金價在1000美元以下的時間不會太多了

金價在1000美元以上的時間不會太多了

來源：第一財經日報
發佈時間： 2009年06月22日
作者：徐以升

http://zhangtingbin.blog.sohu.com/119505097.html
　　
　　　　
CBN：今天我們第一財經日報俱樂部活動討論的主題，是如何關注黃金大勢，何謂大勢？我們最關注的還是未來黃金價格的走向。在剛才的演講中，既有嘉賓表達 了因為未來通脹預期，以及金融系統性風險沒有解除，而對黃金價格看好的預期；也有嘉賓談到有很多力量可能在通過某種形式試圖影響金價，比如嘉賓提到中央銀 行並不希望看到黃金價格上漲，因為這代表著紙幣的貶值。向上向下的結果會是怎樣呢？結合影響黃金價格走勢的各種因素，先請王立新先生表達一下對黃金價格未 來預期的看法。


王立新：可以說，不管是從黃金供需缺口的基本面，還是從整個經濟形勢的狀況，都是對黃金有利的，而且現在對黃金價格不利的因素並不多。你要問我對價格怎麼看，我想我的結論已經有了。

從對黃金價格限制性作用的因素來講，可能會來自於目前黃金持有者的拋售。目前全球黃金累計存量是16.52萬噸，每年的黃金供應有約30%來自於 舊金回收，黃金價格漲到一定程度，市場出來賣的量就比較大。而且，黃金很多存量都是在誰手裡你搞不清楚，大部分的存量可能分散在很多的層面。這可能會對金 價有一定的限製作用，但是從整體的趨勢，我還是看好黃金的走向。
另外我想提的一點，剛才講到，有一些勢力不希望看到黃金價格上漲，比如美聯儲。但是我想強調的是，美國最後被逼無奈，看法可能會發生改變。


CBN：王立新先生提到過去刻意壓低黃金價格的某種勢力，可能因為形勢的改變，轉而推動黃金價格上漲。這一點很有意思。

馮亮：關於黃金價格操縱的問題，從近的時間來說，去年9月份爆發金融海嘯，美國期貨委員會公佈的黃金空頭頭寸上我們可以發現一些端倪。黃金期貨空 頭頭寸主要來自於三家大型銀行，一家是摩根大通，一家是匯豐銀行，另外是一家歐洲銀行。在9月份之前，他們的空頭頭寸佔總空頭頭寸的比例接近於20%，但 是在9月份之後迅速增長，比例高達90%以上，對於一個市場的影響程度如此之大，這是非常可怕的。

另外，當黃金價格上漲時，很多央行會改變儲備資產結構，拋出美元、買入黃金，這裡面美元可能是最大的受害者，這對美元非常不利。從去年7月份 開始，美國則通過外匯平準基金拋售歐元，特別是去年10月份，我關注全球外匯市場有六年的時間，從來沒有見過這樣的情況。而且這還包括美聯儲與各央行的貨 幣互換問題，我們可以觀察到，一公佈互換的當天以及後一段時間，美元匯率都會上升。為什麼呢？其實就是因為美元通過跟別的央行互換，得以繼續拋空外幣。
對於黃金來說，我們需要觀察的一個層面是，要看美國政策會支持美元強勢到多久。


CBN：黃金價格與全球通脹形勢密切相關，請魯政委先生從展望全球通脹形勢的角度，展望黃金價格。

魯政委：未來將會出現一輪全球的高通脹，這已經是一個市場的共識。問題的關鍵是這種高通脹什麼時候來，是下半年、明年還是幾年以後來，但是會來通脹已經是沒有疑問了。
為什麼會有高通脹的共識，主要是因為全球各國央行的寬鬆貨幣政策。這中間有一個疑問，如果覺得水放出來多了，我快速收縮，也不會帶來通脹。但這是 很難的，而且需要全球央行的共同努力。另外還有人說，這次全球金融危機本質上是一個大的三角債，沒有一個國家可以獨立把它扛下來，最後只有通過通脹的形式 將債務賴掉，這個趨勢是非常清楚的。

