黃金CFTC數據半年分析

黃金CFTC數據半年分析報告(2009-06-24 11:13:31)
http://blog.sina.com.cn/fly96406

黃金是一個相當特殊的品種，特別當我們長期跟踪CFTC相關數據的時候，就會發現期金市場存在著兩個鮮明的特點。期金市場第一個特點是每當黃金價 格上漲，在期金市場上敢於做空的人就越來越多，反映在CFTC的數據上就是商業性淨空頭頭寸大增。一般來說，商品都是買漲不買跌，而黃金市場卻恰恰相反， 有買跌賣漲的現象。期金市場的第二個特點就是每當黃金價格上漲，空頭頭寸的集中度就會驚人地提高。 CFTC每週除了公佈已經為人們所熟悉的COT報告之外，還有一份月度報告，《銀行參與期貨，期權市場報告》。這份報告給出了銀行在商品市場持有多空頭頭 寸的具體情況。

數據來源：CFTC

上圖反映的是黃金價格走勢與三間美國銀行淨空頭頭寸佔總淨空頭頭寸的比例之間的關係，黑色線是黃金價格，紅色是三間美國銀行淨空頭頭寸占淨總空頭 頭寸的比例。從圖中，我們可以發現黃金價格走勢與三間美國銀行淨空頭頭寸佔總淨空頭頭寸的比例之間有近似正比關係，也就是說金價越高，這三家銀行越是有興 趣做空。非常清楚從2008年7月到11月間，這三家美國銀行從零頭寸迅速增加到佔總淨空頭頭寸的67%。每當黃金價格上漲的時候，這三間銀行就會大幅增 加其在期金市場上的空頭頭寸，最高的時候竟然達到總淨空頭頭寸的三分之二。上述的數字很好地說明期金市場存在著的這兩個特點。

那麼今年以來的情況又是怎麼樣呢？我們來回顧一下，金價在2月份暴漲衝擊1000美元每盎司的時候，總的商業性淨空頭頭寸也達到了今年以來的頂 點。根據2月17日的COT報告，金價在1000美元每盎司的時候商業性淨空頭為196360份。當金價從高位回落，不斷走低的過程中，商業性淨空頭頭寸 也不斷消減。金價在4月6日創出了865美元/盎司的半年低點，同時據4月7日的COT報告，總的商業淨空頭頭寸為153223份，為2月17日的高峰以 來最低。這個數字比高峰時少了超過40000份合約，相當於400萬盎司黃金的量。商業性淨空頭頭寸隨金價上漲大量增加的同時，在COMEX期金上空頭的 集中度也是空前的，根據2009年2月2日的《銀行參與期貨，期權市場報告》，三大空頭（其中有JP摩根和匯豐）擁有68.3%的淨空頭頭寸。二月份 CFTC數據變化情況也再一次證實期金市場的這兩個特點。

CFTC數據趨勢圖



數據來源：CFTC

還有今年6月初，金價再一次接近整千美元大關的時候，商業性淨空頭的變化再一次映證了這一規律。倫敦金在6月3日達到了最新一輪上漲行情的頂點， 而根據CFTC的6月2日數據，商業性淨空頭高達226521份，比二月份金價衝擊1007美元/盎司的時候還要高。而商業性淨頭寸的集中度仍然高居不 下，三間美國儲金銀行的淨空頭頭寸比例達54.3%。

綜合上述的分析，今年黃金價格兩次沖擊整千美元大關未果，都與三大儲金銀行在期金市場的大力打壓很有關係。整千元關口已經成為了一個多空雙方激烈 爭奪的戰略性關口，如果一旦擊破，黃金很可能再次走出像從去年10月底到今年2月初的單邊上漲行情。最後未平倉合約的變化趨勢也值得注意，從去年的趨勢來 看，雖然金價在金融海嘯後的表現不俗，但是未平倉合約數總體呈下降趨勢，但是從今年開始未平倉合約數開始掉頭走高，除了在3月份出現反复外，基本呈現單邊 上漲行情。這個現像說明雖然2009年的頭半年，金價屢屢在整千元關口受到挫折，但是資金仍然源源不斷地流入期金市場，這與投資者繼續看好黃金未來走勢是 分不開的。