2011年全球經濟三大新走勢

江湧：2011年全球經濟三大新走勢
作者：江湧
文章發於：半月談內部版
更新時間：2011-1-31

當前世界經濟患上了大危機的“後遺症”：國際貿易保護主義甚囂塵上;國際金融市場持續動盪;西方經濟低迷，債務、貨幣、銀行等問題叢生。為擺脫困境，發達國家利用主導或優勢地位，通過低利率、弱貨幣、“量化寬鬆”等政策轉嫁危機;新興經濟體總體經濟增長態勢穩定，但遭遇國際熱錢狙擊，貨幣升值和通貨膨脹壓力加大。發達國家與新興經濟體之間冷熱不均、冰火兩重天，導致國際經濟合作與政策協調更加困難。這些於2010年集中呈現的經濟亂象，在2011年仍將持續。

　　美國經濟去虛擬化

經濟虛擬化主要是指經濟金融化。所謂經濟金融化，是指包括銀行、證券、保險、房地產信貸等廣義的金融業在一個經濟體中的比重不斷上升，並對該經濟體的經濟、政治等產生深刻影響。

自上世紀80年代以來，經濟金融化日益明顯，經濟關係日益金融關係化(如債權與債務)，社會資產日益金融化，尤其是融資非中介化、證券化。 80 年代初，發達國家的股市市值與其GDP基本相當，而如今其股市市值已普遍是GDP的3倍以上。最近20年來全球GDP增長速度平均不到4%，全球貿易的增速平均為6%，但是全球資本的增速是14%。

在日趨虛擬化的世界經濟中，美國的虛擬程度更加嚴重。上世紀五六十年代，美國製造業創造的產值占美國GDP的27%以上，到次貸危機暴發前的2007年，這一比例已經下降到11.68%，對美國GDP貢獻最大的行業已是金融、房地產服務業(不包括住宅建築業)為代表的虛擬經濟。次貸危機前，美國金融、房地產服務業的利潤總額占美國企業利潤總額的40%以上。

過度依賴虛擬經濟的美國在次貸危機中受到沉重打擊。金融危機後，以美國為首的西方國家紛紛回歸實體經濟。奧巴馬政府2010年9月公佈《國家出口計劃》，計劃在5年內實現出口翻番戰略。美國以“量化寬鬆”為名，全速開動印鈔機，為美國的“再工業化”提供無窮的資金支持。

　　國際金融去槓桿化

所謂金融槓桿，是指經濟主體通過負債實現以較小的資本金控制較大的資產規模，從而擴大盈利能力或購買力。次貸危機前，不受監管的金融創新使美英等國的金融槓桿化愈演愈烈，直至登峰造極，平均槓桿率在30倍左右。槓桿促進了經濟繁榮，助長了金融泡沫。

金融危機暴發後，美歐等都紛紛通過金融監管改革法案，強化金融監管，約束金融機構肆意投機與擴張。 2010年9月，巴塞爾銀行監管委員會通過了加強銀行體系資本要求的改革方案，要求全球各商業銀行進一步提高一級資本充足率(其下限將從現行的4%上調至6%)，建立新的普通股“資本留存緩衝”與“逆週期資本緩衝”。隨著美歐監管改革法案與“巴塞爾協議III”的落實，國際金融去槓桿化進程有望加快。

如今，狂風暴雨的危機漸行漸遠，但金融產品、金融機構、投資機構、消費者的“去槓桿化”依然在延續。金融活動萎縮，投資、生產與消費等正常經濟活動持續受到影響。

　　世界經濟去全球化

全球化一定意義上令經濟疆界日趨模糊，人流、物流、資金流與信息流使資源要素在全球範圍內配置。跨國資本與發達國家政府積極推進全球化、新興市場熱烈擁抱全球化。在此過程中，世界反全球化的聲浪從未停息。

世紀金融海嘯生成後，為應對經濟惡化，多國政府紛紛出台經濟刺激方案。然而，全球化使刺激效應通過進口或資本跨國流動而“漏出”，肥水流到外人田，本國經濟受益不能最大化。這就為貿易或市場保護提供了堂而皇之的理由。

一貫高舉經濟自由主義大旗的美國，率先祭出貿易保護主義旗幟，要求購買本國製造的產品。其他國家紛紛效仿，民族主義普遍抬頭，發達國家政府正由“釋放市場”向“保護社會”轉變。如此一來，經濟摩擦與國際合作齟齬成為2010年低迷的世界經濟的基本色調。

在2010年10月於上海召開的高級研討會上，世界貨幣基金組織總裁卡恩一反昔日的金融自由化主張，反而建議亞洲在必要時，實行資本控制以預防金融危機的發生。今日世界不太可能再次進入“閉關鎖國時代”，但是全球化速度放緩、經濟壁壘增加難以避免。 （《半月談內部版》2011年第2期中國現代國際關係研究院江湧）