AIG新黑洞：2000億美元CDS僅值4億

AIG新黑洞：2000億美元CDS僅值4億
21世紀經濟報導

記者 胡婧薇

美國東部時間6月30日上午10點，美國國際集團AIG將召開股東大會，到會的股東將會發現，他們面臨的虧損可能遠遠超過此前的預期。

此前一天，6月29日，AIG在向監管機構上交的常規文件中，指出了CDS投資組合將因信貸市場繼續下滑，可能面臨合約價值的巨大損失。其名義價值為1926億美元的CDS投資組合，截至3月31日的公允價值僅3.93億美元。

“如果信貸市場繼續惡化， AIG旗下Financial Products Corp持有的衍生品投資組合將面臨或有損失，並將對AIG財務狀況和經營產生實質性的不利影響。”AIG更新的風險報告開場白如此表示。

這些由AIG FP'持有的資產名為regulatory capital super senior credit default swap，一些機構稱之為超級CDS，為較高級的債務做擔保，包括公司貸款和個人住房抵押貸款在內。

AIG表示，這些產品主要賣給了一些歐洲的機構，後者主要是為了獲得提供常規資本救助的擔保，而不是為了套利目的。

隨著美國長期債券率居高不下，房地產信貸風險繼續上升。而信貸市場的惡化讓信貸違約增高，這意味著AIG必須為歐洲機構的損失予以賠償。

截至2009年3月31日，這個合約的公允價值為3.93億美元。

AIG的金融產品部門在2008年11月聘請了來自摩根士丹利的Gerry Pasciucco來專門應對衍生品問題。今年4月Pasciucco曾表示，部門將無法達到自己設置的在年底前逐漸結束業務的目標，且可能蒙受更多損失。

截至2009年第一季末CDS的交易倉位已從2.7萬億美元削減至1.5萬億美元。剩餘的多數倉位風險已被對沖，但仍有數十億美元倉位暴露在風險中。

Pasciucco表示，至少要到2010年底才能逐步結束倉位，而且AIG很可能需要更長的時間來結清一些50年期的利率和股票期權合約。

不過巴塞爾協議II的實施將對該集團與這些公司簽訂的掉期產品產生影響。

AIG預期，因巴塞爾協議必須在2009年底前被巴塞爾協議II替代，這些衍生品的交易對手將在未來12個月內終止大部分交易。

“如果不是因為新資本(0.145,0.00,0.00%)監管協議會讓大部分交易提前終止，AIG FP因為信貸下滑而要承受的風險期將會更長。”風險報告說。

“巴塞爾協議II對市場風險性交易有計提要求，所有的衍生品交易都會受到影響，機構因此會有選擇地對包括CDS在內的大量衍生品平倉、削減頭寸，機構持有的這部分衍生品公允價值也將因此縮減。”一家外資銀行金融衍生產品人士表示。

CDS的價格自5月有下跌跡象，顯示出風險偏好的抬頭。但目前機構對信貸市場的擔憂仍揮之不去。一家外資機構的利率產品交易人士認為，信貸市場的下跌尚未到頭，信用還是會下滑，持有CDS的機構面臨更多損失。

目前美國對金融機構新監管法律中，要求將CDS納入場內衍生品交易，保證金日結算的方式料將減少這類衍生品的風險。

經過最新修改後，2008年全年AIG虧損993億美元，即每股虧損37.84美元。集團報告稱虧損的最主要原因是信用市場的惡化，特別是商業按 揭貸款支持證券的貶值，而其保費收入僅同比下降1.9%。四季報顯示AIG由於按揭貸款支持證券及信用違約掉期損失減計虧損259億美元。

AIG的年報顯示，在2008年CDS造成280億的損失。但是，如果利率市場繼續朝不利方向發展，僅現有的這些CDS產品，就可能造成AIG近2000億的損失。