美國已經破產而我們並不知情

美國已經破產而我們並不知情
作者：記者
文章發於：新浪網
更新時間：2010-8-12

美國已經破產而我們並不知情

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20100812/03268466528.shtml

導讀：波士頓大學經濟學教授勞倫斯-克特里考夫 (Laurence Kotlikoff)8月11日在彭博網發表專欄文章稱，巨大的財政缺口意味著美國事實上已經破產，這一缺口主要來自於社會保障和醫療支出。作者認為大刀闊斧地簡化稅收、醫療、退休和金融機制是唯一出路。

以下是勞倫斯-克特里考夫的專欄文章原文：

讓我們面對現實吧，美國已經破產，無論增加支出還是降低稅收都無助於這個國家償還債務。

現在美國能夠做和必須做的事情是，大刀闊斧地簡化其稅收、醫療、退休和金融機制，現在這幾個領域仍是一團亂麻。然而這是一個好消息。它意味著這些領域均可以被重新設計，令其成本大幅下降又無礙於達到其合理目的，同時在此過程之中讓經濟獲得新生。

上個月，國際貨幣基金組織(IMF)發布了對美國經濟政策的年度評述。報告在摘要部分對美國財政政策作出溫和的批評：“委員們對美國政府穩定財政的承諾表示歡迎，但認為需要採取比當前預算力度更大的調整才能讓債務與GDP的比率企穩。”

但如果深入研讀，你會發現IMF事實上已經宣布美國破產。在《2010年7月特定問題論述》的“第6部分”有這麼一句話：“按照一定的貼現率，與今日聯邦財政政策相關的財政缺口相當巨大。”並稱：“填補財政缺口需要經年累月的財政調整，每年的調整幅度應相當於美國國內生產總值 (GDP)的14%。”

所謂財政缺口指的是未來所有年度中計劃支出(包括國債利息支出)與預期財政收入差額的當前價值。

國內生產總值的14%是什麼一個概念？目前聯邦收入佔GDP的比重為14.9%。因此IMF的意思是，要填補美國的財政缺口，大致而言，在財政收入方面，需要將我們的個人所得稅率、企業所得稅率、聯邦稅率以及《聯邦保險貢獻法案》項下的稅率立即翻倍並長期保持下去。

如此增稅舉措將使得美國今年實現相當於國內生產總值 5%的財政盈餘，而非現在9%的赤字。因此IMF實際上是說，美國目前和未來數年必須實現巨大的財政盈餘，才能為計劃中的支出買單。另一層意思也顯而易見，如果美國遲遲不肯痛下決心進行財政調整，等待我們的將是“長痛”。

　　難道IMF在胡言亂語？非也，它的話句句屬實。國會預算辦公室6月份發布的《長期預算前瞻》反映出來的問題甚至更大。

根據國會預算辦公室的數據，我計算出財政缺口為202 萬億美元，是官方公佈的債務數字的15倍以上。我們的“官方”債務與實際淨負債之間的巨大差異是不足為奇的，它反映了經濟學家所謂的“貼標籤問題”。近年來國會一直小心翼翼地將其大部分負債貼上“非官方”的標籤，讓它們遠離賬面並留給未來。

舉例來說，《聯邦保險貢獻法案》項下的社會保障繳款被稱之為稅收，而我們未來的社會保障福利被稱為轉移支付。政府也完全可以將我們的繳款喚作“貸款”，將未來的社保福利稱為“扣除老年稅之後的貸款償還”，這些繳款的本金加利息與所承諾的社保福利之間的差額便是老年稅。

財政缺口並不受財政標籤的影響，它是衡量我們長期財政狀況唯一理論上正確的方法，因為它將所有支出都考慮在內了，不論這些支出被貼上何種標籤，同時綜合了長期和短期政策。

　　財政缺口為何如此巨大？很簡單。我們有7800萬“嬰兒潮”世代人，他們在徹底退休之後將享受高於人均GDP的社會保障和醫療保險福利。這些權利的年均成本按今日貨幣計算大約為4萬億美元。不錯，20年後我們的經濟規模將會增長，但並這不足以讓我們年復一年地承受如此之重負。

要理解這一問題，你可以設想一個運作長達60年的驚天 “龐氏騙局”：不斷地從年輕人那裡拿走更多資源，給予老年人，同時向年輕人承諾，他們這筆資金轉移最終可以獲得回報。

裡根總統時期經濟顧問委員會主席赫伯-斯坦(Herb Stein)有一句廣為傳誦的名言：“不可持續的東西必將終止。”誠然。 “山姆大叔”的“龐氏騙局”必將終止，但也必將終止得太晚。

而且它將以非常可怕的方式停止。第一種可能是“嬰兒潮”世代的退休福利被大幅削減，第二種可能是年輕人面臨直上雲霄的稅率上升，讓他們喪失工作和儲蓄的動力，第三種可能則是政府拼命印鈔票來支付它的賬單。

我們最有可能看到的是三者的結合，這最終會導致貧困人口、稅率、利率和消費者價格急劇飆升。這是一條崎嶇的下山之路，但我們已經上路了。一旦那些債券持有人從夢中醒來、意識到美國的財政狀況遠遜希臘，他們會把我們一腳踢下山去。

一些信奉凱恩斯主義教條的經濟學家可能會說，未來幾年的任何刺激政策都不會影響我們應對長期赤字的能力。

這種說法是一個簡單的算術錯誤。財政缺口是政府的信用卡賬單，這一賬單每年的利息為 GDP的14%。如果美國不能支付今年的利息，這筆錢將被加進餘額當中。

需求派稱如果今年暫不實行14%的財政緊縮，反而繼續擴大支出，將促進經濟增長和提高財政收入，從而足以彌補支出。

　　我對此作何反應？面對現實，或者支持同樣受到迷惑的供給派。我們的國家已經破產，再也無法承受所謂有利無弊的“解決方案”之害。 （誠之）


《黑天鵝》作者稱美債將會崩潰建議遠離股市

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20100812/00168465725.shtml

新浪財經訊北京時間8月12日凌晨消息，紐約大學教授、《黑天鵝》(The Black Swan)一書的作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)週三稱，他“猜測政府債券將會崩潰”，並建議投資者不應買入股票。

塔勒佈在今天於約翰內斯堡召開的Discovery投資領導者峰會上表示：“我感到非常悲觀。持有現金或買入對沖通脹風險的資產，那就不會在未來兩年中感到後悔。”

由於市場猜測全球經濟復甦進程將會衰退的緣故，美國國債價格一直都在上漲，推動兩年期國債的收益率在今天的交易中觸及0.4892%的歷史低點。美聯儲昨天扭轉了退出貨幣刺激性措施的計劃，決定維持其當前的債券持有水平不變，來為弱於預期的經濟復甦進程提供支持。

數據顯示，在4月23日到7月2日之間，標普500指數下跌了16%，創下牛市中的最大跌幅。

塔勒布指出，美國金融體系目前所面臨的風險要比 2008年金融危機發生以前更大，這場危機導緻美國經濟陷入了大蕭條時期以來最嚴重的衰退週期。

塔勒布曾在2月份於莫斯科召開的一次會議上表示，“每個人”都應押注於美國國債價格將會下滑。他還補充稱，賣空國債是“不明智”的作法。自他發表這一言論以來，兩年期和10年期美國國債價格一直都在上漲。

塔勒布是安皮里卡資本公司的創辦人，也是紐約大學庫朗數學研究所的研究員，他在2001年2月正式成為衍生性金融商品交易戰略名人堂的一員，是當前最令人敬畏的風險管理理論學者。 (金良)