謝國忠：通脹來了

謝國忠：通脹來了
2009年08月03日SMG《七分之一》
謝國忠搜狐博客http://xieguozhong.blog.sohu.com/

SMG《七分之一》2009年8月2日播出“謝國忠：通脹來了”，以下為節目內容。

(買房子火爆實況少許)

房市、股市火爆，他卻直言存在風險。

謝：我覺得見頂可能九十月份

市場信心增強，他卻預言通脹來了。

謝：你貨幣漲得比實體經濟快那麼多，最終還是要變成通脹的

金融預言家謝國忠，再判股市樓市。

正文

【實況一點】

【解說】這是虹口區一家新樓盤上週開盤的現場，原定早上九點開盤銷售，可是七點剛過，售樓處的門口已經被圍得水洩不通。

【採訪】購房者：1122也擔心它再漲就這道理所以他們這次來買想想算了再不買大概又要漲了

【採訪】購房者：1145我覺得不會跌的

3115房價當然高啊但沒辦法啊

3230擔心繼續漲啊

【解說】儘管均價高達每平方米24000元，但開盤不到半個小時，就已經售出二十多套住房，購房者的火爆搶購，甚至超出了開發商的預期。

【採訪】銷售人員楊健：原先計劃只是準備發放500個號碼但是後來客戶比較多最後我們又加了300多個號碼大概有800多號/2306預計今天可能售出200套

【解說】據統計，上海上半年的房產價格節節攀升，半年內平均成交價上漲近10%，新房成交價更是比去年同期上漲41%。就在樓市瘋狂上漲，許多人對未來房價充滿信心的時候。有一個人，卻提出了與眾不同的看法。

【採訪】謝：為什麼大家應該去買房地產，其實它是造一個故事來炒房地產/它提供了一個讓大家一個預期，就是房價會漲我以後會變成一個有錢人，給你一個夢

【人物標版】

謝國忠

經濟學博士獨立經濟學家

原摩根士丹利董事總經理、亞太區經濟首席分析家

成功預測1997亞洲金融危機

解說：謝國忠1960年出生於上海，先後就讀同濟大學、美國麻省理工學院。經濟學博士，獨立經濟學家，原摩根士丹利董事總經理、亞太區經濟首席分析家。

1997年，他因成功預測中國經濟通縮和亞洲金融危機，被稱為"金融預言家"。

【採訪】3237記者：您預測一下房市的發展是什麼樣的？

答：中國以後的房市會出現波動型的，房租回報率是非常低的，所以它不可能靠資產真正的回報，來吸引大家買房子，它通過你的預期讓你去買它的房子， 所以它這樣一個浪頭掉下來的掉得低時候，沒人買房子，它掉到差不多的時候，他突然故事來了，他們開始買房子第一浪上來了，上來之後又上一浪，我們去年四五 月份的時候見過一浪.

記者：您預測這一輪的波峰在那兒？

答：我覺得九十月份差不多了，因為長期的上升是經濟基本面很好的時候他會比較長期的一個上升的階段，在經濟不好的情況下，在資金來炒的情況下，這種波浪不會很長.

【解說】謝國忠認為，樓市的漲跌是有周期性的，主要應該受整體經濟的走勢而波動。而近期房價攀升的主要原因，並不是由於經濟基本面變好導致的，而是許多人放大了對通貨膨脹的預期。

【採訪】記者：很多老百姓的常識當中覺得通貨膨脹只是一個商品價格上漲，其實從我們經濟學的原理當中來說這個通貨膨脹到底是怎麼造成的呢？

答：通貨膨脹最重要的就是一個貨幣增加比經濟增加快，大家比較容易理解的一個通貨膨脹的一個來源就是經濟過熱，是供不應求的一個概念，就是經濟漲得太快，生產跟不上，那就要提價了.

記者：您估計這個拐點可能會在什麼時候

我覺得中國通脹的拐點在4月份已經出現了.

【解說】謝國忠說，通貨膨脹來臨時，房價會上漲，因此，許多人通過購買房產來對抗通脹，從理論上是可行的。但是，當房價的增長速度超過通貨膨脹的速度，也就產生了泡沫。謝國忠認為，目前樓市上漲的幅度已經遠遠超過通脹的速度，出現了嚴重的泡沫。

【採訪】謝：現在都很高了，一個東西都是相對的，你通脹的話我剛剛提到過這個概念就是通脹百分之五六七減去利息虧的話就是三四五這樣一個概念，如果這些規 避通脹的一些產品它已經漲到100%，是不是還值得追，跟通脹的風險相比是不是還值得追，這是一個值得大家考慮我覺得不宜追，第二就是這些價格也要回調

【解說】面對不斷上升的房價，許多有剛性需求的居民，不得不選擇追高，對於這樣的選擇，謝國忠提出了自己的建議。

3505記者：您覺得現在去買房似乎是不太恰當的時候

答：現在是很不合適的

記者：如果確實是有居住需求有剛性需求的這些消費者他怎麼辦嗎

我覺得中國的城市發展，自己可以做一點基本的努力去研究一下哪裡的地段會變好，最核心的就是要有地鐵站，因為軌道交通上海的城市可能以後是四五千 萬人，再怎麼限制車輛以後陸地交通可能是非常困難的，所以如果是沒有軌道交通上下班是非常很困難的，所以要看看這個城市發展的規劃哪裡會造地鐵站，這個是 一個大家可以注意的一件事，第二件事情就是要注意開發商造房子的質量，現在我們思想已經出現開發商之間的區別，有的是比較偏重於房子的質量，房子的質量對 二手市場的價值有非常重要/房子是一個長線投資千萬不要衝動型的消費，我個人認為買房子要三好，地點好，房子好然後價格好。

