中國財富將被耗乾

繼續容忍美元轉嫁危機 中國財富將被耗乾

2011-08-15

中國經濟“硬著陸風險”正在加大



張庭賓

在美債遭遇歷史上的首次降級之時，人民幣加速升值。

美國時間8月5日晚，標準普爾宣布將美國長期國債評級由AAA級降低為AA級，引發全球股市和大宗商品暴跌，唯獨黃金一枝獨秀，噴薄而出，直衝每盎司1800美元。

另一個快速升值的品種是人民幣，上週5天對美元升值0.749%，換言之，美元對人民幣相對貶值這麼多，這意味著中國出口企業以美元計價的收入下降和人民幣計價的成本上升——中國“世界工廠”離其無法承受的極限更加逼近了。

這還不是上週“中國製造”收到的唯一“壞消息”。 8月12日，據央行公佈的統計數據，7月份廣義貨幣(M2)增速創下2005年5月以來的新低，狹義貨幣(M1)增速也創下自2009年2月份以來的新低；人民幣貸款增加4926億元，同比少增252億元，人民幣貸款增速16.6%，較6月份的16.9%繼續放緩，也延續了3月以來貸款增速放緩的趨勢；人民幣存款​​減少6687億元，同比少增8166億元。

這個消息意味什麼呢？中國民營企業的資金環境將雪上加霜，貸款增加額同比少增背景下，在政府項目、國有企業優先貸款的現實中，民營企業貸款將成“涸澤之魚”，資金使用成本將繼續急劇攀升。

不過，最堪憂的是7月份人民幣存款​​“驚人”銳減達6687億元，同比少增8166億元，這其中潛伏著巨大的隱患。其中最可能原因有兩個：一是藏身於儲蓄中的熱錢被提出，脫離了中國銀行系統，不排除外逃的可能；二是中國國民儲蓄急劇減少，其中富裕階層的大額儲蓄被提出，被以投資移民等方式轉移海外。

這與2010年11月以來中國A股的超低迷表現很可能是同一原因，從當時的3186點到8月12日收盤的2593美元，上證指數下跌18.6%，堪稱“熊居全球”。根本原因在於——A股正呈現股市既得利益者瘋狂變現的特徵，這包括超規模的IPO、大小非和高管減持。其中今年二季度，中國企業IPO總數和融資額分別佔全球IPO總數的28.6%和融資總額的31.6%。八月新股發行再度提速，第一周的5個交易日內，竟有4隻大盤股網上發行。

目前，中國股市上市公司的數量至少已飆升到2530家，美國股市到現在200多年了才上市了3600多隻股票。其中美國股市掛牌股票達到800家用了100年的時間，而中國股市僅僅只用了8年。 10年多過去，中國股市市值漲幅已達到4.5倍。但滬指10年僅“爬了”500點，漲幅只有25%。

2011年以來股市的低迷已經讓A股賬戶每戶平均虧損上萬元，即社會公眾的財產性收入的嚴重縮水；人民幣加速升值，貨幣緊縮使得中國的民營經濟瀕臨絕境；種種跡象表明：本人4月份強烈預警的“中國步入'財富耗幹型'危機”正日漸逼近，已是咫尺之遙。現在幾乎只差最後一擊——中國樓市價格崩盤了。如果樓市價格再雪崩，中國相當可能將重蹈1990年日本金融危機的覆轍。

地凍三尺非一日之寒，中國今天面臨的“財富耗幹”的困境，是有其歷史淵源的。

對於中國發展的道路，歷來有兩種思路：一是對內改革先於對外開放，通過擴大政治民主監督，有效制約官僚利益膨脹；鼓勵國內企業“產權明晰，職責明確，政企分開”；以滿足日益增長的國內人民需要為目標，通過內部市場充分競爭，優勝劣汰，建立強大的中國民族企業；通過提高工人工資，提高資源價格，提高社會保障水平，進而推動中國商品價格上漲，平衡國際收支，最後與國際價格接軌。

這條道路是二戰之後德國、法國之路，也是日本和韓國之路。這種策略，使得經濟發展的成果和創造的財富主要由本國國民分享。在這條道路上，德國、法國走的更為徹底，他們聯合其他國家創立了歐盟，創造了歐元，取代美元的國際交易和儲備地位，避免了被美元鑄幣稅的剝削。

另一條道路是對外開放優先於對內改革。在國內改革攻堅缺乏動力的情況下，鼓勵外商投資，推動中國國有企業“靚女先嫁”；以外向型經濟滿足國際需求為指針，長期壓低中國工人工資，以極為廉價的勞動力和資源價格，生產廉價的物質商品，出口西方國家，尤其是美國；在貨幣政策上，人民幣不斷升值吸引大量熱錢投機，外匯管理未能有效阻止熱錢投機，實行強制結售匯，導致大量外匯儲備結餘。再將外匯儲備去購買美國國債和各種美元資產。

這最後形成了現在難堪的結局——中國社保基金2010年餘額僅8566億人民幣，人均僅657元，而中國借給美國社保和住房等福利資金高達約2萬億美元（按歷史平均價格約14萬億人民幣），換言之，美國這個富裕國家的國民每個人平均借中國人4.5萬元人民幣。

這條路走到今天，已經被證明是一條死胡同——不斷以犧牲本國資源、財富和人民健康幸福，去換取那些不斷貶值的美元和永遠也難以變現的美國國債，其最後結果只能是中國的自然資源和人口紅利都會被耗幹耗盡。

如果那一天到來，國際熱錢將毫不猶豫地倒捲而去，人民幣將狂貶，樓價暴跌，中國金融系統出現嚴重壞賬，爆發嚴重的金融危機。屆時，那些曾經不斷唱多中國推動人民幣升值的人，又會毫不留情地製造中國崩潰論。

中國正在逼近這個最後的關鍵拐點，換言之，中國正在逼近這個最後的承受力極限。這個極限點將在未來一年內出現，即如果中國繼續隱忍美元向中國轉嫁危機，則中國將先於美國爆發嚴重的金融危機，中國將徹底淪為美元戰車駛出金融危機泥沼的犧牲品。

對於中國能否在最後時刻轉危為安，筆者並不樂觀。 11日，某顧問表示，中國願意繼續投資美國和歐洲國家的主權債券。在美債已經被降級，更多歐美國家將要被國債降級的情況下，這是否意味著有人要將利益輸送進行到底？ ！當然，美元勢力勢必會利用其超強的軍事霸權保證這一結局不會被逆轉。

能否“轉危為安”關鍵還看自己，中國必須再造新動力——必須擴大人民民主，使政府受到人民的有效監督，使政府回歸於有限、責任、服務性的本位，政府承擔其應盡的社會責任，盡可能退出直接投資，盡可能減少市場干預。實施更加自由准入、充分競爭、更具活力的金融業等等；降低壟斷企業的運營成本，土地礦產等天賦資源的財富收益全民共享。

假定中國不能實現根本性改革，而如果美國沒有爆發破壞力超過日本的大災難，未來18個月內，中國遭遇一種財富耗幹型經濟金融危機的概率超過50%。