利率提高到1981年的 21.5%

美聯儲前主席保羅·沃爾克：一位孤獨的老人
2010年 03月 03日 14:43 香港商報


朱偉一

“在荒凉的北國有一棵青松，孤寂地兀立在光裸的峰頂上。” 保羅·沃爾克(Paul Volcker)就是這樣一棵孤寂的青松。沃爾克現在是美國總統經濟復蘇顧問委員會主席。奧巴馬總統身邊的經濟顧問大多是華爾街的代理人，但沃爾克不是，他對華爾街從來都橫眉冷對，對于金融創新有助于經濟健康發展的說法，一直嗤之以鼻。他一口咬定：“銀行唯一有用的革新就是發明了自動取款機。” 這句話說到了華爾街傷心的痛楚，金融巨頭們對老人家恨得要死，怕得要命。

沃爾克是一位前朝遺老，1979年由民主黨的卡特總統提名，沃爾克出任美聯儲主席，一口氣幹了9年，繼任者爲格林斯潘。卡特總統當年請沃爾克出山，是要他來打老虎的，打通貨膨脹這只大老虎。上世紀70年代美國進入滯脹階段，1981 年通貨膨脹率達到13.5%。在沃爾克重拳出擊後，1983年通貨膨脹率降到3.2%。爲了遏制通脹，沃爾克用了虎狼之藥，最優惠利率提高到1981年的 21.5%。美聯儲基金利率則由1979年的平均11.2%上升到1981年的20%。最優惠利率(prime rate)是商業銀行向其信用最佳的客戶提供貸款的利率。美聯儲基金利率(federal fund rates)是美聯儲成員銀行之間的隔夜貸款利率。美聯儲基金利率一天一變，對市場最爲敏感。最優惠利率和貼現率則分別由商業銀行和美聯儲定期變動。

沃爾克遏制通貨膨脹有功，但却未能蟬聯美聯儲主席。按照諾貝爾經濟學家得主約瑟夫·施蒂格利茨的說法，沃爾克實際上是被裏根總統趕走的，因爲這位打虎英雄不願大力支持裏根總統放鬆監管的政策。

既然爲財閥們所不容，沃爾克自然賺不到大錢，以致生活就過得比較清苦了。80多歲的沃爾克，在紐約出門還是坐地鐵。他本人似乎幷不在意，一直都淡定自若。沃爾克家在紐約，在去華盛頓任美聯儲主席期間，租的房子也只有一室一廳，在現在我們許多人看來，小的簡直就像學生宿舍。沃爾克曾長期照看患病的妻子，在妻子離世十年之後，方才續弦，而且只是訂婚，還有待舉行婚禮。他也沒去找花樣年華的貌美女郎，而是與他的一位女助手共度晚年。

沃爾克本科畢業于普林斯頓大學，之後在哈佛大學攻讀經濟政治學碩士，又在英國倫敦經濟學院留過一年學。在他那個年代，這也算是高學歷了，加上又有豐富的實踐經驗，照理，從美聯儲的位置上下來之後，會有很多肥缺，可離職後的沃爾克一直處于賦閑狀態，因爲那是一個格林斯潘等保守派得意的年代。

奧巴馬上台之後，爲了平衡，重新起用沃爾克，但給他的還是一個閑職。大多數時候沃爾克仍然被冷藏，奧巴馬很少問計于老人。哪裏料到今年1月 19日，民主黨丟了馬薩諸塞州在參議院中的一個本該是“固若金湯”的席位。于是奧巴馬忽然轉向，1月21日宣布了其關于金融改革的新政策，而且非說這是 “沃爾克”規則(Volcker Rule)。華盛頓的人都感到吃驚。奧巴馬把金融改革發明權推給沃爾克，大概幷非因爲出于謙虛的考慮，還是在利用沃爾克，他可不想因爲這個虛名而得罪華爾街。更有人懷疑，奧巴馬是想一石二鳥：先打出沃爾克的旗號來，平息衆怒，爭取民心，過後再移花接木，閹割沃爾克的改革建議。

所謂沃爾克規則，就是要將自營業務與商業銀行業務分開來，銀行想做自營業務(簡單說就是“炒股”)，就不能由聯邦政府提供存款保險和低息貸款。美聯儲的會員銀行以證券作爲擔保物，以較低的利率向美聯儲借款。該利率就是所謂的貼現率(discount rate)，商業銀行之間貸款通常以貼現率爲最低利率。美聯儲按貼現利率向其會員銀行提供融資的場所就稱爲貼現窗(discount window)。而沃爾克規則就是重新隔離商業銀行和投資銀行，不讓投資銀行享受商業銀行的優惠。站在投資銀行的角度看，沃爾克真是何其毒！

沃爾克是位反對金融寡頭的老英雄，但在白宮內孤掌難鳴。在奧巴馬政府之外，倒是有些人支持他。經濟學家西蒙·約翰遜和保羅·克魯格曼等人就直接或間接地聲援了沃爾克，但這些學者都被排除在權力中心之外，不爲奧巴馬所用。此外，沃爾克畢竟年事已高。老人家1927年出生，到今年已84歲高齡，即便身體再硬朗，畢竟英雄遲暮了。老人去年10月還來過北京，但說話已經口齒不清。他講了40多分鐘，聽衆却不甚了了。

不論對美國，還是對沃爾克本人，這只能說是很遺憾。

(作者系中國社會科學院法學所兼職教授)