【解說】這次由美國次貸危機引發的全球金融危機，使世界各國實體經濟不同程度遭到重創。為了應對危機，增加市場流動性，世界各國都不約而同減息。我國中央銀行基準利率更是降到了20年來最低，與1999年亞洲金融危機全面爆發後的利率持平。

【採訪】銀行存款利息非常低，所以在這種情況下大家尋找它有推動的作用把資金走向其他的市場可能性大，它股市一天的波動比銀行一年的利息還大，所以對他來說有這個吸引力了，

【解說】謝國忠說，流動性推升了資產價格，通脹的拐點已經形成。也正是因為預期通脹的原因，國內股票市場一路上揚，在短短半年多時間，上證指數大漲74%。

【交易所實況一點】

【採訪】股民：記者您個人覺得下半年股市走勢會怎麼樣？我認為小半年走勢還會上去，收復6000點

【採訪】股民：下半年肯定不會跌。記者下半年會漲到什麼時候呢？下半年起碼漲到春節前

【解說】就在所有人都極度樂觀的時候，謝國忠卻認為，由於通脹的到來，政策面一旦轉向，國內的股市即將見頂。

【採訪】2207記者：很多投資者他既不希望股票跌但同時他也不希望看到通脹，這兩者之間一定是矛盾的嗎？

答：一定是矛盾的，因為股票過高一定是貨幣過多引起來的，中國的資產價格跟銀根連得非常緊，如果銀根一縮緊的話股市樓市都會掉，如果銀根放鬆的話股市樓市都會漲

記者：類似這樣的房市股市當前上漲的情況在您判斷還會維持多久？

我覺得見頂可能在九十月份，因為銀根雖然說現在還沒有縮緊，但是已經不放鬆了，央行發票據畢竟有信號在那邊了。

【解說】2009年7月2日，中國人民銀行宣布發行2009年第二十三期中央銀行票據，發行量為500億元。在持續一年的減息之後，央行轉向回收貨幣，開始收緊市場流動性，為即將來臨的通貨膨脹未雨綢繆。

【採訪】謝：其實我們有一個通縮的力量在抵消這個通脹的力量，第一個就是全球化的力量，發展中國家的勞動力的成本比較低，把發達國家的工資壓著。第二個就 是IT的力量，IT使得生產力上升，成本下降，這兩個力量把通脹暫時壓住了，所以在發放貨幣的時候它引起了市場價格的通脹，所以股市樓市暴漲並沒有引起一 般的通脹，我們今天進入一個時代就是全球化帶來的好處基本都已經消化了

【解說】謝國忠擔心，由於通脹預期導致資金大量湧入虛擬經濟，過高的資產價格泡沫一旦破裂，將會對整個宏觀經濟造成很大的影響。

【採訪】1427記者：那大家頭把錢投到虛擬經濟當中去，這對實體經濟會產生什麼影響呢？

答：炒股市跟炒樓市它是沒有生產力的，同一個股票同一個房子炒高了怎麼可能會創造價值呢？這是不可能的。如果它是創造了知識產權，他的公司的管理 體制有了改善了，那個才是創造價值的，所以我覺得我們政府在引導經濟當中我覺得要有平衡，不能讓老百姓的精力過度花費在沒有生產力的活動上面去

【解說】儘管謝國忠曾經長期在金融機構任職，但是他一直主張輕虛擬，重實體的經濟模式，在業界也得到了廣泛的認同。 2007年謝國忠離開摩根士丹利，成為獨立經濟學家和金融投資顧問，並領導一家股權投資俱樂部，投資中國非上市公司。

【採訪】謝：我覺得世界上現在都在加稅，中國的機會就來了/

因為中國的負債率比較低，增長的空間城市化還有一半的路要走，所以增長的空間也是很大，在這情況下中國能夠讓世界上的有錢的人能夠或者基金來積累 中國的金融資產，因為這邊是外國人在積累中國的金融資產，這邊是中國的話實際的財富就是城市化，只要這個是同步走的話中國就能夠自己點把火燒起來，不是以 出口來帶動經濟，而是用世界上的財富轉移到中國來，給中國帶來發展。

【解說】謝國忠認為，這次由美國引發的金融危機已經動搖了美國在全球經濟中的霸主地位。但是對於中國經濟來說，是一個危機，更是一個大好的轉型良機。

【採訪】我們這個蛋糕要做大還要利用世界的力量，過去我們是通過出口把世界的力量引入中國，這一條路很可能是走到頭了，以後需要開一條新的路，就是怎麼把 世界的財富引到中國來，這樣中國有了更多的資源之後各個方面都能照顧到，資產市場也能相對比較好，但是經濟基本面也能做到不錯，這樣資產市場股市樓市還能 得到更好的支持，所以大家既能開心，經濟還能很好。