世界黃金協會供求數據遭質疑

世界黃金協會供求數據遭質疑(2009-08-31 11:04:29)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d397bcf0100ev5b.html

黃金供大於求央行成淨買入者

馮亮的博客

世界黃金協會出版了最新一期《黃金需求趨勢》報告，根據世界黃金協會的數據顯示，全球央行自2000年來首次成為黃金的淨買入者。在今年的第二季 度，各國央行淨買入黃金量為14噸。而就在今年的第一季度央行還是淨賣出者，共賣出了52噸。今年上半年，央行淨售出38.7噸黃金，為1997年上半年 以來的最低銷售水平。央行售金協定(CBGA)體系外的央行自2006年下半年起就一直為黃金淨買家，它們在2009年第二季總計購入了近30噸黃金。而 回收金的供應量從前季度的566噸下降至本季度的334噸，大幅滑落41%，從這個層面來看，逢高獲利出場和拋售黃金套現的行為正在減少。黃金礦產量則從 582噸增加至622噸，同比去年同期的589噸增加6%。而如果把去套保化的影響計算在內，本季度的黃金礦產量則僅增加27噸至606噸。世界總體黃金 供應量在第二季為927噸，較上年同期的812噸增加了14%。這主要因為礦產商的去套保化延緩，礦產量以及回收金的增加。

由於金價上漲及全球衰退衝擊了首飾消費，導致第二季度總的黃金需求按噸數來計算與去年同比下降9%，至719.5噸；按美元計算下降6%。或 213億美元。需求方面，首飾需求經歷疲弱的一個季度之後，開始企穩反彈，從345噸升至404.1噸，增長了59噸，或17%。但是對比去年同期下降了 22%，去年第二季度為517.8噸。糟糕的經濟狀況，貨幣貶值使得在很多亞洲國家金價高企，很大程度打壓了黃金的首飾需求。工業方面的需求同比去年下降 了21%至93.1噸，不過環比方面，經過三個季度的下跌後，首次有所上升，增幅為18%。總的來說，首飾加工業的總需求本季度環比上升了73噸，或 17%。

投資需求方面才是最大的亮點，由於投資需求同比去年從170.7噸增長至222.4噸，漲幅達46%，在很大程度上支撐了現在黃金總需求。在過去 的三個季度中，黃金投資需求平均為485噸，從這個角度來說，二季度的投資需求有所減弱。還有黃金ETF在第一季度的瘋狂加倉後，在第二季度變得比較安 靜，僅僅加倉56.7噸，而上季度加倉達465.1噸，著實下降了不少。不過對黃金ETF的需求還是大大高於去年同期，遠高於去年第二季度僅增加4噸的規 模，包括金條及金幣等小型投資商品在內的零售投資淨值則較上年同期攀升12%，達到165.7噸。

各國需求方面，由於第一季度水平過低，印度的首飾需求第二季度大幅暴漲了54噸。但與去年同比需求下降了31%，至88.0噸，印度向來為全球黃 金消費量最大的國家。而東亞地區，除了台灣，所有的國家和地區黃金的首飾需求都出現了不同程度的降低。其中中國的首飾需求從上季度的95噸下滑至73噸。 整個中東地區的黃金總需求下降18%至71.5噸。另一方面投資需求的上漲也多少彌補了首飾需求的下降，特別是中國、美國、越南等國家對於投資性金條的需 求出現了強勁地增長。美國第二季度黃金需求年率增長10%，主要原因為投資需求增加近一倍，從而抵消了珠寶需求低迷的負面影響。印度方面的投資金條需求上 漲，從淨賣出17噸變為淨需求21噸。總的來說，09年第二季度首飾需求有所回升，印度需求復蘇和中國需求的持續增長成了主要的推動力，但是東亞的其餘地 區和中東地區的表現則讓人失望。世界黃金協會斷言，未來一段時期內，首飾需求與投資需求將呈現冰火兩重天的局面。一方面由於全球經濟仍然很脆弱，導致首飾 和工業需求繼續下降，另一方面通脹預期導致投資需求進入了一個前所未有的旺盛時期

總體供求綜合來說，供應量開始大於需求，過剩達196噸。供求之所以出現這麼大缺口的主要原因，是隨著金價的飆升，導致首飾需求受到抑制，特別是 在很多國家由於貨幣貶值導致了以當地貨幣計算的黃金價格飛漲，比如在印度，按盧比計算的黃金價格同比漲了20%，在土耳其，以里拉計算的金價同比漲了 28%。



