中國經濟答問

近期股市和中國經濟答問
謝國忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/


上周六央行再上調存款准備金率1%，達到17.5%的高度，端午節開市第一天滬指就跌去了
7.73%，請問這次上調存款准備金率為何對股市有這麼大的殺傷力呢？

我覺得，很多人自從上次救市以後，對股市往好的地方想，認為中國通脹情況變好了。所以，中國緊縮的預期不太可能在短期有改變，因為中國還處於通脹的階段，有些通脹因素沒有體現出來，是由於物價的控制，同時市場補漲，所以通脹問題暫時沒有辦法得到解決，另外美國失業率的數字從5.1%漲到5.5%，增幅了 0.4個百分點，處於20多年的高位，說明美國這個問題還是比較嚴重的，有人希望美國經濟避免衰退，這個希望是不現實的。

和越南的經濟危機是不是有關系？

越南的問題爆發得比較早一點，現在進入了惡性循環，已經有信用危機了，其它國家都有類似通脹的問題，怎麼看通脹的問題，有人認為頭長是進口的或者某些產品引起來的，但這還是朝好的地方看，不太正視現實，這種情況全世界很普遍，治理通脹不是做到位，通脹會繼續惡化，金融市場應該意識到這個問題。

央行突然上漲上調存款准備金率，說對熱錢大規模湧入進行流動性管理，越南經濟危機和外圍市場大跌，會不會導致熱錢大量湧入中國呢？

越南相對中國來說規模比較小，越南4、5月份CPI上升很快，外貿順差說明裡面有不少熱錢，推崇機制有各種各樣的，一個是發行央行票據，二是准備金率，我想央行已經看到這麼多熱錢來，所以采取這個政策，把放出去的錢再收回來，否則這會意識到嚴重的後果。

最近高油價是不是灼傷了A股的業績？

是的，現在中國的油價受國家控制，油價市場化只是時間的問題，對中國企業成本面臨上升的問題，今年和明年都不會改變，基本面會受比較大的衝擊，中國股市有三大問題，一個是基本面成本上升、經濟放慢，夾擊引起盈利的挑戰。第二中國通脹引起宏觀經濟面的緊縮。第三，大小非解禁導致供應大量上升。這是中國股市面臨的三大挑戰，這三大挑戰要克服需要很長的時間。中國股市基本面價值在2500點，歷史上股市一直處於高位，中國政府有時候會采取非市場的行為去托市。對個人來說，最重要的是你要看清楚這是熊市還是牛市，這麼多人在說是牛市的話，你虧了一半的錢的時候，你還信嗎？

熊市已經來了嗎？

熊市早就來了，股市見頂的時候是十七大，之後要進入兩年的調整期，很多人在股市下調了一半之後還說是牛市，這是一種不正常的心態，這種心態是全世界其它市場沒有見過的，中國股市有種非常不正常的心態，把股市有點像搞文化大革命一樣，這是貪婪欲望大幅度上升。因為中國收入不平等，很多人把希望，因為在社會當中處於劣勢，就把希望放在股市上，把僅有的儲蓄放在股市上，這是非常危險的心態，而且有的人迎合、看好，形成股市這樣的悲劇，這對中國股市是大的悲劇，有多少老百姓的錢套在裡面，這是非常不負責任的。老百姓虧這麼多錢，會引起社會不穩定的。

今天股市盤中已經跌破3000點了，股市已經跌到底了嗎？

我認為中國股市老是怕震蕩，國家政策只能暫時改變市場，不能中長期改變市場。政府采取措施是有可能的，但政府的政策最終不能改變市場的現實。

您是反對政策救市的？

對，大家在談大的東西，要具體知道對老百姓有什麼樣的影響，每個人說話要負責，因為中國老百姓賺一點錢辛辛苦苦，我經常看到一些老百姓辛辛苦苦幾十年，攢的錢全都扔到股市裡，賠了他的財富就毀了。這需要警惕，你到底幫誰的忙，股市上去之後老百姓能開心幾天？他又不跑，跑的人是懂的人，是理財水平比較高的人。

有人說現在在股市高點時政府會打壓，在低的時候沒有理由不去救市。

“5.30” 之後股市為什麼又漲到5000多點，不是說已經有泡沫了嗎？這是嚴重的政策失誤，誤了多少老百姓，打壓之後又上去，不是害了老百姓了嗎？一般老百姓套在裡面都是財富水平不高的人，總是抱希望，指望政府來救我，政府救市會加強他這種希望，認為政策會救我，他對股市不懂，就聽別人說。炒股的專家是理性的人，他跑了之後，就把損失拋給你了。

