平能得到恢復的機率非常之低，高失業率會導致過低的收入水平，不足以對消費支出形成有力支撐。
許多分析人士都認為，只要失業率還很高，就應該持續不斷地推出經濟刺激措施。正如我以前說過的，高失業率存在的原因並不是工作崗位真的不足，而是勞動力供給和需求之間存在錯位。盲目採取更多的刺激計劃只會導致通貨膨脹，帶來更多的金融風險。
當代中央銀行的專業人士對資產泡沫熟視無睹，而對貨幣刺激計劃增加就業的能力深信不疑。他們忽視了一個基本事實：國民經濟有時候就是需要除舊佈新。
2009年11月24日
金價1200美元
BACKWARDATION=金價1200美元(2009-11-23 09:26:20)
馮亮的博客
http://blog.sina.com.cn/fly96406
從11月12日開始，筆者觀察到國際黃金市場持續不斷地出現“backwardation”的現象。通常來說，黃金市場總是一個“contango”的市場，即現貨價格總是低於期貨價格，又或者近月合約價格低於遠月合約價格。反之則被稱為“backwardation”，即現貨價格對期貨價格，近月合約對遠月合約出現升水。在期貨市場上，在供求關係正常的情況下，“contango”屬於正常情況，這反映了儲存成本以及機會成本賦予遠期合約的溢價。 “backwardation”出現則說明近期商品出現短缺或者需求量陡然增大。
對於一般大宗商品來說，“backwardation”並非什麼稀罕事，然而對於黃金來說，卻是個“大事件”。黃金市場出現“backwardation”是極為不尋常的事情，與別的商品不同，黃金不是被消費掉，而是被人們儲存起來，考慮到儲存成本以及機會成本，期貨價格對現貨價格，遠月合約對近月合約總是存在著升水。同時黃金的供應一直以來都是比較穩定，可以說黃金這種商品很難出現真正的短缺，那麼一旦黃金出現了“backwardation”，投資者可以輕易進行期現套利。期現套利的存在導致了黃金很難維持“backwardation”。從1971年黃金被允許在民間自由交易起，黃金出現“backwardation”僅僅三次而已，第一次發生在1995年11月29日，持續了一天，這主要是因為Barrick黃金礦業公司宣布回購套保頭寸引起的；第二次發生在1999年9月29日-30日，共持續了2天，這一次是因為《央行售金協定》的簽訂；最近的一次發生在從2008年12月2日開始的一段時期，這也是持續時間最長的一次，其背景就是金融海嘯。由此可見，黃金出現“backwardation”是非常罕見的，而且每次必然伴隨著黃金價格的大幅攀升。
為什麼黃金市場會再次出現“backwardation”呢？當然如果有特大的金礦被發現也會引起期貨價格或者遠月合約價格突然下降，從而導致“backwardation”。很顯然，我們現在可以排除這種可能性。對於黃金市場出現的“backwardation”，有一種解釋是，當實物黃金遭遇搶購，因為黃金的紙面價格低於實物黃金價格，投資者將跑到期貨市場購買“便宜的黃金”，因而導致黃金現貨價格，近月合約出現升水。從現在的情況來看，這種解釋有著大量證據的支持。 11月22日，倫敦金的收盤價為1151.15美元/盎司，而全美最大的金幣零售商BLANCHARD鷹洋金幣的報價為1203.92美元/盎司，差價足足有50美元。其實在11月份之前，這個差價都在60美元以上，伴隨著“backwardation”的出現，這個差價已經在縮小。
根據法國巴黎銀行最新公佈的《hedging and financial gold report》，市場堅守著夏季累積起來的創紀錄規模的多頭頭寸，而且無論在紐約商品交易所(COMEX)還是黃金上市交易基金(ETF)，都沒有明顯清理多頭頭寸。同時，全球性投資性需求持續增加，北美，歐洲許多地方的投資性金幣、金條經常出現斷貨的情況，同時有著較大的溢價。
下圖是COMEX黃金庫存自1971年以來的變化情況，我們可以看到從這輪黃金大牛市啟動的2002年起，COMEX的庫存迅速增加，截止至2009年11月16日的數據顯示，COMEX的庫存數量約為30噸。隨著黃金價格突破1000美元/盎司，這種趨勢並沒有改變。不斷增加的庫存也從一個側面反映了涉及期金合約交割正在逐年上升，投資者對於實物黃金的需求不斷加大。
標準銀行用實物黃金流指數來追踪黃金市場供求變化，當這個指數為正的時候，表明投資者淨買入實物黃金，而指數數值為負的時候，表明投資者淨賣出實物黃金。通常來說，每當黃金處於歷史高位，市場便會湧現出很多黃金賣盤，這個指數顯示為負值。比如今年年初黃金價格測試1007美元的時候，這個指數持續出現負值，表明投資者正在大量拋售黃金。可是現在，黃金價格已經開始逼近1200美元的時候，我們卻發現，這個指數仍然為正，顯示投資者正在繼續買入實物黃金。根據標準銀行的預計，在今年的第四季度實物黃金的需求將是過去第三季度的3倍。
綜合上述的各種證據，我們知道實物黃金受到投資者搶購，黃金供應短期出現了緊缺，從而導致了黃金市場的“backwardation”。黃金市場出現“backwardation”並不能簡單地歸結為現貨緊缺或者需求增加，更多的是一種貨幣現象，即人們對法幣不信任。比如作為世界法幣的美元長期處於很低的利率水平，並存在大幅貶值以及惡性通脹的可能性。貨幣危機以及通脹的預期導致人們拋棄紙幣，轉而投向黃金。
另外還有兩個問題值得關注，第一，去年伴隨著“backwardation”的出現，涉及實物交割合約大幅增加。 12月期金合約現在的持有量很大，我認為今年12月期金的交割壓力將會很大，勢必造成某種程度的逼空，那麼紙面黃金價格勢必向實物黃金的價格靠攏；第二，現在有大量12月期金期權合約的行權價格鎖定在1200美元之上，截止至11月20日數據，其中28157份黃金期權合約行權價格鎖定在1200美元，9187份鎖定在1300美元，12319份鎖定在1400美元，15658份鎖定在1500美元，2892鎖定在1700美元，9696份鎖定在2000美元，還有5189份鎖定在2500美元，涉及期權合約數量相當巨大。由此可見，市場投資者對於黃金價格在12月份站在1200美元之上充滿的信心，同時為了現實的利益，他們也肯定會在12月份將黃金價格進一步推高。綜合來說，我認為黃金價格隨著“backwardation”的出現，黃金價格在12月份突破1200美元的可能性大幅增加。
馮亮的博客
http://blog.sina.com.cn/fly96406
從11月12日開始，筆者觀察到國際黃金市場持續不斷地出現“backwardation”的現象。通常來說，黃金市場總是一個“contango”的市場，即現貨價格總是低於期貨價格，又或者近月合約價格低於遠月合約價格。反之則被稱為“backwardation”，即現貨價格對期貨價格，近月合約對遠月合約出現升水。在期貨市場上，在供求關係正常的情況下，“contango”屬於正常情況，這反映了儲存成本以及機會成本賦予遠期合約的溢價。 “backwardation”出現則說明近期商品出現短缺或者需求量陡然增大。
對於一般大宗商品來說，“backwardation”並非什麼稀罕事，然而對於黃金來說，卻是個“大事件”。黃金市場出現“backwardation”是極為不尋常的事情，與別的商品不同，黃金不是被消費掉，而是被人們儲存起來，考慮到儲存成本以及機會成本，期貨價格對現貨價格，遠月合約對近月合約總是存在著升水。同時黃金的供應一直以來都是比較穩定，可以說黃金這種商品很難出現真正的短缺，那麼一旦黃金出現了“backwardation”，投資者可以輕易進行期現套利。期現套利的存在導致了黃金很難維持“backwardation”。從1971年黃金被允許在民間自由交易起，黃金出現“backwardation”僅僅三次而已，第一次發生在1995年11月29日，持續了一天，這主要是因為Barrick黃金礦業公司宣布回購套保頭寸引起的；第二次發生在1999年9月29日-30日，共持續了2天，這一次是因為《央行售金協定》的簽訂；最近的一次發生在從2008年12月2日開始的一段時期，這也是持續時間最長的一次，其背景就是金融海嘯。由此可見，黃金出現“backwardation”是非常罕見的，而且每次必然伴隨著黃金價格的大幅攀升。
為什麼黃金市場會再次出現“backwardation”呢？當然如果有特大的金礦被發現也會引起期貨價格或者遠月合約價格突然下降，從而導致“backwardation”。很顯然，我們現在可以排除這種可能性。對於黃金市場出現的“backwardation”，有一種解釋是，當實物黃金遭遇搶購，因為黃金的紙面價格低於實物黃金價格，投資者將跑到期貨市場購買“便宜的黃金”，因而導致黃金現貨價格，近月合約出現升水。從現在的情況來看，這種解釋有著大量證據的支持。 11月22日，倫敦金的收盤價為1151.15美元/盎司，而全美最大的金幣零售商BLANCHARD鷹洋金幣的報價為1203.92美元/盎司，差價足足有50美元。其實在11月份之前，這個差價都在60美元以上，伴隨著“backwardation”的出現，這個差價已經在縮小。
根據法國巴黎銀行最新公佈的《hedging and financial gold report》，市場堅守著夏季累積起來的創紀錄規模的多頭頭寸，而且無論在紐約商品交易所(COMEX)還是黃金上市交易基金(ETF)，都沒有明顯清理多頭頭寸。同時，全球性投資性需求持續增加，北美，歐洲許多地方的投資性金幣、金條經常出現斷貨的情況，同時有著較大的溢價。
下圖是COMEX黃金庫存自1971年以來的變化情況，我們可以看到從這輪黃金大牛市啟動的2002年起，COMEX的庫存迅速增加，截止至2009年11月16日的數據顯示，COMEX的庫存數量約為30噸。隨著黃金價格突破1000美元/盎司，這種趨勢並沒有改變。不斷增加的庫存也從一個側面反映了涉及期金合約交割正在逐年上升，投資者對於實物黃金的需求不斷加大。
標準銀行用實物黃金流指數來追踪黃金市場供求變化，當這個指數為正的時候，表明投資者淨買入實物黃金，而指數數值為負的時候，表明投資者淨賣出實物黃金。通常來說，每當黃金處於歷史高位，市場便會湧現出很多黃金賣盤，這個指數顯示為負值。比如今年年初黃金價格測試1007美元的時候，這個指數持續出現負值，表明投資者正在大量拋售黃金。可是現在，黃金價格已經開始逼近1200美元的時候，我們卻發現，這個指數仍然為正，顯示投資者正在繼續買入實物黃金。根據標準銀行的預計，在今年的第四季度實物黃金的需求將是過去第三季度的3倍。
綜合上述的各種證據，我們知道實物黃金受到投資者搶購，黃金供應短期出現了緊缺，從而導致了黃金市場的“backwardation”。黃金市場出現“backwardation”並不能簡單地歸結為現貨緊缺或者需求增加，更多的是一種貨幣現象，即人們對法幣不信任。比如作為世界法幣的美元長期處於很低的利率水平，並存在大幅貶值以及惡性通脹的可能性。貨幣危機以及通脹的預期導致人們拋棄紙幣，轉而投向黃金。
另外還有兩個問題值得關注，第一，去年伴隨著“backwardation”的出現，涉及實物交割合約大幅增加。 12月期金合約現在的持有量很大，我認為今年12月期金的交割壓力將會很大，勢必造成某種程度的逼空，那麼紙面黃金價格勢必向實物黃金的價格靠攏；第二，現在有大量12月期金期權合約的行權價格鎖定在1200美元之上，截止至11月20日數據，其中28157份黃金期權合約行權價格鎖定在1200美元，9187份鎖定在1300美元，12319份鎖定在1400美元，15658份鎖定在1500美元，2892鎖定在1700美元，9696份鎖定在2000美元，還有5189份鎖定在2500美元，涉及期權合約數量相當巨大。由此可見，市場投資者對於黃金價格在12月份站在1200美元之上充滿的信心，同時為了現實的利益，他們也肯定會在12月份將黃金價格進一步推高。綜合來說，我認為黃金價格隨著“backwardation”的出現，黃金價格在12月份突破1200美元的可能性大幅增加。
2009年11月15日
央行認為放錢就會好是錯誤
2009-11-16 |
謝國忠：央行認為放錢經濟就會好的想法是錯誤的
來源：搜狐財經
11月13日，2009年世界經濟與中國：危機後的全球經濟金融格局國際研討會在北京港澳中心瑞士酒店舉行，搜狐財經現場直播。
以下是著名經濟學家謝國忠的精彩演講：
謝國忠：最終中國的銀行體系什麼時候資金才會緊張呢？剛剛餘主任說的經常項目平衡的事，這件事情非常重要。這件事情是不是中國匯率的問題，我們大 家可以持不同的觀點，很多人認為中國的問題是個匯率的問題，你讓他漲匯率問題就解決了，我覺得這個問題不一定，最大的力量是美國的貨幣政策。中國的土地價 格開始大幅度上升就是美金開始下滑的時候，02年開始的，中國的土地價格開始上升，現在很多開發商都記不得土地價格還會跌的。我最近見到一個開發商，很牛 啊，他跟我說中國地王從來沒有被套住過，如果大家都認為這個觀點的話，低價一定是猛漲，反正再高的價格我買了不會被套住的，政府總有一天會把地價推的更高 的。因為有這種想法，所以錢更容易朝那邊傾斜，過去其實在02年之前中國的土地價格做過很大的調整的，在92年、93年的時候，總體土地價格非常高，上海 在97年的時候房價到了最高點的時候，後來掉了60%。
這個週期對我們大部分人沒有什麼印象，因為當時房地產市場不是很大，主要的原因就是因為美國貨幣政策的變化和美金的變化引起來的。只要美國放很多 錢，這個錢不管是通過出口的形式，還是通過熱錢的形式，都會流到一個大家認為窪地的地區，中國認為是窪地，所以認為你這個匯率沒漲，所以你一定是一個窪 地，其實這種想法也是不對的，其實十年前的東南亞，當時很多錢流到東南亞也是說法一樣的，說東南亞的匯率都是跟著美金連在一起的，美金弱東南亞的貨幣沒有 漲，所以這個貨幣是要漲的，這麼多錢跑進去，這個錢朝哪裡跑了？跑到房地產，進去之後成本增加，所以危機來了以後它是貶值不是升值。中國現在從很多方面來 看，跟東南亞十年前非常類似，其實大家認為中國還是匯率過低了，我覺得不一定，我在跟中國的出口企業談，他們都覺得競爭力現在是很得大。很多輕工業公司的 老闆都準備把企業搬走的，包括我聽到要搬走的，製鞋、家具、製衣，差不多中國一半的出口，搬到孟加拉國、印度尼西亞、越南，特別很多人對孟加拉國很看好， 覺得孟加拉國雖然現在基礎設施不好、成本比較高，但是從長遠來說它人口很多，年輕人非常多，所以勞動力成本會保持很多年很低。其他的運輸成本，可以通過發 展來降低的，所以從長遠來說大家是看好的。
所以中國出口的問題不是個短線的問題，我們看到全球經濟有調整，很多出口商已經決定搬走了，這個不會對中國政策暫時變化有影響，他們有比較遠期的 看法。而且中國的房地產跟國際上最貴的地方現在差不多了，中國的工資也不能說低了，現在其實中國的勞動力市場還是可以的，有些內地的建築工地找民 工，100塊一天的，說明這個市場還是比較好的。所以中國從競爭力上面來說，我覺得併不一定說是我們的匯率要漲好多，而且我的錢那麼多，主要是因為美國的 錢放的太多了。
最終這個問題怎麼解決呢？要么經濟變好了，要么通脹變高了，通脹變高了逼銀行收錢。很多年以前我就在想，這個大泡沫最後會怎麼結束？ 06年的時候我在想這件事的時候就覺得最後的結束是一個滯脹，因為央行認為經濟不好就要放錢，而今天央行放錢認為才會經濟好，其實是錯誤的，我們經濟的問 題是微觀的問題，他們用宏觀的政策想解決微觀的問題，在美國就業不好很多是結構的問題。美國人搞了泡沫是因為全球化他們的工廠都搬走了，他搞出泡沫來很多 人去就業，就業在房地產、消費有關的零售、金融這些方面，都是跟泡沫有關的，所以泡沫暴了這些人沒有就業之後，這個工作明天不會回來的，所以他要找新的工 作，找新的工作是需要花時間的，不是說利息多了就能創造出來的，所以要通過新的企業家創造新的就業機會，這是很長時間的。但是央行不那麼認為，所以它就會 印很多鈔票，就會引起通脹。而通脹領先的指標就是石油，現在大家因為有通脹預期都是買黃金。最重要的就是石油，我個人的看法石油會被炒高，炒高以後就會引 起整體的通脹，通脹一起來這個時候就有點剎不住了，央行必須要加息了，這個過程會大概有2年，我估計2012年是個轉折點。這兩年裡面我們中國的資本市場 還是政府這個手，政府一會兒覺得經濟不好了放點錢，朝著股市、房地產，讓大家開心開心，一會兒又收點錢，來來回回折騰好幾次，一直到最後全世界來了通脹， 央行收錢了，這個泡沫就完了。
我就說到這裡，謝謝大家！
主持人朱民：謝國忠是堅定不移的泡沫派，但是如果大家跟他走的話，第一，他認為這是一個泡沫，認為實體經濟和資產這個市場悖向而行，這個泡沫是由 流動性支持的。這個下面謝國忠有兩個很主要的觀點，第一，因為流動性過剩會引起成本上升，會引起製造業競爭力的下降，第二，流動性不解決結構問題。但是關 於通脹預期，他跟馬駿還有很大的不同，馬駿認為明年二季度就開始，謝國忠認為還有兩年，2012年，可能你們兩個講的還不完全是一件事。
謝國忠：央行認為放錢經濟就會好的想法是錯誤的
來源：搜狐財經
11月13日，2009年世界經濟與中國：危機後的全球經濟金融格局國際研討會在北京港澳中心瑞士酒店舉行，搜狐財經現場直播。
以下是著名經濟學家謝國忠的精彩演講：
謝國忠：最終中國的銀行體系什麼時候資金才會緊張呢？剛剛餘主任說的經常項目平衡的事，這件事情非常重要。這件事情是不是中國匯率的問題，我們大 家可以持不同的觀點，很多人認為中國的問題是個匯率的問題，你讓他漲匯率問題就解決了，我覺得這個問題不一定，最大的力量是美國的貨幣政策。中國的土地價 格開始大幅度上升就是美金開始下滑的時候，02年開始的，中國的土地價格開始上升，現在很多開發商都記不得土地價格還會跌的。我最近見到一個開發商，很牛 啊，他跟我說中國地王從來沒有被套住過，如果大家都認為這個觀點的話，低價一定是猛漲，反正再高的價格我買了不會被套住的，政府總有一天會把地價推的更高 的。因為有這種想法，所以錢更容易朝那邊傾斜，過去其實在02年之前中國的土地價格做過很大的調整的，在92年、93年的時候，總體土地價格非常高，上海 在97年的時候房價到了最高點的時候，後來掉了60%。
這個週期對我們大部分人沒有什麼印象，因為當時房地產市場不是很大，主要的原因就是因為美國貨幣政策的變化和美金的變化引起來的。只要美國放很多 錢，這個錢不管是通過出口的形式，還是通過熱錢的形式，都會流到一個大家認為窪地的地區，中國認為是窪地，所以認為你這個匯率沒漲，所以你一定是一個窪 地，其實這種想法也是不對的，其實十年前的東南亞，當時很多錢流到東南亞也是說法一樣的，說東南亞的匯率都是跟著美金連在一起的，美金弱東南亞的貨幣沒有 漲，所以這個貨幣是要漲的，這麼多錢跑進去，這個錢朝哪裡跑了？跑到房地產，進去之後成本增加，所以危機來了以後它是貶值不是升值。中國現在從很多方面來 看，跟東南亞十年前非常類似，其實大家認為中國還是匯率過低了，我覺得不一定，我在跟中國的出口企業談，他們都覺得競爭力現在是很得大。很多輕工業公司的 老闆都準備把企業搬走的，包括我聽到要搬走的，製鞋、家具、製衣，差不多中國一半的出口，搬到孟加拉國、印度尼西亞、越南，特別很多人對孟加拉國很看好， 覺得孟加拉國雖然現在基礎設施不好、成本比較高，但是從長遠來說它人口很多，年輕人非常多，所以勞動力成本會保持很多年很低。其他的運輸成本，可以通過發 展來降低的，所以從長遠來說大家是看好的。