投資需求撐起黃金總體需求



對比一季度的數字，第二季度全球黃金投資需求有所下降，主要是因為第一季度的表現實在太好了，還有就是第二季度開始很多國家的經濟數據顯示經濟有 望見底，這在很大程度上壓制很多避險買盤。不過從世界黃金協會公佈的數據來看，投資者在二季度共買了222.4噸黃金，同比去年增長了46%，其中零售投 資金幣的銷售同比上年增長了12%，但是全球第一大黃金消費國印度的投資需求依然疲弱。 ETF的增倉量今年前三個月觸及465.10噸的紀錄高位，儘管在第二季降至56.7噸。但仍遠高於去年第二季的4噸。

世界黃金協會還表示，以投資為目的的黃金需求在今年上半年占到黃金消費的近50%後，其比例有可能在今後將繼續擴大。儘管經濟衰退抑制消費者黃金 購買力，使首飾需求受挫，但同樣是這股不穩定的力量，也使黃金的投資需求受益。今年上半年首飾買盤僅佔黃金需求的43%，較2008年頭六個月有極大改 觀，當時飾金佔黃金消費的63%，而投資需求僅為21%。黃金需求從高度仰賴飾金轉變為多元化需求，對市場是正面的一步。特別是央行現在已經從過去的淨賣 出者轉變為淨買入者。 09年第二季度央行淨買入黃金達14噸，這是自2000年第一季度以來的首次。其中來自中國央行增持黃金的消息最為吸引市場的目光。按照全球知名貴金屬諮 詢公司GFMS的觀點，中國將繼續增持黃金儲備，使得黃金投資需求持續處於旺盛的狀態。自2003年以來中國已經增持了454噸黃金，黃金儲備從600噸 增加到1054噸。中國現在黃金儲備尚不到外匯儲備的2%，而今年來中國的外匯儲備不斷增加，特別是在今年7月份更是突破了2萬億美元大關。無論是從美元 貶值的預期，還是從分散外匯儲備風險的角度來說，中國確實非常有必要增加黃金儲備。要知道央行售金協議的19個簽約國其黃金儲備在外匯儲備的比例占到 54%左右，相比之下，中國的黃金儲備真的少的可憐。其實除了中國，像俄羅斯，印度，巴西等一些近年來發展比較快，外匯儲備迅速增加並且以美元為主的發展 中國家都面臨著與中國相同的困境。由於金融海嘯，美國等一些西方國家採取量化寬鬆政策，濫發貨幣，這些國家對於分散外匯儲備，擴大黃金儲備的需求就日漸上 升。

自打金融海嘯爆發後，黃金市場發生了質的變化，以往黃金價格在很大程度決定於黃金的首飾需求，特別是來自印度方面的需求。金融危機的發生給予黃金 新的生命，人們開始重新註重黃金的金融屬性，比如投資，保值，分散投資風險等方面的重要作用。特別是來自很多央行，金融機構的資金紛紛湧進黃金市場，這在 很大程度上抵消了黃金首飾需求的減弱，以及碎金拋售對黃金價格造成的衝擊。綜合來說，金融海嘯使得黃金的儲備資產以及避險作用重新獲得市場認可，黃金不再 只是一種選擇性的投資工具，而是作為分散資產的有效工具屬於投資組合中的必備之選。



供求數字遭質疑



世界黃金協會的數據主要來自GFMS，不過就在世界黃金協會的數據公佈後，遭到了一些市場人士的質疑。根據GFMS的數據顯示，全球黃金消費量同 比去年下降8.6%至719.5噸，這是自2003年第一季度以來的最低水平。其中首飾需求下降22%，而工業需求下跌了26%。這是一件非常恐怖的事 情，因為意味著全球黃金需求量下跌了67.7噸。但是這個數字有問題，過去央行是淨賣出者，而現在央行已經成為了淨買入者。不過GFMS並沒有將央行的數 據計算入719.5噸的總需求裡，因為傳統上來說央行售金都會作為黃金供應的重要來源。央行從淨賣出69噸，到淨買入14噸，如果將這83噸的變化計算在 內，全球的需求將從下降8.6%，轉變為增長2%。

還有GFMS的報告顯示，黃金礦產量同比去年增長6%，同時回收金增長21%。但是根據世界第三大產金國南非的消息，在2009年6月同比去年同 期礦產量下降12.2%。雖然中國的產量增長13%，年產量為280噸。但是南非作為世界第三大的黃金生產國，其年產量為220噸，與中國產量相差並不 大。這就意味著兩者抵消，其實全球產量變化並不大，那麼這6%的產量到底從哪來。

不單如此，全球最大黃金礦產商Newmont Mining增產只有1.2%，而另一個大的黃金礦產商Anglogold Ashanti大幅減少套保頭寸10%，達140萬盎司，也使得市場供應量減少。只要我們仔細地查查黃金供應源頭，就能發現這6%的供應量增幅很不靠譜。 正是基於上述的原因，世界黃金協會這份報告的可信度遭到了多方的質疑。