全世界的零利率

作者：Lov_vinccy 發表日期：2011-1-29
http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/556213.shtml

2008年金融危機爆發之後，2009年一開春，全世界的主要經濟體幾乎都將利率降到了零或者接近於零的水平。
我當時就一直在思考，這意味著什麼？

是啊，全世界的零利率，這種全世界在貨幣出現以來的這4000年來都不曾出現過的情況，底意味著什麼？
現在，過去了近2年，歐美日等發達經濟體依然保持著當時幾近於0的基準利率，中國則經過了2010年10月份和12月份的兩次加息，目前一年期存款利率是2.75%。
通脹如此嚴重，為什麼不加息，即便加息，加息的那一點點連當初降息比例的1/10都不到，卻都如此小心翼翼……
終於有了一個機會整理自己的思路，將其寫成一篇文章，現在呈現給大家，希望能讓更多的人看明白這個世界。

“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物。
豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物。
毫無疑問，這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你偏偏期望“大石頭生小石頭”，你說大家會不會覺得你腦子有問題？
那就要問了，誰規定了金錢一定要有“利息”？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆穀穗；在豢養動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“capital（資本）”這個英文單詞，它的本意就是“牲畜總頭數”或者“財富”；“pecuniary（與金錢有關的）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。
也就是說，錢，因為是財富的代表，所以要有利息。


（1）錢為什麼會有利息
說一句讓你很難相信的話：利息這東西，產生的比錢還要早！
在針對公元前3000年的蘇美爾文明考古發掘中，人們在他們泥版記錄的文獻中，發現了那時候的蘇美爾人就要求按照數量來借貸糧食、按照重量來借貸貴金屬，並且需要為這些借貸支付利息。
下圖即為蘇美爾人的一塊泥版文獻及局部文字放大圖。
到了大約公元前1800年左右，著名的漢穆拉比法典中規定，穀物借貸的最高年利率為本金的1/3，而銀子貸款按照重量計算每年利息最高為本金的1/5，債主的土地、妻妾、子女和奴隸都可以用來抵押。
正式出現的“錢”之中，中國的“貨貝”（充當貨幣的貝殼），產生於公元前1600年左右至公元前1000年左右的商代時期；至於西方的金屬鑄幣，最早的推斷，也不過產生於公元前1000年左右。
也就是說，怎麼著來看，利率的產生年代都比錢要早。
從另一個角度來審視，金錢所產生的利息也是一個很奇怪的東西。
“春種一粒粟，夏收萬顆籽”，這是農作物，屬於植物；豬生豬崽、羊產羊羔、馬下馬駒，這是牲畜，屬於動物——這都是自然界很正常的事情。
但金錢這玩意兒，無論是貝殼、金屬還是紙幣，它既不屬於植物，也不屬於動物，不管你是給埋在土裡還是放到什麼動物的肚子裡，別說放上一年，哪怕“等你一萬年”，它也是不可能會給你下崽子的。
如果你期望著“大石頭生小石頭”，你說別人會不會覺得你腦子有問題？
錢為什麼會有利息，這要從財富和金錢的概念說起。
對於早期的人類來說，在種莊稼的時候，他們看到點下幾顆種子，來年收穫一堆麥穗；在馴化動物的時候，他們看到，牲畜養個一年半載，總會生出來幼仔。
糧食和牲畜，這正是古人們的財富——至於錢，無論是貝殼還是金屬鑄幣，只不過是用來交換這些財富的媒介，或者說，是糧食、牲畜的一個代表。
既然無論是糧食還是牲畜，都會孳生更多的財富，那麼作為財富代表的金錢，人們在藉出的時候，也自然而然的想到要要求利息。
比方說，蘇美爾人用mas表示牲畜的“幼崽”，這個詞同時也表示“利息”。
在今天，我們極為常用的“資本（capital）”這個英文單詞，它的本意就是“一群牲畜”或者“財富”；而“與金錢有關的（pecuniary）”這個英文單詞，則是來源於拉丁語的pecus，也是表示“一群牲畜”的意思。

(2)最早的利率
　　（2）古今中外話利率
在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。

在代表著財富索取權的標準金錢產生之後，“金錢”和“利率”就成了一對孿生兄弟，各個民族在製定自己經濟方面的法規之時，金錢借貸的利率都是其中極為關鍵的一個方面。
縱觀整個世界的歷史長河，利率變化之大的確讓人瞠目結舌。
在長達3000年的金屬鑄幣時代，錢這玩意兒和社會諸多商品並沒有太大區別，少了貴，多了賤——當貨幣充裕的時候，其借貸利率相對較低，反之則較高。
例如，古希臘的雅典經常和波斯發生戰爭，貴金屬匱乏，社會上用錢很緊張，於是有些高利貸者按照每月48%的利率貸出資金，即使不考慮複利，其折合年利率也高達576% 。
相反，古羅馬社會早期，通過戰爭掠奪了大量貴金屬財富，國家金銀幣充足，於是在法律中就將年貸款利率規定為本金的1/12（8.33%），實際中的貸款利率甚至低到只有4%。
凱撒大帝的朋友布魯特斯（Brutus）試圖收取殖民地薩拉米斯城（Salamis）48%的貸款利率時，同時代的西塞羅（Cicero）就提醒這個想錢想瘋了的傢伙，說我們的法定利率上限才是12%。
到了中世紀時期，利率也有了很大的反差，比方說在12世紀英國的個人貸款常常需要支付每年52%~120%的高昂利率，就在同一個時期，作為歐洲貨幣金融中心的荷蘭，其長期不動產抵押貸款的利率僅有8~10%。
由於還款記錄良好，14世紀的威尼斯共和國曾發行利率為5%的債券，銷售時的價格甚至超出原有面值；因為奧地利國家領導人信譽一般不甚良好，長得英軍無比的奧地利公爵腓特烈三世（Friedrich III）卻不得不為藉款支付80%的利息。
帥哥們要記住了，長得帥，並不能降低自己借錢的成本！
到了15世紀，法國的查理八世（Charles VIII）在意大利為他的戰爭籌款之時，利率高達100%，而意大利的商人們卻能夠以5%~10%的利息借到資金。
不過，總體來看，整個中世紀期間，歐洲最普遍的借款利率一般介於8%~10%之間，部分國家或極端時期的利率也有可能降低到5%以下，或者20%以上。
相比市場經濟較為發達的歐洲，一直處於小農經濟循環中的中國古代，借貸的利率一直相當高昂。
先秦時代的著作《管子》提到，在現今的齊魯大地，民間借貸往往是“倍貸”，也就是說，年利率是100%，此外還有“中伯伍也”、“中伯二十也”，其借貸利率分別是50%和20%。
到了秦漢時代，編寫《史記》的司馬遷認為，做生意中的各行各業都有20%的利潤，所以藉貸利率也應該設置在每年20%左右。
司馬大史學家的觀點實在是太過於仁慈。
實際上，由於中國長期處於小農經濟時代，利率的標準一直都是按照莊稼生長的特點來的，借貸也並不是一種普遍現象，只有在兵荒馬亂的年代，貧苦百姓才不得不選擇借貸，放貸方此時具有完全的議價權，因此，從秦漢到兩宋時期，無論是政府還是民間，中國的借貸利率一直維持在50%~100%的高位。
到了宋朝之後，隨著紙幣這種“廉價貨幣”的出現，中國的利率有所下降，但也一直保持在35%~60%的高位。
可想而知，借貸的資金成本一直如此高昂，從事商業貿易真的是風險非常大的一種行為，大家的選擇自然便是躲開這一塊兒。
市場經濟為什麼能夠從歐洲孕育，但卻沒有在相對而言經濟更發達的中國產生，你不能不說與資金高昂的借貸利率一點關係都沒有。
從“地理大發現時代”開始，貴金屬的大量開采和湧入，帶動了接下來幾百年內世界範圍內利率的降低，歐洲國家發行國債的利率降到了5%~8%的水平。
比方說，17世紀的荷蘭成為著名的“海上馬車夫”之後，一躍而成為當時世界上最強大的國家，成為了全世界的貿易經紀人，信譽極其良好的荷蘭政府可以以3.75%的利率為其8.33%的國債進行融資，荷蘭商人甚至可以以1.75%的借貸利率實現融資。
不過，正應了中國的那句老話，“借錢要看借給誰了”——儘管西班牙是開采和攫取“新世界”金銀最主要的主兒，但由於王室奢侈無度的揮霍和戰爭，西班牙王室曾經多次國債違約，在荷蘭人能夠以3.75%的利率借到錢的時候，西班牙王室的短期貸款利率依然高達40%。
不管做人還是做政府，都要有信用，這可以降低資金借貸成本！
從明朝開始，中國的貨幣再度從紙幣轉向了白銀，隨著白銀的大量湧入，中國借貸的利率也下降到了25%~40%之間，但相比西方國家，依然是高得離譜。
這下你該知道中國人為什麼在1998年以前，都不能接受貸款買房這樣的事兒——普遍的利率都在50%以上，借的是一點點錢，還回去的卻都是血和肉！
持續幾千年的高利率，老百姓骨子裡都對借錢都有恐懼感！

