美國三大危機將直追次級債

媒體07年報導，存檔。不做任何投資參考或勸誘建議。


謝國忠：美國三大危機將直追次級債
2007年08月11日華夏時報
本報記者賀江兵北京報導
謝國忠搜狐博客http://xieguozhong.blog.sohu.com/


謝國忠表示，美國的金融危機一觸即發。美國除了次級債之外，至少還有公司債、槓桿收購（LBO）和信用卡三大風險，美國即將出現巨大的金融危機。中資銀行在這些領域的投資更值得關注，他建議涉及其中的中資銀行應該及早準備應對之策。

8月6日，《華夏時報》獲悉，美國次級住房抵押貸款危機將對中行、工行和建行產生一定的影響，其中中國銀行有較多的次級貸款抵押債券（國內媒體簡稱“次級債”）投資。標準普爾稱，可能會降低中行的信用等級。 　　

獨立經濟學家謝國忠是最早預測到美國次級抵押貸款將出現危機的經濟學家，同時，在他接受本報記者採訪的第二天，美國聯邦儲備委員會的舉動印證了他關於美國不會減息的預判。 　　

8月8日下午，中國銀行辦公室主任兼新聞發言人王兆文答複本報和新華社時表示，部分媒體關於該行持有美國次優按揭債券的報導內容與實際情況存在較大出入， 是不准確的。中行已處於今年上半年經營狀況和財務報告正式公佈之前的緘默期。在此期間，中行不能披露任何重要信息。對於《華夏時報》提出的關於標普可能降 低中行信用評級一事，王兆文未予置評。 　　

或調低中行信用評級

標準普爾8月6日向本報記者提供了一份內部報告，該報告稱，目前仍然維持對中國銀行（3988HK，信用等級BBB+）正面的評級展望。但標普警告，如果一旦中行在美國次級債投資上受到較大損失，該評級公司將會調低中行的信用等級。 　　

中行相關負責人對本報稱，中行對美國次級債的投資很少，而且已作撥備。中行正在積極測算相關投資涉及美國信貸市場風險所形成的損失，但不會影響中行利潤。 　　

據香港媒體披露，中行次級債投資在15億至20億美元，工行（1398HK）在10億美元左右，建行（0939HK）在3億美元左右。但是，中行率先對這個數據予以了否認，並稱將在本月下旬的半年報中予以披露。 　　

中行、工行、建行、交行、招行和中信實業銀行是中資銀行在海外投資最多的6家銀行，其投資對像國多為美國。截至2006年底，6家銀行在海外以美 元為單位的證券投資達到12696億人民幣，而中行在此項上的投資就達到了7031元億人民幣，佔中行總投資額的37.4％。同時，6家銀行在海外的總外 匯證券投資為16603億元人民幣，而中行此項投資即有10042億元人民幣，佔中行總投資的53.4％。 　　

由於受次級抵押貸款風波的影響，美股受挫，相信對中資銀行海外投資證券部分會有直接衝擊，而美國其他方面的金融危機勢必也會對中資銀行的海外投資產生影響。 　　

禍起次級債

最早預測到美國次級抵押貸款存在巨大風險、泡沫將會破滅的，正是被網友罵作“不懂中國國情”、卻準確預測到1997年亞洲金融危機和十分了解美國 金融經濟的前摩根士丹利亞太首席經濟學家謝國忠。近兩年來，他多次在各種報刊上發文、演講呼籲，並在他當時效力的那家投資銀行內部撰文指出美國房地產泡沫 和次級抵押貸款的隱患。 　　

8月6日，謝國忠接受了《華夏時報》記者專訪，介紹了美國次級債發展情況，他指出中國銀行投資次級債金額不大，相信不會對中行財務狀況產生影響。 　　

謝國忠向本報透露，美國次級抵押貸款是最近3年才開辦起來的，但是發展過快。目前次級貸款金額至少在1萬億美元以上。所謂的次級抵押貸款，是指資 信狀況較差的個人無須抵押並不需要支付首付款便可以在銀行獲得住房貸款。銀行將這些房產通過信用評級公司評級，然後證券化，這便是所謂的“次級債”。據謝 國忠介紹，擁有次級債最多的是對沖基金，發放住房貸款的商業銀行也擁有很多次級債。 　　

在美國，個人房貸中，個人承擔的是有限責任，如果個人不能償還銀行貸款，銀行最多只能收回住房。美國住房經過2001年9·11事件後，持續火爆 了6年，今年房價突然暴跌。加之次級抵押貸款還款率不高，導致了美國次級債危機。美聯儲主席伯南克表示，次級抵押貸款市場造成的損失，估計在500億到 1000億美元之間。 　　

美國面臨更多危機

除了次級抵押貸款危機之外，美國還面臨公司債、槓桿收購（LBO）和信用卡風險至少三大風險。 　　

謝國忠認為，次級債危機之後，接下來首先出現危機的將是美國公司債。很多投資銀行已經承諾，要為一些已經宣布的交易發行債券。如果賣不出去，銀行 自己會買下這些債券。市場正在對這些債券失去興趣，而很多銀行手中還大量持有這種債券，如果真在市場交易的話，這些銀行大概要損失30％的價值。這些債券 價值的總和可能超過2000億美元。這就是華爾街投行的股票只有8到9倍預期市盈率的原因。在謝國忠看來，投行市盈率被低估已經表明市場對美國金融危機有 強烈的預期。 　　

其次，美國的LBO債券也面臨巨大風險。次級抵押貸款的危機已經蔓延到由PE推動的LBO債券上。未來一年中，這種利差擴大的效應相當於美聯儲將 利率提高200個基點。謝國忠認為，美聯儲絕對不會大幅減息以緩衝融資成本的上漲。因為，美國正面臨著明顯的通貨膨脹壓力，年通脹率已經超過6％。美元的 疲軟也會加劇通脹壓力，聯儲的政策空間並不大。 　　

就在謝國忠接受《華夏時報》專訪的第二天，即8月7日，美聯儲宣布聯邦基金利率維持5.25％不變。美聯儲表示，通貨膨脹依然是其關心的主要問 題；但美聯儲也承認經濟增長存在放緩風險，這意味著美聯儲開始意識到次級抵押貸款危機以及範圍更廣的信貸市場的問題可能會對經濟增長形成拖累。 　　

接下來的第三大風險是信用卡危機。謝國忠對本報表示，美國的信用卡危機也會集中爆發。由於美國人習慣透支消費，美國信用卡欠款高達1.3萬億美 元，這個數字比次級債還要多。美國發卡銀行一般不審查持卡人的身份和資信狀況，一旦經濟衰退，卡奴將無法還款，巨大的金融危機隨時會爆發。 　　

近年來，謝國忠也多次預測過，2008年是美國經濟金融的坎，或者金融危機將會爆發。 　　

對於中國銀行和其他中資銀行來說，不論這個預言是否精準，防患於未然是上策。