貨幣競相貶值必然成為各國政府的政策選擇

作者：鈕文新
文章發於：烏有之鄉
更新時間：2009-4-28
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大宗商品價格走勢有望脫離美元桎梏

2009年04月27日 投資者報

鈕文新

投資者報(記者)數月以來，大宗商品價格與美元幣值之間在過去數十年中所形成的“負相關關係”，已經出現了一些微妙的變化。

在此，我們以商品指數和美元指數為例。

2008年12月5日至18日，期間短短8個交易日，美元指數從88點下跌到77點，並於2009年3月9日再次回升到89點，而後又在3月19日跌回82點。而商品指數拒絕跟隨美元指數的上躥下跳，一直橫臥在330點到360點之間做窄幅波動。

再看一下黃金市場。過去數十年間，黃金價格與美元幣值之間的“負相關關係”更加突出。但是，近幾個月情況也發生了很大的變化。即無論美元升值還是貶值，黃金價格始終於高位徘徊。

為什麼會出現如此異常的變化？

從大的趨勢上看，一場空前全球性金融危機已經讓世界清晰地看到，國際大宗商品以美元作為唯一計價與結算貨幣充滿弊端，加之美國對其債權國完全不負責任的態度和行為，必然導致世界各國努力改變國際貨幣體系的現狀。

美元地位的弱化，反映在國際大宗商品市場上必然是一種迷茫——找不到方向感。這同時也反映了美元幣值與商品價格之間那種舊有關係的打破。

再從另一個角度看，貿易保護主義勢力再次抬頭，貨幣競相貶值必然成為各國政府的政策選擇。世界銀行3月17日發表報告指出：自金融危機爆發以來，全球各國推出或擬推出的保護主義措施大約有78項，其中47項已付諸實施。而在付諸實施的措施中，就包括了貨幣的貶值。

各國貨幣的競相貶值，以及貿易保護政策頻頻的出台，導致外匯市場各個貨幣間的比價關係（匯率）變動頻繁，而且幅度加大。這樣的市況，使得以避險為目的的投資者遠離外匯市場，而轉向商品市場避險。

如果這樣的避險情緒主導了市場，那大宗商品價格將不會再看美元的臉色。就是說：無論美元是升是貶，大宗商品的價格都會一味上漲。同時，如果這樣的情況發生，那各國貨幣的強弱，勢必將通過對大宗商品的購買力得以體現。

眼下，這件事當然還沒有爆發，那是因為通過商品市場避險的做法尚未變成市場的普遍認知，但未來呢？我看可能性是存在的。至少，目前在國際金融市場上出現的種種亂象值得認真關注。其實，這也是人們判斷因美元大量“注水”而全球是否會發生“滯脹”的一個重要關注點。