（3）近现代以来的利率
　　当然，我承认的是，在“美国老太太和中国老太太的故事”传说中，2000年以后中国人骨子里的这点恐惧感在“没有最高只有更高”的房价上涨过程中被驱散，在政府刻意营造的氛围下，现在的神州大地，是个人都知道“买房能升值”！
　　进入19世纪以来，由于众多的西方国家开始实施“金本位制”，货币的供应趋向于稳定，而世界经济和贸易的发展也使得资金的借贷利率在欧洲国家基本变得一致，普遍都在5%左右。
　　到鸦片战争以后，罪恶的帝国主义侵略了中国，看到中国的利率如此之高，赶紧把他们的钱都拿过来贷给中国人民，只要10%~15%的利率，一下子都把中国原来的高利贷行业给打垮了，中国的借贷利率也降到了10%~15%左右。
　　第一次世界大战的爆发严重的冲击了原有的世界利率格局。
　　大战爆发之后，原有的货币“金本位制”解体，不兑现纸币的普遍出现，为利率升降和变化打开了另外一扇荒唐之门。
　　第一次世界大战前后，无论是英国、法国还是德国，都出现了严重的通货膨胀，而世界历史上最为著名的通货膨胀则是出现在第一次世界大战之后的德国。在危机最严重的时候，工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价值。
　　在这种恶性通货膨胀之下，素以严谨著称的德国人创造了历史——1922年，柏林交易所记载的活期贷款利率超过10000%。
　　第二次大战结束之后，在美国的领导下，世界经济领域建立了以美元为核心的布雷顿森林体系，所有市场经济国家的货币都与美元挂钩，实施固定汇率，而美元则与黄金挂钩。
　　美元当仁不让地成为最有价值和最有信誉的货币，美元的利率也成为其他各个国家的货币利率确定的标准。
　　从1945年到1971年，美国政府发行的国债利率约为3%~5%之间，优质公司所发行的债券，可以以4.5%的利率实现融资。
　　其他国家的政府和公司自然就没有美国政府和公司这么优越的融资条件了，但鉴于西方国家货币与美元保持固定汇率，利率也并不十分离谱，诸如英镑、马克等发行国债和优质公司债券融资的利率大都在4%~8%之间。
　　1971年布雷顿森林的体系的垮台，意味着全世界第一次同时滑入到不兑现纸币时代，原来自动调节整个社会经济运转的利率升降阀门完全被严格控制，起不到原有的调节作用，于是我们不得不进入到了一个光怪陆离的超低利率和匪夷所思的超高利率交替闪现的时代。
　　从1970年代到1980年代，由于全世界都陷入了滞胀，借贷利率普遍暴增，尽管中央银行规定的利率只有6%左右，但西方国家的实际的借贷利率普遍达到了10%以上，连政府的国债和住房抵押贷款，其利率也升高到8%左右。
　　1980年~1981年，美元的拆借利息达到了惊人的20%，基本利率更高达21.5%，国债利率冲上17.3%——英镑也与此类似。
　　自进入现代社会以来，除出现某些国家恶性通货膨胀或政府多次违约之外，这是人类社会极其罕见的高利率！
　　1990年代以来，由于充当世界货币的美元价值再次稳定，世界范围内的货币利率开始逐渐下降，在21世纪开始之前，利率水平大概维持在6%左右。
　　21世纪的第二年世界便遭受重创——911恐怖袭击发生，引发经济衰退。
　　借口“刺激经济”，美联储再一次举起降低利率、滥发钞票的“法宝”，美元供应量快速增加，虽然各国中央银行的名义利率并不高，但实际中的利率却在不断攀升——由于进入了纯粹的信用货币时代，纸币的发行数量完全取决于政府对自身的约束，全世界的纸币利率可谓千差万别。
　　美联储一直企图将美元利率维持在4%~5%的水平；日本政府和日元的信誉一直比较好，所以在2001年以来日本央行可以持续多年维持着0.01%~0.1%的超低利率；拉美国家政局动荡，动辄陷入通胀危机，于是我们就看到1990年元旦前夕，阿根廷银行为大储户提供超过7200%的年利率。
　　根据有资料可循的数据，下表所示的是1857年-1989年超过120年的时间里美国的年均名义利率、通胀率以及实际年均利率的变化情况。

年均名義利率（%） 通脹率（%） 實際年均利率（%）
　　1857-1859 9.84 0.64 9.19
　　1860-1869 8.00 5.80 2.20
　　1870-1879 7.41 -3.22 10.64
　　1880-1889 5.14 -0.97 6.12
　　1890-1899 4.51 -1.23 5.75
　　1900-1909 4.16 0.82 3.34
　　1910-1919 4.77 3.73 1.04
　　1920-1929 5.08 3.00 2.08
　　1930-1939 3.89 -2.12 6.01
　　1940-1949 2.71 4.49 -1.78
　　1950-1959 3.31 2.65 0.66
　　1960-1969 5.02 1.81 3.2
　　1970-1979 8.24 5.97 2.97
　　1980-1989 11.32 6.63 4.69

（4）零利率時代
剛才看到“海寧的馬甲”在經濟雜談欄目那裡發的文章“負利率與市場邏輯”，其實，大家理解的利率都是實際計算下來的負利率，還有真正的名義負利率。
在百度百科上查閱“負利率”的概念，你得到如下定義：“是指通貨膨脹率高過銀行存款利率。”
進一步的解釋是，“物價指數（CPI）快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。”
其實，當前的這個負利率只是老百姓計算自己實際財富損失時候所說的負利率，是老百姓自己計算的負利率，還有名義上的負利率。
名義負利率極為罕見，至少在1971年之前4000多年的時間裡沒有出現過。
　　罕見是有原因的。
利率倘若為負值，意味著借錢人不用從事生產，只用借錢就行了，楊白勞從黃世仁那裡借到錢之後，黃世仁從此必須源源不斷的給楊白勞送錢花。
　　這是什麼樣的“美好時光”啊？
不過，“極為罕見”並非意味著“從未出現”！
1970年代末，由於瑞士法郎十分堅挺，瑞士央行投入大量資金用於乾預外匯市場，致使瑞士銀行間市場出現過名義利率瞬間為負的情況。
瑞士的銀行以保密工作做得好而世界聞名，符合“悶聲發大財”的那種低調、低調、再低調的思路，所以地球上的有錢人都愛到瑞士的銀行那兒存錢。
更加可惡的是，這些有錢人中還包括一小撮“罪惡的犯罪分子”，他們把走私毒品、販賣軍火、貪污受賄、殺人放火所得到的錢存到瑞士銀行洗錢，搞得瑞士銀行的保險櫃都不夠用——所以，瑞士銀行就曾經宣布過，鑑於“管理成本”問題，所以對存入自家銀行的錢收取那麼一點點的負利率……
即便在過去5000年中已經見識過各種各樣的利率，但面對今天我們各個中央銀行所設定的低利率，估計“歷史長河”老先生還是要看得目瞪口呆。
　　到底怎麼回事？
原來，自2008年9月份金融危機爆發以來，在“挽救世界經濟”名義之下，全球央行的老大——美聯儲在2008年12月17日，將美元的基準利率降低到0-0.25%的歷史低位，其他央行紛紛跟進。
歐盟央行，2009年5月7日起，將歐元的基準利率降低到1.00%的歷史低位，同日，英國央行也將英鎊利率降低到0.5%的歷史低位；
瑞士央行，2009年3月12日將瑞士法郎的利率降低到0.25%的歷史低位；
日本央行更是主動跟進，在2008年12月19日就將日元利率降低到了0.1%；
其餘的，諸如加拿大央行，在2009年4月21日，將加元的利率降低到0.25%的歷史低位，新西蘭元0.25%，挪威克朗1.75%，丹麥克朗1.2%，瑞典克朗0.25%，韓元2 %，港幣0.01%，台幣1.625%……
相比之下，中國2.75%的一年期存款利息，不是太低，反而是太高了！
再簡單算一下你就知道，以上國家經濟總量相加的話，差不多要占到全球經濟總量的七成以上。
根據當代最盛行的通貨膨脹理論，當CPI>3%的增幅時我們稱之為通貨膨脹，反過來說呢，CPI小於3%，並不被認為存在通貨膨脹——這樣以來，凡是名義利率低於3%，我們基本上都可以認為是負利率或者零利率了！
無怪乎有人感嘆，布雷頓森林體系的解體，讓人類一起跨入信用貨幣時代；本次金融危機，則是讓人類攜手跨入了“零利率時代”！
你還別說，在本次金融危機的“救市”過程中，還真有一家央行實施了史無前例的名義負利率——這就是瑞典央行。
為了鼓勵商業銀行放貸給個人而不是囤積現金，從2009年7月8日開始，瑞典央行對商業銀行放在央行的存款準備金支付負利率，也就是說，往央行存錢，不僅收不到利息，還要倒貼錢。
不過，瑞典央行規定的這個負利率是對銀行的，不是對普通大眾的，因為商業銀行的存款準備金必須強制放入央行的，所以這個負利率也就是強制的。
瑞典央行對此做出的解釋是，按照傳統的理論，“0”是藉貸利率的極限，實際上絕非如此，即便是紙幣這樣極其容易存儲的錢，也是有存儲成本的。
可不，你買個保險櫃也還要錢呢！
美聯儲的一位官員估計，紙幣的實際存儲成本大概介於現金價值的1%~2%。這意味著，-1%或-2%的利率，可能不會引發人們一下子都衝到銀行去提取現金。在這個利率水平上，人們還是願意把現金存到銀行，而不是把它藏在床底下、牆縫裡，並僱傭幾個彪形大漢24小時看守。
正是根據這一理論， 2010年10月25日，參考美國的CPI數據，美國財政部發行了的規模100億美元的通脹掛鉤債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），設定的利率居然是- 0.55%！

