了解中國經濟的本質

鈕文新：了解中國經濟的本質
作者：鈕文新
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2011-5-30


人民幣匯率是不是可以讓市場供求關係去決定？這是一個必須立即講清楚的問題。我認為，人民幣匯率不能聽任市場供求關係確定，如果非得生搬硬套“供求關係決定價格”的理論，那人民幣將被無度高估，而美元供過於求的狀態卻不會消失。



理論上說，“供求關係決定價格”的原理是否成立，它取決於一個重要的前提假設：《有效市場假說》――市場充分透明，信息充分對稱，市場充分競爭。市場如何才能充分競爭？這又有一個重要的前提：市場競爭主體必須具有平等的法律地位，這是最基本的要件。



說到這兒，大家可能明白了許多，如今的國際市場是否符合《有效市場假說》？當然不符合。因為，各市場主體地位根本就不平等，不僅實力相差懸殊，而且市場定價技術同樣相差懸殊。所以，今天的市場往往不是競爭定價，而是壟斷定價、寡頭定價。尤其是當“期貨市場價格決定現貨市場走勢”的之時，則是金融寡頭決定市場價格。



這是事實，是經歷過大量歷史事實證明過的事實。但是，我們中國許多專家或官員，它們不承認現實，根本無視理論之所以成立的前提條件，一味死抱著結論不放。這是我們政策經常失誤的根本原因。



我們回到匯率問題。供求關係決定匯率，取決於“各國貨幣地位、貿易地位的平等”。這是前提，如果前提是錯誤的，結論還能正確嗎？至少，我們需要從新推導，這才是科學的態度。遺憾，根據我的推導：當各國貨幣地位、貿易地位實際不平等，甚至懸殊到“統治地位和被統治地位”――美國拿美元可以到任何一個國家去購買，但所有非美貨幣都不能在美國購買――的前提下，“供求關係決定匯率”這個結論不僅談不上正確，甚至荒謬絕倫。



我認為，胡錦濤總書記要求全黨“樹立科學發展觀”太重要了。我們的學者、官員面對重大的經濟決策問題，完全無視“條件與結論”之間的關係，不願意以嚴謹而科學的態度，從客觀條件出發認真地推導出正確的結論，這是中國最大之悲哀。



我們用事實來說明問題。 2003年到2008年，中國經濟經歷了一輪上升週期，我們就看一下這輪上升週期中發生了什麼？



現在我們知道了，2000年美國網絡股泡沫泡沫，從那時起，美聯儲開始快速減息，而長時間維繫低利率政策，到2003年，美國聯邦基准率已經到達2%一下，2004年將至1%。美國如此寬鬆的貨幣條件，其結果是什麼？ 2008年之後我們知道了，美國房地產泡沫所帶來的財富效應，使得美國公眾史無前例地“透支消費”，而且一路沖向難以想像的巔峰。



美國的消費品從何而來？ 80%從中國進口。所以，當美國極度消費之時，中國出口大增。還記得嗎？上一輪經濟周期最大的特徵就是出口暴漲，年均增幅高達35%以上。當然，伴隨著出口大增，固定資產投資的暴漲也在情理之中。因為出口有錢賺，大家都要擴大生產規模。



所以，現在我們必須意識到。 2003年到2008年，中國之所以出現“經濟過熱”，基本上是美國“消費泡沫”的必然結果。而且，中國這樣的經濟熱度根本壓不下來，如果不是2008年美國的房地產泡沫和消費泡沫一起崩盤，中國經濟還將熱下去。其實，從立一個側面，我們也可以證明上一輪中國經濟“過熱”不是內需拉動，而是外需拉動。 2008年，美國發生金融危機，消費驟減，結果導致中國外需驟減，經濟跳水。如果那一輪“經濟過熱”主要是內需拉動，那美國危機，不會導致中國經濟那般嚴重的跳水。



回到匯率問題。美國的大量購買使得中國外匯儲備激增，尤其是加工貿易的快速增長，更使得中國對外貿易呈現“剛性順差”。在此背景下， 2005年7月21日人民幣開始匯改，實施“以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率制度”，從此人​​民幣踏上升值之路。但是，人民幣升值是否改變了中國出口的增長勢頭？貿易順差是不是減少了？沒有。



我們看到的事實是：越升值，順差越多，外匯儲備增長越快。為什麼？兩大原因：

第一，加工貿易的順差實際是我們的加工費，無論人民幣升值與否，加工貿易都是順差，――我管這叫“順差剛性”。而且，在美國已經形成進口路徑依賴之後，不會輕易轉向其它國家進口。

第二，為抑制中國經濟過熱，中國央行拼命收緊貨幣，而使“熱錢”大量湧入。



結果是中國經濟惡性循環。

第一，美國人過度消費中國人管不了，於是中國出口暴漲之勢延續，尤其是加工貿易的大幅增長，給中國帶來了貿易順差的剛性增長。

第二，美國大量來華加工，使得中國原材料進口需求暴漲，在需求和國際投機勢力共同作用下，大宗商品價格暴漲。

第三，大宗商品價格暴漲，引發國內所有原材料價格暴漲。企業為了在更貴的條件下購買原材料，就需求更多的貨幣。從而使國內貨幣供應量增速不斷加快。

第四，出口企業擴大產能，引發投資大漲。出口和投資大增，引發國內經濟過熱，物價上漲。

第五，為抑制國內經濟“過熱”，央行緊縮貨幣，利率、匯率上漲，引發“熱錢”湧入。再迫央行緊縮貨幣，利率再漲，人民幣再升，熱錢再湧――惡性循環。

第六，中國在國際市場上，買不到自己需要的商品。加之國際貨幣體系已經固化的規則，中國必然、必須是美國印鈔稅的承擔者。



何以如此？問題的根源在於中國在國際市場中的地位就是個加工廠，“外需”對經濟影響巨大，而且中國沒有抑制“外需”的手段。中國緊縮貨幣只能抑制“內需”，但對“外需”無濟於事。



理論上講，人民幣升值可以提高出口價格，抑制進口商的購買慾望，那為什麼人民幣升值沒有抑制住中國商品的加工出口？第一，進口商佔據中國出口商品利潤的90%，豐厚的利潤與人民幣升值所帶來的那點損失相比，微乎其微；第二，路徑依賴。 30年的過程中，中國的加工質量和訂單工期保證已經得到了進口商的認同，不是其它發展中國家可以相比的，從而形成進口商的路徑依賴――就算貴一點，也希望在中國加工。



現在這樣的情況變了嗎？我們想變，但談何容易。