市場在靠幻想交易

經濟“綠芽”能抽枝長葉嗎？
本文來源於《財經網》 2009年06月05日
謝國忠搜狐博客http://xieguozhong.blog.sohu.com/

謝國忠：“綠芽”主要是受存貨週期的影響，沒有證據顯示經濟會持續復甦；市場在靠幻想交易

【背景】近來，一個關鍵詞“綠芽”頻繁出現在媒體報導中。似乎飽受經濟危機折磨的全球經濟即將迎來拐點。

國內外資本市場行情持續上漲，內地A股和香港股市都呈現出“牛市”景象，資金流入也呈“井噴”之勢。國內房地產市場也出現一年多以來難得的“小陽 春”，不僅商品房銷售大增，房價環比指數出現上漲，土地市場也顯著回暖。國際商品市場亦升幅連連。本月，國際原油價格漲幅達到近30%，接近每桶70美 元。

在美國，近月來的ISM製造業活動指數、新訂單指數、房屋建築支出環比均顯示出幾許亮色，消費者信心指數也顯著上揚，顯示經濟跌勢有望趨緩。在中國，製造業PMI指數等指標好於市場預期，其中，新出口訂單和購進價格上漲，說明經濟反彈或可持續。

另外，在對通縮疑慮尚未完全消除之際，另一部分市場人士則對流動性氾濫帶來的通脹表示擔憂。

在全球政府的刺激政策之下，經濟形勢確實已經柳暗花明了嗎？

《財經》雜誌特約經濟學家謝國忠認為，所謂的全球經濟的“綠芽”主要是受到存貨週期的影響，刺激政策將使增長在2009年下半年好一些。但是，沒有證據顯示經濟會持續復甦。強勁的經濟增長不會在目前股市上漲後出現，全球經濟要緩慢增長許多年。

在過去三週，美元走弱，原油價格和美國國債利率上升。謝國忠分析，這些價格波動是典型的投資者擔憂通脹的表現，“通脹將使全世界的政策制定者的處境變得複雜，特別是美國。”
關於美元走軟的原因，大多數美國分析師認為是因為外國人減少了購買量。謝國忠則認為，原因是錢從美國的市場流到其他市場，這也是新興市場和大宗商品市場上升的主要原因。

而美元的疲軟，將限制美聯儲的政策，不僅是輸入通脹，更重要是增強了通脹預期。同時，美國的經濟依然在惡化，失業率已經達到9%，謝國忠預計，今年還可能超過10%。

一面是通脹的預期不斷上升，一面是面對惡化的經濟情況，任何提高利率的建議將打擊增長預期，美聯儲由此進退兩難。

對此，謝國忠提醒，上漲的油價引發通脹，抑制增長，這是滯脹的要素，如果美聯儲放任美元貶值預期發展，通脹將比預期的早來。

那麼，美國政策制定者可能會採取什麼樣的措施呢？

謝國忠預計，美國政策制定者會強調，刺激政策是短期的，以此姿態來緩和市場對財政和貨幣擴張的擔憂。

然而，這並不能挽救美國實質上只能“印錢”的角色。作為一個理性國家，它將做它必須做的事情，不管它會多麼巧言令色。據此，謝國忠判斷，全球經濟在2010年將二次衰退。

所以，市場正在靠幻想交易。房地產市場可能保持熊市很久，其泡沫通常持續三年以上；大多數投資股市的人實際上變得更窮了。

謝國忠再次強調，世界即將面臨另一個大麻煩。當上一個泡沫破滅後，世界各國政府沒有關注改革，而是力圖製造一個更大泡沫來解決問題。如果通脹在2010年出現，另一場海嘯不可避免。 ■

謝國忠相關觀點詳見6月8日出版的《財經》雜誌