儲蓄率飆升之因

中國儲蓄率飆升之因：男女比例失衡(10.3.24)

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中國的獨生子女政策加之重男輕女的思想已使中國的男女比例向男性傾斜。最新一項研究顯示，性別失衡和儲蓄率之間存在明顯關聯，這為那些考慮在華投資的金融服務公司和其他企業提供了一些出人意料的洞見。

男女比例與儲蓄率之間的關聯很簡單。多年來，中國男孩的出生率一直高於女孩，這已經加劇了男性求偶時的競爭。這種情況下，殷實的家底能夠為男子娶妻帶來幫助，因此養育了男孩的家長們會存錢還提高孩子未來的“競爭力”。

在1980年時，中國的男嬰與女嬰的出生比率是比較正常的106比100。而到了2007年，這一比率已經達到了124比 100。美國國家經濟研究局(NBER)的研究報告指出，中國儲蓄率的上昇在很大程度上可以歸因於家長為兒子更順利地娶妻而攢錢。這份報告是由哥倫比亞大學商學院(Columbia Business School)下設Jerome A. Chazen國際商學院主任魏尚進和國際食物政策研究所(International Food Policy Research Institute)發展策略及管治部門高級研究員張曉波共同撰寫。

中國家庭的儲蓄率在1990至2007年期間大幅上升，最終占到了國內生產總值(GDP)的一半。而且，在中國養老及醫療系統出現改善、金融體系效率日益提高的情況下，中國的儲蓄率仍是升勢不減，因此存錢的問題已經不能從提高家庭財務安全感的角度加以解釋了。

中國儲蓄率倒越來越與中國人口天平的失衡緊密相關。在其他情況一致的前提下，男孩比例較高的地區儲蓄率也會逐年上升。

這一問題的相關係數高達0.822。雖然也有其他因素影響儲蓄，但中國全國儲蓄率的上升有一半可以歸結於性別比例失衡。

在農村，這一關聯性表現得比城市更為明顯。我們可以從這個全新的角度審視有關新加坡淡馬錫控股 (Temasek Holdings Pte)提議出資約人民幣200億元（約合29億美元）與中國銀行(Bank of China)聯合發展農村金融業務的報導。雖然在IPO問題上幾番折騰、但終將上市的中國農業銀行也有可能成為另一個在中國男女比率失衡問題上的受益者。

人口統計學數據顯示，未來中國男孩與女孩的數量差將進一步擴大，因此家長們的存錢壓力將更顯突出。

從投資角度來看，分析地區性差異頗具意義。中國東南省市的人口失衡狀況尤其明顯，在北方和少數民族聚居的西部這種情況則要好很多。

例如，安徽農村的人口失衡、女孩不足的狀況要比吉林或西藏嚴重得多。 2000至2005年的數據顯示，中國其他男孩女孩比例失衡、儲蓄率超過平均水平的地區還包括福建、江蘇、江西、河南和海南。一項定於在今年11月份進行的人口普查有望進一步揭示出中國未來10到20年儲蓄率的可能變化趨勢。

美國國家經濟研究局的研究報告還激起了瞄準中國市場的消費品企業的興趣。眼下中國某些地區的男嬰與女嬰出生比例已經達到了 130比100，這足以令這些企業重新考慮許多產品的市場需求前景。

中國家長為了愛子娶妻而存錢的做法可能帶來的衝擊波將衝破國境。舉例來說，試圖通過鼓勵中國擴大消費而平衡全球資本流動的努力可能遭遇因婚育這一人類基本需求而起的重大阻礙。隨著女孩越來越少，男性的求偶競爭更加激烈，中國家庭的儲蓄率可能繼續攀升，這會給人民幣帶來支撐，不過如果中國政府放鬆對資本帳戶的限制，這也有可能推高中國人對海外投資品的需求。