廖子光：美元體系興衰與

廖子光：美元體系興衰與金融海嘯的啟示
上海商報金融海嘯系列觀察之三

【編者按】 9月23日晚上，紐約廖氏投資諮詢公司總裁廖子光先生在北京大學中國經濟研究中心發表題為“美元體系的興衰”演講。經北京大學中國經濟研究中心授權，本報今天發表這次演講的主要內容。

布雷頓森林體系確立了美元的世界霸主地位，自此國際貿易成了美國生產美元、其他國家生產美元可以買的產品這樣一種遊戲。對於中國這樣一個貿易依存 度(進出口總額佔GDP的比率)達到70%以上的國家(貿易依存度比較健康的一般在35%左右)，這是非常危險的。因此，我們必須逐步脫離美元霸權的控 制，利用主權信貸去發展自己的經濟。如果將來中國的所有出口都得以人民幣結算，那麼別國就需要按照我們的規則來玩我們的遊戲。演講稿由趙瓊整理

美國金融體係是如何陷入今天困境的？要完全理解這個問題，我們需要回溯20世紀歷史，看看以美元為核心的國際貨幣體係是如何建立的。

歷史回顧美元體系的建立

戰後的歐洲非常貧乏，美國決定開展馬歇爾計劃(Marshall plan)。此舉贏得了全球的讚譽，因為美國似乎在無私地幫助歐洲擺脫暫時的困境。但真正理解馬歇爾計劃的人都知道，這其實是美國人給歐洲的“特洛伊木 馬”。馬歇爾計劃中，美國總共給了歐洲200億美元，這些美元不是以貨幣形式而是以商品形式提供的,即歐洲需要以這200億美元來購買美國的商品。這是 “美元霸權”,Dollar Hegemony的開端。馬歇爾計劃推動美元成為國際金融體系的主導貨幣，而貧弱的歐洲當時除了接受別無他法。

實行馬歇爾計劃的時候美國是世界上最大的債權國，而現在美國是世界上最大的債務國，中國是最大的債權國。我們向美國市場借出了1萬多億美元，而且 這一數值連年增長，這比馬歇爾計劃時期美國給歐洲的多好多倍，但為何我們對美國經濟沒有控制力呢？這是促使我深思的問題。我們向美國運送貨物且以美元支 付，當年美國向歐洲輸出貨物也用美元支付，如果中國運往美國的貨物以人民幣支付會怎樣呢？這一問題值得深思。

先回顧美元體系的建立過程。二戰結束後各方召開布雷頓森林會議，重建國際貨幣金融體系。雖然有114個國家參加會議，但是實際上會議是由美英控制的。美國主導而英國跟隨。

布雷頓森林體系確立了以黃金作為支持的美元體系，1盎司黃金兌換35美元。即使在當時這個價格也偏低。當時低估金價不是問題，因為各國都欠美國很多錢，而且在未來的幾年中美國將擁有全球大部分的黃金儲備。

這慣壞了美國，以黃金儲備作為支撐，美國似乎可以任意花錢。但問題在於美元可以固定比率與黃金進行兌換，於是當美國出現了財政和經常項目賬戶雙赤 字，當歐洲人發現他們持有的美元數目是美國的黃金儲備所無法支撐的時，歐洲人對美元的信心開始下降，兌換的要求開始出現。法國人從拿破崙戰爭歷史中認識到 控制國際儲備貨幣的重要性。他們派法國海軍去紐約，要求將他們持有的美元換成黃金，然後把這些黃金運回法國的銀行。華盛頓對此並不高興，但也只好遵守兌換 黃金的承諾。至此，50%的黃金儲備被提走了。三個星期後，美國忠實的伙伴英國要求把自己持有的美元換成黃金。三天后尼克松總統發表講話，外國不可以再把 美元兌換成黃金，沒有協商的餘地，這是美國的主權決定。

在這個決定後，美元實質上是美國發行的法定貨幣，即使出現通貨膨脹也沒有任何懲罰(如果以前出現通貨膨脹，外國人就會把他們持有的美元兌換成更加 保值的黃金)。然而奇怪的就是，在該決定發布後美國國際儲備貨幣的地位沒有改變，自此國際貿易成為了這樣一種遊戲:美國生產美元，其他國家生產美元可以買 的產品。這就是美國大力推動“自由貿易”的原因所在。

現行困惑國際貿易體系的問題

二戰剛結束的時候，國際貿易還是國內經濟的一個比較小的部分，而且資本的跨國流動還被認為既不合意也沒有必要，因此這個問題還沒有受到重視。在冷 戰期間，兩大陣營之間沒有貿易，經濟往來由援助主導。每一個超級大國都援助他們陣營內部的國家，來獲得內部的團結，來說服體制內的人們自己的體制更好。冷 戰之後，美國這個支撐下來的超級大國沒有必要再援助任何人了，他們認為歷史已經證明了資本主義優於社會主義。但這不正確，事實上蘇聯在赫魯曉夫之前都做得 很好。當時赫魯曉夫堅持與美國進行軍備競賽，而軍備部門的很多東西都需要用美元購買。為了解決這個問題，赫魯曉夫要解禁經常賬戶，融入國際貨幣體系，而國 際貨幣體系此時是由資本主義、更準確地說是被美國主導的。莫斯科不產美元而華盛頓可以，所以蘇聯只好掙美元來維持軍備競賽。這是蘇聯失敗的原因——失敗並 不是由於共產主義不能產生財富，而是因為共產主義試圖按照資本主義的規則運轉。


