人民幣升值：樓市盛極而崩

2010-10-11
對外升值對內貶值悖反嚴重
http://zhangtingbin.blog.sohu.com/160831047.html
人民幣升值最大禍端：樓市盛極而崩

張庭賓

中國樓市調控正被效用完全相反的兩方藥煎熬著。

第一個藥方是“大熱”——自9月1日至10月8日，人民幣快速升值了1.9%，而最近央行行長表態：中國不會讓人民幣快速升值。對此，市場或許會理解為人民幣未來有一個穩定的上漲週期，這可能讓熱錢投機中國更少顧慮，注入國內的水（貨幣流動性）多了，水上的船——樓價自然要漲。

第二個藥方是“小寒”——自今年4月以來，樓市調控最近發動了第二輪，上海“新十二條”首當其衝，不過其內容並未寒氣逼人。其中具有代表性的一條是：“暫定本市及外省市居民家庭(包括夫妻雙方及未成年子女，下同)只能在本市新購一套商品住房(含二手存量住房)。”這給市場的印像是遏制增量而不是擠出存量。 “按售價預徵2-5%的增值稅”效果也類似。這會增加交易成本，而降低交易量。

形像地講，假如樓市是一鍋翻滾的湯，那麼，人民幣升值就是不斷在釜底加薪，而目前遏制需求的調控則如揚湯止沸，其效果自然是事倍功半。簡言之，人民幣升值是樓市調控的最大天敵，卻非常容易被忽略掉。

人民幣升值對中國幾乎沒有任何好處：一，人民幣對外升值，由於出口是買方市場，中國企業並沒有獲得多少人民幣升值的收益，反而要被迫消化掉這些成本。二，人民幣對美元升值，意味著中國持有的美國國債縮水了，即國家債權的損失；三，升值預期將導致更多熱錢投機中國，增加中國的基礎貨幣發行量，進而促使國內通貨膨脹，人民幣對內貶值更加嚴重，即人民幣的對外價格和對內價格的悖反日益嚴重，由此埋下巨大危機隱患。

自2005年7月到2010年9月底，在國際上，人民幣對美元已經升值了23%，但與此同時，人民幣對國內卻在迅速貶值，主要表現在樓市價格大幅上漲，5 年來，各地樓價至少上漲了一倍，即人民幣對樓價貶值了超過50%；同期，人民幣對國際銅價貶值了47.6%；人民幣對國際玉米價格貶值了41.1%。人民幣對外升值、對內貶值實質上從內外兩端擠壓了中國企業的利潤和生存空間，從根本上瓦解了中國經濟的生存競爭力。

人民幣升值能導致的最嚴重後果是，它將進一步刺激國際熱錢投機中國，在股市已被涸澤而漁失去賺錢效應的情況下，這些熱錢將主要投機到房地產的炒作，會刺激房地產泡沫膨脹到無以復加的程度，這也是4月以來中國房地產調控事倍功半的主要原因之一。

人民幣的可預期緩慢升值必然導致人民幣對內的不斷貶值，當其對外升值和對內貶值的悖反達到極致後，中國經濟的虛弱程度也將達到最大化，中國樓市泡沫難以避免盛極而崩，即美元勢力和國際熱錢戰略做空中國的條件完全成熟了，如果外部勢力再在中國黃海、東海製造局部戰爭，將會犀利刺破中國的樓市泡沫，樓價很可能跌去50%，乃至75%以上……

屆時，人民幣的內外形勢將急劇逆轉，人民幣的內外價值很可能以最糟糕的一種方式形成另一端極度悖反——大量熱錢出逃，對外，則人民幣對外將嚴重貶值，可能高達萬億美元的巨量熱錢兌換成美元出逃，則中國外匯儲備將急劇縮水；對內，則國內流動性將急劇萎縮，樓市價格大跌，中國銀行體係受到嚴重衝擊，甚至會實際破產……

現在有一種思維：在美國懲罰“人民幣低估”引發貿易戰和人民幣升值之間，它很恐懼前者的貿易戰，而覺得匯率妥協損害不大，容易讓步，這是非常錯誤和有害的。因為這種觀點只看到了出口、就業、GDP的短期蠅頭小利，而沒有看到中國人民、中華民族未來生存資源的大是大非的天大問題。

工業文明發展二三百年來，人類以不斷消耗不可再生能源和資源為主要特徵，而這些能源和資源如今均已經或接近達到其供給峰值。與此同時地球人口不斷增長，越來越多的人西方化生存，使得人類總需求急速膨脹，即地球總供給與人類總需求的矛盾已非常尖銳。除非人類在短期內（5-10年）通過氫核聚變解決能源可持續發展問題，通過循環經濟解決資源可持續利用問題，否則不僅中、美之間，世界主要強國必將為爭奪有限的生存和發展空間展開惡性競爭。

從這個根本而言，中華族群為了讓更多的能源和資源留為己用，中國社會為提高資源和能源的使用效率，就應該逐步擺脫現行的極為浪費出口導向型經濟（大量能源資源消耗於遠洋運輸中），更應改變目前中國資源財富向美國大量輸送的犧牲模式。現在美國對中國出口美國的商品增收懲罰性關稅，如拋開短期的GDP減速和失業壓力，從戰略上，這對中國是一個很好的機遇。

倘若中美雙方發生硬碰硬的貿易戰，則中國遭遇的是短期陣痛，長期戰略卻是利好——即可將更多的資源和福利留給國人分享。而美國將遭遇的是全方位戰略利益的損害：美國人喪失了廉價中國商品帶來的福利；美國政府的財政危機更加嚴重；美國企業，特別是在華企業利潤大降，甚至喪失在中國市場的競爭力，則美國股市深受衝擊，加深美國經濟蕭條。以上負面影響足以全面誘髮美國第二輪金融危機的爆發。

單從經濟金融層面而言，美國是絕不敢和中國打貿易戰的，尤其是在美國第二輪金融危機迫在眉睫的時候。即使爆發了貿易戰，中國也可以乘機進行真正的結構調整的機遇。

從中國未來的經濟隱患來說，沒有任何危機能比樓市泡沫崩潰危害更大的了，而人民幣升值正是促使這一危機更快更猛到來的海洛因。如果我們在這個最要害問題上沒有清醒的頭腦，中國的未來難免遭遇最痛苦的悲劇。