世界黃金協會《黃金投資摘要》

世界黃金協會《黃金投資摘要》（09年一季度）簡述(2009-05-12 13:26:49)

馮亮的博客http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d397bcf0100demt.html
世 界黃金協會公佈了最新一期的《黃金投資文摘》，今天我們與廣大投資者簡要地分享一下這份報告。最新一期的黃金投資文摘為09年第一季度，我們先來看看第一 季度金融市場的表現。標準普爾500指數和世界MSCI指數分別下跌12%和14%，相反黃金價格上漲4%。雖然美聯儲宣布採取量化寬鬆政策大舉買入多達 3000億的政府債券，可是第一季度國債仍然走平。

商 品期貨方在第一季度出現了反彈，銅反彈最為強勁，上漲達39%。緊隨其後的是鉛和原油，都上漲了34%。銀和鉑同時上漲21%，而鈀上漲15%。雖然黃金 與上述品種相比在第一季度有所遜色，但是按年回報率來比較，相比年平均43%的跌幅來說，黃金明顯比其他的商品要表現好得多。

黃金的波動率方面，從去年第四季度的44.8%迅速下降到今年一季度的29.2%。由於金融危機仍然持續，各國政府都採取了擴張性的財政政策，金融市場仍然持續震盪。標普500的波動率一季度為49%，而長期波動率只有16%。

雖然黃金相對主要的股票市場保持了較小的波動性，但是黃金在眾多的商品中只是保持著中等程度的波動性。這似乎有點不同尋常，一般來說黃金的波動性是比較低的。同時在世界黃金協會監測的16中商品中，原油的波動率最高，09年第一季度其22日的價格波動率為59.8%。

在09年的第一季度，流入黃金ETF的資金達到了創紀錄的水平。投資者通過黃金ETF買進了469噸的黃金，相比去年第三季度創紀錄的145噸黃金有了大大的飛躍。全球最大的黃金ETF SPDR更是達到創紀錄的1127噸，而去年年末SPDR的持倉量才780噸。

黃金期貨方面，在今年首個季度，投資者增加了期金多頭頭寸。 COMEX的非商業的淨多頭以及不可報告頭寸從去年年末的1430盎司增加到了二月中旬的1960萬盎司。這是自去年8月份以來的最高水平，不過仍然低於2007年10月到之間的2008年的8月的峰值。

今年第一季度由於現貨市場黃金短缺導致COMEX期金涉及實物交割的合約大為增加，甚至有人認為COMEX的倉庫裡已經沒有黃金了。不過值得注意的是，雖 然曾經屢次發生金幣和金條短缺的事件，但是根據世界黃金協會的報告在倫敦黃金市場從來沒發生過實物黃金交割出現問題的報告。 COMEX黃金庫存方面，註冊庫存和合規格庫存在第一季度有所增加，分別從283萬盎司增加到294萬盎司，從571萬盎司增加到594盎司。 COMEX期金存貨已經達到多頭頭寸的38%，這也是歷史性的峰值。

黃 金的場外交易方面，根據GFMS的調查，場外交易市場在第一季度處於淨買入狀態。金幣和金條交易商報告指出09年一季度的黃金零售需求旺盛，比08年第四 季度增長了396%。交易商報告無論是官方的金幣還是私人黃金提煉的金條繼續處於短缺的狀態，所以黃金製品的溢價依然很高。

黃金是少數幾種能對沖金融危機風險的資產之一，所以去年黃金價格上漲了6%，而股市跌去了40%。今年第一季度黃金價格升了4%，同時股票繼續下跌了12%。

在《黃金投資文摘》中，黃金協會認為現在市場已經分為兩個陣營，第一個陣營認為利率水平已經接近零，並且有大量的流動性正在註入銀行系統，全球性的量化寬 鬆政策和財政刺激政策都為未來的通脹埋下了種子；然而第二陣營認為所有措施都是枉然的，世界經濟最終會陷入通縮。而黃金最後走勢將很大程度上決定於這兩個 陣營的勝負。