（4）我們的目標是：降低利率
2010年11月11日在韓國首爾召開的G20峰會上，全世界都在譴責萬惡的美帝國主義在11月3日實施的第二輪量化寬鬆（QE2）政策。
有人不禁要問了，既然全世界都在指責，為什麼美聯儲（Fed）還是執意要採用這種冒天下之大不韙的方式來直接印鈔？
估計美聯儲很想告訴大家，“其實你不懂我的心！”
1971年以來，全世界同時一下子陷入到信用紙幣時代，為了更好的對經濟活動進行“調控”，幾乎所有政府都實施了“盯住利率，放開貨幣”的政策。
　　什麼意思呢？
“盯住利率”，意思就是由中央銀行或政府規定一個利率標準，比方說存款利率是多少、貸款利率是多少、銀行間借款利率是多少……“放開貨幣”的意思是說在設定的利率條件下，全社會錢的數量自由浮動，想要多少有多少。
就這樣，錢的利率就成了“調整”經濟發展的重要內容，接下來的經濟理論連我們不怎麼懂經濟的人都知道——
“經濟過熱”的時候，通過提高利率，抑制投資和消費，吸引人們把錢存入銀行，社會上流通的錢就會減少，經濟就會自然“降溫”；相反，如果“經濟衰退”，於是就降低利率，鼓勵投資和消費，這樣經濟就會成功“復甦”……
　　果然美妙無比！
就如同孩子們所玩的蹺蹺板遊戲一樣，這頭壓下去，那頭壓上來，有了這樣的紙幣政策，無論一個國家還是全世界，經濟就可以實現永久的平穩增長……
對於美元來說，為了“維護”世界範圍內的和平、穩定與發展，過去40年，美國的經濟就是在這種理論的指導下發展的（當然其他國家也是）。
2007年次貸危機爆發以來，經濟開始陷入衰退，美聯儲再次玩起了那個屢試不爽的把戲——趕緊開始降利率，自2007年9月份把原來為5.25%的美元基準利率給降到了4.75%。
一看，還是不行，於是接著降，4.5%、4.25%這樣一路下坡，到2008年金融危機爆發前夕已經降到2%的歷史低位。
沒想到的是，以往每每應驗的把戲忽然不靈了！
到了2008年9月份，美國的“次貸危機”演化成了全球的金融危機。
　　怎麼辦？
　　繼續降！
　　還是不能解決？ ！
　　再接著降！
於是我們就看到了0-0.25%這樣人類歷史上所不曾出現過的美元基準利率，並一直維持至今，下圖是進入新世紀以來美元基準利率的變化情況。
　　
可惜的是，即便如此，美國經濟依然深陷泥沼。
要不是遇到“0”這個討厭的利率極限，本來美聯儲可以把利率一直降下去。
也正是在降低利率這個招數用到盡頭之後，美聯儲才不得不採用了非常規的“量化寬鬆”貨幣政策。
你要知道的，直接印鈔票，美聯儲也是情非得已啊！
注意美聯儲主席伯南克先生（Ben Shalom Bernanke）的說法。
2010年11月19日，伯南克在法蘭克福的講話中解釋美聯儲量化寬鬆的時候說，美聯儲對美國國債的購買“主要通過降低長期債券利率來影響美國經濟”——乖乖啊，原來目的還是為了降低利率啊！ ！
伯南克還信誓旦旦的給大家保證，低利率相當於“更適宜的經濟環境”。
　　

美國2000年以來的利率變動情況

5）利率與鈔票VS鹹菜與饅頭
在美國QE2實施之前，美國已經實施了1.75萬億美元的QE政策。
無論是“降低利率”還是“量化寬鬆”，其目的都是一個——增加鈔票！
換句話說，“降低利率”和“量化寬鬆”，區別的只不過是印鈔票的方式。
信用貨幣時代，在中央銀行規定的某個利率下，大家都從央行來借錢，由於不必受到商品數量的限制，只要不存在紙張或者油墨不足的情況——
錢嘛，對於借貸者來說，只要你願意接受約定的貸款利息，可謂是能藉多少藉多少”，而對於中央銀行來說，則是“我的地盤我做主，想要多少有多少”！
這就是“降低利率”印鈔票的方式。
即便由於低利率存在的時間過久，出現了所謂的“經濟過熱”，在“避免經濟大起大落”的藉口之下，貨幣當局們從來都是觀察再三、思前想後，然後疑慮重重、一步三回頭的一點點的加息，今天加0.025%，一年後加息0.05%，把加息的時間段盡可能的延長。
相反，如果出現了一點所謂“經濟衰退”的苗頭，央行們在降息的時候可謂是下山如猛虎，經常以迅雷不及掩耳之勢就把利率從10%降到6%、4%、2 %……
大家不妨想一下，從2001年迄今全球經濟的風雲變幻，美元和人民幣的利率變動是不是“完美演繹”了以上情節？
尤其是2008年金融危機爆發以來，全球各個央行都在極短的時間內，以迅雷不及掩耳之勢，忙不迭的趕緊將利率降低到接近與零的歷史最低水平？
如此一來，哪個國家的貨幣供應數量不快速增加那才是怪事呢！
假定全世界只有100個饅頭、100份鹹菜和200元錢，正常的對應關係應該是1個饅頭和1份鹹菜都是1元錢，現在社會上的錢一下子變為400元，有人看出來鹹菜具有“升值潛力”，於是就開始用多餘的錢買鹹菜，導致1份鹹菜價格從1元漲價到3元……
　　你說鹹菜價格能不能降下來？
中國移動請王石做了一個廣告，站在珠峰頂端，豪氣乾雲的說，“我能！”
是，政府動用行政手段，甚至國家權力機關，的確能夠強制讓鹹菜價格下降。
比說讓1份鹹菜從3元降低到2元，但錢的總量有那麼多，你強行規定下，鹹菜降下來，就只能饅頭漲價了，於是1個饅頭價格就從1元漲到2元。
中國為啥“蒜你狠”完了是“豆你玩”，“姜你軍”還沒有結束，“蘋神馬”， “煤超瘋”又來了，都是這樣一個道理——更不必說堅持暴漲了8年的“房堅強”！
歸根結底，都是低利率造下的孽！
這也說明了一個問題，政府千萬別裝作對物價義憤填膺的樣子，動輒搞“米袋子省長負責制、菜籃子市長負責制”，跟綠豆、大蒜和豬肉過不去，真想控制物價，加息才是硬道理！
按照現在世界各國央行所製定的利率情況——如果現在你手頭有100元錢，要想實現翻倍，存在中國的銀行，不考慮複利，需要四十年；如果存在美聯儲，需要四百年；如果存在日本銀行那裡，那就是“一千年以後”；如果存在香港的匯豐銀行那裡，那就真是要“等你一萬年”了！
如果一個人從25歲開始工作掙錢（筆者本人到26歲才參加工作），到65歲退休，勞動年齡總共才40年，至於所謂的400年、1000年和10000年，對於個人來說，已經變得毫無意義——因為這已經遠遠超出了個人的生命長度。
這充分說明了當前全球各個央行所規定的利率的荒謬性！
咱是中國人，管不了美聯儲和美元，就說說自己的人民幣吧。
《中華人民共和國中國人民銀行法》規定：貨幣政策的目標是保持貨幣幣值的穩定——100元存款，40年翻一番，根據“幣值穩定”的說法，難道按照5.1%這個CPI計算，40年後的200元錢，相當於今日100元人民幣的購買力？
就不說40年前了，如果誰有興趣，有資料，有數據，可以把30年前或者20年前乃至10年前的物價數據與現在比一比，就知道那個2.5%的利率有多低！
今年上半年干旱、洪澇災害頻繁見報，地質災害更是去年同期的十倍多，玉樹地震、舟曲泥石流，無論天公地母怎樣肆虐，11月中國的CPI也僅僅上升5.1%，統計局發言人依然在新聞發布會上說，預計可以實現全年的物價控制目標……
有這些數字在手，領導們又可以信心滿滿地宣布：“經濟正朝預想方向發展”!
等到年末總結的時候，更是照樣自信滿滿的宣布：“在***和***的關懷下，實現了什麼什麼樣的艱鉅目標，取得了什麼什麼樣的偉大成果……”

