謝國忠：中國人造的東西中國人買不起2008-12-12
謝國忠：CPI和PPI下降，主要受存貨跌價影響
2008-12-11 21世紀經濟報導
謝國忠搜狐博客http://xieguozhong.blog.sohu.com/
11月中國工業品出廠價格指數(PPI)與居民消費價格指數(CPI)分別在10日晚間與11日上午公佈，結果都大幅低於市場預期。
PPI方面，11月的同比增速從10月份的6.6%驟降至2.0%(市場平均預測為4.4%)，月環比增幅從10月份的-1.6%大幅降至 -3.1%；CPI方面，11月的同比增速從10月份的4.0%回落至2.4%(市場平均預測為3.0%)，經季節性調整後非折年計算的月環比增幅由 -0.1%降至-0.7%；其中11月食品價格漲幅從上月份的8.5%進一步降至5.9%，非食品價格漲幅從10月份的1.6%大幅降至0.6%。
兩率的雙雙大幅下調與月環比負增長的突然加大，令市場降息之聲再起。在隨後出爐的國際投行報告中，高盛預測中國央行將會在2009年之前將基準貸存款利率分別下調約200基點(1基點為0.01%)和150基點，美林則稱2009年年中前將至少再次降息108基點。
然而在獨立經濟學家謝國忠眼中，導致CPI和PPI大幅下降的主要原因，乃是存貨週期的影響。在之前宏觀經濟趨熱、漲價預期確立的情況下，不少中 間商囤積大量貨品，期待升值，然而隨著經濟下行、需求趨緩，中間商被迫出貨。這一供給因素與全球金融海嘯導致的需求減緩的因素相疊加，最終造成了價格指數 的大幅下降。
12月11日，謝國忠接受了本報電話專訪。這位頗有個性的經濟學人表示，將通脹消除與降息，乃至股市相聯繫毫無意義。當前中國最大的矛盾，在於較早前資產泡沫催生的高企商品價格與有限的居民購買力之間的矛盾。
在前日結束的中央經濟工作會議上，中國高層提出“著力在保增長上下功夫，把擴大內需作為保增長的根本途徑”，謝認為方向是正確的，但要定量、定向地判斷問題，加大刺激經濟措施的力度，“減稅、增加消費補貼，都可以多用，解決老百姓買不起的問題。”他說。
存貨只能用降價和補貼解決
《21世紀》：11月中國的CPI與PPI一齊大幅下降，一方面國內的生產商很開心，認為成本壓力減輕；另一方面卻擔憂內需在持續惡化，你的看法是怎樣的？
謝國忠：這兩個都是一回事，是因果關係。金融危機之後資產大幅縮水，引起需求下降，需求下降之後就有存貨，而存貨就必須降價，才能清倉。
CPI和PPI下降，意味著最終需求有萎縮。還有就是存貨週期的影響——之前很多商品的價格會上漲，是因為中間商藏了很多東西，存貨積累很高，大家都是盼著升值的。現在經濟不好，就只好拿出來打折賣了。這兩個因素都非常重要，很可能存貨週期比最終需求的影響還大。
《21世紀》：存貨週期的現像不僅僅是中國，包括全球都是這樣對吧？會帶來什麼影響？
謝國忠：是的，因為都是一個市場，價格都是關聯在一起的。
現在的國內存貨中，有房地產存貨，就是空房子，還有家電等製造品。問題是我們造的東西，中國人買不起，這是中國現在的核心矛盾。原來的家電是靠出 口；房子是靠炒，相當程度上也是靠外國人來買。這都是特殊情況，卻造成了假象，結果造的太多了，外國人買不了的情況下就要賣給中國人。
中國人造的東西中國人買不起，這是中國經濟短期內穩定需解決的核心問題。
《21世紀》：這短期的問題如何解決呢？
謝國忠：降價或者政府補貼都可以的。中國這幾年來，家庭收入在國民經濟中所佔比例急劇下降，在過去，這個購買力水平下降沒有顯示出來，主要是因為出口好，還有資產泡沫，因此大家覺得我有錢繼續去買資產，像滾雪球。它跟基本面脫離關係了。
現在，很多人認為把股市炒上就買得起了，把你的信心弄起來，就可以炒上去，這是醉翁之意不在酒。這個是沒用的，核心問題是(資產泡沫)這個東西炒不起來了。
《21世紀》：現在已經有家電下鄉、保障性住房建設等一系列的動作了。
