斯蒂格利茨教授學術講座內容整理

2009 年3月20日上午，應中國人民大學漢青經濟與金融高級研究院、財政金融學院、經濟學院邀請，漢青研究院名譽院長、諾貝爾經濟學獎得主、前世界銀行首席經濟 學家約瑟夫·E·斯蒂格利茨教授來中國人民大學訪問，並在明德主樓830做了題為“經濟危機與全球經濟：對經濟理論和政策的啟示”的講座。

斯蒂格利茨教授學術講座內容整理

很高興再次來到中國人民大學。今天，我帶來的講座是關於一個不太愉快的話題，那就是當前的經濟危機。我記得去年這個時候,也是在人民大學做講座， 當時，對於世界經濟將走向何方，我比較悲觀。而事實上，從那之後，情況似乎變得比我預想得更為糟糕。由於今天時間有限，我就著重談以下幾點：當前的形勢將 如何發展，美國和世界經濟，以及對當前中國形勢的一點評論。
這次經濟危機的確是一次影響深遠的危機。這是進入全球化時代以來第一次真正意義上的全球經濟危機。這場危機在很多方面都有別於之前的經濟危 機，它是經過長期積累而釀成的一顆苦果。

金融行業遭受重大衝擊，損失嚴重。之前，它們運行良好，而如今卻遭到毀滅性打擊。我們必須重新建立起一個新的金融 體制。但是，此次危機又不僅僅是一個金融領域內的危機,而是一場宏觀經濟危機，這兩個方面的相互影響非常複雜。我想強調的是，在金融危機的背後隱藏著更深 層次的宏觀層面的問題。當前的全球經濟體係處於嚴重失衡狀態。在美國，沒有收入的人們被告知：“沒關係，我們可以借著花錢”，而事實上，很明顯這種靠舉債 來維持的經濟是相當不穩定的。

在過去十幾年裡，維持著美國經濟，以及一定意義上維持著世界經濟的，是嚴重的經濟泡沫。所以，現在的問題是，當我們解決了金融機構中存在的問 題之後，我們如何能找到替代這些泡沫來發揮作用的東西？當經濟處於低彌狀態時，沒有泡沫可供我們利用。或許有人說我們可以製造出新的泡沫。而事實上這種想 法根本是錯誤的。除非我們對經濟進行根本性改革，否則，即使是我
們解決了金融危機的問題，要維持美國乃至世界經濟的穩定，也將是十分困難的事情。

先讓我們回到1997年的亞洲金融危機，通過那次危機，各國都認識到，如果沒有足夠的儲蓄，它們將面臨喪失經濟主權的危險，國際貨幣基金組織 會介入，要求它們開放市場，實行經濟自由化，這是一個國家所不願看到的。於是各國開始積累巨額的儲蓄。這種做法短期來說或許對保護相關國家有好處，但就世 界經濟的長遠發展來說卻是十分不利的。數以萬億的儲蓄被積累起來，而美國成為這些巨額儲蓄的最終消費者。這一模式一直沒有被打破。現在的問題在是：我們拿 什麼來代替這種模式？這也是為什麼我對世界經濟走向持比較悲觀看法的原因。在全球化時代，一國發生的事情會影響到其他國家，如今的美國正在向外輸出“衰退 ”。儘管今天中國的經濟總量遠遠超過30年前，然而在全球範圍內，中國一國的增長仍然不足以彌補歐美經濟急劇下滑所帶來的影響，這也是我之所以持悲觀態度 的原因之一。

我想強調的一點是，作為世界最重要的一個部分，發展中國家卻沒有資源去實施刺激計劃。發展中國家是這場源於美國的金融危機的無辜受害者，它們 有刺激計劃，有政府救助，有用於合作的財政津貼，但它們卻沒有資源去實施刺激計劃。除非在資源方面獲得援助，否則發展中國家將面臨嚴重的經濟下滑。事實 上，一些發展中國家受到的衝擊已遠比美國嚴重。然而問題在於，援助往往通過國際貨幣基金組織來提供，它會將政策限制強加給受援國，例如要求受援國提高匯率 等等。

