謝國忠：二次探底存隱憂

謝國忠：二次探底存隱憂A股無大反彈
http://www.sina.com.cn 2010年08月02日
一財網

剛剛過去的七月，上證綜指上漲9.97%，創今年以來最大單月漲幅。在市場心態趨向樂觀時，獨立經濟學家謝國忠再次表示了偏悲觀的看法。

　　經濟二次探底之憂

每日經濟新聞消息，謝國忠表示，經濟二次探底要與世界經濟連在一起看，這不光是中國的情況。他指出，世界經濟二次探底，是因為原來的問題沒有解決，而是被刺激政策掩蓋了。現在美國的老毛病又回來了，美國房地產市場又出現下滑，政府原來給補貼，讓一部分居民不要拋售房子或者去買房子，但現在發現，受政府補貼的這部分人群，在補貼過了之後又回到原點，房子該放棄的還是放棄。財政刺激已占到10%這麼大(指財政赤字佔 GDP10%，通常而言超過3%的佔比算大)，結果1年之後又回到原樣，失業率還是這麼高。這些問題都是沒有解決的。

與此同時，歐洲國家又採取了另外一種政策——財政緊縮。今年日本也增加消費稅，降低財政赤字。可以看到，現在歐洲國家、日本等已漸漸放棄了刺激政策，反而倒過來緊縮，這個是負面的。

所以，從2008年下半年經濟崩潰到現在，目前的經濟復甦是不可持續的。目前的複蘇是由刺激政策以及相對較低的基數造成的。考慮到刺激政策的海量，經濟復甦其實並不能說十分強勁。更重要的是，金融危機所暴露的結構性問題，並沒有通過刺激政策徹底解決，只是暫時被掩蓋起來而已。

在這種大環境下，中國經濟很難獨善其身。中國經濟的二次探底將會因為在原來的大量放貸之後，貨幣總量增速放緩。中國現在是泡沫經濟，雖然不可持續的力量短期可以製造神話，但國內的核心問題是泡沫問題，泡沫的力量把經濟懸空。我們現在看到的波動是在空中的波動，可以理解為當前經濟結構調整過程中，缺少強有力的經濟支柱，而由於過分追求經濟增長數據，導致整體經濟泡沫成份很大。所以大事情還是在泡沫上的事情，就是要擠壓泡沫。

　　負利率引發投機氾濫

謝國忠表示，中國當前的通脹其實已經很嚴重。實際通脹率是很高的，表現為食品價格都在上漲。

他舉了個例子，中國的肯德基比美國還貴。而公共服務也是一直靠國家補貼壓著，這難道不是通脹嗎？中國不少的電廠在虧錢，這虧損的錢就是通脹，只不過是通過虧損來掩蓋。我們實際感受到的通脹率可能已經超過5%。負利率長期存在，使得投機氾濫，泡沫就是這麼引起來的。

　　股市不會有大反彈

在上述宏觀背景下，謝國忠稱，A股市場已經波動很多次了，這次也不會有大的反彈，過段時間又不行了。

他指出，中國的核心問題是房地產泡沫吸引了所有的錢，股市能好到哪裡去？我之前寫過一篇文章就說過，有錢人都轉去玩樓市了，絕大多數人相信中國的樓價只漲不跌，而股市卻一直在掙扎。要等樓市回落才會好轉。所以股市真的反彈要等到地方政府財政問題全部暴露，決策者改變房地產調控政策。

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　　謝國忠近期觀點精要

　　宏觀經濟：

◎中國現在應該加息，是因為目前中國的利率過低，利率低於通脹率是很危險的，實際上的負利率會引起投機氾濫，如果這種情況長期出現，經濟結構會出現很大的不平衡，從而引起中國經濟硬著陸。

◎中國亟需連貫的房產戰略，而非對投機行為不時發起不可持續的打擊。

　　◎中國已進入通脹時代。勞工市場收緊，工資快於勞動生產率增長。通貨膨脹已不可避免。

　　A股市場：

◎銀行在平時是一部賺錢機器，但說不定哪天，他們會突然把以前賺的錢全虧光。銀行業危機之後，其實是購買銀行股的好時機。但銀行為應對樓市調整而籌集這麼多資金時，可能不是買進銀行股的好時機。

◎有錢人已經不在股市玩了，他們轉去了樓市。絕大多數人相信樓價只漲不跌。今天玩樓市的人並沒有經歷過1997年的樓市暴跌。

◎只要樓市不暴跌，普通投資者最好不要奢望從A股裡賺到免費午餐和新汽車。