6）負利率，你到底傷害了誰？
低利率在中國是個老問題，從1980年以來的31年中，1年期名義存款利率年均為5.8%，而年均CPI漲幅為6%，實際存款利率為-0.2%。
在1997年以前，中國還實行儲蓄存款保值政策，當存款利率低於通脹率時，商業銀行要對儲戶貼補存款利率低於CPI漲幅的差額部分，即實際存款利率至少為0而不會是負數。
在1997~2003年存款利率是高於通脹率，但2003年再次出現負利率後，儲蓄存款保值政策沒有被恢復實施。
從這一點來看，最近八年中國利率水平絕對是歷史最低，下圖是1996年以來15年內中國的銀行間拆借利率（相當於基準利率）、CPI的情況。
　　
　　
奇怪的是，我發現中國的“銀行間拆借利率（銀行之間的借款）”居然要遠比居民一年期定期存款利率”高，可謂是見識了所謂“同行是冤家”這句話。
一般來講，利率總水平高低首先影響資金供求，從而影響社會的總體貨幣量。
其次是作為分配手段，調節存款人、金融機構、貸款人之間的利益分配。
最後，是引導稀缺資本流向，資本分配到經濟效率更高的地方去。
那我們不妨來看看，負利率到底補貼了誰、傷害了誰？
在銀行存款實際利率為負數的情況下，存款越多，賬面無形損失越大，存錢不如花錢——對於中高收入群體而言，負利率有利於刺激他們消費，擴大他們購買耐用消費品和大件商品的需求，比方汽車。
這倒的確是可以擴大內需，然而，在通脹預期不斷增強的前提下，擴大內需反而會加快整體物價上漲的步伐。
然而，銀行里還有相當部分的錢它不得不接受這些損失，這恰恰就是中低收入者的“強制性儲蓄”。
所謂強制性儲蓄，因為這些錢是中下層人民為教育、醫療、養老、保命所攢，或是隨時應急所需，不到萬不得已不能動用，它們不能也不敢消費，更不能、也不敢轉化為投資，尤其是廣大農民。
目前居民儲蓄存款29萬億元，利率低於中性水平至少3個百分點，相當於居民每年收入少增約9000億元！
從這個意義上講，負利率作為一種財富再分配工具，它在進一步掠奪社會弱勢群體原本可憐的一點財富。
廉價貨幣政策所帶來的另外一種理念更是對社會道德具有深深的摧毀作用，那就是——花自己的錢不如花別人的錢，花今天的錢不如花明天的錢……
當能貸到款的個人和企業幾乎是零成本拿到錢之後，有錢就能投機，投機就有錢賺——這時候，只要能從借到錢就是賺，或者說，借到錢的就總是贏。
又是哪些人能不斷的從銀行里借到錢呢？
毫無疑問，當然是那些有財產作抵押的富人，那些與銀行和政府有關的人！
在負利率時代，普通百姓的錢都在銀行里蒸發、縮水，而另一方面，能夠最先從央行獲得鈔票的銀行業和金融業，能夠從銀行得到大量貸款的地方政府、國有企業以及與此有關的人卻都發了大財。
世界其他國家的銀行，存貸款利率差一般為1%左右，看看上面中國一年期的存款和貸款的利率差（多年都在3%以上）就知道，中國特色就是不一樣！
無怪乎按照利潤計算，2009年全世界十大銀行中，前五名有4個都是中國的，那，這個金融業“管理人員”的收入，還不高到天上去？
咱老百姓這輩子估計都不用想了……
下圖就是1995年以來中國一年期存貸款利率情況（從右向左，觀察差值）。
　　
所以說，負利率不只是一個簡單的物價問題或通脹問題，它更是社會財富再分配的一種工具或手段，它掠奪弱勢群體，並幫助強勢利益集團斂財致富。
低利率誘發巨大信貸需求和資金需求，廉價貨幣政策釋放出了巨大的流動性，當游資、熱錢橫行之時，投機一定變得更瘋狂、更猖獗，因為無論是房地產還是股市，其隨便一下的投機暴利都遠遠超過投資回報……
負利率之下，當隨隨便便一個投機者幾個月半年時間獲得的財富都遠遠超出誠實勞動者辛辛苦苦工作一輩子獲得的財富的時候，你期望社會怎麼進步？
還有誰來從事實業生產，還有誰來辛勤勞動，還有誰來創造財富？
“每一次通貨膨脹都是一個劫貧濟富的過程”。中國人民銀行出版的《金融知識國民讀本》中如此描述。
眾所周知，連海爾和海信這樣的中國家電品牌，都開始投資房地產，連杉杉服裝這樣的紡織企業，都變身資本運作公司……
正如貨幣政策委員會的周其仁先生所說，“（投機）賺快錢心理侵蝕的是企業家精神和工作倫理，似乎人好好地工作沒有意義了。很多人炒股經歷過1000點到6000點的，很難回頭好好上班，他不覺得上班有意義了，…，特別是貨幣穩定的重要，不要讓人無端地髮飄。”
2010年9月，當國家統計局公佈8月份的有關經濟數據的時候，對於已經出現的負利率現象和當時3.5%的CPI，統計局和發改委都在引導群眾向前看”，他們告訴我們，“通過加強農產品供給和打擊價格炒作，預計CPI到年底就會降下來……”
結果，3個月過去了，12月份，即便是統計局自己公佈的CPI，也高達5.1%。
不知道這個耳光，算是打在了誰的臉上？

1990年代以來中國CPI漲幅和一年期存款利率的變動情況

1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況——注意那個差值。
中國的利率差值是全世界最高，這是中國政府有意為之，讓全國人民為幾大銀行的呆賬、死賬、爛帳、壞賬付錢。
為什麼前幾年中國的銀行股暴漲，為什麼外國那些“戰略投資者”都暴賺，某種程度上說，都是我們中央銀行和政府有意為之。

1989年以來中國一年期存貸款利率相比較的情況。

（7）那隻“看不見的手”
前面已經討論過，我國如此之高的負利率，並非市場自然導致的結果，而是利率嚴格管制的結果。
近十年來，一方面國內的經濟增長持續保持在7%以上的速度，另一方面存款利率水平一直在下降，特別是當通貨膨脹率走高時，仍然嚴格管制利率。
經濟學家易憲容曾指出，目前的負利率意味著社會財富大轉移，意味著通過政府管制把居民的財富轉移到暴富的房地產商手中、轉移到效率低下的國有企業手中、轉移到地方政府手中。
在這種情況下，“以人為本”的政府該做些什麼呢？
不僅僅是人民幣的負利率傷害普通勞動者而鼓勵投機，世界霸權貨幣——美元的負利率同樣鼓勵投機，傷害普通人，因預言了2008年金融危機而聲名鵲起的紐約大學斯特恩商學院的魯尼埃爾.魯比尼教授：
“因為美聯儲一直維持利率不變，並預計將長期不作調整，那些做空美元、以很高的槓桿買入高收益資產和其它全球性資產的投資者，豈止是在以零利率借入美元，他們簡直是在以​​負利率（年化利率為-10%或-20%）借入美元……”
他進一步總結說：“所有玩這種高風險遊戲的投資者看上去都像是天才——儘管他們只不過是騎在一個由（絕對值）​​較高的負借款成本融資的巨大泡沫上——自今年3月以來，他們的總回報率已達到50%至70%。”
幾個月時間，投機者就可以獲得50%-70%的收益，而普通勞動者辛辛苦苦工作卻只有低得可憐的薪水……
上帝啊，這是一個什麼樣混賬的世界呢？
在1971年以前，在全球範圍內，利率都不是哪個中央銀行或者政府強行規定為多少多少，而是自由浮動的。
可以說，在有節制的貨幣供應數量下，利率本身就是一隻“看不見的手”，自動的在調節著經濟的運行。
這就是與當前世界上所有政府所採用的相反的貨幣政策，完全可以稱之為“盯住貨幣，放開利率”。
當出現經濟過熱，大家都想著賺錢發財，都要去借錢，但社會錢的總量一定，所以利率自然就會升高，如果經濟還是不降溫，利率就會一直升高到讓人不敢借為止，升高的利率會抑制投資和消費，反過來就抑制了經濟泡沫的產生。
反之，當經濟衰退的時候，人們普遍悲觀，不願意借錢投資或者消費，貨幣數量一定，沒有人借，利率自然就會降低，這個低利率反過來為那些發現真正的投資機會、或者真正有用的發明創造提供了一個較低的資金成本……
比方說，全社會總共儲蓄了1000枚金幣這樣的錢，現在“經濟過熱”，炒股能發財，一年股市就上漲50%，於是大家都來借金幣，金幣就那麼多，大家都想藉，自然是誰給出的利率高誰借走，於是利率自然而然的就會升高，一直升高到50%，讓你即使借到了金幣，買了股票也掙不了錢！
資金成本的升高，使得過熱的經濟自動得到“冷卻”，消費和投資自動得到抑制，不“發燙”的經濟當然不會搞得到處都充斥泡沫。
並不奇怪的是，不受操縱的、自由浮動的利率在調節國家經濟方面常常比自詡為經濟保駕護航的央行行長們表現得要出色得多！
比方說，在1944年到1971年長達27年的時間裡，西方國家居然從來沒有出現大的經濟危機、社會動盪或者金融泡沫！
還很大程度上都要要歸功於利率這只“看不見的手”！
極其具有諷刺意味的是，恰恰是自1971年絕大多數國家政府都可以隨心所欲控制貨幣數量以來，他們所宣傳的“經濟平穩發展”卻從來沒有實現過。
從1970年代的滯脹，到1980年代的債務危機，到1990年代的東亞動盪，2000年之初的互聯網泡沫，再到2008年的金融危機……
“三年一小禍，十年一大災”，世界經濟總是處於動盪不安之中。

