美國要印錢來掩蓋金融機構問題

謝國忠：用效率應對金融衝擊
2008-10-06 小康雜志
謝國忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/

　　作為獨立經濟學人，謝國忠十分強調效率，在采訪過程中，他一再要求記者提高語速，自己則用稍顯溫軟的吳語快速地表達自己對此次美國金融危機的看法。對於中國經濟發展，他一再強調要“改革”“提高效率”。

問：您一直關注全球的經濟發展趨勢。對於美國發生的金融危機和美國政府打破自由市場的規律正在積極救市，您有什麼看法？

　　謝國忠：在雷曼兄弟的事情上，美國政府正試圖劃出救助的底線。如果他堅持現在的新立場，將標志著一場金融風暴的開始。因為沒有進行去杠杆化，這場持續一年的危機正在變成慢動作。金融部門的負債已經從2007年第二季度的14. 8萬億美元上升到了2008年第一季度的15.9萬億美元。

　　正常的金融危機意味著金融體系的去杠杆化。如果去杠杆化真在美國發生，我們必須面對三個問題：為雷曼兄弟解困而產生的流動性問題、風險資產的重新定價以及嚴峻的經濟低迷局勢。

　　資產重新定價還可能對經濟產生大的影響，資產重新定價意味著美國家庭的信用將大幅度減少。美國經濟可能會面臨 10多年前在亞洲發生的一切：GDP衰退4％～5％。

　　我相信，整個美國金融體系也許已經是負資產。美國金融體系過度杠杆化，以至於難以承受大幅的資產價格貶值。如今美國如果走去杠杆化路線，那麼所需要資金規模應該超過6萬億美元，這相當於雷曼兄弟受困資產的10倍。這也許就意味著美國整個金融體系要破產。

　　問：一般來看，應對這種危機有哪些辦法？

　　謝國忠：對付這場危機現在有兩種辦法。正確的路徑是讓市場出清，為不良資產建立一個可流動市場。市場和經濟都會很快見底，十年前亞洲就是這樣做的；第二種做法就是把不良資產隱藏起來，然後允許金融機構在利潤和損失抵消之間慢慢恢復。目前來看，美國正在像日本15年前做的那樣，選擇的是第二種路徑。

　　看來美國將要印錢來掩蓋金融機構的流動性問題，然後讓世界共同來分擔。而市場為此將賣掉美元，買進黃金。

　　問：對於美國的金融危機，中國經濟在發展時應該注意什麼？

　　謝國忠：這次美國發生的金融危機可能需要四至五年的時間來恢復。美國是中國最大的出口市場，說到歐洲與日本，他們的經濟也受到了衝擊，所以，中國的出口並不能說就可以從美國市場轉移到歐洲或日本得以彌補。

　　如何在全球經濟動蕩的時候保證中國經濟的發展，我認為是改革，瘦身，提高效率。中國經濟中低效率的地方太多。別老說經濟增長那麼快，其實現在基礎還是很低的。在財政收支、金融資本政策控制、價格體系控制中，也存在著相當多低效率的地方。提高效率，中國經濟就可以上一個新台階。

　　在全球經濟低迷的時候，或許這也是給中國的改革提供了一個推動力。

　　問：具體應怎樣理解你所強調的提高效率呢？

　　謝國忠：現在政府需要從兩個方面來考慮。從穩定需求來看，財政政策對經濟應該“托一把”。考慮到出口企業和地產開發商的資產流動性問題，中國經濟增速放緩越來越明顯。一些財政刺激措施可以做“軟著陸”的保障，例如加快城市基礎設施建設、鐵路網修建等，來緩衝下行風險，對經濟長期發展也有好處。

　　同時，要增加地方政府的財政收入，解決他們的償債能力問題。中國企業“三角債”特別是以應收賬款形式存在的債務在不斷堆積，問題的源頭可能是地方政府缺少資金。

　　多年來，中國消費率持續走低，刺激消費政策一直難以真正奏效，很重要的一個原因就是政府占有的收入比重過高。政府收藏了GDP三分之一的財富，或者是國民生產淨值的40％。在過去10年，中國經濟明顯地轉向政府。降低政府在經濟中的重要程度，可能解決中國目前面臨的經濟問題。