這場危機不同於1997年金融危機，還體現在另一個方面。當時，受到金融危機衝擊的國家可以通過出口來推動經濟復甦，然而如今的危機卻是全球 性的，除非全球實現經濟復甦，否則任何一個國家都不可能在其他國家問題重重的時候實現增加出口的目的。去年，拉動美國經濟的一個重要因素正是出口，而今年 美國的出口能力受到削弱，這無疑會使美國經濟雪上加霜。

美國經濟走出危機的兩個重要因素：一是經濟刺激計劃；二是金融系統重建。我們希望重建金融系統，所以我們很快就制訂出了重建方案。雖然金融系統重建方案的規劃開展得十分迅速，但方案進展卻並不不順暢，並沒有得到很好的推行。

在布什政府時期，由於巨額的戰爭開支和歷史問題，美國的國債從5.7萬億美元增加到10萬美元以上。但是，自從金融危機爆發之後後，我們國家的儲 蓄不斷增加，超過了GDP的10%，這樣的數字以前從未有過。資源是有限的，在一個地方使用了，就不能在別的地方被使用。美國政府花銷如此之大，不單美國 人很難想像，所有的人都覺得很難理解。

美國政府資助銀行7000億美元，但是隱性的資助可能達到數万億美元。所以，有許多政府的措施我們並不清楚，儘管它們的數額都很大。我們希望憑藉 這些措施來重建我們良好的體制，讓民眾得以安居樂業。事實上，美國政府更應該資助那些實際做信貸的優質銀行，而非一直沉溺於賭博的投行。最近，AIG拿政 府的補助發給獎金給公司高管，徹底激怒了美國人，儘管獎金並不是用來發給為公司帶來損失的人，而是發給為公司帶來利潤的人。

造成這些問題的原因可能是因為我們一直在向後看，而非向前看。實際上，如果7000億美元被投資到新的貸款機構，按10倍槓桿計算的話，可以創造 7萬億美元的信貸能力。這就是美國並不順利的金融重建方案。現在美國為解救一些危機中的銀行，不斷的進行國有化，而在中國人正在做的是私有化。美國政府的 這種做法無疑是飲鴆止渴，方案注定要失敗。

下面，我談一下刺激方案。刺激方案必須快速有效，能夠迅速刺激經濟，滿足更廣的需求。美國的刺激方案進展得併不好。舉個例子，美國政府經濟刺激方 案的一個重要措施就是減稅，希望國民可以更多的消費。但是，雖然政府認為國民消費太少，但是他們卻認為自己消費太多。這樣，方案對經濟的刺激效果十分有 限。

中國做得相對要好很多，我認為一個重要的原因是中國民眾對政府非常有信心。而在美國，民眾對政府已經沒有多少信心，對布什政府已經沒有信心，對奧巴馬政府雖然還充滿希望，但是危機的持續使得民眾現在並不是很滿意。

世界金融危機改變了全球政治環境，這對中國的經濟影響很大。中國政府應對經濟危機的措施是一攬子的刺激方案，方案中提出要增加出口，創造更多的教 育機會，提供更多的工作，並改善社會服務，增加居民的收入，以此來刺激消費。還有很重要的一點是增強社會保障，為居民提供“保險”，從而直接和間接的刺激 經濟。

中國的儲蓄率非常之高，我認為主要有三點原因：

1.居民的儲蓄率只是稍微較高，更好的社會保障會直接或間接的改善居民的消費狀況，從而降低儲蓄率。

2.中小企業儲蓄率很高是因為它們很難獲得信貸，為了企業的擴大經營不得不進行儲蓄

3.中國的一些行業中存在著不正常的高收入，不正常的高利潤以及不正常的高留存收益，這一情況部分反映了該部門的低工資水平。

某些行業的高利潤引發了大量的投資，中國經濟發展過度依賴投資，供給增長和需求增長的不平衡，大量出口造成的國際收支不平衡。這些是中國經濟中存 在的不平衡問題。但是要將這些經濟中的不平衡消除非常的困難，有可能會帶來通縮的壓力以及宏觀經濟的風險。關鍵的問題是要繼續中國經濟市場化的進程，同時 還要保證一個更和諧、更穩定的市場經濟。我對中國最終達成這一目標很有信心，但是這一進程可能會需要一段時間。