對於黃金價格和黃金投資，剛才前面的嘉賓講到了很重要的觀點，可能被大家忽略了，就是大家一定不要以買股票的心態來買黃金。黃金不能使你暴 富，但是也不會讓你在其他資產大幅貶值時一貧如洗。美聯儲前主席格林斯潘40歲時寫了一本書，裡面有一句著名的話，說如果沒有金本位，那麼就沒有人民財富 安全的棲身之所。


CBN：作為一張報紙，我們追求獨立、客觀，並不追求市場的某種傾向，比如單純的看多。對於黃金市場，我們更需要以中立客觀的角度更好地把握這個市場，同 時跟讀者、投資者一起探討這個市場的理性。下面請張庭賓先生從短期、中期、長期的角度為讀者整體分析黃金市場的大勢。
張庭賓：我還是覺得，只是試圖展望一個結果是不負責任的，還要理清楚演變的邏輯。決定未來黃金市場演變的，我們還可以藉助剛才馮亮先生演講中提到的多頭和空頭的力量對比，其實現在空頭已經沒有什麼力量了。

做空黃金是需要本錢的，就是要持有黃金。但現在黃金的大部分已經轉移到了民間。在整個16.52萬噸的黃金存量中，現在中央銀行體系的整個黃金儲 備不到3萬噸，佔的比例僅18%，有的人認為實際的規模和比例更小。比如近期發生的加拿大皇家鑄幣廠超過400公斤黃金失踪的事件，引起了市場對中央銀行 黃金儲備的廣泛擔憂。

另外我想提醒大家注意的是一個關於“黃金黑洞”的概念，世界上有一支非常神秘的力量，他們將會對未來的黃金走勢產生極其重要的作用。這個“黃金黑洞”的規模至少有一萬噸黃金。

“黃金黑洞”從什麼地方來的呢？主要發生在布雷頓森林體系崩潰之前。 1961年，當時美元維持黃金比價已經比較困難，美國和7個主要歐洲國家在倫敦發起設立了一個“黃金互助基金”，如果黃金價格超過當時的每盎司35美元， 即拋售黃金干預，以維持美元匯率。到1967年底，該項計劃累計出售的黃金超越900噸，但美元匯率的壓力依然很大。這時，美國總統約翰遜作出了一項決 定，就是從美國當時約2萬噸黃金儲備中，拿出一半，試圖一下子徹底擊潰黃金多頭，讓市場恢復對美元的信心。但在幾個星期過程中，美聯儲雖然賣出了9300 多噸黃金，但全部被市場買盤吸收。可以說，當時能夠在短時間籌集高達180億美元的巨額資金接下如此巨量的黃金，這是一股非常有實力的力量。我稱之為國際 市場的“黃金黑洞”，是誰我不知道。試想，如果他們擁有超萬噸，甚至幾萬噸的黃金，那麼他們將是未來美元大崩潰中最大的贏家，甚至可能比美元的全球霸權還 更徹底。


CBN：我想擁有好奇心的讀者都想轉問世界黃金協會的王立新先生，你是否曉得這個“黃金黑洞”問題，誰是持有者？其實不僅是1968年，目前歐洲央行之間 有一個售金協議，在倫敦黃金市場上聯合出售黃金，包括IMF售金，但由於市場並不夠透明，我們一直不清楚誰是這個市場的買家。
王立新：關於“黃金黑洞”的問題，其實我也不知道。但是在二戰之後，到布雷頓森林體系解體時，歐洲央行的確買了很多黃金。目前歐洲央行體系的 黃金儲備，都是這個時期積累的。因為二戰打仗都完全沒有了財富。但是二戰以後，尤其是德國、瑞士、法國、意大利，這些戰爭最受創傷的國家，反而大規模地提 高他們的黃金儲備，目前這些國家的黃金儲備也占到他們總外匯儲備的60%到70 %，他們的成本計價都是35美元/盎司。