所以中國出口的問題不是個短線的問題，我們看到全球經濟有調整，很多出口商已經決定搬走了，這個不會對中國政策暫時變化有影響，他們有比較遠期的 看法。而且中國的房地產跟國際上最貴的地方現在差不多了，中國的工資也不能說低了，現在其實中國的勞動力市場還是可以的，有些內地的建築工地找民 工，100塊一天的，說明這個市場還是比較好的。所以中國從競爭力上面來說，我覺得併不一定說是我們的匯率要漲好多，而且我的錢那麼多，主要是因為美國的 錢放的太多了。
最終這個問題怎麼解決呢？要么經濟變好了，要么通脹變高了，通脹變高了逼銀行收錢。很多年以前我就在想，這個大泡沫最後會怎麼結束？ 06年的時候我在想這件事的時候就覺得最後的結束是一個滯脹，因為央行認為經濟不好就要放錢，而今天央行放錢認為才會經濟好，其實是錯誤的，我們經濟的問 題是微觀的問題，他們用宏觀的政策想解決微觀的問題，在美國就業不好很多是結構的問題。美國人搞了泡沫是因為全球化他們的工廠都搬走了，他搞出泡沫來很多 人去就業，就業在房地產、消費有關的零售、金融這些方面，都是跟泡沫有關的，所以泡沫暴了這些人沒有就業之後，這個工作明天不會回來的，所以他要找新的工 作，找新的工作是需要花時間的，不是說利息多了就能創造出來的，所以要通過新的企業家創造新的就業機會，這是很長時間的。但是央行不那麼認為，所以它就會 印很多鈔票，就會引起通脹。而通脹領先的指標就是石油，現在大家因為有通脹預期都是買黃金。最重要的就是石油，我個人的看法石油會被炒高，炒高以後就會引 起整體的通脹，通脹一起來這個時候就有點剎不住了，央行必須要加息了，這個過程會大概有2年，我估計2012年是個轉折點。這兩年裡面我們中國的資本市場 還是政府這個手，政府一會兒覺得經濟不好了放點錢，朝著股市、房地產，讓大家開心開心，一會兒又收點錢，來來回回折騰好幾次，一直到最後全世界來了通脹， 央行收錢了，這個泡沫就完了。
我就說到這裡，謝謝大家！
主持人朱民：謝國忠是堅定不移的泡沫派，但是如果大家跟他走的話，第一，他認為這是一個泡沫，認為實體經濟和資產這個市場悖向而行，這個泡沫是由 流動性支持的。這個下面謝國忠有兩個很主要的觀點，第一，因為流動性過剩會引起成本上升，會引起製造業競爭力的下降，第二，流動性不解決結構問題。但是關 於通脹預期，他跟馬駿還有很大的不同，馬駿認為明年二季度就開始，謝國忠認為還有兩年，2012年，可能你們兩個講的還不完全是一件事。
2009年11月11日
謝國忠:“東亞共同體”可能嗎
“東亞共同體”可能嗎？ (2009-11-10 9:58:25)
本文見《財經》雜誌2009年第23期出版日期2009年11月09日
謝國忠/文
近來，各種各樣的提案和建議浮出水面，力主亞洲建立類似歐盟的“亞洲區塊”。譬如，亞洲各國簽署雙邊或多邊的自由貿易協定（FTA）。這些新構想 的主要動力，來自日本新上台的民主黨政府。他們希望能夠有別於此前的自民黨政府。通過提出向亞洲傾斜，民主黨政府釋放了日本尋求脫離美國、更加獨立的信 號。這也讓日本民眾對未來多了些信心：日本經濟已經“休克”了20年；增加與鄰國間的融合，有望為其經濟帶來更多增長。
每當全球貿易出現問題時，亞洲各國就開始討論成立區域聯盟，以期創造新的增長動力，但每當全球貿易恢復後，這些討論也就無疾而終。這次也難以例 外。惟一的不同在於，這次，全球貿易將無法恢復到以前的強勁態勢，無力維持東亞地區依賴出口的增長模式。建立某種形式的區域一體化，對恢復區域增長至關重 要。
過大與過小
目前，這一地區主要的區域性組織包括東盟和亞太經合組織（APEC）。前者規模太小，後者又規模過大。 1992年，東盟自由貿易區提上議事日程，而1997年至1998年的亞洲金融危機對東盟來說，是推動其作為經濟“區塊”行使效力的最重要的驅動力。截至 2009年10月，東盟包括東南亞的10個國家，人口達到5.84億，國內生產總值達15062億美元。當前，東盟自由貿易區幾乎成為現實。這當然是奇 蹟。當東盟自由貿易區的構想提出的時候，並沒有多少人看好它：這一區域內，人均收入以及經濟結構存在巨大差異。除了亞洲金融危機，想在規模上與中國抗衡， 也是這一區域實現一體化的一個驅動力。
東盟已經實現了這一大膽的夢想。作為對話夥伴，中國、日本和韓國都參與東盟的年會，歐盟和美國也參加東盟的區域論壇，並與其舉行雙邊討論。 2008年，中國與東盟完成了最後一輪自由貿易協定談判。這意味著，東盟在經濟問題上可以作為一個整體發揮作用。中國是東盟的第三大貿易夥伴，二者之間的 經濟合作，有著很好的前景。
東盟的成功，部分反映了其軟弱的形象：沒有任何一個主要的競爭對手認為，東盟會成為有威脅的競爭對象。東盟與中國間的自由貿易協定，已經讓印度和日本等國家感到眼紅，並積極尋求與它建立自由貿易區。另一方面，東盟的年會已成為中國、日本和韓國三方碰面的重要場合。
相對於東盟的成功，APEC一直經歷著慘重的失敗。雖然有20年曆史，但它已淪為來自美洲、大洋洲、俄羅斯和亞洲大多數國家領導人列隊拍集體照的 場合。 APEC在蘇聯垮台後成立，其時，這一組織對於“冷戰”結束後國際格局的轉型，具有積極意義。對整個國際社會而言，能夠看到敵對國家的領導人站在一起，這 一點令人感到頗為欣慰。
不過，這一組織實在太大，也過於多元化，因此很難建立起一個有用的框架。若是有意見能夠在APEC成員間達成一致，基本上也可以形成聯合國決議 了。 “冷戰”結束後20年，APEC顯然已用處不大，但宣布關門大吉也不那麼容易。國際組織向來都是“僵而不死”。在年度峰會中，APEC為其成員領導人提供 了一個聚會的場地，供其討論雙邊問題。從這一意義上講，APEC還有點用。
儘管東盟已經按照自己的日程一步步取得了成功，並且在發展與亞洲其他國家關係方面也取得了不小的成就，但相對於歐盟在歐洲的地位，東盟仍然不可同 日而語。亞洲是否應該有一個類似於歐盟的組織呢？顯然，這是絕對不可能的。亞洲還包括印度次大陸、中東和中亞。任何涵蓋整個亞洲的組織，都將成為和 APEC一樣臃腫的機構，因此，無法建立起一個可持續的架構。
依我所見，亞洲的概念似乎毫無內在邏輯，它包括了歐洲和非洲之外的所有地區。非洲通過一個狹長地帶與中東相連；歐洲地域並不大，並且有著共同的文化和宗教背景。我認為，亞洲根本不應被視為一個有機的整體。
馬來西亞前總理馬哈蒂爾是東亞經濟核心（EAEC）的堅定支持者。這一核心包括東盟和中、日、韓三國。由於日本不願參與這樣一個把美國排除在外的 組織，這一想法也就無疾而終。其實，東亞經濟核心的想法卻符合邏輯：東亞有著共同的歷史；區域內貿易可以追溯到幾個世紀前；此外，人口流動也十分頻繁。由 於旅遊業的興起，區域內各國的關係將變得日益緊密。可以預見，該地區未來必將實現資本、商品以及勞動力的自由流動。
亞洲各國存在的差異，遠遠超過了歐洲。東盟人均收入為2000美元，中國為3500美元，日本則是4萬美元。中、日、韓三國以及越南，共同受到儒 家思想和大乘佛教的影響。大多數東南亞國家信仰伊斯蘭教或小乘佛教，宗教信仰也更為普遍。我經常往來於東亞和歐洲，我認為，在東亞建立起一個類似歐盟的組 織將會非常困難。較為鬆散的合作形式，才是更有可能出現的結果。
日本的動機
由於日本的反對，馬哈蒂爾的東亞經濟核心的想法最終不了了之。上個月，當日本首相鳩山由紀夫在東盟首腦會議中提出“東亞共同體”（EAC）這個極 為類似的概念時，卻引起了廣泛關注。如果日本真正致力於成立一個東亞組織，那麼，這個組織的誕生可期。它可能不像歐盟，卻會在今後起實質作用。不過，鳩山 並沒有明確美國在此類組織中的作用。如果將美國也計算在內，那麼，這個組織和APEC也就沒什麼兩樣了，同樣走不遠。
正如我前面提到的，日本可能出於國內政治的需要提出了這一想法，但日本自己也越來越有理由加強與亞洲的聯繫，並逐漸疏遠美國。儘管其人均收入達到4萬美元，但它仍屬於出口導向型經濟。
上世紀80年代到90年代，日本錯過了轉型為消費主導的經濟的時機。當時的田中政府愚蠢地認為，房地產價格上漲會將財富帶到東京-大阪這一工業走 廊以外的地區，田中政府因此決定推行高地價政策。高昂的房地產價格，使中產階級難以走上消費主導的生活方式，因為他們不得不為了買房而努力存錢。
日本確實有充分的理由加強東亞一體化。美國不可能很快恢復，也不會恢復到成為足以餵飽日本出口的機器。同時，再出台財政刺激的空間也不大。由於美 國正在推行弱勢美元政策，因此，通過日元貶值來獲取市場份額也走不通。如果沒有新的貿易來源，日本經濟注定不樂觀。加快東亞一體化，是其惟一的出路。
除了鳩山由紀夫“東亞共同體”的設想，中國、日本、韓國已經決定共同探討三國間簽訂自由貿易協定的可能性。當然，東盟可以為任何“東亞區塊”的構 想提供現成的模板。中國已經與東盟簽署了自由貿易協定。日本和韓國正在就同一問題與東盟磋商。如果它們最終簽署協議，區域一體化就成功了一半。
無論關於東亞一體化有什麼建議，中日兩國間是否能建立自由貿易區是問題的關鍵。把其他國家引入中日兩國當中，是迴避這個主要問題。中日兩國經濟規模之和，相當於東盟的6倍、韓國的10倍，如果中國和日本之間沒有自由貿易區，東亞就不會真正實現區域一體化。
天然的伙伴
五年前，我給《金融時報》寫的一篇評論用了這樣一個標題：“中國和日本：天然夥伴”。當時的普遍看法是，中國和日本是對立的。無論過去和現在，兩 國皆以製造業出口為經濟導向，因此，一方的獲利必然會帶來另一方的損失。但我也發現，兩國之間存在人口和資本的互補性：日本的勞動力正在減少，而中國有數 以千萬計的青年從農村遷移到城市；中國需要資本，而日本有資本盈餘。 2004年至2009年間，與中國的貿易，從占日本貿易總量的10.4%，迅速上升至20.4%，創歷史新高。
如今，情況發生了變化。中國的資本由短缺轉為盈餘。但是，兩國間人口結構仍存在互補性，並且可以再持續十年。隨著中國經濟從資源密集型轉向環境友好型， 一個新的互補性發展模式正在形成。日本已完成經濟轉型。日本擁有的技術，需要像中國這樣的市場。即使沒有新的貿易協定，兩國間貿易也將繼續增長。
誠然，中日兩國間的自由貿易協定，將極大地促進兩國貿易增長。我認為，由此產生的效率收益將超過1萬億美元。由於人口老齡化，日本迫切需要提高投 資回報。另一方面，由於中國準備在哥本哈根談判中，就溫室氣體排放量作出承諾，中國需要大量投資，迅速調整經濟結構。日本的技術可以很快派上用場。
更重要的是，中國和日本之間簽署自由貿易協定，將為東亞自由貿易區奠定基礎。 2009年，這一區域涵蓋21億人口，國內生產總值達到13萬億美元，足可與歐盟和美國相媲美。由於資金、技術、市場的起點較低，這一地區的GDP可以輕 易在十年裡翻一番。一體化帶來的好處是不可想像的。
貿易和技術是經濟增長和繁榮的雙引擎。持續的經濟繁榮，缺一不可。例如，過去十年的繁榮得益於IT產業的發展，以及中國和其他前計劃經濟體的開放政策。這兩個因素帶來的正面作用都已被消化。世界需要一個新引擎。東亞經濟一體化意義重大，足以扮演這個角色。
最好的辦法，是促成中日兩國達成全面的自由貿易協定，以確保貨物、服務以及資本的流動。雖然這項任務看似很困難，但是，最近發生的變化使其有可能成為現實。兩國應該嘗試一下。
一開始就尋求在中、日、韓三國建立自由貿易是錯誤的。一旦有三方參與，達成協議的難度就要增加3倍。此外，韓國沒有與任何國家簽署過自由貿易協 定。認為韓國會和中國或者日本達成協議，實在太天真。如果一個自由貿易協定談判包含了韓國，那麼不妨乾脆忘掉這事。中國和日本應該看到這一點，直接舉行雙 邊談判。
問題的關鍵是，中國和日本是否願意將經濟考量置於政治考量之前。如果日本民主黨政府只是希望通過增加國際影響，而非經濟增長來獲得支持，那麼，上面所有的討論和猜測都是白搭。如果民主黨確實想通過振興日本垂死的經濟來保持其權力，那麼，這是一個好機會。
儘管日本先提出了這個概念，但中國應該率先行動——中國應積極尋求與日本建立自由貿易區。雖然中國目前困難重重，但具有增長潛力和廣闊的市場，日本絕不可能在國內或其他任何地方得到這一切。因此，中國可以居於強勢地位。
東亞自由貿易區看似遙不可及，然而，歷史是由勇者創造的，世界已發生巨大變化，並使這一想法有可能實現，中國和日本應該抓住機遇。 ■
作者為《財經》雜誌特約經濟學家、玫瑰石顧問公司董事
本文見《財經》雜誌2009年第23期出版日期2009年11月09日
謝國忠/文
近來，各種各樣的提案和建議浮出水面，力主亞洲建立類似歐盟的“亞洲區塊”。譬如，亞洲各國簽署雙邊或多邊的自由貿易協定（FTA）。這些新構想 的主要動力，來自日本新上台的民主黨政府。他們希望能夠有別於此前的自民黨政府。通過提出向亞洲傾斜，民主黨政府釋放了日本尋求脫離美國、更加獨立的信 號。這也讓日本民眾對未來多了些信心：日本經濟已經“休克”了20年；增加與鄰國間的融合，有望為其經濟帶來更多增長。
每當全球貿易出現問題時，亞洲各國就開始討論成立區域聯盟，以期創造新的增長動力，但每當全球貿易恢復後，這些討論也就無疾而終。這次也難以例 外。惟一的不同在於，這次，全球貿易將無法恢復到以前的強勁態勢，無力維持東亞地區依賴出口的增長模式。建立某種形式的區域一體化，對恢復區域增長至關重 要。
過大與過小
目前，這一地區主要的區域性組織包括東盟和亞太經合組織（APEC）。前者規模太小，後者又規模過大。 1992年，東盟自由貿易區提上議事日程，而1997年至1998年的亞洲金融危機對東盟來說，是推動其作為經濟“區塊”行使效力的最重要的驅動力。截至 2009年10月，東盟包括東南亞的10個國家，人口達到5.84億，國內生產總值達15062億美元。當前，東盟自由貿易區幾乎成為現實。這當然是奇 蹟。當東盟自由貿易區的構想提出的時候，並沒有多少人看好它：這一區域內，人均收入以及經濟結構存在巨大差異。除了亞洲金融危機，想在規模上與中國抗衡， 也是這一區域實現一體化的一個驅動力。
東盟已經實現了這一大膽的夢想。作為對話夥伴，中國、日本和韓國都參與東盟的年會，歐盟和美國也參加東盟的區域論壇，並與其舉行雙邊討論。 2008年，中國與東盟完成了最後一輪自由貿易協定談判。這意味著，東盟在經濟問題上可以作為一個整體發揮作用。中國是東盟的第三大貿易夥伴，二者之間的 經濟合作，有著很好的前景。
東盟的成功，部分反映了其軟弱的形象：沒有任何一個主要的競爭對手認為，東盟會成為有威脅的競爭對象。東盟與中國間的自由貿易協定，已經讓印度和日本等國家感到眼紅，並積極尋求與它建立自由貿易區。另一方面，東盟的年會已成為中國、日本和韓國三方碰面的重要場合。
相對於東盟的成功，APEC一直經歷著慘重的失敗。雖然有20年曆史，但它已淪為來自美洲、大洋洲、俄羅斯和亞洲大多數國家領導人列隊拍集體照的 場合。 APEC在蘇聯垮台後成立，其時，這一組織對於“冷戰”結束後國際格局的轉型，具有積極意義。對整個國際社會而言，能夠看到敵對國家的領導人站在一起，這 一點令人感到頗為欣慰。
不過，這一組織實在太大，也過於多元化，因此很難建立起一個有用的框架。若是有意見能夠在APEC成員間達成一致，基本上也可以形成聯合國決議 了。 “冷戰”結束後20年，APEC顯然已用處不大，但宣布關門大吉也不那麼容易。國際組織向來都是“僵而不死”。在年度峰會中，APEC為其成員領導人提供 了一個聚會的場地，供其討論雙邊問題。從這一意義上講，APEC還有點用。
儘管東盟已經按照自己的日程一步步取得了成功，並且在發展與亞洲其他國家關係方面也取得了不小的成就，但相對於歐盟在歐洲的地位，東盟仍然不可同 日而語。亞洲是否應該有一個類似於歐盟的組織呢？顯然，這是絕對不可能的。亞洲還包括印度次大陸、中東和中亞。任何涵蓋整個亞洲的組織，都將成為和 APEC一樣臃腫的機構，因此，無法建立起一個可持續的架構。
依我所見，亞洲的概念似乎毫無內在邏輯，它包括了歐洲和非洲之外的所有地區。非洲通過一個狹長地帶與中東相連；歐洲地域並不大，並且有著共同的文化和宗教背景。我認為，亞洲根本不應被視為一個有機的整體。
馬來西亞前總理馬哈蒂爾是東亞經濟核心（EAEC）的堅定支持者。這一核心包括東盟和中、日、韓三國。由於日本不願參與這樣一個把美國排除在外的 組織，這一想法也就無疾而終。其實，東亞經濟核心的想法卻符合邏輯：東亞有著共同的歷史；區域內貿易可以追溯到幾個世紀前；此外，人口流動也十分頻繁。由 於旅遊業的興起，區域內各國的關係將變得日益緊密。可以預見，該地區未來必將實現資本、商品以及勞動力的自由流動。
亞洲各國存在的差異，遠遠超過了歐洲。東盟人均收入為2000美元，中國為3500美元，日本則是4萬美元。中、日、韓三國以及越南，共同受到儒 家思想和大乘佛教的影響。大多數東南亞國家信仰伊斯蘭教或小乘佛教，宗教信仰也更為普遍。我經常往來於東亞和歐洲，我認為，在東亞建立起一個類似歐盟的組 織將會非常困難。較為鬆散的合作形式，才是更有可能出現的結果。
日本的動機
由於日本的反對，馬哈蒂爾的東亞經濟核心的想法最終不了了之。上個月，當日本首相鳩山由紀夫在東盟首腦會議中提出“東亞共同體”（EAC）這個極 為類似的概念時，卻引起了廣泛關注。如果日本真正致力於成立一個東亞組織，那麼，這個組織的誕生可期。它可能不像歐盟，卻會在今後起實質作用。不過，鳩山 並沒有明確美國在此類組織中的作用。如果將美國也計算在內，那麼，這個組織和APEC也就沒什麼兩樣了，同樣走不遠。
正如我前面提到的，日本可能出於國內政治的需要提出了這一想法，但日本自己也越來越有理由加強與亞洲的聯繫，並逐漸疏遠美國。儘管其人均收入達到4萬美元，但它仍屬於出口導向型經濟。
上世紀80年代到90年代，日本錯過了轉型為消費主導的經濟的時機。當時的田中政府愚蠢地認為，房地產價格上漲會將財富帶到東京-大阪這一工業走 廊以外的地區，田中政府因此決定推行高地價政策。高昂的房地產價格，使中產階級難以走上消費主導的生活方式，因為他們不得不為了買房而努力存錢。
日本確實有充分的理由加強東亞一體化。美國不可能很快恢復，也不會恢復到成為足以餵飽日本出口的機器。同時，再出台財政刺激的空間也不大。由於美 國正在推行弱勢美元政策，因此，通過日元貶值來獲取市場份額也走不通。如果沒有新的貿易來源，日本經濟注定不樂觀。加快東亞一體化，是其惟一的出路。
除了鳩山由紀夫“東亞共同體”的設想，中國、日本、韓國已經決定共同探討三國間簽訂自由貿易協定的可能性。當然，東盟可以為任何“東亞區塊”的構 想提供現成的模板。中國已經與東盟簽署了自由貿易協定。日本和韓國正在就同一問題與東盟磋商。如果它們最終簽署協議，區域一體化就成功了一半。
無論關於東亞一體化有什麼建議，中日兩國間是否能建立自由貿易區是問題的關鍵。把其他國家引入中日兩國當中，是迴避這個主要問題。中日兩國經濟規模之和，相當於東盟的6倍、韓國的10倍，如果中國和日本之間沒有自由貿易區，東亞就不會真正實現區域一體化。
天然的伙伴