因為時間關係，我們進入到對於聯合國的三個關鍵建議。

首先，需要一個新的全球信貸機構，而且它的監管應該比現有的機構更好。

其次要建立一個全球經濟協調委員會。

最後要有一個新的全球儲備體系。這是一個很早就被凱恩斯提出來的問題，而目前的系統運行並不良好，所以現在到了需要對其進行改革的時候。

我認為中國在全球經濟的複蘇當中會扮演一個非常關鍵的作用。

首先中國通過適當的宏觀經濟政策會保持其經濟繼續增長，這本身就是對世界經濟的一個重要貢獻。

其次，通過對其他發展中國家的援助，中國也會對全球經濟的全面和綜合的複蘇做出貢獻。
而通過參與G-20和聯合國等國際組織的活動，中國將會促成它們的改革，這些改革將會是重塑信心和打造一個更穩定的全球經濟所必須的。

提問環節
問題一：關於保護主義的看法

保護主義是一個很重要的話題。前段時間在華盛頓的20國峰會上大家一致認為不能推行保護主義，但幾個月之後，到目前為止已經有十七個國家採取了保 護主義。這真是令人印象深刻的一件事。美國提出“Buy America”（買美國貨），這違背了WTO協定。同時另一個觀點就是WTO協定，它很少考慮到窮國。它更多的是從發達國家的立場出發，而不是發展中國 家。這一點其實比保護主義還要糟糕。

我認為各個國家不推行保護主義是非常重要的，而且我希望保護主義不要發生。否則這會使經濟復甦變得困難。因為在經濟學中這是一個很簡單的道 理，每個國家都在推出自己的經濟刺激計劃，計劃中都是要最大化本國的利益，就勢必要推行保護主義。那這樣刺激計劃中帶給本國的利益就會被別國的保護主義政 策所抵消。如果每個國家都只追求自身的利益，那最終的結果便是每個國家都變的更糟。但是不幸的是消除貿易保護主義非常的困難。我們都知道關稅是一種重要的 保護主義手段，與此同時補貼也是一種保護主義。在此次各國應對危機的經濟刺激方案中，補貼的影響要比所有人想像的還要大。現在銀行體系、汽車行業等很多行 業都存在補貼的現象，而這對經濟的複蘇是非常不利的。所以我們在這次危機後要重新思考全球化的問題，保護主義這些措施完全抵消了經濟刺激方案所帶來的好 處。

問題二：美國經濟還會是世界經濟發展的引擎嗎？

我認為美國仍將是世界上最大的經濟體，仍將是世界經濟的重要組成部分。但它以後可能無法施加危機之前它所能產生的影響。原因我認為在於美國的金融 行業。美國可能需要很長一段時間來真正走出危機。那麼今後美國、中國、印度等國家就會共同成為世界經濟的主要力量。一個深層次的問題是，美國有可能重複這 樣的故事：從一個泡沫走向另一個泡沫。

關於世界經濟的發展方向。我認為有一些問題非常重要，那就是全球的貧窮問題、環境問題和全球變暖。這些是非常重要的問題。其中的關鍵在於如何 改善經濟的無效率：如何能將資源配置到最需要它們的地方，如何保證我們消費的購買力能夠轉化成社會真正需要的產品。我們應該做的是在下一個十年，減緩全球 變暖。在這一方面有足夠的需求。我們將會有足夠的激勵和機會去將這些需求轉化為市場。關鍵的問題是有沒有一種政治機制和經濟機制能把這些需求轉變為現實。