（8）利率模範生——智利
地球上現在到底有沒有政府執行“盯住貨幣，放開利率”的政策呢？
完全執行的沒有，但有一兩個國家很接近這樣的政策——智利和德國。
　　不妨就以智利為例來探討。
在1975年之前，智利和其他的拉美國家沒有什麼區別，軍人政府獨裁體制，民生凋敝官員腐敗，通貨膨脹肆無忌憚，1973年和1974年，智利的通貨膨脹率分別高達606%和702%！
1975年開始，當時軍政府發現，這樣下去的話，自身政權也要完蛋，於是開始大刀闊斧的實施經濟改革，將國有企業全部私有化，取消政府對經濟的干預和價格控制，削減關稅推動自由貿易— —但最最關鍵的是，大幅度減少政府開支，限制智利境內的貨幣發行量，但是利率卻基本上可以自由浮動。
具體的做法是，設定一個良性的貨幣增長目標（比如每年增加3%），其他的一切都交給市場去做，中央銀行行長幾乎成了閑職——用弗里德曼的話來說，完全可以用一個最簡單的電腦代替！
很長時間內，人們不相信政府能夠限制住貨幣數量，加上社會上貨幣短缺，短期貸款年利率一直保持在60%以上的高位。
　　但是，奇蹟還是出現了！
智利的通貨膨脹率從1974年中期的年均700%迅速降到1975年的10%，1976~1980年的經濟年平均增長率為8%。
1980年代，智利的短期貸款利率逐步下降，到了1988年，短期貸款的年利率已經降低到了22.4%。
1990年，軍政府還政於民，由於政治清廉、經濟自由，政府信用逐漸建立，到了2004年，智利的短期貸款的年利率已經降到了5.13%。
　　
隨著貨幣利率的下降，1990年代以來，智利步入了穩定發展的軌道，近20年來，拉美許多國家的經濟走走停停，債務危機動輒爆發，而智利則始終保持著平穩的發展，在所有拉美國家之中可謂一枝獨秀。
控制住了貨幣增發的閥門，智利的利率調整就能根據市場需求靈活調整，並且施行了自由浮動的匯率制度。
下圖是1995年以來智利的基準利率變動情況。
　　
觀察智利這15年來的利率就會發現，相比中國、美國、日本的中央銀行所指定的基準利率，智利的利率變動幅度非常之大，這充分說明智利中央銀行所公佈的利率更加接近於市場的引導。
智利一方面堅持自由貿易政策，消除貿易堡壘，保護私有財產；另一方面，它又注重公平、積極扶貧，把2/3的中央財政收入用於地方，就這樣，左手公平，右手發展，智利被譽為“南美的瑞士”。
根據《華爾街日報》的排名，在經濟自由度上，智利在157個國家中排名第8位，位居拉美第一；智利的經濟競爭力在世界排名第25位，好於不少歐洲國家；智利是拉美貧困率和赤貧率最低的國家；根據國際透明組織的排名，在全球180個國家當中​​，智利的清廉指數與法國、烏拉圭一起並列第23位；20年前，智利約五分之二的公共開支都用於償債，如今這一數字為零，而社會服務則佔用了全部公共開支的70%。
正是因為利率根據市場經濟狀況適時調整，近20年來，智利貨幣比索的穩定性令人讚嘆，是世界上價值最穩定的貨幣之一，CPI數據讓其他所有國家艷羨。
要不是智利2010年8月份的大地震和10月份的礦工營救，讓我們見識到了​​真正的“智利奇蹟”，拉美國家常常是不在我們中國人眼界之內的！
然而，可能大家並不知道的是，兩件“奇蹟”的背後是經濟奇蹟，而經濟奇蹟的源頭就是尊重利率這只“看不見的手”。
　　

1975年-2005年智利的短期利率變動

1995年以來智利的基準利率變動

（9）加息，想說愛你不容易
大家該問了，既然利率這麼低了，為什麼美聯儲不加息、為什麼中國人民銀行也不加息？
中央銀行行長們不是不想加，問題是，“加息，想說愛你不容易”！
　　原因，只有一個字：“債！”
截止2010年12月13日，美國國債總額13.848萬億美元，佔了GDP的94%——按照美國當前的利率水平，利率夠低了，可在2009年一年的超低利率水平之下，美國政府為12萬美元國債支付的利息總額就超過了3830億美元，可以想像的是，2010年美國政府為美國國債支付利息必將超過4000億美元，而美國一年的財政收入也只不過才2萬億美元左右。
你想想看，收入2萬元，4000元都用於支付利息了，這是個什麼概念？
　　如果把利率提高一倍呢？
那就是說，支付利息要花掉8000元，如果再提高呢？
世界上最強大的、最牛叉的美國政府，乾脆直接破產得了！
你說美聯儲能不能選擇加息這條路？
不僅僅是美國如此，歐元區好不到哪兒去。
下面這幅圖片正是美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例——注意，縱軸表示的是利息支出佔整個國家GDP的比例，如果是佔財政收入的比例，那將整整高出一個數量級。
　　

美國、日本以及歐洲部分國家2000年以來為債務所支付的利息佔國家GDP的比例

愛爾蘭和希臘為什麼爆發債務危機，從這張圖上也能看出端倪來了吧？
整個國家一年的財政收入大都付利息了，你說能不爆發危機麼？
歐盟的另外一個重要國家，法國，截止到2010年12月21日，國債達到了1.67萬億歐元，佔法國GDP的比例超過75%（http://cluaran.free.fr）。
愛爾蘭、希臘、德國、法國的利息負擔都如此重，你說歐盟央行怎麼可能提高歐元利息，難道你期望歐盟搞“自殺”？
下圖是歐元自1998年建立以來的利率變化。
　　

歐元自1998年建立以來的利率變化

英國，擁有9849億英鎊的國債（http://www.debtbombshel​​l.com），佔GDP比例超過60%——你說能不能提高英鎊利率？
下圖就是英鎊自布雷頓森林體系垮台以來的利率變化情況。

日本的數據更是糟糕，日本的公共債務佔GDP的比例達到了188%，在全世界所有國家中僅次於津巴布韋。
如果你不知道津巴布韋這個國家，趕緊上網去查一查！
在日元國債利率僅為1.2%的低點的情況下，2008年光償還這些債務利息就花掉了日本預算的1/5，是所有國家中最為嚴重的一個。
　　你說日本央行能不能提高利率？
此外，即便在現在利率如此之低的狀況下，美國、日本、歐洲現在依然有大批的房屋資不抵債，許多業主成了“負翁”，在享受了幾年的美車豪宅後，“一朝回到解放前”，甚至不得不流浪街頭。
在此情況之下，你還敢提高利率？
　　利息是老虎，要人命的啊！
下圖就是1970年到2008年，世界上經濟份額最大的三個國家——美國、日本以及德國的國債佔GDP比例的變化情況！