五年前，我給《金融時報》寫的一篇評論用了這樣一個標題：“中國和日本：天然夥伴”。當時的普遍看法是，中國和日本是對立的。無論過去和現在，兩 國皆以製造業出口為經濟導向，因此，一方的獲利必然會帶來另一方的損失。但我也發現，兩國之間存在人口和資本的互補性：日本的勞動力正在減少，而中國有數 以千萬計的青年從農村遷移到城市；中國需要資本，而日本有資本盈餘。 2004年至2009年間，與中國的貿易，從占日本貿易總量的10.4%，迅速上升至20.4%，創歷史新高。
如今，情況發生了變化。中國的資本由短缺轉為盈餘。但是，兩國間人口結構仍存在互補性，並且可以再持續十年。隨著中國經濟從資源密集型轉向環境友好型， 一個新的互補性發展模式正在形成。日本已完成經濟轉型。日本擁有的技術，需要像中國這樣的市場。即使沒有新的貿易協定，兩國間貿易也將繼續增長。
誠然，中日兩國間的自由貿易協定，將極大地促進兩國貿易增長。我認為，由此產生的效率收益將超過1萬億美元。由於人口老齡化，日本迫切需要提高投 資回報。另一方面，由於中國準備在哥本哈根談判中，就溫室氣體排放量作出承諾，中國需要大量投資，迅速調整經濟結構。日本的技術可以很快派上用場。
更重要的是，中國和日本之間簽署自由貿易協定，將為東亞自由貿易區奠定基礎。 2009年，這一區域涵蓋21億人口，國內生產總值達到13萬億美元，足可與歐盟和美國相媲美。由於資金、技術、市場的起點較低，這一地區的GDP可以輕 易在十年裡翻一番。一體化帶來的好處是不可想像的。
貿易和技術是經濟增長和繁榮的雙引擎。持續的經濟繁榮，缺一不可。例如，過去十年的繁榮得益於IT產業的發展，以及中國和其他前計劃經濟體的開放政策。這兩個因素帶來的正面作用都已被消化。世界需要一個新引擎。東亞經濟一體化意義重大，足以扮演這個角色。
最好的辦法，是促成中日兩國達成全面的自由貿易協定，以確保貨物、服務以及資本的流動。雖然這項任務看似很困難，但是，最近發生的變化使其有可能成為現實。兩國應該嘗試一下。
一開始就尋求在中、日、韓三國建立自由貿易是錯誤的。一旦有三方參與，達成協議的難度就要增加3倍。此外，韓國沒有與任何國家簽署過自由貿易協 定。認為韓國會和中國或者日本達成協議，實在太天真。如果一個自由貿易協定談判包含了韓國，那麼不妨乾脆忘掉這事。中國和日本應該看到這一點，直接舉行雙 邊談判。
問題的關鍵是，中國和日本是否願意將經濟考量置於政治考量之前。如果日本民主黨政府只是希望通過增加國際影響，而非經濟增長來獲得支持，那麼，上面所有的討論和猜測都是白搭。如果民主黨確實想通過振興日本垂死的經濟來保持其權力，那麼，這是一個好機會。
儘管日本先提出了這個概念，但中國應該率先行動——中國應積極尋求與日本建立自由貿易區。雖然中國目前困難重重，但具有增長潛力和廣闊的市場，日本絕不可能在國內或其他任何地方得到這一切。因此，中國可以居於強勢地位。
東亞自由貿易區看似遙不可及，然而，歷史是由勇者創造的，世界已發生巨大變化，並使這一想法有可能實現，中國和日本應該抓住機遇。 ■
作者為《財經》雜誌特約經濟學家、玫瑰石顧問公司董事
謝國忠：紐約樓價只及浦東1/2
謝國忠：紐約樓價只及浦東1/2 但收入是上海7倍
2009-11-4
http://blog.soufun.com/5875403/8130605/articledetail.htm
"美國紐約洲的寫字樓價格，現在只有上海浦東區寫字樓價格的一半，而人均工資卻是上海的七倍。"獨立經濟學家謝國忠告訴理財週報記者。
10月25日，美國最大商業不動產融資公司Capmark集團申請破產保護，就在同一周，美國金融管理局再關閉七家銀行，至此美國今年倒閉銀行數量已增至 106家，為近20年來的最高水平。鋪天蓋地的破產倒閉潮，加劇了投資者對於美國商業房地產和金融行業的擔憂，次日美股先升後跌，道指朝早反彈上 10000點上方，但橫行一段短時間，道指急轉直下，插水近200點至9860點水準才喘定，其後在低位徘徊至收市。
Capmark集團申請破產保護究竟意味著什麼？美國商業房地產危機是否有可能引發下一場"金融危機"？
Capmark的財務狀況
為何如此糟糕
擁有201億美元資產，但負債卻高達210億美元，Capmark集團背著一個"負資產"的殼.。
據了解，該集團的業務遍布全球，是面向美國寫字樓、購物中心、酒店和其他商業房地產投資者和開發商的最大的放貸機構之一，其前身是美國信貸機構GMAC旗下的商業房地產業務部門，隨後在2006年由高盛、五英里資本公司和美國最大的私募基金KKR以15億美元合組買下。
"美國商業房地產市場的困境嚴重地限制了Capmark集團的資本可用性，對公司全部核心業務造成負面影響。"該集團董事長兼總裁Jay Levine表示。
自2007年底美國經濟衰退以來，企業裁員減少了對寫字樓的需求，導致購物中心和寫字樓無人問津。對此，謝國忠表示："商業房地產危機還源於美國政府信貸政策的寬鬆，銀行信貸利率降低，而供給和需求卻不相匹配，從而導致商業房地產價格越來越低。"
不動產研究公司Reis7月公佈的報告顯示，美國寫字樓市場閒置率在第二季高達15.9%，為四年來最高，而租金的降幅則是七年來最大。
閒置率攀升和租金大跌的直接後果，就是擁有寫字樓的房地產商無法再向Capmark集團這樣的融資機構"再融資"，Capmark集團大量的貸款收不回來。
嘉邁集團發布的最新季度報告透露，截至今年6月份，總價值241億美元的證券化抵押貸款投資組合中，約有40億美元貸款逾期超過60天，違約比例 高達去年的3倍。 Capmark9第二財季虧損數額高達16.2億美元。據統計，Capmark目前負債已超3600億美元。截至6月30日為止，該公司股東所持有的負資 產為11.4億美元。
中小銀行難逃倒閉噩運
商業房地產市場的持續低迷帶來的是美國中小銀行狂熱的倒閉潮。造成中小銀行大規模倒閉的主要原因在於，商業房地產貸款在這些銀行中佔據信貸總量的半數以上，而這些貸款中的80%是不良資產。
與大型銀行不同，小銀行的主要業務就是與當地社區相關的商業房地產業務，如果寫字樓或購物中心"還不上錢"，就將造成這些銀行的壞賬增加。
據路透報導，在證券研究機構Fox-PittKelton最近調查的近60家銀行中，平均23%的貸款去向為商業地產，有的銀行商業地產放款比重 更是高達57%。房地產市場諮詢公司表示，商業房地產貸款違約持續增加，預計2010年第四季度房貸違約額有機會上升至1700億美元。
引發下一場"金融危機"？
北京時間10月29日晚，美國商務部報告第三季度GDP增長3.5%，為連續四個季度下滑後首次增長，遠遠高於經濟學家3.3%的預測。
然而持續低迷的商業房地產市場，依然令投資者擔憂。美國第三季度的商業投資年率數字環比下降了2.5%。第二季度的商業投資銳減39.2%，為歷 史最大跌幅。商業固定資產投資減少直接將美國第三季度GDP數字拉低了0.2個百分點。最新報告也指出，經濟中最薄弱的環節是商業房地產，中小銀行連連倒 閉，商業房地產的貸款需求十分低迷。
因此，分析人士提醒市場不應過於樂觀，商業房地產市場就像一顆不定時炸彈，隨時會爆發。對於商業房地產危機是否有可能引發下一場金融危機，謝國忠 對理財週報記者表示："商業房地產市場的問題雖然引髮美國100多家銀行倒閉，但這些銀行規模都比較小，出現問題的大銀行，美國政府都出手救援了，總體來 說對美國經濟影響不會很大。"
2009-11-4
http://blog.soufun.com/5875403/8130605/articledetail.htm
"美國紐約洲的寫字樓價格，現在只有上海浦東區寫字樓價格的一半，而人均工資卻是上海的七倍。"獨立經濟學家謝國忠告訴理財週報記者。
10月25日，美國最大商業不動產融資公司Capmark集團申請破產保護，就在同一周，美國金融管理局再關閉七家銀行，至此美國今年倒閉銀行數量已增至 106家，為近20年來的最高水平。鋪天蓋地的破產倒閉潮，加劇了投資者對於美國商業房地產和金融行業的擔憂，次日美股先升後跌，道指朝早反彈上 10000點上方，但橫行一段短時間，道指急轉直下，插水近200點至9860點水準才喘定，其後在低位徘徊至收市。
Capmark集團申請破產保護究竟意味著什麼？美國商業房地產危機是否有可能引發下一場"金融危機"？
Capmark的財務狀況
為何如此糟糕
擁有201億美元資產，但負債卻高達210億美元，Capmark集團背著一個"負資產"的殼.。
據了解，該集團的業務遍布全球，是面向美國寫字樓、購物中心、酒店和其他商業房地產投資者和開發商的最大的放貸機構之一，其前身是美國信貸機構GMAC旗下的商業房地產業務部門，隨後在2006年由高盛、五英里資本公司和美國最大的私募基金KKR以15億美元合組買下。
"美國商業房地產市場的困境嚴重地限制了Capmark集團的資本可用性，對公司全部核心業務造成負面影響。"該集團董事長兼總裁Jay Levine表示。
自2007年底美國經濟衰退以來，企業裁員減少了對寫字樓的需求，導致購物中心和寫字樓無人問津。對此，謝國忠表示："商業房地產危機還源於美國政府信貸政策的寬鬆，銀行信貸利率降低，而供給和需求卻不相匹配，從而導致商業房地產價格越來越低。"
不動產研究公司Reis7月公佈的報告顯示，美國寫字樓市場閒置率在第二季高達15.9%，為四年來最高，而租金的降幅則是七年來最大。
閒置率攀升和租金大跌的直接後果，就是擁有寫字樓的房地產商無法再向Capmark集團這樣的融資機構"再融資"，Capmark集團大量的貸款收不回來。
嘉邁集團發布的最新季度報告透露，截至今年6月份，總價值241億美元的證券化抵押貸款投資組合中，約有40億美元貸款逾期超過60天，違約比例 高達去年的3倍。 Capmark9第二財季虧損數額高達16.2億美元。據統計，Capmark目前負債已超3600億美元。截至6月30日為止，該公司股東所持有的負資 產為11.4億美元。
中小銀行難逃倒閉噩運
商業房地產市場的持續低迷帶來的是美國中小銀行狂熱的倒閉潮。造成中小銀行大規模倒閉的主要原因在於，商業房地產貸款在這些銀行中佔據信貸總量的半數以上，而這些貸款中的80%是不良資產。
與大型銀行不同，小銀行的主要業務就是與當地社區相關的商業房地產業務，如果寫字樓或購物中心"還不上錢"，就將造成這些銀行的壞賬增加。
據路透報導，在證券研究機構Fox-PittKelton最近調查的近60家銀行中，平均23%的貸款去向為商業地產，有的銀行商業地產放款比重 更是高達57%。房地產市場諮詢公司表示，商業房地產貸款違約持續增加，預計2010年第四季度房貸違約額有機會上升至1700億美元。
引發下一場"金融危機"？
北京時間10月29日晚，美國商務部報告第三季度GDP增長3.5%，為連續四個季度下滑後首次增長，遠遠高於經濟學家3.3%的預測。
然而持續低迷的商業房地產市場，依然令投資者擔憂。美國第三季度的商業投資年率數字環比下降了2.5%。第二季度的商業投資銳減39.2%，為歷 史最大跌幅。商業固定資產投資減少直接將美國第三季度GDP數字拉低了0.2個百分點。最新報告也指出，經濟中最薄弱的環節是商業房地產，中小銀行連連倒 閉，商業房地產的貸款需求十分低迷。
因此，分析人士提醒市場不應過於樂觀，商業房地產市場就像一顆不定時炸彈，隨時會爆發。對於商業房地產危機是否有可能引發下一場金融危機，謝國忠 對理財週報記者表示："商業房地產市場的問題雖然引髮美國100多家銀行倒閉，但這些銀行規模都比較小，出現問題的大銀行，美國政府都出手救援了，總體來 說對美國經濟影響不會很大。"
謝國忠：美元走強中國房價回落
謝國忠：美元走強中國房價回落
2009-11-10
⊙記者曉平○編輯王曉華
電話接通獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠，他表示，隨著美聯儲加息美元走強，通脹預期明確，才會使得中國房地產出現回落。
加息4個點是拐點
上海証券報：您認為影響我國房地產價格走勢的因素是什麼？
謝國忠：按照工資和房地產平均價格算，中國房地產已經是世界最高。但房地產走勢出現拐點，最終要看美元是否走強和中國政府的管控措施力度的強弱。
從世界範圍來看，貨幣供應量增速都遠遠高於名義GDP的增速。也就是說，貨幣增長被用來支撐高槓桿率，這在金融部門尤其明顯。當然，原因是央行通過降低利率來應對金融危機，有時甚至是強行增加銀行的流動性，以期他們能夠增加貸款，刺激經濟。
所以，如果政府在貨幣流動性管控上採取不同的措施，將直接導致房地產價格的漲跌，出現明顯價格震蕩。
另外，隨著通脹預期的來臨，如果美聯儲開始加息，使得美元走強，也對中國房地產價格產生影響，將帶來房地產泡沫的破裂。
為什麼這樣說，因為中國的刺激政策將主要通過其貸款政策間接地實現。由於在可預見的未來，中國的貨幣仍將釘住美元，這就決定了中國的貨幣政策的結局，中國的通脹率和利率很可能會與美國相似。
上海証券報：美聯儲加息會呈現什麼樣態勢？
謝國忠：目前，美國和英國房地產泡沫已經破裂，因此，不能藉由低利率複蘇，明年它們將提高利率，使其與通脹預期的速度保持一致。它們的目標是盡可 能使實際利率維持在較低水平，以支持那些仍然身陷不良資產的本國金融機構。它們並不想阻止通貨膨脹，只是要限制其上漲的步伐。低實際利率能使其經濟降低債 務槓桿。
因此，如果美國明年開始加息，由於在加息初期，幅度不會很大，畢竟通脹的預期是逐步趨強的，加息會呈現小步回暖態勢。但一開始加息由於人們感受不深，所以，沒有太多影響。我預期明年會加息2個百分點，這對於美國而言，相對較低。因此，加息所產生的效應不會太明顯。
但如果加息到4個百分點，效果就不一樣了，給人的感覺應該是通脹明顯來臨，緊縮政策開始產生效應。我預期這個時間應該是在2011年，也是對我國房地產價格走勢產生明顯影響的時間點，將出現很明顯的回落。
城市化促使房價走高屬於短線追漲
上海証券報：有觀點認為中國經濟最大的原動力是城市化。正是因為城市化道路的穩步推進，使得房價居高不下。您這樣認為嗎？
謝國忠：我認為城市化帶來的是房價越來越高，與此同時，也提高了城市化發展的門檻。所以，隨著城市化率不斷提高，人們出於追漲的心理，目前出現了短期房價的上漲。
但從長期看，供求總是要尋找一種平衡的。房價越高需求越低，在達到相對平衡後，銷量就會出現下降，平衡被打破，房價尋求下一個支撐點。所以，短線的追高出現的是短期的泡沫。
上海証券報：現在買房大軍是新人，為什麼，可否持續？
謝國忠：買房大軍的背後是雙方父母的支持。這從另一個角度可以說明，現在的房價居高，單一購買力上不去，超越了人們的承受能力，需要多人的支持。所以，長期看，是不可持續的。
天下沒有不散的宴席，所以，短線房價高到一定程度是上不去的。
政府要明確地產使用價值和投機價值
上海証券報：沒有流動性推動，房地產起不來。政府具有調控流動性松緊的能力，您是這樣看的嗎？
謝國忠：政府政策應該是實現幫助實體經濟的目標，而不是那些投機者。
貨幣的流動性的寬松推動了房價的走高，政府在其中一定要理清投資者的思路，使其認清自身的使用價值是什麼，而不是盲目地跟風投機。
另外，各地情況不同，不能一窩蜂地看漲房價。如，上海房屋價格未來創歷史新高不可能，因為上海的房地產價格上漲的一部分原因是靠國外資金來支撐。一旦外來資金發生窘困，誰來拉房價？
2009-11-10
⊙記者曉平○編輯王曉華
電話接通獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠，他表示，隨著美聯儲加息美元走強，通脹預期明確，才會使得中國房地產出現回落。
加息4個點是拐點
上海証券報：您認為影響我國房地產價格走勢的因素是什麼？
謝國忠：按照工資和房地產平均價格算，中國房地產已經是世界最高。但房地產走勢出現拐點，最終要看美元是否走強和中國政府的管控措施力度的強弱。
從世界範圍來看，貨幣供應量增速都遠遠高於名義GDP的增速。也就是說，貨幣增長被用來支撐高槓桿率，這在金融部門尤其明顯。當然，原因是央行通過降低利率來應對金融危機，有時甚至是強行增加銀行的流動性，以期他們能夠增加貸款，刺激經濟。
所以，如果政府在貨幣流動性管控上採取不同的措施，將直接導致房地產價格的漲跌，出現明顯價格震蕩。
另外，隨著通脹預期的來臨，如果美聯儲開始加息，使得美元走強，也對中國房地產價格產生影響，將帶來房地產泡沫的破裂。
為什麼這樣說，因為中國的刺激政策將主要通過其貸款政策間接地實現。由於在可預見的未來，中國的貨幣仍將釘住美元，這就決定了中國的貨幣政策的結局，中國的通脹率和利率很可能會與美國相似。
上海証券報：美聯儲加息會呈現什麼樣態勢？
謝國忠：目前，美國和英國房地產泡沫已經破裂，因此，不能藉由低利率複蘇，明年它們將提高利率，使其與通脹預期的速度保持一致。它們的目標是盡可 能使實際利率維持在較低水平，以支持那些仍然身陷不良資產的本國金融機構。它們並不想阻止通貨膨脹，只是要限制其上漲的步伐。低實際利率能使其經濟降低債 務槓桿。
因此，如果美國明年開始加息，由於在加息初期，幅度不會很大，畢竟通脹的預期是逐步趨強的，加息會呈現小步回暖態勢。但一開始加息由於人們感受不深，所以，沒有太多影響。我預期明年會加息2個百分點，這對於美國而言，相對較低。因此，加息所產生的效應不會太明顯。
但如果加息到4個百分點，效果就不一樣了，給人的感覺應該是通脹明顯來臨，緊縮政策開始產生效應。我預期這個時間應該是在2011年，也是對我國房地產價格走勢產生明顯影響的時間點，將出現很明顯的回落。
城市化促使房價走高屬於短線追漲
上海証券報：有觀點認為中國經濟最大的原動力是城市化。正是因為城市化道路的穩步推進，使得房價居高不下。您這樣認為嗎？
謝國忠：我認為城市化帶來的是房價越來越高，與此同時，也提高了城市化發展的門檻。所以，隨著城市化率不斷提高，人們出於追漲的心理，目前出現了短期房價的上漲。
但從長期看，供求總是要尋找一種平衡的。房價越高需求越低，在達到相對平衡後，銷量就會出現下降，平衡被打破，房價尋求下一個支撐點。所以，短線的追高出現的是短期的泡沫。
上海証券報：現在買房大軍是新人，為什麼，可否持續？
謝國忠：買房大軍的背後是雙方父母的支持。這從另一個角度可以說明，現在的房價居高，單一購買力上不去，超越了人們的承受能力，需要多人的支持。所以，長期看，是不可持續的。
天下沒有不散的宴席，所以，短線房價高到一定程度是上不去的。
政府要明確地產使用價值和投機價值
上海証券報：沒有流動性推動，房地產起不來。政府具有調控流動性松緊的能力，您是這樣看的嗎？
謝國忠：政府政策應該是實現幫助實體經濟的目標，而不是那些投機者。
貨幣的流動性的寬松推動了房價的走高，政府在其中一定要理清投資者的思路，使其認清自身的使用價值是什麼，而不是盲目地跟風投機。
另外，各地情況不同，不能一窩蜂地看漲房價。如，上海房屋價格未來創歷史新高不可能，因為上海的房地產價格上漲的一部分原因是靠國外資金來支撐。一旦外來資金發生窘困，誰來拉房價？
2009年11月9日
兩公斤黃金可買上海一套房
2009-11-08 |五年內，兩公斤黃金可買上海一套房
“結婚房”為何會成國人財富命運的“絞索”
http://zhangtingbin.blog.sohu.com/136222258.html
張庭賓
兩公斤實物黃金可以買上海一套房.
