做空中國

2012-07-24
鈕文新

石油價格再度暴漲，似乎已經為國際金融勢力湊全了做空中國的理由。

　　理由包括：
第一， 中國經濟增長下行壓力加大，這個理由已經獲得中國中央政府的確認。

第二， 中國企業的成本已經很高，同時終端消費乏力，企業利潤被大幅壓縮，這一點一定會從中國上市公司的年中報表裡獲得證實。

第三， 中國概念股已經在境外市場遭遇嚴厲的空頭打壓，一次次的看空言論，已經讓謠言和事實變得異常模糊。

第四， 石油價格的再次暴漲將使中國製造業成本無法獲得喘息之機，同時迫使中國央行不敢放鬆貨幣，從而保持中國企業財務成本居高不下，財政部數據顯示，中國國有企業財務成本今年上半年提高了43%。

第五， 資本出逃不僅僅是在華外商，而且已經擴展到國人資本外逃，大量國人移民就是證據。今年二季度，在雙順差高達800多億美元的情況下，外匯儲備卻淨減少650億美元，說明資本流出可能已經達到近1500億美元的水平。這里當然包括了正常對外投資的金額，但因投資移民和外商撤資所發生的資本出逃將佔多大比例？說不清。但似乎不會少，至少遠高於歷史同期。

第六， 中國股市一蹶不振，投資者銷戶問題十分嚴重。

第七， 人民幣貶值是否已經變成趨勢性變化？過去7年，在美元極度寬鬆而導致全球製造業成本大幅提高的前提下，中國人民幣無度升值和緊縮貨幣政策，已經擊垮了中國經濟的傳統優勢，但新的成長動力尚未培育起來，使得中國經濟斷層日趨明顯。

第八， 中國政府正值換屆，高層對中國經濟的注意力相對較弱。

把上面的八大理由綜合一起，是不是已經足以構成做空中國的理由？我很擔心。因為在我看來，理由已經湊全了，最多就是程度問題。所謂程度問題指的是：趨勢已經形成，但嚴重程度、或稱火候還稍有欠缺而已。

　　什麼樣的火候就算成熟了？只要中國中央銀行按照傳統思維方式，在石油、糧食價格再度大幅上漲之際，不敢保持貨幣寬鬆，相反收緊貨幣，那中國經濟必然出現滯脹。

原因一：中國控制不了石油和糧食價格，再緊縮都無法抑制糧價和石油價格，那是美國人的領地。在此前提下，石油和糧食價格暴漲，必定推高中國企業的生產成本和居民的生活成本都會相應提升，推高CPI。這就是所謂的“脹”。

原因二：石油和糧食價格的提高，企業購買原材料更貴，必然要求更多的貸款，央行是否允許企業低成本獲得足夠的貸款？滿足還好一點，至少企業不會停產；如果不滿足，而且央行再度收緊貨幣，使得企業財務成本進一步提高，那企業就會大面積停產或破產。這就是所謂的“滯”。

同時，如果企業大面積停產或破產，發展到一定程度，那中國經濟勢必出現供給不足的現象，由此會導致CPI暴漲。

　　可怕嗎？當然。千萬不要出現這樣的場景，那將意味著中國經濟危機。怎麼辦？我們講過了，出手要快，力度要夠，方法要新，信心要足。