現在印花稅降低，大家可能會理解為這是一個救市的措施，昨天的上證綜指最低探到3140點，已經完全補回“4.24”印花稅缺口，可能現在政府救市的結果其實也是受到爭議的，怎麼看待？

有些股民會發明一些詞彙自己騙自己，說什麼補缺口，這是沒有科學根據的瞎說，自己給自己搞一個自圓其說的理論，我認為這是非常危險的事情。政府下降印花稅，本來印花稅過高下降是對的，這時候給一個信號就是政府要救股市。那麼這是短期改變股市，中長期是不可能的，股市這麼大，是有自身的規律的。為什麼政府不應該救市呢？因為根據過去的經驗，結果都是不成功的，說中國要發明，要有中國特色，跟別人不一樣，很多人不太懂，出現自己騙自己的詞彙，他就真的相信了。所以，中國股市的文化是很黑的文化，是騙小老百姓的文化。我看到這個就知道中國文化大革命是怎麼起來的，就像魯迅裡寫的文章一樣，很多人的心態已經變態了，我認為這是很危險的事情，把很多人引上歪路，自己都沒有內疚，找各種各樣的借口，打壓這個打壓那個，寫文章就像文化大革命一樣，中國社會怎麼能允許這樣的聲音出現？西方媒體裡，說話說得不對是要負法律責任的，在中國他們不需要負法律責任，都是用謾罵的方式表達自己，這是文明程度很低的表現。所以中國股市的發展道路需要走很長的時間，會是一個艱難的過程。

中國股市哪些方面需要去健全?

第一，體制要建立，否則就會惡性循環，中國做股市的媒體有點像娛樂媒體，娛樂的形式，像八卦一樣的。股市要發展不能迎合，否則事情會越鬧越大，中國股市要全面市場化，公司上市、退市、發股全要市場化，政府不要去批。否則股民一虧錢就老是怪別人，這樣中國股市無法走上健康的道路。

監管層應該采取什麼理性的態度？

該管的管，不該管的就不管。

我們最近也看到一個觀點，叫“三千點保衛戰”。

這是誤導老百姓的，什麼叫“保衛戰”，就是誤導老百姓，就是叫大家別賣，我們就能挺過去，老百姓相信你不賣了？那麼誰在賣呢？這是一種害人的說法。

什麼時候該賣什麼時候該買？

要讓事實澄清楚，信息透明，讓老百姓自己做決定，不要像文化大革命一樣，弄什麼這個該買，這個該賣，這個是資本家，那個是反革命，我覺得中國文化裡有這麼一股力量，比較黑暗，在動蕩時期往往會出現，攪亂這個社會.

您提到過，要看公司的基本面，這是一種投資的價值取向？

對，小老百姓則好不要去炒，買股票就要買你懂的股票，這個公司五年內能賺多少錢，其它不要去聽別人的，要集中精力研究這個公司五年內能賺多少錢，和現在的股價一比，看買了之後核算不合算。

越南央行上調基准利率到14%。

我覺得通脹補貼是最能安定人心的，在高通脹的情況下，老百姓懷疑通脹更高，這種預期會自我實現的。一定要斬草除根，先把預期控制住，讓老百姓放心，老百姓存款放在銀行就加兩三個百分點，這樣就能安定下來。

這種補貼會不會加劇通貨膨脹？

不會，貨幣供應量政府可以采取措施控制的，央行可以發行票據把錢收回去，貨幣供應量還是可以控制的，同時向鄰國借點錢把彙率控制住，這些都是該做的事情。

越南央行上調利率的舉動，對中國經濟有沒有影響？

中國還抱有希望，不想加息，希望增加准備金率和發行央行票據增加控制貨幣的總量，但利息不願意改，想通過行政手段控制量，這種措施理論上是可能的，但歷史上沒有出現過，我們最終不想看到加息，因為加息確實對企業的壓力很大，我們是貸款利息可以加，存款利息可以不加，銀行的貸款利息已經漲上去了，所以存款利息不加純粹是讓儲蓄補貼銀行，這沒必要。這是打貧濟富的概念。

