1美元的CDO最終只收回0.05美分

2008-09-19 | 謝國忠：風險重估，美股或跌30%

2008-09-17 每日經濟新聞
◆每經記者 姜艷艷 肖艷 新華社

隨著雷曼兄弟的破產，美國金融危機進一步加劇，也使得全球金融市場面臨巨大的考驗。

獨立經濟學家謝國忠昨日告訴《每日經濟新聞》，雷曼兄弟的倒閉本身對美國的金融市場形成了打擊，但更重要的是這一事件將引發一場全球“風險重估”，包括資產重估和經濟萎縮，而這才是導致全球股市暴跌的根本原因。

雷曼最終價值尚難估量

謝國忠表示，美國在雷曼兄弟危機爆發之後，股市下挫30%是非常容易的事情——作為投行界排名第四的雷曼兄弟，擁有的6000億資產將在金融市場上如何平衡，成為未來股市跌宕的關鍵點。

“ 雷曼兄弟自己說擁有約500億美元的CDO（債務抵押債券），那麼未來在其破產中，有大筆CDO交易出現的話，就可以對其總值進行認定”，謝國忠指出，今年7月，美林證券出售過自己持有的CDO產品，作價1美元的CDO最終市場成交價格只有0.22美元，更離譜的是這0.22美元中，美林還每份借給對方 0.17美分——也就是1美元的CDO產品最終美林只收回了0.05美分。

美林的CDO產品價格可以算作一次金融機構新減記周期的開始，但是美林畢竟屬於被收購的證券公司，雷曼兄弟作為破產投行，其最終價格才會有代表意義——市場的估計是只會比美林的價格更低，而這將引發華爾街金融機構一輪新的資本金補充浪潮，資金壓力將再次襲來，而雷曼最終價值幾何目前仍在觀望之中，或者說，其深淵幾何尚難估量。

謝國忠的評價是，下一步雷曼兄弟的清盤和AIG問題的爆發才是問題的核心，後者雖然得到了200億美元的短期流動性注入，但如果沒有救助或被收購，將會再次經歷風險清算。

雷曼破產保護影響將逐步顯現

謝國忠表示，首先是流動性壓力階段，目前看來對市場的影響並不大，也就是所有和雷曼兄弟有關的公司將會轉移業務、清算價格，與之切斷關聯。

第二階段是雷曼兄弟清算自身的財產，包括固定資產、銀行債務、償付債券等。值得注意的是，在第二階段當中，雷曼兄弟的股東和貸款人都將遭受損失。9月16日，有消息爆出有多家國際銀行給雷曼兄弟進行了貸款，在雷曼倒下後，這部分款項多數會灰飛煙滅。

第三個階段，或將持續幾個月時間的是雷曼兄弟的資產清算。美國政府之所以有成立10家銀行組成的700億美元基金，就是為了保障即將出現的清算中對流動性的需求。

美股1.5倍PB或再現

雷曼兄弟被當作美國金融危機中，金融機構未來結局的樣本。這一方面體現在其本身價值重估後，對金融業、股市造成的重估風險。美股下跌30%完全可能——在此前危機最嚴峻時，美國股市的市淨率曾經下跌到了1.5倍，而在本次暴跌之後，這樣的PB或會再次出現；其次，由於信貸成本增加，消費需求下降導致經濟萎縮，美國經濟下滑意味著全球經濟災難的開始，全球對經濟危機風險的認識將就此再次重書。

鏈接：美計劃永久控制“裸賣空”

美國媒體15日援引一位不願透露姓名的人士的話說，美國證交會主席考克斯在周末為商討雷曼前途而舉行的緊急會議上表示，該委員會將在未來幾天內實施永久性措施，以控制“裸賣空”行為，維護金融市場秩序。所謂“裸賣空”，是指投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。由於“裸賣空”賣出的是不存在的股票，量可能非常大，因此會對股價造成劇烈衝擊。有分析人士認為，雷曼兄弟公司就是“裸賣空”行為的受害者之一。 （新華社）