不要讓通脹變成政治問題

謝國忠：不要讓通脹變成政治問題
http://www.sina.com.cn 2010年11月06日
中國經營報

　　徐瑾

　　放虎容易，擒虎難。

這邊中國央行“適度寬鬆“的貨幣政策剛有收縮苗頭，那邊美聯儲11月３日敲定將推出第二輪定量寬鬆貨幣政策，預計每月購買750億美元的美國長期國債，總量共計6000億美元。

貨幣之爭背後，全球通脹重來已是不爭事實，《中國經營報》記者在上海專訪了獨立經濟學家謝國忠先生，他剛剛出版了《再危機》一書。

　　大幅加息是必然

《中國經營報》：當前大家對於通脹高企的預期不斷加強，雖然官方宣稱對於CPI（消費者物價指數）的容忍度是3%，事實上7月以來的數據一直高於這一目標，統計局最新公佈的9月份CPI為3 .6%，您怎麼看當前中國面臨的通脹問題？

謝國忠：通脹不是預期，而是已經可以看得到了。可以說當前中國已經進入通脹時代，是上世紀90年代以來最嚴重的一次。當然，老百姓對於CPI數據的真實性也不太信任，這樣一貫的不信任會影響大家行為的變化，可能會引發危機。從房租、食品之類價格的增長來看，我覺得當前通脹幅度可能會是兩位數，況且現在有些領域已經出現囤積商品行為，這可能會導致通脹加速膨脹。

《中國經營報》：中國央行近期發布第三季度貨幣政策執行報告，強調價格上行壓力不容忽視，需加強通脹預期管理。此前央行宣布加息0.25%，也引發是否進入加息週期的議論，您認為當前的加息對於通脹有無實質性作用？

謝國忠：央行近兩年來一直提倡重視通脹，但這次加息幅度太小，只起到了安慰作用。我此前就說過央行年內會加兩次利率，這次之後應該還有一次，但同樣不會有太大的幅度。有人說加息只這一次，不代表進入加息週期，但是歷史上中國一般如果開始加息或者減息，都會經歷幾年的周期，沒有隻加一次的例子。

我認為，應對通脹，當然應該加息，而且只有加息幅度足夠時，才會真正抑制通脹預期。從這個角度來說，今後大幅加息是必然的，拖得越久的話加得越多，因此不要以為這次會跟以前不一樣，這其實是經濟學的基本原理，歷史上每次都這樣。一旦老百姓醒悟過來，出現搶購風潮，很可能形成通脹危機，那麼通脹就會成為一個政治問題。

　　A股3000點不便宜

《中國經營報》：假如進入通脹時代，有觀點預計資產價格隨即會被推向高點，您怎麼看這種情況？

謝國忠：關鍵問題在於我們的資產價格已經上升很多。過去兩年中國的貨幣供應量就提高了50%，導致資產價格被推高，現在這些錢已經開始流入其他領域，會引起整體經濟的通脹，這是貨幣重新分配的概念，但並不必然導致資產價格上升。尤其值得注意的是，今年中國廣義貨幣供應量大概是18%，低於名義GDP 20%的增速，這意味著央行已經開始在收緊貨幣，這種情況下資產泡沫會受到抑制。

《中國經營報》：在房地產市場，今年以來一系列調控政策受到很多關注。您一直說房地產市場的價格在今年已經見頂，不過很多導致房價下跌的貨幣條件卻不存在，您如何理解這種現象？

謝國忠：中國樓市是一個新房市場，需要大量貨幣來支持購買，2009年新房銷售額同比增長了75%，超過當年實際GDP的14%。現在房地產開發商盈利以及新房銷售、成交價等數據很多時候沒有意義，因為那都是一年以前的數據。由於現在沒有證據可以有效證明房價的漲跌，所以大家都可以講很多故事。但是我認為，房地產市場的大部分資金還是來自銀行系統。這次的樓市調整，政府態度是很堅決的，中央嚴控了信貸的投放，比如上海就決定不讓外地人購買房子。我認為，隨著資金的收緊，今後五年之內中國房價可能下跌50%，但不是一下子跌下去，而是一個緩慢的過程，同時二線城市的房價會比一線城市的房價跌得更多，因為它們過去的漲幅也比較多。

《中國經營報》：今年大部分研究機構預計中國GDP增速還是在10%以上，基於基本面向好，很多人也看好今後股市的表現，您如何看這個問題？

謝國忠：兩年前他們也是這樣預測的，這已經沒有意義了。股市的情況比樓市好一點，前兩年已經從6000點打壓到1600點過，但是過了3000 點後，中國的整體股票價格也不便宜了。今年在2300點時，我就說過秋天會有一波行情，就像我在2007年時說過股市會漲一倍一樣，但仍然有泡沫。近期，中國的股市上漲已經超過20%，這已經不尋常了。以亞洲經濟為例，這十多年來整體GDP增長了兩三倍，但各國的股票指數並沒有大漲，來來回回的漲跌往往是由於貨幣供應量的增減引起的。進一步來看，亞洲的很多國家和地區，比如韓國、中國台灣，股市真正增值部分來源於很少的股票，比如韓國三星、中國台灣台積電等幾家公司。長期來看，股市和GDP增速有關，但是短期之內還是與貨幣有關。

《中國經營報》：現在國際上又有新一輪量化寬鬆政策，您怎麼看未來幾年中國經濟基本面的變化？

謝國忠：金融危機之後，中國受到衝擊其實比較小，但是貨幣卻放得比別人多得多，這幾年的貨幣增加非常快，引發了當前中國的諸多經濟問題。我認為，中國經濟的核心問題在於家庭收入過低，總量不到GDP的40%——這個問題所引發的其他一系列問題往往就用錢來掩蓋，這就是為什麼貨幣要放那麼多的原因。大量的貨幣並沒有進入老百姓口袋，而是用於國家投資，隨後又變成很多灰色收入，這些灰色收入會再去炒房等，這就使得中國的經濟調整變成一個政治問題。如果理順了在經濟發展中政府和民眾的收入分配關係，那麼中國經濟的基本面就可以健康發展了。通脹的情況也不例外，過去大量的釋放流動性就是等於剝奪儲戶的錢，今後大幅加息也是在平衡過去的行為，市場本來就沒有十全十美的事情。