賣出A股買入黃金

2010-07-30
過去一個月A股兌黃金上漲18.1%
賣出A股買入黃金迎來“第二個窗口”
張庭賓
http://zhangtingbin.blog.sohu.com/157252139.html
自2007年10月以來，國際金價壓著A股走的曲線被暫時首次打破。

6月30日至7月29日收盤，上證指數上漲 10.42%，黃金價格下跌6.69%，除掉同期人民幣升值因素，A 股在過去一個月中兌黃金的價格上漲了18.1%，這是自2007年10月以來的第一次。

2007年10月16日，上證指數6124點，以黃金標價的A股價格達到了一個高峰。僅僅4天后，本人發表了《價值實現主機制形成黃金光芒更耀眼》一文指出：“當一個大牛市（A股）進入最後的高潮時，另一個大牛市（黃金）才剛剛開始。（A股）接下來的半年到一年，是牛市盛極後而衰的階段。散戶應該見好就收。與此同時，黃金的大牛市正在來臨。”該文明確建議投資者離開A股買入黃金。

從那時到現在，國際金價上漲了51%，而上證指數下跌了53.88%，去掉人民幣升值的因素，國際金價比上證指數上漲了約182%，或者說A股兌國際金價下跌了64.5%。

過去2年多的時間中，在國際金價和A股的關係上，表現為國際金價曲線一直壓制著A股曲線，同時金價與A股呈現正相關性，即金價跌，A股跌得更多；金價小漲，A股未必漲；金價大漲，A股小漲。一言以蔽之，以黃金標價的A股股票越來越不值錢了，幾乎貶掉了三分之二。由於中國人人均黃金僅為3克，而世界人均擁有黃金為 25克，這也意味著國人以黃金標價的財產性收入大大縮水。

這一情況在過去一個月中被打破了，A股兌黃金上漲 18.1%，這是難得一遇的有趣市場現象。它意味著什麼呢？

一種可能性是中國上市公司價值上升了，盈利增加了。然而，在短短一個月內顯然不可能得出這個結論。

第二種可能是中國經濟基本面有了好轉，這似乎不太可能。因為地方政府投資騎虎難下，政府債務憂慮增加；樓市上下兩難；由歐元危機導致外需減少；勞動力成本上漲……一系列經濟社會“兩難”的出現不可能讓A股反轉。

第三種可能是A股和黃金同時出現技術性調整。即前期做空A股的主力資金需要重新收集籌碼，以增加新一輪做空的彈藥；黃金同時也出現技術性回調，本來今年3~4月份的回調就不到位（筆者本來認為會調到950 ~1000美元一線，實際回調到1044美元即止），需要進一步夯實上漲的基礎。在一個月前的6月29日，本人曾提醒“國際金價被打擊風險增加”。

對於A股和中國經濟繼續探底的趨勢判斷，筆者沒有改變，未來2~3年是一個中國探大底的過程，探得到位，問題解決較徹底，會奠定另一個10年的大牛市；如果解決得不好，前景堪憂。當然，探底並不意味著未來中短期上證指數不會比現在高，因為股市也是一個貨幣現象，如果人民幣對內貶值更快，在探大底中，上證指數漲也是正常的。

對於國際金價大牛市的趨勢判斷，筆者也沒有改變。 7~8月本來是黃金市場需求的一個淡季；今年此時，也是各國紙幣危機，或者說是主權債務危機的一個喘息期，也可以說是主要信用貨幣對抗的僵持期，這個時間不會持續太久，接下來，美元、歐元、日元和英鎊誰出大問題都很正常。一旦新的主權債務危機或者新金融動盪發生，黃金的價格將會再創新高。

特別提醒A股投資者的是，在股指期貨推出之後，不能再用以前的技術方法分析A股，因為有了股指期貨，A股上漲下跌幅度會更大，而轉換得會更快。人不能兩次踏入同一條河流。現在是警惕犯“單邊市”經驗主義錯誤的時候了。

不管怎麼說，現在是中國人又一次賣出A股買入黃金，增強未來抗紙幣危機風險實力的難得窗口期，儘管這個窗口的質量遠不如2007年10月，但有總比沒有好。

（作者為資深財經評論員，聯繫郵箱 ztb6006@sina.com）