中美博弈進入關鍵時刻

張庭賓：中美博弈再次進入最關鍵的時刻

更新時間：2011-10-10

　　張庭賓

　　現在是中國經濟避免在美債危機爆發前硬著陸的最後一次機會。

　　中美博弈再次進入類似於2008年10月份的關鍵窗口，那一個月，中國央行狂購了659億美元的美國國債，為美國財經金融體系強力輸血；而對內的貨幣緊縮導致“世界工廠”休克症狀全面顯現。幸而中國政府果斷做出了救市的決定，美國向中國轉嫁金融危機的希望幻滅後，華爾街危機全面爆發。

　　這一次又到了最關鍵的時刻。如果人民幣繼續升值，外儲繼續購買美國國債，貨幣政策繼續緊縮，中國樓市、股市將雪崩，經濟將在年底前硬著陸，屆時熱錢將大規模外逃，中國金融系統將遭遇危機。而如果中國略微放松貨幣政策，有保（股市、保障房和經濟）有壓（樓市泡沫、地方政府投資），以使經濟軟著陸，並以“全能管制投資型政府”轉化為“有限責任服務型政府”為核心進行改革攻堅，則美國政府債務危機很可能先行爆發。

　　值此關鍵時刻，美國最高決策者對此心知肚明，再一次在人民幣彙率問題上玩起了“捉放曹”的游戲，又在對台軍售上“老調重彈”。現在的懸念是，中國決策者是否意識到這一抉擇的關鍵性，盡管他們已關注到中國經濟瀕臨“硬著陸”危險。

　　10月3日至4日，溫家寶總理到浙江紹興和溫州調研，強調要加強對民間借貸的監管，采取有效措施遏制高利貸化傾向，依法打擊非法集資，妥善處理企業之間擔保、企業資金鏈斷裂問題。這表明中央決策層已經意識到問題的嚴重性。

　　9月24日，某媒體報道了20多家溫州民營企業資金鏈斷裂，老板為避債而“跑路”的新聞。溫州中小企業發展促進會會長周德文說，溫州目前民間借貸的利率水平已超過歷史最高值，一般月息是2到6分，有的甚至高達1角5，即年利率達180%。大多數中小企業的毛利潤不會超過10%，一般在3%~5%，借高利貸很容易把企業逼上絕路。

　　這一報道印證了本人今年4月25日在《警惕中國步入“財富耗干型”危機通道》文中的預警：如果人民幣繼續升值，中國繼續購買美國國債，中國央行繼續緊縮貨幣，“假定中國不能實現根本性改革，而如果美國沒有爆發破壞力超過日本大地震的大災難，未來6~24個月，中國將遭遇一種財富（國民財富和企業資金）耗干型經濟金融危機”。言猶在耳，僅僅5個月，中國民營產業經濟的財富耗干型危機已經爆發。

　　嚴峻局面何止於此！除了民營經濟的資金鏈斷裂外，股市也日益低迷，從去年11月至今年國慶前，上證指數已經由3186點跌到2359點，約1/4市值蒸發；樓市成交銳減，一線城市房價下跌，杭州綠城等房企已岌岌可危。

　　最為危險的是，倘若民營經濟破產潮、股市持續下跌和樓市大跌房企破產潮相互疊加，惡性循環，硬著陸之痛苦會比大多數人預想的更為嚴重。

　　至此關鍵時刻，美國參議院再次祭出了中國操控低估人民幣的懲罰案，美國政府再度商議對台軍售，又一次開始了“捉放曹”的游戲。殊不知，如果中國中止對美商品出口，同時賣出美國國債，美國的國民消費和政府財政將遭遇無法承受的重創。它們卻拿此來要挾，繼續威逼利誘人民幣升值，真是令人發笑。換言之，美國萬不敢和中國打貿易戰。更何況，美國真的對華商品征收“懲罰關稅”，中國就對國內美資控股企業征收同等稅率的懲罰，那就足以反威懾。而中國某些人士屢屢因此而退讓。

　　需要高度警惕的是，美國在力促人民幣更快升值的同時，香港一年期NDF人民幣彙率已經開始貶值，由9月初的1美元兌人民幣6.25貶值到9月下旬的6.44。加上最近標准普爾、美銀美林公開唱空中國，高盛秘密報告唱空中國，頗有指引熱錢撤退的跡像。如果中國經濟硬著陸進入難以逆轉狀態，上萬億美元的熱錢大撤退，則中國將遭遇嚴重的金融危機。

　　不過，美國自身的政府債務危機非常嚴重，美國金融機構的隱形金融衍生品危機十分巨大，它們非常害怕通貨膨脹和國債收益率提高，美元實際購買力貶值傾向仍然非常明顯，將不得不實施量化寬松3.0。現在它們能希望的是，中國經濟在QE3之前先行硬著陸，國際熱錢大撤退，導致中國先爆發金融危機，那麼美國將涉險過關。而要實現這個目標，最關鍵的是中國繼續緊縮貨幣。

　　在全球金融衍生品泡沫、信用紙幣泡沫和高消費工業文明泡沫三個周期同時破滅塌縮的大背景下，在世界各國實際處於貨幣、金融、經濟的負和博弈中時，根本不存在“救美國就是救中國”的邏輯。

　　在這個問題上，連美國民眾都覺醒了，他們再也不相信所謂“中國低估人民幣搶走美國人飯碗”——試圖將危機轉嫁給中國的謊言，而是將矛頭指向了華爾街的貪婪，認為這才是導致美國金融危機、嚴重的貧富分化和大量失業的根源。這些美國社會的邊緣人群敢於占領華爾街，對於美國金融寡頭利益集團說“不”。

　　在中美博弈再次進入最關鍵的時刻，中國並不缺乏博弈的各種籌碼。未來三個月內，中國經濟是否能避免硬著陸，不取決於其他任何人，只取決於自己。本人對此謹慎樂觀。