美元與黃金的價值探討

美元與黃金的價值探討
作者：李躍峰文章發於：烏有之鄉
更新時間：2010-5-20

2010年05月20日 中國黃金報
　　作者：李躍峰

黃金(1189.00,-4.10,-0.34%)的上漲並非偶然事件，而是主權債務危機之下美元和歐元兩大貨幣之戰最後無法避免的最終結果，即紙幣危機造成的必然性的價值回歸。抵禦紙幣貶值，是黃金長久上漲的動力。綜觀2010年，黃金投資戰略重點在於尋求適當的機會做多，享受未來牛市的瘋狂。

近期金融市場掀起了驚濤駭浪，其程度不亞於自然界中的大地震。美股創造日跌幅達到千點之上的歷史最大單日跌幅，週內最大跌幅達11%；原油(69.91,0.04,0.06%)自高點每桶78.13美元跌至低點74.5美元，最大跌幅達15%；國際現貨白銀自高點每盎司18.63美元跌至 17.05美元，最大跌幅達9.7%；歐元自1.3311跌至1.2527，最大跌幅達5.9%；美元自81.79漲至高點85.23，大漲4.2%；國際現貨黃金漲至最高每盎司1249.40美元，成為金融地震收益最大的品種。

　　紙幣危機推漲黃金

儘管有傳言說美股暴跌源於一個交易員敲錯鍵盤的偶然性，一些之前認為黃金將復制2008年7月價格達到每盎司988.5美元之後大跌以及認為美元真實突破後的大漲將打壓黃金而大肆看空黃金的投資者，認為黃金的上漲也是出自偶然。不過，希臘問題陰霾未散，西班牙又步其後塵，這雖然有點突然卻也在預料之中，因為之前國際評級機構已經敲響了警鐘。因此，黃金的上漲並非偶然事件，而是主權債務危機之下美元和歐元兩大貨幣之戰最後無法避免的結果，即紙幣危機造成的必然性的價值回歸。美元漲了，可以是因為歐盟諸國的危機引起的避險，而黃金儘管從法定意義上退出了世界貨幣體系，但其具備避險功能，作為最後的一種支付手段， 始終履行著監督紙幣的職責。抵禦紙幣貶值，是黃金長久上漲的動力。

如果說，屬於自然災害的地震是無情的，屬於人為爭奪的戰爭是殘酷的，那麼，金融掠奪則既有自然災害的無情，又有人為戰爭的殘酷。自尼克松總統宣布不再以每盎司35美元的價格兌換黃金以來，黃金就開始了漫長的價值回歸。整個二戰之後，美元一次次的張弛(增值、貶值的過程)，都在殘酷無情地掠奪著世界的財富。假如我們用黃金來衡量一些數據的話，就會發現美元的一張一弛吞噬了世界的財富。如果按照布雷頓森林體系計算的話，那麼現在的3624 美元(3盎司黃金)等於當時的105美元，美元膨脹了30多倍。那些說黃金有泡沫的經濟學家，不知道想過沒有，如果要求美國按照35美元兌換1盎司黃金來清償外債的話，美國的黃金儲備再增加1000倍也不夠。相比之下，希臘問題算得了什麼，歐元區5國加在一起，也未必有美國的國債危險。真正的泡沫應該是美國的國債。

1989年6月，歐元收盤折合美元為104.04，美元指數是102，當時的黃金價格是每盎司402美元，是美元的3.94倍、歐元的3.86 倍。如果用當時的比率計算，金價每盎司1208美元，美元指數84.4，歐元折合美元(1.2729×84.4)105.33，那麼與1989年6月相比，美元跌幅為263.16%，歐元跌幅為196.33%。而其間，美股上漲29.32%，原油上漲 24.86%。 1990年美國的國內生產總值(GDP)是5.8萬億美元，2009年為14.2萬億美元，增幅達145%，但用黃金價值計算，2009年的GDP只相當於3.6萬億美元。反過來說，如果美國不承認美元縮水，那麼就只能是黃金價格嚴重被低估了，現在的價格就應該是每盎司4759美元(1208×3.94)。