二戰結束後，援助不再成為主導的交易形式，金融全球化開始加速，貿易變成經濟增長的唯一來源。但是對於中國，一個貿易依存度達到70%以上的國 家，這非常危險。一般來講，貿易依存度比較健康的在35%左右。對於一個貿易依存度在70%的國家，如果這些外貿交易以美元結算，這意味著我們在向美國輸 出財富，而換回我們沒有辦法在國內用的美元，除非把美元換回人民幣。

這樣就出現一個問題:當我們向國內發人民幣，這些人民幣是沒有實體財富支持的，因為很多實體財富都運往美國了。因而我國出現了通貨膨脹。央行唯一 的選擇是，把這些收到的美元投資於美國市場，比如說買美國的國債。我們藉給美國的錢比美國借給歐洲的多很多倍，但是相比之下，美國通過債權人的地位贏得了 對歐洲經濟的影響力，而作為最大的債權國的我們卻不得不受制於美國、被動地服務於它。這是不合邏輯的。

自由貿易的問題在於，它利用資本跨境流動來進行工資套利，創造利潤回饋國際資本。這是外國資本湧入中國的原因。在今天的中國，工人的工資太低，他 們買不起他們生產的襯衫，因而只好出口這些襯衫。我們需要有高工資的充分就業，這些高工資可以讓工人買得起他們生產的商品，同時進行資本積累。但外國資本 家不希望這樣做，因為在這種情況下，他們需要把這些產業轉移到泰國等勞動力成本更便宜的國家。而我認為，這些產業的轉移並不會對我們造成太大的威脅，我們 不需要這樣的產業，這些產業本來就是從美國轉移到深圳等東南沿海地區的。當然我們也有很多在這個產業經營和生產的人，他們會擔心因此失去工作。認為我們不 能依賴自己發展的人的論據是“我們沒有籌碼”。但是他們卻沒有指出我們沒有籌碼的原因是工資太低。他們認為提高工資會造成通貨膨脹。而事實上，只要貨幣供 給增長同經濟擴張同步，是不會有通貨膨脹的。唯一的可能的通脹，是美國貨幣供給增加而我們的經濟沒有相應的增長。

未來對策脫離美元霸權的控制

要脫離美元霸權的控制，利用主權信貸去發展自己的經濟。我們不要再大力鼓勵出口，而要大力發展國內經濟，最終讓外貿依存度恢復到健康水平 (35%)左右。如果我們仔細觀察GDP和GNP的關係，會發現真正獲益的是國外投資。因此我們應當建立起GNP指標。國務院最好頒布法令規定所有出口都 得以人民幣結算。我們不需要徵詢任何人同意，這是我們的主權決定。一夜之間，人民幣就會變成世界儲備貨幣，因為我們是最大出口國。別國不可能不買我們的商 品，因為它們不得不這樣做，否則它們的通貨膨脹率要翻番。當規定實施後，外國所需的人民幣要從國家外匯管理局(SAFE)買。國家外匯管理局將會擁有世界 影響力，它不需要再聽華盛頓講什麼是合適的匯率水平，而由自己來決定。阿拉伯人買了很多我們的衣服、鞋子、汽車，賣給我們石油。過去我們用美元結算，現在 美元買不了中國商品了，我們只接受人民幣，然後用人民幣買石油。這樣我們就可以發展國際貿易而不經手美元。堅持我們的商品要用我們的貨幣結算，是我們的國 家權力。

我的另外一項提議是，讓中國人民銀行轉換角色，將中央銀行體系轉化為國家銀行體系。如果不轉變，就無法擺脫美元霸權；如果不擺脫美元霸權，那麼中 國就不能使用主權信貸工具，永遠依賴於外國資本，就無法真正地發展中國經濟。這是因為，外資只會投資外貿部門，由於國內經濟不生產美元，它們只能收回美元 後再用美元買我們的商品。

我們需要做的是，復興我們的經濟，以恢復我們原本的大國地位。到了那個時候，外國需要來玩我們的遊戲，按照我們的規則做事。他們要來北京學習，而不是我們不去紐約去學習。這是製勝之道。

◇人物背景

廖子光

1938年出生在香港，在哈佛大學接受過建築學和城市設計的教育，後在加利福尼亞大學洛杉磯分校、哈佛大學和哥倫比亞大學任教，期間對經濟學和國際關係產生了濃厚的興趣。廖子光先生曾擔任過著名的洛克菲勒公司投資顧問，現任紐約著名的廖氏投資諮詢公司總裁。

自2002年以來，廖子光先生在香港出版的由馬來西亞人主辦的《亞洲時報》(Asia Times)上開設“The Complete Henry CK Liu”專欄，其文章重點研究美元霸權對世界與中國和平發展的影響，美國全球霸權戰略的地緣、軍事、經濟意義，以及美中關係的歷史、現狀與未來這三個領 域。