再多刺激也難阻西方頹勢

謝國忠：再多刺激也難阻西方頹勢
2010年07月28日
深圳商報
http://finance.ifeng.com/opinion/hqgc/20100728/2453424.shtml

由於新興經濟體未能更“有組織”地競爭，西方國家享受了數十年高水準的生活。如今，好運已經結束。再多的刺激舉措也無法將其挽回。

目前，全球經濟似乎正出現“二次探底”，許多人認為，需要進行新一輪的刺激。但新一輪的政府支出，只能暫時支撐經濟增長，同時卻會加大更多主權債務危機和新興經濟體過熱的風險，並將全球經濟推向更高的通脹。

一些反對無限制刺激舉措的論據已廣為人知。過高的國家債務可能讓債券市場陷入恐慌。幣值可能也會因此大跌。而且，當一個經濟體面臨眼下這種結構性失衡之際，刺激措施對就業的影響也很小。但有一個支持緊縮政策的新論據或許更加有力：全球化使得連美國這樣大型的、此前按照特殊規則運轉的經濟體，都表現得更像小型的、開放的經濟體。

這是因為，如今全球化的主要參與者不是國家，而是跨國公司。出於成本和監管水平等因素的考慮，這些大型企業目前在全世界各地配置它們的投資和生產。由於現在企業的投資可以跨越國界，一國政府用於提振需求的支出也會“滲出”邊境，流入其他國家。這種滲出效應顯著削弱了任何“凱恩斯式”刺激措施的效力。簡言之，要創造同等水平的增長，現在所需的成本更高，而且這種增長無法自我持續。

同樣的趨勢，也解釋了為什麼近來西方經濟體日漸削弱、而新興經濟體的貿易表現卻不斷增強。

有人或許會辯稱，新興經濟體成本不斷攀升，最終將使西方重獲競爭力。但這將是非常漫長的等待。西方目前的平均勞動力成本，仍比新興經濟體高出10倍以上。而後者的人口數量是前者的5倍。全球化正為西方的增長形成難以克服的阻力。因此，即使推出新的龐大刺激方案，西方仍很有可能會在十年甚至更長時間內，經曆日本式的增長模式。

當然，全球化對於西方而言並非一種“雙輸”的主張。西方跨國公司的利潤將遠高於以往的水平。未來十年，西方股市有可能與其經濟表現脫鉤，走勢良好。

一些人主張實施貿易保護主義，以推動西方的增長。但這也不是一種解決之道，尤其是在西方企業部門可能即將走向繁榮之際，此舉將會導致這些企業價值暴跌。

甚至存在這種可能：未來十年西方的生活水平將有所下降。但是，正如亞洲人所認為的那樣，西方不應該只盯著增長，而忽視收入水平。儘管西方對亞洲的繁榮艷羨不已，但在亞洲，人們寧願要人均收入4萬美元的“停滯”，也不願要人均4000美元的“繁榮”。

(謝國忠來源：FT中文，本文作者為獨立經濟學家)