10）東風壓倒了西風？
放眼西方國家，那真是滿目瘡痍，按照偉大領袖毛主席的話——不是東風壓倒了西風，便是西風壓倒了東風。
這樣說來，中國形勢一定是一片大好。
根據官方公佈的數字來看，還真是這麼一回事！
根據中國根據官方公佈的有關數據，2009年，中國有9500億元的財政赤字，預計佔GDP比重的2.8%左右；截止2008年末，中國國債餘額約5.5萬億元人民幣，佔GDP比重僅有20 %左右。
簡單看這些數字，美、日、德、英、法他們這些大牌帝國主義國家都被債務纏身，不能提高利息，但咱們天朝昇高一點利息那是一點問題都沒有！
怪不得趙本山在小品裡說：“縱觀世界形勢，風景這邊獨好!”
“世界一片糟，中國在獨好”，1840年以來，我們中國人不知道多少次夢囈過這樣的場景，今天居然達到了？ ！
問題是，既然這麼好，2010年12月份我們中國人民銀行的周小川行長接受采訪的時候為什麼還是表示自己的工作，“挺難做，壓力比伯南克更大。”
　　為啥呢？
原來，中國的問題，官方數字是一回事兒，實際是另外一碼事兒！
這兩年大家都非常義憤填膺於地方政府賣地掙錢，​​推高房價，其實你不知道的是——地方政府賣地收入的很大一部分都作為利息支付給了銀行！
全國政協委員、國家稅務總局原副局長許善達， 2010年3月份在政協會議召開的時候就認為，中國的地方政府還不上他們欠銀行的債務！
　　是的，利息要人命！
利息，不僅會殺死人，還會掐斷地方政府的脖子呢！
按照美國西北大學教授史宗瀚（Victor Shih）估計，中國地方政府2009年底的負債高達24萬億人民幣，是地方政府去年全部財政收入的7倍。
即便按照5%這樣的貸款利息計算，一年需要支付的利息就是1.2萬億元！
2009年全國地方政府財政中，土地收入全部加起來也不過是1.6萬億元，這麼算一下，僅支付利息就要花去75%！
這樣高的債務，也意味著中央銀行將利率只需要稍稍提那麼一點兒，地方政府幾乎要集體破產！
以湖北省為例，其發改委主任在2010年初公佈了高達12萬億元的投資計劃，而湖北省2009年全年的財政收入只有814.78億元。
一個年收入只有800元的人，卻要在接下來的3年里花12萬元？
　　你覺得這人正常麼？
有父母祖宗留下的一大筆錢么——沒有，沒聽說以往的湖北省政府累積了幾百年的財政盈餘留給這一屆政府讓他們花！
是不是天上嘩啦嘩啦的掉金條砸到他頭上了——好像也沒有，因為地方政府沒有印鈔權，印鈔權只在中國人民銀行那裡！
　　那麼，到底錢從何來呢？
　　毫無疑問，只能從銀行貸款。
12萬億元都從銀行貸款，按照最低的貸款利率5%計算，每年的利息就達到了6000億元——這樣算來，湖北省政府的800億元財政​​收入全部送給銀行當利息都還不夠一個零頭！ ！
天底下怎麼會有這麼瘋狂的事兒？
　　如果再提高利率呢？
在此情況之下，怪不得我們無比能幹的周大行長都說自己壓力大呢！
有人反問我了，反對當前的低利率，那你說利率設定在多少合適呢？
筆者就是喜歡這樣有內涵、有深度、有想法的問題，所以下面鄭重做出回答。
根據一些有良知的經濟學家的觀點，公平公正的社會經濟體系中，長期的貨幣政策應該是中性的（既不擴張也不收縮），中性利率水平相當於名義GDP增長率，成熟的市場經濟國家基本都是如此，比如過去十年美國為5％、歐元區為3％、英國為5%、​​日本為1.5%，其利率平均水平也是這個水平。
中國2009年的GDP增長率是8%，那麼2010年一年期存款利率就應該設置在8%左右。
只有這樣，才能真正實現公平、公正的經濟發展，而不是把社會經濟發展的成果都拱手送給一小撮能夠以低利率從銀行得到貸款的權貴資本家們！
結果，我們的周大行長卻說，“加息是兩難選擇，…，想使得手裡少數幾項貨幣政策的工具，要滿足所有不同利益群體的要求，是很困難的。”
原來，我們的周大行長考慮更多的是“不同利益群體的要求”，而不是人民的財富分配，國家的長治久安和貨幣幣值的穩健可信！

11）不能承受的房價之痛
更不能忍受利率升高的，是與千千萬萬普通民眾息息相關的房價。
看看美國的利率變化情況就能明白，一旦中央銀行提高利率，千千萬萬個“房奴”的貸款利息成本就會飆升，就有大批的買房人要被“套牢”！
加息之後，更有可能導致房價調頭向下，千千萬萬個房奴不能按時支付利息，這會導致整個國家的銀行系統和金融業徹底垮掉。
美國的次級房貸的故事可謂最生動的演繹了“降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，戳破泡沫”的故事。

上圖是美聯儲自1990年以來的利率變化情況。
1990年代初，美元利率開始大幅度降低，基準利率從8%左右一直降低到3%左右，從而刺激美國IT領域泡沫迅速膨脹——等到美元再次提升基準利率，並將其逐漸升高到6%左右的時候，美國的科技泡沫驟然破裂，經濟陷入衰退。
為了解決經濟衰退，美聯儲再度降低利率，吹起來房地產泡沫，從2000年至2005年，美國房價蹭蹭蹭的上漲——全美平均房價增長了58%，年均漲幅超過10%，2005年美國的房價收入比、房價租金比達到歷史最高水平。
美聯儲看到了危險，於是從2004年開始連續升息，還款上升導致了美國大量“房奴”開始不能按時還款，到2007年就爆發了舉世矚目的“次貸危機”。
更加糟糕的是，由於資金成本提升，大量房屋所有者開始拋售，導致了房價急劇降低，許多做著“房屋升值”美夢的貸款買房者，一夜醒來之後，百萬富翁變成了“百萬負翁”——因為房屋價值已抵不上需要繳費的貸款總額。
當千千萬萬個貸款購房者發現他們要付出的貸款額度已經不敵房屋價值總額的時候，他們最好的選擇就是不歸還貸款，讓銀行來把房子收走！
銀行要房子有屁用啊，它要的是你支付貸款的本金和利息！
這下，銀行的貸出去的錢沒有人歸還了，倉庫裡全成了壞賬、呆賬、死賬，銀行也不得不破產——於是，貝爾斯登倒下了、美林證券倒下了、雷曼兄弟倒下了，連美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行也在2008年底倒下了！
次貸危機演變成了金融危機，並且開始蔓延全世界。
當年的互聯網泡沫破裂畢竟傷害的只是一個行業，可房地產泡沫破裂，傷害的卻是對美國至關重要的金融業！
於是美聯儲不得不從2007年再度降開始降低利率，希望房地產行業不再繼續潰爛流膿，甚至渴望再度吹起一個更大的泡沫，用以淹沒以往的所有泡沫……
聞名於世的日本房地產泡沫，其發源、破裂，與美國的過程基本相同。

正如中國人民大學經濟學教授黃衛平所說：“在這個世界上，凡是靠房地產拉動的國家，結果沒有不崩盤的，世界老大美國靠房地產拉動經濟結局是崩盤；世界老二日本靠房地產拉動經濟結局也是崩盤，……，尤其當房地產和金融緊密結合成為一種金融衍生工具時，不崩盤那簡直就不是經濟。”
現在，似乎出現了一個奇蹟和例外。
　　那就是中國的房地產。
美國鬼子房價5年上漲了58%，然後房地產泡沫就破裂了，從2005年8月到2008年8月，3年時間，北京的二手房價格都上漲了120%！
　　漲了這麼多，有事麼？
　　沒事！
2008年金融危機爆發，中國房價略有下跌，中國人民銀行立即大幅度降息，引發2009年中國人民幣供應創出天量，一年時間，北京、上海等主要大城市房價的上漲幅度分別達到了70%、50%等的地步！
“舉世皆濁我獨醒”，中國再度為世界人民上演了一出“全球房價下跌我猛漲”的中國特色大戲。
中國人民銀行在2009年大肆降低利率的舉動，等於在衝著全國人民高喊：“讓房價上漲來得更猛烈些吧！”
以上海為例，從1999年到現在，房價上漲了360%依然是昂頭向上。
沒有辦法，我找不到全國的數據——那個70個大中城市房價情況，不僅找到數據要大筆銀子，而且又被統計局給折騰得完全失去了真實性，我覺得也沒有多大意義，所以就用北京和上海的房價情況來代替吧。

北京二手房均價示意圖



上海區域住宅價格平均價示意圖

網友計算了一份數據，告訴人們：你要不是三大式人物（大款，大官，大腕）而想在北京買套100平方米總價300萬的房，社會階層所付出的代價請看：
1：種三畝地每畝純收入400元的話要從唐朝開始至今才能湊齊（還不能有災年）
2：工人：每月工資1500元需從鴉片戰爭上班至今（雙休日不能休）
3：白領：年薪6萬，需從1960年上班就拿這麼多錢至今不吃不喝（取消法定假日）
4：搶劫犯：連續作案2500次（必須事主是白領）約30年。
5：妓女：連續接客10​​000次，以每天都接一次客，需備戰10000天，從18歲起按此頻率接客到​​46歲（中間還不能來例假) 。
以上還不算裝修、家具、家電等等費用
　　中國真的是個一個神奇的國度。
　　用一個成語來形容：天下無雙！
2010年初，上海銀監局向美國先進經驗學習，進行了一番銀行壓力測試，設定的三種壓力情景分別是：房價下跌10%，利率上升0.54%；房價下跌20%，利率上升1.08%；房價下跌30%，利率上升1.62%……
上海某銀行高管表示，按照嚴重壓力測試結果，在房價下跌30%的情況下，幾乎所有首付20%的房貸將斷供，首付為40%的二套房貸，至少有1/3出現斷供，倘若居民收入同時下降，該行的房貸業務將“全面癱瘓”。
可見，即便利率只有1.62%的微小增加，中國銀行系統都承受不起！
要說中國房價沒有泡沫，估計老母豬都不會同意，因為它正打算把自己的豬圈拆了蓋別墅呢！
偏偏就有人說中國房價沒有泡沫，並且解釋了一大堆原因，說是“中國特色”，根據這些人的理論，再深入論證一下，估計有一天中國可以脫離地球引力！
網友模仿《沁園春.雪》寫了一首詞，很能代表中國2003年以來瘋狂的房價：“神州大地，千萬蝸居，億人房飄。望京滬上下，樓宇莽莽。長城內外，房奴滔滔。袓孫三代，盡其所有，欲與房價試比高。須鈔票，傾儲蓄貸款，分外心焦。樓價如此虛高，引無數英雄競折腰。昔秦皇漢武，略輸鈔票，唐宗宋袓，緊捏錢包。一代天驕，成吉思汗，只好屈身蒙古包。俱往矣，數天價樓盤，還看今朝！”
就這種情況，中國的利息你說能提高麼？
當年有人說日本一個東京就可以買下美國，這絕對不算牛叉的，現在中國的北京就能買下美國，上海當然也能！
有網友計算如下：2010年美國GDP總量為14.5萬億美元折合人民幣95萬億元，2010年北京賣地總收入1641億元，平均地價8000元/平方米，北京國土面積164.1億平方米，兩者相乘，前北京土地總市值130萬億元，遠遠超過2010年美國GDP總量。這就意味著用北京的地價，“買下美國”還綽綽有餘