今天統計局也公布PPI的走勢，5月份的PPI漲幅是8.2%。

中國糧食價格、原材料價格、工資漲幅就可以知道，短期內通脹不可能有明顯的改變。

您估計明天公布的CPI漲幅是多少？市場傳言是7.8%。

看一個月的數字波動沒有什麼用。

中國如何渡過通脹時期？

控制通脹是控制不住的，現在做通脹的政策是避免兩年持續出現這種局面，經濟政策有失落的效應，今天要把通脹滅掉是不可能的，今天要做的是保護老百姓的財富，就是儲蓄的利息要超過增長的，不能扣老百姓的錢。這是保持經濟長期穩定的核心事情，萬一老百姓把錢拿到銀行去存，這樣國家就亂了，所以，不能這麼想。第二，物價要放開，因為物價不放開，總有一個鞋子沒有掉下來的感覺，再怎麼說通脹措施人家都不會信你。第三，把錢拿出來補貼低收入人群，低保、學生，這樣相對財政力量就綽綽有余了。這也是應該要做的一件事情，要平穩過渡，這是我們宏觀上要平穩過渡，同時要大量造經濟適用房來刺激一下經濟，因為明年出口可能比較差，由於房地產政策調控，商業房地產比較弱，房價高了老百姓買不起，造經濟適用房，按中國的條件是完全可以的，中國未來應該供4億到5億的經濟適用房，如果老百姓有房住，消費的願望也強了。所以，加息、物價放開，補貼群體，大量造經濟適用房，就可以穩定我們這兩年的經濟過渡。

奧運前市場會有比較好的反彈嗎?

我認為奧運前出什麼政策的可能性很大，中國政府老是想政策壓倒一些，穩定壓倒一些，所以有可能出救市政策。

奧運會後呢？奧運會後人們的心理預期？

奧運會後加息政策有可能會來的。

有人認為增加上調存款准備金率是一個比較錯誤的做法？

有些人可能認為通脹是即時性的事情，什麼漲價就抓什麼行業，豬是怎麼養的，幫幫忙，或者糧食漲價，又促進農民多種糧食，油價漲價就控制價格，認為通過這些方式就可以管制價格，這是大錯特錯的。經濟是個體系，有自己的運轉規律，要想成功，要由市場機制調整經濟，它一方面動，所有東西都會動，用當官的力量阻止調整，這樣會出事的。

您炒不炒股？

我不炒，熊市的時候也沒有動過，我公司的股票我也沒有賣過。

您做過什麼樣的經濟數據，給我們一個參考吧？

現在高通脹在放緩，低增長在上升，我認為重要是看油價是不是見頂，這是很重要的事情，是由市場行為影響的，對刺激經濟有影響。現在游資炒油價，我沒有具體的數字，據說有上萬億美金，這是挺嚇人的，這是比較重要的事情，就是什麼時候油價見頂。同時要看什麼時候經濟見底。

您認為油價會有什麼樣的走勢？

需求和高油價沒有聯系起來，油價漲上去直接影響到消費者，如果這個問題不解決，就讓那些炒家有機會去炒，信用卡的債務問題解決之後，次貸危機就差不多結束了。

美國金融危機還沒有到最壞的程度？

現在有很多謠言，說很多謠言說雷曼，地方快帳逐漸報出，最後還有信用卡的債務，信用卡的債務據統計已經進入尾聲了。

下一次的牛市是什麼時候開始？

2010年下半年或者上半年。

您給投資者提出一些投資建議吧？

第一，要趕早，第二，不要抱希望，抱希望是一種非理性的行為，抱希望對一個人的精神狀態很重要，但對投資是有害的。人有理性的一面，有非理性的一面，非理性的一面存在的話，對人的生存和繁榮是有幫助的，但對投資來說，投資是完全理性的行為，所以，要隨時了解自己的心態，哪方面是理性，哪方面是不理性的，懂得自己是第一步，這樣才能去投資。第三，重視自己懂的公司，如果你對某些公司看好，你看好的理由是什麼？一個人的時間是有限的，要花時間在這個公司上，了解他，知道什麼時候公司變好，什麼時候公司變壞，這對做股票短線是很有幫助的，知道什麼時候進來，什麼時候出來。不要聽信別人，自己要做功課。最重要的是自己先懂自己，懂自己的心態，懂自己為什麼這麼想的。