用黃金保護你的資產

用黃金保護你的資產

黃金台 助理分析師 聶鼎
時間：2009-7-6

http://www.169gold.com/news_show.asp?id=32174&news8=5

在當今的經濟危機中，保護資產是投資者的首要問題。做投資前一定要考慮清楚3個基本面的問題。 1.全球金融市場正處在長期的熊市。 2.各國的救市措施很可能導致通脹。 3.我們處在長期投資循環的轉折點。下面做詳細討論。

1.全球金融市場正處在長期的熊市。股市下跌可能從2000-2001年就開始了。很多人看不出來是因為2003年又出現了大反彈。其實這是時任美聯儲主 席的格林斯潘放鬆銀根導致的。格林斯潘一貫用注入流動性解決經濟困難的問題。所以金融系統本身沒有機會自己糾正問題，而是出現了資產泡沫。熊市中股票走 低，伴隨著短暫的反彈，比如今年3月到6月中，從3月份底點展開了近40%的漲幅。

早期的熊市裡投資者必須抓緊時間重新安排資產分配，也就是賣掉股票和債券，轉而儲備具有穩定購買力的資產。現金可能貶值，而債券雖然在08年表現 良好，但那是因為利率接近零。所以09年債券的表現肯定會讓人失望的。而且債券和股市是正相關的，所以不能算分散投資。那麼要投資和股市負相關的資產只能 是貴金屬，黃金、白銀和鉑金（見相關性分析圖）。



2.各國的救市措施很可能導致通脹。美林銀行的經濟學家David Rosenberg稱“現在經濟增長的動力來自於政府的投入”。其實利率調到接近零並且增加貨幣供應只能算各國政府加大投入的前期。除了黃金和貴金屬，其 他的金融資產會在這種環境下持續貶值。貴金屬是經得起考驗的能抵抗通脹和動蕩的對沖資產。經濟學家預計需要10萬億甚至更多的政府投入才能挽救經濟。有人 擔心通縮，但通縮是緊縮貨幣政策導致的，而目前我們看到的是大量的貨幣注入金融系統。

惡性通脹也不是沒有可能。摩根斯坦利的經濟學家Joachim Fels和Spyros Andreopoulos研究稱，如果下面三項發生就會導致惡性通貨膨脹：A.美聯儲，歐央行和英國央行不停地擴大基礎貨幣供應 量。這已經發生了。 B.政府不得不面對救市計劃的籌資困境和出售債券問題。這很可能發生。 C.公眾對政府償還債務的能力失去信心。這種情況一不小心就會在歐洲、亞洲出現，再蔓延到美洲。

近年來，美元供應量急速上升。 2008年，除開借貸，廣義貨幣M3供應激增了11%，見下圖。值得注意的是，長期以來M3增加都預示物價的上漲。

大家都知道通貨膨脹就是物價上漲，但物價上漲是結果而不是原因。 Milton Friedman多年前就指出，增加紙幣供應量就會導致通貨膨脹。不管通縮，滯漲，還是通脹，當世界各國紙幣貶值時貴金屬是唯一能保存購買力和價值的貨幣。

3.我們處在長期投資循環的轉折點。買入並持有的策略也許在沒有牛熊循環的市場中有效。而股市明顯有循環。 1929年計算道瓊斯工業指數所參考的30家成分公司現在只剩下GE（General Electric）

研究道指:黃金比率（Dow:Gold ratio）能更好的看出這種循環（見下圖）。下圖畫出了歷史上用多少盎司黃金可以買1股道指。該比率上升的年頭，比如1920年代，1960年代，和 1990年代，資產組合應該偏重股票，而當該比率下滑，比如1970年代和當下，說明資產組合應該偏重黃金。如圖所示，現在的比率接近9:1，並加速下 滑，也就是說投資組合應該偏重黃金。

此外，值得一提的是美元相對與黃金的貶值。下圖可以看出加元和美元從1970年以來購買力的下降，其中，1971年金本位結束。

一般認為，牛市中投資組合的10%-15%應為貴金屬，而熊市中貴金屬就應該佔更高的比率。如果你還沒有增加貴金屬的儲備，現在就應該考慮開始 了。歷史上頭一次政府可以不停地印鈔以解決經濟危機，而熊市將可能持續很多年。投資者為了保持資產的購買力，唯一能做的就是投資黃金等貴金屬。