另外我回應演講中張庭賓先生提出的一個問題，現在美聯儲資產負債表裡，對黃金價值的衡量的確是35美元/盎司。他們用的都是歷史成本法，沒有按當下的市場價值計價。

關於後面的提問，目前的國際黃金市場買家，我認為有一個重要的方向，是新興市場的新富國家。

張庭賓：對於黃金價格走勢的問題，我想補充一點個人看法是，我認為黃金價格在1000美元以下的時間和機會已經不多了。至於黃金價格能夠漲到多 少，其實有很多的測算方法，但是我覺得一個比較可行的測算方法，就是將世界各國的國債加在一起，將它和現存的黃金累計16.52萬噸存量做個一一對應，以 得出黃金真實的價位。這樣可以講黃金與政府信用做一個平衡。

按照目前的黃金價格測算，全球存量黃金大約是5.5萬億美元，比照美國總量13萬億美元的美國國債，僅僅從美國國債的價格來推算，黃金價格應 該在2000美元以上，比目前翻一倍多。如果進行全球範圍的計算的話，我認為2000美元以下的黃金價格基本上沒有什麼風險。當然，僅供大家參考。


讀者：首先我很贊成幾位嘉賓的觀點。我問的問題是，持有實物黃金會不會發生政治上的風險。比如美國大蕭條時期，總統就宣布持有黃金非法，也有其他國家在危機時要求百姓上繳的例子。這個問題不知道你們怎麼看？

王立新：當一個國家進入大規模經濟危機時，是不是一定會沒收黃金，以前的確有國家做過。但是發展到現在，我不知道哪一個國家是不是還有膽量這麼做。我相信人類歷史發展到今天，這種事應該不太容易發生了。亞洲金融危機時期韓國民眾自願捐獻黃金是另外一回事。

美國在1978年之前允許持有金飾、金幣，但不允許持有純粹的金條。但後來放開了。

張庭賓：黃金會不會被政府強制徵收，我認為不會。無論從中國還是從世界來看，社會都在不斷發展。但我覺得可能的情況是，政府最後會用一種交換、交易的贖買方式，換走黃金，就像股改裡的“對價”那樣。如果出現這樣的情況，也將是民間財富和政府財富的一次重新洗牌。

徐以升：對於這個問題，我們是否可以從這個角度去考慮。假設今後黃金被重新賦予某種貨幣職能。而如果在未來的貨幣體系中，繼續由國家來控制貨幣發 行，那麼國家就需要收集黃金，以支撐貨幣發行，在這樣的情況下，就有可能通過某種形式，來市場化或是強制地收回民間黃金。但是是否也有這樣一種可能，就是 類似於哈耶克學派所提出的，貨幣發行不能是被政府壟斷，應該實現貨幣發行的民營化，比如通過某種民營黃金銀行的方式，來實現貨幣發行，如果這樣的話，在根 本上就沒有了國家回收黃金的動力。當然這只是從哈耶克學派理論的角度。目前國際媒體上也有類似的呼籲。


讀者：魯政委先生在演講中講到，在預見到貨幣危機之前，各個國家都會增持黃金。中國央行近日宣布了已經大幅增持黃金儲備，是不是說感覺到一個大的貨幣危機會來臨？

魯政委：關於增持黃金這一點，表面上從宣布的時間上看是近期的，但實際上是從2003年就開始增持。 2003年輿論恰恰開始討論外匯資產的多元化。我的理解是，貨幣當局那時未必相信美元的崩塌，但是相信美元會持續一段時間的貶值，並分散儲備投資。

從未來來看，雖然不一定是最近一段時間，可能是在未來的三年五年裡，或就是未來的三十年等更長但有限度的時間，美元主導地位的衰落是可以預期的。因此增持黃金是很有必要的。