美欲出拳狙擊能源產品期貨投機

美欲出拳狙擊能源產品期貨投機
http://www.wyzxsx.com/Article/Class20/200907/93282.html
陶冶 金融時報
2009-7-12


面對近期劇烈波動的國際油價，美國監管機構終於坐不住了。當地時間本週二，美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，簡稱CFTC）宣布正在考慮推出新規，以限制在石油、天然氣和其它能源產品上的投機行為。

這是繼奧巴馬政府提交金融監管整改方案之後，美金融監管部門投向市場的又一枚重磅炸彈——至少在過去20多年的時間裡，商品期貨交易市場一向是以 市場原教旨主義為指導的天下，監管機構的理念也一直以最大限度減少干預為原則。 CFTC的最新聲明標誌著市場原教旨主義在美國又將失去一塊新的陣地，該委員會目前負責監管包括小麥、玉米、石油、天然氣、貴金屬和外匯等在內的期貨合約 交易。

促成CFTC求變之舉的原因除了當前美國如火如荼的加強監管氛圍，更重要的是過去一年間國際油價所經歷的歷史罕見波動。

越來越多的業內人士分析，過去不到一年時間的暴漲暴跌除與全球金融體系的動盪和經濟衰退加深有關外，大銀行和華爾街投機商在很大程度上起到了推波 助瀾的作用。 “監管機構有責任確保市場正常運轉。”紐約LCM商品交易首席研究主管愛德華·莫斯稱，“如果說過去一年里人們從中吸取到了一些教訓的話，最大的教訓就是 市場並沒有像其應該的那樣發生作用。”

面對這樣尖銳的批評，CFTC決定首先從治理投機開始。根據CFTC主席加里·金斯勒當天發布的聲明，新規則將主要集中於兩個基本目標。

第一個目標是限制純粹的金融投資者即“投機者”在能源類產品上的交易數量。不同於類似航空公司這樣的用油企業或者煉油公司這樣的加工企業，投機者 買賣原油的目的不是為了減小在油價大幅波動時的風險敞口，而是為了追逐單純的金錢利益，因此也是導致能源價格扭曲的最主要根源。據CFTC統計的數據，在 6月份全球主要的石油和天然氣產品交易中，來自非用油機構的交易量占到了總量的兩成之多。

事實上，美國政府此前已經對玉米、小麥等關乎糧食安全的農產品期貨交易實施了投機限制，但有關能源產品期貨交易的限制權卻留給了紐約商品交易所這 樣的機構。金斯勒認為，過去實施限制的目的並不是為了減少過度投機，而純粹的金融投機者往往通過各種各樣的途徑繞過所謂的限制。 “我們現在必須切實使用手中的權力來確保市場的誠實公正。”金斯勒在聲明中稱。

第二個目標是更多曝光參與交易此類期貨的交易商身份。該委員會宣布將去除長期以來“覆蓋在石油和天然氣市場上的部分面紗”，更詳盡地公佈對沖基金的整體操作行為，同時對於那些從事場外能源產品合約掉期交易的投資者身份予以更多披露。

從上述兩個目標來看，金斯勒宣布的大多數措施都是集中在其機構管轄範圍之內的具體細節之上，這表明其求變的態度非常認真而且迫切。在此之前美國有 關加強監管的努力都是由政府出面推動的，比如要對大銀行實行更嚴格的資本要求，加強對對沖基金的監管，成立新的消費者保護機構以更好地監管信用卡、抵押貸 款和其它消費類借貸等等。而此次CFTC選擇在其權限之內獨挑大樑促成變革，就繞過了必須由政府提出再等待國會批准的程序。

對於CFTC的果斷舉措，分析人士頗多讚許之聲，但對新規可能遭遇的反對也不無擔憂。最大的阻力顯然來自於大銀行和華爾街，因為這些銀行和公司或 者親自操刀參與商品市場的大宗買賣，或者乾脆斥巨資成立投資基金通過投機於商品市場而牟取暴利。更重要的是，他們可以通過操縱大宗商品市場進而在與之相關 的外匯等其它投資市場獲取主動權。另外，也有分析人士擔心，要準確區分油價因經濟不確定而出現的正常波動和因投機行為導致的大起大落，監管機構還面臨一些 技術上的挑戰。