（12）潰爛的傷口
21世紀的第一個十年臨近尾聲，美聯儲仍在不遺餘力地“降低利率”，甚至不惜通過印鈔票這樣的下三濫手段來解決高失業、高負債以及龐大的財政。
美聯儲認為，經濟出問題，就像汽車拋錨，這時候，只要能把利率降低下來，就像有人幫著推汽車，直到它自己打著火，問題將不復存在。
問題是，過去二十年中，中央銀行們一直都在這麼幹，降息印鈔票，製造泡沫，升息收鈔票，壓制泡沫，正是如此，讓問題不斷累積，才導致了2008年的全球金融危機。
包括美聯儲和中國人民銀行在內的所有中央銀行們都在辯解，如果沒有2008年以來我們​​大幅度降低利率的“高招”，現在的經濟狀況一定是更糟糕！
　　這些話簡直是屁話！
這一貫是政治流氓們的流行策略，因為時間是單向的，2008年和2009年已經過去，如此的斷言永遠無法被證明。
這就像某個政治團體天天給人民灌輸一種理念，你們必須對我感恩戴德，因為當初倘若沒有我將你們從水深火熱之中拯救出來，你們現在的生活狀態一定非常非常糟糕，所以你們應該放棄你們的權利、自由和財富……
為什麼不找出來當初沒有大幅度降低利率的那些國家來驗證一下呢？
　　比方，澳大利亞……
本來就是你們降低利率所製造出來的泡沫破裂，現在你們又聲稱沒有你們的“拯救”將會更糟糕。
到了現在，我們整個社會的經濟狀況如此糟糕，結果你們還是採用以前降低利率製造泡沫的老辦法來解決，居然還信誓旦旦說這種做法是最好的做法……
為什麼會有次貸危機、金融危機這樣的毒瘤，恰恰就是因為低利率引起的泡沫堆積，而現在，全球央行一致的零利率決定，更是讓泡沫充斥所有經濟體。
正是你們，拿著一把罪惡的大刀，把我們的經濟砍了一個深深的傷口，現在，這個傷口正在潰爛和發炎，可你們為了某些利益團體的需要，不僅不肯提高利率來為我們的傷口消毒殺菌，相反卻是通過零利率再狠狠的砍上一刀、兩刀……
擴大的創傷面看起來紅艷如花，潰爛和流膿一時間看起來並不是那麼嚴重。
就這樣，你們為了避免消炎時候的一時疼痛，讓我們的經濟傷口不斷化膿、潰爛一直到徹底腐朽！
　　……

按照中央銀行們的理論，我們為什麼把利率降到這麼低，為的就是不想讓你們存錢，就是要讓你們花錢！
問題是，我們個人的“花錢”和“不花錢”難道都需要你們來指導麼？
我渴了餓了沒衣服穿了想要炫耀了，我自然會去花錢；相反，如果我錢要留著給孩子上學用、留著買房子用、留著生病去醫院用，我自然就要存起來！
“你去買蘋果四代，我買回四袋蘋果”——誰不知道花錢啊？
本來就是你們中央銀行故意通過濫發鈔票的辦法製造通貨膨脹，現在你們再度刻意製造通貨膨脹來恫嚇國民趕緊花錢……
從2008年10月份到2009年6月，為了“應對金融危機”，美國的基礎貨幣迅速從9000億美元膨脹至1.8萬億美元，而根據有關估計，美國政府為本次金融危機所提供的援助資金總額最多可能會達到23.7萬億美元！
正如某著名導演所說，“人怎麼可以無恥到這個地步？”
最讓人不能接受的是，在全球銀行存款利率如此之低的情況下，世界範圍內的商品物價其實卻一直在可著勁兒上漲。
從原油到黃金，從小麥到大豆，從棉花到銅鋁，從老百姓的菜籃子到歐美的大飛機，甚至連以往每隔一年半載價格就會大幅度下降的電子產品都出現了漲價趨勢——2010年12月初，中關村的iPad價格都出現了約200元/台漲幅。
因為美聯儲“堅決果斷而且勇敢的”把美元利率一下子降至史無前例的0～0.25%，就挽救了世界經濟，挽救了全人類，所以——所以世界經濟就復甦了？ ？
　　真是天大的笑話！
準確的說，應該是紙幣數量大幅度增加了，真實的世界卻更加糟糕了！
這些美元用來買股票，股票自然上漲，用來買石油，石油自然上漲，用來買什麼，你說什麼不上漲？
　　全世界的GDP就這樣統計增加了？ ？
所謂的“宏觀調控”，就是把貨幣利率折騰來折騰去，一會兒“鼓勵消費”，一會兒“抑制投資”，一會兒“解決壞賬”，一會兒“上市融資”……
更有一部分積極向政府靠攏的專家學者，喊出了什麼“通脹有益論”、“泡沫有益論”等等“天上掉餡餅”的經濟學理論……
真不曉得人怎麼可以居心叵測到如此地步？ ！
美聯儲嚷嚷著要對抗通縮——這是真的，他們的目標就是美元通脹！
因為美國期望通過通貨膨脹來賴掉自己的債務，美聯儲最理想的狀況是，美元逐步貶值，以反映美國的高通脹，如果美聯儲能夠將5%的實際負利率保持十年，美國的負債可減少40 ％，回到歷史平均水平。
中國正嚷嚷要打擊通脹——這是假的，中國官方向來喜歡只是嘴巴上說說。
且不說中國的那個CPI數據摻了太多的砂子，因為政府不想忍受房地產泡沫破裂的痛苦，地方政府也不能夠一下子集體破產，中央銀行唯一的目​​的就是想讓價格上升，抵銷過去10多年來的瘋狂的貨幣數量增加，同時不至於讓債務人受苦，因為負債的主要是地方政府和國有企業。
一個真，一個假，但目的卻絕對一致，那就是：“讓物價飛！”

問題是慢慢累積的，但問題爆發可能是突然的，就2009年以來的零利率，我覺得會加快世界下一次金融危機爆發的時間，可能也就在2012年或者2013年，我想人們是躲不過的。
日本的200%的債務，不發生債務危機，是因為他可以印鈔來還，當前日本正處於通縮之中，人們普遍願意存錢，印鈔看起來沒有問題——但總有一天，人們發現物價總是在上漲，不對勁，都取錢出來花，這樣日本就會爆發惡性通貨膨脹，日元會急劇貶值，這個時候這個債務危機就爆發了。
我相信，日本撐不過21世紀的下一個10年。

我發現，天涯經濟論壇的幾高手（海邊的老王、海寧的馬甲等）意見基本上是一致的，那就是，未來經濟至少有5-10年寒冬，我也是這種觀點。
這個寒冬最終就像1970年代一樣，必須以一場猛烈的通脹為結束，然後再重新開始，在通脹猛烈開始之後，利率就會開始大幅度提升。