沒搞錯吧？是的，你沒有看錯。這個房還不是指的是上海遠郊的房子，而是在內環線附近約100平方米的房子，現價大約200萬元人民幣。而兩公斤黃金的現價是多少呢？你買到手約50萬元。
或許有人會問：這是否意味著，未來5年，金價漲一倍，房價跌一半？你這樣理解也可以，我只是想說的是，在未來5年內，你有機會用兩公斤的黃金在上海買一套現價200萬的房子。請注意，不是首付，而是擁有完全產權。
這是“庭賓透市”專欄開欄近兩年多以來，做出的級別最高的預測之一。
自2007年5月開欄，本專欄屬於此級別的判斷有：2007年7月，“我們將見證一個動蕩的金融時代”；2007年9月，“黃金突破730美元， 一個美元王朝的背影時刻”；2007年10月，“A股將進入盛極而衰的階段”；2008年4月，“中國的世界工廠將可能休克”，“姑息熱錢，上證指數或先 揚後抑跌破2000點”；2008年10月，“A股大反轉只待釋放流動性信號彈”……
但上述預測比起此次預警而言，就其內在含金量而言，卻是不可比的。因為，以上的判斷都是單一市場（或單一投資品），其收益是單向的，而在股市下跌階段只是少賠錢。
需要強調的是，就這個“兩公斤黃金可買上海一套房”的判斷，國人對此不同的態度，將決定其未來個人和家庭的財富命運。即，如果出現了相反的操作 ——追漲房產，而不買黃金，5年之後，他很可能成為個人與家庭的慘敗者，不僅將輸掉過去的財富積累，還將輸掉未來10- 20年的時間，輸掉兒女快樂幸福的青少年；而如果將只夠首付的錢不買房，而是買入黃金，則在金融動蕩的歲月裡，你將能把握自己的命運，乃至成為贏家。
這個判斷牽涉到未來兩個最重要市場的基本預期。一是國際黃金市場，其實它是黃金與美元等紙幣間相互定價的市場，這是國際金融貨幣最核心的市場；二是中國房地產市場，它是涉及國人財富量級最大的市場。
對於國際黃金市場，本人4年前就預測每盎司金價將上漲到3000美元以上，當時的價格是429美元，這一基本判斷在今天更加堅定。所不同的是，現 在進一步限定了時間範圍，即5年之內，即2014年年底之前。至於其原因，本人過去幾年中闡述的文章不下50篇，最近更出版了《黃金保衛中國》一書進行了 全面系統的論證。在此不贅述。
對於內地房地產市場，在2009年以前，我一直認為它是會漲的，但在二季度以來，本人反復明確警告房地產繼續上漲的巨大危害，並指出，如果樓市繼續上漲，那也將是最後一輪上漲。如果再漲30%，則未來3年內，房價將最少下跌50%。
仍然有人對於房地產硬泡沫的“永垂不朽”抱有不切實際的幻想。這種幻想源於兩方面：一是從供方來說，是地方政府的土地既得利益支撐；二是從需方來說，源於中國人的“結婚房”情節，在男女比例失衡的背景下，丈母娘的強大力量要求女婿買房結婚，這種現象尤以上海為盛。
這所謂的雙重支持其實都不靠譜。如果房價繼續上漲，社會因土地權分配不合理而矛盾更加突出，則行政體制改革將會倒逼而出，不排除未來地方政府會喪失土地分配支配權；二是在90後生存方式更加自由散漫的背景下，即使男方“祖孫三代”血拼一套房，可人家90後未必領這個情。
有一個道理在當今必須大聲疾呼，那就是，儘管“女”人頭頂一套房，就是“安”——女人想擁有一套房子是天性，不管年輕待嫁女，還是已老丈母娘。但 在現今樓市背景下，這個“安”字很有可能變成“困”字，變成“囧”，甚至變成“牢”字，不僅將女兒女婿困進去，還會將孫子孫女困進去，最後也會將婆家娘家 困進去。炒股也最多抄成個股東，還能等解套或等重組；而現在仍要買房，那不排除弄成個“負資產”——即乾了幾輩子卻背了一屁股債。
所以這時慧劍斬斷“結婚房”情節，變買房為租房，將買房的錢拿一半買實物黃金，是改變被投機客暗算的“不二法門”。投機客的暴利就是靠貸款在低價買房，製造市場短缺，然後瘋抬樓價，點準年輕人被丈母娘逼著買房的死穴，一套套放高樓價，自己獲得暴利，而套牢年青人。
從這個角度講，80後的偶像韓寒不買房是可佩的，他完全有能力買房，但就是不買所謂豪宅。或許他明白，這是代級間的戰爭——既得利益的50、 60、70後與80、90後的戰爭，前者佔據了土地樓市的既得利益，然後不斷抬高樓價，逼迫後者接盤，這是代級的剝奪！而80、 90後的父母輩也做了幫兇。韓寒的離經叛道正是80、90後正確的反抗之道，否則必成輸家。
某種意義上，本人是70年代中的“異類”之一，但是，這個異是必須的，否則，社會就沒有了良知底線，倘若既得者盡喪良知，年輕人喪盡追求的希望，那麼這個世界在精神上其實就已經毀滅了。徒剩下一堆行屍走肉。
命運是掌握在個人手中，但你的大腦掌握在自己手中嗎？ （作者為《黃金保衛中國》著者，僅供參考，投資者決策風險自負聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
另註：最近黃金市場短線回調的預期沒有改變，但購買實物黃金者可忽略這樣的短線波段。
“結婚房”為何會成國人財富命運的“絞索”
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張庭賓
兩公斤實物黃金可以買上海一套房.
沒搞錯吧？是的，你沒有看錯。這個房還不是指的是上海遠郊的房子，而是在內環線附近約100平方米的房子，現價大約200萬元人民幣。而兩公斤黃金的現價是多少呢？你買到手約50萬元。
或許有人會問：這是否意味著，未來5年，金價漲一倍，房價跌一半？你這樣理解也可以，我只是想說的是，在未來5年內，你有機會用兩公斤的黃金在上海買一套現價200萬的房子。請注意，不是首付，而是擁有完全產權。
這是“庭賓透市”專欄開欄近兩年多以來，做出的級別最高的預測之一。
自2007年5月開欄，本專欄屬於此級別的判斷有：2007年7月，“我們將見證一個動蕩的金融時代”；2007年9月，“黃金突破730美元， 一個美元王朝的背影時刻”；2007年10月，“A股將進入盛極而衰的階段”；2008年4月，“中國的世界工廠將可能休克”，“姑息熱錢，上證指數或先 揚後抑跌破2000點”；2008年10月，“A股大反轉只待釋放流動性信號彈”……
但上述預測比起此次預警而言，就其內在含金量而言，卻是不可比的。因為，以上的判斷都是單一市場（或單一投資品），其收益是單向的，而在股市下跌階段只是少賠錢。
需要強調的是，就這個“兩公斤黃金可買上海一套房”的判斷，國人對此不同的態度，將決定其未來個人和家庭的財富命運。即，如果出現了相反的操作 ——追漲房產，而不買黃金，5年之後，他很可能成為個人與家庭的慘敗者，不僅將輸掉過去的財富積累，還將輸掉未來10- 20年的時間，輸掉兒女快樂幸福的青少年；而如果將只夠首付的錢不買房，而是買入黃金，則在金融動蕩的歲月裡，你將能把握自己的命運，乃至成為贏家。
這個判斷牽涉到未來兩個最重要市場的基本預期。一是國際黃金市場，其實它是黃金與美元等紙幣間相互定價的市場，這是國際金融貨幣最核心的市場；二是中國房地產市場，它是涉及國人財富量級最大的市場。
對於國際黃金市場，本人4年前就預測每盎司金價將上漲到3000美元以上，當時的價格是429美元，這一基本判斷在今天更加堅定。所不同的是，現 在進一步限定了時間範圍，即5年之內，即2014年年底之前。至於其原因，本人過去幾年中闡述的文章不下50篇，最近更出版了《黃金保衛中國》一書進行了 全面系統的論證。在此不贅述。
對於內地房地產市場，在2009年以前，我一直認為它是會漲的，但在二季度以來，本人反復明確警告房地產繼續上漲的巨大危害，並指出，如果樓市繼續上漲，那也將是最後一輪上漲。如果再漲30%，則未來3年內，房價將最少下跌50%。
仍然有人對於房地產硬泡沫的“永垂不朽”抱有不切實際的幻想。這種幻想源於兩方面：一是從供方來說，是地方政府的土地既得利益支撐；二是從需方來說，源於中國人的“結婚房”情節，在男女比例失衡的背景下，丈母娘的強大力量要求女婿買房結婚，這種現象尤以上海為盛。
這所謂的雙重支持其實都不靠譜。如果房價繼續上漲，社會因土地權分配不合理而矛盾更加突出，則行政體制改革將會倒逼而出，不排除未來地方政府會喪失土地分配支配權；二是在90後生存方式更加自由散漫的背景下，即使男方“祖孫三代”血拼一套房，可人家90後未必領這個情。
有一個道理在當今必須大聲疾呼，那就是，儘管“女”人頭頂一套房，就是“安”——女人想擁有一套房子是天性，不管年輕待嫁女，還是已老丈母娘。但 在現今樓市背景下，這個“安”字很有可能變成“困”字，變成“囧”，甚至變成“牢”字，不僅將女兒女婿困進去，還會將孫子孫女困進去，最後也會將婆家娘家 困進去。炒股也最多抄成個股東，還能等解套或等重組；而現在仍要買房，那不排除弄成個“負資產”——即乾了幾輩子卻背了一屁股債。
所以這時慧劍斬斷“結婚房”情節，變買房為租房，將買房的錢拿一半買實物黃金，是改變被投機客暗算的“不二法門”。投機客的暴利就是靠貸款在低價買房，製造市場短缺，然後瘋抬樓價，點準年輕人被丈母娘逼著買房的死穴，一套套放高樓價，自己獲得暴利，而套牢年青人。
從這個角度講，80後的偶像韓寒不買房是可佩的，他完全有能力買房，但就是不買所謂豪宅。或許他明白，這是代級間的戰爭——既得利益的50、 60、70後與80、90後的戰爭，前者佔據了土地樓市的既得利益，然後不斷抬高樓價，逼迫後者接盤，這是代級的剝奪！而80、 90後的父母輩也做了幫兇。韓寒的離經叛道正是80、90後正確的反抗之道，否則必成輸家。
某種意義上，本人是70年代中的“異類”之一，但是，這個異是必須的，否則，社會就沒有了良知底線，倘若既得者盡喪良知，年輕人喪盡追求的希望，那麼這個世界在精神上其實就已經毀滅了。徒剩下一堆行屍走肉。
命運是掌握在個人手中，但你的大腦掌握在自己手中嗎？ （作者為《黃金保衛中國》著者，僅供參考，投資者決策風險自負聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
另註：最近黃金市場短線回調的預期沒有改變，但購買實物黃金者可忽略這樣的短線波段。
2009年11月6日
超距作用、全息理論
[轉貼]超距作用、全息理論和東方宗教
超 距作用是指在兩個「同謀」粒子間，無論互相距離多遠，衹要改變其中一個粒子的狀態，另一個粒子的狀態也會立即改變。這種現象早先在ERP佯謬（EPR paradox）思想實現中被提出，於1982年由法國物理學家阿斯派克特（Alain Aspect）的實驗首次證實。對此結果人們首先想到的解釋是愛因斯坦的光速不變定律被打破了，超光速是存在的。但同謀粒子間互動的即時性和距離無關性仍 使人們深深困惑：難道兩個粒子還能知道彼此的距離並隨時調整信息的傳播速度？這時，物理學家大衛.玻姆（David Bohm 1917-1992 ）給出了獨到的解釋。David Bohm 是現代全息理論之父。什麼叫全息呢？比如一張照片，裏面有一個人像；如果我們把這照片切成兩半，從任何一半中我們都能看到原先完整的人像；如果我們再把它 撕成許多許多的碎片，我們仍能從每塊小碎片中看到完整的影像。這樣的照片就叫全息照片。全息論的核心思想是，宇宙是一個不可分割的、各部分之間緊密關聯的 整體，任何一個部分都包含整體的信息。全息理論很好地解釋了超距作用的原理。為了便於理解，玻姆用「魚缸裏的魚」來做比喻：在一個長方體玻璃魚缸中放進一 條魚，兩臺相互垂直的攝像機「觀察」魚的活動，圖象直接在兩台電視機上播放出來。在電視機裏我們可以看到，「兩」條魚分別作著方向相反、速度相等的游動。 如果其中一條魚的狀態改變了，另一條魚的狀態也立即隨之改變。玻姆以此展開對超距作用的解釋：「兩個同謀粒子應當被視為同一六維現實的兩個不同的三維投 影，在三維空間看來，二者沒有相互接觸，毫無因果關聯；而實際情況是，兩個粒子之間相互關聯的方式，非常類似於上面所說的魚的兩個電視圖像之間相互關聯的 方式。因此普遍地說，隱秩序必須被擴展到一個高維現實，這個高維原則上是不可分割的整體，其包含整個具有其全部『場』和『粒子』的整體宇宙。於是我們必須 說，全運動在高維空間中卷入與展出，其維數實際上是無限的。」在玻姆所構想的宇宙的本體論圖景中，宇宙真空的高維隱秩序被激發而展開和投影為三維物質世界 的顯秩序，而這種物質顯秩序又不斷卷入為宇宙真空中的隱秩序。用簡單的話說，就是我們肉眼直接可見的三維物質世界的獨立個體，實際上是更高維整體的一個投 映，我們由於不能理解更高維度的整體性而誤以為我們所看到的一個個人或物是獨立的個體。
為了更進一步說明，我們不妨設想一種二維世界的生 物，他們所能感知和理解的都僅限於二維世界。同樣是上文的那個魚缸，假設有六個二維生物分別處於魚缸的六個面觀察描述魚的運動。當然，他們不能像三維生物 那樣，從魚缸的一個面直接[穿行]到另一個面，他們衹能沿著魚缸的表面，從一個面[繞行]到另一個面。而且他們感覺不到自己繞了圈子，在他們看來從魚缸任 一面到其它面的空間是平坦的，他們所選擇的是最短距離路線。而他們在相距那麼遠的六個地方所分別看到的魚，理所當然的，是六條不同的魚。然後他們發現，在 某兩個位置觀察到的兩條魚之間存在著超距作用：其中一條魚向某個方向游時，另一條魚就向反方向游；當他們對魚施加影響，使其中一條魚突然改變運動狀態時， 另一條魚也立即改變運動狀態。它們之間似乎有某種看不見的聯係。二維生物對此百思不得其解，正在困惑之時，一位能直接看到三維事物的智者（二維生物可能把 他稱作：「佛」），出現了。智者決定告訴他們真相，但苦於二維生物無法理解三維事物，所以衹能把真相轉換成二維世界的語言來表達。智者甚至不能使用「正 面」、「背面」、「上面」、「下面」這樣的詞，因為這實際上已經引入了第三維。對於二維生物來說，雖然「上」、「下」、「左」、「右」這樣的概念是可理解 的，但這些僅限於二維的「面」中。「面」就是他們所能感知的全部空間，在他們看來，所有空間都是平坦的，諸如「正空間」、「反空間」、「上空間」、「下空 間」、「轉捩的空間」等概念是無法理解的。於是智者只好說：「你們雖然在不同的地方看到了很多條魚，但其實那些都是假象，真實的情況（實相）是，魚衹有一 條。」在描述魚的運動時，由於智者不能直接使用三維的語言，為了不以偏蓋全，又必須兼顧六個面的觀測結果。於是智者說道：「魚既是向左游的，又是向右游 的；既不是向左游的，又不是向右游的；既是向上游的，又是向下游的；既不是向上游的，又不是向下游的。」這樣的表述讓二維生物聽得一頭霧水，不知所云。但 智者也確實沒有更好的表達方法。有較聰明的二維生物追問：「你說的這些既是......又是......既不是......又不是都衹是假像吧？真相到底 是怎樣的？」智者只好回答：「不可說，不可說」。意思是三維的事物是無法用二維的語言準確表達的。
把上面的論述推廣應用於三維世界生物， 不難發現人類理解和表達更高維度事物存在著同樣的困難。準確地說，人類所處的世界並不是三維的，衹是人類所能直接感知的領域被局限於三維而已。比如人類對 於想象一個六維的物體（注意：不是六面體）是無能為力的（科學家說如果能想象出來的，肯定不是地球人 :） ）。
David Bohm 不僅用他的理論來解釋量子躍遷與EPR關聯等量子力學現象，而且用它來解釋宇宙的演化和人類意識等一系列科學與哲學難題。事實上，玻姆本人在發明全息技術 前已對佛教華嚴宗理論有著非常深的造詣，其全息理論正是《華嚴經》「於一微塵中，悉見諸世界」一句的極好印證。下面筆者就試運用這種理論來揭開東方宗教神 秘面紗的一角：
一、得道高人們的「不可說」境界
所謂「不可說」，實非沒有東西可說， 而是高維度的現象無法用低維度的語言文字表達。但如果認為高維度的現象絕對無法表達則是錯誤的。如同二維生物的語言無法描述三維，但三維生物自己的語言則 能準確描述三維世界一樣，更高維度的生命絕對可能擁有描述高維度現象的語言。這種語言，準確地說應叫做信息載體，是三維生物難以想象的。比如拈花微笑的典 故中，佛祖拈花示眾，眾皆默然，唯迦葉尊者破顏微笑，於是佛祖就將衣缽傳給了迦葉。有人會想，佛祖怎麼知道迦葉確實理解了他的意思？也許是瞎貓撞到死老鼠 也說不定呢？禪宗這種擇徒傳法的方式也太不嚴謹了吧？實際上，佛祖並非衹是做了一個拈花的動作而已，他同時還向在場眾人發出了一條信息，而衹有迦葉能接收 並解碼這條信息，所以迦葉破顏微笑了。佛祖說禪宗「以心傳心，不立文字」，注意一個[傳]字，這表明有三種可能：1）心與心之間傳遞信息需要一種載體。這 種載體是什麼呢？就是高維度的語言。禪悟被稱為頓法，就是因為它拋棄了低維度的語言文字，直接以高維度的語言作為教學工具，所以它能直契本源、速超勝地就 不足為奇了。2）禪不需通過媒體，而直接利用超距作用傳授。3）以上兩種方法併用。
二、神
為 方便起見，以下把神、僊、佛等都統稱為神。神實際上是一種高維度的生命體，一[個]神和一[個]人在數量級上有著極大的差距。某科幻小說對此有段精彩的比 喻：一個人死後見到了神，他問神：「你是一個嗎？」，神說，我難以回答你這個問題，就如一個單細胞的綠藻問一頭有上億細胞的大鯨：「你是一個嗎？」，大鯨 該怎麼回答它呢？神的分身和化身能力亦可由此得到解釋：把神想象成一個超高維度的生命體，則其千千萬萬的分身和化身就是其本體在不同的三維空間上的投影； 三維空間對於三維生命體來說就是全部，但對於更高維度的生命體來說衹是高維度空間的一個「面」，就如同三維立方體的一個二維平面一樣。在高維度的層次上 看，神的分身衹是一個投影，是虛幻不實的；但對三維生命體來說，每個分身都是絕對真實的。
神也有高下之分，不同層次的神處於不同的維度，他們的神通能力和分身化身的個數與其所處維度數成正比。低維度的神也很難理解高維度的神，就像二維生物難以理解三維世界一樣。《法華經》云：「諸佛智慧，甚深無量，其智慧門，難解難入，一切聲聞、辟支佛、所不能知」即此義也。
三、滿天神佛的大宇宙圖景
神 並不是大宇宙的最高存在，在他們之上還有他們無法完全理解的[源]（中國稱之為「道」，印度稱之為「梵」），一切眾生都是從[源]化生的。據此我們可構想 出一個[人--神--源]的大宇宙圖景。從究極意義上說，衹有居於最高維度的[源]是唯一真實的本體（實相），所有神、魔、人、鬼等都是[源]在較低的不 同維度上的投影。所以東方宗教說「假、空」，說一切都是假幻，是不存在的；但又說「真空不空」，即宇宙並非什麼也沒有，一切假幻都來自一個相同的、最高的 本體。東方宗教還說「無我」、「無生」、「無死」，意即「我」衹是[源]的一個投影、一個假象，無論「我」如何改變、如何生生滅滅，本體的[源]是不生不 滅的。這就是歸一論和一神論的依據。有關於此的比喻很多，如宇宙是大海，眾生是海面的波浪；宇宙是個大生命，眾生是其肢體等等。
由於 [源]與眾生之間相距的維度數接近無窮大，三維世界眾生的行為看起來是完全獨立、毫無關聯的，但事實上，無窮多個眾生的各種運動是[源]的一個運動在三維 世界的無窮多個投影，只因數量級過於巨大，眾生無法理解其一致性。為便於說明，我們再回到魚缸的例子：當處於魚缸頂的二維生命看到魚向右游時，位於魚缸右 側面的二維生命將看到魚「變大了」。這兩種觀察結果並不具有明顯的相反或相似性，因而很難找到它們之間的內在關聯。如果進一步，把六面體的魚缸換成正二十 面體的魚缸，則「魚」的數目和運動方式也隨之增加到二十。一般來說，相鄰的兩個面觀察結果相近；相對的兩個面觀察結果相反；既非相鄰又非相對的兩個面的觀 察結果則可能看起來是完全獨立、毫無聯係的。把正N面體的面不斷增加，同時考慮魚不是水平或垂直游動，而是以任意角度向任意方向游動的情況，則既不相鄰又 不相對的兩個面的觀察結果的差異將變得更大。最後當N達到無窮大時，正N面體變成了一個球體。這時二維世界的面都變成了球體表面上的無窮多個點，從無窮多 個點觀察到的魚的運動有無窮多種，而要得知一切運動背後蘊藏的真相，必須把無窮多個觀察結果彙總起來做統計分析，這幾乎是不可能的。處於高維度的智者基於 對不同[點/面]的觀察創立了多種學說、編寫了不同的教材，於是出現了五花八門的宗教門派和汗牛充棟的經書典籍。各教派的理論既有相同點又有相異點，甚至 同一派系的經書也有互相矛盾的地方，二維生命們為此爭論不休，莫衷一是。衹有極少數勇於探求真理者仍不滿足於浩如煙海的典籍，他們得到了智者的真傳。智者 對他們說：「來吧，跳出你們所處的世界，到更高層次的世界來，你們就能看到一切的真相。」經過不懈的努力，他們成功了，掙脫了二維世界的束縛，直接看到了 三維世界的事物。這時出現在他們面前的，是一個球體魚缸，而在魚缸裏游動的，衹有一條魚。
