《財經網》 [ 03-28 15:55 ]
謝國忠搜狐博客 http://xieguozhong.blog.sohu.com/
謝國忠：美國用通脹解決資產泡沫問題，得不償失
【背景】據新華網報道，為進一步緩解信貸危機，美國聯邦儲備委員會27日通過其新近推出的“定期證券借貸工具”招標拍賣750億美元國債，以幫助金融投資機構度過難關。
美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行當天在其網站上公布了國債招標拍賣結果。此次拍賣收到861億美元投標，止停利率為0.330％。這是美聯儲首次舉行此種拍賣活動，下次活動將在4月3日舉行。
“定期證券借貸工具”被視為繼去年12月的“定期拍賣工具”後美聯儲推出的又一措施，其目的在於促進金融機構之間的拆借活動，緩解信貸緊縮壓力。本月早些時候，美聯儲公布了“定期證券借貸工具”的具體細節，根據這一安排，商業銀行可用抵押貸款支持證券從美聯儲手中換取美國國債，貸款期限為28天，總規模為2000億美元。
本刊特約經濟學家謝國忠認為，伯南克用通脹解決資產泡沫問題，會造成嚴重後果。通貨膨脹現在對美國來說就像是免費的午餐，因為它減輕了美國人的債務負擔，並轉嫁給外國人。但是，與美國經濟政策信譽受損和美元地位受到威脅相比，短期收益真是得不償失。
他預計，由於美聯儲采取政策穩定了投資銀行的財務狀況，金融市場的表現在4月甚至5月都會得到改善。我預測，下一場風暴將在6月左右開始，屆時，美國地方銀行將開始破產清算。
謝國忠說，20世紀80年代，美國已經失去了制造業。目前它的競爭力集中在研發密集型行業，如國防工業和制藥業，以及像金融和娛樂這樣的服務業。金融業可能是美國經濟最重要的部門。它使美元保持全球貿易和結算貨幣的地位。在經常項目赤字的情形下，美元作為世界貨幣而使美國得到的收益占其GDP的3％。美元的特殊地位為美國經濟帶來了多達10萬億美元的價值。但是，美聯儲的政策將會破壞美元的世界貨幣地位。美國的長期損失要超過它在短期內轉嫁債務獲得的利益。
由於美聯儲給投行（多數大商行都有投資銀行部）注入了不計其數的流動性，信貸危機的戰場轉移到了地方小銀行。一波接一波的房地產商違約現像很快就會出現。未來三個月內，美聯儲必須決定是否解救這些銀行。如果這些銀行清算資產，資產價格的下降會傳導給那些持有類似資產的投行。當然，美聯儲會允許這些投行用不良資產作為抵押品從它那借錢，從而變成壞賬國有化過程的下一個步驟。
他說，美聯儲處理這場危機的方式，到底在多大程度上受到伯南克本人信念的引導，而非從國家利益角度出發？大多數美國精英都支持美聯儲拉長調整時間並減少負債成本，因為他們相信美國人不夠吃苦耐勞，無法償還他們的債務。另外一些人認為，美聯儲的這種政策是由於伯南克擔心20世紀30年代的“債務通貨緊縮”（debt deflation）重演。絕大多數經濟學家批評，美聯儲在上世紀30年代衰退時采取了緊縮貨幣政策。當時，大量銀行破產，引發了資產貶值和破產清算螺旋式升級。而伯南克在很久之前就總結道，金融危機之後美聯儲應該往金融體系注入大量流動性。美聯儲現在的做法部分反映了伯南克的信念。
今天的災難源自前美聯儲主席格林斯潘的信念，他受到了過多本不該屬於他的贊譽。許多人都相信他有神奇的力量，簡單說幾句話就可以鼓舞市場信心。但實際上，他是泡沫的始作俑者。他的魔力來自罔顧低通脹環境、大量印發貨幣的政策主張。他將受到歷史的嚴厲指責。■
沒有留言:
張貼留言