預期會有一個破產的高潮

華爾街投行面臨更大減記

2008年04月22日 21世紀經濟報道 本報記者 黎敏奇
謝國忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/

　　 超級季報周後，所有目光都放在了美聯儲4月29和4月30日的議息會議上。

　　“我們預期會減息1/4個百分點。”花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平說。

　　美國當地時間4月18日，花旗集團發布的一季度業績顯示，當季營收132.2億美元，同比下降48%，但高於此前預計的127.7億美元。在 130億美元的資產衝減後，當季損失達51億美元，高於分析師預期的每股虧損0.95美元，損失主要源自抵押貸款和杠杆性貸款業務。花旗表示將繼續剝離 “非核心”資產，並將裁員9000人以保證正常運營。

　　虧損，但仍好於預期，這就是華爾街的現狀。

　　18日早美國股市為“虧得不多”而振奮，三大股指均大幅上揚，道指上漲4.3%，創3個月新高，標普500指數上漲4.3%，納指上漲4.9%。

　　然而，並非所有的市場參與者都如此樂觀。渣打銀行在一份名為《他們是發動機，還是多米諾骨牌？》的報告中稱：“令我們驚奇的是，人們普遍認為美國經濟低迷將是短期的。也許要不了多久，這種看法也會發生改變。”

　　“我們仍然認為，此次美國經濟陷入的是長期的深度衰退，金融業將遭遇更多動蕩與不安。預期到今年第三季度聯邦基金利率將降至1%，並在一段時間內維持這一水平。假如我們的利率預測不准，那很可能是這個1%來得比我們的預測更早，或者降至更低的水平，譬如0.5%。”

　　一直看空的獨立經濟學家謝國忠更是認為還有更多的減記在前頭。

　　“拿大投行來說，沒有可比性完全無法靠市場來定價的三級資產(3 level asset)還有很多，高盛就有600億美金。這些資產無法依靠任何交易來定價。二級資產是自己沒有交易，但是有可比的資產在交易，三級資產連可比的資產都沒有。投行這塊，我估計，三級資產在2000億-3000億美元。”謝國忠說，銀行的貸款就都是三級資產，沒有可比性。

　　“垃圾債的債息從過去的200點一直漲到800點。這意味著市場預期會有一個破產的高潮。當更多的中小企業、中小銀行破產，還會發生更大的減記。”謝國忠說。

　　相比謝國忠的悲觀，黃益平則謹慎認為市場在逐漸好轉。

　　“很難非常肯定的說危機快結束了。因為證券市場和用資產抵押的產品市場非常廣泛，如果說次按相關資產的問題很快將結束，我認為這有可能。但一方面房地產市場價格還在下調；另一方面，金融市場沒有太大改善。”黃益平說。

　　目前，花旗集團因次貸引發的減記累計已達160億美元，位居所有銀行之首，美林以316億美元位列第二，摩根大通則減計了126億美元。