四、修行的目的
對 超距作用的深入瞭解，更有助於我們理解東方宗教鼓勵人們修行的真正目的。超距作用的一大奇妙特點是，對同謀粒子之一施加影響使之狀態改變，另一粒子的狀態 也會立即改變。即改變高維度物體在低維空間的某個投影的狀態，也會改變另一個投影的狀態，並對高維度的本體產生微妙的影響。從這個意義上說，低維度的投影 也有其真實性。因此佛教又說：「寧起有見如須彌山，不起空見如芥子許」。眾生都是[源]的投影，所以改變眾生之一的狀態，也會改變其它眾生的狀態，並對 [源]的狀態產生微妙的影響。古之所謂「一念善，則天地間多一分祥和；一念惡，則天地間添一分凶戾」、「一人得道，雞犬昇天」、「一人成佛道，九祖得超 生」即超距作用之體現是也。如果絕大部分眾生都趨向於同一種狀態，那麼毫無疑問地，[源]將受眾生的影響而向某個確定的方向運動。這便是東方宗教鼓勵修行 的本質原因：僊佛背負的使命，是通過教化眾生，使眾生一起向一個方向努力，從而最終把大宇宙的本體[源]調整到某種最佳狀態。得道者越多，對[源]的影響 力就越大，剩下的眾生就越容易被「拉向」正確的方向，甚至可以不經由自己的努力而回歸到[源]，最後達成一切眾生同成佛道的理想。由此可知，那些出家修行 的人、閉門讀經的人，他們絕非如凡夫所說的對社會毫無貢獻的寄生蟲，而是無私的先行者，他們改變自己身心狀態的同時，也使其他眾生的身心狀態發生了微妙的 變化，使越來越多迷途的人心靈中感受到[源]的召喚。他們是可敬的人。
黑天鵝將降臨全球黃金市場
超級黑天鵝將降臨全球黃金市場
作者：顧虎
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2009-11-5
http://www.wyzxsx.com
超級黑天鵝將降臨全球黃金市場
2009/11/05 來源：第一財經日報
黑天鵝事件是指罕見的、不可預測的重大事件，其出現具有巨大的影響力。它在意料之外，卻又改變一切，人們總是對它視而不見，並習慣於以現有的經驗、技術和信念來解釋，但最終被現實所擊潰。
金融市場的黑天鵝事件是以市場趨勢的突變為特徵的，即原有的市場趨勢會毫無徵兆地突然終結，出現對原有趨勢強烈反轉的單邊市。
黃金市場第一次黑天鵝降臨發生在1933～1934年，經歷過大蕭條之後誕生的羅斯福新政，宣布私人持有黃金為非法，規定以每盎司20.67美元將私人黃金上收，然後由國會立法將黃金定價為每盎司35美元，美元很快貶值69%。
黃金市場第二次黑天鵝降臨發生在1971年8月15日，美國總統尼克鬆發表聲明終止美元兌換黃金的義務，公然單邊撕毀布雷頓森林協議。在接下來的數年直到1980年，黃金價格從35美元升至850美元。
根據市場的蛛絲馬跡判斷，黃金市場第三次黑天鵝正在臨近，而且此次黑天鵝事件對國際貨幣體系甚至社會結構的影響之大、程度之深和方式之奇將出乎絕大多數人的想像。
交易所黃金庫存或被掏空
11月2日，世界最大的黃金生產商巴里克集團宣布結束黃金套期保值業務，並回購了100萬盎司的黃金。這意味著，在黃金價格創出新高之後，巴里克依然強烈看漲未來的黃金價格。
還是11月2日，印度央行宣布買進IMF計劃售出403噸黃金中的200噸，支付約67億美元，價格在每盎司1041美元。這則新聞給市場極為強烈的預期，即印度央行之所以在1041美元的水位大規模建倉，或認為黃金還相當便宜。
此外，在賣空黃金的美國期貨市場，也出現了自9月份以來黃金再次突破1000美元障礙並持續攀升的現象。紐約商品交易所（Comex）黃金期貨合約數量自8月底以來已幾近失控。
為了確保黃金在最低的價格買入，美國投資者正在轉向複雜的、收貨過程漫長的黃金期貨合約。通過購買交割月黃金合約，等到合約到期進行實物交割，聰明的投資者正在搬空Comex的庫存黃金。
但很快投資者發現，Comex的庫存黃金在進行實物交割時出現很多障礙，人為設置各種複雜的程序以阻止更多的實物交割。數據顯示，過去一年Comex登記在冊的黃金庫存幾乎毫無變化。
雖然每月有大量的黃金外流，卻並沒有反映在Comex庫存數據中。過去一年，Comex黃金總庫存增長了10％或24噸。即使Comex庫存數據 是可信的，但也只有66噸註冊黃金，而這些黃金要支持1465噸的期貨交割承諾，意味著庫存黃金只夠支付4.5％的優先期貨合約。
再看看倫敦金庫。與Comex一樣，倫敦黃金倉庫也正在被掏空。迪拜計劃從倫敦撤回黃金。與此同時，私人投資者和瑞士交易所買賣基金也在將實物黃金運出倫敦。
在投資者將實物黃金從倫敦和紐約金庫搬出時，德國和瑞士也在要求將託管在美國的黃金運回國內。
在這種實物需求的強勁衝擊面前，美國/英國的黃金市場正在崩潰。
誰是實物黃金主要買家？
與銀行一樣，黃金市場基本上也是在部分準備金的基礎上運行的。所有登記在冊的金條構成了倫敦市場和Comex實物黃金的可交割庫存，這些庫存充當 了巨量場外黃金交易的流動性。如果市場上有足夠多的交易商要求實物黃金交割（事實上已經在發生），黃金庫存遭遇擠兌，實物交割將出現崩潰，黃金期貨市場必 然嚴重違約，與其同時崩盤的是全球金融體系。
不難理解，雖然1971年起美元便與黃金脫鉤，但近40年來，美元與黃金的緊密關係絲毫沒有中斷過。美聯儲8948噸黃金儲備也是美元至今還保持 昏暗魅力的法寶，然而美聯儲的黃金儲備從未被審計過，存放在諾克斯堡的黃金租借給黃金空頭銀行，如果黃金實物被巨量交割，黃金空頭銀行便無法低價回購歸 還，美聯儲的黃金儲備很可能有去無回。
真相揭開的那一天，便是美元價值急速趨零的開始。再加上市場上黃金實物交割的崩潰，黃金期貨市場土崩瓦解，實物黃金將出現有市無價的現象，沒有人願意賣出黃金現貨。一旦黃金市場流動性凝固，出於對貨幣的信心，純粹以紙幣交換的世界貿易也將急劇垮塌。
這就是我們所說的，黃金市場上的超級黑天鵝。如果這個超級黑天鵝降臨，筆者最關心兩件事：
第一，中國2萬多億美元外匯儲備中的美元資產還剩什麼？美國政府拿什麼保證美元資產的安全？這個問題的後果很容易設想。
第二，誰是那些實物黃金的主要買家？黃金空頭銀行交割出去的實物黃金，會不會是黃金空頭自己另設的公司？看看場外交易商背後錯綜複雜的股權關係， 黃金市場上上演的這齣“逼空”大戲的多頭主角，會不會是黃金空頭銀行自己？美國外交關係協會國際經濟部主任本·斯特爾2007年預測，“私營黃金銀行”將 在美元崩潰後出現，這些“私營黃金銀行”的大股東會不會是當今的黃金空頭銀行？
這如果是真的，那麼這將是人類歷史上由“沒有祖國的銀行家”發動的以黃金為武器的，大規模殺傷甚至消滅主權國家貨幣的“戰爭”，包括美元。
黃金成為全球貨幣體系的大規模殺傷性武器，真正的超級黑天鵝，已經不是會不會來的問題，而是很可能已進入按月倒計時的階段。
（作者係國際金融觀察人士）
作者：顧虎
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2009-11-5
http://www.wyzxsx.com
超級黑天鵝將降臨全球黃金市場
2009/11/05 來源：第一財經日報
黑天鵝事件是指罕見的、不可預測的重大事件，其出現具有巨大的影響力。它在意料之外，卻又改變一切，人們總是對它視而不見，並習慣於以現有的經驗、技術和信念來解釋，但最終被現實所擊潰。
金融市場的黑天鵝事件是以市場趨勢的突變為特徵的，即原有的市場趨勢會毫無徵兆地突然終結，出現對原有趨勢強烈反轉的單邊市。
黃金市場第一次黑天鵝降臨發生在1933～1934年，經歷過大蕭條之後誕生的羅斯福新政，宣布私人持有黃金為非法，規定以每盎司20.67美元將私人黃金上收，然後由國會立法將黃金定價為每盎司35美元，美元很快貶值69%。
黃金市場第二次黑天鵝降臨發生在1971年8月15日，美國總統尼克鬆發表聲明終止美元兌換黃金的義務，公然單邊撕毀布雷頓森林協議。在接下來的數年直到1980年，黃金價格從35美元升至850美元。
根據市場的蛛絲馬跡判斷，黃金市場第三次黑天鵝正在臨近，而且此次黑天鵝事件對國際貨幣體系甚至社會結構的影響之大、程度之深和方式之奇將出乎絕大多數人的想像。
交易所黃金庫存或被掏空
11月2日，世界最大的黃金生產商巴里克集團宣布結束黃金套期保值業務，並回購了100萬盎司的黃金。這意味著，在黃金價格創出新高之後，巴里克依然強烈看漲未來的黃金價格。
還是11月2日，印度央行宣布買進IMF計劃售出403噸黃金中的200噸，支付約67億美元，價格在每盎司1041美元。這則新聞給市場極為強烈的預期，即印度央行之所以在1041美元的水位大規模建倉，或認為黃金還相當便宜。
此外，在賣空黃金的美國期貨市場，也出現了自9月份以來黃金再次突破1000美元障礙並持續攀升的現象。紐約商品交易所（Comex）黃金期貨合約數量自8月底以來已幾近失控。
為了確保黃金在最低的價格買入，美國投資者正在轉向複雜的、收貨過程漫長的黃金期貨合約。通過購買交割月黃金合約，等到合約到期進行實物交割，聰明的投資者正在搬空Comex的庫存黃金。
但很快投資者發現，Comex的庫存黃金在進行實物交割時出現很多障礙，人為設置各種複雜的程序以阻止更多的實物交割。數據顯示，過去一年Comex登記在冊的黃金庫存幾乎毫無變化。
雖然每月有大量的黃金外流，卻並沒有反映在Comex庫存數據中。過去一年，Comex黃金總庫存增長了10％或24噸。即使Comex庫存數據 是可信的，但也只有66噸註冊黃金，而這些黃金要支持1465噸的期貨交割承諾，意味著庫存黃金只夠支付4.5％的優先期貨合約。
再看看倫敦金庫。與Comex一樣，倫敦黃金倉庫也正在被掏空。迪拜計劃從倫敦撤回黃金。與此同時，私人投資者和瑞士交易所買賣基金也在將實物黃金運出倫敦。
在投資者將實物黃金從倫敦和紐約金庫搬出時，德國和瑞士也在要求將託管在美國的黃金運回國內。
在這種實物需求的強勁衝擊面前，美國/英國的黃金市場正在崩潰。
誰是實物黃金主要買家？
與銀行一樣，黃金市場基本上也是在部分準備金的基礎上運行的。所有登記在冊的金條構成了倫敦市場和Comex實物黃金的可交割庫存，這些庫存充當 了巨量場外黃金交易的流動性。如果市場上有足夠多的交易商要求實物黃金交割（事實上已經在發生），黃金庫存遭遇擠兌，實物交割將出現崩潰，黃金期貨市場必 然嚴重違約，與其同時崩盤的是全球金融體系。
不難理解，雖然1971年起美元便與黃金脫鉤，但近40年來，美元與黃金的緊密關係絲毫沒有中斷過。美聯儲8948噸黃金儲備也是美元至今還保持 昏暗魅力的法寶，然而美聯儲的黃金儲備從未被審計過，存放在諾克斯堡的黃金租借給黃金空頭銀行，如果黃金實物被巨量交割，黃金空頭銀行便無法低價回購歸 還，美聯儲的黃金儲備很可能有去無回。
真相揭開的那一天，便是美元價值急速趨零的開始。再加上市場上黃金實物交割的崩潰，黃金期貨市場土崩瓦解，實物黃金將出現有市無價的現象，沒有人願意賣出黃金現貨。一旦黃金市場流動性凝固，出於對貨幣的信心，純粹以紙幣交換的世界貿易也將急劇垮塌。
這就是我們所說的，黃金市場上的超級黑天鵝。如果這個超級黑天鵝降臨，筆者最關心兩件事：
第一，中國2萬多億美元外匯儲備中的美元資產還剩什麼？美國政府拿什麼保證美元資產的安全？這個問題的後果很容易設想。
第二，誰是那些實物黃金的主要買家？黃金空頭銀行交割出去的實物黃金，會不會是黃金空頭自己另設的公司？看看場外交易商背後錯綜複雜的股權關係， 黃金市場上上演的這齣“逼空”大戲的多頭主角，會不會是黃金空頭銀行自己？美國外交關係協會國際經濟部主任本·斯特爾2007年預測，“私營黃金銀行”將 在美元崩潰後出現，這些“私營黃金銀行”的大股東會不會是當今的黃金空頭銀行？
這如果是真的，那麼這將是人類歷史上由“沒有祖國的銀行家”發動的以黃金為武器的，大規模殺傷甚至消滅主權國家貨幣的“戰爭”，包括美元。
黃金成為全球貨幣體系的大規模殺傷性武器，真正的超級黑天鵝，已經不是會不會來的問題，而是很可能已進入按月倒計時的階段。
（作者係國際金融觀察人士）
2009年11月5日
謝國忠：買房不能抗通脹
謝國忠：買房不能抗通脹 到美國去買房
2009年11月05日
http://opinion.hexun.com/2009-11-05/121587140.html
——訪獨立經濟學家謝國忠
目前，房價增長速度已經超過了通脹速度，因而在中國買房對抗通脹，並不是最明智的選擇——就在幾乎所有人都唱多中國樓市的時候，謝國忠再次拋出了他的“悲觀”論調。
謝國忠，著名的“悲觀主義”金融預言家，中國股市和樓市的唱空者。雖然其“悲觀”的言論很多人不愛聽，但不得不承認，在過去的十多年裡，謝國忠準確預測到了亞洲金融危機、美國衰退、中國股市和樓市的逆轉及石油泡沫破滅。這些預測均在市場被認為是最好的時候。
如今，中國樓市的小陽春儼然成了大陽春，價格連續飆升，“地王”頻現。就在幾乎所有人都唱多中國樓市的時候，謝國忠再次拋出了他的“悲觀”論調。而這一次，在揭露中國樓市泡沫之下真相的同時，他更是提出了“去美國買房”的“另類”觀點。
建築在“故事”之上的中國樓市
《浙商》：我有朋友參加了今年8月的房地產博鰲論壇，回來跟我說，今年這屆論壇的情況和去年相比，實在是相差太大了。去年參加的人很少，大家都垂頭喪氣 的，而今年大家都喜笑顏開。論壇上一個主流的聲音，就是覺得中國的房地產再漲個10年、20年都沒有問題，因為中國的人口太多了，中國的剛性需求太大了。 不知您怎麼看這樣的觀點？
謝國忠：中國樓市有個最大的特點，就是喜歡“講故事”。所謂的剛性需求，政府保房地產，這些都是“故事”。樓市大漲需三個因素，一個是巨大的需 求，主要和人口掛鉤；一個是人民收入大幅提高，這個主要靠工資；還有一個則是資金鍊和銀行的利息、信貸相關。現在中國樓市的大漲只有一個因素，就是資金 鍊，完全是靠銀行里的錢支撐起來的。只要銀行里面還有錢，那就什麼“故事”都能講。
《浙商》：為什麼說剛性需求是在“講故事”呢？
謝國忠：很簡單，中國樓市剛性需求的後勁來自哪裡？主要來自城市化進程中那些進城的農民。但問題是，這些農民買得起城市裡的房子嗎？根本買不起， 連白領都不一定買得起，別說農民了。就算他們買得起，這還是一個“故事”，因為目前中國的城市化已經達到了50%，它可以持續到75%的樣子，接下來，由 於人口老齡化的原因，農村人口將減少，因而中國城市人口會增加3億人。而目前，城市居民人均佔有住房面積為28平方米，也就是說，將會有大概84億平方米 的需求。現在，中國已經完成了超過20億平方米的建設，每年的建築生產能力有15億平方米，卻只能賣出去8億平方米。其實，中國房地產已是一個很成熟的行 業了，早已過了上升期，高點也已經被逾越，所以產能過剩的危機絕對會在未來爆發出來。
《浙商》：但是很多人認為土地是有限的，不可能造那麼多房子，到那個時候，物以稀為貴，房價還是會居高不下。
謝國忠：這又是一個“故事”。 20年前，我去日本，發現那裡的房價特別高，問朋友為什麼，朋友就拉著我到東京街上，指著那些高樓大廈說：“你看看，哪裡還有地造房子啊？ ”但現在呢，日本的地價跌了80%-90%。這告訴我們，說沒有地，那是在“講故事”。中國完全可以通過蓋高樓和圍海造地的方式來擴大土地供應量，尤其是 圍海造地，才幾十美元一平方米，很便宜。
買房不是對抗通脹的最好手段
《浙商》：您剛剛說，目前中國房價的大漲只基於資金鍊這一因素，也就是說，其實樓市是一場“虛火”，根基是很脆弱的？那現在是什麼樣的理念在支撐著這一“虛火”？
謝國忠：應該說，中國資產市場價格是完全靠升值預期來支撐的。隨著越來越多的人和流動資金被吸入市場，價格被進一步哄抬，不斷驗證著人們看多的預 期。於是，又有更多的人加入了這場狂歡。現在，一方面是人們對於通脹的恐懼，總覺得錢會變得不值錢，但是房子是不會貶值的。因此，手裡一大把錢多半會去選 擇買房子；另一方面是銀行的海量信貸刺激。
只要銀行里面還有錢，房價就會被一路炒高，而一旦沒有足夠的流動資金來餵飽這頭“野獸”之時，泡沫也就破裂了。
《浙商》：那麼，在通脹的恐懼之下，還可以通過購買房產來對抗通脹嗎？
謝國忠：許多人通過購買房產來對抗通脹，從理論上是可行的。但如果房價的增長速度超過了通貨膨脹速度呢？現在中國就是這樣的情況。我預計今年四季 度的時候，房價會有一個調整，但這不是最後的調整，因為銀行還有錢。現在普遍的觀點是認為美元要貶值，人民幣要漲。如果哪一天認為人民幣要貶值，美元要漲 了，就意味著銀行沒錢了，房價要大跌了。
到美國去買房
《浙商》：我記得您在一篇博客中寫道：我對中國樂觀，對美國悲觀。為什麼？
謝國忠：我說對中國樂觀，對美國悲觀，主要是因為中國勤勞，善於積累，一個表現是積極儲蓄，這在很大程度上可以避免金融災難。而美國剛好相反。但 是現在，美國也在經歷著變化，從借錢花錢，到賺錢存錢了。我覺得美元已經企穩了，並且將會有一個強勢反彈，最主要的依據就是美國的儲蓄率在上升，這直接造 成了資金鍊缺口的下降。其次，迫於通脹壓力(大家都看到了，現在油價那麼高)，我預計美聯儲將會在今年加息，可能會高達5個百分點，明年還要繼續加一到兩 個百分點。所以我建議，如果手頭有錢的話，應該等明年去美國買房子。
《浙商》：也就是說，美國樓市會有很大的反彈空間？
謝國忠：美國的樓市是被低估的，而中國的樓市則被高估了。現在，美國洛杉磯最好的酒店，從3億美元跌到了4000萬美元，我有個朋友甚至花190 萬美金就在紐約長島買了600平方米的房子。另外，從房價和房租回報率上看，在曼哈頓的一個寫字樓，價格大概是3000多美金/平方米，差不多只有上海市 中心的一半，但是租金回報率卻是上海的4倍。現在中國的房租回報率非常低，歷史上看，沒有一個國家在房租回報率很低的情況下是沒有泡沫的。而美國的房租回 報率則要高得多，這表明市場是相對理性的，隨著美元轉強，應該會有比較大的反彈空間。
《浙商》：但是為什麼美國房價那麼低，中國房價那麼高，大家卻都爭著在中國買房呢？
謝國忠：就因為大家覺得美國的房價還要跌，中國的房價還要漲。中國資本市場的情況主要取決於政府政策，因而上漲“一波又一波”的現像在中國樓市和 股市都很常見。我常說，擅長長線投資的巴菲特，到中國就完了。因為中國資本市場，知道什麼時候“進”比什麼時候“出”更重要。但是眼下資本市場的瘋狂不會 持續很長時間，“糾偏”可能發生在今年四季度。明年，由於中國仍有能力釋放出更多的流動性，可能會出現另一波熱潮。但長遠看來，這是靠不住的。當美元恢復 強勢時，可能在2012年，中國的房地產市場可能會像在亞洲金融危機期間一樣遭遇雪崩。
《浙商》：那您為什麼覺得明年是去美國買房的最佳時機？