如果按照2009年12月金價最高點測算美元、歐元等貨幣和資產價格變化的關係，也會發現貨幣貶值下資產價格通脹的身影。這個期間，美元指數從74.23飆升至84.4，按照當時金價每盎司226.5美元測算，漲幅達到15.25%，其間歐元下跌了9.55%。

但是，美股在此期間跌幅僅為0.38%，原油跌幅為 3.46%，黃金跌幅1.55%。可見，美元兌歐元大幅跳升，但是針對資產價格的打壓卻非常不明顯。

而如果把視角伸向2008年的金融危機，以2008年 10月19日當週的黃金探底價格每盎司681美元為基準的話，又是另外一種情況了。從2008年10月19日當周至今，美元跌幅為 2.3%，歐元漲幅為1%，美股漲幅為24%，原油漲幅為16%，而黃金大漲77%。

以金價探底的每盎司681美元為基準，測算當時美元等各品種與黃金的比率(用2010年5月3日當週黃金收盤價對應各品種的收盤價)，其中美元跌幅為79.62% ，歐元比美元跌幅稍小，為76.35%，美股跌幅為 53.13%，原油跌幅為60.9%。很顯然，不但歐元的跌幅小於美元，而且整體來看，股票、原油等資產價格的跌幅小於美元、歐元等貨幣的跌幅。這說明在貨幣貶值之下，通貨膨脹已經抬頭了。

　　美元張弛意在貨幣戰爭

不可否認，美國次貸危機之後美聯儲大印鈔票使美元的世界儲備貨幣地位一度遭到質疑，但是，美國政府默不作聲，緊張有序地進行戰略佈局，調整經濟結構，準備著與威脅美元的貨幣進行戰鬥。

美聯儲堅持著“較長一段時間維持低利率不變“的承諾，忍受了2009年各央行搶購黃金以及2009年第四季度各央行歐元儲備份額上升而美元儲備份額下降等情況，終於在2009年底開始了反擊。經濟復甦期間，美元下跌有利於提高美國出口的競爭力，而歐元的上漲卻削弱了歐元區國家的出口競爭力。等到美國的經濟數據得以改善之後，打擊歐元信心使其徹底喪失儲備貨幣競爭能力的戰鬥打響。

迪拜事件僅僅是個示範動作，希臘問題使其進入戰斗狀態，隨後的西班牙、葡萄牙等歐洲國家，將會把戰鬥引向更深入。

在這場貨幣大混戰的背景下，主權債務危機已經襲來，紙幣的信用危機正在遭受空前的挑戰。黃金作為抵禦紙幣貶值的唯一武器，正在發揮著威力。當然，在對付了對於美元的儲備貨幣地位極具競爭力的歐元甚至人民幣之後，黃金最終也會成為美元必須對付的對象。不過，人們經過了美元長時間的漲跌，或許已經嚐到美元這種一張一弛的文武之道的厲害了。

2009年央行由原來的黃金供應者轉變為黃金淨買入方。印度一次性高價買入200噸黃金；黃金ETF不斷增倉，美國最大的黃金基金在2009年10月19日當週末的持倉量只有747噸，而截至2010年5月7日的持倉量上升到1188.5噸的歷史高點，增持了441.5噸，增持幅度達 59%。世界著名投資大師羅傑斯在做多美元的同時不斷吶喊金價未來要到每盎司2000美元；另一位大師索羅斯在做空歐元的同時，沒有忘記把黃金基金的股份增加了1 倍。在這樣的金融地震中，黃金具有得天獨厚的市場背景，豈有不漲之理？

從技術角度來看，黃金或許因為連續大漲有可能出現回調，但是，這恰恰是給沒有及時搭上黃金高速列車的投資者提供了上車機會。筆者認為，綜觀2010年，黃金投資戰略重點在於尋求適當的機會做多，享受未來牛市的瘋狂。