謝國忠：現在出廉租房不一定是對的，因為現在已經有那麼多空房子了，應該補貼老百姓買房子才對啊。
《21世紀》：補貼了可能還是買不起啊？
謝國忠：那再補貼嘛！在經濟增長期裡面積累的社會財富，全在GDP裡面呢，要調整啊。電視機多了得降價清倉，房子不也是這樣嗎？
《21世紀》：數字顯示的通漲降溫，是不是意味降息的預期又在升溫？
謝國忠：我覺得很多人談降息，是想通過降息把股市給炒起來，但這個是沒用的，浪費時間。中國的利率已夠低的了，按中國現在的經濟發展速度，現在利率就等於零利率——從長期看來，經濟有10％的增長，利率是2%，這跟零利率沒有什麼區別。
改革不是把股市樓市炒起來
《21世紀》：12月10日結束的中央經濟工作會議中提出，“把加快發展方式轉變和結構調整作為保增長的主攻方向”，你剛剛談到長期的增長模式轉變，這方面你的建議是怎樣的？
謝國忠：按現在的模式，如果外國人不借錢花錢的話，我們就完了。我覺得現在要堅持兩個大方向，首先，國內的城市化戰略要定下來，房地產政策要搞對；第二，要更加地開放，跟其它發展中國家更緊密地合作，讓他們到中國來投資，我們的產品也可以銷到他們那裡去。
問題是現在很多人不想通過改革、苦幹，只想通過利好消息把股市、樓市炒起來解決問題。改革是需要吃苦的，關鍵是願不願意做。
《21世紀》：今天不少投行都在報告中說，全國經濟工作會上提出來的東西並不清晰，你覺得呢？
謝國忠：方向是對的，但是要政策還是要具體。經濟出了問題、是什麼問題、問題有多大，這個需要定量、定向地判斷。
發了多少債、這些錢是怎麼用的，這不是喊口號的，是要有具體的結果出來，錢是怎麼轉到老百姓手裡去、怎麼變成需求的。只有這樣，政策才是到位的。
比如除了降息，還有減稅啊。問題在於如果只做一點點，那對刺激經濟是沒用的。就像給每個老百姓100元，對GDP是沒作用的。
人民幣不可能大幅貶值
《21世紀》：近期國際外匯市場波動劇烈，而包括不少中國商業銀行、大型企業在內，都在之前做了匯率互換的交易。現在市場中有不少人擔心，在中信泰富之 後，可能還會有更多的企業步入後塵。甚至有人講匯率黑洞將是繼次按危機、信用危機之後本次全球金融海嘯的另一波災情。你怎麼看？
謝國忠：當前的外匯市場主要是槓桿下降的問題，去槓桿化對很多價格還是起主要作用的。這也是為什麼美國經濟差、利息降、財政赤字上升，美元反而走強的原因，是因為隨著衍生產品平倉，大量美元流回國內。日元走強也是因為同樣的原因。
《21世紀》：還會有更多的企業發生中信泰富這樣的事件嗎？
謝國忠：會有很多，像很多都藉了日元買別的東西(的公司)，這裡面的“炸彈”都是在日元兌美元漲到90的階段，一旦過了90，可能有很多東西會爆炸。
《21世紀》：近期新興市場貨幣的貶值似乎尤為突出？
謝國忠：槓桿下降，這對於過去被炒起來的(新興市場國家)貨幣帶來的風險比較大。
2006年夏天開始，美國的房地產開始下降，很多資金從美國跑出來或者去借日元，去買入很多新興市場資產，導致後者匯率大幅上升。現在市場前景不好，他們就把產品平倉。按平均來說，新興市場的貨幣會下跌到2006年夏天的水平。
一個極端的例子是韓國，短線上他們自己炒匯率，自己公司借的短線的錢太多了，過頭了，所以近期大幅貶值。
《21世紀》：近期人民幣出現小幅貶值徵兆，全球都在高度關注，你如何看這個問題？
謝國忠：人民幣是跟美金掛鉤的，但隨著美金上升，人民幣卻面臨貶值的壓力。美元持續地走強，會對中國出口產生不利影響，這關係到中國相對其它發展中國家的競爭力問題。
(目前的貶值)只是小小的一點點。中國的外匯儲備很大，如果貶值的話對全球影響會很大。但中國的政策一向都強調匯率穩定，匯率大貶是不太可能的——那樣的話熱錢都跑掉了，中國的經濟受影響更大。
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