謝國忠：現在，美國的房價已經很低了，並且還在跌。明年的時候，美國的利息漲了，但是經濟還不好，這就是最低點了，一定要進入。一旦大家都注意到 了，原來美國的房價那麼低，那必然會有大量的資金湧入。到時美元看漲，人民幣看跌的觀念也會深入人心，那麼美國的樓市也要漲了。等著去美國買房吧，記住選 擇那些大的城市、地段好一點的地方。
2009年11月05日
http://opinion.hexun.com/2009-11-05/121587140.html
——訪獨立經濟學家謝國忠
目前，房價增長速度已經超過了通脹速度，因而在中國買房對抗通脹，並不是最明智的選擇——就在幾乎所有人都唱多中國樓市的時候，謝國忠再次拋出了他的“悲觀”論調。
謝國忠，著名的“悲觀主義”金融預言家，中國股市和樓市的唱空者。雖然其“悲觀”的言論很多人不愛聽，但不得不承認，在過去的十多年裡，謝國忠準確預測到了亞洲金融危機、美國衰退、中國股市和樓市的逆轉及石油泡沫破滅。這些預測均在市場被認為是最好的時候。
如今，中國樓市的小陽春儼然成了大陽春，價格連續飆升，“地王”頻現。就在幾乎所有人都唱多中國樓市的時候，謝國忠再次拋出了他的“悲觀”論調。而這一次，在揭露中國樓市泡沫之下真相的同時，他更是提出了“去美國買房”的“另類”觀點。
建築在“故事”之上的中國樓市
《浙商》：我有朋友參加了今年8月的房地產博鰲論壇，回來跟我說，今年這屆論壇的情況和去年相比，實在是相差太大了。去年參加的人很少，大家都垂頭喪氣 的，而今年大家都喜笑顏開。論壇上一個主流的聲音，就是覺得中國的房地產再漲個10年、20年都沒有問題，因為中國的人口太多了，中國的剛性需求太大了。 不知您怎麼看這樣的觀點？
謝國忠：中國樓市有個最大的特點，就是喜歡“講故事”。所謂的剛性需求，政府保房地產，這些都是“故事”。樓市大漲需三個因素，一個是巨大的需 求，主要和人口掛鉤；一個是人民收入大幅提高，這個主要靠工資；還有一個則是資金鍊和銀行的利息、信貸相關。現在中國樓市的大漲只有一個因素，就是資金 鍊，完全是靠銀行里的錢支撐起來的。只要銀行里面還有錢，那就什麼“故事”都能講。
《浙商》：為什麼說剛性需求是在“講故事”呢？
謝國忠：很簡單，中國樓市剛性需求的後勁來自哪裡？主要來自城市化進程中那些進城的農民。但問題是，這些農民買得起城市裡的房子嗎？根本買不起， 連白領都不一定買得起，別說農民了。就算他們買得起，這還是一個“故事”，因為目前中國的城市化已經達到了50%，它可以持續到75%的樣子，接下來，由 於人口老齡化的原因，農村人口將減少，因而中國城市人口會增加3億人。而目前，城市居民人均佔有住房面積為28平方米，也就是說，將會有大概84億平方米 的需求。現在，中國已經完成了超過20億平方米的建設，每年的建築生產能力有15億平方米，卻只能賣出去8億平方米。其實，中國房地產已是一個很成熟的行 業了，早已過了上升期，高點也已經被逾越，所以產能過剩的危機絕對會在未來爆發出來。
《浙商》：但是很多人認為土地是有限的，不可能造那麼多房子，到那個時候，物以稀為貴，房價還是會居高不下。
謝國忠：這又是一個“故事”。 20年前，我去日本，發現那裡的房價特別高，問朋友為什麼，朋友就拉著我到東京街上，指著那些高樓大廈說：“你看看，哪裡還有地造房子啊？ ”但現在呢，日本的地價跌了80%-90%。這告訴我們，說沒有地，那是在“講故事”。中國完全可以通過蓋高樓和圍海造地的方式來擴大土地供應量，尤其是 圍海造地，才幾十美元一平方米，很便宜。
買房不是對抗通脹的最好手段
《浙商》：您剛剛說，目前中國房價的大漲只基於資金鍊這一因素，也就是說，其實樓市是一場“虛火”，根基是很脆弱的？那現在是什麼樣的理念在支撐著這一“虛火”？
謝國忠：應該說，中國資產市場價格是完全靠升值預期來支撐的。隨著越來越多的人和流動資金被吸入市場，價格被進一步哄抬，不斷驗證著人們看多的預 期。於是，又有更多的人加入了這場狂歡。現在，一方面是人們對於通脹的恐懼，總覺得錢會變得不值錢，但是房子是不會貶值的。因此，手裡一大把錢多半會去選 擇買房子；另一方面是銀行的海量信貸刺激。
只要銀行里面還有錢，房價就會被一路炒高，而一旦沒有足夠的流動資金來餵飽這頭“野獸”之時，泡沫也就破裂了。
《浙商》：那麼，在通脹的恐懼之下，還可以通過購買房產來對抗通脹嗎？
謝國忠：許多人通過購買房產來對抗通脹，從理論上是可行的。但如果房價的增長速度超過了通貨膨脹速度呢？現在中國就是這樣的情況。我預計今年四季 度的時候，房價會有一個調整，但這不是最後的調整，因為銀行還有錢。現在普遍的觀點是認為美元要貶值，人民幣要漲。如果哪一天認為人民幣要貶值，美元要漲 了，就意味著銀行沒錢了，房價要大跌了。
到美國去買房
《浙商》：我記得您在一篇博客中寫道：我對中國樂觀，對美國悲觀。為什麼？
謝國忠：我說對中國樂觀，對美國悲觀，主要是因為中國勤勞，善於積累，一個表現是積極儲蓄，這在很大程度上可以避免金融災難。而美國剛好相反。但 是現在，美國也在經歷著變化，從借錢花錢，到賺錢存錢了。我覺得美元已經企穩了，並且將會有一個強勢反彈，最主要的依據就是美國的儲蓄率在上升，這直接造 成了資金鍊缺口的下降。其次，迫於通脹壓力(大家都看到了，現在油價那麼高)，我預計美聯儲將會在今年加息，可能會高達5個百分點，明年還要繼續加一到兩 個百分點。所以我建議，如果手頭有錢的話，應該等明年去美國買房子。
《浙商》：也就是說，美國樓市會有很大的反彈空間？
謝國忠：美國的樓市是被低估的，而中國的樓市則被高估了。現在，美國洛杉磯最好的酒店，從3億美元跌到了4000萬美元，我有個朋友甚至花190 萬美金就在紐約長島買了600平方米的房子。另外，從房價和房租回報率上看，在曼哈頓的一個寫字樓，價格大概是3000多美金/平方米，差不多只有上海市 中心的一半，但是租金回報率卻是上海的4倍。現在中國的房租回報率非常低，歷史上看，沒有一個國家在房租回報率很低的情況下是沒有泡沫的。而美國的房租回 報率則要高得多，這表明市場是相對理性的，隨著美元轉強，應該會有比較大的反彈空間。
《浙商》：但是為什麼美國房價那麼低，中國房價那麼高，大家卻都爭著在中國買房呢？
謝國忠：就因為大家覺得美國的房價還要跌，中國的房價還要漲。中國資本市場的情況主要取決於政府政策，因而上漲“一波又一波”的現像在中國樓市和 股市都很常見。我常說，擅長長線投資的巴菲特，到中國就完了。因為中國資本市場，知道什麼時候“進”比什麼時候“出”更重要。但是眼下資本市場的瘋狂不會 持續很長時間，“糾偏”可能發生在今年四季度。明年，由於中國仍有能力釋放出更多的流動性，可能會出現另一波熱潮。但長遠看來，這是靠不住的。當美元恢復 強勢時，可能在2012年，中國的房地產市場可能會像在亞洲金融危機期間一樣遭遇雪崩。
《浙商》：那您為什麼覺得明年是去美國買房的最佳時機？
謝國忠：現在，美國的房價已經很低了，並且還在跌。明年的時候，美國的利息漲了，但是經濟還不好，這就是最低點了，一定要進入。一旦大家都注意到 了，原來美國的房價那麼低，那必然會有大量的資金湧入。到時美元看漲，人民幣看跌的觀念也會深入人心，那麼美國的樓市也要漲了。等著去美國買房吧，記住選 擇那些大的城市、地段好一點的地方。
2009年11月4日
宇宙為雷射幻象
宇宙為雷射幻象
原文 : Michael Talbot
譯者 : 魯宓
客觀現實是否存在，或者宇宙是一個幻象？
在一九八二年時，一件驚人的事發生了。在巴黎大學由物理學家Alain Aspect所領導的一組研究人員，他們進行了一項也許會成為二十世紀最重要的實驗。你不會在晚間新聞中聽到這件事。事實上，如果你沒有時常閱讀科學期刊，你可能從來沒有聽過Aspect的名字，雖然有些人相信，他們的發現可能會改變科學的面貌。
Aspect和他的小組發現，在特定的情況下，次原子的粒子們，例如電子，同時向相反方向發射後，在運動時能夠彼此互通信息。不管彼此之間的距離多麼遙遠，不管它們是相隔十尺或十萬萬里遠，它們似乎總是知道相對一方的運動方式，在一方被影響而改變方向時，雙方會同時改變方向。這個現象的問題是，它違反了愛因斯坦的理論：沒有任何通訊能夠超過光速。由於超過了光速就等於是能夠打破時間的界線，這個駭人的可能性使一些物理學家試圖用複雜的方式解釋Aspect的發現。但是它也激發了一些更有革命性的解釋。例如，倫敦大學的物理學家David Bohm相信Aspect的發現是意味著客觀現實並不存在，儘管宇宙看起來具體而堅實，其實宇宙只是一個幻象，一個巨大而細節豐富的全像攝影相片（Hologram）。
要瞭解為什麼Bohm會做出如此驚人的假設，我們必須首先瞭解什麼是全像攝影相片。全像攝影相片是靠雷射做出的一種三度空間立體攝影相片。要製作一張全像攝影相片，物體首先必須用一道雷射光束照射，然後第二道雷射光束與第一道光束的反射產生繞射的圖案（兩道光束交集的地區），被記錄於底片上。底片洗出後，看起來像是無意義的光圈與條紋組合。但是當底片被另一道雷射光束照射時，一個三度空間的立體影像就會出現在底片中（這不同於一般印刷式的所謂全像相片，只有狹窄的角度可見立體影像。真正的全像攝影相片是沒有角度限制，而且必須用雷射光才可見影像。）。
影像的立體不是全像攝影唯一特殊之處。如果一朵玫瑰的全像相片被割成兩半，然後用雷射照射，會發現每一半都有整個玫瑰的影像。事實上，即使把這一半再分為兩半，然後再分下去，每一小塊底片中都會包含著一個較小的，但是完整的原來影像。不像平常的相片，全像相片的每一小部份都包含著整體的資料。
全像相片的這種「整體包含於部份中」的性質給予我們一個全新的方式來瞭解組織與秩序。西方科學的歷史多半是基於一種偏見，認為要瞭解任何事物現象，不管是只青蛙或一陣風暴，最好的方式是分解事物，研究事物的部份。全像攝影教導我們，宇宙中可能有事物不會配合這項假設。如果我們試著把某種全像攝影式結構組成的事物分解開來，我們不會得到部份，而會得到較小的整體。
這項理論使Bohm建立了另一種用來瞭解Aspect發現的解釋。Bohm相信次原子的粒子能夠彼此保持聯繫，而不管它們之間的距離多遠，不是因為它們之間來回發射著某種神秘的信號，而是因為它們的分離是一種幻象。他說在現實的某種較深的層次中，如此的粒子不是分離的個體，而是某種更基本相同來源的實際延伸。
為了使人們更容易想像出他的假設，Bohm提供了以下的描述：想像一個水族箱，裡面有一條魚。也想像你無法直接看到這個水族箱，你對它的瞭解是來自於兩台電視攝影機，一台位於水族箱的正前方，另一台位於側面。當你看著兩台電視監視器時，你可能會認為在兩個螢光幕上的魚是分離的個體。畢竟，由於攝影機是在不同的角度，所得到的影像也會稍有不同。但是當你繼續注視這兩條魚時，你會覺察到兩者之間有特定的關係。當一條魚轉身時，另一條也會做出稍微不同，但互相配合的轉身；當一條面對前方時，另一條會總是面對側方。如果你沒有覺察到整個情況，你可能會做出結論，認為這兩條魚一定是在互相心電感應。但是顯然這並非事實。Bohm說這正是在Aspect實驗中的次原子粒子的情況。
根據Bohm，次原子粒子之間的超光速連接現象其實是在告訴我們，現實有更深的層次是我們沒有覺察到的，一種超過我們空間的更複雜空間，就像那水族箱。
而且，他補充，我們會把次原子粒子看成分離的個體，是因為我們只看到它們部份的現實。如此的粒子不是分離的「部份」，而是一種更深沈與更基本整體的片面，這種整體具有全像攝影的結構，就像先前所提到的玫瑰一樣無法分割。而且由於現實中的一切都是由這些幻影粒子所組成，於是整個宇宙基本上是一個投影，一個全像式的幻象。
在一個全像式的宇宙中，甚至連時間與空間都不再是基本不變的。因為在一個沒有分離性的宇宙中，位置的觀念會瓦解，時間與三度空間就像電視監視器中的魚，只是一種更深秩序的投影。這種更深的現實是一種超級的全像式幻象，過去，現在，未來都共同存在於其中。這表示只要有適當的工具，將來有一天會有可能進入這種超級全像式的現實層次中，取出過去古老的影像。
這種超級全像式的宇宙還包含了什麼，是一個開放而無解答的問題。為了方便討論，假設這種超級全像式的結構是宇宙一切事物的由來根源，至少它包括了過去和未來所有存在的次原子粒子—一切事物和能量的所有可能組合，從雪花到誇粒子，從藍鯨到加瑪射線。它可被視為一種宇宙性的儲藏庫，包括了所有存在過的一切。雖然Bohm承認我們不可能知道在這超級的全像結構中還隱藏了什麼，他大膽地說我們沒有理由假設它沒有包括著更多。如他所言，也許這種超級全像式結構的現實層次只是一道「階梯」，在它之上還有「無限多的發展」。
Bohm不是唯一的研究者發現宇宙是一個全像攝影式的幻象。在腦部研究的領域中，史坦福大學的腦神經學家Karl Pribram也分別獨立地相信現實的全像式本質。
Pribram研究腦部是如何儲存記憶，因而被全像式結構模型所吸引。近幾十年來，許多研究顯示，記憶的儲存不是單獨地限於特定的區域，而是分散於整個腦部。在一九二零年代的一連串歷史性的實驗中，腦部科學家Karl Lashley發現不管老鼠腦部的什麼部位被割除，都不會影響它的記憶，仍舊能表現手術前所學到的複雜技能。唯一的問題是沒有人能提出一套理論來解釋這種奇怪的「整體存在於每一部份」的記憶儲存本質。
然後在一九六零年代，Pribram接觸到全像攝影的觀念，知道他發現了腦神經科學家一直在尋找的解釋。Pribram相信記憶不是記錄在腦神經細胞中，或一群細胞中，而是以神經脈衝的圖案橫跨整個腦部，就像雷射繞射的圖案遍佈整個全像攝影的底片上。換句話說，Pribram相信頭腦本身就是一個全像攝影相片。
Pribram的理論也解釋了人類頭腦如何能在那麼小的空間中儲藏那麼多的記憶。曾經有人估計人類頭腦在人的一生中能夠記憶約一百億位元（bits)的資料（大約是五套大英百科全書）。相似的，除了其他功能之外，全像攝影也具有驚人的資料儲存容量—只要改變兩道雷射照射底片的角度，就可以在同一張底片上記錄許多不同的影像。有人示範過，在一公分立方的方塊底片上可以儲存一百億位元的資料。
如果腦部是根據全像攝影的原理來操作，我們就比較能瞭解我們那特殊的能力，能迅速從我們那龐大的記憶倉庫中取出所需的任何資料。如果一個朋友要你告訴他，當他說「斑馬」這個字時，你會想到什麼。你不需要笨拙地搜尋某種巨大的腦部字母檔案才能得到一個答案。相反地，一些聯想，如「條紋」，「馬」，和「非洲野生動物」等會立刻跳入你的腦中。的確，人類思考過程的一項最驚人的特徵是，每一件資料都似乎與其他所有資料相互連接—這也是全像攝影幻象的另一項基本特性。因為全像攝影幻象的每一部份都與其他部份交互關連著，這也許是大自然交互關連繫統的最終極例子。
在Pribram的全像式腦部模型的啟發下，記憶的儲存不只是腦部科學唯一稍獲解答的謎。另一項謎題是腦部如何翻譯它從感官所得到的大量波動（光波，聲波，等等），使之成為我們知覺的具體世界。記錄與解讀波動正是全像攝影最擅長的。正如全像攝影像是某種鏡頭，某種傳譯的工具，能把顯然無意義的波動圖案轉變為連貫的影像，Pribram相信腦部也有一個鏡頭，使用全像式原理來數據式地把經由感官收到的波動轉變為我們內在知覺的世界。
Pribram相信我們的腦部根據外在波動的輸入，以數學方式建立出「堅硬」的現實。這種想法也得到許多實驗上的支持。實驗發現，我們感官對於波動的敏感度要比我們先前所認為的遠為強烈。例如，研究者發現我們的視覺對聲波也很敏感，我們的嗅覺是與我們現在稱為oamic的波動有關，而甚至我們體內的細胞也對很廣大範圍的波動敏感。如此的發現使我們推論，只有在全像式的知覺領域中，這種波動才能被整理歸類為正常的知覺。
但是當Pribram的全像式腦部模型與Bohm的理論放在一起時，才顯現其最令人匪夷所思的地方。因為如果這個世界的堅固只是一種次要的現實，而真正「存在」的是一團全像攝影式的波動，而如果頭腦也具有全像式結構，只從這團波動中取出部份的波動，數學式地轉換成感官知覺，那麼客觀現實是什麼呢？簡單地說，客觀現實就停止了存在。正如東方宗教的教義，物質世界是一種maya，一種幻象，雖然我們也許以為我們是實質的生物，活在一個實質的世界中，這也是一個幻象。我們其實是漂浮在一個充滿波動的大海中的「接收者」，我們從這個大海中抽取出來，並轉變成實質世界的波動，只是這個超級全像式幻象的許多波動之一。
這種對於現實的驚人新觀點，Bohm與Pribram的合成理論，被稱為全像式模型理論（holographic paradigm)，雖然許多科學家以懷疑的態度看待它，但這個理論風靡了其他人。一小群逐漸增加的研究者相信，這也許是科學到目前為止，關於現實最準確的模型。更有甚者，有些人相信它可
以解釋許多科學以前未能解釋的神秘，甚至使超自然也成為自然的一部份。
許多研究者，包括Bohm與Pribram，注意到許多超心理學的現象在全像式模型理論下變得較為容易瞭解。在這個宇宙中，個別的頭腦實際上是一個大全像結構的個別部份，而一切都是相互連結的，心電感應其實就是進入了全像式的層次。如果一個分別的個體A的意念能夠傳送到個體B的腦中，如果這兩個分離的個體原來已經是連接的，這種現象就很容易瞭解。同樣的，以精神力量來移動遠處事物的能力（psychokinesis)也變得比較不神秘，因為在一個具有無限連接的宇宙中，個體與被移動的物體已經是一體的。
Bohm與Prigram也指出，許多宗教或神秘經驗，如與宇宙合一的超越體驗，或許也是因為進入了全像式領域之中。如他們所言，也許過去許多偉大的神秘體驗者所談論的一種宇宙一體的感覺，只是因為他們知道如何進入他們心靈中一切真正與宇宙合一的那部份。
全像式模型理論也受到其他科學領域的慎重注意。Stanialav Grof，馬裡蘭心理研究中心的主任及霍普金斯大學醫學院心理學系助理教授，相信全像式模型理論可以解釋心理學上許多的無解謎題。Grof特別感覺到，全像式模型理論提供了一套模型來瞭解許多人在知覺轉換狀態（altered states of consciousness) 中會經驗到的怪異現象。
在一九六零年代，Grof研究使用LSD（一種迷幻藥）做為心理治療工具的利弊。他有一名女性病人，突然相信她成為了一條史前時代的雌性爬蟲。在她的迷幻狀態中，她不僅提供了極豐富的詳細描述，說明了她被困在這種爬蟲身體中的感覺，同時描述了在雄性爬蟲身上最具有吸引力的部位是頭兩側的一塊彩色鱗片區域。使Grof驚訝的是雖然那名女人事前沒有對這種爬蟲的知識，之後他從一位動物學家處得到證實，某些爬蟲頭部的彩色部位在性的挑逗上的確扮演重要的角
色。
（Altered States )中的人退化為猿猴的情節）。還有，他發現如此的經驗時常包含了隱晦的動物學細節，而後來證實是正確的。
退化回動物並不是Grof研究中唯一令人迷惑的心理現象。他也有病人似乎進入了某種集體的或族群的潛意識中。沒有接受多少教育的人突然能詳細地描述波斯 教的葬禮，和印度教的儀式。在其他的經驗中，有人能給予令人信服的靈魂出體報告，或預見未來，或倒退回前世的回憶。
在後來的研究中，Grof發現在沒有使用迷幻藥物的治療會談中，相同程度的現象也會發生。因為在如此經驗中的相同要素是，個體的意識昇華超越了平常自我的界限，或時空的限制，Grof稱此現象為「超個人經驗」（transpersonal experiences)，而在六十年代晚期，他創立了心理學的一支，稱為「超個人心理學」（transpersonal psychology)，專注於此類的研究。
雖然Grof新創立的超個人心理學得到專業學者的支持，成為受人尊敬的心理學支派，但是這幾十年來Grof和他的同僚都無法提供一個體系來解釋他們所看到了奇異心理現象。但是全像式模型理論的出現改變了情況。如Grof最近所言，如果心靈的確是一個整體的一部份，這個整體像一個巨大的迷宮，不僅連接一切心靈，包括過去現在，同時也連接一切原子，一切生物，及時間與空間本身的無限，那麼心靈偶爾會涉足於這個迷宮中，產生超個人的經驗，就似乎不足為奇了。
