中國經濟基本面不能支撐新的牛市

謝國忠:中國經濟基本面不能支撐新的牛市

http://big5.ce.cn/gate/big5/blog.ce.cn/html/22/136122-339815.html

　 2009年08月24日第一財經日報
　

　陸媛

　

上週，中國股票市場既創出了近日最大單日跌幅，也創出了最大單日漲幅。從3400點之上回歸至2900點，市場的觀點已經不再統一。

分歧表現在多個層面，核心是對宏觀政策預期以及對經濟形勢判斷的分歧。在政策層面，以貨幣信貸政策為代表，市場擔憂政策不是“微調”而是“超 調”。在形勢層面，一方認為中國經濟實體層面已經出現穩固復蘇，並能支撐資本市場高位；一方認為經濟復蘇並未真正實現，虛擬市場表現已經脫離實體經濟，泡 沫特徵明顯。對於以信貸、熱錢為代表的流動性形勢，市場判斷也有分歧。

CBN記者近日專訪了玫瑰石投資公司董事謝國忠與安信證券首席經濟學家高善文。

謝國忠持悲觀態度，他認為中國經濟基本面不能支撐新的牛市；高善文認為，市場短期調整未必結束，但長期看好。

在政策建議上，高善文認為，要保持適度寬鬆貨幣信貸政策，微調不能超調。而謝國忠認為，不能靠泡沫拉動經濟，應該真正採取減稅等政策刺激消費需求。

謝國忠：中國經濟基本面不能支撐新牛市

CBN：雖然悲觀論調很難為眾人理解，但你的確多次準確預測危機的到來。最近中國股市大起大落，短期內如何看股市前景？

謝國忠：我認為，“十·一”之前肯定上不了3400這個高點了，股市會繼續向下調整，9月份會有一個反彈，忽悠一些等待回調的人進去，比如非經濟性的節慶因素等。

但我要強調的是，經濟基本面已經放緩，房市已經不敢燒錢了。目前經濟增長靠資產泡沫來支撐，銀根一收緊就會放緩，我們的經濟不是在可持續發展的通道上。

CBN：最近有機構提供統計數據稱，從已經發佈半年報的八九百家公司來看，二季度企業利潤環比增長達63%。這可謂高增長了，但為什麼A股還有這麼強的做空動力呢？你對三、四季度的企業盈利預測是什麼，對股市的影響是什麼？

謝國忠：我覺得企業利潤年內好轉不大可能。上周公佈的一些銀行年報已經比較糟糕，息差收入下降，壞賬風險高。

銀行不良資產將來肯定是有問題的，銀行貸款給房地產，房地產又用這些錢去拿地王，都是泡沫撐起來的，轉來轉去都是在政府一個大口袋裏面。這等於是把銀行裏面的錢，轉來轉去最終去搞虛擬經濟。

CBN：你在一篇博客文章中認為，資本市場50%都是泡沫，文章發佈時間是8月3日，當時上證綜指3465點。可否理解為，1732點左右是你認為的沒有泡沫、比較乾淨的點位？這個點位才能準確反映中國經濟在股市的晴雨指數？

謝國忠：3400多點的時候，有300隻股票市盈率已經在100倍以上了，中小板泡沫尤其大，這都是老百姓的錢在裏面。

CBN：你剛才預測9月份會有反彈，那麼有何建議警醒投資者呢？

　謝國忠：這不是一個新的遊戲。中國的經濟基礎不能支撐新的牛市，你要是擅長虎口拔牙還行，要是戰績不那麼好的投資者，就別進去了。

CBN：今年前7個月貸款總量達到7.73萬億元，央行原副行長、全國人大財經委副主任委員吳曉靈近日預測全年貸款總量10萬億～12萬億元。但也有人提出下半年信貸總量應控制在1萬億元左右，你認為多少算適度寬鬆的？

謝國忠：全年信貸總量10多萬億元的可能性有，但可能性不是很大。

銀監會最近剛剛發了《關於完善商業銀行資本補充機制的通知》(徵求意見稿)，主要內容即擬將商業銀行目前所交叉持有的次級債和混合資本債從附屬資本中全額扣除。

那麼就會給銀行業整體造成一個2000多億元的資本金缺口，我認為按當前的貨幣乘數，大約有1.5萬億元的信貸就要由此收縮了。

CBN：你認為中國經濟實體經濟層面基礎不穩，危機之下，經濟應該怎樣發展？

謝國忠：中國經濟增長的特徵，以前是出口增長型，靠外國人消費，現在泡沫破滅了，這部分產能無路可走，就要靠內需，這是一種思路。在政策上，我認為現在的問題是政府花錢太多，老百姓花錢太少，投資盤子應該變小，老百姓消費的盤子應該變大。

怎麼實現這一點？在政策上我認為要減稅，要增加老百姓的收入，達到平衡。這樣，投資的錢自然就少了。增值稅、個人所得稅、公司營業稅都需要降低。由於個人所得稅和公司所得稅的差別，有些公司老闆就用發票方式將自己收入從公司收入的渠道變相隱身走了，就是因為稅率太高。