（13）愛、恨、咳嗽與利率
有時候，筆者在想，當全世界央行都規定了名義零利率、實際負利率的時候，這意味著什麼呢？
這，或許意味著我們處於全球貨幣領域一場重大變革的前夜。
零利率時代的到來，意味著政府通過擺弄利率來玩弄貨幣的政策已經基本走到了盡頭，世界貨幣，很有可能再一次向商品貨幣回歸！
更進一步的，難道利率這只“看不見的手”，真的已經被我們中央銀行“成功斬斷”，然後中央銀行們取而代之了麼？
　　非也。
地理大發現時代以來的歷史表明，每當一個社會的實際利率能夠維持在5%~10%的時候，常常是這個社會經濟增長、社會進步、文明發展最好的時期。
對應之下，出現15%以上高利率的社會，常常都是處於通貨膨脹肆虐、貨幣體系混亂乃至崩潰、國家動亂、政府垮台、人民飢寒交迫的危險境地。
雖然，當前我們的中央銀行都強行將利率規定在接近於零的地步，但實際上，我們的民間利率早已大幅飆升。
根據《華夏時報》記者2010年12月2日對民間借貸利率的調查，到了2010年底，民間借貸4.5%的月息已經是最低要求，5%-7%是正常水平，最高的達到9% ，折算成年率超過100%！
至於美元，儘管美聯儲已經將其基準利率降到0-0.25%，但根據2008年12月24日美國中文網（www.sinovision.net）的報導，美國民間最流行的發薪日貸款（Payday Loan ）為普通人提供的短期貸款年利率折算高達459%，而其最高的年利率甚至達到了800%！
儘管十多年來中央銀行的基準利率一直保持在0的水平，並且日本政府規定民間最高利率不能超過29.2%，但實際上日元民間借貸成本相當高昂，2005年以來，日元借貸成本普遍月息都在30%左右，折合年利率超過300%！
2010年12月22日，世界銀行行長佐利克（Robert Zoellick）在巴黎的愛麗舍宮會見法國總統薩科齊（Nicolas Sarkozy）後對記者說，他與薩科齊討論了國際貨幣體系改革，再次建議世界各國考慮將黃金作為全球貨幣的基本參考點，並以此作為國際貨幣體系改革的一種選擇。
這是他這半年來第二次建議世界各國的貨幣參考黃金了。
　　這是個非常具有警告性的信號。
自1971年進入信用紙幣時代以來，貨幣利率曾經報復般的在1980年代初期上漲到20%以上，但隨後就被中央銀行們強行壓制了30年。
雖然，現在的中央銀行們仍然期望把利率壓制在接近於零的水平，以滿足他們所謂“不同利益團體”的要求，但有人已經聽到被壓制的利率在憤怒的咆哮！
這場“金融危機”徹底了結之時，我們很有可能過渡到另外一種貨幣體系！
具體到利率水平，很有可能的是，在5~10年之內，利率會再度大幅度飆升到10%、20%甚至30%以上！
歸根結底，當前的資產泡沫，在20年後回過頭來看，可能是這個世界無錨紙幣下的最後、同時也是最大的一場欺騙、訛詐和投機的狂歡盛宴而已。
一百年前，沃爾特.白芝浩（Walter Bagehot）在談到貨幣信用的時候說到：“信用是一種力量，他能夠自然生長，但不能人為構建！”
這句話同樣適合利率的規律，如果你強行將利率規定為這麼低，那麼利率將來的上漲就會愈發猛烈而迅速！
有人說，世界上有三樣東西，你越壓制它，它反而越是強烈——那就是愛、恨和咳嗽！
　　現在，應該加上——利率！

我只是推測，只要經濟不出現很嚴重的問題，我們政府想的一定是能拖多久拖多久，任何人在短時間內不要期望政府會大幅度提高利息。
除非到了1980年代後期那樣，全球都陷入控制不住的通脹的時候，央行們才不得不動點真格，開始大幅度提升利率……
但我懷疑，到那個時候，提升也沒有用，最有可能的，就是當前整個世界鈔票價值的重估。

（14）未來的一點推測
根據《西安晚報》12月17日報導，作為人民幣發行流通中的起始環節，擔任國家法定貨幣生產設計、印刷的印鈔廠、造幣公司、鈔券設計公司，在2010年開始了大規模的招聘計劃。
從2010年3月份到現在，中國印鈔造幣總公司、鈔券設計公司和國內5大造幣廠等企業啟動了近年來規模最大的招聘計劃，用人需求量超過100人。
成都印鈔有限公司人力資源部部長表示，“今年總公司對各印鈔公司的招聘有新的政策規定，要求加大對外招聘力度，提高操作人員的專業素質和技能，相比前五六年，今年的招聘規模算是最大的一年”。
至於擴招的原因，李部長表示：“主要原因是總公司的招聘政策有所調整，並非貨幣增發。雖然貨幣增發不是對外擴招的主因，但'也有一定的關係'。”
嗯，原因並非貨幣增發，但“也有一定關係”——老百姓你就自己去理解吧！
其實，這說明了一個問題——從控制利率的角度看，政府印鈔的步伐是不會停止的，在當前的世界鈔票體系下，也不要指望當前全世界這種印鈔經濟會有什麼根本性的改觀。
直到有那麼一天，每個人睜開眼，忽然發現物價已經上漲10倍、20倍乃至更高，全世界的經濟體系陷入一片混亂，這時候，利率一定會大幅度提升，政府和央行們不改也該改了，除非他們想讓整個社會體系垮掉。
實際上，1971年布雷頓森林體系解體，當時全世界央行所強行設置的低利率大概持續了9年左右，到了1980年的時候，終於以一場猛烈的全球通脹為代價，換來了利率的暴漲。
當時最主要的兩種國際貨幣——美元和英鎊，其利率都被推高到20%以上。
不過，我懷疑，由2009年的“零利率”吹起來的這一場全球泡沫，到時候，中央銀行恐怕採取加息也不行！
因為1971年到1980年，鈔票的濫發不過維持10年左右，而從1980年到現在，這個大泡泡卻是被吹了30年，一直吹到目前的“零利率時代”。
1980年，美國人提高利息，美元最主要的受益者是國內人，當年還能推行下去，現在，美元的債主都是中國、日本、中東這些國家，你難道相信美國選民願意勒緊褲腰帶幾十年把欠外國人的錢還了麼？
　　不會的，他們不會的！
他們會賴賬的，賴賬的辦法就是印美元，印美元引發了全球的通貨膨脹之後，接下來的結果就是要求所有貨幣價值重估，即便這可能會造成全球打一場很大範圍內的戰爭。
當然，由於紙幣鈔票的方便性，鈔票依然是紙這條不會變，但鈔票很有可能要與某種商品聯繫起來，不管是黃金、白銀或者甚至綠豆、大蒜。
這個過程應該會在5~15年之內發生。
在這個過程中，毫不意外的是，全球將持續通脹，即便短期的一年半載通縮一下，但長期一定是很嚴重的通脹！
從這個意義上說，長期來看，你買點黃金、白銀，絕對不會有什麼“賠錢”的可能。

（15）2011年的事兒
前面說到的都是長期，短期的呢？
比方有人就問我，2011年到2012年會怎樣？
根據利率的情況、債務的情況，我估計2011年大家還能忍受得住，所以就說說2011年的事兒，2012我就不知道了（電影都說了，人類要毀滅的）。
2011年1月26日，小年夜，國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，發布了房地產“調控”八條措施，其中一個亮點便是“二套房首付比例上調至60%”。
從2004年以來，中國政府一直聲稱要控制房價，連續“調控”，調控的結果是房價漲了300%以上——所以，對於這一次的調控，有人就說了沒什麼，老調重彈而已。
我想說的是，這次不是老調重彈！
要打壓房價，最重要的措施是提高資金成本，加息當然是提高資金成本的一個方式，但還有一個方式就是降低杠桿率——20%首付的時候，我0.2元錢能買到1元錢的房子，60%首付的時候，我0.6元錢才能買到1元錢的房子……
　　你想想差別有多大？
所以，房地產調控，這次才是動真格的了——更何況，他不動真格也不行了，按照前面說的，中國的房地產要是一直這麼發展下去，崩盤起來，恐怕中國的政權都不一定承受得起。
當然，從內心來說，政府從來都不想讓房地產價格下跌，他只是希望房價不要再漲，然後維持低利率，印鈔票，讓其他的所有物價都漲，這樣以來，慢慢的，房子的那個泡沫就減輕、甚至消除了。
所以，2011年，房子不是什麼好的投資渠道。
在2010年底，我們的周小川周大行長提出來“池子理論”，聲稱對“投機性資金”要進來的話，希望把它放在一個“池子”裡……
其實，不光投機性的“熱錢”，對於央行所​​發出來的所有鈔票，都必​​須要有對應的“池子”來存，否則就會溢流到實體經濟中造成通貨膨脹，改革開放以來，中國實際貨幣供給量大大高於理論上的貨幣供應量，中國超發了那麼多鈔票，除了實際的社會產品增加以外（這個甚至都算不上主要原因）為什麼商品價格並沒有漲到想像的那麼高，恰恰是教改房改、股改、醫改的結果。
你不妨想一下，改革開放之初，柴米油鹽都需要票證配給，城市裡的教育、醫療都是免費，房子是分配，這自然都用不到鈔票——但是，到了現在，教育、住房、醫療均由貨幣計價，你說教育、醫療、房產吸收了多少鈔票？
2001以來，不斷嘗試的“股改”，就是為了讓股票市場來吸引很大一部分發出來的鈔票——歸根結底，房市和股市，是中國所超發鈔票的兩個大水缸，否則，這些鈔票如果都衝入到實體經濟中，中國現在的物價至少會再漲2倍！
現在，房地產這個大水缸滿了——政府不敢再往裡面加水了，但央行印鈔機卻從來不停止，那個水龍頭仍然在嘩嘩嘩的放水，那​​你想想會出現什麼結果？
對了，另外一個水缸裡的水位會蹭蹭蹭的長高。
根據我的推斷，2011年中國股市會大漲，別說3000點，挑戰4000點也不是沒有可能！
不過，有個前提，那就是2011年經濟不出什麼大問題，否則，出現2008年的那種全球金融危機，誰也沒有辦法。
至於2012，再次重申，本人不知道！


作者：Lov_vinccy　回复日期：2011-01-30
--------------全文完-------------------------