全像式模型理論也可以應用到所謂的基礎科學,如生物學上。維琴尼亞州Intermont大學的心理學家Keith Floyd指出，如果現實的堅固只是一個全像式的幻象，就不能再說腦部產生意識。而是意識創造了腦部—以及身體，還有環繞著我們四周的一切，被我們當成實質的世界。
如此對生物結構的觀點逆轉，使研究者指出醫學及我們對於醫療程序的瞭解也可被全像式模型理論所改變。如果身體的實質結構只不過是意識的全像式投射，那麼我們每個人對於自身健康的責任就要超過目前醫學知識所容許的。現在我們視之為奇跡式的疾病康復，就可以解釋為由於意識的改變，而影響了全像式身體的改變。相同的，令人爭議的新醫療技術，如意念的想像，會如此有效，因為在全像式的領域中，意念的影像是與「現實」一樣的真實。
甚至在「非尋常現實」（non-ordinary reality)中的異象與經驗，在全像式模型理論之下也成為可以解釋。生物學家Lyall Watson在他的書「未知事物的禮物」（Gift of Unknown Thing)中描述他與一位印度尼西亞女巫士的接觸，她藉著表演一種儀式舞蹈，能夠使一整排樹瞬間消失在空氣中。Watson說他和驚訝的旁觀者繼續觀看女巫士，她使樹群重新出現，然後又消失，又出現了好幾次。雖然目前的科學無法解釋如此的事件，但是如果「堅硬」的現實只是全像式的投影，如此的經驗就有理可循。也許我們同意什麼是「存在」或「不存在」的，只是因為我們所謂共識下的現實，是架構於人類的潛意識中一切心靈都相互連接的領域。
如果這是真實的，這會是全像式模型理論中最重要的意義所在，因為這表示如Watson的經驗之所以是不尋常的，只是因為我們沒有設計我們的心靈來相信如此經驗是真實的。在全像式的宇宙中，我們改變現實結構的可能是無止盡的。我們所知覺的現實只是一幅畫布，等待我們著手畫任何我們想要的圖畫。任何事都有可能，從用意念的力量來彎曲湯匙，到人類學家Castaneda與亞基印地安巫士Don Juan的奇幻經驗。因為魔術是我們的天生權利，並不比我們在夢中創造現實的作法更為神奇。
的確，甚至連我們對現實最基本的看法都成為可疑的，因為在一個全像式的宇宙中，如Pribram指出，甚至連隨機偶發的事件都可視為是根據全像式原理，因此是經過安排的。同步的或有意義的巧合都不是意外，而現實的一切都可視為一種隱喻，因為連最偶然的事件都隱藏著某種平衡。
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《宇宙為雷射幻象》分析
http://groups.google.com.tw/group/ffwarpsnhx/browse_thread/thread/dfdea5e77fe75124
文章作者的大部分觀點包括歌者的精彩評論在我心中都有一種深深的認同，不管作者觀點在現實中被接受程度如何，至少代表了一種非常大膽與革命性的思想，個人認為同時也代表了新時代科學體系今後研究的主攻方向。其中蘊含了太多的東西，甚至也可以說無量無邊。這篇文章非常值得新時代人好好研究和借鑒，不要認為其僅僅在講一種新技術而將其想當然一帶而過。
其中隱含了太多的細節，在研究過程中若仔細研究激光（雷射）全息照相的全過程，還會挖掘出很多深有啟發意義和一般指導意義的結論，若將現今量子力學和混沌學一般研究成果包括現代科學關於人體結構和功能研究的最新認識以及古今靈修實踐合在一起兼參互證，更會大有裨益，文章作者將宇宙本質的探索、基本粒子研究和人體結構和功能以及種種神秘體驗研究結合起來，共同論證，是非常大膽和有益的嘗試，信息覆蓋和涵量很大，也非常合理。
以文章所述現象和範疇為基礎，進行橫向延拓和縱向挖掘整理同時進一步細化和明晰化，必然可以形成完備穩健的新型大統一理論，這必然會被科學進一步發展的現實所證明。我將在今後陸續回復一些關於此文章的見解和感悟，也歡迎大家積極交流指正。
文中提到：「真正的全像攝影相片是沒有角度限制，而且必須用雷射光才可見影像。」。雷射光實際上是高度相干協同的光量子，裡邊隱含著深刻的有序性，只有在鐳射光下才能顯現全息影像的原理啟發我們只有提高自身生物場的有序性，甚至必須與大宇宙量子排列堆壘序結構全同共融才能破譯出大宇宙的全息信息。所以很多正景，不在本位的人是難以知道的，基本上是一無所知，可以稱之為「天地無為密藏」。
修持不過是提高生物場的有序性而與大宇宙更深更廣的規範序結構相契合，進而心中同時破譯出大全信息的不同角度（其實若真能瞬時鑒全，必然給出一個虛無，故凡有所見都是局部信息），將自身高度有序的生物場作為「顯影」的前提條件，方能打開自性密藏，佛家云：誠意方殷，用心誠一，諸佛現全身，也蘊含有這樣的道理，因為用心誠一的狀態就對應一種心理場內在的高度有序性。
「為了使人們更容易想像出他的假設，Bohm提供了以下的描述：想像一個水族箱，裡面有一條魚。也想像你無法直接看到這個水族箱，你對它的瞭解是來自於兩台電視攝影機，一台位於水族箱的正前方，另一台位於側面。當你看著兩台電視監視器時，你可能會認為在兩個螢光幕上的魚是分離的個體。
畢竟，由於攝影機是在不同的角度，所得到的影像也會稍有不同。但是當你繼續注視這兩條魚時，你會覺察到兩者之間有特定的關係。當一條魚轉身時，另一條也會做出稍微不同，但互相配合的轉身；當一條面對前方時，另一條會總是面對側方。如果你沒有覺察到整個情況，你可能會做出結論，認為這兩條魚一定是在互相心電感應。但是顯然這並非事實。Bohm說這正是在Aspect實驗中的次原子粒子的情況。」這段話很精彩，比喻非常恰當，裡邊隱含的道理也很深，特別是關於心電感應的解釋，這裡可以進一步引申一下，或者心電感應也是幻象，因為本來一體，當下就是，以此見此，一步坐入，連感應的解釋或過程都不必要，一念一瞬都在當下本心自然一切具足。
另外，值得強調的是人體存在至少兩套感知系統：神經系統和經絡系統，兩台監視器可以比喻成這兩套感知系統所感知結果，對於同樣一個東西的照察，兩套感知系統可能給出正交互補並協的感知狀態，你在體察中會越來越發現其相關性，深層次的觀照能給出「兩兩相應起妙有，緣起相干本性空」的道理，自性一實一虛本然藏靈，即生即化當下平衡。當然在研究萬事萬物的存在時，還會發現物體除了實存表象外，還有虛象的伴生存在，正所謂：萬物負陰而抱陽，沖氣以為
和。
「而雖然人類的本性是去分類處理宇宙中的種種現象，一切的分類都是必要的假象，而一切的終極本質是一個無破綻的巨網。」道德經云：天網恢恢，疏而不漏。
所謂的分類確實也不過人心中的幻象，但卻是深有意義的過程，幻象就是真實，要學會用潛藏的心眼，常起明晰清涼的智慧觀照，雖了了分明，秋毫無過，卻不可思議的心地坦然，廓然無住。物我兩忘現天心，像至顯質知妙真，是非成敗轉瞬空，古今無數事，笑談四海中。
「雖然Bohm承認我們不可能知道在這超級的全像結構中還隱藏了什麼，他大膽地說我們沒有理由假設它沒有包括著更多。如他所言，也許這種超級全像式結構的現實層次只是一道「階梯」，在它之上還有「無限多的發展」。」
文章所謂「超級全像式結構的現實層次」的提法非常不錯，人類幾千年來對於自然界的探索，認知重心已經開始由實物質量，動量和能量的相互關係研究逐步轉向
宇宙無形存在的全信息結構的研究探討，這將對應整體認識的一個新的巨大飛躍，是人類社會系統大眾修持能量持續累積並不斷深化的產物。
事實上，天地混沌全息結構本來就存在，而且這種結構「其大無外，其小無內」，是向橫縱兩極無窮嵌套並廣延的一體，過去，現在，未來包括已生，將生，未生的一切物存均存在並完全完備圓融於其中，當然也包括人類自己本身。本然合一切至有之存而最終化歸虛無，因為沒有其他的存在概念可以具有如此的完備包容性，或許人類目前所要做的只是設法契入大宇宙全息演化流程並加以破譯而已，但如何能進入天地本存的「超級全像式結構的現實層次」，從而與更深更廣規律相合（合道）並最終改變局部時空規律，確實是一件非常困難的事情，古人所謂漸修開悟的不同品位或者就是關於全像「階梯」的層級跳躍，而頓悟可能就對應當下一切圓滿具足，無限階梯跳於一念而一步登天的修持狀態。
另外，關於全信息結構的破譯將必然會對時空本性給出更為徹底的認識，微觀粒子領域的對稱性理論或者也能完美融合於其中，揭開基本粒子的奧秘與大宇宙以及人體奧秘將必然是同步的。
「然後在一九六零年代，Pribram接觸到全像攝影的觀念，知道他發現了腦神經科學家一直在尋找的解釋。Pribram相信記憶不是記錄在腦神經細胞中，或一群細胞中，而是以神經脈衝的圖案橫跨整個腦部，就像雷射繞射的圖案遍佈整個全像攝影的底片上。換句話說，Pribram相信頭腦本身就是一個全像攝影相片。」這種關於腦神經科學機制的猜想很前衛，也很有啟發意義，它使得我們進一步思索人體結構和功能的奧秘。
上的分形自相似特徵，如血管，經絡，各種內表皮等等，其中暗示了某種未被確認的人體全息機制的存在，而腦神經科學的全息解釋不過屬於其中的一個角度，我覺得，人體結構和功能應該存在深層的更基本更徹底的全息耦聯機制，甚至還可以給出更大膽一些的推論，比如可能人體每個細胞都全息參與人的思維，這一點如同社會中每一個個體都參與社會集體意識或潛意識過程一樣，當然，關於人體全息科學原理的認知最好先從相對容易的腦機制研究上取得突破，然後再尋求更深層的探討和論證。
全息觀點和量子力學觀點提醒我們，研究人體不能採用局部分立研究方法，要採用整體法，同時關注到人體存在的粒子和波動特徵，比如研究經絡系統功能不但要注重從整體上把握五臟六腑和上中下三丹的閉環周流以及與大時空交流的自然開闔規律，同時也要注意研究經絡系統與人體生理結構實存在的互動和交參（如中醫關於氣血關係的說法）規律。
因此，研究大腦生理結構的同時甚至要注意到上丹的作用，關於大腦全息記憶機制，初步有如下推理，陰陽太極（實物質場和虛物質場的有序結構，也可以說是粒子相太極和波象太極）的交參形成類似兩相干激光光束疊加成像機制，作為「底片」的信息記憶物質就是人體本存化學物理物質的堆壘和動態運化。
文中提到「他迷惑於人腦在即使只有一隻耳朵有聽覺的情況下，也能夠不用轉頭就偵測出聲音的來源方向。」「實驗發現，我們感官對於波動的敏感度要比我們先前所認為的遠為強烈。例如，研究者發現我們的視覺對聲波也很敏感，我們的嗅覺是與我們現在稱為oamic的波動有關，而甚至我們體內的細胞也對很廣大範圍的波動敏感。」事實上，目前基本可以確認，人的六識即眼耳鼻舌身意所對應的知覺都與各種波動的生理感知過程密切相關。
因此，人體功能奧秘的開解自然離不開各種尺度與層面的波動（如各種微觀超微觀場的波動，原子分子層次波動和各種宏觀宇觀層次的週期運動，如星系或星系團的運動）規律的研究，人體感知應當屬於一種波象空間「全信息同構共振」的即時聯動解譯過程（比如人體能量信息結構符合大宇宙結構，故最終可以「天人合一」，佛家說，人身難得），人生理心理活動的模糊特徵也與這一信息解譯過程有密切關係，從無限廣遠尺度空間來看（用心眼照察），各種波動所成構象（如聲象，光象，化學波象，星系構象等等）都可以看成各種各樣「氣象」，真可謂「氣象萬千」，分化組合無量無邊，但整體具有某種統計規律性，或者說「冥冥之中自有真意」，人心合於天地之心，天然具有整合歸一能力，佛家說：一念悟，眾生是佛，心佛眾生無二無別，可能就屬於契入大宇宙本存全信息結構的思維體智狀態。
波動現象屬於自然界普遍存在的週期性現象，全息與自相似本身也是週期波動性的一種形式表現，全息機制的存在暗示很可能存在本來為波的另外一種基本物質，也許就是前蘇聯超心理學派所研究的「時間物質」，其基本存在形態為波，具體的散斂和流動模式參與產生了無處不在的波動現象，這種物質符合流體力學規律，同時其運化也容易產生神奇的「時空效應」，波粒兩相性規律的存在只是因為任何粒子實相都具有一種這樣非常基本的伴生波存在。
人的修持不過就是調和各種伴生波場使得它們頻率，相位和振幅和諧共振，形成混響的「交響樂」的過程，甚至功修界傳說的百千億萬化身的分形機制以及各種修持幻象的產生也與這種波動性物質局部空間的大密度聚集有關。波象空間與粒子相空間通過「靈」（和氣）互相作用和交參，導致了世界「易」的運動和演化規律。
因此，全息同時也給我們提供了有效統一無盡簡單性和複雜性的一種可能思想，在修持中，用有序的法眼結構和智慧心光去照察表象複雜多樣的大宇宙，很可能就像古人所描述的那樣，智慧一起，群陰遁形，心中直接朗現清靜本體和如來密藏，了然破譯宇宙全信息基元。通過修持中智慧的增長過程，也許我們能將一切看似平常而無意義的存在重新賦予本心證見的現實意義，甚至對個人的存在價值界定也是如此，即「天生我才必有用」，個人若知天命，心必無憂。順天精進，心寂永恆。
「退化回動物並不是Grof研究中唯一令人迷惑的心理現象。他也有病人似乎進入了某種集體的或族群的潛意識中。沒有接受多少教育的人突然能詳細地描述波斯教的葬禮，和印度教的儀式。在其他的經驗中，有人能給予令人信服的靈魂出體報告，或預見未來，或倒退回前世的回憶。」
「我們其實是漂浮在一個充滿波動的大海中的「接收者」，我們從這個大海中抽取出來，並轉變成實質世界的波動，只是這個超級全像式幻象的許多波動之一。」
大宇宙整體具有規範而驚人的秩序性，而人類可能只是看在全息海洋中一個緩慢變化的具體層面，只是其中摘取的一個局部的認知鏈環，很有可能存在一個自性海洋（佛家云：性海無邊，蘊無盡藏），也可以看成一本「天書」，裡邊藏盡一切自然和生命奧秘，古往今來，甚至自從天地創生以降所對應的過去，現在和未來的一切存在信息都完備包容其中，並一直在以某種機制不斷更迭和轉化，處在特定心理在位狀態的人可以契入並破譯出特定角度的信息。
因此，所謂人類認識的發展和進化過程很可能只是一種自欺欺人的「假象」（所謂退化也是如此，因為其中必然進退相應同在並圓融），因為一切早已具足，一切機制與過程早已存在，人類所見的不過是集體或個人意識證見狀態的相續變化假象而已，但這種發展過程卻隨著人類與大宇宙信息交參界面的推移具有某種真確的不斷超越的現實意義。
「如Grof最近所言，如果心靈的確是一個整體的一部份，這個整體像一個巨大的迷宮，不僅連接一切心靈，包括過去現在，同時也連接一切原子，一切生物，及時間與空間本身的無限」在人類看來，宇宙全信息結構之所以是迷宮，是因為人出生後逐漸落於後天而閉鎖元功，心不在正位而受其制化的緣故，古人說：心正可齊天（如孫悟空稱「齊天大聖」）。
又說「人心若與天心合，顛倒陰陽只片時」，很可能不是虛言。從另一角度來講，我們每個人或者本來就是這迷宮，這也正如你身體內小腸彎曲折疊，雖然所謂「九曲迴腸」，但因為自然包容和超越，你卻絲毫不因其曲折而感到迷惑一樣，修持者若發天地人同體知見，自覺不自覺觀照心中萬象和腦中思慮自生自化於空無背景，也許就是破迷開悟的真正奧秘（佛家說：心佛眾生無二無別）。
我們平時看迷宮，若在迷宮之外，才發現迷宮原來也很簡單，所謂「當局者迷，旁觀者清」，但有命已經有生，本身已在局中，故當尋返出之法，但如何跳出，確實有一個至關重要的原則和關竅，說到底要「跳出三界外，不在五行中」，可能也只可能「不跳之跳」（這種否定之否定的邏輯多見於古代經典，但古人本意可能不僅僅局限於否定之否定，很可能指的是「一念中」否定的無窮否定，故不可思議）也就是古人在基本心法指導上所不斷強調的「中道」的真實含義。
不管現在人們對超常現象的接受現狀怎樣，全息宇宙結構模型的提出，至少為這些說法提供了一種理論上給出合理解釋的可能，這個模型進一步還表明人類的認知潛力可能是非常巨大的，甚至說是無窮無盡的，直至囊括宇宙一切大全造化真機。人類對於終極真理的探索與認知歷程可以看成是對於宇宙大全信息的象剝洋蔥皮似的層階深入而進行逼近和破譯的過程，人類在時代當前狀態上所能利用和圓滿合化的規律層次可以看成不同的合道層次，從本質上說來，雖然人本在道中，「大道當前，感而遂通」，但若細微探究，確實存在無窮的合道層次。
雖然人的潛力應該是無窮無盡的，存在各種各樣的認知可能，但不等於說實踐上就很容易能實現這一點，古代修煉者的成長道路和現代科學認知歷程的曲折性和艱難性早已經深刻說明了這一點，社會上種種人體超常功能狀態的出現，除了偶得之功和先天優良素質的原因外，一般都需要經過系統而嚴格的形體和心理訓練程序才能有效將人體處於「休眠」狀態的種種潛能激發起來，理論上的可能並不等於說實踐上已經實現，天道常酬善勤，只有本心堅定，善根深厚，因緣具足，紮實修煉的人才有可能達到理想的彼岸。任何人都是自我世界的上帝，都可盜天機而巧奪天工，順應天道而為神來之筆，同時任何人都永遠生活於自我創造的種種實相（象）之中。
「Pribram的理論也解釋了人類頭腦如何能在那麼小的空間中儲藏那麼多的記憶。曾經有人估計人類頭腦在人的一生中能夠記憶約一百億位元（bits)的資料（大約是五套大英百科全書）。相似的，除了其他功能之外，全像攝影也具有驚人的資料儲存容量—只要改變兩道雷射照射底片的角度，就可以在同一張底片上記錄許多不同的影像。有人示範過，在一公分立方的方塊底片上可以儲存一百億位元的資料。」
人體包括大腦其記憶信息量的巨大來源於伴生波象空間中波場的動態有序結構相干流轉疊加的性質，全息照片與普通照片最大的不同就是在記錄了光強的同時，記錄了光的波動的相位信息並把此信息轉化為干涉條紋的組合，研究整個成象過程，可以知道雷射成象實際是立體的並充滿在全空間中的，底片只是截取了其中的一個平面紋理信息（古人講：上知天紋，下知地理，在古代還有觀察龜背花紋占卜的做法），其中紋理記錄的精確性與記錄物質的動態穩定存在結構的微細程度有關，如果記憶物質達到佛家所說「微塵」以及現在科學所說的量子存在級別的話，記憶將會極為精細，由於波無限疊加的獨立性與原理，只要改變兩束激光的照射底片的角度，在一點就可能同時參與記錄眾多不同的影像而互不影響，每一點存儲信息的極限潛力甚至就能達到每一微塵代表一個完全獨立的維度，而且裡邊還可能包容無窮維度。古印度傳說，每一存在就像因陀羅網上的寶石，光光相耀，就是對大宇宙無窮維協同全息堆壘現象的一種狀態描述。
「甚至在「非尋常現實」（non-ordinary reality)中的異象與經驗，在全像式模型理論之下也成為可以解釋。生物學家Lyall Watson在他的書「未知事物的禮物」（Gift of Unknown Thing)中描述他與一位印度尼西亞女巫士的接觸，她藉著表演一種儀式舞蹈，能夠使一整排樹瞬間消失在空氣中。Watson說他和驚訝的旁觀者繼續觀看女巫士，她使樹群重新出現，然後又消失，又出現了好幾次。雖然目前的科學無法解釋如此的事件，但是如果「堅硬」的現實只是全像式的投影，如此的經驗就有理可循。也許我們同意什麼是「存在」或「不存在」的，只是因為我們所謂共識下的現實，是架構於人類的潛意識中一切心靈都相互連接的領域。」人的意象本身就是波象伴生物質的持續變化形成的，如同計算機象素點的存在，每一點可以有規整顏色變化區間，大量本質一樣的象素點顏色組合卻形成千變萬化的宏觀光影構象，而波象伴生物質的存在則如同水波構象和象素點構象，兼具波和粒子雙重特徵，也就是具有波粒兩相性，從這一角度出發，關於隱形現象的存在自然很容易解釋了（由於波的相消特性，巫師能調控波場物質變化而已）。另外，由於波象物質的虛存在特性自然具有的的虛無飄渺狀態，使得意像往往具有某種模糊與善變特徵，同時由於波具有能量的差異，每個人所錯覺的世界的堅實性對於其心靈的不同在位狀態而言是有差異的，對於能量充足，足以能夠打開「上帝」不讓吃智慧果的閉鎖的人而言，他覺得可能是幻相，但對於能級不夠的人來說未必就是幻相，因為場能對物質存在狀態有很大影響（如電場對液晶物質的影響），人心與外物場的不同交參狀態很可能對應著人具體而不同的功能表象，所以古人強調不要一味的執著某種理論或看法，否則因緣不具足很容易流偏，或者遁入頑空，或者就陷入迂腐，因此雖存至理，事相卻不能強求，應該只問耕耘，不問收穫，功到自然成。
