九月份行情值得期待

九月份行情值得期待(2009-09-03 10:58:38)

馮亮的博客
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d397bcf0100ewqc.html


今年以來黃金價格一直處於窄幅區間震盪行情，另一方面全球股市、大宗商品像原油、基礎金屬等卻在不斷上漲。黃金相對的沉寂，也讓眾多金甲蟲感到困惑和失望。進入九月份，黃金是否能打破現在這種沉悶的走勢，也驚艷一把呢？



9月份黃金將進入需求旺季



黃金美元價格的歷史月率變動

（1970年1月-2009年7月）


數據來源: Plexus Asset Management

上圖是從1970年1月到2009年7月，黃金以美元計價的價格月率變動圖。從歷年黃金價格月變化趨勢，我們可以看出金價變化具有很強的季節性，年末和年初的漲幅較大，而年中漲幅較小。其中1月、9月漲幅最大，而3月、10月則出現了負增長。

2001-2008年每月黃金價格平均變動幅度


數據來源：Casey Research

上面是比較長期的統計結果，我們再看看近幾年來黃金價格月變動規律。從2001年到2008年的統計結果來看，黃金價格的月率變化也基本符合了上 述規律，其中6月下降幅度最大，而從9月份開始到第二年2月份黃金價格都處於較強的上漲趨勢當中。為什麼黃金價格變化會呈現這麼強的季節性呢？先從需求來 看，每年從9月份至次年2月，印度的排燈節、中東地區的開齋節和宰牲節、西方的聖誕節以及中國春節會等一系列重要的節日相繼到來，黃金的銷售也迎來了旺 季，特別是十月份印度的排燈節對黃金的需求影響最大。伴隨著銷售和需求的上升，黃金價格也會在這段時間出現較大的漲幅。與軟商品的季節性靠供應驅動不同， 黃金的季節性主要靠需求驅動。黃金珠寶需求第四季度是一年的旺季，整體需求約為第三季度淡季的三倍。從9月到來年2月，從統計數據來看，2000年以來， 金價在這段時間平均上漲超過12%。還有就是黃金礦產商，也會根據黃金的供求變化來調整和選擇套保策略，比如在黃金需求較弱的月份加強套保，在黃金需求旺 盛的季節減少套保頭寸，礦產商這一行為也加強了黃金價格的季節性變化。

除去黃金固有的季節性因素外，最近一些基本面的變化也愈發對黃金有利。從金融海嘯以來的需求趨勢來看，不利黃金價格因素主要有兩個，一個因為金價 高企抑制黃金首飾的銷售，導致珠寶需求大幅下降；另一個就是回收金大量湧現，這主要是黃金價格高企導致很多人拋售黃金套現。從最近數據來看，回收金的量已 經大大減少，回收金的供應量從前季度的566噸下降至本季度的334噸，大幅滑落41%，預計在未來一段時間這種趨勢還將持續。



央行已成黃金淨買入者



談完需求，我們再看看供給。全球央行在第二季度自1987年以來首次成為淨買入者。長期以來央行售金與礦產金，回收金並稱黃金供應的三大來源。現 在這一塊已經變成了需求，加上回收金的日益減少，黃金供應的三大來源恐去其二。同時，近年來並無黃金大礦發現，黃金的礦產供應基本處於比較穩定的水平，我 們可以預期黃金的供應將走下坡路。不過有意思的是，最近世界黃金協會發布的《黃金需求趨勢報告》稱，今年第二季度全球黃金市場出現了供大於求。下面我們來 分析一下，根據世界黃金協會的數據顯示，全球黃金消費量同比去年下降8.6%至719.5噸，這是自2003年第一季度以來的最低水平。其中首飾需求下降 22%，而工業需求下跌了26%。這是一件非常恐怖的事情，因為這意味著全球黃金需求量下跌了67.7噸。但是這個數字有問題，過去央行是淨賣出者，而現 在央行已經成為了淨買入者。不過世界黃金協會並沒有將央行的數據計算入719.5噸的總需求裡，根據他們的解釋是傳統上來說央行售金都會作為黃金供應的重 要來源，這個理由實在牽強得很。央行在一季度從淨賣出69噸，到了二季度淨買入14噸，如果將這83噸的變化計算在內，全球的需求將從下降8.6%，轉變 為增長2%。因此，現在真實的情況是黃金供不應求，而且隨著9月份的到來，這種供求缺口還將繼續拉大。

全球黃金市場的去套保化也使得黃金供應在一定程度下降。 ０９年第二季度，全球黃金套保頭寸進一步下跌超過１２０萬盎司（３７噸），大大超過之前的預測，使得經過德爾塔調整的套保賬戶達到１４７０萬盎司（４５８ 噸），已確認的套保頭寸則下跌了１３０萬盎司（４１噸）。新一輪全球黃金市場的去套保化似乎又開始了，這也將對供應造成一定的壓力。



三角形整理積蓄上行力量



黃金日線走勢圖

數據來源：文化財經

從倫敦金的日線圖來看，黃金價格正在進行三角形整理。這個三角形態已經走了兩個月，根據收斂形態的特徵，一旦走出去，出現大行情的機率將很大。雖 然，金價走出三角形態後，可能向上，也有可能向下。不過經過前面的分析，我判斷向上的可能性極大，金價在9月份很可能藉著在三角形積蓄的動能再次測試 1000美元。因此在即將到來的9月份，對於金甲蟲來說，將是非常值得期待的。也許就在9月份，一直橫亙在黃金多頭前方的1000美元大關將被掃除。

（本文已於2009年9月2日發表在期貨日報）