心時代人，你說得對，「任何有波動性的實在的相干疊加都會產生全息效果」，若結合古代經典和現代科學研究成果做不成熟的推廣，我們可以把電磁波非可見光的波譜範疇稱為「金剛無相光」，這樣宇宙存在完全可能是一種廣義的「光學全息」結構。一提到量子波必然是非定域的，其在更本源層次上可能是高度相干並徹底全息的，而僅僅在局部時空角度看來體現為幾率波特性，所以堪稱為不徹底的幾率波全息效應。
波動可以存在於各種不同的相干尺度上，如你所說，腦動力學中的神經波動就是宏觀的波動現象，甚至腦中還可能形成生物超導神經回路電流，遠遠超出量子尺度，這可能對應著修持者無分別心的心理在位狀態，可以不損耗能量，如同現在科學家構想中的「超導計算機」。
「Pribram指出，甚至連隨機偶發的事件都可視為是根據全像式原理，因此是經過安排的。同步的或有意義的巧合都不是意外，而現實的一切都可視為一種隱喻，因為連最偶然的事件都隱藏著某種平衡。」不但可以存在空序的全息，同時也存在時序上的全息，如古人關於六十花甲的中醫學季節時辰應用就是一種時序上全息規律的體現。各種巧合實際上屬於更大更廣更隱微的時空流程一體化運作的具體體現，只有用全息和歸一整體的眼光才可能發現這個本來就存在的一體化運
作的奧秘，古代很多靈修實踐及其指導心法已經深刻說明了這一點。
另外，對於波的存在而言，一個引人注目的現象就是波的諧振，如收音機的接收就是電磁波諧振現象，而如果諧振局限於一空間區域，這個空間區域可以看成某種構形的諧振腔，各種有序優美的音樂的產生離不開管絃樂器的諧振腔（歌唱家唱歌也離不開以胸腔或腹腔作為諧振腔），而激光的產生同樣更離不開相應的光學諧振腔，根據現代物理的研究成果黑洞屬於一個理想黑體，而黑體就是一個電磁諧振腔，諧振腔是產生和諧秩序的物理結構，其構形可能對於功修者非常關鍵，如有的功修者認為人體三丹以及各種「竅」或「妙」都是局部諧振腔結構，而經絡可能就如同二胡的弦一樣是傳播波的「波導」。人體可以看成一個超精密的信息處理系統，其通過自身波場和大宇宙波場的共融共振接收並破譯全信息，最終在相互交參的過程中不斷增強自身能量運化的有序性而實現與大宇宙信息的徹底「同構」而入道，此時人體的能量場結構必然屬於諧振腔結構，也許六十四卦等全息有序規律的發現與修持中此諧振腔的形成有極大關聯。但這裡必須強調，實際上並不需要人為的調和，大宇宙本來就是調和的，道德經講「無之令而自均」，說的就是這樣一個道理，最好還是崇尚道德無為心法，「不參本心，研法無益！」。
外在測量在一高度特殊角度上能完全反映人的內在的運化狀態（內外本無別，不過是人為劃分的不同角度，外在內在可以同頻鎖相，物理學中對於光速的高速轉鏡測量機制可以借鑒），如電影視覺暫留現象（雖然相片是離散的，但人卻覺得畫面是連續在動的，關於七色板轉動時閃動白光的感覺也是類似道理，實現了神經脈衝響應的「同時」疊加，流體力學中激波的形成也是這樣----無限小擾動波的「同時」疊加），它反映了人體小宇宙內神經脈衝的消散和傳播速率（至少每秒24幀），又比如蛙眼對於運動物體的敏感響應，對於靜止目標卻視而不見，推而廣之，人只對自己感興趣的事情引起注意，這本身也是一種複雜的「濾波」響應，修煉中講，能使萬物過心而心不為之所動，則此心從滅，乃是一種超級廣譜濾波效應，其頻率窗口為無限大，能實現全信息波譜覆蓋。
夫子云：修心，齊家，治國，平天下；道德曰：修之於身，其德…，修之於家，其德…，修之於鄉，其德…，修之於國，其德…，修之於天下，其德…，這兩種說法一方面由小及大，由近及遠，層層進階，展現一種分層結構，同時又蘊涵著一種廣義時空不同尺度上全息、相似或同構的意味，有某種「信息結構」分形特徵。
正是因為全息的存在，所以才可以取象或類比（即古人所謂「隱喻性說法」，取象也是一門大學問），才有所謂「一理通百理皆通」的「頓悟」。
人的小宇宙與大宇宙將要融合時，這一點認識至為關鍵。若已融進，則本然一體，無有分別，同其恍惚之象，是有「天人合一」，若能明「滅度一切眾生法象（註：非「相」），實無眾生得滅度者」，則知原來自己早在彼岸，一念之間，已超無量大劫（相對論原理可以詮釋），本來就應如此，遁入天人合發之境（如一滴水直匯如大海，只見如來-----大海本體，不見眾生----離散分立物存，只見萬事萬物「規一化」之整體是也，才有所謂滅度，入於「究暢無極，如如自在，寂滅為樂」狀態。一念悟，眾生是佛，此言不虛），是知「人天本一」，！慎思熟慮後方知，萬事萬物的存在本皆幻假幻真，證見即真，未證則假（規律是客觀的，但對於不同的個人，則呈現不同的「視圖」），若知心能轉境，在不同外場條件下物質存在狀態不同的道理，此意並不難理解，是「心場」改變了物態，對你好使，對別人則未必好使。 「宇宙自狀態心物統一場」是內稟隨機自激盪的能量海洋，物物相感，事事相因，互感互因，靈動變機，輾轉（周流）不息，幾成永動機，然本無本體，寂然不動，動也不動。體用相宜，活活潑潑，真空妙有是也。人心與大宇宙的交參界面改變，實現心理坐標系的遷移和變換，對於破譯人體、社會及宇宙大全信息，至為關鍵。
人作為宇宙中孕育的地球上的萬靈之靈，與大宇宙的存在與演化必然息息相關（息息相關，在這裡可以理解為某種節律上的自然合拍），根據宇宙全息的原理，人體也必然包括陰陽天地，它所跨越的層次也必然是與宇宙所具有的層次一樣多，而人體功能體現，具體對應不同尺度宇宙時空存在整體的混成狀態，比如無限大時空的星體分佈可能就是混沌無序的，所謂人各種「眼」所感知的層面在大宇宙中本就存在，只是常人無法體察破譯而已，人體功能可以分為知覺和慧覺兩種體察能力，前者體現為離散的氣的運動感知，多偏重於局部觀察，而後者則是性場中量子潛流高度全息相干協同狀態下進行的一種整體狀態測量與感知，常常發生於自覺不自覺之間，一般不可言喻，往往顯得有些神秘。從科學意義上來說，所有「眼」層次的存在，實際上與修持者整體生物場能量的混成狀態以及其存在和周流模式有直接的關係，體現為修持者具體可調控能量在大時空廣度上的各向同性均勻分佈，（理論上的研究認為，局部時空不能密度過大，否則會出現很多奇異現象，因其神奇，很容易形成障道之舉，且容易引起身心震動，修持也不安全），個人認為，要修「正法眼」，必須要入零合道（因為在大時空能量密度分佈均勻，雖然絕對數值不小，但高度相干，自然密度尚低，接近為零，所以稱這種狀態為「入零」），當然，合道入零有無限多種狀態，未必一定要定義為佛眼，因為這樣使得後來人們從歷史經典記載出發容易限定其自然本真的科學意義發掘，且有某種崇拜之閒。當然，實際問題可能遠非我所描述的這麼簡單，具體怎樣需要大家共同的積極修證與探討，比如其中還可能涉及到虛空中能量的累積增殖效應和因此而帶來的類似細胞分裂一樣的混沌背景下相空間的分叉現象與背景高階零場作用時的極化現象，從靈修角度來說還可能對應一些類似生命能量體的演化過程，很多東西特容易產生神怪之類的說法，容易引向神化之歪曲與迷信，不利於其中科學性的挖掘，古真人大覺向不輕談。
2009年11月3日
揭開房地產泡沫的根本原因
揭開房地產泡沫居高不下的根本原因
作者：張庭賓
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2009-11-2
http://www.wyzxsx.com
房地產泡沫硬在地方政府既得利益
破解房地產泡沫根本:公正分配地權
在中國諸多城市房地產價格再創新高、地方土地財政收入再創新高之際，一個和房地產有關的數字低得令社會驚訝。
據全國人大常委會報告數據，在中央預算安排的重大公共投資項目中，保障性住房建設進度緩慢，截至8月底僅完成投資的394.9億元，完成率為23.6%，不足1/4。原因是一些地方由於配套資金不到位和徵地、拆遷等前期工作準備不足。
這個數字的曝光給了社會公眾一個契機——揭開房地產泡沫居高不下的根本原因。
現在已經很少有人繼續有勇氣掩耳盜鈴——房地產沒泡沫。自亞洲金融危機以後，10年來中國房地產價格一路上漲，迄今，在大都市房地產價格已經上漲了約10倍，在中西部三線城市也上漲了3倍左右。
房地產泡沫的堅硬性令很多市場人士不解。 2005年，中央政府即對房地產價格高企表示憂慮，並進行了宏觀經濟調控，房價曾一度下降20%~30%；但很快捲土重來，再創新高；2008年第三、四 季度，受股市大跌、國內流動性嚴重收縮影響，房價再跌接近30%，但現在很多地方又創新高……在股市泡沫一蹶難振後，樓市泡沫可謂愈挫愈奮，甚為堅挺。
如果房地產泡沫繼續堅硬膨脹，它難免給未來中國經濟造成災難性影響。因為只要是泡沫就要破滅，不管它是柔軟的還是堅硬的，越是堅硬的泡沫，破滅時付出的代價會越大。由於房貸透支未來的屬性，一旦房價大跌，購房者不僅將輸光過去，而且會輸掉未來。
現在還有沒有促使房地產泡沫軟著陸的方法和機會呢？有。但這先要對中國房地產硬泡沫形成的原因有清醒的認識，並且要區分主次，根本與浮表矛盾之別。如今，對於樓價高企解釋甚多，諸如下列：
一、住房由計劃機制轉向市場機制，這導致了房價上漲。然而市場機制與國際房價接軌也不應該造成如此巨幅的上漲。因為目前中國大都市的房價比美國、日本已經不低，而中國人均收入不足美日的十分之一。
二、貨幣貶值和通貨膨脹的因素，這個因素確實在一定程度上存在，但是次要的。因同期家用電器等物質商品的物價不升反降，食品價格上漲有限與之形成鮮明反差。
三、所謂中國人的剛性需要，即“丈母娘效應”，說白了，就是中國人在買房上是“天生的賤骨頭”。這絕對是本末倒置，誰不想買便宜的房子，谁愿意祖孫三代傾家蕩產，背債買房。說這種話的人缺乏最起碼的良知。
被迫高價購房者有權反問一個不容迴避的問題：政府和社會有效地控制房價了嗎？對那些買不起房子的人，提供了必需的充足的廉住房了嗎？
沒有！當下房地產政策的組合導致了房地產泡沫出現。
其一，稅收政策鼓勵投機。在歐美國家，稅收主要表現為持有環節的“物業稅”，拿著很多空房子就等於每天燒自己的鈔票，這從根本上打擊了房地產的投機炒作。而中國內地是一次性向購房者出讓70年使用權，然後只收交易環節的稅收。
其二，公共保障性住房極其匱乏。在少數未遏制房地產投機的國家和地區，如新加坡、中國香港地區，它們也會保障足夠廉租房的供應。而我們的廉租房本來規劃就遠遠不足，更只實現了不到四分之一。
其三，土地供應是由地方政府決定的，而非人大決定。地方政府為了土地收益最大化，常常忘卻自己平抑樓市的社會責任，往往房價高時放地，房價跌時收縮地根，使得“麵粉”價格常常高於“麵包”價，而地產商又藉機哄抬樓價，形成硬泡沫循環。
其四，房貸政策對遏制二套以上房貸制度不堅決，銀行操作上多有漏洞，給房地產炒作創造了信貸條件。
其五，貨幣外匯政策未能有效地遏制熱錢流入，從而使海外熱錢成為吹高房地產泡沫的重要源頭。
上述五個政策的組合必然導致房地產硬泡沫的出現。其中較重要的是前三個因素，歸根結底為一個命題：即公共土地財富分配不合理、不公平。
不合理之一：一次性出讓土地而非長期徵收物業稅。一次性出讓土地是再分配向現任政府傾斜，即一片土地出讓，是現任政府收益，與此後的歷屆政府無 關。而物業稅則相反，土地出讓並蓋房居住後，每屆政府都可以從中按年獲取收益。前者是有水快流，鼓勵“有地不賣、有錢不花過期作廢”；後者是“有水慢流， 不寅吃卯糧”，越到後來政府財政收入越多。前者是誰擁有房子按年收誰的錢，一勞永逸地解決了70年的劃界問題——70年的劃界將為子孫後代留下一個巨大困 擾——如果土地使用權延續，則70年後（甚至不用70年）財政收入枯竭；如果不延續，則購房者子孫一夜間不動產財富將被洗白一空。
不合理之二：出讓收入主要是地方政府享用，而非社會公眾獲益。由於土地是一個國家的天賦全民財富，即使政府代為轉讓，可獲取一部分代理經營費，但 其轉讓收入除了合理補償原住民外，必須將收益的大部分回饋於社會公眾，主要用於中低收入者廉租房，體現社會主義的基本屬性。但現實中，地方政府包攬從征地 到收入花費的全過程，社會公眾或人大對此缺乏有效監管，使得大部分收益成為政府自身花費和非社會保障類的投資。
不合理之三：土地出讓的數量和時機是由地方政府隨機決定，而非人大或社會公眾決定。這造成了“麵粉貴於麵包”的困局，實際上導致了政府與地產商分配中，地產商的弱勢；而地產商又以更高的代價轉嫁給了更弱勢的購房者。
因此，要根本解決房地產的硬泡沫問題，必須先行完成地方政府的行政體制職能改革，實現“全能管制型政府”向“有限責任政府”的轉變，扭轉在土地財富再分配中，現任地方政府“一股獨大”享受主要利益的局面。
這種變革將會有兩種實現的路徑：一種是地方政府的主動變革，即有效遏制自身既得利益，主動增強社會保障功能，自我變革為“服務性政府”，實現房地 產泡沫的軟著陸；另一種是房地產價格雪崩，房地產泡沫硬著陸，國家社會財富蒙受重大損失，社會各界對土地財富再分配現有模式嚴重不滿，並由外部巨大壓力倒 逼土地財富再分配機制徹底改革。
目前，這種變革的主動選擇權仍在地方政府手中，如果地方政府錯失了這個機遇，不排除未來它們的利益分配將成為被選擇的結果。
作者：張庭賓
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2009-11-2
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房地產泡沫硬在地方政府既得利益
破解房地產泡沫根本:公正分配地權
在中國諸多城市房地產價格再創新高、地方土地財政收入再創新高之際，一個和房地產有關的數字低得令社會驚訝。
據全國人大常委會報告數據，在中央預算安排的重大公共投資項目中，保障性住房建設進度緩慢，截至8月底僅完成投資的394.9億元，完成率為23.6%，不足1/4。原因是一些地方由於配套資金不到位和徵地、拆遷等前期工作準備不足。
這個數字的曝光給了社會公眾一個契機——揭開房地產泡沫居高不下的根本原因。
現在已經很少有人繼續有勇氣掩耳盜鈴——房地產沒泡沫。自亞洲金融危機以後，10年來中國房地產價格一路上漲，迄今，在大都市房地產價格已經上漲了約10倍，在中西部三線城市也上漲了3倍左右。
房地產泡沫的堅硬性令很多市場人士不解。 2005年，中央政府即對房地產價格高企表示憂慮，並進行了宏觀經濟調控，房價曾一度下降20%~30%；但很快捲土重來，再創新高；2008年第三、四 季度，受股市大跌、國內流動性嚴重收縮影響，房價再跌接近30%，但現在很多地方又創新高……在股市泡沫一蹶難振後，樓市泡沫可謂愈挫愈奮，甚為堅挺。
如果房地產泡沫繼續堅硬膨脹，它難免給未來中國經濟造成災難性影響。因為只要是泡沫就要破滅，不管它是柔軟的還是堅硬的，越是堅硬的泡沫，破滅時付出的代價會越大。由於房貸透支未來的屬性，一旦房價大跌，購房者不僅將輸光過去，而且會輸掉未來。
現在還有沒有促使房地產泡沫軟著陸的方法和機會呢？有。但這先要對中國房地產硬泡沫形成的原因有清醒的認識，並且要區分主次，根本與浮表矛盾之別。如今，對於樓價高企解釋甚多，諸如下列：
一、住房由計劃機制轉向市場機制，這導致了房價上漲。然而市場機制與國際房價接軌也不應該造成如此巨幅的上漲。因為目前中國大都市的房價比美國、日本已經不低，而中國人均收入不足美日的十分之一。
二、貨幣貶值和通貨膨脹的因素，這個因素確實在一定程度上存在，但是次要的。因同期家用電器等物質商品的物價不升反降，食品價格上漲有限與之形成鮮明反差。
三、所謂中國人的剛性需要，即“丈母娘效應”，說白了，就是中國人在買房上是“天生的賤骨頭”。這絕對是本末倒置，誰不想買便宜的房子，谁愿意祖孫三代傾家蕩產，背債買房。說這種話的人缺乏最起碼的良知。
被迫高價購房者有權反問一個不容迴避的問題：政府和社會有效地控制房價了嗎？對那些買不起房子的人，提供了必需的充足的廉住房了嗎？
沒有！當下房地產政策的組合導致了房地產泡沫出現。
其一，稅收政策鼓勵投機。在歐美國家，稅收主要表現為持有環節的“物業稅”，拿著很多空房子就等於每天燒自己的鈔票，這從根本上打擊了房地產的投機炒作。而中國內地是一次性向購房者出讓70年使用權，然後只收交易環節的稅收。
其二，公共保障性住房極其匱乏。在少數未遏制房地產投機的國家和地區，如新加坡、中國香港地區，它們也會保障足夠廉租房的供應。而我們的廉租房本來規劃就遠遠不足，更只實現了不到四分之一。
其三，土地供應是由地方政府決定的，而非人大決定。地方政府為了土地收益最大化，常常忘卻自己平抑樓市的社會責任，往往房價高時放地，房價跌時收縮地根，使得“麵粉”價格常常高於“麵包”價，而地產商又藉機哄抬樓價，形成硬泡沫循環。
其四，房貸政策對遏制二套以上房貸制度不堅決，銀行操作上多有漏洞，給房地產炒作創造了信貸條件。
其五，貨幣外匯政策未能有效地遏制熱錢流入，從而使海外熱錢成為吹高房地產泡沫的重要源頭。
上述五個政策的組合必然導致房地產硬泡沫的出現。其中較重要的是前三個因素，歸根結底為一個命題：即公共土地財富分配不合理、不公平。
不合理之一：一次性出讓土地而非長期徵收物業稅。一次性出讓土地是再分配向現任政府傾斜，即一片土地出讓，是現任政府收益，與此後的歷屆政府無 關。而物業稅則相反，土地出讓並蓋房居住後，每屆政府都可以從中按年獲取收益。前者是有水快流，鼓勵“有地不賣、有錢不花過期作廢”；後者是“有水慢流， 不寅吃卯糧”，越到後來政府財政收入越多。前者是誰擁有房子按年收誰的錢，一勞永逸地解決了70年的劃界問題——70年的劃界將為子孫後代留下一個巨大困 擾——如果土地使用權延續，則70年後（甚至不用70年）財政收入枯竭；如果不延續，則購房者子孫一夜間不動產財富將被洗白一空。
不合理之二：出讓收入主要是地方政府享用，而非社會公眾獲益。由於土地是一個國家的天賦全民財富，即使政府代為轉讓，可獲取一部分代理經營費，但 其轉讓收入除了合理補償原住民外，必須將收益的大部分回饋於社會公眾，主要用於中低收入者廉租房，體現社會主義的基本屬性。但現實中，地方政府包攬從征地 到收入花費的全過程，社會公眾或人大對此缺乏有效監管，使得大部分收益成為政府自身花費和非社會保障類的投資。
不合理之三：土地出讓的數量和時機是由地方政府隨機決定，而非人大或社會公眾決定。這造成了“麵粉貴於麵包”的困局，實際上導致了政府與地產商分配中，地產商的弱勢；而地產商又以更高的代價轉嫁給了更弱勢的購房者。
因此，要根本解決房地產的硬泡沫問題，必須先行完成地方政府的行政體制職能改革，實現“全能管制型政府”向“有限責任政府”的轉變，扭轉在土地財富再分配中，現任地方政府“一股獨大”享受主要利益的局面。
這種變革將會有兩種實現的路徑：一種是地方政府的主動變革，即有效遏制自身既得利益，主動增強社會保障功能，自我變革為“服務性政府”，實現房地 產泡沫的軟著陸；另一種是房地產價格雪崩，房地產泡沫硬著陸，國家社會財富蒙受重大損失，社會各界對土地財富再分配現有模式嚴重不滿，並由外部巨大壓力倒 逼土地財富再分配機制徹底改革。
目前，這種變革的主動選擇權仍在地方政府手中，如果地方政府錯失了這個機遇，不排除未來它們的利益分配將成為被選擇的結果。
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